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期指持仓总量有所回落
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6月26日，A股市场呈现超跌反弹走势，上证指数午后在AI概念股带动下大幅回升，最高涨至2976点，当日收报于2972.53点，结束五连阴。同期，期指四个品种全部上涨，其中前期表现不佳的IC及IM大幅走高，主力合约涨幅分别为1.65%和3.36%，而IF及IH主力合约分别上涨0.66%和0.34%。基差方面，与上一交易日相比，IF及IC主力合约贴水幅度扩大，分别贴水33.1和30.2点；IH及IM主力合约贴水幅度收窄，分别贴水31.5和32点。整体而言，期指持仓量有所回落，四个品种当日共计减仓1911手，总持仓量降至861575手。期指各品种持仓变化方向并不一致。其中，IF减仓6490手，持仓量降至233434手；IH减仓745手，持仓量降至107345手；IC增仓1716手，持仓量升至250240手；IM增仓3608手，持仓量升至270556手。图为IF多空前20席位持仓变动情况期指各品种前20席位（主力）持仓变化方向也不一致。IF多头主力减仓6305手，空头主力减仓5631手，净空持仓量升至45457手；IH多头主力减仓1467手，空头主力减仓824手，净空持仓量升至21702
期货日报网06-27 08:00
A股下跌行情或终结
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相较5月上中旬，6月A股市场流动性边际回落。和5月相同的是，中散户是资金流入端的主要力量，股权融资在政策限制下规模较小。但6月中散户买入热情有所降温，同时北上资金和融资盘出现一定幅度的净流出。图为A股资金净流入情况与万得全A走势历史上，流动性变动方向对股指走势存在较为明显的影响。若股指下跌伴随着资金的流出，则容易形成“下跌-卖出-再下跌”的循环，但若股指下跌过程中有资金持续买入，则上述循环不会形成，市场整体调整幅度受到限制。在盈利端呈L形格局、政策端加码发力、估值端修复空间较大的环境下，对市场流动性无须过度悲观。以52周累计趋势来看，A股流动性趋势仍然向好。值得注意的是，上周五开始，上交所沪深300ETF再现较大规模买入，市场认为这是“国家队”进场的表现。今年2月，“国家队”直接进场买入指数ETF，是当时流动性问题得以缓解的最核心因素。当前，“国家队”再度进场，有助于改善流动性预期，进而终结本轮下跌行情。制造业进入补库周期，有利于缓解内需不足的问题，有望改变销售“以价换量”的情况。低基数效应下，下半年PPI和CPI都将温和回升，价格不再是拖累企业盈利的因素，盈利端有望温和抬升
期货日报网06-27 08:00
债市高位震荡
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未来，债市需要重点关注房地产政策措施对实际供需的影响、超长期特别国债和地方政府新增专项债从发行到形成实物工作量的节奏、货币政策调整内容等。截至6月26日收盘，6月国债期货整体上行，从短端到长端，涨幅逐步扩大。2年期、5年期、10年期、30年期品种9月合约累计涨幅分别为0.16%、0.44%、0.77%、2.36%。现券市场收益率走低，最新数据显示，1年期、10年期国债收益率分别为1.56%、2.22%，较5月底分别下行9个基点和10个基点，较去年年底分别下行52个基点和35个基点。资金利率方面，最新数据显示，隔夜和7天期上海银行间同业拆借利率（Shibor）分别为1.98%和2.08%，由于半年末临近，上述利率较5月底抬升约20个基点。市场利率整体低位运行当前货币政策维持稳健基调，5月，央行缩量续做1年期中期借贷便利（MLF），利率持平于2.5%。同期，贷款市场报价利率（LPR）不变，1年期、5年期以上LPR分别为3.45%和3.95%。虽然MLF利率、LPR持稳，但市场利率实际仍在走低。其一，作为中长期国债收益率标杆的10年期国债到期收益率，5月下行10个基点，至2.22%，年
期货日报网06-27 08:00
分析人士：科技成长板块当前估值偏低
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近段时间以来，“科特估”持续火热。在方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森看来，“科特估”是中国经济转型升级、激活新质生产力的延续。 6月19日证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称《八条措施》），李彦森分析认为，《八条措施》是资本市场服务先进制造业的又一次升级，特别是其中提到的支持并购重组、完善股权激励、完善交易机制等，短期有助于稳定市场信心，可能催生结构性行情。长期来看，有助于完善科创板的投资、交易制度，产生持续的支持作用。中信建投期货金融衍生品首席分析师刘超表示，通过提升对未盈利科技企业的上市包容性，科创板将吸引更多处于技术攻关和产业化关键阶段的企业，这些企业获得资本市场的支持后，可持续投入研发、参与国际科技竞争。优化新股发行定价机制和推动再融资储架发行试点有利于提高融资效率，并降低单次再融资对二级市场的影响。此外，完善交易机制，如丰富科创板ETF品类及ETF期权产品，并研究适时推出科创50指数期货期权，有助于提升科创板的交易活跃度和市场质量，为“科特估”投资创造更加多样化的投资产品和稳定的市场环境。 “‘科特估’的火热直接对半导体
期货日报网06-26 08:30
科创50ETF期权成交量、持仓量同步增加
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6月25日，A股集体收跌，沪深两市成交额为0.65万亿元。板块方面，地产、酒店餐饮、厨卫电器等板块涨幅居前，而半导体、电子、通信、计算机等前期涨幅较大的板块有所下行。此外，期权市场交投活跃度升温。沪深两市及中金所期权总成交799.36万张，较前一交易日的766.39万张增加4.30%；总持仓963.62万张，较前一交易日的854.60万张增加12.76%。上证50ETF期权成交量下降8.60%，而持仓量增加8.54%。当日，上证50ETF期权成交142.54万张，较前一交易日的155.96万张减少13.42万张；持仓208.44万张，较前一交易日的192.04万张增加16.40万张。从7月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持8.07万张，其中认购增持4.39万张、认沽增持3.68万张。认购、认沽在虚值部位均有增持，且认购增持力度更大，预计短期市场上行阻力增加。沪深300期权成交量和持仓量同步回升。深交所沪深300ETF期权成交量增幅为22.03%，上交所沪深300ETF期权成交量增幅为1.68%，中金所沪深300股指期权成交量增幅为1.55%。与此同时，深交所沪深300ETF期
期货日报网06-26 08:30
“七翻身”行情有望到来
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5月下旬以来，A股市场弱势调整，不仅回吐了4月下旬地产政策密集出台后的涨幅，更是跌破了3月以来震荡区间的下沿。期指市场上，以IC、IM为代表的中小盘指数跌幅较大。不过，7月A股市场有望好转。先看政策面的情况。地产去库政策成效显现需要地产销售数据环比转好，或者部分新一线城市出现涨价去库预期。政策有待进一步发力。目前，市场进入政策等待期，若后续在财税、地产、新质生产力等领域出台增量政策，则有望提振中期风险偏好。在此过程中，可以关注科创板块的投资机会。此前重要会议上多次提及新质生产力，交易所也在紧锣密鼓推动科创50金融衍生品上市，旨在引导机构资金进入科创板块。后续大概率会在此下足笔墨。新质生产力发展既要推动传统产业转型升级，又要加快发展战略性新兴产业，而科技创新体系为新质生产力发展提供有力支撑。在推动传统产业转型方面，鼓励传统产业实现数字化转型、加大科技成果转型力度以及创新科技推进农业发展现代化等措施。在发展战略性新兴产业方面，国务院国资委按照“四新”标准遴选确定首批启航企业，重点布局人工智能、量子信息、生物医药等新兴领域，加快新领域新赛道布局，培育发展新质生产力。再看资金面的情况
期货日报网06-26 08:30
IF料受“科特估”与“中特估”双重提振
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近期，受国内经济温和修复、主要经济体贸易摩擦增多等因素影响，A股市场呈现震荡下行走势。从行业分布来看，受政策提振，电子、通信板块表现强于其他板块。截至6月25日，电子、通信板块6月分别上涨3.25%和1.91%。 “科特估”顺应政策对新质生产力发展的要求目前市场交易的“科特估”可以理解成“科技特色估值”，该提法顺应政策对新质生产力发展的要求。今年政府工作报告将发展新质生产力列为十大工作之首，相关金融产业政策不断落地。4月，中国人民银行联合科技部等部门设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款，为加快发展新质生产力提供金融支持。4月，资本市场新“国九条”出台，以防风险、促高质量发展为主线，提升股票的中长期投资价值，更好发挥资本市场功能。另外，证监会发布系列科技支持政策，如4月发布的《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等方面提出相关支持举措；6月发布的《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，从优化科创企业融资机制、加强科创企业全链条监管和完善交易制度等方面提升科创板投资价值。产业支持政策也在持续推进。5月24日，
期货日报网06-26 08:30
技术解盘20240625
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IF 观望为主近期IF加权连续调整走势在前低附近趋缓，且量仓等指标趋同性不高。周一早盘低开后震荡回升，临近尾盘再承压回落，以小阳线报收。IF主连合约较现货指数大幅贴水，净基差波动偏大。IF加权MACD指标绿柱维持，KDJ快线继续在低位运行，主连合约大幅减仓，远月合约仓位增减不一，总体表现减仓缩量震荡。继续关注低点附近支撑力度，建议观望为主。 IC 弱势尽显 IC加权延续调整走势，且近期量仓等指标与日K线趋同。周一早盘低开低走，弱势震荡至尾盘，以小阴线报收。当前主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动接近正常水平，短期期货较现货指数略偏弱。主连合约大幅增仓，远月合约亦不同程度加仓，整体仓位大幅增加，同时成交量能较前期明显缩减，近期建议以下跌趋势策略为主。近期IC加权量价仓等指标趋同性略高，MACD绿柱开始走扩，KDJ快线在低位运行，日K线破位调整远离短期均线。建议观望为主，可择机日内高抛。 T 多单持有近期T加权仍保持强势，不过量仓等指标趋同性待提升。周一早盘略波动后震荡上行，至尾盘均表现强势。T主连合约加仓较多，远月合约小幅增仓，使得总体仓位增加较多，不过成交量能较前几个交易日明显缩
期货日报网06-25 08:30
利率市场“短强长弱”
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本周，国内市场利率呈现“短强长弱”的态势。一方面，临近年中，市场进入阶段性资金需求高峰期，短期利率走强；另一方面，国内融资数据表现不佳，整体偏弱的资金需求使得中长期利率走弱。上周，央行为了平抑年中资金需求高峰，加大了逆回购投放量，累计开展3980亿元的逆回购操作。本周一，央行开展了500亿元的7天期逆回购。央行加大逆回购投放，有助于缓解阶段性资金需求压力，抑制短期利率上行。本月有2370亿元的中期借贷便利（MLF）到期，央行仅续作1820亿元。央行公布的数据显示，5月份国内社会融资规模为20648亿元，较去年同期上升8.4%，虽然环比小幅上升，但仍处于较低水平。5月份国内新增人民币贷款为8197亿元，同比下降32.92%。表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化综上，下周国内利率将延续“短强长弱”态势。一方面，临近年中，银行面临MPA考核，开始收紧银根，企业也开始回笼资金，市场流动性阶段性偏紧，短期利率有望继续走强；另一方面，市场整体资金需求仍然偏弱，中长期利率弱势格局难改。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网
期货日报网06-25 08:30
资产欠配逻辑下债市依旧偏强
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6月中旬以来，尽管稳地产政策密集出台，但显效需要时间，且5月经济数据显示内需仍待提振，降息预期有所升温，同时政府债券发行提速幅度有限，助推债市看多情绪。此外，权益资产延续弱势，资产欠配逻辑下，债市震荡偏强运行，国债期货不断创阶段性新高。出口仍是主要支撑，内需偏弱使工业生产增速回落，内需提振仍需政策支持。国家统计局公布的5月经济数据显示，规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期增长6.0%；社会消费品零售总额同比增长3.7%，预期增长4.5%；固定资产投资完成额累计同比增长4.0%，预期增长4.2%。5月工业增加值同比增速不及预期，季调环比增长0.30%，仅相当于2021至2023年同期季调环比增速0.61%的一半。笔者认为，工业生产增速回落的核心掣肘仍在需求端，5月工业企业产销率96.6%，较前值下行0.8个百分点，社会消费品零售总额、固定资产投资等核心需求增速均不及预期，说明国内需求修复相对偏缓，对外出口仍是主要支撑，但5月出口交货值同比增速在低基数基础上仍有所下行，说明外需基础仍需夯实。此外，5月南方降水量较历史同期偏多，也对工业生产造成一定负面影响。固定资产投资增速回落，经
期货日报网06-25 08:30

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