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A股以结构性行情为主
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海外流动性预期弱化，加之国内新一轮补库周期暂难开启，市场风险偏好降低，A股上涨动能不足，后市将以结构性轮动为主。近期海内外经济数据密集公布。中美5月制造业PMI均回落至荣枯线以下，终端需求偏弱压制本轮制造业复苏强度，同时美国非农数据大幅反弹令美联储降息预期减弱，美元表现强势，非美货币面临走弱压力。A股市场出现周线级别的调整，上证指数自5月20日开始已连续4周调整，4大股指期货运行至60日均线下方。图为上证指数日线走势国家统计局公布的数据显示，5月，CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%。猪肉价格今年以来持续上涨，带动CPI同比持稳，但其余肉类价格受到淡季影响，降幅扩大，创下近5年新低。非食品项中，能源价格涨幅有所回落，但依然为CPI同比持平提供了关键支撑；耐用消费品价格环比维持下行趋势，年中大促提前启动导致家电和电子类产品提前降价。5月，PPI同比下降1.4%，环比上涨0.2%，结束了此前6个月连续下降的趋势，表现超出市场预期。PPI环比改善主要得益于海外商品价格上涨并向国内传导以及国内低基数效应。5月数据反映出国内居民核心消费需求仍显不足，未来CPI同比可能维持小幅涨势。海外
期货日报网06-13 05:15
技术解盘20240612
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IF 受阻回落 IF主力合约2月初以来接连突破60日均线和下跌通道上沿，走势转强。但近期，在黄金分割0.236对应的3650点的压力位受阻，转而回落。均线方面，短期均线下穿长期均线。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标死叉后发散。量仓方面，IF下跌过程中伴随着减仓缩量，说明行情主要是多头获利了结所致。结合上述分析判断，IF指标走弱、量能下滑，弱势格局将延续。 IC 检验支撑前期，IC主力合约跌至黄金分割0.382对应的4150点的近4年低点后反弹，之后在5500点受阻，构筑了一个近似M头。近期，已下行至5150点的颈线位附近。均线方面，呈现空头排列。指标方面，MACD指标死叉后持续发散，而KDJ指标、RSI指标有低位黏合迹象。量仓方面，IC下跌过程中伴随着减仓缩量。结合上述分析判断，IC跌至重要支撑位，摆动指标和强弱指标走强，后续有小幅反弹的可能。 TF 指标金叉 2018年以来，TF主力合约一直处于大的上涨周期，近期更是创出103.72的上市以来高点。均线方面，呈现多头排列。指标方面，MACD指标、KDJ指标、RSI指标金叉后发散。量能方面，TF的上涨伴随着增仓放量。结合
期货日报网06-12 08:30
利率呈短升长降格局
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本周，国内市场利率呈现短升长降格局。一方面，临近年中，资金需求阶段性较旺，短端利率上行；另一方面，市场整体融资需求不佳，中长端利率下降。截至6月11日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期利率分别报收于1.679%、1.802%，较6月4日分别上升1.6、1.7BP；2周期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.825%、1.947%、1.995、2.056%、2.081%，较6月4日分别下降1.3、0.2、0.1、2.1、1.6BP。表为Shibor周度变化进入6月，央行恢复了每个工作日20亿元逆回购的常规操作，说明市场整体流动性充足，逆回购对流动性的影响呈中性。6月中旬，央行有2370亿元中期借贷便利（MLF）到期，额度有限，央行等额续作的概率较大。 5月中旬以来，国内陆续发行超长期国债，期限分别为20年、30年、50年。超长期国债的发行使得市场短期资金被吸纳，有助于利率回升。下周，国内市场利率预计继续呈现短升长降态势。一方面，月中集中缴税、缴款，叠加年中资金需求释放，短端利率受到支撑；另一方面，多个机构分析认为， 5月信贷同比可能少增，幅度取决于票据
期货日报网06-12 08:30
隐含波动率小幅回升
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6月11日，A股继续缩量震荡，上证指数收跌0.76%，创业板指数探底回升，最终收涨0.35%，科创板指数收涨2.43%。沪深两市成交0.70万亿元。个股涨多跌少，超3000家个股上涨。板块方面，半导体、电子、计算机应用等板块涨幅居前，贵金属、航运、煤炭、银行等板块跌幅居前。期权市场交投活跃度小幅降温，当日沪深两市及中金所期权总成交592.95万张，较前一交易日的706.79万张减少16.11%；总持仓917.57万张，较前一交易日的830.45万张增加10.49%。避险需求提升，上证50ETF期权成交量增加18.01%、持仓量增加15.04%。当日，上证50ETF期权成交138.95万张，较前一交易日的117.75万张增加21.20万张；持仓206.90万张，较前一交易日的179.85万张增加27.05万张。从6月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持14.99万张，其中认购增持10.97万张、认沽增持4.03万张。认购、认沽在虚值部位均增持，且认购增持力度更大，预计短期市场上行阻力加大。沪深300期权成交量下降，而持仓量增加。深交所沪深300ETF期权成交量减少2.53%，上交
期货日报网06-12 08:30
债券供给对二级市场影响有限
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截至6月11日收盘，TL主力合约月内上涨0.86%，T主力合约上涨0.38%，TF主力合约涨0.25%，TS主力合约涨0.10%。官方制造业PMI回落，外贸表现相对稳健 5月官方制造业PMI录得49.5，较上月回落0.9个百分点，重回荣枯线下方，表现不及预期。分项上，产需双双回落，其中新订单指数录得49.6，再度进入收缩区间，而出厂价格指数升至50.4，释放出相对积极信号。此外，“原材料-出厂”价差继续走扩，指向中下游制造业企业营收利润率承压。同时，价格扩张并未带动企业补库意愿，5月产成品、原材料库存指数双双回落，这与转弱的需求相互呼应。海关口径下，5月货物出口表现依旧稳健。以美元计，国内出口金额同比增长7.6%，增速较上月扩大6.1个百分点；环比增长3.5%，继续优于近几年季节性均值。后续看，欧洲央行如期降息，美国基本面韧性尚存，外需中短期仍有支撑。进口方面，5月进口金额同比增长1.8%，较上月回落6.6个百分点。出口增速扩大，进口增速放缓，5月贸易顺差826.2亿美元，创历史同期新高。但在结汇意愿较低的情况下，偏高的贸易顺差对人民币汇率及国内风险资产的利好可能要在内外利差倒挂
期货日报网06-12 08:30
IF 把握企稳后的做多机会
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经济底部已经明朗，但经济修复路径较为温和，7月之前，政策预期仍将有效支撑风险偏好。此外，严监管环境下，小盘股、“壳价值”等受到抑制，资金向大盘聚焦。当前，主要宽基指数已经回落至前期震荡区间下沿，且大盘指数补跌往往是进入调整尾声的信号，投资者可把握IF的做多机会。图为沪指日K线 5月20日沪指最高触及2023年9月以来的阶段性高点3174.27点，之后有所回落。目前，市场进入休整期：地产政策进入效果观察期；5月PMI数据有所回落，市场风险偏好下行，各行业经历快速轮动的“电风扇行情”后，资金进入减量博弈状态。截至6月11日收盘，沪指收至3028.05点，回调约4.6%。指数层面看，市场分化明显，以上证50、沪深300为代表的大盘指数显著跑赢，而中小微盘指数跑输。值得注意的是，今年以来，小微盘股已陆续出现三轮大幅下挫行情，引发市场高度关注。其一，ST事件增加了投资者对小微盘股财务风险的担忧；其二，监管对私募程序化交易制定了针对性的监控标准，年初两次下跌的疤痕效应显现。新“国九条”发布以来，监管肃清A股市场环境的导向明确，导致小微盘股相对大盘股的超额收益有所收敛，后续若要强突围，需要“强增
期货日报网06-12 08:30
分析人士：货币属性回归与地缘避险需求仍是主导因素
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6月以来，随着美联储降息预期的反复摇摆，金银价格波动明显加剧。一德期货贵金属分析师张晨表示，随着前期公布的美国5月ISM制造业PMI数据、JOLTS职位空缺人数等回落，叠加上周四晚间欧洲央行“鹰派”降息落地，金银价格得到了短暂的“喘息”机会。但随着上周五晚间美国5月非农数据公布，金银此前的涨幅悉数回吐，贵金属的持有成本两端——实际利率和美元汇率显著回升，驱动纽约期金和期银分别创下了近三年以来的最大单日跌幅，贵金属市场高位获利回吐压力加大。中泰期货分析师史家亮告诉期货日报记者，目前驱动金银价格走势的因素主要有以下几点：第一，再货币化依然是贵金属价格走势的核心影响因素，在信用货币信用不稳与流动性泛滥预期的影响下，具有货币属性的贵金属自然会受到资金的青睐。第二，美联储货币政策预期的变动再度影响贵金属走势。美联储货币政策目标是充分就业和物价稳定，美国通胀表现和就业市场表现通过影响市场对美联储货币政策调整的预期进而影响贵金属价格，正如美国5月非农数据表现强于预期带来市场对美联储降息预期“降温”，贵金属板块出现大幅调整。第三，全球央行购金进展依然会影响贵金属走势。值得注意的是，6月7日，
期货日报网06-12 08:30
技术解盘20240611
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IH 逢低做多 IH加权节前连续调整，预计调整走势将发生转变，量仓等指标分化。上周五早盘IH高开低走，盘中转震荡，以阴线收盘。其中，主连合约仓位缩减较多，远月合约加减仓不一，总体仓位明显缩减，且成交量能较前几个交易日明显放大。IH加权MACD绿柱收敛幅度有限，KDJ快线仍在低位运行，日K线表现弱势，继续考验年线支撑。节后市场偏弱态势或有所转变，关注日K线变化，建议逢低做多。 IF 继续调整 IF加权节前短调幅度扩大，调整走势暂未转变，且量仓等指标趋同性待提升。上周五早盘高开后震荡下行，尾盘回升乏力，以阴线报收。其中，主连合约较现货指数小幅贴水，净基差波动有限，期货走势较现货指数表现明显偏弱。IF加权MACD指标绿柱继续收敛，KDJ快线低位运行。主连合约减仓较多，远月合约均增仓，总体表现为略减仓同时放量震荡。继续关注短期均线对日K线的压制，建议多单仍谨慎持有。 IC 观望为主 IC加权节前连续调整，且量仓等指标继续分化。上周五早盘高开后震荡下行，盘中尽显弱势，至尾盘回升有限，以小阴线报收。当前主连合约较现货指数贴水较多，净基差波动小幅扩大，短期期货较现货指数偏弱，主连合约大幅减仓，远月合
期货日报网06-11 08:30
期指持仓显著回升
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上周A股市场呈现单边下行走势，上证指数最低跌至3030点附近，最终收报3051.28点。同时期指四个品种全部下跌，但跌幅各异，其中IC及IM主力合约分别下跌2.1%和3.8%，IF及IH主力合约分别下跌0.4%和0.3%。基差方面，截至上周五，IF、IH及IC主力合约贴水略有扩大，分别贴水15.3、8.9及31点，IM主力合约贴水小幅收窄至38.6点。量能方面，上周期指持仓大幅回升，四个品种共计增仓36671手，总持仓升至887415手。同时期指各品种持仓均不同程度增加，其中IF增仓9820手，持仓升至246497手；IH增仓5802手，持仓升至113043手；IC增仓5806手，持仓升至258476手；IM增仓15243手，持仓升至269399手。持仓方面，期指各品种前20席位持仓（下称主力）也呈现明显增仓态势。具体看，IF多头主力增仓8001手（交易所公布合约6月7日与5月31日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓7027手，净空持仓降至45756手；IH多头主力增仓3536手，空头主力增仓1292手，净空持仓降至18187手；IC多头主力增仓13454手，空头主力增仓12
期货日报网06-11 08:30
债市关注做陡收益率曲线套利机会
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5月下旬以来，尽管房地产政策密集出台，但政策效果待验证，此前市场预期政府债券发行提速，目前看提速幅度有限。此外，近期权益等风险资产走弱，避险情绪有所升温，债市震荡偏强运行，对应国债期货创阶段性新高。出口回归偏强轨道，外需支撑延续。按美元计，5月中国出口同比增长7.6%，预期6.4%，前值1.5%；进口同比增长1.8%，预期4.5%，前值8.4%；贸易顺差826.2亿美元，同比增长26.8%。进口方面，5月进口低于预期和前值，环比弱于季节性，主因是基数回升、航运价格上涨和国内需求偏弱。国内政策依旧需要维持宽松局面配合稳增长政策落地。5月出口同比回升，基数回落是主要支撑，其中2023年4月、5月出口同比分别增长7.1%、下降7.6%，外需韧性和出口价格拖累减轻是额外拉动，PMI新出口订单回落可能与航运价格走高等短期扰动有关。从以往经验看，PMI新出口订单与出口同比的相关性只有0.36，单月波动不宜过分解读。分地区看，我国对新兴市场的出口仍是主要拉动，对欧美的出口同比小幅回升，但改善斜率放缓。往后看，年内出口有望延续偏强走势，密切关注中美、中欧等的贸易环境变化。全年出口支撑有三个方面：
期货日报网06-11 08:30

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