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尿素下方空间有限
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近期尿素基本面缺乏明显驱动，期货价格弱势震荡。后续尿素产量较高，出口量难有明显增加，但冬季储备和复合肥的刚性需求又对尿素价格形成支撑。预计尿素价格将维持宽幅震荡走势。 11月上旬，尿素期货价格维持弱势震荡走势，基本面缺乏明显的多空驱动。2025年，尿素的新增供应量仍较大，但冬季储备和复合肥的刚性需求有可能导致价格下跌幅度不大。预计尿素价格将维持宽幅震荡走势。 11月初，尿素中小颗粒现货价格维持偏弱态势，河南和山东地区出厂价格在1750~1760元/吨，陕西地区陕化尿素竞拍价在1740元/吨左右，市场氛围没有出现明显改善。近期，尿素期货主力合约价格下跌约50元/吨，修复了前期较高的期货升水，主流地区尿素基差出现一定程度走强，前期买现货、卖期货的期现商出货较多。图为尿素周度产量（单位：万吨）从不同生产工艺的尿素成本来看，目前水煤浆工艺完全生产成本约1700元/吨，对应理论生产利润0~100元/吨；西南原料天然气价格为2.21元/立方米，天然气生产完全成本为1800元/吨，对应理论生产利润为0元/吨；原料无烟块煤价格为1200元/吨，固定床工艺完全生产成本在1800~1900元/吨，对应
期货日报网11-14 09:00
印度反倾销政策对我国PVC出口的影响
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我国PVC出口受印度反倾销政策影响较大，但由于印度PVC需求缺口仍需进口弥补，2025年我国PVC出口理论上仍将维持偏高水平，同比或有缩量可能。 PVC行业发展具有一定周期规律。进入21世纪，中国经济持续高速发展，在全国各行业对PVC需求量显著增加的背景下，PVC产能快速投放。由于准入门槛不高、行业产能增加较快，至2014年聚氯乙烯产能达到2500万吨/年水平。在低基数下，该阶段我国聚氯乙烯产能年均增速在7.9%左右。此外，需求端跟进乏力导致行业出现供需错配的过剩局面。图为PVC产能及增速（单位：万吨、%）在供给侧改革实施后，PVC行业产能得以优化，叠加地产周期带动需求，PVC供需格局转入再平衡，行业利润回暖。2018年前后PVC年均行业开工率回升至80%附近，近年PVC产能再度维持稳步扩张态势，根据新投产估算，2024年我国PVC产能达到2870万吨，全年产量则超过2300万吨。从增速看，近5年PVC平均增速在2.76%，其中，2023年、2024年平均在3.5%以上。在PVC加速投产的同时，内需不增反降，地产持续转弱传导至PVC终端需求。 PVC下游制品主要集中于管、型、板材等
期货日报网11-14 09:00
合成橡胶易跌难涨
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原油期货供需结构转弱，合成胶成本支撑作用减弱。此外，轮胎出口面临潜在风险或弱化未来合成胶需求。近一周以来，国内合成橡胶期货2501合约呈现加速下跌的走势，期价自14500元/吨一线连续收阴下探至13395元/吨，近4个交易日累计跌幅达8.44%。究其原因，我们认为，利空驱动来自三方面：首先，美联储降息节奏和路径将随着特朗普胜选而出现不确定性，此前乐观宏观因子减弱。其次，近期原油期货价格呈现易跌难涨的走势，成本端支撑减弱。最后，合成胶产业因子出现危机。海外国家对我国轮胎实施反倾销打击或削弱合成胶需求预期。虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于美国政治环境的复杂性，下一届美国政府的财税政策或成为影响2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性显著加大。当前美国多家金融机构已经削减了对美联储12月大幅降息的预期，预期降息25个基点的概率由特朗普当选前的83%下降至65%。由于下一届美国政府可能对移民实施更严格的限制并提高进口关税，这些政策会刺激通胀并改变美联储的利率路径。因此，美联储在评估新政策对通胀和经济增长可能造成的影响时，会暂停降息，预计美联储将在明年1月至7月期间维持利
期货日报网11-14 09:00
供需两端博弈原油市场波动恐加剧
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进入11月，国际油价呈现先扬后抑的宽幅波动格局。截至11月12日，尽管WTI和布伦特原油期货价格略有下跌（分别下跌0.22%和0.15%），INE原油期货却小幅上扬（上涨1.42%），同时，WTI、布伦特和INE原油期货振幅分别达到了7.27%、6.33%和5.29%，各市场的高振幅表明当前原油市场的多空博弈仍在激烈进行。随着OPEC+决定延长减产协议至2024年年底，市场对原油供应端的担忧有所缓解，但需求预期放缓以及地缘政治的动态变化，特别是特朗普再度当选美国总统后可能实施的能源政策，为原油价格的未来走势增添了不确定性。本文旨在探讨OPEC调整需求预期与特朗普未来政策对原油市场可能带来的影响，分析这些因素对油价的长短期效应。 [OPEC连续四个月下调全球原油需求预测] OPEC在11月的报告中下调了2024年和2025年对全球原油需求增长的预测，反映出组织内对全球经济复苏乏力和能源市场不确定性的高度敏感。从供应端来看，2024年非减产协议国家的原油供应预计同比增长120万桶/日，与10月评估保持一致，美国和加拿大仍然是供应增长的主要驱动因素。2025年，非减产协议国家的原油供应增长预
期货日报网11-14 09:00
工业硅行情反转阻力较大
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8月中下旬，工业硅期货结束前期跌势，开始低位整理。9月底以来，众多利好政策出炉，工业硅期价开始上涨，但因其基本面弱势格局并无实质性改善，期价短暂摸高后再度回落。近期，伴随着西南硅企生产成本上移、开炉数季节性回落，现货市场挺价情绪明显，但现货价格涨幅有限，工业硅行情反转仍需等待。总产量下降，市场并未出现缺货现象。高度依赖水电资源的西南产区，年内开工率有明显季节性波动。10月以来，西南产区逐渐从丰水期转向平枯水期，电力成本稳步上移，当前云南宝山地区电价上调至0.49元/千瓦时左右，德宏地区电价上调至0.52元/千瓦时左右，四川凉山地区电价上调至0.43元/千瓦时左右，乐山地区平均电价约0.50元/千瓦时。与10月初相比，四川地区硅企电价上移0.07~0.1元/千瓦时，云南地区硅企电价上移0.1~0.17元/千瓦时，折工业硅单吨成本上涨超1000元。硅价上调幅度远不及成本抬升幅度，硅企生产压力骤增，部分硅企于10月底集中下调开工炉数。最新数据显示，四川地区开炉数较10月初减少19台，云南地区减少53台，西南地区部分硅企11月底仍有停炉减产计划，减产范围将进一步扩大。预计11月工业硅产量环比
期货日报网11-14 08:45
PTA 短期上行驱动不足
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OPEC连续下调石油需求预期，短期油价走弱。PX现货供应偏宽松。PTA成本支撑不足，下游需求尚可，短期或维持区间震荡走势。成本支撑较弱原油方面，OPEC连续下调石油需求预期，短期油价走弱。中期看，全球原油市场供应略宽松，需求乏力背景下油价仍承压。 PX方面，11月11日PX-NAP价差达到170美元/吨低位。11月海外部分PX工厂因故降负或减产，进口压力缓解。截至11月8日，PX亚洲开工率为73.5%，环比下滑0.4个百分点；国内开工率78.9%，环比下滑0.4个百分点。且PX开工率有进一步下行预期。供减需增背景下，PX持续去库，但亚洲PX基本面偏弱，PX、PTA价格继续承压。供应预期增加本周PTA行业库存454.63万吨，环比减少5.26万吨。受油价下跌及PX端产业利润压缩影响，本周PTA加工费环比增长7.35%。装置计划方面，前期检修装置独山能源、逸盛宁波3线重启，虹港检修装置计划重启，仪化PTA装置开工率回升。当前加工费水平下，PTA装置检修计划较少，整体供应偏宽松。随着装置检修结束，11月中下旬PTA装置开工率将进一步提升。现货供应充足且四季度为聚酯终端需求淡季，PT
期货日报网11-14 08:45
黄金中长期大概率保持牛市格局
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近日，美国大选结果出炉，黄金价格冲高后大幅回落，之后开启连续回调模式。同为大类资产的美元和美债在美国大选后并未改变上行走势，美元指数进一步上涨，美债收益率继续冲高。此外，美股三大指数连续创新高，比特币也在短期内大幅上涨，创历史新高。复盘10月初以来的行情，笔者认为，“特朗普交易”逻辑从美国大选结果出炉后才开始，此前黄金市场并没有进行“特朗普交易”。之所以有此判断，是因为黄金价格走势在美国大选结果出炉后大幅转向，但美元指数、美债收益率却延续之前的上行趋势，这种矛盾的资产价格走势显然不是美国大选前所谓“特朗普交易”驱动的，而是美国大选导致市场避险情绪蔓延，避险资产如美元指数、黄金和美债“水涨船高”。美国大选结果出炉后，市场避险情绪有所降温，避险资产价格回落，大类资产开始步入“特朗普交易”周期。特朗普主张限制移民、对内减税、对外加征关税、制造业回流、缓和俄乌冲突等政策，使市场预期特朗普上任后美国将处于“宽财政、紧货币、强美元、二次通胀”的经济状态。美国大选结果出炉后，黄金价格由于避险情绪降温、地缘冲突预期缓和以及美元指数走强而回落，美元和美债收益率由于“宽财政、紧货币”预期而走强，美股则
期货日报网11-14 08:45
恒力期货能化日报20241113
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盘面回落，11月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨。
恒力期货11-13 17:03
投资者对A股未来保持乐观态度
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进入11月，A股表现整体偏强，期指也稳步上行。A股两融余额自9月24日以来已增加近4700亿元。分析人士认为，推动股市上涨的主要原因包括政策落地显效、流动性充裕、经济温和修复等。期指标的指数不同程度上涨，其中中证1000指数表现亮眼，目前已突破10月8日的高点。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，期指本轮上涨一方面得益于增量政策逐步落地实施，国内经济基本面持续向好发展；另一方面得益于市场交投热情，投资者看好股市前景，10月A股市场合计成交额超36万亿元，创月度成交额新高。当月，A股市场新开户685万户，创出2015年以来的月度新高。浙商期货股指期货分析师金辉也表示，政策预期的兑现是近期指数强势的核心驱动。9月24日之后，一揽子政策集中推出。资本市场政策方面，10月初规模5000亿元的互换便利落地，这是我国首个支持资本市场的货币政策工具；货币政策方面，央行宣布降准、下调逆回购利率、下调LPR等；财政政策方面，11月上旬财政部表示将增加6万亿元地方政府债务限额、4万亿元新增专项债。 “流动性充裕是近期指数表现强势的主要原因之一。”金辉说，9月底以来，沪深两市成交额显著放量，当前成交额
期货日报网11-13 09:15
交投活跃度提升
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11月12日，A股震荡收低，上证指数跌1.39%，创业板指数跌0.07%，科创板指数跌2.17%。沪深两市成交额为2.59万亿元，较上一交易日小幅增加。期权市场交投活跃度提升，沪深两市及中金所期权总成交841.08万张，较前一交易日的875.72万张减少3.96%；总持仓1048.22万张，较前一交易日的963.87万张增长8.75%。上证50ETF期权成交量增长6.21%，持仓量增长11.10%。具体地，成交176.88万张，较前一交易日增加10.35万张；持仓215.79万张，较前一交易日增加21.57万张。从11月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持10.32万张，其中认购增持8.17万张、认沽增持2.15万张。认购在浅虚值部位大笔增持，认沽在各部位均匀增持，且力度较小，预计市场短期偏空震荡。沪深300期权成交量、持仓量同步攀升。上交所沪深300ETF期权成交量增长4.80%，深交所沪深300ETF期权成交量增长14.09%，中金所沪深300股指期权成交量增长5.65%。与此同时，上交所沪深300ETF期权持仓量增长13.21%，深交所沪深300ETF期权持仓量增长9.5
期货日报网11-13 09:15

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