申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储古尔斯比表示，如果投资者的预期与美国家庭的预期开始趋同，美联储将需要采取行动；由于经济不确定性，下一次降息可能需要比预期更长的时间，在面临不确定性时，“观望”是正确的应对策略；市场对通胀的焦虑将是“警示信号”，相信在未来12到18个月内，借贷成本将“显著降低”。 2）国内新闻 3月27日，国家统计局工业司统计师于卫宁解读2025年1-2月份工业企业利润数据，1-2月份，规模以上工业企业营业收入继续改善，利润降幅收窄，装备制造业和原材料制造业利润由降转增，工业企业效益状况呈现稳定恢复态势。 3）行业新闻 近期，市场对美国加征进口铜关税预期不断升级，一些贸易商正疯狂地将原定发往亚洲的铜改道运往美国港口，以规避可能实施的关税政策。业内人士表示，美国铜进口关税政策预期升温以及铜市场较强的基本面，共同驱动铜价近期快速上涨并突破短期高点。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指小幅反弹，医药生物板块领涨，有色金属板块领跌，全市成交额1.22万亿元，其中IH2504上涨0.45%，IF2504上涨0.24%，IC2504上涨0.

商品亦步亦趋-2025年3月27日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 英国国家统计局表示，2月份消费价格指数的下降主要是由衣服、家居服务价格的下跌推动。此前，央行预计英国消费价格指数在三季度会升至3.75%。因此，2月份物价上涨压力缓解，可能暂时还无法改变央行在货币政策上的立场。 2）国内新闻 《保障中小企业款项支付条例》（以下简称《条例》）修订后公布，并将于2025年6月1日起施行。司法部、工业和信息化部负责人就《条例》回答记者提问时表示，现行《条例》自2020年9月1日实施以来，对依法保障中小企业款项支付、切实维护中小企业合法权益发挥了重要作用。近年来，受国内外复杂形势影响，中小企业应收账款规模增长、账期拉长，“连环欠”现象较为突出，《条例》实施也面临一些问题需要解决。 3）行业新闻 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指涨跌分化，综合板块领涨，银行板块领跌，全市成交额1.18万亿元，其中IH2504下跌0.55%，IF2504下跌0.25%，IC2504上涨0.10%，IM2504上涨0.37%。资金方面，3月25日融资余额减少27.08亿元至19177.47亿元。资本市场利好政策持

黑色一如既往-2025年3月26日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 韩国领先的电池制造商LG新能源（LG Energy Solution）与美国建筑设备制造商斗山Bobcat（Doosan Bobcat）近日宣布达成合作备忘录（MOU），双方将共同开发标准化电池组解决方案，应用于各种建筑机械，例如推土机和挖掘机。此举标志着电动化转型加速，并预示着双方将在更广泛的领域展开合作。 2）国内新闻 《保障中小企业款项支付条例》（以下简称《条例》）修订后公布，并将于2025年6月1日起施行。司法部、工业和信息化部负责人就《条例》回答记者提问时表示，现行《条例》自2020年9月1日实施以来，对依法保障中小企业款项支付、切实维护中小企业合法权益发挥了重要作用。近年来，受国内外复杂形势影响，中小企业应收账款规模增长、账期拉长，“连环欠”现象较为突出，《条例》实施也面临一些问题需要解决。 3）行业新闻 今年2月，国家金融监督管理总局官网发布通知，决定开展保险资金投资黄金业务试点，中国人寿保险股份有限公司等十家保险机构为试点参与主体。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指小幅波动，煤炭板块领涨，通信板块领

黑色有色见底回升-2025年3月25日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 特朗普政府目前正推动强硬的移民遣返政策。根据透露的拟议协议，ICE将提交其怀疑在美非法居住人员的姓名和地址，IRS则将对这些信息进行交叉验证和确认。IRS通常严格保护纳税人的税务信息，并禁止非法披露，这一新安排可能标志着该机构在政策上的重大转变。 2）国内新闻 财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。 3）行业新闻 3月24日，据中国汽车工业协会统计分析，2025年1~2月，销量排名前十位的MPV生产企业共销售13.6万辆，占MPV销售总量的80.8%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指涨跌分化，有色金属板块领涨，计算机板块领跌，全市成交

能化黑色涨幅居前-2025年3月24日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 当地时间3月20日至21日，德国总理朔尔茨在布鲁塞尔出席其任内的最后一次常规欧盟峰会。他在20日的新闻发布会上以一句简短的“再见”正式向欧盟领导人告别。当被问及最大的成就时，朔尔茨特别提到对乌克兰的支持，并指出欧洲在能源危机等重大挑战中展现出强大的应对能力：“即便最初很多人对解决这些危机存疑，但我们最终成功克服了困难。”此外，他还认为，推进欧洲共同庇护体系改革是本届德国政府在欧盟层面取得的重要进展。 2）国内新闻 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会。会议强调，要扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，增强宏观政策协调配合，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效，抓好开局起步，扩大内需、稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 3）行业新闻 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会。会议强调，要扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，增强宏观政策协调配合，

油价有所表现，但长期仍不乐观-2025年3月21日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 当地时间3月20日，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表电视讲话，表示胡塞武装当天使用“巴勒斯坦2”型高超音速导弹袭击了位于以色列特拉维夫的本·古里安国际机场，并实施了针对位于红海地区的美军航空母舰及其他军舰的军事行动。 2）国内新闻 初步统计，2024年末，我国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中，银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5%；证券业机构总资产为15.11万亿元，同比增长9.1%；保险业机构总资产为35.91万亿元，同比增长19.9%。金融业机构负债为452.17万亿元，同比增长7.5%，其中，银行业机构负债为408.11万亿元，同比增长6.5%；证券业机构负债为11.48万亿元，同比增长10%；保险业机构负债为32.58万亿元，同比增长19.7%。 3）行业新闻 据霍尔果斯海关最新发布，今年前两个月，新疆霍尔果斯口岸出口商品车达到4.7万辆，同比增长14%，创历史新高。在霍尔果斯公路口岸，每天都有几百辆商品车等待依次通关。其中，国产新能源汽车出口数量持续攀升，客车、工程机械等“中国制造”车辆品类不断丰

贵金属续创新高，碳酸锂破位下跌-2025年3月20日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 当地时间18日，联合国人道主义事务协调厅官员表示，以军再次大规模袭击加沙地带，将加沙居民再次拖回“极度恐惧”中。联合国负责人道主义事务的副秘书长兼紧急救援协调员汤姆·弗莱彻：一夜之间，我们最担心的事成为了事实，整个加沙地带再次被空袭笼罩，数百人的死亡报告等待核实。以军再次发布撤离令，加沙居民再一次回到极度恐惧的生活中。 2）国内新闻 国内成品油价或将出现年内最大降幅。3月18日，国际油价全线下跌，美油5月合约跌1.17%，报66.58美元/桶；布油5月合约跌1.01%，报70.35美元/桶。截至3月17日周期内，参考原油均价为69.34美元/桶，较上一周期下跌5.96%。预计调价窗口开启时，对应成品油下调幅度约为280元/吨。根据“十个工作日”原则，本轮调价窗口为3月19日24时。 3）行业新闻 宇树科技宣布，旗下人形机器人G1成功完成全球首次原地侧空翻，这是继去年3月宇树H1（1.8米）实现全球首次电驱人形机器人原地空翻后的又一重大突破。相比前次，此次G1挑战的侧空翻难度更高，对机器人的平衡控制、关节驱动以及实时响应能力提出了更为严苛的要求。 品种日度

贵金属再创新高，股指继续看多-2025年3月19日申银万国期货每日收盘评论

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2025年以来，铝产业链上下游的氧化铝与电解铝价格呈现显著分化：氧化铝受制于供应过剩持续探底，电解铝则在政策支持与需求韧性驱动下强势突破压力位。截至3月中旬，沪铝主力合约2505一度突破21000元/吨关口，创近4个月新高；氧化铝主力合约2505则跌至3150元/吨附近，月度跌幅超6%。 氧化铝新投产能持续释放 2025年一季度，几内亚铝土矿发运量稳定攀升，支持氧化铝460万吨新产能集中释放，市场供应压力持续加大。尽管河南、山西等地因环保限产、矿石短缺及检修出现短期减产，但新投产能规模远超边际减量。此外，二季度520万吨待释放产能将进一步强化过剩预期。下游电解铝产能虽维持95.3%的高开工率，但新增需求难以消化氧化铝百万吨级的供应增量。 海外市场同样承压，印尼、印度氧化铝产量增长，供应增加推动海外价格下跌，东澳FOB价格跌至420美元/吨，内外价差收窄抑制出口。国内冶金级氧化铝库存持续累积，市场悲观情绪难改，现货价格仍处于下跌周期。目前，海外铝土矿价格已跌至90美元/吨，氧化铝行业完全成本下探至3223元/吨，企业处于微利状态，对高价矿石的接受度较低。 随着几内亚矿石发运旺季来临，及上

沪铝 重心有望抬升

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普17日在社交媒体平台“真实社交”上发文说，他将于18日同俄罗斯总统普京通话，讨论结束乌克兰危机问题。特朗普说，最终协议的许多内容已经达成一致，但仍有许多问题尚未解决。 2）国内新闻 据香港媒体18日报道，香港特区行政长官李家超当天在行政会议会前接受记者采访，当被问到长和公司向美国财团出售巴拿马运河港口等资产被批“无腰骨跪低”时，李家超表示，有三点看法：第一，社会对事件的关切，值得重视；第二，特区政府要求外国政府为香港企业提供公平环境，反对使用胁迫施压手段；第三，任何交易须符合法律法规要求，港府会依法依规处理。当被追问港府是否可动用《香港国安法》阻止交易时，李家超重申，任何交易要符合法律法规，港府依规处理。 3）行业新闻 3月18日，理想汽车自动驾驶技术研发负责人贾鹏公布下一代自动驾驶技术MindVLA研发进展。贾鹏表示，理想自研VLA模型——MindVLA将把汽车从单纯的运输工具转变为贴心的专职司机，它能听得懂、看得见、找得到。“我们希望MindVLA能为汽车赋予类似人类的认知和适应能力，将其转变为能够思考的智能体。” 品种日度观点汇总 主

贵金属表现强势，黑色延续弱势-2025年3月18日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 EC高开震荡，06合约收于2204.1点，上涨3.41%，早盘高开主要是受到地缘变化带来的情绪影响，美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级”。盘后公布的SCFIS欧线为1611.70点，环比下降3.9%，对应于03.10-03.16期间的离港结算价。4月运价在马士基率先带领提涨下，HPL、CMA、MSC等线上先后跟随提涨，但联盟间表现分化，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下，倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，可关注低吸机会，关注后续对于4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。 2）国内新闻 3月17日，国家发展改革委副主任李春临在国新办新闻发布会上表示，今天还有很多没来的部门，如民政部、文化和旅游部、证监会、卫健委、农业农村部等，都在积极谋划相应政策。目前，国家卫健委正在起草育儿补贴的具体操作方案，其他诸如扩大住房公积金使用范围、农村低收入人口增收行动等，相关职能部门也在积极推进。 3）行业新闻 国家统计局新闻发言人、国民经济综合统

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