申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储古尔斯比表示，如果投资者的预期与美国家庭的预期开始趋同，美联储将需要采取行动；由于经济不确定性，下一次降息可能需要比预期更长的时间，在面临不确定性时，“观望”是正确的应对策略；市场对通胀的焦虑将是“警示信号”，相信在未来12到18个月内，借贷成本将“显著降低”。 2）国内新闻 3月27日，国家统计局工业司统计师于卫宁解读2025年1-2月份工业企业利润数据，1-2月份，规模以上工业企业营业收入继续改善，利润降幅收窄，装备制造业和原材料制造业利润由降转增，工业企业效益状况呈现稳定恢复态势。 3）行业新闻 近期，市场对美国加征进口铜关税预期不断升级，一些贸易商正疯狂地将原定发往亚洲的铜改道运往美国港口，以规避可能实施的关税政策。业内人士表示，美国铜进口关税政策预期升温以及铜市场较强的基本面，共同驱动铜价近期快速上涨并突破短期高点。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指小幅反弹，医药生物板块领涨，有色金属板块领跌，全市成交额1.22万亿元，其中IH2504上涨0.45%，IF2504上涨0.24%，IC2504上涨0.

商品亦步亦趋-2025年3月27日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色早评 | 2025年3月28日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 日内国际铜、沪铜价格明显回落，主要受到关税政策的套利逻辑即将落地影响。 宏观方面，美国第四季度实际GDP年化季率上修至2.4%，第四季度核心PCE物价指数年化季率下修至2.6%。虽然四季度经济数据稍显超预期，但关税政策带来的不确定性仍旧成为关键，美元指数小幅回落，支撑贵金属价格上涨。 关税政策方面，全球仍存在不确定性，知情人士表示特朗普将加速铜关税征收，最快或数周内实施。关税一旦落地，此前的关税套利逻辑因风险上行出现变化。继特朗普宣布对汽车征收关税后，全球各国均作出一定反应。欧盟表示其正在为美国宣布的新进口关税准备回应；欧盟拟打击美国服务出口，目标包括大型科技公司。加拿大，巴西，墨西哥均对关税政策表示出严厉的反制。美股持续走低，风险上移从而限制铜价。 供需方面，冶炼环境仍较差，现货铜冶炼利费持续下行，最新铜精矿TC下滑至-23美元，面临持续亏损压力；2025年1-2月中国铜废碎料进口量38.26万吨，同比增加12.89%，此前市场担忧的因美国关税导致美国废铜进口下滑并未出现，无论是总进口量还是从美国进口量都出

【有色早评】冶炼端减产有限，库存仍累积，碳酸锂供需待匹配

中衍期货

扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01 原木主力合约：拐头向下 截至前一个交易日收盘，原木跳空低开，收十字星。日k线形成双头形态，并向下突破颈线支撑。 策略建议：原木下跌节奏偏缓，沿着10日均线震荡下行，短期内建议偏空思路为主。策略于2月28日收盘首次推荐。 02 焦煤主力合约：震荡下跌 截至前一个交易日收盘，焦煤窄幅波动，收小阳线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。 策略建议：焦煤下跌节奏偏缓，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 03 碳酸锂主力合约：延续跌势 截至前一个交易日收盘，碳酸锂冲高回落，收小阴线。日k线突破前低附近支撑，打开下方空间。 策略建议：碳酸锂下跌节奏曲折，回探75000压力，短期内建议偏空思路为主。策略于3月20日收盘首次推荐。 04 烧碱主力合约：延续跌势 截至前一个交易日收盘，烧碱窄幅波动，收小阳线。日k线延续跌势，当前处于主跌浪。 策略建议：烧碱上方10日均线存在压力，短期内建议偏空思路为主。策略于3月26日收盘首次推荐。 05 白

避险情绪升温，贵金属维持强势

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上海期货交易所2025年03月27日白银仓单日报

上海期货交易所2025年03月26日白银仓单日报

期货日报网

商品属性支撑弱化 美联储议息会议基调略显鸽派，贵金属金融属性仍有支撑，但商品属性支撑弱化，金银走势出现分化，短期白银或以高位震荡为主，持续关注风险事件和美联储政策动向等。 图为美国通胀预期（单位：%） 在金价不断创历史新高的情况下，白银表现不及黄金。一方面白银的避险属性不如黄金，另一方面在经济增长放缓的情况下，白银的工业需求偏弱。 短期来看，由于贸易战之下经济下行风险上升，美联储议息会议基调略显鸽派，贵金属金融属性仍有支撑，但商品属性支撑弱化，金银走势出现分化，短期白银或以高位震荡为主。 美联储3月暂停降息 美联储3月利率决议维持政策利率在4.25%~4.5%不变。利率声明显示，最近的指标表明美国经济活动继续以稳健的步伐扩张，失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况依然稳健，通货膨胀率仍略有上升，但强调美国经济前景的不确定性有所增加，委员会将关注两方面的风险。 鲍威尔表示，美联储在分析收到的信息时，重点是将信号和噪音区分开，并强调任何由关税驱动的通胀走高都将是“短暂的”。就业大致处于平衡状态，劳动力市场状况依然稳健，失业率保持低位且窄幅波动，工资的增长速度快于通货膨胀，而且比疫后复苏初期的

白银 高位震荡为主

上海期货交易所2025年03月25日白银仓单日报

上海期货交易所2025年03月24日白银仓单日报

Elaine

CFTC：截止3月18日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

CFTC：截止3月18日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货持仓报告

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