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昨日，内盘贵金属期货大涨，沪金期货主力合约收涨3.35%，至670.64元/克；沪银期货主力合约收涨4.84%，至8107元/千克。外盘方面，截至发稿，伦敦现货黄金报2858.2美元/盎司，日内一度触及2861.9美元/盎司，续创历史新高。 多重因素导致金价创新高 一德期货贵金属分析师张晨对期货日报记者表示，在国内春节假期期间，外盘金银价格大涨，1月27日亚市收盘至2月5日早间开盘期间，纽约期金上涨3.1%，创下历史新高；纽约期银上涨7.1%，创去年12月中旬以来新高。受此影响，沪金期货、沪银期货主力合约昨日高开高走，收盘双双大涨。随着1月美联储暂停加息，宏观不确定性有所减弱，特朗普政府的关税政策成为推动金银价格走强的主要原因。 在金瑞期货贵金属分析师吴梓杰看来，近期贵金属价格强势上涨，首先是因为美联储货币政策出现变化。尽管美联储1月“按兵不动”暂停降息，但其表态相较此前有所缓和，同时基本排除未来进一步加息的可能性。鹰派预期回落对贵金属市场形成利好。 其次，近期全球市场波动加剧，在不确定性显著上升的背景下，贵金属的避险属性愈发凸显，推动黄金价格再创历史新高。一方面，AI模型DeepSe

市场人士：贵金属存在高位回调风险

春节假期期间，随着特朗普政府新关税政策落地，欧美股市冲高回落，亚太股市和国际油价大幅下跌，但是黄金价格走势一枝独秀，大幅上涨。 我们认为，受美国关税政策、美联储货币政策和全球债务问题等因素影响，风险资产未来可能再次经历剧烈波动，避险资产将继续受到市场青睐，黄金值得继续配置。此外，规避风险和“去美元化”两大底层逻辑更加稳固，黄金牛市短期不会结束。 避险情绪增加推升国际金价 春节假期期间，美元指数冲高回落，对黄金的压制作用较弱。美元走强，一方面受海外避险情绪影响，尤其是特朗普关税政策的不确定性引发市场担忧，有“恐慌指数”之称的VIX指数大幅反弹。另一方面，美国经济好于预期，导致美元继续升值。数据显示，去年四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算环比增长2.3%，低于去年三季度的3.1%，但美国个人消费支出（PCE）环比增长4.2%。 黄金价格上涨，主要原因是市场避险情绪增加。特朗普2月1日签署行政令，正式开启新一轮“关税战”。特朗普政府的关税政策可能长期主导市场情绪走向，以下几点值得投资者关注：一是特朗普多次提到用关税增加联邦预算，这需要对更多经济体征收更高的关税；二是特朗普警告制造

黄金短期牛市不会结束

近期，“特朗普交易”再次主导全球金融市场，本轮交易的主线是特朗普政府新的关税政策引发地缘政治和通胀风险。特朗普虽然对中国、加拿大和墨西哥都实施了新的关税政策，但政策力度低于市场预期，对加拿大和墨西哥的关税政策均推迟一个月实行。因此，此前强势的美元开始走弱，美债利率也重回下行趋势。 图为金价和美元指数走势 受美元和美债利率走弱、市场恐慌情绪升温影响，作为避险资产的黄金不断上涨，内外盘金价均创历史新高。截至发稿，伦敦现货黄金价格已达到2852.2美元/盎司，2025年涨幅已超8%，表现明显优于同期的美股、美债和原油，收益率领跑大类资产。 图为2024年黄金价格和美债利率走势 特朗普政府的关税政策或主导美联储降息节奏 此外，1月29日，美联储公布利率决议，将联邦基金目标利率区间维持在4.25%~4.5%，符合市场预期。1月利率声明表述偏“鹰”，删除了“通胀已经朝着2%的目标取得进展”，保留了 “通胀水平依然略高”，体现出美联储主要担忧通胀反弹。就业市场方面，1月利率声明表述为“失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况仍然稳健”，此前的表述为“劳动力市场状况总体宽松，失业率有所上升，但仍保持在低位

避险需求将不断升温

Lisa

黄金价格周四（12月26日）上涨，受圣诞假期后清淡交投中避险需求推动，市场等待特朗普政府上台后美国经济的表现，以及美联储 2025 年的利率策略。

专家展望 2025 年，黄金价格将突破3000美元

SMM上海有色网

由上海有色网（SMM）主办的2024 NET ZERO 光伏产业大会在9月23日~9月25日于安徽·合肥·栢景朗廷酒店隆重召开！ 9月24日，多晶硅及硅片发展论坛、太阳能电池、组件技术创新与应用经济性论坛-BC电池与组件技术与应用专题、太阳能电池、组件技术创新与应用经济性论坛-TOPCon及钙钛矿专题、全球光伏电站应用创新及运维论坛、2024SMM第五届白银市场应用论坛暨银粉银浆产业大会五大分论坛将同时召开，本文是2024SMM第五届白银市场应用论坛暨银粉银浆产业大会的文字直播内容，此外，SMM也将对上述论坛全程作图片、文字直播，敬请关注~ 9月24日 2024SMM第五届白银市场应用论坛暨银粉银浆产业大会 发言主题：宏观还是供需：银价何去何从 发言嘉宾：SMM白银高级分析师 郭映彤 白银产业链简介及全球银矿资源分布 白银产业链图 首先，其对白银产业链进行了阐述。 银矿全球分布与国家占比 •2022年美国地质探测局发布的数据显示全球白银储量约为55万吨，且从分布地区来看，秘鲁、中国、波兰为储量前三的国家。 •排名前8位的国家储量占到全球总储量的约70%，集中度较高。 国内白银生产情况 

【白银市场应用论坛直播】贵金属未来展望 白银冶炼、光伏含银废料回收发展前景分析

在由SMM主办的2024 NET ZERO光伏产业大会-2024SMM第五届白银市场应用论坛暨银粉银浆产业大会上，上海坤淳科技有限公司销售总监李喜唱对2024白银市场回顾及未来展望进行了分享。 行情回顾 从最近的三轮美联储降息周期开启后，现货黄金的表现情况可以看出：2019年8月1日到2020年3月16日是距离最近的一次降息周期，降息幅度为225点，2007年9月18日到2008年12月16日也是美联储降息周期，降息幅度为500点，2001年1月3日到2003年6月25日降息周期内，美联储下调利率550点，这是1982年以来美联储降息幅度最大的一次。从上图可以看出，在最近的两次降息周期中，国际黄金期货整体上是冲高回落，2001开启的降息周期内国际黄金期货不断走高。 白银定价平台 其对交易所、网络平台以及银行等白银定价平台进行了阐述。 影响因素 影响白银价格的因素 影响白银价格走势的因素一：指数 美元指数（反向）、黄金指数（同向）、原油指数（同向）、欧元/日元（同向） 特殊避险情况下，会出现美元与金银同向。 美元指数：美元指数最大的构成是欧元和日元，其本质是美国经济相对欧洲和日本经济的强

2024白银市场回顾及未来展望【白银市场应用论坛】

编者按：时隔四年多，美联储再次开启了降息的步伐，本次降息幅度为50个基点。从美联储历次利率调整来看，25个基点是常态，50个基点或更大幅度的调整一般被用在特殊或紧急情况。除2020年3月紧急降息外，美联储上次降息50个基点还是在2008年全球金融危机期间。而2020年3月的降息也是距离本次美联储降息最近的一次。本次美联储降息之前，市场多次交易了美联储的降息预期和降息幅度，甚至市场担忧的经济衰退预期，也在金融市场中有所体现。所以，在美联储降息落地之后，市场的反应相对比较平淡，金属市场多窄幅波动。不过，在9月19日下午，随着市场进入欧美交易时间段之后，美元出现了下跌，离岸人民币出现大涨，而金属市场的涨幅有所扩大。后市金属市场将如何表现成为市场关注的焦点。 离岸人民币大涨 盘中一度逼近7.06大关 随着美联储降息在市场持续发酵，离岸人民币出现了上涨，美元指数9月19日午后出现下跌，进入欧美交易时段美元指数跌幅扩大，截至9月19日18:26分，美元对离岸人民币报7.0661，跌0.4%，盘中最低跌至7.0603。而美联储降息之后，市场对国内货币政策的预期也有所上升，浙商证券、国金证券、财信证券

美联储四年来首次降息后 离岸人民币、纽银大涨 金属市场后市将如何走？【热议】

赤峰黄金9月3日晚间公告，控股子公司万象矿业有限公司于2024年8月30日取得老挝能源矿产部矿业管理司颁发的新采矿权证。本次采矿权证变更覆盖了万象矿业塞班矿远西采区（金矿），采矿权许可区域面积由11696公顷扩大至13088公顷，有效期仍为10年。 赤峰黄金日前发布的2024年半年报显示：2024年上半年，公司实现了稳健的财务业绩。营业收入41.96亿元，同比增长24.45%，营业收入较上年同期上升，主要系黄金销量和销售单价同比上升所致。公司实现归属于上市公司股东的净利润7.10亿元，较去年同期增长127.75%，经营活动产生的现金流量净额14.35亿元，较上年同期增长64.46%，业绩指标大幅提升。截止报告期末，公司资产负债率为51.68%，较年初下降2.68个百分点。 赤峰黄金表示：公司业绩的增长主要得益于以下几个方面：一是黄金产品量价齐升。2024年上半年，黄金价格强势上涨，不断刷新历史新高。6月末，伦敦现货黄金定盘价较年初上涨12.34%，上海黄金交易所Au9999黄金较年初开盘价上涨14.37%。2024年上半年黄金产量达到7.55吨，较上年同期增长9.72%。二是持续采取措

赤峰黄金：黄金产品量价齐升 上半年净利同比增127.75% 黄金产量达7.55吨

进入10月的第一周，海外市场的宏观预期再度扭转。在国内“十一”假日休盘期间，受美联储主席鲍威尔“鹰”派发言以及美国经济、就业数据坚挺表现影响，美元指数连涨5日至7周新高，周度涨幅达到2.05%，这也使得前期一路向上的金价出现盘整停歇。 对于美元指数快速反弹的原因，南华期货外汇研究员周骥认为，一方面是其本身就存在技术性调整的需求；另一方面，假日期间市场预期的快速反转，助力了美元指数的一路上行。此外，假日期间中东地区的紧张局势升级，引发市场避险情绪升温，推动美元的避险买盘。 具体来看，周骥表示，美元指数自今年8月以来的下跌幅度已接近1998年和2001年衰退式降息时的跌幅，然而目前美国经济并未显示出明显的衰退迹象，因此美元指数的前期下跌可能过度，目前存在回调的空间。同时，美国9月就业数据表现强劲且全面超预期，这与假日期间公布的职位空缺、ADP、PMI和初请失业金人数均有所呼应，这些经济数据的表现共同缓解了市场对美国经济衰退的担忧，并降低了市场对美联储大幅降息的预期。 贵金属方面，一德期货贵金属分析师张晨表示，假日期间贵金属盘中虽有震荡但总体表现平稳。以美联储主席鲍威尔为首的联储官员讲话均偏

分析人士：金价短期上涨空间受限

上周五，国际现货黄金价格突破2500美元/盎司关口，再度刷新历史高位，海外市场做多热情持续升温。进入本周，现货金价格继续在纪录高位附近徘徊，周内召开的杰克逊霍尔央行年会成为市场的关注焦点，后续金价能否延续强势表现？ 东证衍生品研究院宏观贵金属研究员徐颖告诉期货日报记者，在近期贵金属市场出现强势表现的背后，一方面是市场的降息交易再起，美联储多位官员讲话表明9月利率会议降息在即，市场在看到美国通胀如期回落后，继续朝着货币和财政政策宽松的方向进行交易，美元指数表现偏弱也利多黄金；另一方面是地缘政治风险始终高悬，市场关注伊朗对以色列的报复行动将如何开展以及哈以停火谈判的进展，市场避险情绪对金价构成利多。 金瑞期货贵金属研究员吴梓杰表示，上周周内公布的美国消费者信心指数、零售数据和当周初次领取失业金人数均好于预期，CPI数据也反映美国通胀仍在降温但需求并未失速，市场对美国经济衰退的担忧进一步回落，此前由衰退恐慌和套息逆转交易带来的利空出尽。而美国经济增长的放缓、美联储降息的进一步确定，也为贵金属价格提供了结构性的上行动力。从历史经验来看，每次降息前黄金价格均会走出较为亮眼的走势。此外，目前俄乌冲

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