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SMM11月19日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线上涨。沪锡涨0.92%，沪铅涨0.15%，沪镍涨0.52%，沪铝涨0.15%。沪铜涨0.69%，沪锌涨0.9%。氧化铝涨0.59%。此外，碳酸锂涨2.2%，工业硅跌0.53%。 黑色系均飘红，铁矿涨1.39%。螺纹、热卷涨幅分别为0.8%、0.55%。不锈钢涨0.23%。双焦方面，焦煤涨0.47%，焦炭涨0.23%。 外盘金属方面，截至11:46分，外盘基本金属全线上涨。伦铝涨0.9%。伦锌、伦铜、伦镍、伦铅和伦锡涨幅均在0.5%以内。 贵金属方面，截至11:46分，COMEX黄金涨0.47%；COMEX白银涨0.7%。国内方面，沪金涨1.95%，沪银涨2.58%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌1.18%，报3221.1点。 截至11月19日11:46分，部分期货午间行情: 现货及基本面 锌：今日0#锌主流成交价集中在24990~25140元/吨，双燕暂无报价，1#锌主流成交于24920~25070元/吨。早盘市场均价左右，跟盘报价较少...... 宏观面 国内方面: 【国家发改委：我国的整体城镇化率还有很大提升

金属全线飘红 碳酸锂、沪银均涨超2% 伦铝沪锡涨幅居前【SMM午评】

SMM11月19日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属普涨，内盘仅伦铝沪铝一同下跌，伦铝跌1.47%，沪铝跌0.34%。其余金属均上涨，外盘伦铅以高达2.12%的涨幅领涨，伦铜、伦镍、沪锡一同涨逾1%，伦铜涨1.02%，伦镍涨1.03%，沪锡涨1.05%，其余金属涨幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.29%。 黑色系方面集体上涨，但涨幅均在1%以内波动，铁矿涨0.93%。双焦方面，焦煤涨0.9%，焦炭涨0.99%。 贵金属方面，COMEX黄金涨0.07%，COMEX白银涨0.08%。国内方面，沪金涨1.27%，录得三连阳。沪银涨1.49%。 截至11月19日8:01隔夜收盘行情 》11月18日SMM金属现货价格 宏观面 国内方面： 【四部门发布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》 包含锑锗镓、镁金属基生命材料等】11月15日，经国务院批准，商务部会同工业和信息化部、海关总署、国家密码局发布2024年第51号公告，公布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，该《清单》自2024年12月1日起实施。包含锑相关物项、锗相关物项、镓相关物项、镁金属基生命材料等。 【上海打响一线城市取消普宅非普宅

美元2连跌 原油涨逾2% 金属近全线飘红 沪金3连阳【隔夜行情】

SMM11月23日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属涨跌互现，沪铜跌0.26%。沪铅涨0.74%。沪铝跌0.29%，沪锌跌0.32%。沪锡涨0.57%、沪镍涨0.35%。此外，氧化铝涨0.02%。 隔夜黑色系多飘红，铁矿涨0.9%，不锈钢涨0.26%，螺纹钢涨0.48%、热卷涨0.46%。双焦方面：焦煤跌0.84%，焦炭跌0.41%。 隔夜LME金属涨跌参半，伦锌跌0.6%，伦锡涨0.7%，伦镍涨0.64%。伦铅涨0.95%，伦铝跌0.06%。伦铜跌0.4%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨1.62%，本周周线涨幅为5.76%，创下自2023年3月以来的最佳单周表现，原因是受避险需求提振；COMEX白银涨1.49%，本周周线涨幅为3.2%。沪金涨1.26%，本周周线涨幅为5.59%；沪银涨0.93%，本周周线涨幅为2.81%。 截至11月23日10:13分，隔夜收盘行情 宏观面 国内方面： 【国常会：用好大规模设备更新政策 加快推进化工老旧装置淘汰退出和更新改造】李强主持召开国务院常务会议，会议讨论并原则通过《中华人民共和国危险化学品安全法（草案）》，决定将草案提请全国人大常委会

欧元跌至两年最低 原油、黄金周线大涨 金属涨跌互现 伦铅铁矿涨近1%【隔夜行情】

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进入11月，国际油价呈现先扬后抑的宽幅波动格局。截至11月12日，尽管WTI和布伦特原油期货价格略有下跌（分别下跌0.22%和0.15%），INE原油期货却小幅上扬（上涨1.42%），同时，WTI、布伦特和INE原油期货振幅分别达到了7.27%、6.33%和5.29%，各市场的高振幅表明当前原油市场的多空博弈仍在激烈进行。随着OPEC+决定延长减产协议至2024年年底，市场对原油供应端的担忧有所缓解，但需求预期放缓以及地缘政治的动态变化，特别是特朗普再度当选美国总统后可能实施的能源政策，为原油价格的未来走势增添了不确定性。本文旨在探讨OPEC调整需求预期与特朗普未来政策对原油市场可能带来的影响，分析这些因素对油价的长短期效应。 [OPEC连续四个月下调全球原油需求预测] OPEC在11月的报告中下调了2024年和2025年对全球原油需求增长的预测，反映出组织内对全球经济复苏乏力和能源市场不确定性的高度敏感。从供应端来看，2024年非减产协议国家的原油供应预计同比增长120万桶/日，与10月评估保持一致，美国和加拿大仍然是供应增长的主要驱动因素。2025年，非减产协议国家的原油供应增长预

供需两端博弈 原油市场波动恐加剧

在地缘因素大幅减弱的背景下，叠加原油市场供需结构转弱的压制，本周一，国际原油期货价格大幅低开，其中美国WTI原油期货价格大幅走低4.74%，至68.38美元/桶，布伦特原油期货价格大幅走低4.55%，至72.19美元/桶。在成本支撑作用弱化的拖累下，昨日国内燃料油期货2501合约大幅重挫超4%，5日和10日均线接连失守，20日均线岌岌可危。 地缘因素消退弱需凸显 从地缘因素来看，上周末以色列对伊朗发动空袭，但打击范围避开了伊朗石油设施，原油产出未受影响，地缘风险大幅减弱。与此同时，加沙地带停火谈判在卡塔尔首都多哈重启。卡塔尔、埃及、美国、以色列四方代表参加会谈。随着市场担心的地缘风险失控的极端场景被排除，原油期货继续回吐地缘溢价。目前原油产业面依然偏弱，OPEC+产油国将逐渐退出减产政策，美国原油产量持续维持高位，供应压力不减反增。随着北半球夏季用油旺季结束，11—12月原油处在消费淡季，弱需因素凸显，累库周期开启。叠加三大能源机构不断调降今明两年原油需求预期，在地缘因素减弱而油市供需结构转弱的背景下，短期国内原油期货2412合约期价或继续承压，这在很大程度上弱化了燃料油成本支撑作用。

燃料油 成本支撑减弱

随着美联储9月议息会议结果落地，超预期降息50个基点提振市场宏观面乐观情绪，并暂时盖过偏弱的供需基本面，从而驱动原油期货价格企稳反弹。其中美国WTI原油期货一度回升至71.25美元/桶一线，布伦特原油期货价格最高反弹至74.01美元/桶一线，国内原油期货2411合约最高上涨至526.5元/桶。随着油价不断走高，宏观利多逐渐消化，油市供需结构转弱的预期开始凸显。预计在偏多宏观面博弈偏空基本面的背景下，后市国内外原油期货价格或维持震荡整理的走势。 宏观预期回暖，原油金融属性增强 由于美国通胀数据重新步入下降趋势，叠加制造业及非农就业数据意外恶化，支持美联储降息的条件已得到满足。随着美国就业和通胀数据陆续公布，市场乐观情绪逐渐回暖。美联储在议息会议中开启“风险管理式”降息50个基点，下调联邦基金利率的目标区间至4.75%~5%。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。 此次美联储降息被视为“非常规”开局，历史上降息50个基点起步的情况只有在美国经济或市场紧急时刻才会出现。这引发了市场对美国经济“硬着陆”的担忧。不过，美联储主席鲍威尔的表态也反映出美

多空分歧 原油震荡整理

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 据9月24日晚间提交给SEC的一份新文件，伯克希尔哈撒韦于2024年9月20日、23日、24日连续三个交易日减持美国银行股票，合计2156.1万股，套现约8.63亿美元（60.57亿元）。 2）国内新闻 央行打出增量货币政策“组合拳”。央行行长潘功胜宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元，年内将视情况择机进一步下调0.25-0.5个百分点；将下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，预期将带动MLF利率下调0.3个百分点，带动LPR、存款利率等下调0.2-0.25个百分点。降低存量房贷利率0.5个百分点左右，二套房贷款首付比例从25%下调至15%；3000亿元保障性住房再贷款中央行的资金支持比例由60%提高到100%；经营性物业贷款和房企存量融资展期政策延期到2026年底；研究允许银行贷款支持企业市场化收购房企土地。首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具，包括5000亿元证券、基金保险公司互换便利，以及首期3000亿元股票回购、增持专项再贷款。潘功胜还透露，平准基金也正在研究。 3）行业新闻 证监会9月24日消息，证监会

利好支撑，股指续涨-2024年9月25日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国9月标普全球制造业PMI初值意外下降至47，连续第三个月萎缩并创下15个月新低，预期和前值分别为48.6和47.9。服务业PMI初值小幅下滑至55.4，略超预期的55.3。综合PMI初值为54.4，前值54.6。欧元区9月制造业PMI初值录得44.8，创年内新低，预期为45.6；服务业PMI初值大幅下滑至50.5，为7个月来低位，预期为52.1；综合PMI初值录得48.9，为8个月来低位。 2）国内新闻 中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。公开市场七天期逆回购利率是央行的主要政策，此次下降20个点，从1.7%到1.5%。创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。潘功胜透露，首期互换便利操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。“我跟（证监会）吴清主席说了，只要这个事情做得好，未

利好忽至股市欢，商品齐涨红无边-2024年9月24日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 随着美联储最近降息50个基点，有人猜测潜在的经济脆弱性可能在起作用。从历史上看，这种降息是为刺激正在放缓的经济或防止经济衰退。经济学家希夫(Peter Schiff)将金价飙升与更广泛的经济因素联系起来，他提到不断增长的国家债务、对通胀的担忧，以及美联储在通胀水平已经超过2%目标情况下的降息决定。 2）国内新闻 国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰20日在京会见来华出席中美经济工作组第五次会议的美国财政部副部长尚博一行。何立峰表示，中美双方应落实好两国元首旧金山会晤和今年4月份通话重要共识，保持经济领域沟通交流，加强宏观经济政策协调，在平等和相互尊重基础上妥处彼此关切，推动中美经济关系稳定健康发展。 3）行业新闻 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增长81.83%，同比增长109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增长23.62%，同比增长56.

欧线强势反弹，黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论

随着北半球夏季用油旺季结束，9—10月份步入原油消费淡季，需求驱动力量减弱。从长远来看，原油需求因世界经济增长前景黯淡而出现萎缩。 中秋小长假期间，外围宏观氛围偏暖，乐观情绪提振国内外原油期货价格维持震荡偏强走势。其中，美国WTI原油期货价格暂时企稳在69.60美元/桶附近，布伦特原油期货价格震荡徘徊于72.60美元/桶一线。国内原油期货2411合约于周三小幅反弹1.11%至518.2元/桶。鉴于目前原油期货市场多空因素分歧加大，预计后市油价或维持震荡筑底的走势。 目前全球原油供应端正悄然发生变化。OPEC+产油国改变限产保价策略，开始规划提高石油产量。可以看到，OPEC+产油国长期以来一直坚称，其减产计划是暂时的，取决于市场平衡状态。为此，一些成员国不得不放弃世界石油市场份额以达到限产要求，另外一些OPEC+成员国则因没有完全遵守生产配额而获利，例如伊拉克8月份的产量仍比承诺的配额产量高32万桶/日，造成内部矛盾激化。与此同时，其他非OPEC+成员国不受约束，抢占了OPEC+自愿放弃的部分市场份额。据统计，2024年7月OPEC所有13个成员国原油产量为2674.6万桶/日，环比小幅

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