恒力期货

盘面下跌，沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。

恒力期货能化日报20240924

申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 随着美联储最近降息50个基点，有人猜测潜在的经济脆弱性可能在起作用。从历史上看，这种降息是为刺激正在放缓的经济或防止经济衰退。经济学家希夫(Peter Schiff)将金价飙升与更广泛的经济因素联系起来，他提到不断增长的国家债务、对通胀的担忧，以及美联储在通胀水平已经超过2%目标情况下的降息决定。 2）国内新闻 国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰20日在京会见来华出席中美经济工作组第五次会议的美国财政部副部长尚博一行。何立峰表示，中美双方应落实好两国元首旧金山会晤和今年4月份通话重要共识，保持经济领域沟通交流，加强宏观经济政策协调，在平等和相互尊重基础上妥处彼此关切，推动中美经济关系稳定健康发展。 3）行业新闻 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增长81.83%，同比增长109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增长23.62%，同比增长56.

欧线强势反弹，黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

能化早评 | 2024年9月24日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：EIA报告显示美国原油产量下降10万桶/日。供应端最重要变量仍然在下月初的OPEC+会议，目前数据显示俄罗斯海运原油出口仍在低位。以色列扩大对真主党袭击，但伊朗总统表示愿意和以色列缓和关系。 需求:美联储50bp降息落地，联储口径偏宽松。全球制造业PMI仍在继续收缩，暗示总需求仍在放缓。 库存端：截至2024年9月13日，EIA数据显示商业原油去库163万桶，汽油累库6.9万桶，馏分油累库12.5万桶。 观点：美国经济向乐观方向修正以及地缘升级带来油价的超跌反弹，但在中国需求增长放缓和OPEC增产背景下的大过剩预期目前还未扭转，因此油价反弹高度有限，利好出尽后或重新开始关注弱需求。 PTA/MEG PX-PTA：内需悲观情绪主导，芳烃供应回升压制价格 供应端：PTA负荷下降至79.4%，PX开工回升至85%，目前供需偏过剩。 需求端：聚酯开工在88.6%，下游终端边际好转，逐渐进入旺季，但终端显示相比去年旺季不旺。 观点：PTA-PX相对原油估值已经不高，但中秋之后内需悲观情绪占据主导

【能化早评】伊朗缓和局势升级担忧，原油涨势遇阻

宏观&金工早评 | 2024年9月24日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股震荡走强，沪深指数分别收涨+0.44%和+0.1%；全A成交金额5500亿，持续缩量。 1、市场关注度比较大的14日逆回购利率调降10bp，意义不大。一般不会用14天逆回购这个货币工具，当前面临3季度银行考核，再加上即将到来的国庆长假，央行投放14天逆回购来平稳季末流动性；今年7月7天逆回购利率下调了10bp，14天没动，这次重启14天逆回购相当于补降利率，整体而言没太大意义，周三的MLF大概率维持当前利率续作。 2、早盘国家发展改革委新闻发布会介绍两新政策，没有超预期，只是在陈述过去一段时间的效果。明天上午国新办新闻发布会，市场关注度较高，有一定期待。 3、行情上，美联储降息后，虽然A股表现略差于港股，但上证走出一波四连阳；背后一是因为人民币汇率回升的背景下资金净流出的压力减小，另外在2700点GJD托底的力量有所转强。当前在政策出现转向前（万亿级别的增量财政/50bp以上的降息/社会保障福利、再城镇化等政策新框架的落地），对指数见底后的反弹相对保守，底部博弈反弹的性价比不高。 贵金属 美国9月标普

【宏观早评】美国降息预期叠加偏弱PMI，黄金再创新高，金银出现分化

期货日报网

产能处于扩张周期 受益于2021年至2023年光伏玻璃产能快速扩张带来重碱需求高速增长，纯碱行业经历了连续3年的高景气周期，行业毛利一度超过2000元/吨，纯碱企业扩产意愿显著增强，新建、扩建项目纷纷上马，上市纯碱企业资本性支出连续创出历史纪录。2023年起，纯碱企业新建、扩建项目陆续投产，包括远兴能源一期500万吨的天然碱产能、金山化工五期200万吨的联碱产能等。截至2024年8月底，纯碱在产产能达到3970万吨，较2023年年初增加约790万吨。2024年年内还有连云港碱业110万吨的联碱产能、江苏德邦60万吨的扩建产能、中天碱业30万吨的天然碱产能、阜丰集团30万吨的自用联碱产能等待投产。2025年至2026 年，雪天盐碱60万吨的联碱产能和远兴能源二期280万吨的天然碱产能计划投产。如果上述纯碱新增项目如期投产，那么2026年国内纯碱在产产能将达到4460万吨。? 2024年年内纯碱在产装置的实际产量偏高。在青海发投、昆仑碱业两大碱厂长期降负以及部分碱厂装置检修的情况下，2024年7月，纯碱月度产量依然达到324.11万吨，较重碱刚需、轻碱表需以及纯碱净出口之和高出近17万吨。

运行中枢预计继续下移

当前，纯碱市场整体呈现供需双弱、估值偏低、库存累积等特征。市场焦点集中在阶段性负反馈以及库存持续攀升方面。 “往年6月到9月处于纯碱企业库存下降周期，今年则反季节性增长。”光大期货资源品资深高级分析师张凌璐说。 根据隆众资讯的统计，截至2024年9月19日当周，纯碱生产企业库存为140万吨，较前一周增加5万吨。除前期库存水平较高的西北、西南地区外，近期华北、华中地区库存也在增加，多数纯碱企业面临累库压力。 期货日报记者了解到，纯碱库存的持续累积反映的是供需矛盾的加大。事实上，2024年8月以来，纯碱生产力度持续下滑，行业开工率一度低至71%。即便如此，也未能扭转库存增加趋势。 对此，中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示，纯碱市场累库，是供需阶段性配错的结果。“一方面，产能同比大幅增加；另一方面，下游采购意愿偏低，原料维持低库存状态。”他称。 据了解，2023年纯碱新增产能630万吨，2024年上半年新增产能130万吨、下半年计划新增产能200万吨，产能扩张使得纯碱供给增加。 然而，在张凌璐看来，企业库存不断累积的核心在于需求超预期下滑。 “纯碱刚需明显减少。重碱下游光伏玻璃行业有效产能自

分析人士：关注累库进度和节奏

沙特阿美公司2024年9月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月上调15美元/吨；丁烷595美元/吨，较上月上调25美元/吨。

恒力期货能化日报20240923

当日主要新闻关注 1）国际新闻 今日（9月20日）午间公布的利率决议中，日本央行暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，日本经济可能实现高于潜力的增长，核心CPI同比涨幅近期一直在2.5%~3%区间，但适度调升通胀预期，预计通胀在为期三年的预测期内，即到2026财年下半年的水平将与日本央行的价格目标大致一致。但同时，仍需要关注市场走势对经济和通胀的影响，经济活动和价格的不确定性仍然很高。 2）国内新闻 9月20日，人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%，维持上期报价不变。 3）行业新闻 9月20日，中共北京市委贯彻《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见发布。实施意见从健全优化提升首都功能体制机制、深入推进民生领域改革、构建超大城市现代化治理体系、完善城乡区域协调发展体制机制等13方面提出改革任务，并表示到2029年新中国成立80周年时，完成本实施意见提出的改革任务。 品种日度观点汇

股指最后翻红，建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论

恒力期货能化日报20240920

一方面，尽管玻璃供给短期有所缩减，但供应端仍处于历史高位水平；另一方面，传统“金九”旺季迹象不明显，下游需求依然疲软，从终端到微观数据均未看到明显的改善迹象。 随着期现价格的不断下跌，玻璃面临全行业亏损，但产能缩减步伐温和，日熔量依然处于高位，库存再创年内新高。笔者认为，一方面，由于玻璃冷修成本较高，一旦停炉冷修，造成的能量损失和清理窑炉代价太大；另一方面，一旦停产后，短期无法复产，而每年的四季度又是传统的消费旺季，产能的损失和需求的增加是厂家坚持不停产的主要因素。 产能收缩缓慢 行业亏损加剧导致玻璃产能逐步收缩，但缩减步伐温和，尚未引发大规模的生产线冷修。截至2024年9月12日，钢联统计的国内浮法玻璃产能为16.72万吨/日，环比增加0.07%，同比下降0.80%；光伏玻璃产能为9.91万吨/日，环比下降2.07%，同比增加7.58%；国内浮法玻璃开工率为80.80%，环比下降0.24%，同比下降0.18%。上周产线开工条数为241条，环比微降，9月至今冷修3条产线，行业冷修步伐缓慢。 综合来看，玻璃生产具有刚性，产能出清周期较长，尽管玻璃供给短期有所缩减，但供应端仍处于历史高位水

24小时热点