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近期，随着上游原油价格大幅下跌，国内高硫燃料油价格在自身基本面偏弱的情况下，价格同步走弱。未来一段时间，燃料油市场供需将面临较大变化，且上游原油价格波动风险较大。市场人士建议，需在关注原油价格波动的同时，关注燃料油需求季节性下滑和供应减损的具体发生时点。 对于此前高硫燃料油价格下行的原因，在光大期货研究所能源化工分析师杜冰沁看来，主要是受成本端原油价格大幅下跌和高硫燃料油基本面偏弱等影响。 在中信期货研究所化工组资深研究员杨家明看来，燃料油属于原油下游成品油，其价格组成可以分解为“原油+高硫燃料油裂解价差”。其中，原油方面，近期在需求预期走弱、地缘因素降温、欧佩克+原油增产预期下持续回落。 至于裂解价差端，杨家明表示，在欧佩克+增产预期下，沙特下调至亚洲重质含硫原油贴水预期较强，全球重油供应由之前紧张向宽松过渡，施压布伦特—迪拜原油价差，施压高硫燃料油裂解价差。 与此同时，燃油基本面近期出现供需端利好不再的情况。据介绍，亚太地区燃料油主要来自俄罗斯和中东，今年以来，受地缘因素升级影响，俄罗斯炼厂在遇袭后产量一度出现下行，中东地区则在船舶绕行的情况下，需求出现增量。然而，近期，随着地缘因

分析人士：高低硫价差仍有一定上行驱动力

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宏观&金工早评 | 2024年9月12日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股行情分化，价值风格拖累沪指收跌-0.82%，成长风格底部的反弹带动深指收涨+0.39%，全A成交大幅缩量至5000亿。 1、UBS发布报告看多锂价，盘中又有消息传宁德时代关了一个锂矿，盘后得到验证，市场开始交易新能源供给侧收缩减少恶意竞争的预期；局部性行业的故事只能吸引部分资金买入低位的新能源，不足以带动指数的反转。 2、行情上，申万银行指数跌破年线，高股息泡沫破裂，市场的风格开始从价值股切换到低位的成长股。沪指、上证50和沪深300的下跌主要是银行石油煤炭大跌形成的拖累，GJD对创业板和中证1000的买入以及近期双创的止跌带动市场整体情绪逐步改善。当前股指的重点在底部的确认，后面即便确认底部了，没有大级别的政策预期的话博弈反弹的空间也不大，可以不参与，长期持有的话可以考虑做底部右侧的布局。 贵金属 美国8月未季调CPI年率 2.5%，预期2.6%，前值2.90%，环比0.2%，符合预期，但美国8月季调后核心CPI月率 0.3%，预期0.20%，前值0.20%，核心通胀是现阶段市场更为担忧的存在。核心

【宏观早评】美国核心CPI反弹削弱大幅降温可能性

正文共7026字，阅读时间约18分钟 观点概述： 锡是今年有色金属中最为强势的存在，沪锡指数至今仍较年初保持20%左右的涨幅，显著强于其他基本金属，供给受限叠加需求改善是锡保持强势的主要因素。面对全球制造业萎缩，欧美衰退担忧，锡价何去何从？我们对锡的基本面再做梳理： 锡的供给制约主要来自缅甸和印尼： 1、缅甸佤邦禁矿仍未复产：除曼相以外矿区试点生产共开展了5月有余，但曼相矿区为锡矿主产区，涉及采矿厂更多，矿权归属更加复杂，复产耗时更长。但锡矿出口税收约占缅甸财政总收入的30%，停产会导致当地就业情况恶化，政府也仍需支出维系矿山基础设施的成本，所以佤邦政府对于锡矿收入是有较强依赖性的，存在复产可能，考虑到复产从准备人力物料到恢复正常生产需要2个月筹备，预计最早也要2024年年底以后才有望恢复生产，全年因禁矿或影响锡矿产量达2万金属吨。 2、印尼RKAB出口配额审批延缓：自2014年以来，印尼政府规定所有出口精锡都必须在JFX或ICDX两大交易所上出售，印尼国内锡锭消费量仅5%左右，剩余均是对外出口。2024年1-8月印尼两大交易所锡成交2.4万吨，同比-43%，7-8月成交量趋于稳定，9

【专题报告】从锡的供给说起

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当日主要新闻关注 1）国际新闻 欧洲央行管委西姆库斯表示，十月份降息的可能性相当小，九月份降息的理由十分充分；欧元区出现非常明显的通胀回落趋势；经济增长结构性疲软；经济风险呈下行倾斜。 2）国内新闻 《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》发布。从该方案可以看出，个人消费者乘用车置换更新和家电产品以旧换新等方面得到重点支持。具体来看，购买符合条件的新能源乘用车补贴标准提高至2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元。 3）行业新闻 商务部表示，对加拿大采取的相关限制措施发起“反歧视调查”，后续根据实际情况对加采取相应措施；依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，还将依国内产业申请，对加拿大相关化工产品发起反倾销调查。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：四大股指期货再次回落，两市成交额0.56万亿元。资金方面，09月03日融资余额减少4.58亿元至13824.23亿元。2024年上半年中期业绩已经披露完毕，整体业绩同比小幅回落。A股整体趋势仍然保持向下，市场信心仍然不足，当前尚未看到明显企稳迹象。从估值的角度看四大指数都处于

工业品夯实底部，农产品继续上涨-2024年9月4日申银万国期货每日收盘评论

SMM上海有色网

SMM 9月4日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘金属普跌，仅外盘伦铅和伦锌一同飘红，伦锌涨0.3%，伦铅涨0.27%。其余金属均录得不同程度的下跌。伦铜跌2.12%，沪铜跌1.74%。伦锡跌1.54%，沪锡跌1.41%。沪镍跌1.72%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.29%。 黑色系方面集体下跌，铁矿跌1.76%，录得四连跌。螺纹跌1.85%。热卷跌1.57%。双焦方面，焦煤跌2.79%，焦炭跌2.07%。 贵金属方面，COMEX黄金跌0.11%，COMEX白银跌2.55%，二者双双录得三连阴。国内方面，沪金跌0.22%，沪银跌1.52%。 截至9月4日7：56分隔夜收盘行情 》9月3日SMM金属现货价格 宏观面 国内方面： 中共中央政治局委员、国务院副总理张国清近日在重庆调研高新技术产业发展。他强调，牢牢把握高新技术产业“高”和“新”的特征，突出以科技创新引领产业创新，加快发展壮大高新技术产业，更好助力发展新质生产力、塑造高质量发展新动能新优势。 【上海：报废并购买符合条件的新能源乘用车补贴标准提高至2万元 购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元】《上海市关于进一

原油跌超4% 金属普跌 黑色系集体下挫 伦铜、双焦跌逾2%【隔夜行情】

SMM 9月3日讯： 金属市场： 截至9月3日日间收盘，内盘基本金属全线下跌，沪锡以高达2.14%的跌幅领跌，录得两连阴。沪铜、沪锌一同跌逾1%，沪铜跌1.23%，沪锌跌1.28%。其余基本金属跌幅在1%以内。氧化铝主连跌2.14%。 外盘方面，截至15:07分，除伦镍外均下跌，伦镍涨0.24%。其余金属跌幅均在1%以内。 碳酸锂主连跌2.16%，工业硅主连跌0.71%。欧线集运跌1.06%。 黑色系同样未能免于集体下跌的命运，铁矿以高达4.74%的跌幅首当其冲，录得三连跌。螺纹跌3.14%，热卷跌2.96%。双焦方面，焦煤跌2.41%，焦炭跌2.24%。 贵金属方面，截至15:07分，COMEX黄金涨0.09%，COMEX白银跌1.33%。国内方面，沪金涨0.1%，沪银跌1.79%。 截至今日15:07分行情 现货及基本面 白银方面：今日白银价格持续下跌，现货白银开盘价为28.451美元/盎司，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7195元/千克，均价较昨日下跌40元/千克，跌幅为0.6%。据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭报价为1-2元/千克，仓单报价为3元/千克，大厂报价

金属近全线下行 沪锡跌超2% 黑色系集体下挫 铁矿跌4.74%【SMM日评】

价格及基本面分析 本周钴系产品报价集体下行，其中尤以电解钴跌势最为显著，在8月27日单日便下跌7500元/吨，而已经持稳两周的钴盐价格，在本周于供应过剩的背景下重新松动下探……SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 据SMM报价显示，本周电解钴现货报价再度迎来下跌，在8月27日单日下跌7500元/吨之后，其现货报价维稳至今。截至8月30日，电解钴现货报价暂时持稳于16500~18000元/吨，均价报172500元/吨，较8月23日跌幅达4.17%..... 本周焦点 【SMM热点：加拿大将对自华进口电动汽车采取加征关税 商务部、驻加大使馆发声！】 据加拿大政府方面消息，其在8月26日发布公告称将对自华进口的电动汽车采取加征关税等限制措施，计划自今年10月1日起对所有中国制造的电动汽车征收100%的附加税，其中包括电动和部分混合动力乘用车、卡车、公交车和客货两用车等。该项100%的附加税将在目前加拿大对产自中国的电动汽车征收的6.1%关税基础上额外征收..... 近期，磷酸铁锂市场需求向好，有量无价的市场上，内卷加剧。从SMM磷酸铁锂季报来，磷酸铁锂原料市场的沉浮，供需和变化

本周钴系产品报价普跌|加拿大将对自华进口电动汽车加征关税【新能源一周要闻】

【美联新材：子公司暂缓建设锂电池湿法隔膜产业化项目】美联新材公告，公司董事会审议通过议案，同意公司子公司安徽美芯新材料有限公司暂缓建设锂电池湿法隔膜产业化项目。此次调整系公司基于实际发展规划而做出的审慎决策，不会对公司及子公司正常经营产生不利影响。（财联社） 【乘联会崔东树：7月世界汽车销量同比下降1% 中国车企占世界份额31%】乘联会秘书长崔东树发文称，2024年7月的世界汽车销量达到722万台，同比下降1%，环比6月降8%。2024年7月较2018年7月峰值仍稍低1%，处历年的中位水平。2024年1-7月销量5114万台，同比增长3%。2024年7月中国车企占世界份额31%。（财联社） 【商务部回应“提高大排量燃油车关税”：将按工作程序认真研究意见建议】商务部8月29日下午举行例行新闻发布会。记者：“近期，欧盟电动汽车反补贴调查终裁已经披露。商务部也召开会议听取业界对提高大排量燃油车关税的意见和建议。请问政府是否有相关考虑，如果有的话打算什么时候开始实施？”商务部新闻发言人何亚东：欧盟对中国电动汽车反补贴调查是典型的保护主义行为...... 【广东：全省（不含深圳市）汽车置换更新力

【8.30锂电快讯】商务部回应提高大排量燃油车关税|7月世界汽车销量同比降1%

【湖北加力支持以旧换新 汽车报废更新最高补贴2万元】湖北省举行加力支持消费品以旧换新措施新闻发布会，国家切块和湖北省配套共安排66.66亿元支持消费品以旧换新，是加力措施前资金规模的6倍多。加大对重点领域补贴力度，在汽车报废更新方面，将补贴标准由此前购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元。在乘用车置换更新方面，燃油乘用车补贴标准从过去2000元至6000元提升至7000元至13000元，新能源乘用车补贴标准从过去3000元至7000元提升至8000至16000元。（财联社） 【中金：边际成本曲线向平坦化发展 锂价迎来密集成本支撑】中金公司研报指出，边际成本曲线向平坦化发展，锂价迎来密集成本支撑。年初至今，锂价持续下行，经营压力下降本增效成为锂业公司的经营主线。我们观察到边际成本曲线偏右侧的生产商降本明显，其根源是对价格高位时期成本控制偏粗放的修复，偏左侧的生产商成本下降幅度有限，全球锂行业边际成本曲线正在向平坦化发展。我们认为，若锂价进一步下跌可能导致更大幅度和更广泛的矿山减产甚至停产，当前价格已经具有较强的成本支撑。（财联社） 【赢合科

【8.28锂电快讯】湖北汽车报废更新最高补贴2万|小鹏汽车无海外建厂计划

编者按：今年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元人民币，同比增长6.2%。机电产品作为我国出口的重要引擎，其前7个月的出口数据依然维持了靓丽的表现。前七个月，前7个月，我国出口机电产品8.41万亿元，增长8.3%，占我出口总值的59%。其中，自动数据处理设备及其零部件 、集成电路和汽车出口等均增长。未来机电产品出口能否继续书写华丽篇章，SMM汇总了多方声音，以供参考！ 今年前7个月我国机电产品出口同比增8.3% 进口同比增10.7% 据海关统计，2024年前7个月，我国货物贸易（下同）进出口总值24.83万亿元人民币，同比（下同）增长6.2%。其中，出口14.26万亿元，增长6.7%；进口10.57万亿元，增长5.4%；贸易顺差3.69万亿元，扩大10.6%。按美元计价，前7个月，我国进出口总值3.5万亿美元，增长3.5%。其中，出口2.01万亿美元，增长4%；进口1.49万亿美元，增长2.8%；贸易顺差5180亿美元，扩大7.9%。 2024年前7个月我国进出口主要特点： 一、一般贸易、加工贸易等进出口增长 前7个月，我国一般贸易进出口16.08万亿元，增长4.9%，占我

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