申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 随着美联储最近降息50个基点，有人猜测潜在的经济脆弱性可能在起作用。从历史上看，这种降息是为刺激正在放缓的经济或防止经济衰退。经济学家希夫(Peter Schiff)将金价飙升与更广泛的经济因素联系起来，他提到不断增长的国家债务、对通胀的担忧，以及美联储在通胀水平已经超过2%目标情况下的降息决定。 2）国内新闻 国务院副总理、中美经贸中方牵头人何立峰20日在京会见来华出席中美经济工作组第五次会议的美国财政部副部长尚博一行。何立峰表示，中美双方应落实好两国元首旧金山会晤和今年4月份通话重要共识，保持经济领域沟通交流，加强宏观经济政策协调，在平等和相互尊重基础上妥处彼此关切，推动中美经济关系稳定健康发展。 3）行业新闻 海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增长81.83%，同比增长109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增长23.62%，同比增长56.

欧线强势反弹，黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论

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随着北半球夏季用油旺季结束，9—10月份步入原油消费淡季，需求驱动力量减弱。从长远来看，原油需求因世界经济增长前景黯淡而出现萎缩。 中秋小长假期间，外围宏观氛围偏暖，乐观情绪提振国内外原油期货价格维持震荡偏强走势。其中，美国WTI原油期货价格暂时企稳在69.60美元/桶附近，布伦特原油期货价格震荡徘徊于72.60美元/桶一线。国内原油期货2411合约于周三小幅反弹1.11%至518.2元/桶。鉴于目前原油期货市场多空因素分歧加大，预计后市油价或维持震荡筑底的走势。 目前全球原油供应端正悄然发生变化。OPEC+产油国改变限产保价策略，开始规划提高石油产量。可以看到，OPEC+产油国长期以来一直坚称，其减产计划是暂时的，取决于市场平衡状态。为此，一些成员国不得不放弃世界石油市场份额以达到限产要求，另外一些OPEC+成员国则因没有完全遵守生产配额而获利，例如伊拉克8月份的产量仍比承诺的配额产量高32万桶/日，造成内部矛盾激化。与此同时，其他非OPEC+成员国不受约束，抢占了OPEC+自愿放弃的部分市场份额。据统计，2024年7月OPEC所有13个成员国原油产量为2674.6万桶/日，环比小幅

原油 需求驱动力量减弱

近期，随着上游原油价格大幅下跌，国内高硫燃料油价格在自身基本面偏弱的情况下，价格同步走弱。未来一段时间，燃料油市场供需将面临较大变化，且上游原油价格波动风险较大。市场人士建议，需在关注原油价格波动的同时，关注燃料油需求季节性下滑和供应减损的具体发生时点。 对于此前高硫燃料油价格下行的原因，在光大期货研究所能源化工分析师杜冰沁看来，主要是受成本端原油价格大幅下跌和高硫燃料油基本面偏弱等影响。 在中信期货研究所化工组资深研究员杨家明看来，燃料油属于原油下游成品油，其价格组成可以分解为“原油+高硫燃料油裂解价差”。其中，原油方面，近期在需求预期走弱、地缘因素降温、欧佩克+原油增产预期下持续回落。 至于裂解价差端，杨家明表示，在欧佩克+增产预期下，沙特下调至亚洲重质含硫原油贴水预期较强，全球重油供应由之前紧张向宽松过渡，施压布伦特—迪拜原油价差，施压高硫燃料油裂解价差。 与此同时，燃油基本面近期出现供需端利好不再的情况。据介绍，亚太地区燃料油主要来自俄罗斯和中东，今年以来，受地缘因素升级影响，俄罗斯炼厂在遇袭后产量一度出现下行，中东地区则在船舶绕行的情况下，需求出现增量。然而，近期，随着地缘因

分析人士：高低硫价差仍有一定上行驱动力

随着鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示“现在是政策调整的时候了”，美国货币政策方向转变，以及受利比亚原油断供影响，国际油价连收三根阳线，累计涨幅达到7%。不过好景不长，随着消息人士称OPEC+将于四季度开始减产、利比亚供应扰动消退，全球经济数据持续低迷，国内原油和布伦特原油价格已跌破年内低点，WTI原油价格距年内低点仅一步之遥。 当前原油市场处于强现实弱预期格局，全球各市场原油期货月间价差隐含的供需情况依然偏紧，且API和EIA公布的美国原油和主要成品油库存持续下滑，当前原油市场的强现实主要受OPEC+仍在延续减产协议的支撑。但原油市场预期偏弱，国内需求迟迟未见明显改善，全球裂解价差走低，美国驾驶出行高峰季即将结束，OPEC+可能最早于四季度开始退出减产，美国经济仍然存在一定的不确定性。在OPEC+四季度延续减产似乎无望的背景下，当前的油价已经开始提前反映预期。 国内需求未见明显改善。根据海关总署公布的最新数据，中国7月原油进口量为4233.656万吨，折合996.96万桶/日，持续低于去年同期水平，也是2022年10月以来进口量首次跌破1000万桶/日大关。 根据国家统计局公布的最

中长期油价下行压力较大

SMM上海有色网

SMM9月4日讯： 金属市场方面： 截至午间收盘，内盘基本金属全线下跌。沪镍跌2.03%。沪锡跌1.63%。沪铜跌1.84%，沪铝、沪锌和沪铅跌幅均在0.6%以内。氧化铝主力期货跌0.47%。此外，工业硅主力合约涨2.17%。碳酸锂期货主力合约跌0.34%。 黑色系均飘绿，铁矿跌1.55%。螺纹跌1.91%%，热卷、不锈钢跌幅分别为1.6%、0.81%。双焦方面，焦煤跌2.53%，焦炭跌2.07%。 外盘金属方面，截至11:35分，LME金属普涨。伦铜涨0.46%，伦铝涨0.21%，伦锡涨0.11%，伦铅涨0.2%。伦镍跌0.41%、伦锌跌0.09%。 贵金属方面，截至11:35分，COMEX黄金涨0.13%；COMEX白银涨0.06%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金跌0.18%；沪银跌1.8%。 此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货跌4.06%，报2058.2点。 截至9月4日11:35分，部分期货午间行情： 现货及基本面 铜：随着9月份传统旺季的临近，近期铜下游消费表现如何？对于传统“金九银十”消费季，企业又有何预期？SMM调研小组调研了包含电力建设、基建、地产开发等下游相关行

金属外强内弱 工业硅涨超2% 双焦、沪镍、沪铜等跌幅居前【SMM午评】

SMM 9月2日讯： 金属市场： 截至9月2日日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪镍、沪锡一同跌超2%，沪镍跌2.9%，沪锡跌2.46%。沪锌跌1.71%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌2.12%。 外盘方面，截至15:02分，外盘基本金属同样呈现集体下跌，伦锌跌2%，伦锡跌1.92%，其余金属跌幅均在1%以内。 碳酸锂主连跌3.9%，工业硅跌4.85%，欧线集运跌11.5%。 黑色系均下挫，铁矿以高达4.36%的跌幅首当其冲，不锈钢、螺纹跌超2%，不锈钢跌2.38%，螺纹跌2%。热卷跌1.82%。双焦方面，焦煤跌3.66%，焦炭跌3.52%。 贵金属方面，截至15:02分，COMEX黄金小幅上涨0.13%，COMEX白银跌1.18%。国内方面，沪银跌3.82%，沪金跌0.69%。 截至今日15:02分行情 现货及基本面 工业硅方面：今日华东工业硅价格暂稳。不通氧553#在11400-11500元/吨，通氧553#在11600-11800元/吨，421#在12000-12200元/吨。上周头部硅企接连调涨硅价，带动硅厂报涨情绪，多数硅企报价普遍较之前上扬200-300元/吨，部分

金属近全线下挫 工业硅、铁矿跌超4% 欧线集运跌11.5%【SMM日评】

SMM9月2日讯： 金属市场方面： 截至午间收盘，内盘基本金属全线下跌。沪镍跌2.49%。沪锡跌2.1%。沪铜跌0.53%，沪铝、沪锌跌幅分别为0.91%、1.33%。沪铅跌0.43%。氧化铝主力期货跌1.84%。此外，工业硅主力合约跌2.57%。碳酸锂期货主力合约跌1.85%。 黑色系均飘绿，铁矿跌3.5%，螺纹跌1.82%，热卷、不锈钢跌幅分别为1.43%、2.09%。双焦方面，焦煤跌3.16%，焦炭跌2.65%。 外盘金属方面，截至11:46分，LME金属近全线下跌。伦铜跌0.31%，伦铝跌0.72%，伦锡跌1.87%，伦铅涨0.12%。伦镍跌0.81%、伦锌跌1.42%。 贵金属方面，截至11:46分，COMEX黄金跌0.05%；COMEX白银跌1.16%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金跌0.8%；沪银跌3.58%。 此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货跌8.64%，报2143.9点。 截至9月2日11:46分，部分期货午间行情： 现货及基本面 铜：今日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨- 升水10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水1

金属近全线下跌 沪银跌3.58% 铁矿、双焦、沪镍、沪锡等跌幅居前【SMM午评】

SMM 8月28日讯： 金属市场： 截至8月28日日间收盘， 内盘金属近全线下跌，仅沪铝和沪锡小幅飘红，沪铝涨0.03%，沪锡涨0.27%。其余金属跌幅也均在1%以内，氧化铝主连涨0.25%。 外盘方面，截至15:02分，外盘金属集体下跌，伦铜、伦锌、伦铅以及伦锡均跌超1%，伦铜、伦锌跌1.26%，伦锡跌1.13%，伦铅跌1.08%。 碳酸锂主连涨0.13%，工业硅主连涨1.55%，欧线集运跌6.51%。 SMM分析：工业硅主连在8月15日盘中跌至上市新低9260元/吨之后，8月下旬维持震荡运行的状态，在近两个交易日于宏观氛围偏暖的背景下明显上涨，8月27日单日收涨3.2%，8月28日，工业硅主连早盘高开于9900元/吨，不过盘中涨幅略有收窄，最终以1.55%的涨幅报9815元/吨。提及此番工业硅主连价格“回暖”的原因...... 黑色系方面涨跌互现，铁矿收平于754.5元/吨，不锈钢跌0.14%，热卷跌0.18%，螺纹涨0.21%。双焦方面，焦煤涨0.8%，焦炭涨0.68%。 贵金属方面截至15:02分，COMEX黄金跌0.48%，COMEX白银跌1.85%。国内方面，沪金跌0.11

基本金属近全线下跌 伦铜铅锌锡跌超1% 工业硅涨1.55%【SMM日评】

SMM8月27日讯： 金属市场： 截至8月27日日间收盘，内盘基本金属涨跌互现，沪镍以高达1.16%的涨幅领先，其余金属涨跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨1.66%。 外盘方面，截至16:28分，外盘伦铜以及伦镍一同涨逾1%，伦镍涨1.65%，伦铜涨1.02%。伦铝跌幅最大，达0.65%。 碳酸锂主连涨2.7%，工业硅主连涨3.2%，欧线集运跌5.39%。 黑色系方面延续强势，铁矿以高达3.34%的涨幅领涨，录得两连涨；螺纹、热卷以及不锈钢均涨逾1%，热卷涨1.9%，螺纹涨1.12%，不锈钢涨1.05%。双焦方面，焦煤涨4.57%，焦炭涨3.86%。 贵金属方面，截至16:28分，COMEX黄金跌0.36%，COMEX白银跌0.41%，沪金涨0.25%，沪银涨1.12%。 截至今日16：28分行情 现货及基本面 硅方面：今日华东工业硅价格持稳。不通氧553#在11300-11500元/吨，通氧553#在11400-11600元/吨，421#在12000-12100元/吨。工业硅市场价格持稳，昨日四川地区市场有发酵限电消息，据SMM调研，目前四川地区限电影响较为有限，仅乐山地区部分硅企要求

美元下跌 金属涨跌互现 碳酸锂、工业硅涨2% 黑色系偏强运行【SMM日评】

SMM8月24日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属全线上涨，沪铅涨1.58%。沪铝涨0.5%，沪锌涨1.03%。沪铜涨0.9%。沪锡涨0.28%、沪镍涨0.46%。氧化铝跌0.96%。 隔夜黑色系多飘红，铁矿涨0.14%，不锈钢涨0.44%，焦煤跌0.64%，焦炭涨0.34%，螺纹钢涨0.72%、热卷微涨0.06%。 隔夜LME金属全线上涨，伦锌涨2.1%，伦锡涨2.09%，伦镍涨0.58%。伦铅涨2.78%，伦铝涨2.16%。伦铜涨1.83%。 隔夜贵金属方面：沪金涨0.5%，沪银涨1.98%。COMEX黄金涨1.27%，COMEX白银涨2.8%。 截至8月3日20:35分，隔夜收盘行情 现货及基本面 铜方面：本周铜价窄幅震荡向上，涨幅达400元/吨，再生铜原料价格变动不大，涨幅100元/吨。再生铜杆厂表示再生铜原料采购仍然困难，导致再生铜杆厂生产断断续续，另外由于拆解厂开工率仍然偏低的情况下..... 贵金属方面：本周白银价格呈现先涨后跌的价格走势，SMM1# 白银上午出厂参考均价范围为7350-7500元/千克。本周多位美联储官员建议降息，市场对9月降息25基点还是50基点猜

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