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当日主要新闻关注 1）国际新闻 中华人民共和国和越南社会主义共和国关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明。据新华社，面对世界之变、时代之变、历史之变，中方强调坚持对越友好政策，始终把越南视为周边外交的优先方向。越方重申始终把对华关系视为越南独立自主、全方位、多样化对外政策的一贯主张、客观要求和头等优先。这是双方的战略选择。 2）国内新闻 李强：以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环。据新华社，李强强调，深入实施提振消费专项行动，在稳就业、促增收、强保障等方面下更大功夫，进一步提升消费能力、增强消费意愿，培育壮大内需增量市场。要促进良性竞争，引导企业立足优势差异化发展，通过不断创新产品和服务来提高竞争力，以优质供给创造新的需求。 3）行业新闻 韦尔股份Q4营收同比增长14.86%，净利润增长407.01%，拟10派2.2元。韦尔股份在2024年实现了显著的营收和净利润增长，得益于公司在图像传感器解决方案、显示解决方案和模拟解决方案等核心业务领域的持续创新和市场拓展。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指涨

黄金再创新高，集运大幅回落-2025年4月16日申银万国期货每日收盘评论

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农产品早评 | 2025年4月17日 品种：油脂油料、橡胶、生猪、苹果、纸浆、红枣 油 脂 棕榈油： 昨日棕榈油主力换至P2509，收盘8078元/吨，跌幅0.69%；基差：天津1252（552），山东1072（552），江苏932（512），广东932（532）。 供给端：美国农业部（USDA）驻雅加达专员预测，印尼2025/26年度棕榈油产量将增至4700万吨，较其对2024/25年度4550万吨的产量预估高出150万吨；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加3.34%，出油率增加0.12%，产量增加3.97%；据船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量为376584吨，较上月同期出口量增加24787吨，增幅7.05%；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年5月毛棕榈油出口关税维持10%，参考价下调至4449.35令吉/吨，低于4月的4547.79令吉/吨。 需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长

【农产品早评】橡胶：收储利好出尽，宏观压制下胶价继续走弱

能化早评 | 2025年4月17日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：OPEC+加速5月增产到41.1万桶。美俄继续接触谈判但俄乌停战遇阻，美伊谈判不顺，美国政府加大对伊朗原油出口制裁。特朗普可能于5月访问中东。 需求：美国仍未与任何国家达成协议，美联储主席发言保持鹰派姿态加大市场悲观情绪，中国关税和其它国家10%关税已经生效，贸易战风险仍远未解除，只是市场进入了观察阶段。 库存端：截至2025年4月11日，EIA数据显示商业原油累库51.5万桶，汽油去库196万桶，馏分油去库185万桶。 观点：原油中长期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，但短期EIA现实数据不差，美伊谈判不顺，美国加大制裁伊朗，地缘有升级风险，因此油价再度反弹，或陷入震荡行情。 PTA/MEG PX-PTA： 供应端:截止4.16日，PX开工持稳至72.5%，3月底至5月集中检修；PTA2月中开启春检，开工至75.6%，5月有新增计划检修。 需求端：卓创数据截止4.16，聚酯开工小升至89.79%，短纤有降负，其他开工仍在回升。终端织造开工持稳至64.26%，订单开工整体转降

【能化早评】美国加强制裁伊朗，油价反弹

有色早评 | 2025年4月17日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 国际铜、沪铜价格再次回升，这主要受到美元指数走弱，市场预期关税风波降温，美联储有望提供流动性和国内政策托底共同驱动。 关税政策尚未落实：美日正在进行关税政策的谈判，尚未出现结果，但特朗普发文表示取得“重大进展”；加拿大总理卡尼：面对美国总统特朗普的威胁，我准备好去战斗，去保护，并建设一个强大的加拿大；据美媒消息，因谈判进展甚微，欧盟预计美国关税将继续维持；关税政策的风险和不确定性仍旧造成了市场的避险情绪升温，涌入黄金的资金上升，甚至开始转向白银的行情。 美联储表态分歧加深，鲍威尔维持鹰派：美联储主席鲍威尔表示，美联储有义务保持通胀预期稳定，关税可能导致经济增长放缓和通胀更加顽固，不要期待美联储出手干预大跌的股市，特朗普政策正不断变化，关税比美联储最高的预估还高。 国内方面：国内GDP一季度同比增长5.4%。消费方面，社零数据同比增长趋势性向好；房地产方面，新开工面积和销售面积同比下滑，但下滑趋势有所减弱；70个大中城市的销售价格指数同比负增长趋势放缓；工业增加值与固定资产投资同比持续回升，制造业受益于本年初抢

【有色早评】印尼特许权使用费率上调落地，镍成本小幅上涨

黑色早评 | 2025年4月17日 品种：铁矿石、双焦 、钢材 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，上周全球铁矿发运略减，主要是巴西和非主流发运小幅回落，澳洲发运仍有增长。不过，同期国内到港有所增加，但因近日疏港维持在高位，周一铁矿港口库存仍继续减少。国内矿方面，随着矿山产能利用率提升，近日国内铁精粉产量维持小幅增长态势。 需求端，SMM最新调研显示近期高炉检修环比继续下降，预计本周铁水仍有上升空间。上周钢联数据显示高炉开工率继续小幅回升，日均铁水延续增长1.49万吨至240.22万吨，但钢厂盈利率小幅回落至53.68%的水平。同期钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比延续回落。随着铁水继续上升至高位，叠加钢厂库存依然偏低，预计近期钢厂仍将维持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交有所减少，PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿市场供弱需增，考虑到铁水高位且五一节前钢厂仍有补库预期，短期矿价延续小幅震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2918元/吨，周环比下调6元/吨，与4月16日普方坯出厂价格2

【黑色早评】焦煤产量和库存增加，盘面继续走弱

宏观&金工早评 | 2025年4月17日 品种：股指、贵金属、基差、金工日报、资金日报 股 指 大盘股有托底力量，股指分化 昨日股指分化，四大股指下跌后尾盘大盘股拉涨，上证50和沪深300收红，中证500和中证1000收跌。两市成交量1.11万亿继续偏低迷。 贸易战进入观察期，但关税已经生效，对现实的影响将逐渐体现，央行支持股市的结构性货币工具和公司回购加码，但货币和财政增量政策的出台也比较谨慎，而出口和社融数据均表明一季度稳中向好，因此政策也处于观察阶段。 中美贸易战大概率延续，但贸易战的实际影响才刚刚开始体现，当前政策偏向于对市场维稳，而实际经济数据不差，向下有支撑，但是因此增量政策也显得不急于出台，所以向上驱动不强，总体上偏震荡看待，等待现实数据和政策进一步演绎。 但是政策支持力量多偏向大盘股，小盘股流动性不足，因此短期或延续50、300相对偏强，500和1000偏弱的局面，当前股指期货均贴水幅度较深，做空性价比不高，向上缺少驱动，暂时建议观望。 贵金属 日内贵金属保持震荡偏强，仍旧受到关税政策不确定性和长期货币信用逻辑的驱动。 关税政策方面，美日正在进行关税政策的谈判，尚未出现

【宏观早评】关税政策持续干扰，黄金再创新高

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扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 01焦煤主力合约：震荡下跌 截至前一个交易日收盘，焦煤震荡下行，收小阴线。日k线维持弱势，反弹高点逐步下移。 策略建议：焦煤10日均线附近仍存在压力，短期内建议偏空思路为主。策略于3月17日收盘首次推荐。 02玻璃主力合约：震荡下跌 截至前一个交易日收盘，玻璃窄幅波动，收小阳线。日k线整体仍呈跌势，1250附近存在一定压力。 策略建议：玻璃冲高未果，短期内建议偏空思路为主。策略于4月10日收盘首次推荐。 03黄金主力合约：维持涨势 截至前一个交易日收盘，黄金日内流畅上行，收长阳线。日k线延续涨势，当前处于主升浪。 策略建议：黄金短期回调后重新上行，短期内建议偏多思路为主。策略于4月11日收盘首次推荐。 04工业硅主力合约：延续跌势 截至前一个交易日收盘，工业硅震荡下跌，收中阴线。日k线整体仍呈跌势，当前处于主跌浪。 策略建议：工业硅弱势难改，短期内建议偏空思路为主。策略于4月14日收盘首次推荐。 05欧线主力合约：突破下行 截至前一个交易日收盘，欧

避险情绪升温，黄金延续强势

扫二维码进入中衍期货服务群，免费领取由中衍期货有限公司汇富期学院独家研发的富一化指标，该指标可以安装到文化财经、博易大师、同花顺等软件上。 市场预期悲观 铁矿小幅下跌 从供给端来看，据mysteel数据，本周澳洲发中国1369.1万吨，环比减少48.8万吨；巴西发中国657.8万吨，环比增加58.2万吨。发运总量基本持平。 从需求端看，据mysteel数据，163家钢厂高炉产能利用率90.19%，环比增加0.62%；日均铁水产量240.22万吨，环比增加1.49万吨，需求端小幅上升。 库存方面，据mysteel数据，进口铁矿港口库存为13751万吨，环比减少97.39万吨。45港口日均疏港量318.05万吨，环比增加0.49万吨。进口铁矿石钢厂库存总量为9077.13万吨，环比减少94.59万吨，整体来看，铁矿库存小幅回落。 基本面上，铁水产量增速放缓。钢厂利润持续压缩或进一步抑制补库需求，需求端支撑减弱。海外发运量持续居高位，供应宽松。同时，美国政府再次对华提高关税，市场或担忧全球贸易摩擦升级和钢铁需求萎缩。供需矛盾下，铁矿后市或震荡偏弱。 盘面上，黑色系整体承压，板块内各品种出现了

市场预期悲观 铁矿小幅下跌

期货日报网

本周国债市场呈现震荡分化态势。10年期国债活跃券收益率在1.63%~1.675%波动，30年期品种则围绕1.84%~1.874%震荡。期货市场上，10年期、30年期主力合约分别录得0.32%、0.14%的累计涨幅，而5年期、2年期主力合约分别下跌0.02%和0.09%。 经济延续回升向好态势 一季度GDP同比增长5.4%，实现良好开局。 单看3月，工业生产方面，规模以上工业增加值同比增长7.7%，高于1—2月的5.9%，与制造业PMI扩张态势一致，显示工业生产动能韧性较强。分产业来看，汽车制造业维持较高增速但较前值小幅回落，计算机及电子通信业同比增速进一步提高。投资方面，受政府债发行资金到位以及设备更新政策影响，基建投资和制造业投资增速加快。出口方面，以美元计价的出口额同比增长12.4%，高于前值和预期，出口规模大于2024年同期，接近2023年同期的历史高位。消费方面，社会消费品零售总额同比增速较前值有所回升，“两新”政策支持的汽车、家电、通信器材行业继续保持高增长，地产链中家具消费表现也较为亮眼，整体体现了政策发力的效果。 3月，新增社融5.89万亿元，同比多增1.05万亿元，政府

债市 不建议追多

去年9月底以来，A股市场总体逻辑没有太大变化，目前仍是海外风险和国内基本面的博弈。海外风险包括贸易争端、关税壁垒、地缘政治等，国内基本面包括经济运行中枢、政策措施等。 A股市场运行节奏与上述影响因素变化完美契合。去年9月美联储货币政策转向宽松，超预期降息50个基点，国内政策宽松空间彻底打开。去年9月24日三部委会议、9月26日中央政治局会议均释放宽松信号，引发股市第一轮反弹，上证指数自2700点迅速攀升至3600点以上。随后市场转为宽幅震荡，运行中枢受经济基本面改善的影响。经济基本面温和恢复，意味着股市向上的斜率相对平缓。 股市宽幅震荡过程可分为几个阶段。去年11月全国人大常委会会议前后、12月中央政治局会议和中央经济工作会议前后，股市均迎来一波明显反弹。今年1月开始，受美联储态度转向鹰派、降息步伐放慢以及特朗普上台后对中国加征关税等因素影响，股市出现明显调整。春节后，市场在经济基本面表现超预期、全国两会政策预期增强带动下再度反弹。4月，股市在美国宣布实施“对等关税”政策后大幅下挫。之后，随着市场情绪的缓和，股市逐步反弹。 往后看，关税风险是二季度面临的主要压力，这意味着稳内需政策需要

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