申银万国期货

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普表示，政府效率部（DOGE）已经节省下超过550亿美元， 减少“浪费”将导致通货膨胀降低，进而利率会下降。利率走低将提振股市。特朗普称，考虑将DOGE省下的20%资金分给美国人，也可能用DOGE节省资金的20%来偿还债务。 2）国内新闻 中国2月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，已连续4个月维持不变。近期逆回购操作利率维持不变，且商业银行净息差处于历史低位，因此LPR“按兵不动”基本符合预期。 3）行业新闻 央行召开党委会议要求，落实落细金融支持民营经济25条各项举措。扩大民营企业债券融资规模，强化民营企业债券风险分担，支持民营企业发行科创债券、绿色债券、资产支持证券等融资工具。健全民营中小企业增信制度，优化产业链供应链金融服务，支持产业链上民营企业便利融资。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：AI和机器人等科技板块热度不减，央行释放积极货币政策信号，股指全线上涨，科技板块领涨，全市成交额2.23万亿元，其中IH2502上涨1.25%，IF2502上涨1.19%，IC2502上涨1.53%

股指连红，原油回落-2025年2月21日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储公布1月货币政策会议纪要显示，特朗普的初步政策建议引发了美联储对通胀上升的担忧。美联储希望在决定再次降息之前看到“通胀方面的进一步进展”。委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。 2）国内新闻 商务部数据显示，1月，全国新设立外商投资企业4229家，同比下降7.8%；实际使用外资金额975.9亿元人民币，同比下降13.4 %，环比增长27.5%。 3）行业新闻 随着春节假期影响褪去，楼市成交状态逐步恢复。上周，机构监测的12个城市的二手房成交量环比持续“全涨”，其中，北京、杭州、上海二手房成交量环比增长翻倍，苏州、厦门环比涨超80%；新房市场需求同样持续释放，机构监测的重点15城新建商品住宅成交量为10829套，环比上升79.08%，同比上升103.51%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指分化，权重走弱，机器人概念继续上涨，全市成交额1.79万亿元，其中IH2502下跌0.59%，IF2502下跌0.38%，IC250

双焦起舞，集运回落-2025年2月20日申银万国期货每日收盘评论

混沌天成期货

有色早评 | 2025年2月21日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2025.2.21 一、市场观点 美国总统特朗普表示与中国达成贸易协议的可能性很大，关税的担忧显著缓解 ，市场情绪回暖，商品市场普遍上涨，铜价震荡偏强运行。 供需上来看，矿端的紧张状况延续，上周现货铜精矿TC延续负值，冶炼处于亏损的状态并未改观，矿冶矛盾暂未激化，但冶炼环境脆弱。需求端，国内需求尚未完全启动，现货贴水90元/吨（较上一交易日+20），国内铜库仍在累积，供需上的矛盾暂不突出。阶段铜价波动宏观情绪主导，两会前，铜的观点维持，关税冲击显著缓和，俄美促进俄乌战争走向和平出现曙光，国内的积极因素正在增多，存在更多支持政策期待，铜价预计维持震荡偏强表现，策略是仍可逢做多为主，交易一波政策预期。 二、消息与数据 1、【特朗普称与中国达成贸易协议的可能性很大，外交部：贸易战、关税战没有赢家】2月20日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。法新社记者提问，美国总统特朗普表示，他认为与中国达成贸易协议的可能性很大。中方有何回应？是否在达成协议方面取得了任何进展？郭嘉昆表示，中方已多次就中美经贸问题阐明立场，贸易

【有色早评】美总统称可能与我国达成新贸易协议，有色全线上涨

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国总统特朗普宣布将对进口芯片征收至少25%的关税，虽有观点认为韩国对美芯片出口占比不高，不会遭受很大损失，但25%以上的关税难免会对行业造成影响，引发担忧。 2）国内新闻 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月19日以固定利率、数量招标方式开展了5389亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日5580亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼191亿元。 3）行业新闻 1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，比上月增加1个；二手住宅环比上涨城市有7个，比上月减少2个；1月份一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.1个百分点，其中，北京下降0.4%，广州持平，上海和深圳分别上涨0.6%和0.2%；一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.1%，涨幅回落0.2个百分点，其中，北京、上海和深圳分别上涨0.1%、0.4%和0.4%，广州下降0.2%。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指阳包阴，机器人概念引领市场，全市成交额1.75万亿元，其中IH2502上涨0.

股指、集运延续强势-2025年2月19日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年2月20日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2025.2.20 一、市场观点 昨日宏观方面，消息较为平淡，市场震荡略强运行。 供需上来看，矿端的紧张状况延续，TC继续下滑，冶炼处于亏损状态并未改观，矿冶矛盾暂未激化，但冶炼环境脆弱。需求端，国内需求尚未完全启动，现货贴水110元/吨，与前日贴水幅度接近，铜库仍在累积，供需上矛盾暂不突出。两会前，铜的观点维持，关税冲击缓和，俄美促进俄乌战争走向缓和，国内的积极因素正在增多，存在更多支持政策期待，铜价预计维持震荡偏强表现，策略是仍可逢做多为主，交易一波政策预期。 二、消息与数据 1、【媒体报道称印尼允许自由港印尼公司出口铜精矿】据外电2月19日消息，印尼有线电视新闻网（CNN Indonesia）周三报道，印尼矿业部长Bahlil Lahadalia在周二与总统Prabowo Subianto会谈后表示，政府将允许自由港印尼公司（Freeport Indonesia）出口铜精矿。自由港印尼公司和能源部没有立即回应置评请求。（文华财经编译） 2、【五部门：支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级】市场监

【有色早评】镍矿偏紧致镍铁价格回升，不锈钢成本支撑较强

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美联储理事鲍曼表示，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在；在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心；耐心等待降息将有助于更清晰地了解政府政策的影响；资产价格过高可能已减缓通胀的进展。 2）国内新闻 在民营企业座谈会上强调，党和国家对民营经济发展的基本方针政策，已经纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实，不能变，也不会变。新时代新征程民营经济发展前景广阔、大有可为，广大民营企业和民营企业家大显身手正当其时。 3）行业新闻 春节后两周，北京二手房网签量迎两连涨，环比增幅分别为1380.8%及173.5%。积压的假期订单集中释放，市场活跃度明显提升。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指回落，仅有银行板块收红，传媒板块领跌，全市成交额1.83万亿元，其中IH2502下跌0.27%，IF2502下跌0.45%，IC2502下跌1.35，IM2502下跌1.58%。资金方面，2月17日融资余额增加160.90亿元至18584.06亿元。我们认为2月海外方面可能仍要面临特朗普对华政策不确定带来股指的波动，国内方面预计政

铁矿昂扬，尿素回落-2025年2月18日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年2月19日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2025.2.19 一、市场观点 俄美展开谈判取得进展，俄乌冲突预计即将走向缓和；而国内正在积极发力，央行行长再次重申实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，市场的情绪有所回暖，昨夜铜价回升，不同的是LME铜显著强于comex铜，表明当前的驱动，并非基于美国关税逻辑，而是宏观环境的改善。 供需上来看，矿端的紧张状况延续，TC继续下滑，冶炼处于亏损状态并未改观，矿冶矛盾暂未激化，但冶炼环境脆弱。需求端，国内需求尚未完全启动，现货再次 转为贴水，铜库仍在累积，供需上矛盾暂不突出。我们对铜的观点维持，关税冲击缓和，但关税幅度尚未确定，俄美促进俄乌战争走向缓和，国内的积极因素正在增多，存在更多支持政策期待，铜价预计震荡偏强表现，策略是仍可逢做多为主，交易一波政策预期。 二、消息与数据 1、【俄美决定成立消除刺激两国关系因素咨询机制 未来将在多领域合作】记者当地时间2月18日获悉，美国国务院表示，美国国务卿鲁比奥和俄罗斯外长拉夫罗夫在沙特利雅得的会谈中决定成立消除刺激两国关系因素咨询机制，此外还决定成立解决乌克

【有色早评】出口需求提振，现货止跌，氧化铝反弹

当日主要新闻关注 1）国际新闻 四名美国官员透露，特朗普政府已向乌克兰提议，美国应获得乌克兰稀土矿50%的所有权，并表示如果与俄罗斯达成和平协议，美国愿意在乌克兰部署美军来保护稀土矿。美国国会代表团向乌克兰总统泽连斯基提供了一份文件并希望他签字，这份文件将授予美国拥有乌克兰未来50%的矿产储备。泽连斯基礼貌拒绝签署这份文件。 2）国内新闻 农业农村部印发《全国农业科技创新重点领域（2024–2028年）》的通知，其中，农业新品种培育方面主要目标是：以种质资源保护为基础、自主创新为核心、供种安全为底线，集中力量破难题、补短板、强优势、控风险，推动育种技术体系迭代升级和生物育种研发应用，抓紧培育具有自主知识产权的优良品种，加快实现重要农产品种源自主可控，筑牢农业现代化的种子基础。 3）行业新闻 我国新一轮找矿突破战略行动成效显著。新发现10个亿吨级油田、19个千亿方级气田；探获10个大型以上铀矿床，铀矿资源量大幅增加；铜、金、镓、锗、铟等12种矿产资源量显著增加；锂、锆、铪、氦气、稀土等战略性新兴产业相关矿产取得重大突破。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指

工业品上涨，农产品表现不佳-2025年2月17日申银万国期货每日收盘评论

有色早评 | 2025年2月18日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2025.2.18 一、市场观点 龙头Comex铜延续回调，昨日下跌1.51%;阶段性美国关税政策助推下的交易情绪有所放缓，黄金、白银、铜均出现了调整。 供需上来看，矿端的紧张状况延续，TC继续下滑，冶炼处于亏损状态，暂未出现减产情况，矿冶矛盾暂未激化，但冶炼环境脆弱。需求端，国内需求尚未完全启动，换月后，平水铜小幅升水100元/吨，铜库存未去化，供需上矛盾暂不突出。我们对铜的观点维持，关税冲击缓和，但关税幅度尚未确定，国内民营企业座谈会召开，两会尚未召开，或将出台更多支持政策，铜价回落调整看待，仍可逢低布局多单，交易一波政策预期。 二、消息与数据 1、【习近平：企业发展内生动力是第一位的 要坚定不移走高质量发展之路】中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平17日上午在京出席民营企业座谈会并发表重要讲话。习近平强调，企业是经营主体，企业发展内生动力是第一位的。广大民营企业和民营企业家要坚定不移走高质量发展之路，坚守主业、做强实业，加强自主创新，转变发展方式，不断提高企业质量、效益和核心竞争力，努力为推

【有色早评】铜的“关税交易”阶段回落

当日主要新闻关注 1）国际新闻 美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%，前值从升3.3%修正为升3.5%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为升0.5%。 2）国内新闻 央行发布2024年第四季度中国货币政策执行报告。报告表示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平。畅通货币政策传导机制，更好把握存量与增量的关系，注重盘活存量金融资源，提高资金使用效率。 3）行业新闻 2025年上海市推动经济持续回升向好一揽子政策举措在春节后首次市政府常务会议上审议通过。其中提到，实施“上海制造”品牌崛起计划，支持汽车、电子、高端装备等传统产业转型升级；聚焦船舶、航空航天、高端医疗器械、智能终端等“逆势增长”产业，制定实施有针对性支持政策。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 01 金融期货 【股指】 股指：股指上涨，计算机板块领涨，房地产板块领跌，全市成交额1.74万亿元，其中IH2502上涨0.50%

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