混沌天成期货

宏观&金工早评 | 2024年9月12日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股行情分化，价值风格拖累沪指收跌-0.82%，成长风格底部的反弹带动深指收涨+0.39%，全A成交大幅缩量至5000亿。 1、UBS发布报告看多锂价，盘中又有消息传宁德时代关了一个锂矿，盘后得到验证，市场开始交易新能源供给侧收缩减少恶意竞争的预期；局部性行业的故事只能吸引部分资金买入低位的新能源，不足以带动指数的反转。 2、行情上，申万银行指数跌破年线，高股息泡沫破裂，市场的风格开始从价值股切换到低位的成长股。沪指、上证50和沪深300的下跌主要是银行石油煤炭大跌形成的拖累，GJD对创业板和中证1000的买入以及近期双创的止跌带动市场整体情绪逐步改善。当前股指的重点在底部的确认，后面即便确认底部了，没有大级别的政策预期的话博弈反弹的空间也不大，可以不参与，长期持有的话可以考虑做底部右侧的布局。 贵金属 美国8月未季调CPI年率 2.5%，预期2.6%，前值2.90%，环比0.2%，符合预期，但美国8月季调后核心CPI月率 0.3%，预期0.20%，前值0.20%，核心通胀是现阶段市场更为担忧的存在。核心

【宏观早评】美国核心CPI反弹削弱大幅降温可能性

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稳增长预期升温 9月第一周，A股市场未能延续8月30日放量上涨的态势，9月6日上证综指盘中创下2765点的阶段性新低，沪深两市成交额再度收缩至5000多亿元，两融余额延续回落至13900亿元。尽管市场走势不尽如人意，但基本面的边际变化还是令投资者对“金九”行情有所期待。首先，8月底随着A股中报业绩期的结束，9月A股进入业绩真空期，部分领域基本面压力阶段性缓解。其次，从努力完成今年经济目标的预期来看，9月至10月国内政策面迎来关键窗口期。8月末以来，地产领域消息不断。广东、上海、江苏等地纷纷出台方案，明确运用超长期特别国债加力支持消费品以旧换新、激发消费需求。这表明在经济温和复苏的当下，投资者期待稳增长政策进一步加码。最后，杰克逊霍尔会议后，美联储9月开启降息周期已成定局，投资者期待国内货币宽松空间进一步打开。对此，中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日在新闻发布会上表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约7%，还有一定下降空间。但受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。 海外市场波澜再起 9月3日晚间至9月4日，美股、亚

股指 延续震荡态势

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SMM8月29日讯：随着世界机器人大会的圆满落幕，而相关公司公布的重大进展给资本市场带来了一定的想象空间，人形机器人概念板块反复活跃，而电机作为与其密切相关的板块，受行业内多家企业业绩报喜以及多家电机企业回应了新业态的布局和进展等利好消息影响，电机板块两连涨，截至8月29日14:39分，电机板块涨2.7%，湘电股份涨6.22%。八方股份、卧龙电驱均涨超5%，华瑞股份、佳电股份以及江苏雷利等涨幅居前。 消息面 【李强参观调研2024世界机器人博览会】中共中央政治局常委、国务院总理李强8月25日参观调研2024世界机器人博览会。他强调，要深入贯彻落实习近平总书记关于机器人产业的重要指示精神，深刻把握机器人发展未来趋势和重大机遇，大力推动机器人科技创新和产业发展，加快培育新质生产力，塑造发展新动能新优势，不断增进民生福祉。（财联社） 【工信部部长：要推动机器人赋能千行百业 积极培育新业态新模式新动能】工业和信息化部部长金壮龙8月24日来到北京亦庄，参观调研2024世界机器人大会。金壮龙一行先后到工业机器人、服务机器人、人形机器人及关键零部件等企业展台，详细了解人工智能、新材料、生物仿生等新技

人形机器人概念活跃带动电机板块走强 多家公司回应相关进展【SMM快讯】

SMM8月16日讯：曾因英伟达GB200创新使用铜缆线背板消息影响而“火爆”的铜缆高速连接概念股，最近受鸿海发言人日前表示鸿海发言人日前表示，鸿海将在第四季度开始交付搭载英伟达GB200处理器的服务器，AI服务器占整体服务器营收比重超40%等的消息影响，铜缆高速链接概念连续两个交易日出现上涨，截至8月16日14:31分，铜缆高速链接概念指数涨2.19%，个股方面：凯旺科技、精达股份均出现涨停，显盈科技、创益通、意华股份、金信诺、沃尔核材以及新亚电子等涨幅居前。 消息面 面对铜缆高速连接概念的大涨，被市场看作相关概念股的上市公司也是做出了有关联或者无关联的回应。 亨通光电8月7日在投资者互动平台表示，公司铜导体产品为电力传输及通信线缆产品的主要原材料。2023年度公司铜导体业务规模约99亿元。公司目前不涉及铜缆高速连接业务。 信邦智能8月1日在投资者互动平台表示，公司是一家以工业机器人、协作机器人及相关智能技术为核心的高端装备设计制造集成公司，高度重视各类前沿先进技术发展，结合客户需求、市场发展等适时开展、布局相关工作。 就铜缆高速连接而言，公司尚未有整体的业务部署和专项的技术研发。 胜

铜缆高速连接两连涨 精达股份等涨停 AI与高端HDI订单表现较好【SMM快讯】

有色早评 | 2024年8月30日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2024.0830 一、市场观点 当下到10月前，处在一个海外降息+国内政策预期抬升+旺季预期的窗口期，不仅是铜，前期持续下跌的商品都有反弹的机会，跌的最猛的反弹也会最强，比如黑色。 差别是黑色是减仓反弹，铜是增仓反弹，毕竟铜的叙事是AI、新能源、电网，黑色则是地产基建，所以投机意愿会有差别。反弹的高度我觉得极限是不会超过上半年那个逼仓前的价格的，外盘是1万美金，当下是9200多，极限才10个点左右，更别说稍微有点扰动了。这个反弹，可做可不做，我倾向于在10月前后，旺季需求兑现有限的时候，找机会做空。逻辑是，国内的需求不会显著改善，海外高利率下没有主动大幅度降息，需求总归是要着陆，整个经济周期的角度，还是应该要往下做。 英伟达乃至AI的叙事也会关系到铜，不仅是AI拉动的那点需求，还有AI坚挺带来的软着陆的叙事。英伟达已经3万亿市值了，这是美股单一股票的常规顶部，这个位置继续看好AI叙事并不是一个性价比的方向。 二、消息与数据 1、【澳洲南方32公司考虑收购现有铜矿，以获得更多的铜】据外电8月29日消息，澳

【有色早评】缺乏指引，有色短期震荡

能化早评 | 2024年8月29日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：关注下月OPEC+增产计划是否维持。中东地缘仍然处于边打边谈状态。利比亚禁止原油出口，或影响120万桶/日。 需求:EIA表需数据显示美国需求仍有韧性。美联储明确转向呵护软着陆叙事，美国消费者信心升温但就业前景偏弱。市场仍然担忧美国经济走弱，本周英伟达财报或影响信心。 库存端：截至2024年8月23日，EIA数据显示商业原油去库84.6万桶，汽油去库220万桶，馏分油累库27.5万桶，弱于昨天的API数据。 观点：油价仍在弱宏观预期压制下，但现实有韧性不支持大跌，反弹需要美国经济重回扩张证据。 PTA/MEG PX-PTA：估值在合理水平，随油价波动 供应端：PTA负荷在82.6%变化不大，恒力石化250万吨PTA检修计划，PX开工86%，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。 需求端：华东两套合计65万吨聚酯重启，预计本周开工继续上升，下游终端边际好转，加弹和织造都有所恢复，但宏观预期偏弱。 观点：宏观情绪好转，因此PTA-PX相对原油杀估值，但目前PXN只有260美元/吨左右估值已

【能化早评】EIA去库弱于预期，油价继续二次寻底

有色早评 | 2024年8月29日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜 2024.0829 一、市场观点 当下到10月前，处在一个海外降息+国内政策预期抬升+旺季预期的窗口期，不仅是铜，前期持续下跌的商品都有反弹的机会，跌的最猛的反弹也会最强，比如黑色。 差别是黑色是减仓反弹，铜是增仓反弹，毕竟铜的叙事是AI、新能源、电网，黑色则是地产基建，所以投机意愿会有差别。反弹的高度我觉得极限是不会超过上半年那个逼仓前的价格的，外盘是1万美金，当下是9200多，极限才10个点左右，更别说稍微有点扰动了。这个反弹，可做可不做，我倾向于在10月前后，旺季需求兑现有限的时候，找机会做空。逻辑是，国内的需求不会显著改善，海外高利率下没有主动大幅度降息，需求总归是要着陆，整个经济周期的角度，还是应该要往下做。 英伟达乃至AI的叙事也会关系到铜，不仅是AI拉动的那点需求，还有AI坚挺带来的软着陆的叙事。 二、消息与数据 1、【第一量子矿业寻求仲裁，要求巴拿马赔偿矿铜库存滞留造成的损失】外媒8月27日消息，加拿大第一量子矿业公司正在就滞留在Cobre Panama铜矿的半加工铜矿石库存向巴拿马政府索

【有色早评】多头情绪走弱，有色回调

宏观&金工早评 | 2024年8月29日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 1、市场整体相对平淡，值得注意的是全A成交量回落至5000亿以下，缩量行情依然在延续；盘中中证500和1000ETF有所放量，中证1000和中证500已经下跌到临近年初的位置，近期中小盘相比大盘跌幅放大，主要是短期市场增量资金的明牌是GJD，较多增量资金跟着抱团在银行和中字头。今天银行等权重股下跌的情况下中小盘整体表现有所好转，全市场超3000家上涨。 2、山西汾酒中报业绩不及预期，营收和利润增速放缓，且高端产品线增收不增利带动白酒板块整体大跌；按照申万二级行业分类，白酒占上证50和沪深300的权重分别为14.3%和8%，远超其他行业，白酒的大幅下跌对大盘指数形成较大压力。 3、行情上依然维持前期观点，当前熊市中GJD依然是主要的买入力量，没有政策转向来驱动资金入市的话，指数或维持震荡磨底的状态，长期持有的话可以做低位高赔率的布局，否则当前点位参与做多的意义不大。 贵金属 亚盘时间伴随着美元指数触及底部支撑100的位置，出现了一定程度上技术性反弹，叠加上市场之前对于美联储降息预期的极速上行后出现回调，美元

【宏观早评】股市震荡走低

能化早评 | 2024年8月28日 品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。加沙谈判基本失败，以色列黎巴嫩在冲突扩大边缘，利比亚禁止原油出口，或影响120万桶/日。 需求:美联储明确转向呵护软着陆叙事，美国消费者信心升温但就业前景偏弱。市场仍然担忧美国经济走弱，本周英伟达财报或影响信心。 库存端：截至2024年8月23日，API数据显示商业原油去库341万桶，汽油去库186万桶，馏分油去库140万桶。 观点：供应冲击下原油现实偏强，但向上突破需要美国经济重回扩张证据。 PTA/MEG PX-PTA：估值已经不高，随原油波动 供应端：PTA负荷在82.6%变化不大，恒力石化250万吨PTA检修计划，PX开工86%，仍然处于较高水平，PX端供需仍然宽松。 需求端：聚酯开工86.7%比上周微升，下游终端边际好转，加弹和织造都有所恢复。目前影响需求前景的仍然是宏观，市场对是否衰退仍然犹豫不决。 观点：PTA-PX相对原油杀估值，但目前PXN只有260美元/吨左右估值已经不高，或开始更多随原油波动。 MEG：

【能化早评】消化完供应冲击后，原油回落

宏观&金工早评 | 2024年8月28日 品种：股指、贵金属、基差、金工 股 指 A股整体缩量下跌，沪深指数分别收跌-0.24%和-1.11%，全A成交金额回落至5100亿。 1、全市场仅1000家上涨，中位数下跌-1.48%，远超大盘；石油、煤炭、银行、中字头上涨，市场情绪低迷且增量主要靠GJD的情况下，存量资金基本在银行、中字头抱团，避险情绪较高，相比之下中小盘和双创跌幅较大。 2、1-7月工业企业利润累计同比3.6%较上个月3.5%小幅改善0.1pct，整体维持低位没有太大亮点，价格端PPI小幅改善，但量端工增在走弱导致工业企业名义营收维持6月增速，利润率只是好于去年同期，环比的话基本走平。分行业来看，边际改善的都是同比负增的，主要是去年低基数带来的价格端的回暖。TMT依然是大类行业中利润相对乐观的。企业利润的修复相对漫长，对股指的影响偏中性。 3、盘中盘后出台大大小小的政策，力度上不足以扭转市场预期：1）完善室内免税店政策，提及在8个城市各设立室内免税店，；zzj会议后政策面对消费的重视有所提升，但居民收入预期、消费信心改善前实际效果有限。2）上海优化新出让商品房用地的建筑面积

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