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上海期货交易所2025年04月01日石油沥青仓单日报

上海期货交易所2025年04月01日原油仓单日报

恒力期货

仓单量清零，4月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷615美元/吨，丁烷605美元/吨。

恒力期货能化日报20250401

混沌天成期货

能化早评 | 2025年4月1日 品种：原油、PTA/MEG、橡胶、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃 原油 供应端：OPEC+在虚拟会议上维持了4月增产计划，当月将增加13.8万桶/日供应。美俄继续接触谈判，但未能达成有效停战，外交进程并不顺利，特朗普威胁对俄罗斯原油进行二级关税制裁。特朗普威胁对伊朗采取军事行动，并称可能于4月访问中东。EIA数据显示美国一月原油产量下降30万桶/日到了近两年最低水平，引发对美国国内供应不足的担忧。 需求：美国软数据仍然偏弱，消费者信心大幅下滑，但微观出行和货运数据并不差，4月2日对等关税或出台，打击全球经济信心。EIA报告显示美国成品油周度表需处于高位，柴油煤油明显好于去年。亚洲原油溢价走弱，因国内炼厂检修增多。 库存端：截至2025年3月27日，EIA数据显示商业原油去库334万桶，汽油去库144万桶，馏分油去库42万桶。 观点：原油中长期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，短期看到地缘危机上升，原油供应增加不及预期，库存继续低位，因此原油出现了一波可观反弹，后续仍需关注关税衰退叙事演变，和特朗普外交进展，从而选择拐点。 PTA/MEG PX-PTA

【能化早评】地缘和供应都有问题，原油大幅反弹

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3月中上旬原油延续下跌，从成本端带动原油系品种整体下跌。成本下跌后，锁定低价原料的炼厂释放的远月合同量增多，同时基差大幅走弱进一步带动期现资源冲击市场，在需求处于淡季的情况下，市场竞争出货局面拖累沥青裂解价差高位回落。不过，这种情况在3月下旬出现一定缓和，受原油反弹以及自身供给低位等支撑，沥青期现货均出现了短暂反弹，沥青期货主力2506合约最高触及3650元/吨。基差由正转负后，现货也受到支撑，出现企稳反弹。不过，3月28日，价格再度出现回落。 4月份，沥青市场逻辑如何演变受到市场广泛关注。我们认为，当前沥青基本面有一定支撑，但缺少上行驱动。成本逻辑仍是沥青价格的重要驱动，若原油出现阶段性的向下调整，沥青期现货或被动跟跌，裂解价差或出现小幅走高。基差方面，由于期现货逻辑均不够强势，大概率围绕0元/吨偏弱震荡运行。 原油的趋势决定了沥青运行的方向和空间。从技术层面来看，连续3周收涨后，布伦特原油在74美元/桶附近遭遇较强阻力。从驱动来看，4月OPEC+退出减产计划将逐步执行，中东原油供应明显宽松。外媒调查显示，沙特或大幅下调5月销往亚洲的官价，降幅或在1.8～2美元/桶。若沙特下调价格，

沥青 偏弱运行

盘面随成本下跌，4月沙特CP合同价持稳出台，其中丙烷615美元/吨，丁烷605美元/吨。

恒力期货能化日报20250331

上海期货交易所2025年03月31日石油沥青仓单日报

上海期货交易所2025年03月31日原油仓单日报

2025年3月，美联储FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%~4.5%不变，并放缓缩表步伐，此举反映出其对经济不确定性的谨慎态度。这一政策信号与特朗普政府的系列政策共同构成了当前原油市场的复杂逻辑框架，国际油价持续面临下行压力。 尽管美联储暂停加息本应缓解经济衰退担忧，但特朗普政府的政策组合，包括推动能源增产、加征关税及寻求弱美元目标，导致原油市场的供需失衡与政策矛盾进一步加剧。美联储主席鲍威尔首次明确提及“关税对通胀的影响显著”，暗示特朗普的贸易政策可能延缓通胀回落，进而影响未来美联储的降息节奏。这种矛盾性政策环境加剧了市场对“滞胀”的担忧，削弱了原油市场的长期需求预期。 与此同时，美联储将2025年GDP增速预期从2.1%下调至1.7%，核心PCE通胀预期上调至2.8%，反映出其对经济动能减弱的担忧。美国衰退预期的强化直接抑制了原油消费，尤其是工业与运输领域。波罗的海干散货指数（BDI）同比下跌超30%，显示出航运活动疲软，印证了需求端的结构性疲弱。 特朗普政府的政策组合从供给端进一步施压原油市场，形成双重挤压效应。一方面，其主张通过放松能源行业监管、开放阿拉斯加勘探

原油 重心持续下移

Elaine

CFTC：截止3月25日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

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