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4月17日- 尽管投资者对美国利率可能长时间保持较高水平的前景持谨慎态度，全球股市在周三表现平稳，这一预期反过来推动了美国国债收益率升至五个月高点，并提振了美元。

股市保持稳定，但因美联储失望情绪拖累债券市场

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本周人民币离岸汇率持续走低。8月15日央行超预期降息后，离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.29前期关口，同上一轮人民币贬值不同，美债走强推高美元是引发这轮人民币贬值的核心原因，具体来说原因有三： 1. 美联储：7月会议纪要表示将持续缩表收紧流动性，同时或继续加息的偏鹰派态度与美国7月宏观数据超预期表现（7月新增非农就业人数及PPI数据）均利好美债收益率。数据显示美联储在市场上确实在持续QT（预计以1万亿美元/年的速度量化紧缩），抽取市场流动性。 2. 国际方面美债量价齐升，一揽子非美货币均承压。7月中旬开始美元指数震荡上行，近期美元指数不断走高，8月美债超量发行反致长端利率上涨，再次加压人民币及日元汇率。日本央行行长暗示央行关切汇率走势，普遍解读为向市场做空日元发出警告，显示日本政府干预市场意愿。 3. 人民币方面，中美10年期国债收益率去年至今持续倒挂，加之央行降息推动中美利差加大，预示资本流出压力增长，引发人民币贬值压力。8月15日央行超预期下调MLF利率15bps，进一步加压人民币汇率贬值。 预计央行将有持续干预措施，遏制人民币下跌势头。8月18日中国人民银行发布《2023年第二季

Mysteel：解读人民币再贬值

IreneLim

美国国债一直是全球债券抛售的主要推动因素，因为美国经济的韧性超越了市场预期，以致于市场认为即使美联储加息超过 5 个百分点，也难致经济衰退。最新会议纪要显示，美联储官员们仍然担忧通胀无法回落至目标水平，因此需要进一步加息。此次抛售潮也包括日本，由于其超宽松的货币政策，日本的利率是发达国家中最低的，因此在周四（8月17日）出售 20 年期国债时，投资者也显得兴趣缺缺。

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