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2023年10月30日申银万国期货每日收盘评论
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因素,长期驱动明确令其有逢低买盘。目前
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存在进一步烈化的风险,但巴以问题没有出现进一步扩大化的话,贵金属可能步入调整。考虑美联储加息周期已经接近尾声,全球地缘冲突频发,上调当前黄金的波动区间。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间460-500。 【铜】 铜:日间铜价小幅收涨,受国内经济数据向好支撑。在前期经济扶持政策的作用下,9月规模以上企业利润同比增加。目前铜精矿供应出现宽松,国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨,跟随有色集体走势。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落,有境外矿山停产,冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化,锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动,建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 【铝】 铝:今日沪铝主力收涨1.72%,盘面交易云南限电减产消息。宏观方面,国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽,对铝价形成利多。成本端支撑变化较小,在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下,氧化铝供需偏紧,但烧碱、煤炭价格略有下调。基本面角度,此前国内电解铝运行产能已逼近天花板,且云南近期或将削减22%产量,导致供应边际收紧;而下游订单平稳偏弱运行,导致国内铝锭库存可能有所去化,铝锭库存或将重回近几年最低位置。短期内预计铝价偏强运行。 【镍】 镍: 今日沪镍小幅收涨,价格处于弱势震荡中。政策面上,美联储加息预期小幅降温,市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧,进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度,镍基本面变化不大,依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足,电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性,叠加下游消费较弱,导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩,同时政策利好持续发酵,预计镍价以震荡为主。 【工业硅】 工业硅:今日SI2312期价拉涨上行。华东553通氧工业硅市场价格在15100元/吨,市场成交氛围略显清淡。供应方面,北方硅企陆续复产,市场整体产量水平缓慢回升,但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面,硅片产量下滑、多晶硅价格松动,但行业新增产能持续释放,产量水平不断攀升,企业对工业硅的需求维持旺盛态势;硅铝合金价格松动,企业采购工业硅维持刚需;有机硅开工波动不大,行业利润倒挂格局延续,后市行业开工仍存下滑可能,但新增产能持续释放,企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看,枯水期临近上游供应压力趋于减轻,下游新增产能逐渐投放,市场供需关系有望好转,成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2312波动区间13800-15800。 【碳酸锂】 碳酸锂:目前由于终端需求市场不足,成交较为冷清,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低,市场认为交割品不足的问题发生可能性高,综合因素影响下,近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告,决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查,或近一步拖累市场情绪,关注供应减产情况。 05 农产品 【白糖】 白糖:今日糖价继续反弹。现货方面,广西南华木棉花报价维持元在7150元/吨,云南南华报价维持在6990元/吨。总体而言,印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,国内进口阶段性偏少,国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平,随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。 【生猪】 生猪:生猪期货继续上涨。根据涌益咨询的数据,10月30日国内生猪均价14.16元/公斤,比上一日上涨0.01元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH01合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:苹果期货继续走弱。根据我的农产品网统计,截至9月27日,本周全国主产区单周出库量2.60万吨,全国苹果主产区清库,有剩余零星货源不在统计。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.4元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注最后定产和当前苹果现货价格指引,预计AP01合约波动区间8500—10500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行。ITS数据显示马来西亚10月1-25日棕榈油出口量预计环比下跌3%,棕榈油仍处增产季,10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑,但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长,豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多,国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看近期受国内洗船传闻影响行情稍有提振,但是油脂供需基本面未改油脂继续向上驱动仍缺乏,反弹空间预计较为有限。但是今年油脂需求总量同比表现改善,四季度油脂将迎来消费旺季,叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季,油脂中期运行中枢有望上行,豆油主力波动区间7500-9000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间8000-9500。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日偏强震荡。截止到10月22日,美豆收割进度为76%,市场预期为77%,前一周为62%,近期产区天气利于收割,美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看,美国国内压榨需求较为强劲,9月美国大豆压榨量创下历史最高水平,9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面,近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善,市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强,但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制,短期或仍震荡为主,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间2800-3800。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-10-30
宏观态势已升,航运继续反弹-航运周报
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货运费在1周多时间里上涨了7成。由于对
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紧张的担忧,全球都出现紧急采购石油的现象。 2、上周市场 油轮运价均上涨。原油运输指数BDTI从1286涨至1414,成品油运输指数BCTI从774涨至801。9月最新数据显示,从欧佩克出发的油轮运量在连续4个月下降后反弹。从欧佩克出发的航行中油轮运量从8月的22.0百万桶/天增至22.1百万桶/天,受中东地缘冲突影响,从中东出发的航行中油轮运量骤降,从17.0百万桶/天降至14.6百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻 争夺15艘全球最大LNG订单。在沪东中华27.1万方LNG船设计获得全球四大船级社颁发的原则性认可(AIP)证书仅一个月之后,韩国韩华海洋开发的27万立方米LNG运输船也成功取得了DNV认证。为争夺卡塔尔超大型LNG船订单,中韩造船业开启了从数量到技术的新一轮的竞争。值得一提的是,沪东中华研发的27.1万方LNG船尺寸略小于卡塔尔现有的Q-Max船(长345米、宽53.8米、吃水12米)。相比韩华海洋的方案载货量更大、尺寸更小,船型设计更有优势,或有助于竞得卡塔尔能源的下一代Q-Max实船订单。因此,有韩国业界人士认为,中国船企此举意在强调卡塔尔希望订造的Q-Max型LNG船并不仅仅只有韩国船企才能建造。韩国业界原本预测,已经确保了3年以上工作量的韩国三大船企将不会积极应对卡塔尔能源公司对Q-Max型LNG船的建造需求,因为与其承接超大型船舶不如集中承接收益性更高的船舶。 2、上周市场 国内液化天然气价格上涨。10月27日,液化天然气市场价格为4976元/吨,10月20日市场价为4914元/吨,上周价格上涨1.26%。根据国家统计局最新公布的9月液化气产量来看,与不断下降的液化气价格不同,我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中,2023年9月液化天然气产量微增至178.25万吨,增速由21.14%降至11.58%,整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运:全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象,美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转,但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好,生产和需求仍面临较大约束,市场亟待经济刺激政策。10月以来国际原油价格飙涨,巴以冲突持续升级可能延缓鹰牌预期。三季度经济数据总量超过预期,消费引领明显,前期逆周期政策进入效果观察期,短期内着力点主要在化债发力上。随着欧央行暂停加息,11月美联储按兵不动基本确定。10月以来国际原油价格飙涨,巴以冲突持续升级可能延缓鹰牌预期。三季度经济数据总量超过预期,消费引领明显,前期逆周期政策进入效果观察期,短期内着力点主要在化债发力上。本周日英央行也大概率维持不变,圣诞季临近下出口增速有所支撑,预计四季度航运市场开始反弹。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量,在交付量有限的情况下,干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运:短期市场面临班轮公司调价以及圣诞等年终备货的影响,盘面出现一定反弹。从基本面来看,仍在面临供需失衡的状况,并未看到转好的拐点。一方面,欧洲的需求仍旧偏弱,同时巴以冲突也在加大欧央行控通胀的压力。另一方面,四季度运力交付为全年最多,市场新增运力仍在不断增加,预计明年的运力增速还要高于需求,供需失衡下很难支撑运价趋势性向上。综合以上,我们倾向于认为班轮公司调价、圣诞等年终采购更多可能是导致盘面阶段性的反弹,较难形成趋势性反转,策略上建议等待反弹后比较好的沽空位置。 3、油轮:短期看,市场消息面喜忧参半,需求前景预期向好,但因市场对原油供应收紧的担忧,运价波动回调的可能性较大。长期看,供给稳定下的需求恢复继续为旺季复苏积蓄动能。需求侧,中国经济逐步回暖,原油进口需求有望继续为VLCC运价提供支撑。 4、LNG:在液化天然气(LNG)运输市场,由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存,与此同时可用运力增长,导到2023年第一季度现货价格仍然较低。由于现货费率较低,而且市场的不确定性,船舶承租人越来越倾向于以固定的租金锁定合同。随着需求显示出复苏迹象,前景依然乐观,有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。 07 风险提示 1、班轮公司挺价预期较强。 2、地缘政治冲突对航线的影响。
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申银万国期货
2023-10-30
2023年10月27日申银万国期货每日收盘评论
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素,但长期驱动明确令其有逢低买盘。目前
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存在进一步烈化的风险,但巴以问题没有出现进一步扩大化的话,贵金属可能步入调整。考虑加息周期可能已经结束,全球地缘冲突频发,上调当前黄金的波动区间。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间460-500。 【铜】 铜: 日间铜价小幅收涨,受国内经济扶持政策支撑。目前铜精矿供应出现宽松,国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌: 日间锌价尾盘反弹,跟随有色集体走势。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落,有境外矿山停产,冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化,锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动,建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 【铝】 铝: 今日沪铝小幅下跌,基本面表现趋于弱势。宏观方面,国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽,对铝价形成利多。成本端支撑小幅波动,在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下,氧化铝供需偏紧,但烧碱、煤炭价格略有下调。基本面角度,国内运行产能逼近天花板,进口窗口持续关闭,国内供应以稳为主;而节后下游订单表现出好转程度不及预期,工业型材及建筑型材厂商反映订单表现一般,导致国内铝锭库存变化较小,尚未形成连续明显的去库趋势,且铝锭库存已经略高于去年同期水平,价格难继续大幅上行。但年底之前铝锭库存仍然不高,对铝价形成底部支撑。短期内铝价以震荡运行为主。 【镍】 镍: 今日沪镍主力合约收跌1.16%,价格承压运行。政策面上,美联储加息预期小幅降温,市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧,进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度,镍基本面变化不大,依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足,电积镍生产持续放量,且交易所品牌交割品仍在增加,仓单压力增强,叠加下游消费较弱,导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩,同时政策利好持续发酵,预计镍价以震荡为主。 【工业硅】 工业硅: 今日SI2312期价弱势下行后低位震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调50元/吨至15100元/吨,市场成交氛围略显清淡。供应方面,北方硅企陆续复产,市场整体产量水平缓慢回升,但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面,硅片产量下滑、多晶硅价格松动,但行业新增产能持续释放,产量水平不断攀升,企业对工业硅的需求维持旺盛态势;硅铝合金价格松动,企业采购工业硅维持刚需;有机硅开工波动不大,行业利润倒挂格局延续,后市行业开工仍存下滑可能,但新增产能持续释放,企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看,枯水期临近上游供应压力趋于减轻,下游新增产能逐渐投放,市场供需关系有望好转,成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2312波动区间13800-15800。 【碳酸锂】 碳酸锂: 目前由于终端需求市场不足,成交较为冷清,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低,市场认为交割品不足的问题发生可能性高,综合因素影响下,近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告,决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查,或近一步拖累市场情绪,关注供应减产情况。 05 农产品 【白糖】 白糖: 郑糖今日低开高走。现货方面,广西南华木棉花报价下调10元在7150元/吨,云南南华报价下调20元在6990元/吨。总体而言,印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,国内进口阶段性偏少,国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平,随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。 【生猪】 生猪: 生猪期货尾盘上涨。根据涌益咨询的数据,10月27日国内生猪均价14.46元/公斤,比上一日下跌0.23元/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH01合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果: 苹果期货继续弱势震荡。根据我的农产品网统计,截至9月27日,本周全国主产区单周出库量2.60万吨,全国苹果主产区清库,有剩余零星货源不在统计。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注最后定产和当前苹果现货价格指引,预计AP01合约波动区间8500—10500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂: 今日油脂偏强运行。ITS数据显示马来西亚10月1-25日棕榈油出口量预计环比下跌3%,棕榈油仍处增产季,10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑,但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长,豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多,国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看近期受国内洗船传闻影响行情稍有提振,但是油脂供需基本面未改油脂继续向上驱动仍缺乏,反弹空间预计较为有限。但是今年油脂需求总量同比表现改善,四季度油脂将迎来消费旺季,叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季,油脂中期运行中枢有望上行,豆油主力波动区间7500-9000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间8000-9500。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日偏强运行。截止到10月20日,美豆收割进度为76%,市场预期为77%,前一周为62%,近期产区天气利于收割,美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看,美国国内压榨需求较为强劲,9月美国大豆压榨量创下历史最高水平,9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面,近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善,市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强,但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制,短期或仍震荡为主,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间2800-3800。
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申银万国期货
2023-10-27
2023年10月26日申银万国期货每日收盘评论
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素,但长期驱动明确令其有逢低买盘。目前
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存在进一步烈化的风险,但巴以问题没有出现进一步扩大化的话,贵金属可能步入调整。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-480。 【铜】 铜:日间铜价收低,受美元走强影响。目前铜精矿供应出现宽松,国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价先抑后扬。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落,有境外矿山停产,冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化,锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动,建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 【铝】 铝:今日沪铝变化不大,库存去化趋势有所减缓。宏观方面,国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽,对铝价形成利多。成本端支撑变化较小,在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下,氧化铝供需偏紧,但烧碱、煤炭价格略有下调。基本面角度,四川部分电解铝厂复产,叠加新项目投产,运行产能小幅增加;而下游订单表现出好转程度不及预期,导致国内铝锭库存变化较小,尚未形成连续明显的去库趋势,价格难出现大幅上行。但年底之前铝锭库存仍将处于低位,对铝价形成底部支撑。短期内铝价以震荡运行为主。 【镍】 镍: 今日沪镍小幅收跌,价格处于弱势震荡中。政策面上,美联储加息预期小幅降温,市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧,进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度,镍基本面变化不大,依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足,电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性,叠加下游消费较弱,导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩,同时政策利好持续发酵,预计镍价以震荡为主。 【工业硅】 工业硅:今日SI2312期价弱势下行后低位震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调100元/吨至15150元/吨,市场成交氛围略显清淡。供应方面,北方硅企陆续复产,市场整体产量水平缓慢回升,但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面,硅片产量下滑、多晶硅价格松动,但行业新增产能持续释放,产量水平不断攀升,企业对工业硅的需求维持旺盛态势;铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升,企业采购工业硅维持刚需;有机硅开工波动不大,终端需求回升缓慢,行业利润倒挂格局延续,后市行业开工仍存下滑可能,但新增产能持续释放,企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看,枯水期临近上游供应压力趋于减轻,下游新增产能逐渐投放,市场供需关系有望好转,成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑,操作上建议逢低多配为主。预计SI2312波动区间14000-16000。 【碳酸锂】 碳酸锂:目前由于终端需求市场不足,成交较为冷清,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低,市场认为交割品不足的问题发生可能性高,综合因素影响下,近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告,决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查,或近一步拖累市场情绪,关注供应减产情况。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖今日继续震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调20元在7180元/吨,云南南华报价下调10元在7010元/吨。总体而言,印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,国内进口阶段性偏少,国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平,随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。 【生猪】 生猪:生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据,10月26日国内生猪均价14.69元/公斤,比上一日下跌0.30元/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH01合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:苹果期货远月补跌。根据我的农产品网统计,截至9月27日,本周全国主产区单周出库量2.60万吨,全国苹果主产区清库,有剩余零星货源不在统计。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注最后定产和当前苹果现货价格指引,预计AP01合约波动区间8500—10500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行。ITS数据显示马来西亚10月1-25日棕榈油出口量预计环比下跌3%,棕榈油仍处增产季,10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑,但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长,豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多,国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期油脂继续向上驱动仍缺乏,反弹空间预计较为有限。但是今年油脂需求总量同比表现改善,四季度油脂将迎来消费旺季,叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季,油脂中期运行中枢有望上行,豆油主力波动区间7500-9000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间8000-9500。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆粕小幅收涨,菜粕偏弱与性能。截止到10月20日,美豆收割进度为76%,市场预期为77%,前一周为62%,近期产区天气利于收割,美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看,美国国内压榨需求较为强劲,9月美国大豆压榨量创下历史最高水平,9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面,近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善,周二中国签订美国农产品采购意向书也使得市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强,但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制,短期或仍震荡为主,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间2800-3800。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-10-26
【黑色早评】建筑需求预期改善,螺纹表现强于热卷
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在11-12月期间降低产能。此外,目前
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对土耳其钢铁出口造成的负面影响开始显现。部分订单已经宣布由于不可抗力延期。 4.全国250家水泥生产企业数据显示:10月18日-10月24日,本周全国水泥出库量605.75万吨,环比上升3.2%,年同比下降30.5%。南方局部出现小赶工,带动需求回补,加上近期原材成本上升,水泥价格成本性修复,有刺激下游囤货;北方进入施工小旺季,常态化管控较上期略有好转,目前市场已恢复至节前水平。 5.10月25日,水利部召开新闻发布会。今年1-9月,全国新开工各类水利项目2.49万个,同比增长12.9%;总投资规模1.15万亿元,同比增长8.9%;水利建设落实投资10750亿元,完成投资8601亿元,均创历史同期最高纪录。 6.25日全国建材成交转弱,市场低价成交为主,终端按需采购,有部分投机需求,全天整体成交量较前一日表现回落。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-10-26
2023年10月25日申银万国期货每日收盘评论
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逢低买盘,而短期避险情绪刺激行情。尽管
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存在进一步烈化的风险,但巴以问题没有出现进一步扩大化的话,贵金属可能步入回调。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-480。 【铜】 铜:日间铜价上涨。中国宣布提高财政赤字一万亿,用于基建等。目前铜精矿供应出现宽松,国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能偏强区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅上涨。中国宣布提高财政赤字一万亿,用于基建等。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落,有境外矿山停产,冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化,锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间偏强波动,建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 【铝】 铝:今日沪铝收涨1.44%,宏观利好刺激期铝抬升。宏观方面,国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽,有利于铝价向上运行。成本端支撑走强,在铝矿石紧缺、氧化铝环保限产背景下,氧化铝价格仍然较为坚挺。基本面角度,四川部分电解铝厂复产,叠加新项目投产,运行产能小幅增加;而下游订单有一定好转,导致国内铝锭库存变化不大,年底之前铝锭库存仍将处于低位,对铝价形成底部支撑。接下来市场博弈重心在于宏观以及库存变化,短期内铝价以高震荡偏强运行为主。 【镍】 镍: 今日沪镍小幅收涨,价格向上调整。政策面上,美联储加息预期小幅降温,市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧,进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度,镍基本面变化不大,依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足,电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性,叠加下游消费较弱,导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩,同时政策利好持续发酵,预计镍价以稳为主。 【工业硅】 工业硅:今日SI2312期价冲高回落。华东553通氧工业硅市场价格维持在15250元/吨,市场成交氛围略显清淡。供应方面,北方硅企陆续复产,市场整体产量水平缓慢回升,但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面,硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动,但行业新增产能持续释放,产量水平不断攀升,企业对工业硅的需求维持旺盛态势;铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升,企业采购工业硅维持刚需;有机硅开工波动不大,终端需求回升缓慢,行业利润倒挂格局延续,后市行业开工仍存下滑可能,但新增产能持续释放,企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看,枯水期临近上游供应压力趋于减轻,下游新增产能逐渐投放,市场供需关系有望好转,成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑,操作上建议逢低多配为主。预计SI2312波动区间14000-16000。 【碳酸锂】 碳酸锂:目前由于终端需求市场不足,成交较为冷清,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低,市场认为交割品不足的问题发生可能性高,综合因素影响下,近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告,决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查,或近一步拖累市场情绪,关注供应减产情况。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖今日出现上下震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调40元在7200元/吨,云南南华报价下调10元在7020元/吨。总体而言,印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,国内进口阶段性偏少,国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平,随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。 【生猪】 生猪:生猪期货继续呈现弱势。根据涌益咨询的数据,10月25日国内生猪均价14.99元/公斤,比上一日下跌0.18元/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH01合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计,截至9月27日,本周全国主产区单周出库量2.60万吨,全国苹果主产区清库,有剩余零星货源不在统计。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注最后定产和当前苹果现货价格指引,预计AP01合约波动区间8500—10500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂偏弱运行。ITS数据显示马来西亚10月1-25日棕榈油出口量预计环比下跌3%,棕榈油仍处增产季,10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑,但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长,豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多,国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期,油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善,四季度油脂将迎来消费旺季,叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季,油脂中期运行中枢有望上行,豆油主力波动区间7500-9000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间8000-9500。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日冲高回落。截止到10月20日,美豆收割进度为76%,市场预期为77%,前一周为62%,近期产区天气利于收割,美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看,美国国内压榨需求较为强劲,9月美国大豆压榨量创下历史最高水平,9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面,近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善,周二中国签订美国农产品采购意向书也使得市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强,但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制,短期或仍高位震荡为主,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间2800-3800。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-10-25
巴以冲突下的油价——申万期货_商品专题_能源化工
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,油价跟随冲突局势的紧张程度上蹿下跳。
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成为短期影响油价的主要因素。周一油价大幅回落,主要也是地缘风险溢价衰退的缘故。哈马斯下属武装派别卡桑旅出于人道主义考虑释放两名女性被扣押人员。欧盟领导人本周将呼吁 “人道主义暂停”,法国和荷兰领导人将于本周访问以色列。这些都为和平解决巴以冲突迎来了一丝曙光。但是仍需注意,昨日的下跌更多的是对相对较为平静的周末的回应。但目前以色列的空袭没有停止,仍在为大规模的地面作战做准备,后面才是考验巴以冲突是否会外溢的关键时刻。近期黎巴嫩真主党与叙利亚已经与以色列发生了一些冲突,之后需要继续观察这种冲突是否会蔓延至伊朗。 目前而言这是美国、伊朗和沙特等国都极力避免的情况。如果后期局势没有大的变化,伊朗和沙特的产量预计不会发生大的改变,伊朗新增的60万桶/日的产量由于本身就没有走美国的渠道自然也不存在减少的可能。但如果以色列与中东国家爆发全面战争,油价可能重现1973年那种翻倍的涨幅,不过考虑到目前阿拉伯国家实际情况,此事发生概率较小。 04 总结 当前原油整体供需偏紧。四季度原油仍处于去库过程中,主要在于OPEC延续减产。后期需要关注几点,巴以冲突是否外溢对油价有着决定性的影响,美国的原油供需以及俄罗斯的出口情况以及美联储加息政策则有着次一级的影响。考虑到伊朗沙特供应受影响的概率较小,预计后期油价在冲突逐步降级后也将回落。
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申银万国期货
2023-10-25
2023年10月24日申银万国期货每日收盘评论
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停对石油输出国组织成员的制裁。上周初受
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影响,投机商在原油期货和期权增持净多头。截止10月20日当周,投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计410813手,比前一周增加17435手;相当于增加1743.5万桶原油。SC2312波动区间630-700,看空为主。 【甲醇】 甲醇:甲醇下跌0.99%。截至10月19日,国内甲醇整体装置开工负荷为73.49%,较上周下跌0.87个百分点,较去年同期上涨0.25个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在90.26%,较上周持稳。本周期内,国内CTO/MTO装置负荷稳定,开工整体持稳。关注近期华东MTO装置动态。整体来看,沿海地区甲醇库存在100.56万吨,环比下跌1.24万吨,跌幅为1.22%,同比上涨91.65%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.2万吨附近。预计10月20日至11月5日中国进口船货到港量93.87-94万吨。MA401波动区间2200-2600,建议观望为主。 【橡胶】 橡胶:橡胶周二震荡,RU01收于14525,上涨45。BR01收于12780,下跌195。国内外产胶区逐步进入旺产季,但近期雨水导致新胶产出释放持续受限,国内进口环比下滑,青岛库存持续去化,胶价底部存在支撑。下游轮胎国庆节后恢复开工,国内地产政策持续对需求端提供较好预期,供需相对平衡。RU供需矛盾暂不明显,预计短期延续回调,中期维持区间震荡格局。BR近期装置复产压制价格,但后期复产量预计不大,且仍有其他检修可能,上游丁二烯价格稳定支撑,预计短期回落后持续下跌空间不大,后期走势震荡。 【聚烯烃】 聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化部分下调50,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7480,成交一般。周二盘面,聚烯烃盘面低位整理。现货价格则延续松动,成交一般。短期而言,化工品市场受到多因素影响,策略角度以观望为主,尤其是事件频发的当下,等待盘面的进一步止跌。预计PE01合约波动区间8000—8500,操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:国内纯碱市场行情低迷,市场成交重心持续下移。天津碱厂、淮南德邦纯碱装置尚未开车运行,其他厂家开工基本正常,据悉本周仍将有部分进口货源到港。市场中低价货源频现,下游用户接单积极性不高,纯碱厂家出货压力不减。国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行,市场成交趋灵活。华北市场交投仍偏一般,京津唐个别厂下调2元/重量箱,沙河部分厂大板价格走低2元/重量箱左右,小板价格基本稳定,长红计划近日白玻转福特蓝;华东市场报价基本平稳,个别厂优惠力度加大,成交重心下移;华中僵持平稳运行,出货一般,库存压力不大;华南近两日广西、福建部分厂成交重心略有下移,市场成交存在一定批量让利。周二,玻璃期货和纯碱期货低位整理。后市角度,玻璃依然受益于消费支撑,关注下方支撑力度以及基本面的消化程度。纯碱则仍处于供给增加的预期之下,关注库存变化以及现货价格趋势,盘面1月合约耐心等待止跌。 【PTA】 PTA: 主力2401合约周二收涨于5782元/吨,华东现货参考5735元。PX中国台湾在1015美元。PX加工费在398美金,PTA加工区间参考212元/吨。华南一套300万吨重整已重启,其260万吨PX装置目前负荷提升中,今日PTA产能利用率日度数据,至78.30%。(恒力石化2#250万吨投产,产能基数上调至7900万吨,综合来看,成本支撑逻辑下,上涨力度不足,预计价格波动在5600-5900元/吨。 【乙二醇】 乙二醇:主力2401合约周二收涨于价格4097元/吨,华东现货在3970元,近期的降负难以持续,短期港口卸货效率偏低,后续预计到港偏多,所以整体供应压力仍强。华东主港地区MEG港口库存总量107.15万吨,较上一统计周期减少0.95万吨。终端方面,新增订单走弱,市场观望情绪有所升温,江浙织机开工负荷75%,周环比下降5%,江浙加弹织机开工负荷82%,周环比持平。长期来看由于产能压力,价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色 【钢材】 钢材:成材走势展现疲软局面,但下方支撑依然比较坚挺,供给端减量逐步体现,需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件,对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力,加强国内稳增长信号,资本市场迎来重大利好。展望后市,粗钢平控效果依然不及预期,供给端拉动效果还不明显,当下实体经济的压力仍大,宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压,短期成材上方依然面临短期调整可能,供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。 【铁矿】 铁矿石:铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈,当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向,但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产,钢厂的日均粗钢产量有望继续下降,需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱,后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。 【煤焦】 煤焦:日内JM2401、J2401期价冲高回落后拉涨上行。焦煤价格高位松动,焦炭第三轮提涨或难以落地。前期在产区安监对供应的扰动之下、焦煤产能释放受限,近期受影响的煤矿陆续复产,焦煤产能释放有望恢复,低库存状态难以延续。近期焦企生产积极性尚可,焦炭产能淘汰进程的推进预计对产量的实际影响较为有限。铁水产量高位下滑、对煤焦价格的支撑趋弱,终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足。综合来看,铁水高产状态难以持续,叠加焦煤供应逐渐恢复,在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1400-1800,J2401波动区间2000-2500。 【铁合金】 铁合金:今日SM2312、SF2312期价探底回升。宁夏用电成本小幅增加,锰矿价格走势偏弱,当前锰硅北方成本在6370元/吨、厂家利润尚可。青海用电成本抬升,硅铁平均成本在6900元/吨左右,行业利润偏低。锰硅控产驱动不足,产量水平高位延续;硅铁产量波动不大,厂家库存消化缓慢。需求方面,终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足,近期钢材产量小幅下滑,后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看,锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现,硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-6800,SF2312波动区间6800-7200。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近期在巴以冲突的紧张局势、美联储表示11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温的大背景下,黄金出现连续反弹,带动白银走强。上周美国零售数据再度超预期,而市场预期本周会看到一个4%以上的美国三季度GDP季环比年化数据,但贵金属表现一定韧性。贵金属整体承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元偏强等因素,但长期驱动明确令其有逢低买盘,而短期避险情绪刺激行情。尽管
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存在进一步烈化的风险,但巴以问题没有出现进一步扩大化的话,贵金属可能步入回调。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-480。 【铜】 铜:日间铜价延续上涨,美联储暗示11月份不加息,美元走弱支持铜价。目前铜精矿供应出现宽松,国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价收涨。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落,有境外矿山停产,冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化,锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动,建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 【铝】 铝:今日沪铝小幅上涨,铝价处于高位震荡阶段。宏观方面,美联储近期表态偏鸽,一定程度上利好铝价。成本端支撑走强,在铝矿石紧缺、氧化铝环保限产背景下,氧化铝价格较为坚挺。基本面角度,四川部分电解铝厂复产,叠加新项目投产,运行产能小幅增加;而下游订单有一定好转,导致国内铝锭库存变化不大,年底之前铝锭库存仍将处于低位,给到铝价一定底部支撑。接下来市场博弈重心在于库存变化,若库存继续低位运行,则铝价以高位震荡为主。 【镍】 镍: 今日沪镍小幅下跌,基本面依然没有气色。政策面上,美联储加息预期小幅降温,市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧,镍矿供应依然偏紧,进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度,镍基本面变化不大,依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足,电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性,叠加下游消费较弱,导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩,镍价承压运行。 【工业硅】 工业硅:今日SI2312期价偏弱震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调至15250元/吨,市场成交氛围略显清淡。供应方面,北方硅企陆续复产,西南地区开工高位,市场整体产量水平缓慢回升,但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面,硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动,但行业新增产能持续释放,产量水平不断攀升,对工业硅的需求维持旺盛态势;铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升,但企业接单情况不及预期、采购工业硅维持刚需;有机硅开工波动不大,终端需求回升缓慢,行业利润倒挂格局延续,后市行业开工仍存下滑可能。综合来看,枯水期临近上游供应压力趋于减轻,下游新增产能逐渐投放,市场供需关系有望好转,操作上建议逢低多配为主。预计SI2312波动区间14000-16000。 【碳酸锂】 碳酸锂:目前由于终端需求市场不足,成交较为冷清,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低,市场认为交割品不足的问题发生可能性高,综合因素影响下,近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告,决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查,或近一步拖累市场情绪,关注供应减产情况。 05 农产品 【白糖】 白糖:原糖大涨叠加宏观情绪缓解,郑糖今日出现反弹。现货方面,广西南华木棉花报价维持在7240元/吨,云南南华报价下调20元在7030元/吨。总体而言,印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,国内进口阶段性偏少,国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平,随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。 【生猪】 生猪:生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据,10月23日国内生猪均价15.17元/公斤,比上一日上涨0.09元/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH01合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:晚熟富士供应增加,利多逐渐出尽,苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计,截至9月27日,本周全国主产区单周出库量2.60万吨,全国苹果主产区清库,有剩余零星货源不在统计。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注最后定产和当前苹果现货价格指引,预计AP01合约波动区间8500—10500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂偏弱运行,菜油领跌。据SPPOMA数据显示2023年10月1-20日马来西亚棕榈油产量增加5.5%。出口方面根据高频数据显示,SGS和ITS分别预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加17.15%和9.85%。近期马棕出口数据提振近期棕榈油走势有所提振,不过考虑到主要需求国印度、中国库存高企将限制后期马棕出口上方空间。美豆单产下调美豆产量预估再次下降,美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落,但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多,国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期,油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善,四季度油脂将迎来消费旺季,叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季,油脂中期运行中枢有望上行,豆油主力波动区间7500-9000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间8000-9500。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日偏弱运行。在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳,低于此前市场预期,主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩,市场预期为49.9蒲式耳/英亩,上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估,最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳,美豆供需近一步收紧,库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。截止到10月20日,美豆收割进度为76%,市场预期为77%,前一周为62%,近期产区天气利于收割,美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看,美国国内压榨需求较为强劲,9月美国大豆压榨量创下历史最高水平,9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面,近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善。综合来看美豆下方支撑较强,但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制,短期或仍高位震荡为主,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间2800-3800。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-10-24
2023年10月23日申银万国期货每日收盘评论
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存在进一步烈化的风险。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-480。 【铜】 铜:日间铜价走低。目前铜精矿供应出现宽松,国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价回落。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落,有境外矿山停产,冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化,锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动,建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。 【铝】 铝:今日沪铝收跌0.68%,市场对于运行产能小幅增长有所交易。宏观方面,美联储近期表态偏鸽,一定程度上利好铝价。成本端支撑走强,在铝矿石紧缺、氧化铝环保限产背景下,氧化铝供给短期内持续偏紧。基本面角度,电解铝供应端已逼近天花板,而下游订单有一定好转,导致国内铝锭库存转为去化,年底之前铝锭库存仍将处于低位,给到铝价一定底部支撑。前期利空因素基本得以计价,同时库存有去化迹象,铝价有望继续走强。 【镍】 镍: 今日沪镍小幅下跌,供给过剩镍价难有起色。政策面上,美联储加息预期小幅降温,市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧,镍矿供应依然偏紧,进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度,镍基本面变化不大,依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足,电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性,叠加下游消费较弱,导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩,镍价短期仍承压。 【工业硅】 工业硅:今日SI2401期价片偏强震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调至15250元/吨,市场成交氛围略显清淡。供应方面,北方硅企陆续复产,西南地区开工高位,市场整体产量水平缓慢回升,但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面,硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动,但行业新增产能持续释放,产量水平不断攀升,对工业硅的需求维持旺盛态势;铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升,但企业接单情况不及预期、采购工业硅维持刚需;有机硅开工波动不大,终端需求回升缓慢,行业利润倒挂格局延续,后市行业开工仍存下滑可能。综合来看,枯水期临近上游供应压力趋于减轻,下游新增产能逐渐投放,市场供需关系有望好转,01合约建议逢低多配为主。预计SI2401波动区间14000-16000。 【碳酸锂】 碳酸锂:目前由于终端需求市场不足,成交较为冷清,电池及电芯厂库存偏高,正极材料厂多以销定产,对碳酸锂采购仍显谨慎,且压价情绪持续。锂盐供应端,由于锂精矿价格偏高,外购矿石企业多有成本倒挂情况,存一定减停产预期,叠加个别企业检修,碳酸锂产量或有下滑,考虑目前库存量,整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面,碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低,市场认为交割品不足的问题发生可能性高,综合因素影响下,近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告,决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查,或近一步拖累市场情绪,关注供应减产情况。 05 农产品 【白糖】 白糖:宏观情绪拖累郑糖今日价格持续回落。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在7240元/吨,云南南华报价下调20元在7050元/吨。总体而言,印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上,国内进口阶段性偏少,国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平,随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。 【生猪】 生猪:生猪期货午后出现上涨。根据涌益咨询的数据,10月23日国内生猪均价15.08元/公斤,比上一日下跌0.03元/公斤。 前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看,生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保,投资者则仍可耐心等待回调后择机做多,预计LH01合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:商品市场情绪悲观,苹果期权苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计,截至9月27日,本周全国主产区单周出库量2.60万吨,全国苹果主产区清库,有剩余零星货源不在统计。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注最后定产和当前苹果现货价格指引,预计AP01合约波动区间8500—10500,操作上建议区间逢回调买入为主。 【油脂】 油脂:今日油脂偏弱运行。据SPPOMA数据显示2023年10月1-20日马来西亚棕榈油产量增加5.5%。出口方面根据高频数据显示,SGS和ITS分别预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加17.15%和9.85%。近期马棕出口数据提振近期棕榈油走势有所提振,不过考虑到主要需求国印度、中国库存高企将限制后期马棕出口上方空间。美豆单产下调美豆产量预估再次下降,美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落,但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多,国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期,油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善,四季度油脂将迎来消费旺季,叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季,油脂中期运行中枢有望上行,豆油主力波动区间7500-9000,棕榈油波动区间6800-7800,菜油波动区间8000-9500。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆粕期价震荡收低,菜粕小幅收涨。在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳,低于此前市场预期,主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩,市场预期为49.9蒲式耳/英亩,上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估,最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳,美豆供需近一步收紧,库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。同时从目前的压榨数据来看,美国国内压榨需求较为强劲,9月美国大豆压榨量创下历史最高水平,9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面,近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善。综合来看美豆下方支撑较强,但是近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制,短期或仍高位震荡为主,豆粕主力区间3600-4400,菜粕主力区间2800-3800。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-10-23
一周财经大小事:
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前途未卜 4路大军参战 美、英、德罕见发紧急警告!鲍威尔“放鸽” 搅翻金融市场
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(一)伊拉克、叙利亚、黎巴嫩和也门传出火箭袭击,表明地区战火可能加剧。巴以冲突升级刺激黄金飞流直上,金价攻克1980美元后微幅回落。以色列媒体报道称,在以色列国防军已获得内塔尼亚胡政府进入加沙地带的绿灯后,美国目前正在就在加沙建立“安全区”进行谈判。还有新的报道称,加沙的一座东正教教堂遭到以色列袭击。(二)美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周四(10月19日)表示,美国经济强劲,劳动力市场持续吃紧,可能为美联储进一步加息提供了理由。他的言论似乎与市场对美联储加息已经结束的预期相左。
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芷莹
2023-10-20
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