99期货-期货综合资讯平台
返回旧版
登录 / 注册
首页
资讯
速递
行情
数据
视频
期货开户
旗舰店
VIP会员
直播
搜 索
综合
行情
速递
文章
【宏观早评】国内通胀恢复一般,债市继续走强
go
lg
...
问题,真理至上,关注细节,策略导向。
中
国
拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于
中
国
,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究
中
国
也一定可以建立投资全球的优势。
中
国
的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
09-11 09:05
基本面利多犹存
go
lg
...
回升空间有限。 相关机构数据显示,8月
中
国
电解铜产量为101.35万吨,环比下降1.43%,同比上升2.48%,且超出预期,1—8月电解铜累计产量增幅为6.5%。据统计,9月有两家冶炼厂要检修,涉及粗炼产能50万吨,较8月涉及的73万吨产能有所减少。有几家冶炼厂的粗炼厂陆续点火,将提升对铜精矿的需求量。与此同时,受铜精矿和冷料供应紧张影响,更多冶炼厂的减产量将增加。随着8月检修的冶炼厂陆续复产和新投产的冶炼厂释放产量,这都将带来增量。预计9月国内电解铜产量将超过100万吨,环比增长0.21%,同比亦小幅增长,1—9月累计产量将同比增加5.77%。 进口方面,7月
中
国
进口精炼铜27.79万吨,环比下降3.2%,同比下滑3.6%。8月人民币升值推动沪伦比逐步走低,进口盈利窗口收窄至亏损,进口需求降温。8月下旬LME亚洲仓库库存大幅增加,随着LME铜承压回落,进口盈利窗口打开,市场活跃度提升,进口铜开始大量涌入国内。 结合全球交易所铜库存来看, 6月下旬以来的累库趋势暂告一段落。截至2024年9月6日,LME、COMEX、SHFE合计库存56.93万吨,较一周前回落29810吨,较去年同期增加35.49万吨。目前国内外库存表现分化,7月初以来,SHFE铜库存缓慢去化,COMEX铜库存则逐步爬升。LME铜库存8月下旬后高位徘徊,相对应的是
中
国
铜出口量大幅增长,库存自内向外转移。 就国内铜社会库存而言,电解铜社会库存自7月以来迎来去库,创近4个多月以来新低。受“783号文”影响,江西、安徽、浙江等地的再生铜企业开工明显下滑,部分线缆订单转移至电解铜杆厂,推动了电解铜需求提升。近期进口铜到货量相对增加,但国产到货减少及铜价下跌刺激下游补库推动电解铜延续去库。数据显示,截至9月5日,国内电解铜社会库存为25.57万吨,较一周前下滑2.34万吨,较去年同期增加15.9万吨,创近4年同期最高值。 国家电网预计,2024年电网建设投资总规模将超6000亿元。今年1—7月我国电网基本建设投资完成额为2947亿元,同比增长19.2%,促进新能源消纳和推动大规模设备更新改造是电网投资大幅增长的主要驱动力。1—7月份全国主要发电企业电源工程完成投资4158亿元,同比增长2.6%。 从我国电线电缆企业开工率来看,数据显示,8月电线电缆样本企业开工率为76.53%,环比增长3.59%,连续3个月增长,同比减少9.57%,高于预期开工率1.81%。8月开工率增长主要得益于少数大企业带动,大部分企业的订单支柱来自电网订单。 步入9月,订单增长依旧主要由电网和发电领域贡献,其他领域如民用地产和基建项目变化不大。相关机构预计,9月电线电缆企业开工率为77.75%,环比将微增1.22%,同比将下降11.38%。当前时值“金九”阶段,部分企业订单情况不太理想,预计9月线缆企业开工率仅小幅上涨,整体需求难有增长。 宏观面上,近期公布的海外数据有企稳迹象,但市场风险偏好走弱。基本面上,铜精矿供应处于周期性收缩阶段,且全球粗炼产能不断抬升,下半年全球铜矿面临供需偏紧格局,这将为铜价中期表现提供支撑。受铜精矿和冷料供应紧张影响,国内电解铜增量有限。消费端,终端需求表现分化,电力投资增速持稳,新能源汽车行业维持高景气度,空调市场内销遇冷、外销火热。 结合库存来看,国内铜社会库存延续去化,去库速度有所放缓。时值消费旺季,铜下游消费对铜价仍有较高敏感度,后期铜市场“金九银十”旺季成色仍有待验证。总体而言,预计沪铜近期将以震荡偏强行情为主,主力合约上方压力位75000元/吨,下方支撑位71000元/吨。(作者单位:
中
国
国际期货) 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
09-10 23:01
反弹高度取决于消费成色
go
lg
...
速仍不高,原料弹性空间较上半年收窄。其
中
,
国
内原料限制更加明显,国内产量预计同比持平。 需求端,2024年1—7月,
中
国
投资板块表现一般,但全球新能源板块继续增长,叠加海外消费回暖及新兴经济体制造业扩张,共同形成基本有色金属需求的主要驱动力,并拉动
中
国
部分行业出口高增长,需注意的是,新能源及新兴经济体板块边际出现走弱迹象。 新能源板块方面,电动车全球销量下半年同比增速21%,与上半年预计持平。同时,全年将延续插电式混动车表现强于纯电车的趋势。光伏方面,新增装机量下半年同比增速20%,较上半年预计下降,而从全球视角看,组件端库存对排产的影响或较为有限。新兴经济体方面,以印度为例,考虑到其制造业仍在延续扩张,叠加国内产业链原材料库存已处于低位,基本有色金属表观消费量有望恢复同比10%以上的增速。 地产方面,从项目周期看,房屋竣工面积中长期呈现下行趋势,但考虑到保障房政策落地叠加房企资金来源边际小幅改善,竣工累计同比跌幅或有望小幅收窄。家电板块方面,国内较高的渠道库存预计将影响内销增速,而海外在美国补库力度有限,且天气因素影响逐步缓解的背景下,下半年总体需求增速较上半年或将回落。国内基建方面,随着财政发力边际提速,下半年基建对有色金属的需求或小幅改善。 综上所述,预计全球下半年铜消费增长1%左右。从平衡表角度看,消费弱稳,但原料限制将兑现,精铜供需过剩明显收窄。其
中
,
国
内去库有望维持在15万~20万吨。 虽然年内去库的确定性较高,但去库节奏仍取决于旺季消费改善兑现的实际情况。当前正值中秋节、国庆节前备货的关键节点,下游集中采购,有利于消费保持较高景气度。消费的持续性取决于终端消费的实际改善情况,建议持续关注电线电缆企业、家电企业等开工以及新增订单的实际情况。 综上,宏观面和基本面对价格均有一定支撑,本轮行情建议以下方支撑较强的反弹对待,对反弹高度保持谨慎,前期75000元/吨附近的压力仍在,想突破向上,需要扎实的实际需求支撑。对实体企业而言,建议提前准备,避免节前最后1~2个交易日被迫接受较高价格的风险。(作者单位:金瑞期货) 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
09-10 23:01
PTA 加工费承压下行
go
lg
...
PTA下跌并突破区间。截至8月30日,
中
国
PTA开工负荷为86.92%,现货加工费为 278.2元/吨,PTA低利润仍有维持趋势。 目前
中
国
大陆地区PTA产能基数为8511.5万吨,今年国内PTA装置已执行检修的产能约5000万吨,9月公布的检修计划不多,仅有恒力大连220万吨及台化兴业120万吨产线待检修,台化兴业另一条产线及逸盛大连共750万吨检修产能刚刚恢复。后市关注恒力石化、逸盛新材料等多套今年尚未检修的大装置动态。整体上,供应端压力仍然会对盘面形成压制。 综合来看,“金九银十”临近,需求端尚没有从弱现实中脱离出来,下游改善带来的行情驱动或小于市场预期。成本端,受OPEC+退出减产及外围宏观经济衰退担忧情绪影响,原油看空情绪浓厚,上游支撑有限。因此,PTA加工费承压走弱,从历史走势来看,后市仍有下行空间。(作者单位:通惠期货) 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
09-10 23:01
美联储调息周期利率对国内棉花期价的影响
go
lg
...
,汇率在短期内会出现较大幅度的波动,而
中
国
商品市场的价格变动相对较小。这种情况导致
中
国
商品价格相对于其他国家更具有优势,从而促使美国增加对
中
国
商品的进口,同时减少对本国商品的购买量,进而提升
中
国
的产出水平。 依据蒙代尔-弗莱明模型的理论框架,在国际资本自由流动的背景下,美联储的加息举措可能会促使其他国家也采取加息措施。同时,
中
国
利率的调整将直接作用于
中
国
的产出水平。利率变动对国内产出的影响主要通过两条路径实现:一是通过投资渠道,二是通过消费渠道。根据凯恩斯的货币需求理论,人们的货币需求可划分为交易性需求、预防性需求和投机性需求三类。当利率上升时,投机性需求会增加,而交易性需求和预防性需求则会减少,这导致LM曲线向上移动,从而降低产出。 在消费层面,欧文·费雪的跨期选择模型提出,人们在做出消费决策时需要在当前消费与未来消费之间进行权衡。消费通常发生在当前,而储蓄则可视为未来的消费。利率上升对消费的影响可以通过收入效应和替代效应来分析:利率上升增加了人们的实际收入,收入效应促使人们在两个时期都增加消费;同时,利率上升使得未来的消费相对更为经济,当前消费的成本上升,替代效应导致人们倾向于在当前减少消费并增加储蓄,以便在未来增加消费。这两种效应的综合作用均指向未来消费的增加,而当前消费的增减则取决于收入效应和替代效应的相对强度。 美联储提高利率对汇率产生影响,这种影响随后传导至净出口,而净出口是实际产出变动的一个关键因素。在不存在进出口限制的情况下,一方面,美元加息导致美国国内投资和消费减少,进而缩减进口规模,相应地,
中
国
的出口也会下降。另一方面,
中
国
商品与美国商品之间存在替代关系,美元升值导致人民币回落,以人民币计价的商品价格变得更低,这使得
中
国
商品相对于美国国内商品具有价格优势,因此美国对
中
国
商品的需求增加,而对美国国内商品的需求减少,这将增加从
中
国
的进口,对
中
国
产出产生影响。 信号渠道传导机制描述的是美联储通过公开发布货币政策等信息,以此影响投资者对未来货币政策走向的预期,进而影响市场预期,最终对实体经济产生影响的过程。这一传导机制的历史根源可以追溯到20世纪70年代的理性预期革命,该理论认为,如果所有市场参与者都能准确预测政策动向并据此采取行动,那么政策效果将大打折扣。尽管理性预期假说与实际经济运行情况存在差异,但政策信息的公开确实为市场提供了信号,例如美联储发布的前瞻性指引可能会促使
中
国
投资者调整其对实际产出的预期。在当前互联网高速传播经济信息的背景下,多数投资者对经济预期的共识可能会形成市场主体的一致性预期,随着经济的运行,这种预期可能会自我强化,形成所谓的“羊群效应”。 [实证研究] 为便于问题的研究,减少非相关性因素的影响,本文分别对美联储调息5次周期内的郑棉期价及美联储利率变动进行各自独立的对比分析。为保证数据的平稳性,本文对所有原始数据进行对数化处理。按照时间顺序,F1、R1分别表示首次调息周期2004年6月至2006年6月的郑棉期货结算价与美联储利率;以此类推,F5、R5分别表示末次调息周期2022年3月至2023年7月的郑棉期货结算价与美联储利率。首先对以上5组数据进行ADF检验,由于原始对数数据未通过ADF检验,故对原始数据进行一阶差分处理,结果如表2所示。 表2为ADF检验结果 由表2可知,经一阶差分后处理的5组数据均通过ADF检验,表明数据不存在单位根,即证明数据是平稳的,不具备随机漂移的特征,故可以建立VAR模型(见图3)。根据ACI与SC最小判断准则,我们在第1组中选择模型滞后3期,第2至5组滞后2期,所有点均落在单位圆内,如图2所示,故认为建立的VAR模型是稳定的。 图3为单位根检验结果 建立稳定的VAR模型之后,我们通过图4可以看出,在5组数据中,除第2组数据显示,郑棉期价对于美联储利率在初始时期呈现出微弱的正向冲击反应外,其余4组数据结果均表明,郑棉期价对于美联储利率的变动先表现出负向的冲击结果,随后美联储利率再给郑棉期价一个正向的冲击作用,并且这种作用在5期之后逐步趋于衰退。这表明,在美联储调息的初期,大概率会对郑棉期价造成与利率变动方向相反的影响。即在加息初期,提高利率来抑制需求,棉价受利率影响宏观承压,价格略有走低;但由于加息通常发生在通货膨胀时期,叠加市场情绪消化的影响,故后期通货膨胀的影响开始在价格运行中得到体现,即在加息后期价格有所反弹。降息周期所引发的效果与加息周期相反,降息周期初期释放流动性,刺激投资和消费,棉价上涨。但在降息后期,经济低迷所引发的价格下跌局面便会显现。这表明,脉冲响应结果具有现实的经济学意义。 图4为脉冲响应示意 同时,我们能通过表3看出,在美联储调息周期开始初期,价格并未达到最大程度的反应,这表明市场需要一定的反应时间。在5组数据中,基本是第3、第4期时美联储调息对价格的解释程度最高,随后解释力度逐步趋于稳定。我们也能从表3中看出,美联储调息周期对价格的解释程度与调息的时间长度和调息的力度密切相关。第5组,美联储在16个月的时间内进行了11次加息,加息幅度为5.25个百分点。相较于其他4次调息,第5次调息时间长度短、幅度大,因此我们能够看到,在第5组中美联储调息对价格的解释力度相对于其他4组更为有力。 表3为方差分解 美联储调息的利率变动直接对大宗商品价格产生影响之外,市场情绪对美联储调息的反应也会对大宗商品价格走势产生影响。为进一步研究美联储调息对市场情绪及大宗商品价格的影响,本文通过主成分分析法构造美联储调息周期内市场情绪价值指数,以持仓量、成交量、基差以及每日仓单存量作为构建市场情绪价值指数的因子。为便于表示,本文用X1表示持仓量,X2表示成交量,X3表示基差,X4表示每日仓单存量,对上述4组数据进行标准化处理之后,进行KMO和Bartlett球形度检验,结果如表4所示。 表4为KMO和Bartlett球形度检验 由表4可以看出,KMO值大于0.5,同时Bartlett球形度检验显著性为0,这表明数据呈现出球形分布,符合标准,各个变量在一定程度上相互独立。从表5可知,前3个成分的累计贡献率为94.4%,满足累计贡献率大于85%的原则,故本文选择提取3个主成分进行分析。 表5为总方差解释 在第一主成分中,主要反映持仓量与成交量指标,在第二主成分中,主要反映仓单存量指标,在第三主成分中,主要反映基差指标,具有经济学意义,表明分组具有合理性。 表6为成分矩阵 随后将计算的特征向量与标准化后的数据相乘,得出主成分得分值,用M1、M2、M3分别表示构建市场情绪的每个主成分的线性组合,如下式所示: M1=0.51X1+0.64X2+0.41X3+0.41X4; M2=-0.66X1-0.12X2+0.34X3+0.66X4; M3=-0.12X1-0.08X2+0.82X3-0.56X4。 以每个主成分所对应的特征值占所提取主成分总的特征值之和的比例作为权重计算市场情绪价值指数模型M,
表示特征值,表达式如下所示: 图5为市场情绪价值指数与美联储利率对数化走势 本文根据构建的市场情绪价值指数模型做出市场情绪指数与美联储利率对数化走势,如图5所示,能较为有效地拟合出市场情绪对于美联储调息的变化。考虑到棉花价格受到当年度供求关系影响,因此加入供求因子(V),与市场情绪价值指数共同判断美联储调息周期对棉价走势的影响。由表7可知,在加入了市场情绪价值指数及供需因子后,对郑棉期价的解释能力得到了明显的增强。在第3期各因子解释力度出现较为明显的增长,随后解释力度逐步趋于平稳。这表明,美联储加息周期除通过自身的利率变动对价格产生影响外,更多地是通过市场情绪间接地对价格产生影响。 表7为加入市场情绪价值指数及供需因子后的方差分解 [结论建议] 本文通过研究发现,在加息初期,美联储提高利率来抑制需求,以棉花为研究样本的大宗商品受利率影响宏观承压,价格略有走低;但由于加息通常发生在通货膨胀时期,叠加市场情绪消化的影响,故后期通货膨胀的影响开始在价格运行中得到体现,即在加息后期价格有所反弹。降息周期所引发的效果与加息周期相反,降息周期初期释放流动性,刺激投资和消费,棉价上涨。但在降息后期,经济低迷所引发的价格下跌局面便会显现。在通过VAR模型以及主成分分析法构建市场情绪价值指数后发现,美联储调息周期不仅会通过利率渠道对我国大宗商品价格产生影响,更会在市场情绪作用的带动下进一步影响我国大宗商品价格走势。因此,笔者提出以下两点建议: 第一,利率传导渠道在货币政策传导中扮演着核心角色,对宏观调控和经济发展的影响至关重要。LPR形成机制的改革标志着官方利率与市场利率并轨的起点,这是利率市场化进程中的关键一步。然而,利率市场化的改革仍需在多个关键领域持续深化。 其一,需要进一步优化利率走廊机制,推动货币政策调控框架从数量型向价格型转变。面对美国货币政策的频繁调整,我国央行应采用市场化的手段来调控和引导利率水平,积极利用价格型货币政策工具进行调节,建立利率走廊,确保传导渠道的畅通,维持中美利差的稳定,以防止短期国际资本的大幅波动对我国股市价格产生负面影响。其二,需要丰富和完善货币政策调控工具。根据货币政策调控的具体目标,灵活选择合适的政策工具。一方面,完善货币政策工具的期限结构,加强长期货币政策调节工具的创新和应用。另一方面,丰富结构性货币政策工具,引导资金流向国民经济的重点领域和薄弱环节,积极发挥货币政策工具的结构调整功能。 第二,市场情绪是美联储调息影响我国股市价格波动的重要传导途径之一,对投资和消费决策产生深远影响,对国内经济的健康稳定发展具有重要作用。因此,相关政策制定部门应密切关注市场情绪变化,重视预期管理,提高前瞻性,积极利用预期管理工具引导公众预期。市场监管机构应加强对大宗商品市场的监管,确保市场交易的公平性和透明度。通过提高市场信息的透明度,减少信息不对称,可以降低市场参与者非理性行为的发生。同时,针对可能出现的极端市场情况,相关部门可以建立应急机制,包括紧急干预措施和风险缓冲机制。这些机制可以在市场出现剧烈波动时,迅速采取措施,稳定市场情绪,防止价格出现非理性波动现象。 此外,可以加强金融市场参与者的教育,提升其整体素质和能力。通过加大金融和经济知识的普及和宣传力度,畅通金融市场预期管理的传导,减少金融市场参与者非理性投资行为对股市价格和国内经济产生的负面影响,维护金融市场的稳定,促进金融市场的健康长远发展。(作者单位:华安期货) 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
09-10 23:00
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
go
lg
...
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
lg
...
Elaine
09-10 15:11
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报
go
lg
...
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报
lg
...
Elaine
09-10 15:11
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报
go
lg
...
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报
lg
...
Elaine
09-10 15:11
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库20号胶仓单日报
go
lg
...
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库20号胶仓单日报
lg
...
Elaine
09-10 15:11
上海国际能源交易中心9月10日指定交割仓库原油仓单日报
go
lg
...
海 洋山石油 190000 0 浙江
中
国
石化册子岛 0 0 浙江 中化兴中 0 0 浙江 大鼎石油 0 0 浙江 合计 0 0 山东
中
国
石化日照 0 0 山东 山港青岛实华 0 0 山东 弘润油储 1347000 0 山东 山港海业董家口 0 0 山东 山港日照油品 0 0 山东 山港振华石油 1960000 0 山东 合计 3307000 0 广东 中油湛江 0 0 广东
中
国
石化湛江 0 0 广东 合计 0 0 辽宁 中油大连保税 1391000 0 辽宁 中油大连国际 824000 0 辽宁 北方油品 0 0 辽宁 合计 2215000 0 海南
中
国
石化海南 0 0 海南 国投洋浦油储 0 0 海南 合计 0 0 广西 中油广西国际 230000 0 河北
中
国
石化曹妃甸 0 0 总计 5942000 0 注:1、期货为已制成仓单的货物数量
lg
...
Elaine
09-10 15:11
上一页
1
•••
14
15
16
17
18
•••
1000
下一页
24小时热点
暂无数据