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供给充足 LPG上方空间有限

环比增长30万吨，高于往年同期。图为中国液化气到港量（单位：万吨）需求方面，当前北方地区气温下降，燃烧旺季即将来临，但液化气燃烧经济性不高。11月19日，液化气与二甲醚价差为1110元/吨，液化气与天然气价差为124元/吨，均处于历史同期偏高水平。今年南方地区气温偏高，燃烧旺季推迟，当前多数下游企业按需采购，补货积极性一般。未来气温将逐渐下降，投资者需关注终端消费及下游补库情况。10月，国内餐饮业收入4952亿元，环比增加535亿元，同比增长3.2%；家用陶瓷器皿、日用陶瓷、建筑陶瓷出口量分别为179、53、122万吨，同环比均小幅增加，但仍处于历史同期偏低水平。考虑到终端燃气改革力度加大，部分地区减少餐饮服务场所的液化气用量，工业燃烧经济性也不高，液化气整体燃烧需求表现一般，民用气库存处于高位。化工需求持续偏弱。首先，受汽油需求疲软影响，调油需求较弱，MTBE气分醚化、异构醚化生产毛利持续下跌。11月19日，MTBE气分醚化、异构醚化生产毛利分别为-14元/吨、-1.2元/吨；MTBE产能利用率环比持续回落，截至11月15日当周，已跌至53.89%。其次，烷基化需求一般，利润处于历史同期低位，11月19日的利润为-578元/吨，截至11月15日当周，国内烷基化油产能利用率为43.74%，库存为13.712万吨，均处于历史同期中性偏低水平。最后，PDH装置长期亏损，导致停工企业较多，港口库存居高不下。11月18日，PDH制丙烯生产毛利为-636元/吨，处于历史同期偏低水平；截至11月15日当周，PDH装置产能利用率为70.05%，国内液化气港口库存为285.88万吨，远高于往年同期。图为中国液化气港口库存（单位：万吨） LPG估值偏低 11月以来，原油价格重心不断下移，LPG价格随之下行。目前，LPG估值已跌至低位。沙特阿美11月丙烷报635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷报630美元/吨，较上月上调10美元/吨。虽然沙特阿美报价上调，但由于LPG需求表现较弱，远东和其他区域的价差持续收窄，FEI-CP大幅下滑至往年同期低位，FEI-MB也下滑至偏低水平。另外，FEI-Brent、FEI-MOPJ及PG-SC均处于往年同期低位。 9月LPG仓单集中注销，10月下旬新仓单陆续生成，截至11月19日，LPG总仓单量为3546手，叠加化工需求表现持续疲软，醚后C4价格偏弱，抑制盘面价格。民用气价格存在燃烧旺季需求预期，LPG基差上行至历史同期偏高水平。图为LPG基差季节性走势（单位：元/吨）整体看来，国内LPG库存偏高，进口气到港量回升，化工需求较为一般，燃烧需求旺季预期有待兑现，加之原油价格震荡偏弱运行，LPG估值偏低，但港口库存偏高导致LPG上行空间有限，预计维持震荡走势，投资者需关注未来的需求情况以及估值修复机会。（作者单位：海证期货）来源：期货日报网

期货日报网11-21 08:45

供需双强四季度煤价或以稳为主

家统计局数据显示，2024年10月份，中国原煤产量为41180.3万吨，同比增长4.6%；1~10月累计产量为389206.7万吨，同比增长1.2%。在煤炭供应保持稳定的同时，国家加大宏观调控力度，力保煤价运行在合理区间。9月中下旬，北方多地开始冬储，产业企业主动补充动力煤库存，煤价一度升至阶段性高点，当时秦皇岛动力煤（Q5500）报价达871.0元/吨。相关部门及时出台政策，引导煤炭主产区积极增产，改善供需关系，抑制煤价走高。9月山西原煤产量达11806.6万吨，创2024年以来单月最高产量；内蒙古自治区原煤产量为10900万吨，同比增长6.7%，高于全国平均水平。进口煤也为稳定煤价贡献了力量。煤炭进口额度扩张后，进口量一直保持较高增长。1—10月我国煤炭进口量为43537.8万吨，同比增加13.5%；其中，10月煤炭进口量为4625万吨，同比增加28.5%，同比增幅远高于全年平均水平。在煤价走高后，有关部门出台政策方便煤炭通关，亦为稳定煤价起到积极作用。看向需求端，四季度动力煤需求持续增长。9月全国发电耗煤量为2.32亿吨，同比增长10.19%，随着气温继续下降，用电量预计迎来高峰期。2023年冬季，发电用煤量较全年平均值增长2000万~3000万吨，今年冬季也将保持相近的增量；此外，供热取暖用煤也是冬季煤炭消费的主要增量。春季至秋季，月均动力煤消费量在1000万~2000万吨；进入冬季，供热取暖耗煤量大幅上涨，月均耗煤量达到了4000万~6000万吨；建材、化工和冶金行业冬季煤炭消费增量有限，对短期动力煤需求的影响也较为有限。动力煤生产和需求保持稳步增长的同时，库存也不断增加，成为动力煤价格的另一个“稳定器”。截至10月底，全国煤矿煤炭库存合计3082.20万吨，创近四年新高；下游电厂煤炭库存也维持在较高位置，截至11月15日，全国341家电厂样本区域库存总计7030.1万吨，环比增加2.33%，按最新日耗298.9万吨计算，库存可用天数达到23.1天；下游电厂库存总量和可用天数均达到较高的水平；在大秦线秋季检修完成后，环渤海港口合计库存超过1000万吨，截至11月19日，秦皇岛港煤炭库存高达705.0万吨。整体来看，四季度煤炭市场供应充足，下游应对得当，动力煤价格没有出现大幅波动，基本符合市场预期。在未来供需双双走强的背景下，预计有关部门将进一步增强煤炭行业的宏观调控，力保动力煤价格运行在合理区间，助力煤炭行业健康发展，也为全国经济发展提供坚强能源保障。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网11-21 08:45

上海国际能源交易中心11月20日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine11-20 15:11

上海国际能源交易中心11月20日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine11-20 15:11

上海国际能源交易中心11月20日指定交割仓库原油仓单日报

海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东山港日照油品 0 0 山东山港振华石油 0 0 山东合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 952000 0 广东合计 952000 0 辽宁中油大连保税 1391000 0 辽宁中油大连国际 1775000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 3166000 0 海南中国石化海南 831000 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 831000 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 6716000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine11-20 15:11

上海国际能源交易中心11月20日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

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上海国际能源交易中心11月20日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine11-20 15:11

恒力期货能化日报20241120

5（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为818美元/吨（+9），今天PX价格上涨，一单1月亚洲现货在816成交，一单2月亚洲现货在822成交，尾盘实货1月在808/828商谈，2月在815/825商谈，1/2换月在-13/-5商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为631美元/吨（+15），PXN $187（-6）； 3、供给：供应增加，本周国内PX负荷81.8%（+3pct），亚洲PX负荷76.3%（+2.8pct），中国台湾FCFC 92万吨PX装置2024年11月11日附近重启，此前于10月初停车检修；福海创160万吨PX装置11月15日附近升温重启中，此前于11月8日附近停车； 4、需求：PTA负荷上升0.3个百分点至81.1%，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右；盛虹250万吨PTA装置11月12日附近重启，此前于11月4日停车检修；仪征化纤一条150万吨PTA装置11月6日计划外停车，预计7-10天，目前可能推迟至11月下； 5、下游：TA现货加工费305（-5），TA01盘面加工费418（-24），长丝平均产销4成左右，直纺涤短平均产销57%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：基差企稳，下游负荷维持高位。逻辑：今日01合约以4848点收盘，较昨日结算价上升50点，涨幅1.04%，日内减仓61486手至120.97万手，TA1-5价差为-94（+4）。现货方面，今日主流现货基差在01-70，PTA现货加工费在305元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右；盛虹250万吨PTA装置11月12日附近重启，此前于11月4日停车检修；仪征化纤一条150万吨PTA装置11月6日计划外停车，预计7-10天，目前可能推迟至11月下。需求方面，下游聚酯负荷92.7%（-0.7pct）；江浙终端开机率局部下降，整体依旧维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至78%、印染下调至87%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销57%，轻纺城市场总销量772万米（-87）。策略：关注多TA，空EG策略。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：开工大幅增加，港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4574（+23，+0.51%），日内增仓2132手至24.12万手，EG1-5价差为-87（-1）。现货方面，现货主流围绕01合约+41左右商谈，12月下期货基差在01合约升水52-55元/吨附近，商谈4617-4620元/吨。库存方面，截至11月18日，华东主港地区MEG港口库存总量57.53万吨，较上周四降低0.58万吨，较上周一增加2.01万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至71.03%（+3.63pct），其中煤制乙二醇开工负荷70.47%（+9.92pct），三房巷35万吨装置11月19日附近停车，重启时间待定，阳煤寿阳22万吨装置11月12日附近重启出料，山西美锦30万吨装置10月24日起检修15天，目前重启推迟；需求方面，下游聚酯负荷92.7%（-0.7pct）；江浙终端开机率局部下降，整体依旧维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至78%、印染下调至87%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销57%，轻纺城市场总销量772万米（-87）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：等待高空机会逻辑：1.今日发改委在会议上发言的管理支持措施，如协调生产企业调整补贴标准、缓解资金压力、完善期货制度等，都有助于优化尿素市场的供需关系和提高市场效率。同时，会议提及的国储管理的规范化和新国储办法的实施，都增加了尿素储备的透明度和灵活性。发改委此番鼓励承储的发言短时提振市场情绪，加上今日宏观消息影响扰动，期货盘面大幅拉涨，带动主流地区尿素现货成交向好。 2.供应方面，华鲁荆州已出产品，影响日产1600吨，尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月中陆续有西南限气等季节性检修，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂开工率一般，淡储持续，整体需求较为分散，上周企业库存继续增加2.9万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，可尝试反弹沽空，01短期关注1840-1860逢高空配，需继续重点跟踪冬储和月底气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：谨防回落风险理由：情绪大于驱动逻辑：虽临近12月换月，但MA01近期持续出现增仓上行，而相关利多预计最终会给到远月，故近月情绪大于驱动，不排除冲高回落可能性。利多预期主要围绕着甲醇年末进口减量（即伊朗进口减量）和后期去库，但高企的库存造成近月僵持在中低位估值且基差偏弱（01-25左右）。现货方面，虽跟涨期价，但依旧需要关注国内将面临高供应下冬季排库压力，实际对盘面支撑力度很有限。另外，关注宁夏宝丰宁东四期投产后动态、西南限气时间点。维持观点，港口高库存压制下，基本面利多预期对近月提振有限，不建议追高，防回落；多头宜考虑远月。策略：近月观望，谨防回落。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空行情跟踪： 1.今天远兴报价下调100，目前碱厂沙河送到价降至1400-1450元/吨左右，短期部分厂家减量恢复，近期产量会有所回升，目前碱厂库存维持在历史高位，短期由于西北运力影响，部分地区玻璃厂存在小幅度补库，叠加前期期现商购买的纯碱订单持续从碱厂拉货，转入交割库，基本为库存结构往中游转移，暂时缓解碱厂库存压力，后期降价压力仍较大。 2.供需端暂时没有明显驱动，碱厂年底仍有投产量，部分减产消息并未对实际供应端产生较大扰动，需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量，而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑，后续期现商库存持续搬运至交割库后，玻璃厂年前可以选择从交割库拿货，致使碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，等待逢高空机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前沙河报价在1260元/吨，盘面下跌后，期现商出货对玻璃厂形成负反馈，导致现货产销走弱，目前全国厂家库存维持在正常区间，沙河厂家库存处于同期低位水平，尽管需求走弱，但目前库存结构仍比较健康，中游库存逐渐往刚需下游端扩散，下游赶工情绪下消耗库存，短期虽情绪转弱，但沙河厂家低库存以及冬季成本抬升，持续降价意愿较弱，现货价格存在阶段性支撑。 2.供需端来看，目前玻璃日熔量下降至15.8万吨的偏低位，后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段，前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去，后续行情的演变主要看需求端，观察赶工进度的延续以及中游高体量库存持续流入市场后市场的承接能力。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：05合约1400以下可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货11-20 13:36

触底回升-2024年11月19日申银万国期货每日收盘评论

亿元至18228.37亿元。未来美国对中国政策上可能更为激进，预计将较大幅度提高关税，对我国出口预期会有不利影响，人民币相对美元有一定贬值压力。不过从中长期而言，随着外部环境变化，我国政策上也会做相应的调整。我们预计今年政策上已经反应充分，未来股指仍以震荡消化为主，调整后有望重回政策和预期驱动。【国债】国债：国债期货价格普遍上涨，10年期国债收益率下行至2.1%。央行公开市场操作净投放1628亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持平稳。美国10月物价超出市场预期，美联储主席表示美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息，美元指数和美债收益率普遍上行，中美利差有所扩大。10月份消费、就业数据继续改善，工业生产、投资保持平稳，房地产投资降幅扩大，但在一系列地产优化政策支持下，商品房销售明显改善，多个城市二手房价格环比上涨，消费者信心回升。财政部等三部门发布多项楼市税收优惠新政，央行表示要加大货币政策逆周期调节力度。预计在外围环境不确定影响加大和基本面偏弱预期下，央行降准降息仍有空间，短端国债期货价格走势仍强；受稳增长发力，地方置换债券供给增加影响，长端国债期货价格波动仍大，关注跨品种套利机会。 02 能化【橡胶】橡胶：周二天然橡胶期货走势止跌，国内产区即将逐步进入停割季，原料价格受到一定支撑，RU表现相对偏强。青岛地区库存止跌回升使得供应端压力增加。11月以来海外产区气候整体改善，泰国产胶旺季供应顺畅，原料价格预计承压。国内终端消费存在持续改善的良好预期，仍需实际消费支撑，短期胶价预计偏弱震荡。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二，玻璃期货小幅反弹。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存4140万重箱，环比下降210万重箱。周二，纯碱1月收阳。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存155.4万吨，环比下降3.4万吨。【原油】原油：原油上涨2.13%。挪威国家石油公司Equinor表示，由于陆地停电，该公司已暂停西欧最大油田Johan Sverdrup的产量。自2019年开始生产以来，该油田一直是挪威石油产量的基石，今年9月份该油田原油日产量创下历史新高，日均超过75.6万桶，约占欧洲每日石油消费量的6-7%。美国总统拜登上周末决定允许乌克兰使用美国提供的远程导弹打击俄罗斯境内更深处之后，欧美原油期货急涨，俄罗斯是世界上最大的原油生产国之一。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.67%。截至11月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.71%，环比下降0.32个百分点，较去年同期提升2.49个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.54%，环比上升0.79个百分点。进口船货陆续到港卸货，华东整体库存延续走高。截至11月14日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在124.3万吨（目前库存处于历史的高位），环比上涨3.4万吨，涨幅为2.81%，同比上涨18.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估73.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月15日至12月1日中国进口船货到港量在65.7万吨-66万吨。【聚烯烃】聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7420，成交下降。周二，聚烯烃反弹为主。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。尤其是未来美国大选之后的原油走向。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨至4848元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在82%，加工费在301元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA开始累库，据卓创统计社会库存在401万吨左右，PTA检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX因库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格或将继续回落。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨至4574元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费800元附近，市场目前港口库存在70万吨附近波动，逐步累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计维持下跌为主。【尿素】尿素：尿素期货出现反弹。现货方面，山东地区尿素暂稳僵持，小颗粒主流出厂成交1730-1780元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1780-1790元/吨附近，菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面，海关总署11月18日公布的数据显示，中国10月尿素出口量为0万吨，同比减少99.4%。1-10月累计出口量为26万吨，同比减少92.4%。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，尿素价格后期弱势震荡为主。 034 金属【贵金属】贵金属：贵金属近日企稳反弹。一方面美元走强下的贵金属回落演绎告一段落，另一方面地缘冲突再度升温，拜登总统宣布向乌克兰提供远程导弹，以深入俄罗斯领土。而长期驱动并未改变下，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种。近期，随着特朗普以大优势赢得大选，对美国政治分裂担忧消散，逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温（被阶段证伪），再通胀逻辑下美联储降息路径受阻，美联储方面开始逐步释放边际紧缩信号。近期经济数据并未给予额外刺激，最新公布的美国10月CPI同比 2.6%，整体符合预期。从利率市场上看市场已经计价到明年底的降息幅度降至75bp的情况，考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成具体影响，12月会议会有新的点阵图和经济数据预期，是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。短期来看看，利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，但情绪面的平复和反馈将经历1、评估近期特朗普政府发布的更明确的相关政策基调，2、12月利率会议美联储在消化完新政府政策预期后货币框架的重新调整；3、交易依据重新回归数据指引。【铜】铜：日间铜价收高。精矿加工费略有回升，总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能企稳。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能反弹。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.17%。消息面，上周五有关部门宣布铝材出口补贴取消，或影响国内电解铝消费，从而利空国内铝价。基本面角度，氧化铝盘面有所回落，但现货表现依然强势，预计短期内氧化铝下方支撑较强。近期西北地区运输问题改善，国内电解铝去库趋势被打断。展望后市，宏观环境下有色板块或整体承压，但低库存给到铝价一定支撑，短期内铝价或小幅下调后持稳运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.2%，镍价整体处于震荡运行中。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区雨季将至，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少。我国镍生铁生产利润有所修复，但下游不锈钢需求难言乐观。短期内，镍市预计多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。 045 农产品【白糖】白糖：白糖日盘维持反弹。现货方面，广西南华木棉花新糖报价维持在6120元/吨，云南南华报价维持在6130元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格出现反弹。根据涌益咨询的数据，11月19日国内生猪均价16.07元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截止到2024年11月14日全国冷库库存比例约为63.37%，较上周增加1.07个百分点，较去年同期（20231116）低3.57个百分点。近段时间冷库货源有进有出，各冷库库存数仍旧存在变动，当期仍旧处于库存修正阶段。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：棉花全天维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15287元/吨，较上一日-26元/吨。消息方面，美棉收割继续推进，热带风暴给得州到东南地区带来强降雨，造成田间采摘作业短时暂停，收割进度有所放缓，但仍快于正常水平，阿肯色州、路易斯安那州、密西西比州和密苏里州的收割工作已基本结束，持续关注主产区天气状况对收割工作的影响。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年11月17日当周，美国棉花收割率为77%，较之前一周提升6个百分点，快于去年同期及五年平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆菜油震荡收涨，菜油偏强运行。由于前期油脂上涨过快，近期资金有获利了解需求导致油脂明显回调。同时近期市场利空传闻不断，特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好，美生柴需求或下降，美豆油大幅下挫。并且随着棕榈油性价比降低，加上北半球冬季期间棕榈油需求也放缓，这些因素也对价格不利。高频数据显示11月马棕出口明显放缓，也缓解了对于棕榈油供应端的担忧。从目前宏观环境看特朗普胜选之后，美元指数持续走强，国际大宗商品普遍下跌，短期油脂回调风险较大。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡运行，虽然本月美农报告数据利多，但全球大豆丰产预期未改，近期南美大豆播种顺利，抑制美豆上方空间。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月10日巴西大豆播种率为66.1%，较前一周加快12.8%，去年同期为57.3%。阿根廷新季大豆开局良好，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，上周阿根廷2024/25年度大豆播种任务进展极为顺利，因前几周出现了充足的降雨。根据BAGE数据，农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的20.1%，较前一周加快12.2个百分点。阿根廷大豆报告对大豆产量前景乐观。阿根廷近几日降水虽减少，土壤墒情尚可，播种进度加快。未来阿根廷降雨量有限，但大部分地区总体天气状况良好。市场机构对于南美大豆产量乐观，对巴西大豆产量预估有所上调。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕预计低位震荡为主。【原木】原木：原木期货出现反弹。现货方面，日照港3.8中辐射松报价800元/立方米，较上一日+0元/立方米。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，近年来，国产针叶原木消费相对稳定，原木进口依赖度呈下降趋势，从而会给投资者短期做空和上游企业较好的卖出套保的窗口。考虑到正常的商品期货合约会存在远月升水的contango结构，而恰好7月为木材加工的淡季，9月开始则进入旺季，因而原木7-9近期存在月差反套的交易机会。从历史现货价格表现来看，9月价格普遍处于季节性偏高的位置。因此若原木上市后走势持续偏弱，则可考虑期货远期合约买入操作，或者现货商和下游家具建材企业买入套保。 056 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC延续震荡，02合约收于3287.3点，上涨0.85%。19日，OOCL和HMM开启提涨12月运价，大柜分别为6100美金和5906美金，同时马士基第48周线上大柜报价由二次调降后的3700美金已上涨至4020美金，一定程度上有增强市场对于12月提涨落地的信心。当前随着11月中下旬运价的逐步落地，多家船司调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑。当下仍处于12月涨价函公布期间，尚未进入验证期，加上春节前抢运带来的需求反弹程度也存在不确定性，短期盘面预计偏向震荡。

申银万国期货11-20 09:08

棕榈油缺乏持续下行基础

棕榈油出口税，但政策可能不会调整，加之中国取消废食用油出口退税对美豆油期货提振力度有限，市场对印尼生物柴油政策落地情况以及DMO后续调整情况仍存疑虑。利润倒挂加深由于美元兑人民币汇率走高，进口利润倒挂幅度扩大。受利润倒挂影响，三季度以来，国内棕榈油买船减少，棕榈油库存持续消耗。海关总署公布的数据显示，中国10月份棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1—10月份棕榈油累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。据相关机构调研，截至2024年11月15日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为199.71万吨，较上周减少3.46万吨，跌幅1.70%，同比下降27.52万吨，跌幅12.11%。展望后市，我们认为，油脂板块品种间延续分化走势。棕榈油方面，减产周期提前到来，产地呈现供需两弱格局，库存难以积累，支撑盘面价格；豆油方面，短期需进一步关注美国大选后国内大豆供应预期变化，若特朗普加征关税承诺落地，国内大豆供应或存在收窄预期；菜油方面，上行动能有限，尽管本周豆棕、菜棕价差有所修复，但是后市仍存在继续收窄驱动。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网11-20 09:03

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