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市场围绕两大驱动因素交易

的扰动成为短期行情的驱动力。不论是前期以色列总理内塔尼亚胡誓言将恢复以色列与哈马斯在加沙地带之间的战争，抑或是胡塞重启袭击以色列船只，都给近期盘面带来了短期的上涨动能。除了地缘格局的扰动，贸易战同样对市场有所影响，但关税政策对盘面的影响趋于长期化，会在未来较长的周期内对全球特别是美线货量产生持续的负面影响，但特朗普政府多变的政策仍是全球市场最大的变量。目前主要合约中，EC2504合约锚定现货运价，EC2506合约及EC2508合约维持“旺季不旺”的悲观预期。短期维持震荡的盘面判断，挺价节点尚未明确，做空操作需保持谨慎。随着安全边际逐步显现，建议逢低布局旺季合约的多头头寸。套利策略方面，持续跟踪 6-8月合约的反套机会，8 月合约对应更长的旺季周期，若红海复航时间窗口未覆盖 8 月的预期得到验证，6-8月合约价差存在向合理区间修复的机会。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网03-18 23:30

利空逐步消化原油止跌企稳

（红海、阿拉伯海、亚丁湾及曼德海峡）对以色列实施海上封锁。如果曼德海峡关闭或者处于不稳定状态，那么国际油轮将被迫改变航线转往非洲南部的好望角。作为全球海运线路上的重要航道，红海航道与苏伊士运河共同构成“欧亚水上通道”，是世界上最繁忙的水道之一。国际能源署（IEA）表示，每天约有720万桶原油和成品油通过曼德海峡，约占世界海运石油贸易的10%。随着曼德海峡再添变数，中东原油对外输出不确定性增强，从而给国际原油期货价格带来溢价空间。伴随国内消费等领域政策端持续发力，终端需求逐步迎来改善。昨日，我国公布的2025年1—2月经济数据表现乐观。其中，原油加工增速加快，凸显国内用油需求稳步改善。2025年1—2月，我国规模以上工业原油加工量11917万吨，同比增长2.1%，增速比上年12月加快1.5个百分点，日均加工202.0万吨。与此同时，国内原油产量和进口量略微下降。2025年1—2月，我国规模以上工业原油产量3504万吨，同比下降0.2%，日均产量59.4万吨。2025年1—2月我国原油进口量8385.4万吨，较去年同期的8830.4万吨下滑5.0%。国内原油供需结构改善，有助于国内原油期货价格企稳反弹。在经历连续四周下跌以后，国内外原油期货市场利空风险得到释放。在中东地缘风险凸显、曼德海峡再添变数的情况下，原油溢价增强。国内原油消费增加，亦有助于提振短期国内外原油期货价格，后市或迎来震荡筑底的走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网03-18 09:00

USDA：截至3月6日当周美国糙米出口销售报告

危地马拉 -0.8 中国台湾 1.0 以色列 0.6 土耳其 0.3 中国香港 0.1 荷兰 0.1 阿联酋 * 法国 * 西班牙 * 哥伦比亚 * 北马里亚纳群岛 * 合计 29.9 0.0 28.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-13 20:32

USDA：截至2月27日当周美国糙米出口销售报告

* * 巴林 * * 委瑞内拉 * 以色列 * 法国 -0.1 0.1 韩国 -10.0 10.0 巴拿马 0.6 约旦 0.4 中国香港 * 合计 57.5 10.1 34.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine03-06 21:32

【宏观早评】科技牛仍然推动中证1000强势，沪深300静待政策落地

缘政治方面，本周的俄乌和巴以局势升温。以色列总理内塔尼亚胡表示重燃加沙冲突的可能性仍在谈判桌上；将与哈马斯在加沙停火协议第二阶段之间的分歧现在无法弥合。随着周末泽连斯基与特朗普的谈判未及预期，使得市场预期有所担忧，避险情绪有所回升。长期而言，大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。外盘在整数关口仍面临反复调整的可能性，周内美国非农就业可能成为市场情绪发酵的重要驱动，白银仍跟随黄金走势，但波动性更大。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-05 09:05

【宏观早评】“滞涨”预期回归，美指回落推动贵金属走高

面，本周的俄乌和巴以局势再次出现回升。以色列总理内塔尼亚胡表示重燃加沙冲突的可能性仍在谈判桌上；将与哈马斯在加沙停火协议第二阶段之间的分歧现在无法弥合。随着周末泽连斯基与特朗普的谈判未及预期，使得市场预期有所担忧，避险情绪有所回升。长期而言，大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。外盘在整数关口仍面临反复调整的可能性，周内美国非农就业可能成为市场情绪发酵的重要驱动，白银仍跟随黄金走势，但波动性更大。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-04 09:05

USDA：截至2月20日当周美国糙米出口销售报告

45.1 日本 36.7 29.3 以色列 4.2 阿拉伯 3.9 1.9 萨尔瓦多 2.2 约旦 1.0 1.5 洪都拉斯 1.0 0.3 加拿大 1.0 3.9 巴哈马 0.2 0.2 关岛 0.1 萨摩亚群岛 0.1 * 阿联酋 * 北马里亚纳群岛 * * 新西兰 * * 荷兰 * 澳大利亚 * * 科威特 * * 密克罗尼西亚 * DENMARK * 乌克兰 * * 中国台湾 0.7 巴拿马 0.6 哥伦比亚 0.1 合计 183.2 0.0 83.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine02-27 21:32

USDA：截至2月13日当周美国玉米出口销售报告

2.4 越南 134.5 134.5 以色列 66.0 66.0 哥斯达黎加 61.6 9.4 韩国 60.1 206.0 南非 54.2 54.2 中国台湾 47.3 2.3 尼日利亚 40.0 危地马拉 31.8 37.6 多米尼加 14.4 尼加拉瓜 9.1 9.1 加拿大 8.2 14.6 特立尼达和多巴哥 7.4 巴拿马 6.1 印度尼西亚 5.3 73.3 马来西亚 3.0 2.0 中国香港 0.1 洪都拉斯 -0.2 摩洛哥 -0.3 32.7 萨尔瓦多 -15.9 未知地区 -433.2 中国大陆 4.0 菲律宾 0.5 合计 1453.8 0.0 1606.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine02-21 21:32

贵金属谨防短线回调风险

协议。据新华社耶路撒冷2月10日消息，以色列国防部长卡茨于2月10日就哈马斯宣布推迟释放下一批被扣押人员作出回应，称哈马斯此举“完全违反停火协议”。以军方面表示已提高警戒级别，并向边境增派了部队。由此可见，地缘局势正朝着更为复杂的方向发展。航运市场方面，集运欧线指数近期连续大幅上涨，已明显反映出市场对红海紧张局势的担忧。对黄金价格而言，避险因素是短期内推动其价格上涨的关键因素之一。美国新政府上台后，关税风波随之而来，多个国家迅速作出反应，宣布了对美关税的反制措施。新总统上任尚不足一个月，后续这种贸易纠纷或仍在酝酿之中，并将对全球贸易和货币体系造成冲击。避险情绪不断升温，助推黄金价格在1月大幅上涨，2月至今延续了强劲的上涨态势，价格不断创历史新高。 2月7日，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》。据《中国经营报》报道，截至2024年三季度末，10家试点保险公司总资产超过20万亿元，若按1%的总资产规模计算，可用于投资黄金的资金量超过2000亿元。世界黄金协会公布的数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现了资金净流入，增加了30亿美元。我国央行在2023年至2024年间曾连续18个月增持黄金。1月7日，中国人民银行官网发布的数据显示，我国2024年12月末黄金储备为7329万盎司（约2279.58吨），较2024年11月末增加33万盎司（约10.26吨），连续两个月扩大了黄金储备规模。根据《国际金融统计》（IFS）的数据，中国央行的黄金储备虽仍位列全球第六，但在外汇储备中的占比仅为5.6％，远低于全球央行18.9％的平均水平。由于我国外汇储备中美元资产占比较高，增加黄金储备有助于降低对单一货币的依赖，减少因美元汇率波动和美国政府信用扩张带来的风险，增强外汇储备的稳定性，预计未来我国仍将继续增加黄金储备在外汇储备中的占比。美国就业市场保持稳定，近两个月来，CPI、PPI等通胀数据出现抬头迹象，使2025年美联储降息步伐有所放缓。尽管降息周期停滞，但黄金价格却依然持续上涨。当通胀水平抬升时，为了应对货币等资产贬值的风险，投资者通常会选择购买黄金等硬资产作为保值工具。如果再考虑到贸易关税问题，物价上涨的预期将更为强烈。在降息和通胀之间，两者相互影响。无论从哪个角度来看，对贵金属市场的影响整体上都偏向积极。综上所述，短期内贵金属走势可能会因地缘局势缓和、美元施压等因素有所反复，但在总体大逻辑未发生根本改变之前，不应轻易改变当前贵金属在资产配置中的作用和定位。自2025年1月以来，黄金价格再度发力，加之近期中东局势变化、市场避险情绪持续升温，国际金价已连续走强7周。从技术层面分析，纽约金在经历了一段时间的强势上涨后，短期内上方空间尚未完全打开，继续向上还需要时间。此外，如果市场情绪过度恐慌，短期内可能出现资金收紧倾向，这对贵金属市场也会产生不利影响。因此，需警惕贵金属短线回调风险，中期则可关注多头行情的延续性。（作者单位：海证期货）来源：期货日报网

期货日报网02-14 09:00

USDA：截至2月6日当周美国豆粕出口销售报告

32.9 墨西哥 9.7 73.2 以色列 9.0 加拿大 6.7 27.0 哥斯达黎加 5.0 5.0 越南 4.7 2.9 菲律宾 4.6 0.8 尼加拉瓜 4.1 15.3 斯里兰卡 2.4 6.5 日本 1.0 0.2 牙买加 0.8 9.0 萨尔瓦多 0.2 奥帕克群岛 * * 印度尼西亚 -0.3 3.2 巴拿马 -8.4 3.5 阿曼 0.5 缅甸 0.2 荷兰 0.2 柬埔寨 0.1 中国台湾 * 合计 336.7 0.0 267.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine02-13 21:33

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