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【能化早评】以色列军事行动被认为是有限的，美国仍在施压和谈

、聚烯烃原油供应端：由于谈判破裂，以色列进攻拉法，但美国阿拉伯国家仍在对双方施压，哈马斯表示同意埃及提出的协议，目前谈判结果取决于美国施压和以色列的回应。OPEC+六月或延续增产，巴以结果以及之后的沙特美国协议或影响会议决议。。需求:尽管之前的数据显示有滞胀迹象，但市场对于美国仍然是软着陆预期，目前油品表需仍然不佳。库存端：截至2024年5月3日，EIA数据显示商业原油累库51万桶，汽油累库146万桶，馏分油累库171万桶。观点：巴以仍在拉扯，但在欧美阿拉伯国家基本一致背景下，市场对于地缘风险扩散的预期并不高，若达成协议原油仍将继续向下。 PTA/MEG PX-PTA：矛盾不大，跟随原油波动供应端：仪征300万吨新装置投产，PX-TA仍在检修季，当前矛盾不大。需求端：聚酯负荷转弱，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。观点：总体上PX-PTA二季度有检修和旺季调油预期，但目前原油偏弱，或跟随调整。 MEG：显性库存减少，EG或接近底部供应端：开工率下降到59.4%，80万吨/年装置推迟复产，超预期。需求端：聚酯负荷转弱，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为81万吨，显著减少。观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，但显性库存去化制低位，油化工复产推后超预期，价格或已接近底部。。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1689元/吨，较上一交易日持平。今日浮法玻璃多数原片厂家价格稳定，小部分企业灵活操作。分区域来看：华北市场成交尚可，业者节后按需补货，加之部分期现采购，厂家出货较好，价格稳定为主，沙河个别规格市场价小幅走高。华东市场多数企业价格持稳，走货情况不一，部分企业产销良好。华中市场今日价格弱稳为主，个别企业个别规格下调1元/重箱，多数企业持稳，产销较昨日略有好转。华南区域各企业表现不一，个别企业出货较好下，企业价格上调1-2元/重箱，亦存少数企业价格下调现象，整体市场涨跌互现。西南除个别企业因存放水计划，企业价格上调外，多数维稳为主。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳定，价格高位徘徊。装置运行波动小，龙山开车运行。企业订单尚可，出货顺畅，产销预期维持。下游需求一般，高价抵触，下游直接对接终端，低库存询价，中间环节价格无优势，成交相对偏弱。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，在完全刚性过剩的情况下炒作涨价，资金操控比较明显，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至4.30日，国内82.2%，环比增2.5%；5月初仍有3-4套装置集中检修，预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，影响不大。需求端：截至4.30日，下游加权开工79.3%，降0.3个百分点；其中MTO开工率在89.05%，降1.5个百分点，开工仍在高位，有检修企业延续停车；传诚志将长停车一套30万吨MTO装置；兴兴5月中检修（虽还未完全确定，但确有甲醇方面的买卖动作）。传统下游开工54.7%，升2个百分点（主要醋酸部分装置恢复，开工大幅回升）。库存：截至4.30日，港口库存62.74减2.05万吨，工厂库存34.68减1.8万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中后检修、高需求将开始变，反弹抛空思路。短期供低需高，港口库存偏低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会。假日期间到港正常，海外价格持稳，原油大幅下跌预计会对能化估值有影响，但对甲醇影响不大，主要还是通过聚烯烃影响甲醇上方空间。 PP PP日评：供应端：截至5.7日，PP开工率持稳至84.3%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至4.25日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工分化。PP下游行业平均开工降0.2个百分点至52.2%，较去年同期高3个百分点。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PP上游去库转缓，中游库存持稳；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PP下游开工正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工近两周已拐头向下进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、宏观预期有支撑，原油定中枢）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.7日PE开工率83.6%，降0.6个百分点，整体开回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至4.25日下游制品平均开工率较上周持稳至448%，较去年低5个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PE中上游去库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工回至正常（贸易数据显示，近两周也明显拐头向下），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，当原油止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-08 09:05

【宏观早评】央行连续18个月增持黄金

当前利率。地缘上，巴以和谈并未达成，以色列进入拉法地区，美国国内游行运动虽受到压制，但依旧保持不确定性。俄罗斯表示将举行战术核武器演习，这对乌克兰和欧洲来说都形成一定震慑。巴以冲突，俄乌战争和美国内部游行都将进一步为全球地缘形势带来不确定性，这一定程度上会影响避险资产的走势。近期美指未能延续持续上行，美债利率也出现小幅缓和，对于贵金属的压制也减弱。日内的美国十年期美债拍卖值得关注承接力情况。现在黄金受到各因素影响波动较大，美联储缩表放缓可能带来一定利好，且国际形势风险依旧保持，但短期利多驱动小幅放缓，长期来看依旧维持低位看多。金工期货趋势日评无品种处于2倍标准差的下跌行情中。 CS, A, CF, EG, CY, C, SR, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。 J, SF, ZN, SM, CU等品种处于2倍标准差的上涨行情中。 OI, AL, FG, AG, HC, SN, NI, RB, JM, I,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。期货纠缠度纠缠度最低的品种是：沪锡纠缠度13，原油纠缠度15，螺纹钢纠缠度17。纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度46，PVC纠缠度38，聚丙烯纠缠度36。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-08 09:05

【原油收市】供应紧张迹象得到缓解，油价小幅走低

线约 78.15 美元处找到支撑。由于以色列战时内阁一致拒绝哈马斯同意的停火提议，导致中东的紧张局势也提振了油价。尽管大多数阿拉伯国家和许多欧洲国家反对，但该国誓言将继续在拉法采取军事行动。但是市场上对于原油供应的担忧已经得到了缓解。自 4 月初以来，油价一直处于持续下跌趋势，关键时段价差已跌至 2 月份以来的最低水平，这表明现货市场供应充足。俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克 (Alexander Novak) 表示，OPEC+ 正在分析在 6 月份举行的下一次会议之前增加石油产量以及所有其他选择的可能性，这加剧了原油市场的看跌情绪。上周油价创下2月以来最大单周跌幅。由于欧佩克+减产导致市场紧张，今年迄今为止价格仍然较高。与此同时，美国能源情报署上调了对今年世界石油和液体燃料产量的预测，并下调了需求预期，指出市场供应充足，而不是之前的供应不足预测。美国能源信息署（EIA）预测2024年石油市场将达到供求平衡的状态，因为非欧佩克国家将抵消欧佩克近期的减产。根据EIA周二公布的短期能源展望，全球原油供应量预计将增加至1.0276亿桶/日。与此同时，该机构将全球需求预估下调至1.0284亿桶/日，这使得2024年原油市场的供应缺口仅为8万桶/日，低于之前的预测。EIA指出，欧佩克目前的减产是今年全球供应的最大制约因素。报告补充说，以美国、加拿大、巴西和圭亚那为首的非欧佩克国家产量在2024年已经增加了每天180万桶。EIA估计，欧佩克的闲置产能约为400万桶/日。周二的数据显示，美国至5月3日当周API原油库存 50.9万桶，较前值增加较大。根据能源经纪公司 StoneX 的分析，当前库存数据显示，发达经济体的原油和石油供应量比预测高出 110 万桶/日。 StoneX 分析师Alex Hodes周二在给客户的信中写道：“全球库存仍处于建设阶段，并且最近有所加速。” 上周，布伦特原油和西德克萨斯中质原油出现三个月来最大单周跌幅，因美国就业数据疲软引发了降息的希望。瑞穗分析师 Robert Yawger 表示，美国政府为战略石油储备 (SPR) 购买超过 300 万桶石油，使油价得到了一些支撑，“我们需要看到炼油厂在进入夏季驾驶高峰季节时运行更多的石油。如果库存数据走向错误，那么 SPR 和其他因素就无关紧要了。” EIA短期能源展望报告显示，预计2024年WTI原油价格为83美元/桶，此前预期为83.78美元/桶；预计2025年WTI原油价格为81美元/桶，此前预期为82.48美元/桶。预计2024年布伦特原油价格为88美元/桶，此前预期为88.55美元/桶；预计2025年布伦特原油价格为85美元/桶，此前预期为86.98美元/桶。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1） 14:00 德国3月季调后工业产出月率（2）22:00 美国3月批发销售月率（3）22:30 美国至5月3日当周EIA原油库存（4）22:30 美国至5月3日当周EIA库欣原油库存（5）22:30 美国至5月3日当周EIA战略石油储备库存（6）23:00 美联储副主席杰斐逊就经济发表讲话（7）次日01:00 美国至5月8日10年期国债竞拍-得标利率（8）次日01:00 美国至5月8日10年期国债竞拍-投标倍数

慧宣鑫语05-08 05:37

金属近全线飘红伦锡涨超2% 碳酸锂、沪银、伦铜涨幅居前欧线集运涨3.29%【SMM午评】

，美油涨0.31%，布油涨0.29%。以色列与哈马斯的停火谈判仍在继续，但尚未达成协议。中东原油供应受扰担忧未有缓解，支撑油价。沙特阿拉伯提高了6月销往亚洲、西北欧和地中海地区的原油官方售价(OSP)，这表明其预期今年夏季的需求将十分强劲，这也支撑了油价。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网05-07 12:00

节后开门红 -2024年5月6日申银万国期货每日收盘评论

现出其拒绝了以方的停火协议，在此情况下以色列将在拉法展开军事行动，关注地缘变化对于近远月的分化影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-07 09:08

【能化早评】以色列进攻拉法，原油仍看巴以和谈进展

、聚烯烃原油供应端：由于谈判破裂，以色列进攻拉法，但美国阿拉伯国家仍在对双方施压，哈马斯表示同意埃及提出的协议，目前谈判结果取决于美国施压和以色列的回应。OPEC+六月或延续增产，巴以结果以及之后的沙特美国协议或影响会议决议。。需求:尽管之前的数据显示有滞胀迹象，但市场对于美国仍然是软着陆预期，目前油品表需仍然不佳。库存端：截至2023年4月24日，EIA数据显示商业原油去库634万桶，汽油去库63.4万桶，馏分油累库161万桶。观点：巴以仍在拉扯，但在欧美阿拉伯国家基本一致背景下，市场对于地缘风险扩散的预期并不高，若达成协议原油仍将继续向下。。 PTA/MEG PX-PTA：矛盾不大，跟随原油波动供应端：仪征300万吨新装置投产，PX-TA仍在检修季，当前矛盾不大。需求端：聚酯负荷转弱，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。观点：总体上PX-PTA二季度有检修和旺季调油预期，但目前原油偏弱，或跟随调整。 MEG：显性库存减少，EG或接近底部供应端：开工率下降到59.4%，80万吨/年装置推迟复产，超预期。需求端：聚酯负荷转弱，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为81万吨，显著减少。观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，但显性库存去化制低位，油化工复产推后超预期，价格或已接近底部。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1689元/吨，较上一交易日-17元/吨。华北市场主流趋稳为主，节后业者适量补货，整体成交不温不火。华东市场假期期间一线品牌价格下滑明显，其余多数持稳为主。华中市场价格弱稳运行，个别企业成交灵活。华南市场局部区域受降雨影响，出货一般，需求无明显起色下市场成交相对灵活。纯碱：今日，国内纯碱市场稳中震荡，价格趋稳为主。企业装置小幅调整，前期装置相继恢复，今日江苏实联进入检修，开工及产量小幅下降。企业产销基本平衡，待发订单有所分化，下游企业观望情绪，多维持刚需补库。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，在完全刚性过剩的情况下炒作涨价，资金操控比较明显，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至4.30日，国内80.8%，环比增0.4%；5月初仍有3-4套装置集中检修，目前预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，影响不大。需求端：截至4.30日，下游加权开工79.3%，降0.3个百分点；其中MTO开工率在89.05%，降1.5个百分点，开工仍在高位，有检修企业延续停车；传诚志将长停车一套30万吨MTO装置；兴兴5月中检修（虽还未完全确定，但确有甲醇方面的买卖动作）。传统下游开工54.7%，升2个百分点（主要醋酸部分装置恢复，开工大幅回升）。库存：截至4.30日，港口库存62.74减2.05万吨，工厂库存34.68减1.8万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中后检修、高需求将开始变，反弹抛空思路。节前伊朗商谈、贸易商补空事件已结束，但也要等累库加深、负反馈持续后才能进一步下跌。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会。假日期间到港正常，海外价格持稳，原油大幅下跌预计会对能化估值有影响，但对甲醇影响不大，主要还是通过聚烯烃压制甲醇上方空间。 PP PP日评：供应端：截至4.25日，PP开工率持稳至84.2%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至4.25日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工分化。PP下游行业平均开工降0.2个百分点至52.2%，较去年同期高3个百分点。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PP上游去库转缓，中游库存持稳；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PP下游开工正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工近两周已拐头向下进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、宏观预期有支撑，原油定中枢）。 PE LLDPE日评供应端：截至4.25日PE开工率84.2%，升5个百分点，开工开始回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至4.25日下游制品平均开工率较上周持稳至448%，较去年低5个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PE中上游去库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PE也开始进入春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工回至正常（贸易数据显示，近两周也明显拐头向下），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，PE主要跟随原油、宏观预期，当原油止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-07 09:05

【宏观早评】股市节后开门红

多贵金属。地缘上，巴以和谈并未达成，以色列似乎更进一步发起对拉法的攻势，匹配上美国愈演愈烈的国内游行运动，风险性不断扩大。俄罗斯表示将举行战术核武器演习，这对乌克兰和欧洲来说都形成一定震慑。巴以冲突，俄乌战争和美国内部游行都将进一步为全球地缘形势带来不确定性，这一定程度上会影响避险资产的走势。此前全球流动以日本为主的一些新兴市场国家的货币出现不同规模的贬值，全球美元流动性快速收紧，美国内部银行端流动性也受到一定流动性挤压，但日本央行的干预和美联储缩表放缓都小幅度降低了市场的整体流动性风险，美指未能延续持续上行，对于贵金属的压制也减弱。现在黄金受到各因素影响波动较大，美联储缩表放缓可能带来一定利好，且国际形势风险依旧保持，长期来看依旧维持低位看多。金工期货趋势日评无品种处于2倍标准差的下跌行情中。 CS, A, CF, EG, CY, C, SR, 等品种种处于1倍标准差的下跌行情中。 J, SF, ZN, SM, CU等品种处于2倍标准差的上涨行情中。 OI, AL, FG, AG, HC, SN, NI, RB, JM, I,等品种处于1倍标准差的上涨行情中。期货纠缠度纠缠度最低的品种是：沪锡纠缠度13，原油纠缠度15，螺纹钢纠缠度17。纠缠度最高的品种是：PTA纠缠度46，PVC纠缠度38，聚丙烯纠缠度36。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-07 09:05

塑料向上突破较难

价格上涨导致的成本重心上移。前期缓和的以色列和伊朗局势近期再次升级，美国已经宣布对伊朗进行制裁，国际原油价格短暂回调之后再次走高。目前来看，中东局势不确定性仍大，油价走势偏强的概率较高，进而给塑料价格带来成本支撑。今年以来，受国际原油价格持续上涨影响，国内油制聚乙烯成本持续增加。截至目前，国内油制线性平均亏损880元/吨，油制高压平均亏损740元/吨，虽然亏损短期有所修复，但是仍然处于较高亏损状态之下。相较而言，国内煤炭价格稳定，聚乙烯价格持续上涨使得煤制聚乙烯利润保持良好，目前国内煤制线性的利润在1600元/吨，处于高位。由于油制利润不佳，国内聚乙烯开工受到了影响。截至目前，聚乙烯开工负荷为77.78%，较去年同期下降6.01个百分点，周产量在50万吨左右，即使考虑新增产能投放，周产量也低于去年同期3万吨左右。目前，聚乙烯行业仍然处于集中检修期，本周至5月上旬，仅有海南炼化30万吨HDPE装置、中原石化26万吨全密度装置和浙江石化二期45万吨的全密度装置计划复产，剩余7套235万吨的装置将在5月中旬至5月底复产。此外，在目前生产经营状况不佳的大背景下，不排除企业推迟复产。整体来看，国内聚乙烯供应呈现偏紧态势。受供应偏紧影响，国内聚乙烯行业自3月上旬以来开始去库存。目前聚乙烯社会样本库存在6.8万吨左右，与去年基本持平，前期偏高的库存压力有所缓解。此外，目前进口聚乙烯套利窗口有望开启，后期将刺激聚乙烯进口量上升，进而缓解国内市场供应偏紧的问题。下游订单跟进不足聚乙烯下游以各类薄膜为主，目前国内聚乙烯下游开工率在42%左右，低于去年同期水平。其中，农膜具有较强的季节性。目前，随着春耕的结束，地膜进入需求淡季，棚膜消费旺季要到9月之后。目前是农膜消费淡季，企业根据订单阶段性开机，部分没有订单的企业已经选择停工检修，对原料的采购也以即卖即采为主。相较而言，包装膜行业近期表现相对较好。据了解，节前包装膜规模企业需求有所好转，终端采购积极性提升，新单跟进叠加前期未执行订单生产需要，部分企业节前开工小幅提升。受此影响，国内包装膜企业的开工负荷相较上一周上升1.04个百分点。不过，随着节前未执行订单陆续交付，后期包装膜下游消费持续性存疑，难为聚乙烯提供持续上涨动力。图为聚乙烯进口量情况（单位：万吨）综上所述，油制聚乙烯高亏损使得国内聚乙烯开工负荷偏低，市场供应偏紧。与此同时，需求端短期包装膜消费向好，但是持续性存疑。聚乙烯处于供需两弱态势，在这种情况下，聚乙烯有效突破8500元/吨重要压力位的难度较大，后期走强还需要成本端的配合。（作者单位：胡杨基金）来源：期货日报网

期货日报网05-07 08:45

分析人士：短期走势偏弱

性进展，油价将进一步回落；若谈判无果，以色列仍推动地面进攻拉法，Brent原油期货价格或将反弹。 “4月以来，基于OPEC+减产不及预期、通胀上移下宏观面负反馈或较强、成品油需求低于预期的原因，我们对二季度油价判断转向偏空。”黄柳楠表示，但4月下旬以来，驱动油价走弱的逻辑出现了一定变化：一是在供应端，OPEC+重申控制产量。二是美元持续走弱。三是在炼厂裂解方面，整体走势继续偏弱抑制炼厂买油意愿，但油品分化依旧较大。考虑到美欧炼厂开工率处于季节性回升的周期中，成品油裂解或继续承压。整体来看，黄柳楠认为，当前原油市场矛盾并不尖锐，由于炼厂裂解价差回落造成的利空缓慢发酵，预计偏弱概率略大，但深跌的概率较小。如果短期地缘风险继续降温，以及美元再度走强，油价或仍将震荡下行，Brent原油期货价格或考验80美元/桶；如果OPEC+在二季度减产执行率不及预期，供应收紧利好证伪，Brent原油期货价格潜在下行幅度更大，或考验70美元/桶。需要注意的是，中东地缘风险从全年来看，随时可能再次爆发，因此对下半年的油价暂时保持“乐观”预期。来源：期货日报网

期货日报网05-07 08:45

【黄金收市】交易员关注美联储下一步行动，降息猜测升温，黄金上涨趋势保持不变，但短期遭受阻力

金价上涨超过12%。再加上人们再次担心以色列和哈马斯之间可能重新爆发中东冲突，可能会推动黄金价格上涨。预计美联储将于9月份首次降息，降息0.25%的可能性为90%。2024年12月再次降息四分之一个百分点的可能性为79%。这意味着今年年底联邦基金利率将维持在4.75%-5.00%的范围内。道富环球顾问公司首席黄金策略师George Milling-Stanley表示，上周的货币政策决定给市场带来了一些混乱，黄金市场可能会出现一些波动，“[美联储主席杰罗姆]鲍威尔做了他一贯做的事情：试图说服市场不要走向极端。有传言称美联储今年可能最终加息，但他立即消除了这种说法。”考虑到近期的价格走势，Milling-Stanley表示，继3月份上涨400美元/盎司之后的持续修正对市场来说是健康的，“我们已经看到金价大幅上涨，因此我们测试下行趋势并看看支撑有多强是有道理的，”他表示。“2300美元/盎司或2250美元/盎司是否有强劲支撑？我们已经测试了极端情况的好处，所以看看坏处在哪里是完全有道理的。” FX Empire市场分析师Christopher Lewis指出：“黄金市场继续面临很大的上行压力，因为黄金市场被用来保护财富免受贬值以及全球地缘政治问题的影响。”Lewis指出，周一交易时段早些时候，现货黄金最初回落至2300美元/盎司以下，但此后已显示出复苏迹象，“目前市场将 2320 美元/盎司视为一个小小的障碍，但我认为，如果有足够的时间，我们可能会走得更高。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）13:30 澳洲联储主席布洛克召开新闻发布会（2）13:45 瑞士4月季调后失业率（3）14:00 德国3月季调后贸易帐（4）14:00 英国4月Halifax季调后房价指数月率（5）14:45 法国3月贸易帐（6）17:00 欧元区3月零售销售月率（7）次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告（8）次日04:30 美国至5月3日当周API原油库存

慧宣鑫语05-07 05:55

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