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全球原油供给面临不确定性
go
lg
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EC+在增产方面变得十分谨慎。为了应对
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朗
供给回归,OPEC+减产予以对冲,但从减产量来看,对实际供应影响十分有限,更多是战略性减产。我们认为,年底前OPEC+产量调整幅度都不会太大,一方面,受制于剩余产能有限以及制裁的约束,未来OPEC+增产潜力将明显受限;另一方面,在经历了两年多的减产约束后,基于财政收入考虑,OPEC+再度大幅减产的可能性也比较低,但存在OPEC+根据市场情况对产量政策进行微调的可能性。 伊核协议仍无最终定论。近期,伊核协议进入关键时期,
伊
朗
与欧美各方就协议文本做进一步协商,这是过去两年伊核协议最接近达成的一次,但仍存不确定性。伊核协议若达成,意味着
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朗
原油供给将逐步回归市场。2018年二季度,
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朗
原油产量达到380万桶/日的峰值水平,此后,由于美国等西方国家的石油禁运,
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朗
原油产出大幅下滑,到2020年下半年降至不足200万桶/日。2021年以来,在美国对
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态度缓和后,
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朗
原油供给有所恢复,目前产量恢复至250万桶/日左右,但较峰值水平仍然低130万桶/日。除此之外,
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朗
仍有超过1亿桶在岸及浮仓原油、凝析油库存,一旦制裁解除,该部分原油及凝析油也将向市场释放。 七国集团(G7)对俄罗斯石油实施价格上限,俄罗斯石油供给或进一步受限。9月初,G7发表联合声明称,计划对俄罗斯石油实施价格上限,只有在石油和石油产品价格等于或低于所制定的价格上限时,才允许对其进行运送。对俄罗斯石油产品设置三个价格上限:一个针对原油,两个针对成品油。如果价格超过商定的上限,G7将禁止对装载俄罗斯石油的船只提供保险和融资等服务。另外,G7还将制定有针对性的缓解机制,以确保脆弱和受影响的国家保持进入能源市场的机会,包括俄罗斯。此外,G7也希望将俄罗斯石油价格上限扩大到G7以外的欧盟成员国。 俄乌冲突爆发后,欧美针对俄罗斯能源发起一系列制裁,除了此次价格上限外,欧盟将在12月5日前停止进口俄罗斯原油,明年2月5日前停止进口俄罗斯石油产品。虽然近几个月由于俄罗斯加大了对亚洲地区原油出口,使得俄罗斯原油出口量并未下降,而石油产品出口量虽然有所减少,但降幅低于市场此前预期。如果欧盟严格执行对俄罗斯石油的禁令,预计到年底对俄罗斯石油供给的影响会加大。整体来看,欧美的制裁或令俄罗斯石油供给受到持续制约,俄罗斯石油价格上限以及欧盟禁运过渡期的临近可能令俄罗斯能源对外供给进一步受限。 美国页岩油产量增长相对有限。受制于上游资本支出下降,叠加疫情后页岩油企业经营策略转变,北美页岩油产出持续受限。2020年上半年,疫情冲击使得页岩油上游投资活动跌入低谷,虽然自2020年下半年以来页岩油上游投资活动逐步恢复,但到目前为止,页岩油上游投资景气度仍然不高。截至9月初,反映美国油气上游勘探投资活动的活跃石油钻机数持续增长,但绝对水平仍处在历史偏低位置上。当前美国原油产量整体仍维持增长,一个重要的因素在于库存井的启用。2020年下半年以来,美国七大页岩油产区库存井在持续下降,截至7月底,库存井总量降至4277口,而在2020年年中最高达到8807口,降幅超过50%。按照当前的消耗速度,库存井可能会在两年后耗尽,若页岩油上游投资活动仍然维持低景气水平,届时可能导致页岩油产量下降。就当前来看,美国页岩油产量仍将维持缓慢增长,截至8月底,美国原油产量为1210万桶/日,较年初仅增长40万桶/日。 C原油消费有所转弱 全球经济增长放缓打击石油消费。随着通胀水平的走高以及各国加息的深入,全球经济衰退预期开始逐步兑现,美国经济连续两个季度负增长,美债长短期收益率倒挂。作为全球第一大石油消费国的美国经济陷入“技术性衰退”。全球石油消费与经济增速有着较强的关联性,经济转弱会对石油消费形成明显的负面冲击。在全球经济增长转弱的大背景下,多家机构下调了对今年全球石油消费增长预期,美国能源信息署(EIA)、IEA、OPEC认为2022年全球石油消费增幅分别为208万、211万、310万桶/日,年内已多次下调该预期;与此同时,根据IEA的预测,今年三、四季度以及明年一季度,全球汽油、柴油等石油产品需求均将出现不同程度的下降,预计明年二季度以后需求将出现好转。 220907c05.JPG 图为全球石油产品需求 美国炼厂需求将季节性下降。今年二季度以来,由于经济走弱以及高油价的影响,美国终端石油消费受到一定打击,尤其是汽油需求表现明显偏弱。8月,美国汽油表观需求较2021年同期及5年均值水平均低9%,馏分油表观需求较2021年同期低8.8%,较过去5年同期均值水平低5%。从炼厂端来看,美国CDU检修仍处在低位。从季节性角度来看,9月以后,炼厂检修将增加,炼厂开工负荷逐步走低,原油加工需求也将下降。从终端市场来看,当前汽油需求表现疲软,但柴油需求相对旺盛,供应表现紧张,美国汽油裂解利润连续走跌,并回归至正常区间。但柴油裂解利润一度回到70美元/桶上方,当前仍处在历史高位区间。 国内原油进口及加工需求同比均下滑。2022年1—7月,国内原油进口量达到2.9亿吨,累计同比下降4%。2022年中国非国有原油进口配额总量为2.43亿吨,与2021年持平,6月底商务部下发的第二批原油非国营贸易进口允许量达到5269万吨,相比去年同期3524万吨的数量增加1745万吨或49.5%,今年前两批累计下发了16172万吨,比去年前两批15783万吨的额度增加了2.5%;但今年上半年地炼原油进口配额尚未完全使用,仍有剩余。 从炼厂需求来看,9月初国内主营炼厂开工率在70%左右,较正常水平仍然低10%左右,而地方炼厂开工负荷在前期达到70%后在近期也有所下滑。2022年1—7月,国内原油加工量累计达到3.8亿吨,同比下降6.3%,上半年终端石油消费低迷对炼油需求形成负反馈。8月中下旬以后,随着休渔期结束,叠加农用需求增加,柴油需求进入高峰时期,预计将持续到10月。 D后市展望 宏观层面,随着全球主要经济体加息不断深入,全球经济逐步转弱,美国GDP连续两个季度负增长,欧美等主要经济体制造业PMI连续回落,未来宏观经济面临进一步下行压力。 原油供需层面,全球油气上游勘探企业资本支出下降令原油剩余产能不足,主要产油国增产潜力均受限,欧美制裁下俄罗斯供给将进一步受制约,OPEC+产量政策在年内做出重大调整的可能性较低;此外,
伊
朗
供给回归仍无时间表,目前原油需求层面面临的最大压力源于经济的走弱。中长期来看,经济转弱对石油消费的负面冲击将逐步兑现,但欧洲能源危机一定程度上引发了石油产品需求的结构性问题,同时欧洲天然气价格大涨也产生了部分原油替代需求。从供需平衡角度来看,需求走弱相对确定,未来原油供需平衡表的变化主要将取决于供应端,
伊
朗
供给能否回归以及俄罗斯供给受限程度对全球原油供给影响较大。 从油价走势来看,当前原油市场面临中长期的宏观及需求的压制与短期地缘政治不确定性之间的博弈,宏观经济走弱进而对原油消费形成打压是相对确定的,但短期地缘政治风险带来的不确定性因素较多,整体对油市形成利多提振。油价向上的驱动有限,一旦地缘政治因素缓解,油价向下的驱动将开始发力。油价短线预计维持高位区间波动,而地缘政治因素消退可能令油价运行区间再度下降。 来源:期货日报
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Jupiter
2022-09-07
8月份大宗商品价格指数下跌,后期或震荡偏强
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海走势尾随期货盘面,中上旬最大利好在于
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朗
因运力紧俏导致的装船偏少从而使得进口短时难有恢复。下旬,原油、煤炭的强势刺激了期货的反弹,但内地随着开工的恢复和需求的制约上行阻力较大,沿海在去库支撑下偏强,内地与沿海市场区域价差如期修复,但套利空间延续关闭。 9月,煤价偏强将延续成本支撑逻辑。基本面看,国产供应大幅回升,而进口供应则继续减少。预计9月甲醇市场将在需求弱复苏背景下存向好预期,重点关注能源端等宏观因素影响。 8月份橡胶塑料价格指数为785.49,环比下跌3.24%,同比下跌12.48%。 8月天然橡胶现货整体呈现震荡下跌走势,国际局势紧张,宏观扰动持续发生,市场对全球经济前景担忧情绪升温,国际需求明显走弱,泰国原料下跌进一步加剧市场担忧性,国内需求维持低迷等因素导致基本面对胶价依旧存在压制,天胶价格下行,现货价格坚挺性亦有所减弱。交投方面,持货方低价出货意愿较好,进口量增多贸易商出货较为积极,买盘氛围一般,下游工厂多逢低刚需采买,整体交投氛围略显平淡。 进入9月份,国内外产出均季节性增加,9月份云南指标较对天胶进口量增加有所推动,中国进口量继续上涨,而需求维持年中疲软状态。全球形势较为严峻,宏观扰动持续发生,供应增加和需求弱势现状难改,对天然橡胶价格存在压制,但国内外原料价格相对高位对天胶价格有一定的支撑作用,且随着高温季结束,下游终端开工好转需求有所增加。9月预计处于宽幅震荡趋势,需求好转的情况下天胶存在触底反弹的可能。 8月份建材价格指数为1413.63,环比上涨0.62%,同比下跌2.61%。 进入9月份,高温褪去,在建项目恢复正常施工,需求有一定提升,但新项目开工有待观望,台风短期可能带来一定影响,需求稳中有升。供应方面,企业结束节能限产,供应增加,近期落实涨价,水泥价格稳中有升。 8月份造纸价格指数为958.78,环比上涨0.05%,同比上涨1.52%。 8月中国瓦楞纸及箱板纸价格延续下行走势。其中,瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3564元/吨和4508元/吨,环比分别-3.5%和-2.2%。虽临近中秋佳节,然受海外订单减少及国内经济增速放缓等因素影响,今年中秋订单乏量。为积极去库,生产企业多执行各机台轮停并降价优惠的政策,8月份纸企库存压力得到部分缓解。 8月份纺织价格指数为929.63,环比下跌4.26%,同比下跌4.72%。 8月,中国PTA市场现货均价6097元/吨,环比下跌1.26%,同比上涨18.42%。预计9月市场价格稳中偏强震荡。考虑月内存新装置投产预期且PX供应紧张,为避免推高PX而挤压加工费,PTA装置检修依旧偏多,且有工厂9月合约减量供应,现货供应持续收紧。此外后道市场,摆脱高温、高湿影响,限电逐步缓解,终端需求有进一步恢复预期,聚酯负荷提升有助于刚需修复,通过调控产能利用率,在成本可控而需求正向恢复之际,市场价格有稳中上探迹象,然新增产能投放及大环境偏弱预期或有抑制市场涨势。预期PTA市场价格围绕6000-6500元/吨震荡。 8月份农产品价格指数为1699.90,环比下跌0.01%,同比上涨6.71%。 截至8月31日,连盘豆粕主力合约M01报收于3789元/吨,月涨109元/吨,月涨幅2.96%。纵观整个8月份连粕走势,8月份国内连粕整体震荡上涨走势,出现的月内高点和低点基本上和外围CBOT大豆保持同步,但需要注意的是8月份国内连粕走势明显强于CBOT大豆,主要原因在于国内豆粕基本面表现偏强,一方面进入8月份以来国内油厂豆粕进入去库存阶段,豆粕库存连续六周下降,据Mysteel数据显示,截至8月29日,国内油厂豆粕库存为68.9万吨,同比减少36.54万吨,减幅34.65%;另一方面国内连粕在进口大豆修复压榨利润的背景下,走势相对抗跌,油厂挺价,其中远月M01合约因深度贴水现货价格,导致套保空单力量相对薄弱,投机力量增强,而近月的M09合约则在豆粕不断去库存,加上9-10月份预计到港减少,市场备货情绪较浓的氛围下,现货价格节节走高,表现异常坚挺,期价上涨实现了期现回归的路径,同时近月合约的强势,对远月合约也起到了一定程度的带动作用。 9月份连粕期价或同样维持高位震荡的局面。从基本面演绎来看,进入9月份,在进口大豆到港量下降的影响下,国内油厂大豆将进入去库存阶段;同时随着相继而来的中秋、国庆双节,预计下游豆粕提货量将保持较好局面,有利于油厂豆粕继续去库存。如此一来,豆粕现货大概率维持高位运行,较难出现大跌局面,并且豆粕基差价格将保持坚挺。据Mysteel农产品最新数据显示,9-11月进口大豆到港量679万吨、540万吨和880万吨。至于期价方面,因远月M01期价受到未来国际大豆市场库存重建的背景压制,预计维持震荡运行为主,建议暂时以震荡思路对待。 宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。 进入9月份,随着高温消退加上稳增长政策加码,下游终端开工好转需求或有增加。不过,一方面,欧美央行持续紧缩货币政策且欧美经济状况逐步恶化,海外需求或将萎缩。另一方面,国内楼市复苏缓慢加上多地疫情反复,传统“金九”需求或成色不足。预计9月份大宗商品价格或震荡偏强运行。由于主要省市电厂日耗走弱,动力煤需求表现一般,价格维稳观望。预期水泥、橡胶、甲醇等需求好转,价格有望震荡上涨。钢铁、有色金属等行业需求难以明显提振,价格或上涨乏力。
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我的钢铁网
2022-09-05
利润待修复 塑料有望延续反弹
go
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小幅反弹。沙特表示OPEC+将随时针对
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朗
复产实施相应的减产措施,此举对原油价格起到提振作用。目前,伊核谈判取得了较为积极的进展,但
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朗
原油投放市场尚需时间。俄乌局势动荡加剧,尽管对俄罗斯原油出口产生较大影响,但市场担忧情绪升温。整体来看,短期内,受地缘政治影响,原油价格反弹行情将延续。目前塑料行业整体陷入亏损局面,成本作用较为显著。 供应逐步增加 国内市场上,截至8月26日当周,国内油制线性亏损1930元/吨,煤制线性亏损1815元/吨,亏损幅度较前一周有所扩大,导致聚乙烯企业生产积极性不高,开工负荷明显低于往年同期水平。截至8月26日,聚乙烯开工负荷为78.41%,低于去年同期近10个百分点。 其实,在上海金菲、上海石化前期检修装置复产后,聚乙烯开工负荷已经回升,较前一周提高3.58个百分点。从目前公布的信息来看,9月,上海石化25万吨/年的全密度装置、国能新疆27万吨/年的LDPE装置、中安联合35万吨/年的线性装置将陆续复产,国内聚乙烯开工负荷势必缓慢上升。 进口市场上,受国内自给率不断提高、国外油制聚乙烯价格较高进口套利空间关闭等因素影响,今年1—7月,国内聚乙烯进口量较往年有所下降,仅为758.81万吨,而2019年—2021年同期分别为952.22万吨、1036.40万吨和874.43万吨。7月下旬以来,国内聚乙烯价格反弹,进口利润明显好转,进口订单增加,加上前期部分因物流原因积压的订单在近期集中到港,未来聚乙烯进口货源将呈增加态势。 库存方面,隆众资讯的数据显示,截至8月24日,国内聚乙烯生产企业样本库存为46.05万吨,较前一周下降0.26万吨,较前一月下降0.56%。尽管库存维持下降趋势,但仍高于去年同期。后市随着供应的恢复,聚乙烯库存也将逐步累积。 终端需求向好 受高温限电的影响,聚乙烯下游开工负荷下降。上周,聚乙烯下游企业开工负荷较前一周下降1.3个百分点。具体的,包装膜开工负荷较前一周下降2.74个百分点,管材开工负荷较前一周下降0.66个百分点,中空开工负荷较前一周下降0.45个百分点,注塑开工负荷较前一周下降1.91个百分点,拉丝开工负荷较前一周下降0.44个百分点。不过,农膜市场随着传统旺季的临近,订单好转,开工负荷较前一周上升1.28个百分点,且上升趋势预期延续。 后市来看,塑料下游即将进入金九银十传统旺季,需求存在向好预期,且近期多地出现对流天气,气温下降,下游开工情况略有好转,前期被抑制的需求有望释放。 后市预测 目前,塑料供需两端都有增加预期。供应端,随着前期检修装置的陆续复产,开工负荷势必回升。需求端,传统消费旺季临近,多地出现对流天气,高温有所缓解,下游开工负荷将逐步上升。整体来看,塑料市场供需矛盾并不大。目前塑料生产陷入亏损窘境,利润急需修复,在原油价格反弹的大背景下,成本对于塑料价格存在明显提振,预计短期内塑料价格延续反弹走势。 来源:期货日报
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Jupiter
2022-08-29
美联储进一步加息的可能性抑制油价
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点和目标一致。但OPEC减产的前提将是
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朗
产能回归。短期油价弱势向下为主。 来源:申银万国期货研究所 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
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Jupiter
2022-08-29
伊石油可能重返全球市场,美国利率上升将削弱燃料需求,欧美原油期货回跌
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传言称,伊核协议极有可能达成,因为显然
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朗
已经放弃了协议中的一些重要要求。美国及其欧洲盟友的语气似乎是非常积极的,并表明协议可能会达成。市场也在等待欧佩克及其减产同盟国新的产量政策,该减产同盟在2020年4月份签订的减产协议将在9月份结束,减产目标已经完成,即产量降低至2008年10月份的水平。然而,经过2年多的限制产量,欧佩克备用产能已经接近枯竭,沙特阿拉伯也不愿意动用更多的备用产能,因为这些剩余产能要用来应对其他地区突发性供应中断。投资者还在等待美联储主席鲍威尔周五在怀俄明州杰克森霍尔举行的堪萨斯城联邦储备银行经济政策研讨会上的讲话,美联储加息将推高美元汇率,从而影响以美元计划的商品期货价格。短期油价弱势向下为主。 来源:申银万国期货研究所 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
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Jupiter
2022-08-26
8月24日外盘能源市场走势综述
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原油期货收盘大幅上涨,交易者关注美国对
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朗
核协议的回应。 WTI原油期货收盘上涨1.22%,报每桶94.89美元。 布伦特原油期货收盘上涨1.00%,报每桶101.22美元。
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Jupiter
2022-08-25
油价继续上涨空间有限
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援引中东某国国际推特报道说,美国拒绝了
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提出的所有附加条件,并敦促其取消对国际核查的限制。油价继续上涨空间有限。 来源:申银万国期货研究所 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
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Jupiter
2022-08-25
内盘原油期货实现七日连阳,强势领涨能否持续?
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媒消息称,一位美国高级官员于本周表示,
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已经放弃了对恢复核协议的一些关键要求,这大大提高了达成一致的可能性。 陈通表示,
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7月原油产量为255万桶/日,制裁前
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原油产量为380万桶/日。如果伊核协议落地,
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朗
原油产量存在125万桶/日的增长空间。此外,
伊
朗
还有1亿桶原油和凝析油库存,这些库存几乎可以立即投放向市场。 值得注意的是,短期围绕产油国之间的供应预期博弈持续加剧,沙特对
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潜在的原油增量作出强硬回应,表态开始制定2022年后的减产计划。OPEC+消息人士称,若
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朗
的原油回归市场,OPEC+有可能选择削减石油产量。朱子悦表示,
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朗
、俄罗斯及以沙特为首的OPEC国家原油供应量的增减会是后期的主导因素。 从中期来看,陈通认为,在宏观方面,美联储通过加息遏制物价上涨的压力持续存在。西方主要央行采取更激进的紧缩政策已经限制了经济活动,全球经济衰退预期持续升温,对油价上行造成压力。地缘方面,欧盟将从今年12月开始对俄罗斯大部分原油出口实施禁令,大约两个月后,欧盟还将对石脑油等产品采取类似措施,但能否最终落地依旧存疑。而在供需方面,四季度随着油品需求旺季来临,预计原油库存仍难以明显增加。综合来看,他表示,原油市场宏观与微观因素博弈导致价格波动加剧,投资者仍需关注包括
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朗
和俄罗斯在内的OPEC+产量的实际变动情况。 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,截至8月19日当周,美国商业原油库存减少328.2万桶至4.22亿桶,为2022年6月24日当周以来最低;美国战略石油储备(SPR)库存减少809.1万桶至4.531亿桶,为连续第50周录得下降,创1985年1月11日当周以来最低。 来源:期货日报
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Jupiter
2022-08-25
担心欧佩克及其减产同盟国减产应对伊核协议重启,欧美原油期货强劲反弹
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,伊已经放弃了恢复协议的一些主要要求。
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外交部一名人员8月22日表示,恢复伊核协议并可能放松石油制裁的谈判正在取得“良好进展”,目前该国正在采取措施提高原油产能。但是,该国石油工业遭受了多年的投资不足,增加产能可能是缓慢的过程。美国石油学会数据显示,美国原油库存继续减少而汽油和馏分油库存增加。截止至8月19日当周,美国商业原油库存4.097亿桶,比前周减少563.2万桶,汽油库存增加26.8万桶,馏分油库存增加110万桶。油价继续上涨空间有限。 来源:申银万国期货研究所 以上内容仅供参考,据此入市风险自负
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Jupiter
2022-08-24
成品油价格“五连跌”
go
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油价出现较大幅度波动。她介绍,近两年,
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出口量有一定程度恢复,原油和凝析油出口量约130万桶/天,距离过去250万桶/天的峰值仍有一定差距。目前,
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朗
与过去的产量峰值相比预估有130万桶/天的闲置产能。若伊核协议达成,美国解除对
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制裁,
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朗
供应将逐步回归市场。 中信期货原油研究员桂晨曦向期货日报记者表示,在持续18个月断续会谈后,伊核协议谈判在上周终于取得实质进展。
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正式向欧盟提交答复意见,在三个分歧问题上美国已经妥协两个;而最后一个关于将伊斯兰革命卫队剔除恐怖组织名单的分歧,在美国表示将减弱制裁幅度后,据美国官员称
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已放弃该要求。8月21日美国总统拜登与德国总理朔尔茨、法国总统马克龙、英国首相约翰逊进行通话,讨论伊核协议最新进展。目前协议达成条件基本成熟,一旦宣布对
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石油出口制裁可能立即取消。
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增产空间约130-150万桶/日,若完全释放影响将对油价产生较大情绪端冲击。 “上一次伊核协议达成后
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供应回归到高位大约经过半年时间。伊核协议进展将是近期原油市场主要关注的地缘政治事件,若协议达成,市场将计价未来供应回归预期导致油价进一步回落。”安紫薇表示,面对
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供应回归不确定性和需求前景转弱,沙特暗示可能在9月决定收紧产量,OPEC+对于释放有限的闲置产能更加谨慎。同时,国际上天然气等能源价格飙升对原油产生替代需求预期也将是未来一段时间的关注重点之一。 中期来看,桂晨曦认为,油价下方仍有空间。供应增加和需求放缓对现货市场压力已经开始体现。经济衰退风险从周期角度将进一步对油价形成拖累。在下一轮复苏周期来临前,油价或将持续承压。 来源:期货日报
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Jupiter
2022-08-24
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