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本周铜价喜迎中秋铜库存刷春节后新低后市需重点关注宏观风向【SMM评论】

宏观方面：下周美国、英国和日本均将公布利率决议，中国也将公布中期借贷便利MLF中标利率和操作规模，多国央行的货币政策将成为市场关注的焦点。美联储降息的幅度以及美联储主席鲍威尔决议后召开的货币政策新闻发布会。道明证券称，对美联储可能在下周会议上降息50个基点的猜测再度升温，“如果美联储降息50个基点，市场不太可能将此视为一次性以及已完成任务，会预计后续还会再降息50个基点。”芝商所FedWatch tool显示，目前市场定价美联储在9月17-18日会议降息25个基点的可能性为57%，降息50个基点的可能性为43%。倘若美联储如期降息，需警惕美联储降息靴子落地对铜价的扰动。此外，日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会的发言内容是否涉及未来的利率路径也值得重点关注，有调查结果显示，略超过半数的日本央行观察人士认为该央行下次加息时间为12月，没有人预计当局会在下周会议上行动。调查显示，在53位经济学家中，约有87%预测日本央行将在1月底前上调借贷成本，53%的人认为最有可能在12月进行调整。调查结果表明，绝大多数分析师认为日本央行7月31日加息之后几日的市场动荡并不足以令当局惊慌到放弃利率正常化的道路。基本面：国内库存方面，下周国产铜到货量仍偏少，但进口铜到货会增加，预计总供应量会较本周微增。而下游消费方面，据悉多数终加工企业在中秋期间不放假或仅放1天假，料消费仅会小幅下降。因此，SMM认为中秋期间将呈现供应增加需求减少的局面，节后库存可能会小幅增加，但周度库存仍有望继续保持下降。海外库存方面：本周LME铜库存延续小幅去库状态。后市还需观察LME铜库存能否继续维持去库状态进而给铜价带来支撑。此外，COMEX铜库存本周小幅去库来到4万短吨下发。综上，下周外盘正常开市，内盘仅开始三天，需关注中秋假期期间的铜市表现，进而影响节后国内市场走势。基本面上，市场对国庆节前的备库需求有一定的预期，预计国内铜库存下周有望继续去库，进而给铜价带来基本面上的支撑，然铜价本周的反弹已经对下游消费需求形成一定的抑制，需观察后市铜库存的去库力度。宏观面上下周多国央行的货币政策或将影响市场对经济发展前景的预判，从而影响市场的风险偏好，下周宏观是顺风还是逆风将影响铜价走向。目前在消费面有支撑，宏观暂未出现大的宏观逆风之前，预计下周铜价将偏强震荡。机构声音麦格理预计2024年剩余时间铜价为9184美元/吨。智利铜业委员会：预计2024年平均铜价为每磅4.18美元，低于之前的预估4.30美元。预计2025年平均铜价为每磅4.25美元，与之前的预估持平。预计未来十年铜价将保持在每磅4.00美元以上。华鑫期货研报指出：昨晚欧洲央行降息幅度符合预期，美元下行，支持有色和贵金属反弹，市场在保持18日议息会议降息25个基点保持预期外，也更倾向于未来美国经济软着陆而非前期市场担忧的“硬着陆”，夜盘外盘相对强势，但国内市场即将进入中秋假日，盘面以减仓为主，缺乏主动性买盘，反弹在午后有所转弱。关注假日期间，外盘的三个交易日的情况以及外部宏观情况。国投安信期货表示：周五沪铜主力震荡在7.4万偏下。今日现铜74320元，上海平水铜升水20元。晚间关注伦铜9300美元短线阻力。隔夜欧洲央行降息，美国8月PPI符合预期，市场认为下周联储降息25个基点，但高盛等机构对年内累计降息预期持积极看法。前期建议高位参与的2410合约72000/71000卖出看跌期权权利金短线快速降低，平仓或持有到期。来源：SMM

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基本金属普遍涨逾1% 沪锌、螺纹、热卷涨超3% 焦煤涨5.04% 【SMM日评】

贷款利率等数据。此外，欧洲央行将公布利率决议，欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。原油方面：截至15:03分，两市油价一同涨逾1%，美油涨1.4%，布油涨1.46%。主要是受飓风“弗朗辛”可能影响全球最大原油生产国美国的产量的担忧提振，但需求下降的担忧抑制涨势。由于飓风弗朗辛周三在路易斯安那州南部登陆，美国墨西哥湾的海上平台关闭，沿海炼油厂的运营中断，这两份合约在上一交易日均上涨超过1美元，涨幅超过2%。新加坡经纪公司Phillip Nova的高级市场分析师Priyanka Sachdeva称：“由于担心美国石油供应受扰，WTI和布伦特原油似乎都有所上涨。”此外，其还表示，美国墨西哥湾约占美国国内石油总产量的15%，任何产量的中断都可能在近期收紧供应。但随着风暴登陆后最终将消散，石油市场的注意力再次转向需求下降。（文华财经） SMM日评来源：SMM

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金属均飘红沪镍、沪锌、热卷等涨幅居前焦煤、欧线集运涨超4%【SMM午评】

数据。此外，值得关注的是欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:49分，美油涨0.51%，布油涨0.58%。市场对对需求下降的担忧，抹去了上一交易日受飓风弗朗辛打击美国产量的影响而录得的涨幅。由于飓风弗朗辛周三在路易斯安那州南部登陆，美国墨西哥湾的海上平台关闭，沿海炼油厂的运营中断，这两份合约在上一交易日均上涨超过1美元，涨幅超过2%。但随着风暴登陆后最终将消散，石油市场的注意力再次转向需求下降。美国能源信息署(EIA)周三表示，由于原油进口增长和出口下降，上周美国原油和油品库存全面上升。数据还显示，汽油需求降至5月以来最低，同时馏分燃料需求下降，炼厂产能利用率也有所下降。美国是世界上最大的石油消费国。现货市场一览：来源：SMM

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原油上涨金属全线上涨伦锌涨超3% 双焦、伦沪镍涨幅居前【隔夜行情】

数据。此外，值得关注的是欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨2.48%，布油涨2.21%。市场担心飓风“弗朗辛”在路易斯安那州登陆时会造成美国海上产油地带长时间停产，支撑油价上涨。 EIA称，截至9月6日当周，美国原油库存增加83.3万桶，达到4.191亿桶，而分析师预期为增加98.7万桶。俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存上周减少170万桶。EIA数据显示，库欣的库存在过去10周中已经下降了九周，降至去年11月初以来的最低水平。其他分析师表示，对飓风“弗朗辛”干扰全球最大产油国美国产量的担忧也提供了支撑。美国安全与环境执法局称，截至周三，墨西哥湾39%的原油生产已经关闭，各公司已将员工撤出“弗朗辛”的影响范围。该局还称，受风暴影响，墨西哥湾49%的天然气生产被关闭。根据EIA的数据，美国监管的墨西哥湾北部占美国原油总产量的15%，占天然气产量的2%。来源：SMM

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金属近全线飘红焦煤涨1.58% 沪镍、螺纹涨幅居前沪银跌超1%【SMM午评】

024年9月份新闻发布会，英国央行公布利率决议和会议纪要。原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:39分，美油跌0.09%，布油跌0.05%。美联储降息幅度大于预期，引发市场对美国经济的担忧，油价承压。不过，花旗银行分析师表示，由于独立炼厂产能利用率好转，中国第四季石油需求可能较上年同期反弹30万桶/日，为全球需求提供一些支撑。此外，中东地区的地缘政治冲突带来的供应担忧，也限制了油价的跌幅。现货市场一览：来源：SMM

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美联储降息50个基点美元应声下挫金属涨跌互现金价再创新高！【隔夜行情】

024年9月份新闻发布会，英国央行公布利率决议和会议纪要。原油方面：两市油价隔夜一同下跌，美油跌1.16%，布油跌1.27%。主因因美联储宣布降息引发了市场对美国经济健康状况的担忧，同时投资者将原油库存下降归因于短暂天气的影响。美国能源信息署(EIA)周三公布库存报告显示，上周美国原油库存降至一年低位，这有助于限制油价跌幅。汽油和馏分油库存增加。截至9月13日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）下降160万桶，至4.175亿桶，触及2023年9月以来最低水准；此前市场预估库存减少50万桶。美国中西部原油库存下降至2014年12月以来最低水准。瑞穗能源期货主管Bob Yawger表示，尽管与周二美国石油协会的数据相比，EIA的报告对油价的支撑作用更大，但投资者很可能将库存减少与飓风弗朗辛这一短暂事件联系起来。美国正在缓慢补充战略石油储备，寻求在2022年有史以来最大规模释储之后再购买至多600万桶石油，交付期直至明年5月。美国能源部周三表示，正在寻求购买石油，从2月到5月交付至路易斯安那州Bayou Choctaw储存点。一天前就有媒体报道了这一消息。（文华财经）来源：SMM

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一行一局一会重磅发声！金属全线上涨铁矿、热卷、工业硅涨超2%【SMM午评】

等数据。此外，值得关注的是澳洲联储公布利率决议；日本央行行长植田和男与大阪商界领袖会面并发表演讲；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会。原油方面：原油期货上涨，截至11:43分，美油涨0.94%，布油涨0.86%。市场担心以色列与黎巴嫩真主党之间愈演愈烈的冲突可能会影响中东主要产油地区的供应，以及本周晚些时候一场热带风暴可能会影响全球最大原油生产国美国的产量，油价上涨。石油生产商正在从美国墨西哥湾石油生产平台撤离工作人员，因预报显示，两周内的第二场强飓风可能会席卷海上油田。美国国家飓风中心称，古巴西端东南方向的一场潜在热带风暴预计将于周三发展成飓风，并在未来72小时内穿越墨西哥湾东部时加强。现货市场一览：来源：SMM

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美元连跌三周金属普跌伦锌、伦铝跌超2% 金价再刷历史新高！【隔夜行情】

古尔斯比参加一场炉边谈话；澳洲联储公布利率决议；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；瑞士央行公布利率决议；波士顿联储主席柯林斯主持有关央行监管和金融包容性的线上会议，美联储理事库格勒将出席；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储主席鲍威尔预先录制视频为一场活动致开幕词；美联储理事巴尔发表讲话；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利与美联储理事巴尔进行炉边谈话；日本执政党自民党举行党首选举。原油方面：隔夜两油期货窄幅波动，美油涨0.13%，布油跌0.11%。周线方面，美油期货周线两连涨，本周涨幅为3.79%，布油周线两连涨，本周涨幅为4.05%。美国降息和美国供应下降，支撑油价连涨两周。上周美国原油库存降至一年最低，为油价提供了更多支撑。中东紧张局势升级同样支撑油价。此外，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数六周内第五周减少，上周数量曾增加。数据显示，截至9月20日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少2座至588座，较去年同期减少42座或7%。不过，亚洲、欧洲和美国的炼油商正面临盈利能力降至数年低点的状况，这表示着，这个在新冠肺炎疫情过后回报率飙升的行业出现低迷，凸显了目前全球需求放缓的程度。来源：SMM

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金属全线上涨沪锡涨近2% 沪铅、沪铜涨幅居前沪金刷历史新高【SMM午评】

售销售月率等数据。此外，日本央行将公布利率决议。原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:52分，美油跌0.2%，布油跌0.18%。油价小幅下跌，但在美国大幅降息与全球库存下降后，油价周线料将录得涨幅。中东紧张局势升级支撑油价，限制油价跌幅。　美国能源信息署（EIA）周三公布库存报告显示，上周美国原油库存降至一年低位，而汽油和馏分油库存增加。EIA报告显示，截至9月13日当周，美国原油库存（不包括战略石油储备）下降160万桶，至4.175亿桶，较五年同期均值水平低约4%，并处于2023年9月以来最低水准；此前市场预估库存减少50万桶。花旗（Citi）分析师周四表示，油市约40万桶/日的反季节性短缺，将为下一季布伦特原油70至75美元的价格区间提供支撑，但花旗补充表示，油价可能在2025年大跌。现货市场一览：来源：SMM

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贵金属板块继续走强沪银七连涨下游对银价波动“敏感”【SMM快讯】

，除了COMEX黄金在9月18日美联储利率决议公布后一度升高至2627.2美元/盎司的历史高点后，便陷入窄幅波动状态，截至9月20日11:19分，COMEX黄金报2617.1美元/盎司，涨0.1%；COMEX白银跌0.17%；沪金涨0.53%，报587.4元/克，刷新历史高点至588.6元/克；沪银延续前6个交易日的涨势继续涨1.96%。股市方面：贵金属板块迎来了两个交易日的持续走强，截至9月20日11:07分，贵金属板块涨1.6%，个股方面，赤峰黄金涨超4%，山金国际、玉龙股份、紫金矿业以及中金黄金等涨幅居前。银价上涨使得市场成交转弱下游采购积极性受价格波动影响明显现货方面，白银现货9月20日上午出现上涨。据SMM调研，SMM1# 白银9月20日上午出厂参考均价为7418元/千克，均价较前一交易日上涨152元/千克，涨幅为2.09%。据SMM了解，近来白银现货市场的成交对银价的波动十分敏感，9月19日上午，白银现货价格下调，下游补库备货积极，市场成交氛围较好。而9月20日白银现货价格出现上涨，市场成交十分清淡。从近段时间的现货市场成交来看，下游补库动作的多与少与银价波动密切相关，下游市场对银价波动十分敏感。机构评论瑞银分析师将2025年中期的金价目标定在2700美元/盎司，同时预计未来几个月黄金ETF需求将加快步伐。华泰证券研报表示，美联储宣布9月降息50bp。鲍威尔在随后的发布会上发言偏鹰，强调美国经济仍然相对稳健。整体来看，“降息50bp”+“表态偏鹰”的组合对金价影响相对有限，叠加目前金价对于美国降息计价较为充分，因此降息幅度未明显超市场预期情况下，预计金价短期内大概率延续高位震荡。长期展望，降息后美国经济走势、美国大选将是驱动金价进一步上行的重要因素，基于美国“宽财政”+“高通胀”结构下的降息背景，判断金价长期或仍具上行空间。民生证券研报表示，美联储降息即将落地背景下，近期金价再创新高。接下来，从中长期看，美元信用弱化为主线，继续坚定看好金价中枢上移。“最新经济数据方面，美国8月CPI同比上涨2.5%，前值2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，符合市场预期，环比上涨0.3%，高于预期的0.2%。就业市场上8月非农数据不及预期、6-7月数据下修。8月超预期的核心CPI虽然压制首降幅度，但降息即将开启，看好金价长牛机会。”民生证券称。此外，对于同为贵金属的白银，民生证券分析称，白银兼具金融属性和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高。世界黄金协会发布报告称，截至8月31日，全球实物黄金ETF在整个8月份流入21亿美元，连续第四个月实现流入。亚洲地区方面，印度市场的流入量再次领跑，实现自2019年4月以来的最强跃度表现；而中国市场黄金ETF出现净流出，结束了其连续8个月的净流入态势。具体来看，西方市场流入量再度领跑，其中，北美地区8月份全球实物黄金ETF流入14亿美元。主要原因在于，首先，美联储将于9月降息的迹象明显，因此，美国10年期国债收益率和美元在8月大幅下跌，机会成本降低等因素推动金价再创新高；其次，强劲的金价表现引发主要黄金ETF价内看涨期权被行使，在期权到期日将出现大量黄金流入；最后，中东地缘政治紧张局势和俄乌冲突的迅速升级。总体来看，全球黄金市场交易仍然活跃。全球黄金市场日均交易额达到2410亿美元，较上月略环比下降3.2%。来源：SMM

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