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【有色早评】海外降息打开国内货币政策空间,有色延续反弹
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中国827395吨,占比93.45%;
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4880吨,占比2.07%;日本8470吨,占比0.89%;1-8月份出口总计7339181实物吨,其中NPl5783654吨,FeNi60755吨,MHP912972吨,高冰镍196385吨,硫酸镍122709吨,电解镍31399吨。其中:出口中国6858644吨,占比93.45%;
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152092吨,占比2.07%;日本65263吨,占比0.89%;韩国107012吨,占比1.46%。(老杜在印尼) 3、【【Magna Mining提出初步经济评估以重振前Inco镍铜矿】Magna Mining已提交一份最新的初步经济评估 (PEA) ,以重振位于萨德伯里的一座前Inco的镍铜矿。周二公布的Crean Hill项目的初步经济评估报告预计该项目还将进行13年的地下开采,Magna两年前收购了该项目。作为棕地项目,经过15个月的高级勘探计划,Crean Hill的预生产资本成本为2770万加元。PEA基于平均地下生产率2200吨/天。PEA基准情况产生的税后净现值为1.941亿加元,内部回报率为129%。(上海金属网) 不锈钢 不锈钢 2024.09.20 一、市场观点 昨夜美联储降息周期正式开启,但传导至下游需求尚需时日,国内货币政策空间打开,市场对此反应积极。基本面上,原料端,镍铁价格逐渐回落,市场观望情绪较浓。供应端,国内不锈钢产量持续释放,排产仍处高位,且我国与印尼陆续皆有不锈钢产能投放,预计供给压力较难缓和。需求端,对比供给增速,当前下游需求增速相对偏弱,目前需求好转的预期也更多着眼于中长期,因此现货市场仍未回暖。整体来看,不锈钢供需格局偏宽松,现货市场采购需求平淡,维持低价出货的局面。现货压制下,盘面反弹力度非常有限。后续继续观察不锈钢减产程度、原料供应恢复速度以及降息周期开启后下游需求的情况。 基本供需方面: 供应端, 据Mysteel统计,国内43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨,月环比增加5.09万吨,增幅1.54%,同比增加3.19%,其中:200系102.32万吨,月环比增加1.3万吨,增幅1.29%,同比增加0.98%;300系168.6万吨,月环比增加5.01万吨,增幅3.06%,同比减少3.65%;400系64.99万吨,月环比减少1.22万吨,减幅1.84%,同比增加32.04%。不锈钢供应仍处于同时期高位。 原料端,2024年8月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.71万吨,环比降幅0.84%,同比减少2.75%。中高镍生铁产量14.04万吨,环比减少1.18%,同比减少2.1%。2024年1-8月中国&印尼镍生铁总产量116.77万吨,同比减少1.68%,其中中高镍生铁镍金属产量111.69万吨,同比减少1.12%。昨日高镍生铁指数-2.28元/镍点至982.33元/镍点,钢厂观望情绪较浓,成交并未回暖,镍铁价格继续回落。 库存方面,2024年9月19日,全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存103.13万吨,周环比上升0.68%。其中冷轧不锈钢库存总量67.3万吨,周环比上升0.88%,热轧不锈钢库存总量35.83万吨,周环比上升0.29%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现增量,主要以300系、400系资源增加为主。本周钢厂到货正常,由于中秋假期市场买卖双方多休假2-3日,下游采购备货行为减缓,整体买卖氛围平静,成交略少,因此本周全国不锈钢社会库存呈现增库态势。 现货方面,下游需求仍寡淡,加之节间台风影响,现货市场维持冷清,价格走势偏弱,利润情况依旧较为严峻,SMM昨日304不锈钢冷轧利润+26至-816元/吨。 二、消息与数据 1、【浙江久立特材年产30000吨高品质不锈钢耐蚀合金管项目环评获审批意见】9月18日,浙江久立特材科技股份有限公司年产30000吨高品质不锈钢耐蚀合金管和20000吨核电用高温耐蚀合金管项目环境影响评价获审批意见。(湖州市生态环境局) 2、【鼎信实业RKEF不锈钢冶炼装备技术及配套项目优化改造报告书获受理】9月18日,福建鼎信实业有限公司鼎信实业RKEF不锈钢冶炼装备技术及配套项目优化改造报告书获受理公示。(宁德市生态环境局) 碳酸锂 碳酸锂 2024.09.20 一、市场观点 供给端,。需求端,8月新能源汽车产线同比增速分别达30%与40%,动力电池产量同比增长29%,对碳酸锂需求有所提振。综合来看,短期供给扰动的幅度未能扭转碳酸锂整体过剩的局面,盘面反弹乏力。长期来看,海外与我国低成本的碳酸锂项目逐渐投产,而新能源电车的海外需求前景不明,增速或不及预期,整体供需的平衡还须更多的产能出清才能实现。 原料端,8月国内样本云母矿山总产量1.09万吨LEC,同比增长94.64%。国内样本锂辉石产量0.43万吨LEC,同比增长48.27%。7月锂精矿进口量54.96万吨,同比增长47.76%,1-7月累计进口量336.05万吨,同比增长46.58%。碳酸锂原料端供应充分,港口远期锂辉石报价低位运行,昨日6%锂辉石精矿远期报价为790美元/吨。 供给端,碳酸锂周度产量1.37万吨,环比+0.01万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.62万吨,环比+0.01万吨;锂云母产碳酸锂0.34万吨,盐湖产碳酸锂0.30万吨,回收产量0.10万吨,环比持平。上周周虽有江西项目减产消息,但对产量影响尚未体现。 需求端,8月新能源乘用车生产达到105.1万辆,同比增长32.6%。1-8月生产657.2万辆,同比增长28.5%。新能源乘用车批发销量达到105.2万辆,同比增长31.7%。1-8月批发662.2万辆,同比增长30.2%。新能源乘用车市场零售102.7万辆,同比增长43.2%。1-8月零售601.6万辆,同比增长35.3%。新能源乘用车出口9.9万辆,同比增长23.7%。1-8月出口78.7万辆,同比增长20.1%。动力电池方面,8月动力电池月度产量117.6GWh,环比增长9.70%,同比增长29.22%。其中磷酸铁锂电池产量78.98GWH,环比+15.37%,同比+37.09%;三元电池产量33.02GWH,环比+3.84%,同比+23.21%。储能方面,7月储能项目中标总量10.43GWH,其中EPC中标量2.98GWH。1-7月储能项目中标总量达70.03GWH,同比增长103.52%。其中EPC中标量40.26GWH,同比增长141.80%。 库存端,9月12日,碳酸锂样本库存128304吨,环比-1.17%,同比+91.65%。其中冶炼厂库存58192吨,环比+0.84%,同比+644.40%;下游库存31219吨,环比-3.92%,同比+114.95%;其他环节库存38893吨,环比-0.18%,同比+163.95%。本周碳酸锂冶炼厂库存小幅累积,中间环节与下游去库,整体库存小幅降低。 价格方面。碳酸锂现货市场价格近期持稳,昨日电池级碳酸锂市场价+500至75000元/吨,工业级碳酸锂市场价+500至74000元/吨。 二、消息与数据 1、【赣锋锂业:内蒙古磷酸铁锂一体化项目建设高质量推进】江西赣锋锂业集团股份有限公司投资建设的镶黄旗新宝拉格镇锂资源综合利用项目二期磷酸铁锂项目预计总投资将超过100亿元。该项目于5月份开工,计划于2025年7月底完成土建工作,当年10月完成设备安装工作,11月进行设备单机调试和热态调试,12月进行试生产。据了解,该公司利用锂云母精矿生产2万吨碳酸锂,8万吨磷酸铁锂、硫酸钠、铷铯盐生产线,项目分两期建设。一期拟投资6.5亿元,建设年产2万吨碳酸锂项目,计划2024年10月带料调试;二期拟投资5亿元,建设年产8万吨磷酸铁锂项目,预计2025年底前投产。(锡盟融媒) 2、【雅化集团将再建10万吨锂盐项目】原则同意雅化锂业(雅安)有限公司高等级锂电新能源材料生产线建设项目节能报告。(项目代码2306-511850-07-02-625273)项目概况。项目总投资204887万元。项目分两个阶段建设,一阶段建设一条年产3万吨氢氧化锂和一条年产2.7万吨碳酸锂生产线,建设转型焙烧、酸化焙烧、冻硝及氢氧化锂等车间及配套锅炉房等公辅设施,二阶段建设一条年产3万吨氢氧化锂和一条年产2万吨碳酸锂生产线。项目建成后,形成年产6万吨电池级氢氧化锂、4.7万吨电池级碳酸锂的生产能力。(四川省经信厅) 3、【年产18万吨!又一废旧电池综合利用项目年底投产】江西龙晟新材料有限公司年处理18万吨废旧三元锂电池综合利用项目八个车间都在有序地进行改建当中,其中萃取车间土建已完成80%,溶解车间土建已完成70%,施工人数300人左右,设备计划本月进场,计划今年12月底试水试产。据悉,该项目2023年签约落户龙南,项目总投资16亿元,主要生产经营电池级硫酸钴、硫酸镍、硫酸锰、碳酸锂等锂电池材料。项目全面建成投产后,预计可实现销售收入55亿元以上,可提供1000人左右的直接和间接就业机会,将成为龙南锂电池回收利用产业的头部企业。(旺材钴锂镍) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-20 09:06
【黑色早评】焦炭第一轮提涨落地,盘面震荡偏强
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坯价格持平,但东南亚、独联体、土耳其、
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钢坯价格均有回落,国外其它地区钢坯价格持稳,目前国内外钢坯价差有所收窄,国内钢坯出口空间趋减。 需求端,本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库有所上升,社库延续下降,总库存降幅收窄,且钢材表需回落。而钢谷数据显示钢材厂库、社库继续下降,总库存降幅扩大,且钢材表需有所增长。尽管机构钢材需求表现分化,但总库存依然趋减。另据百年建筑调研,本周全国水泥出库量312.45万吨,环比下降1.8%,基建水泥直供量环比下降0.6%;混凝土发运量139.98万方,环比减少5.26%,样本建筑工地资金到位率环比上升0.21个百分点至62.52%,建材下游高频数据依然喜忧参半。8月国内除出口数据尚可,其他主要经济数据大多表现不佳,显示国内需求依然偏弱,不过近期高层会议仍强调要努力完成全年经济目标,昨日发改委会议也强调要加大宏观调控力度。此外,随着美联储降息50BP,市场对海外经济体软着陆预期增强,商品氛围有所转暖。进出口方面,昨日美国、
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热卷价格小幅上涨,国外其他地区钢价依然持平,目前国内外卷板价差略有走扩,显示国内钢材出口仍有一定空间。 综合而言,近期钢材市场供应继续回升,尽管需求受天气影响有所减弱,但钢材库存仍在持续去化,叠加美联储降息后海外软着陆预期增强,且国内政策空间有望打开,短期钢价走势震荡偏强运行。 二、消息及数据 1.9月19日,国家发展改革委新闻发言人金贤东在新闻发布会上表示,加大宏观调控力度。宏观政策适度加力、更加精准,加强逆周期调节。加快全面落实已确定的政策举措,统筹抓好项目建设“硬投资”和政策、规划、机制等“软建设”,促进“两重”等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量。 2.据百年建筑调研,截至9月17日,样本建筑工地资金到位率为62.52%,周环比上升0.21个百分点。其中,非房建项目资金到位率为65.42%,周环比上升0.09个百分点;房建项目资金到位率为46.34%,周环比上升0.79个百分点。9月11日-9月17日,百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.99%,周环比下降0.39个百分点;年同比下降4.15个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为139.98万方,周环比减少5.26%,年同比减少37.26%。9月12日-9月18日,本周全国水泥出库量312.45万吨,环比下降1.8%,年同比下降46.9%;基建水泥直供量164万吨,环比下降0.6%,年同比下降28.1%。 3.国家统计局:汽车:8月,中国汽车产量251.1万辆,同比下降2.3%;1-8月,累计产量1889.9万辆,同比增长3.4%。从分省数据来看,1-8月广东以产量320.79万辆位列第一。家电:1-8月,中国空调产量19139.1万台,同比增长7.8%;冰箱产量6781.6万台,同比增长7.3%;洗衣机产量7145.9万台,同比增长7.2%;彩电产量13069.9万台,同比增长1.9%。机械:8月,中国挖掘机产量22465台,同比增长67.3%;1-8月,累计产量190758台,同比增长16.7%。 4.乘联会:9月1-15日,乘用车市场零售82.8万辆,同比增长18%,较上月同期增长12%;乘用车新能源市场零售44.5万辆,同比增长63%,较上月同期增长12%。 5.1至8月份,国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目83个,总投资6731亿元,其中审批53个,核准30个,主要集中在高技术、能源、交通运输等行业。 6.19日全国建材成交有所好转,市场交投氛围尚可,低价刚需采购为主,期现投机也有拿货,全天整体成交量较前一日有明显回升。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-20 09:05
【农产品早评】苹果:交割博弈加剧,近月合约大涨
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榈油现货市场的交易清淡。值得注意的是,
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方面已宣布提高关税,这一举措预计将在第四季度显著减少其进口采购量。因此,应密切关注马来西亚产地的棕榈油产量及库存的变动。综合分析,我们预计棕榈油价格将在7500至8000的区间内呈现震荡走势。 2. 菜油: 供给端:国内菜油和菜籽的进口量在1-8月期间累计同比减少20%,主要归因于市场需求的疲软。当前,国内菜油库存较历史平均水平高出约20%,预示着四季度菜油供应将保持充裕。自2025年起,受反倾销调查的影响,菜籽进口采购节奏或将放缓,预计菜籽供应将有所缩减。 从产地端来看,欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%,同时,加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调,从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。在边际上反映出,与8月相比,9月市场对菜籽的供给预期有所减少。这种供给端的收缩趋势,为菜油市场提供了积极的多头支撑。 观点:在国内市场,由于菜籽反倾销立案的影响,自2025年起,菜籽的进口采购进程放缓。与此同时,欧盟与加拿大下调其产量预期,推涨了国际菜籽价格。综合剖析,我们预计菜籽价格将呈现偏强震荡的态势,其价格中枢有望从原先的8000-8000区间上移至8800-9500的更高区间。 3. 豆油: 供给端:全球大豆供给过剩,国内大豆库存高位,豆油供给偏宽松。 需求端:豆油现货基差处于5年最低的水平,下游需求表现一般。 观点:短期受到美联储降息和中美关税摩擦刺激,价格反弹。中期来看国内大豆仍处于供大于求的格局,高库存对豆油价格造成了压力。豆油现货端基差稳定,需求成交一般。预计价格在7600-7900偏弱震荡。 综合来看,全球油脂库存在2025年度和2024年持平。品种间分化较大,豆油库存增加,菜油葵油库存降幅最大,棕榈油小幅下降。四季度,国内棕榈油进口利润亏损,同时国内库存处于50万吨偏低水平。豆油与菜油供应相对充裕,其库存处于历史较高水平。棕榈油最强,豆油最弱。进入2025年一季度,随着菜籽进口采购速度的放缓,预计菜油去库存,菜油计将走强。棕榈油需要观察四季度库存是否增加。豆油市场仍面临供大于求的局面,在三大油脂品种中表现最为疲软。 二、 市场消息 1. 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,2024年9月份巴西大豆出口量估计为582.8万吨,高于一周前估计的551.4万吨。 2. 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示,2024年9月1-15日马来西亚棕榈油单产减少4.59%,出油率增加0.1%,产量减少4%。 3.
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尼西亚财政部发布出口levy新规定,按照9月参考价839.53来算,毛棕榈油由之前的每吨90美元下调至每吨62.96美元,出口税维持不变。该规则将于9月21日星期六生效。 豆菜粕 一、 市场观点 1. 豆粕: 昨日豆粕期货下跌2%,基差下跌38元/吨,1-5价差下跌35元/吨。豆粕成交9万吨,环比减少3万吨。 供给端:美豆丰产,美豆库存5.5亿蒲式耳,为10年以来最高水平,全球大豆增库存。国内大豆在7-9月天量进口之后,库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。 需求端:9月以来豆粕成交增加,下游需求环比恢复,豆粕基差上涨10-20元/吨。 观点:豆粕还是处于供大于求的去库存途径中,尽管下游市场成交活跃,但库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解,供给过剩于需求的局面依然存在。综合预计豆粕价格将在3000-3300区间震荡,关注逢高做空机会。 2. 菜粕: 菜粕价格下跌1.75%,跌幅略小于豆粕。豆菜粕价差缩小30元/吨。 供给端:截至上周国内菜籽库存同比增加30%,现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响,市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓,菜籽供应将有所缩减。 从产地端来看,欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%,同时,加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调,从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。 观点:受到大豆供应充足影响,全球蛋白粕供应充足。菜粕方面,贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场,预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势,运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面,菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内,关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。 二、 市场消息 1. 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示,2024年9月份巴西大豆出口量估计为582.8万吨,高于一周前估计的551.4万吨。 苹 果 苹果:据统计,截止到2024年9月19日,全国冷库目前存储量约25.54万吨,本周冷库共计出库量为13.35万吨,冷库出货速度较上周减少,略高于去年同期;中秋节过后,产地冷库整体出货速度稍有放缓,客商向桃村等客商货比较集中的乡镇转移,电商和适合出口的货源成交状况良好,红将军销售逐渐进入后期,后期货源质量欠佳,以质论价,好货价格仍较高;陕西产区晚熟富士有采青货源上市,今年陕西地区气温较高,苹果上色一般,采青货源同样出现比较明显的返青等问题;节日过后,市场出货速度放缓,部分市场有一定余货,库存比较多,中等及偏下质量货源价格呈现下滑趋势;早富士上色一般,好货价格仍偏高,短期冲击减弱,晚熟上色担忧增加,叠加交割博弈加剧,10合约大幅反弹,节前维持偏强震荡。 红 枣 红枣:据Mysteel统计,本周 36 家样本点物理库存 4630 吨,较上周减少 98 吨,环比减少 2.07%,同比减少 48.21%,本周样本点库存继续下降,中秋过后市场供应持续,交易氛围减弱,持货商降价积极出货,下游客商按需采购成交量下滑;产区反馈产量高于预期,裂枣比例暂时看不算太大,宏观氛围好转以及苹果大涨带动反弹,基本面变化不大,关注9月产区天气以及销区销售情况。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆现货小幅上涨,阔叶浆现货持稳,针阔叶浆价差1330元/吨;本周纸浆主流港口样本库存量为176.1万吨,环比下降6.2%;下游开工:白卡纸环比-1.2%,双胶纸环比+1.9%,铜版纸环比+3.4%,生活纸环比-0.1%;美联储降息50bp,国内商品反弹,范围有所好转,短期维持震荡,关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-20 09:05
胶价:利多提振 偏强运行
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41.42万吨,同比减少11.44%;
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尼西亚累计出口90.5万吨,同比减少17%;越南累计出口91.18万吨,同比减少7.49%。1—7月,泰国累计出口至中国橡胶125.27万吨,同比减少27.74%,供应端的紧张给予了胶价上行的动力。 对于下半年橡胶的产量,我们预计旺产期弹性亦有限。从橡胶种植周期来看,自2013年起,新种植的橡胶树面积逐年减少,2020年后新增的橡胶产能受限。此外,泰国南部已进入持续减产期,
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尼西亚也面临橡胶树老龄化的挑战,减产趋势已成定局。从割胶面积的比例来看,2023年泰国和
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尼西亚的割胶面积占比分别达到91.02%和79.77%,产量释放已接近极限。尽管马来西亚和
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出台了扶持橡胶生产的政策,但对今年天然橡胶产量的影响并不显著。当前胶价较高,虽然激励胶农增加割胶活动,但从新增种植面积和割胶面积的比例来看,橡胶产量的增长弹性有限。 国内新能源汽车需求旺盛 从需求端来看,今年以来强劲的需求侧也给予了胶价一定的上行动力。汽车方面,在国内汽车以旧换新及汽车下乡政策刺激下,新能源汽车表现亮眼,需求保持旺盛。中汽协发布的最新数据显示,1—8月,我国汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆,同比分别增长2.5%和3%;新能源汽车累计销量703.7万辆,同比增长30.9%,市场占有率提升至37.5%。出口端,凭借极强的产品竞争力,我国汽车与新能源汽车出口增速可观, 1—8月,汽车出口量为377.3万辆,同比增长28.3%,其中新能源汽车出口量为81.8万辆,同比增长12.6%。 轮胎方面,1—8月,我国半钢胎累计产量达4.37亿条,同比增长8.71%,企业开工率维持在80%一线;全钢胎累计产量达0.95亿条,同比减少2.41%。同期,中国累计出口新的充气橡胶轮胎为4.53亿条,同比增长10.3%。这些数据反映出轮胎行业整体产销情况良好。具体来看,随着国内汽车以旧换新政策的推出和新能源汽车购买限制的逐步取消,进一步激发了国内半钢胎配套的消费潜力,全钢胎表现亮眼;同时由于海外消费降级,中国轮胎的高性价比优势使其具备强大竞争力,出口需求亦强劲。而全钢胎市场受制于物流启动缓慢和基建开工不足,国内替换市场需求疲软,渠道商和终端门店的进货积极性不高,表现相对较弱。 国内橡胶进口量下滑明显 由于全球橡胶主产国今年以来出口明显减少,国内橡胶进口量下滑明显,同时国内轮胎厂出海建厂以及EUDR法案的实施,使得部分原料分流,国内库存延续去化趋势,也对胶价形成一定利好支撑。截至9月8日,我国天然橡胶社会库存为119.21万吨,较上期减少1.54万吨,降幅1.27%;我国深色胶社会总库存为70.17万吨,较上期下降1.92%;我国浅色胶社会总库存为49.04万吨,较上期减少0.33%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存为44.22万吨,比上期减少1.3万吨,降幅为2.84%;保税区库存为5.89万吨,降幅为3.43%;一般贸易库存为38.33万吨,降幅为2.74%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.09%,出库率增加2.82%;一般贸易仓库入库率增加1.09%,出库率增加2.27%。 图为青岛保税区橡胶库存(保税+一般贸易)(单位:吨) 展望未来,根据美国国家天气局预报,未来一周越南、泰国南部、柬埔寨西南部等地区降雨依旧偏多影响割胶工作开展,同时根据新增种植面积与割胶面积的比例关系,我们认为旺产期的供给弹性十分有限,或许较难弥补前期受天气扰动的减量,供应缺口持续存在,原料价格将延续高位震荡,为胶价提供较强支撑,同时我们需要持续关注天气端的情况,拉尼娜现象或为主产区带来更频繁的气象灾害,影响原料产区情况。需求方面,由于半钢胎企业拥有较高的外贸订单储备和较低的成品库存,加上国内政策的支持,预计开工率维持在较高水平。出口方面,在海外市场降息的背景下,中国轮胎的高性价比优势将使其保持强劲的出口竞争力,同时新能源汽车产业链的优势也将推动汽车出口保持景气。 综上所述,短期胶价或维持偏强走势,但后续有旺产期上量预期,原料价格或回落带动胶价下行,需关注极端天气的变化,不排除极端天气出现,仍可能刺激胶价大幅上行。(作者单位:广发期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-20 09:00
USDA:截至9月12日当周美国棉花出口销售报告
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7.6 巴基斯坦 24.5 40.2
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13.4 10.4 土耳其 4.3 3.2 马来西亚 4.1 厄瓜多尔 2.6 0.2 韩国 2.2 中国台湾 1.3 秘鲁 1.1 2.4 哥斯达黎加 0.9 1.0
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尼西亚 0.9 0.6 日本 0.8 0.6 泰国 0.5 4.1 中国大陆 * 14.7 孟加拉国 -0.3 3.6 萨尔瓦多 -0.9 2.4 墨西哥 10.6 12.2 洪都拉斯 7.2 危地马拉 5.9 尼加拉瓜 3.9 合计 106.8 10.6 130.1 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
09-19 20:31
USDA:截至9月12日当周美国豆粕出口销售报告
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0.0 0.2 荷兰 4.7 0.1
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尼西亚 4.0 0.5 * 菲律宾 2.3 90.0 马来西亚 1.0 哥伦比亚 0.8 64.0 8.8 危地马拉 0.7 9.8 31.2 斯里兰卡 0.6 0.4 3.9 萨尔瓦多 0.3 8.2 5.2 阿联酋 0.1 0.1 奥帕克群岛 * * 顺风向风群岛 * 0.3 中国台湾 * * 特立尼达和多巴哥 -0.2 1.7 比利时 -0.8 未知地区 -1.0 -7.0 哥斯达黎加 -6.0 24.0 洪都拉斯 -6.0 23.5 日本 -16.0 1.1 0.2 墨西哥 -80.6 47.6 23.0 巴拿马 27.0 韩国 0.5 中国香港 0.2 泰国 * 合计 -2.9 283.0 156.2 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
09-19 20:31
USDA:截至9月12日当周美国大豆出口销售报告
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11.6 埃及 81.3 35.3
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尼西亚 70.7 73.2 荷兰 68.4 68.4 日本 63.7 8.3 16.3 土耳其 55.0 中国台湾 21.4 0.1 7.9 尼泊尔 8.0 泰国 7.0 10.7 菲律宾 2.1 1.0 哥伦比亚 0.8 7.8 巴拿马 0.5 柬埔寨 0.3 0.6 韩国 0.2 0.5 巴巴多斯 0.2 3.2 新加坡 -0.2 马来西亚 -1.4 3.4 阿尔及利亚 -2.8 43.2 阿根廷 -88.4 加拿大 0.1 合计 1748.1 8.4 446.2 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
09-19 20:31
USDA:截至9月12日当周美国小麦出口销售报告
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2.2 日本 1.8 61.6 法属西
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群岛 1.5 1.5 尼日利亚 1.0 21.0 洪都拉斯 0.2 13.4
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尼西亚 * 2.1 意大利 -0.5 30.0 厄瓜多尔 -1.0 尼加拉瓜 -6.0 6.3 未知地区 -29.5 秘鲁 11.5 巴巴多斯 3.1 马来西亚 0.8 加拿大 0.1 中国台湾 0.1 合计 246.3 11.5 642.2 (单位千吨,*代表数值小于0.05)
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Elaine
09-19 20:31
【黑色早评】钢材需求表现分化,钢价偏弱震荡
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相较2024年7月已经下跌20%。尽管
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已经减少出口,但巴西淡水河谷、澳洲必和必拓等主要铁矿石生产商依旧保持稳定的生产,全球铁矿石供应依旧强劲,日均发运量同比去年增加2%左右。高盛预计由于市场过剩,价格或将下滑至80美元/吨,以倒逼生产商减产以来稳定市场供求平衡。短期来看,中国钢厂预计会在国庆假期前进行节前补库,或将对铁矿石价格的有短暂支撑,但铁矿石库存的持续增加可能会进一步压低价格,整体铁矿供应过剩的问题依然严重。 2.9月18日据利昂洛克金属集团官方消息,其非洲塞拉利昂新唐克里里矿山于9月10日携合作伙伴中铁十局非洲公司在新比利(Simbili)采矿最高点进行年产量1200万吨混合矿首采仪式。唐克里里铁矿位于非洲塞拉利昂共和国北方省的西南部,地处塞拉利昂东北部苏拉山(Sula Mountain)一带。该铁矿项目拥有符合JORC标准的已探明119亿吨铁矿石资源,是世界级超大规模单体铁矿项目之一。中铁十局非洲公司承建此次塞拉利昂唐克里里二期采矿和选矿项目,主要工程内容为建设1200万吨/年选矿厂,开采和加工过渡层铁矿,二期项目已于2024年5月10日竣工。 3.9月18日据悉,
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直接还原铁(Direct Reduced Iron,以下简称DRI)2024财年产量预计达到5150万吨,较2019财年3470万吨增长8%,这一增幅超过粗钢产量的增幅(5%),其中,中小型企业占国内DRI生产的71%。
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作为目前全球最大的DRI生产国,预计到2030财年,其产量将超过7500万吨。DRI产量增加主要是由于长材行业的需求增长。过去五年,由于建筑行业和基础设施项目的发展,长材产量在
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钢铁总产量的占比已由2019财年51.5%上涨至2024财年的54.8%。
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大约80%的DRI生产通过煤基工艺生产,主要原材料是铁矿石和煤炭,
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在铁矿石方面可以自给自足,但约30-40%的煤炭需求依赖从南非和
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尼西亚等国的进口。2024财年
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铁矿石产量为2.77亿吨,预计未来五年将增长7%-9%。此外,随着产能增加和粗钢行业需求增长,球团产量也有望提升。 4.9月18日,据土耳其统计局(Turkish Statistical Institute,TUIK),1-7月土耳其铁矿石总进口量668万吨,同比增长58%;7月土耳其铁矿石进口量126万吨,环比增长34.5%,同比增长98.8%。具体来看,1-7月土耳其主要从巴西进口铁矿石,进口总量为337万吨,同比增长15.6%。其次是乌克兰,南非位居第三,进口量86.11万吨。1-7月土耳其从乌克兰共计进口92.97万吨铁矿石,同比去年上涨178.8%,占总进口量的13.9%。7月份,该国从乌克兰进口7.7万吨铁矿石,环比下降51.4%,同比上涨140.6%,占7月土耳其总进口量的6.1%。据悉,土耳其共有29座钢厂,包括3座长流程高炉钢厂和26座电炉钢厂,钢铁年产能约为6000万吨,2023年产能利用率约为58.5%。 5.9月18日铁矿石远期市场活跃度尚可,平台有四笔成交,两笔纽曼粉分别以62%计价88.4和88.5成交,麦克粉以60.6%计价84.5成交,BRBF以62%计价91.6成交。矿山私下议标方面有金宝粉、纽曼块及SFHT等,其中金宝粉以10月指数-7.95结标。二级市场上贸易商报价积极;买家询盘积极性一般。港口现货市场整体活跃度一般,主流港口品种价格下跌15-20元不等。 双焦 双焦 一、市场点评 中长期矛盾:房地产市场持续弱势,地方政府专项债发行缓慢,基建需求偏弱,虽然制造业和出口偏强,但仍难支撑国内需求,钢材整体供需过剩,市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复,整体供给增加,但需求较弱,供需过剩,中长期偏空。 当前矛盾:钢材成交好转,政策表态积极,努力完成GDP任务,宏观情绪好转,需要观察后续具体政策,观望。 观点:震荡。 二、消息与数据 1.【汾渭信息】焦炭讯,邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨,2024年9月19日零点执行。【汾渭信息】焦炭讯,石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨,2024年9月19日零点执行。 2.汾渭信息冶金部9月18日重点关注,假期焦炭市场暂稳运行,随着上周钢材市场转好提振市场情绪,焦企对焦炭开启首轮提涨,主流钢厂尚未回应,不过个别库存偏低的钢厂以及期现贸易商已有接涨现象。考虑近期成材去库顺畅,利润有所修复,钢厂仍在缓慢复产当中,刚需回升叠加国庆长假将至,钢厂对焦炭采购需求尚可,控量现象有所减少,部分有加量现象,带动焦企出货顺畅。目前来看焦炭供需结构略有好转,市场博弈加剧。焦煤方面,节前随着钢材及期货盘面连续拉涨,双焦市场情绪有所提振,焦企开启焦炭首轮提涨,钢厂方面暂未回应,部分焦企适当补库原料煤,焦煤市场成交氛围改善,部分价格小幅反弹,煤矿出货顺畅,整体库存低位运行。现焦钢博弈,部分市场参与者持谨慎观望态度,短期煤价或偏稳震荡。进口蒙煤方面,近日甘其毛都口岸通关低位震荡,9月17日中秋节口岸闭关一天。随着焦炭开启提涨,口岸下游询货增多,实际成交有所好转,蒙煤价格偏稳为主,蒙5长协原煤在1130-1150元/吨左右。 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端,昨日两机构数据均显示钢材产量有所增长,但富宝电炉复产石头减缓,废钢日耗降1.6%,整体钢材产量依然趋增。进出口方面,昨日国内钢坯价格略有下降,国外主要地区钢坯价格普遍持平,目前国内外钢坯价差变动不大,国内钢坯仍有部分出口空间。 需求端,昨日找钢数据显示钢材厂库上升,社库下降,总库存降幅收窄,且钢材表需有所回落;钢谷数据显示钢材厂库、社库继续下降,总库存降幅扩大,且钢材表需有所增长。两机构需求表现分化,但总库存依然趋减。另据百年建筑调研,上周全国水泥出库量318.23万吨,环比下降4.7%,基建水泥直供量环比下降3.5%;混凝土发运量147.75万方,环比微增0.05%,样本建筑工地资金到位率环比上升0.08个百分点至62.31%,建材下游高频数据表现依然喜忧参半。8月除出口数据尚可,其他主要经济数据多表现不佳,显示国内需求依然偏弱,尽管近期高层会议仍强调要努力完成全年经济目标,但在未有实质性利好政策出台的情况下国内市场情绪偏弱。近日欧洲央行已如预期再次降息25BP,美联储会议也有望开启降息,市场对海外经济体软着陆预期有所增强。进出口方面,昨日欧洲热卷价格有所下降,国外其他地区钢价普遍持稳,目前国内外卷板价差略有走扩,显示国内钢材出口仍有一定空间。 综合而言,近期钢材市场供应继续回升,但库存持续去化,需求表现分化。受8月国内经济数据偏弱且尚无显著政策利好影响,近期钢价走势偏弱震荡运行。 二、消息及数据 1.海关总署:8月,中国出口钢铁板材665万吨,同比增长18.7%;1-8月累计出口4819万吨,同比增长26.8%。8月,中国出口钢铁棒材108万吨,同比增长8.1%;1-8月累计出口806万吨,同比增长9.6%。8月,中国出口汽车61万辆,同比增长39.8%;1-8月累计出口409万辆,同比增长27.5%。8月,中国出口家用电器41882万台,同比增长18.4%;1-8月累计出口295294万台,同比增长23.6%。8月,中国出口船舶497艘,同比增长41.6%;1-8月累计出口3888艘,同比增长27.3%。前8月,中国出口机电产品9.72万亿元,同比增长8.8%,占出口总值的59.1%。 2.据Mysteel调研,全国建筑钢材市场资源存在缺规格情况,其中Φ16、Φ18螺纹缺货程度较为严重,三类螺纹整体缺货情况低于一类、二类;在全国资源偏少、缺货来看,Φ25、Φ28、Φ32螺纹合计占比60.00%、55.77%、51.92%,三者占比最高;各地区建筑钢材市场资源缺规格情况已产生分化,西北地区建材各种规格无明显缺货,其他地区缺规格情况不一。 3.上周全球钢材市场波动明显,中国钢坯库存减少,价格上涨但出口竞争力不足;东南亚方坯需求按需采购,板材价格稳定,长材价格有所下跌;俄罗斯和伊朗市场疲软,伊朗供应增加压低价格;
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长材和热卷价格走弱,节日需求或有转机;越南市场报价下调,需求仍低迷;土耳其长材出口稳定,欧洲市场长材持稳,热卷价格下跌,美国热卷价格小幅上升,市场受钢厂减产支撑。 4.9月18日,住建部数据显示,2024年1-8月份,全国新开工改造城镇老旧小区4.2万个。分地区看,江苏、吉林、青海、上海、重庆、江西等6个地区开工率超过90%。 5.据乘联会整理的中国充电联盟的数据分析,2024年8月的公桩总量达到326万个,数量较上月增长5.36万个,慢于去年同期增量12%;2024年公桩年累增量54万个,同比去年同期增速达到13%。 6.18日全国建材成交偏弱,市场活跃度较节前下降,低价刚需成交为主,投机氛围减弱,全天整体成交量较上一工作日小幅下降。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-19 09:05
印尼生物柴油政策仍值得关注
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于市场预期。另外,中秋节前市场有消息称
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将对进口棕榈油加税。 8月,由于印尼宣布实施B40甚至B50生物柴油政策,棕榈油价格持续走强,但从8月底开始,由于华南地区一级大豆油和24°棕榈油价差偏低,导致一些油厂开始销售原本自用生产调和油的棕榈油。与此同时,中国和
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进口棕榈油价格倒挂较多,两国均有洗船现象。如果实施B50政策,印尼生物柴油产能不足,而且当前原油价格比较低,生产生物柴油需要的补贴更多,这些补贴主要来自印尼的出口附加税,今年在出口量下降的背景下,补贴收入也会减少,因此市场对印尼实施B50生物柴油政策的交易有些过度。 图为大商所棕榈油、豆油以及郑商所菜油主力合约收盘价(元/吨) 由于国内转向采购北美大豆,美豆出口好转,叠加市场预估巴西偏干旱的天气将导致新作播种延迟,支撑美豆价格反弹至1000美分/蒲式耳上方。但是北美收割期卖盘压力也对盘面价格形成打压,美豆整体震荡运行。国内豆油性价比较高,延续去库态势,库存压力最大的时刻已经过去。因此,资金更愿意配置棕榈油空单,豆棕油和菜棕油价差均走扩,特别是菜棕油价差。中秋节期间,
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政府提高了食用油进口关税,但马来西亚棕榈油主力合约跌幅有限。 马来西亚棕榈油协会(MPOB)报告显示,8月马来西亚棕榈油产量环比增长2.87%,至189.4万吨,符合市场预期,低于历史平均增幅。主要原因是8月工作天数比7月少一天,如果多算一天,8月棕榈油产量环比增幅将达到平均水平。8月出口环比下降9.74%,至152.5万吨,略高于市场预估的148万至150万吨,由于6月马来西亚出口的棕榈油延期到7月,导致7月出口量较大,因此虽然8月出口环比下降幅度较大,但整体出口量仍高于历史平均水平,毕竟8月印尼出口总关税并未发生变化。8月马来西亚本土棕榈油消费量下降至22.5万吨,低于市场预估的25万至28万吨,废弃油脂(UCO)出口量减少是主要原因,也有季节性因素的影响。8月底马来西亚棕榈油累库至188万吨,略高于市场预估的186万至187万吨。整体看,本次报告对市场的影响略偏空。 图为马来西亚棕榈油月度库存(万吨) 预计9月马来西亚棕榈油产量环比略增,但印尼出口关税上调后,马来西亚出口降幅可能收敛。根据最新的船运商检机构数据,9月前15日马来西亚棕榈油出口增速已从负转正,9月底或继续累库至190万吨。从远期看,由于季节性增产,后续马来西亚棕榈油将继续累库,但是库存水平略低于平均水平,也低于去年同期。 无论是环比还是同比,6月印尼棕榈油产量均呈下降趋势,1至6月累计产量同比减少4.05%,降幅扩大。6月印尼出口总关税下降,出口量大增至338.5万吨,1至6月累计出口同比减少7.7%。由于生物柴油产量保持较高增速,6月印尼棕榈油内需消费回升至200万吨附近,1至6月累计同比增长5.94%。6月底印尼棕榈油库存下降至281万吨,相比马来西亚,印尼的库存压力更小,这也是今年以来马来西亚和
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的精炼棕榈油价差始终处于历史同期偏低水平的原因。 一些机构先是预估2024年全年产量和去年持平,再逐步下调,比去年减产30万至50万吨。相比于马来西亚,去年厄尔尼诺对印尼的影响更大,这些更多体现在印尼上半年的产量上。今年年初印尼部分地区雨水偏少,但是相比去年同期降雨仍偏多,因此下半年印尼产量情况可能比去年下半年好一些,但是在内需旺盛的背景下,最终库存将低于历史均值水平,也会低于去年同期水平。
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上调食用油进口关税的持续性。近日
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将棕榈油及其他食用油的进口关税上调20%,市场人士认为
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此举旨在扶持其国内油籽种植户。根据
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政府上周五发布的通知,关税上调自上周六开始生效,毛棕榈油、毛豆油和毛葵花籽油的基础关税从零上调至20%,精炼食用油的基础关税则从12.5%上调至32.5%。再加上农业基础设施与发展税和社会福利附加税,
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粗炼食用油的进口税将从5.5%提高到27.5%,精制食用油的进口税则从13.75%提高到35.75%。 图为
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豆油、菜油、棕榈油和葵花籽油产量和进口占消费的比重(%)
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本土油料产量以及压榨产能仍然不足,虽然现在其上调进口关税保护本土油料产业,但在人口结构偏年轻、人口数量还在增长的背景下,中长期
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油料供应仍需要依赖进口的补充。因此
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宣布增加食用油进口关税后,马来西亚棕榈油价格跌幅有限。短期看,
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国内压榨供应无法取代进口供应,另外,当前马来西亚和
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的精炼棕榈油价差再度转负,也从侧面说明了印尼的棕榈油产量不太理想。 从上周国内土畜商会和油厂举办的线上会议看,后续对进口加拿大菜籽加税的可能性是比较大的,也会影响油厂采购远月船期的油菜籽。未来菜棕油价差是否继续扩大,关键要看菜系品种价格走势是否持续偏强,而不是棕榈油价格的弱势,投资者需关注接下来关税等相关政策是否升级。巴西大豆虽然播种延迟,但根据欧洲模型,预计10月份巴西中部和北部的降雨会比之前预计的多很多,降雨季节性增多利于新季大豆生长。2023/2024年度因巴西中西部高温干旱导致大豆减产,但今年更可能出现弱拉尼娜现象,2024/2025年度南美大豆大概率丰产,将限制美豆的反弹空间,国内豆棕油价差也不会回归历史平均水平,除非南美出现较为极端的天气。操作方面,笔者更倾向于逢高做缩豆棕油2505合约价差,毕竟印尼B40生物柴油政策还能执行,只是执行时间可能比预计的稍晚一些。(作者单位:紫金天风期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-19 07:45
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