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USDA：11月份公布的全球豆粕供需平衡表

01 20.3 21.33 3.15 印度 0.42 8.24 0.03 6.63 1.87 0.2 主要进口商 2.28 21.57 36.77 57.95 0.98 1.68 欧洲联盟 0.66 11.3 16.01 26.74 0.74 0.49 墨西哥 0.15 5.26 1.67 6.93 0 0.15 南洋 1.37 3.05 17.55 20.73 0.24 1.01 中国大陆 0.71 76.03 0.04 75.05 0.8 0.94 2023/24 全球 13.38 260 69.79 254.08 74.7 14.4 全球（除中国） 12.45 181.59 69.76 176.93 73.27 13.6 美国 0.34 49.12 0.62 35.06 14.61 0.41 国外总额 13.05 210.88 69.17 219.02 60.09 13.98 主要出口 5.66 79.67 0.07 30.6 49.52 5.27 阿根廷 2.31 28.51 0 3.45 24.89 2.48 巴西 3.15 42.12 0.02 20 22.73 2.56 印度 0.2 9.04 0.05 7.15 1.9 0.24 主要进口商 1.68 21.81 37.97 58.44 0.97 2.05 欧洲联盟 0.49 11.46 16.5 26.94 0.7 0.8 墨西哥 0.15 5.12 2.08 7.15 0 0.19 南洋 1.01 3.46 17.58 20.77 0.27 1.01 中国大陆 0.94 78.41 0.03 77.15 1.43 0.79 2024/25 全球 10月 14.07 271.65 71.19 266.09 74.76 16.06 11月 14.4 271.49 71.26 266.18 74.67 16.29 全球（除中国） 10月 13.3 190.07 71.14 185.54 73.76 15.21 11月 13.6 189.91 71.21 185.63 73.67 15.42 美国 10月 0.36 51.78 0.54 36.4 15.88 0.41 11月 0.41 51.48 0.61 36.31 15.79 0.41 国外总额 10月 13.7 219.87 70.65 229.69 58.89 15.65 11月 13.98 220.01 70.65 229.87 58.89 15.88 主要出口 10月 4.81 81.58 0.07 32.05 49.1 5.31 11月 5.27 81.58 0.07 32.08 49.1 5.75 阿根廷 10月 2.02 31.2 0.01 3.53 27.3 2.4 11月 2.48 31.2 0.01 3.53 27.3 2.87 巴西 10月 2.56 41.58 0.01 21 20.5 2.65 11月 2.56 41.58 0.01 21 20.5 2.65 印度 10月 0.24 8.8 0.05 7.53 1.3 0.26 11月 0.24 8.8 0.05 7.55 1.3 0.24 主要进口商 10月 2.18 22.89 39.58 61.03 1.19 2.43 11月 2.05 22.88 39.63 60.92 1.19 2.44 欧洲联盟 10月 0.7 12.01 16.2 27.34 0.9 0.66 11月 0.8 12.01 16.2 27.44 0.9 0.66 墨西哥 10月 0.19 5.26 2.2 7.43 0 0.22 11月 0.19 5.26 2.2 7.43 0 0.22 南洋 10月 1.21 3.71 19.43 22.58 0.29 1.48 11月 1.01 3.71 19.43 22.37 0.29 1.49 中国大陆 10月 0.77 81.58 0.05 80.55 1 0.84 11月 0.79 81.58 0.05 80.55 1 0.87

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USDA：11月份公布的全球棉花供需平衡表

1 3.11 6.66 0 4.01 印度 8.4 26.3 1.73 24.5 1.1 0 10.82 主要进口商 42.77 42.93 32.86 73.77 3.01 0.02 41.77 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.8 0.41 0 0.38 中国大陆 34.17 30.75 6.23 37.7 0.09 0 33.36 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.56 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 75.78 113.03 44.01 113.83 44.61 -0.21 74.59 全球（除中国） 42.43 85.68 29.03 75.33 44.54 -0.21 37.47 美国 4.65 12.07 3/ 1.85 11.75 -0.03 3.15 国外总额 71.13 100.96 44 111.98 32.86 -0.18 71.44 主要出口 27.16 58.03 1.58 33.8 28.29 -0.18 24.86 中亚 3.57 5.1 0.05 3.84 1.67 0 3.21 非洲法郎区 0.96 5.02 3/ 0.1 4.59 0 1.29 S. 11.34 22.03 0.15 4.22 19.25 -0.18 10.22 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.74 -0.18 4.2 巴西 4.01 14.57 0.01 3.16 12.31 0 3.11 印度 10.82 25.4 0.89 25 2.31 0 9.8 主要进口商 41.77 39.62 39.96 74.1 2.99 0 44.27 墨西哥 0.38 0.87 0.7 1.5 0.2 0 0.24 中国大陆 33.36 27.35 14.98 38.5 0.06 0 37.12 欧洲联盟 0.39 1.04 0.48 0.51 1.14 0 0.26 土耳其 2.63 3.2 3.57 6.6 1.39 0 1.41 巴基斯坦 1.53 7 3.2 9.7 0.18 0 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 Proj. 全球 10月 75.2 116.64 42.48 115.74 42.47 -0.22 76.33 11月 74.59 116.18 42.15 115.22 42.18 -0.23 75.75 全球（除中国） 10月 38.08 88.44 33.48 77.74 42.4 -0.22 40.08 11月 37.47 87.98 33.15 77.22 42.1 -0.23 39.51 美国 10月 3.15 14.2 0.01 1.8 11.5 -0.04 4.1 11月 3.15 14.19 0.01 1.8 11.3 -0.05 4.3 国外总额 10月 72.05 102.44 42.47 113.94 30.97 -0.18 72.23 11月 71.44 101.99 42.15 113.42 30.88 -0.18 71.45 主要出口 10月 25.36 58.75 3 34.66 26.76 -0.18 25.86 11月 24.86 58.67 3.07 34.65 26.79 -0.18 25.34 中亚 10月 3.32 5.27 0.03 4.08 1.39 0 3.15 11月 3.21 5.17 0.1 4.07 1.39 0 3.03 非洲法郎区 10月 1.29 4.81 3/ 0.1 4.65 0 1.36 11月 1.29 4.81 3/ 0.1 4.65 0 1.36 S. 10月 10.22 24.11 0.15 4.34 18.96 -0.18 11.36 11月 10.22 24.11 0.15 4.34 18.96 -0.18 11.36 澳大利亚ia 10月 4.2 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.97 11月 4.2 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.97 巴西 10月 3.11 16.8 0.01 3.3 12.3 0 4.32 11月 3.11 16.8 0.01 3.3 12.3 0 4.32 印度 10月 10.2 24 2.3 25.5 1.3 0 9.7 11月 9.8 24 2.3 25.5 1.3 0 9.3 主要进口商 10月 44.27 40.2 36.81 74.99 2.37 0 43.93 11月 44.27 39.94 36.41 74.49 2.35 0 43.78 墨西哥 10月 0.24 0.83 0.93 1.55 0.2 0 0.24 11月 0.24 0.83 0.93 1.55 0.2 0 0.24 中国大陆 10月 37.12 28.2 9 38 0.08 0 36.24 11月 37.12 28.2 9 38 0.08 0 36.24 欧洲联盟 10月 0.26 1.32 0.54 0.56 1.22 0 0.33 11月 0.26 1.26 0.54 0.56 1.2 0 0.29 土耳其 10月 1.41 4 4.7 7.5 0.8 0 1.81 11月 1.41 4 4.3 7.1 0.8 0 1.81 巴基斯坦 10月 1.85 5.7 4 9.6 0.05 0 1.9 11月 1.85 5.5 4 9.5 0.05 0 1.8 印度尼西亚 10月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 11月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 泰国 10月 0.09 3/ 0.4 0.42 0 0 0.08 11月 0.09 3/ 0.4 0.42 0 0 0.08 孟加拉国 10月 1.71 0.16 7.7 7.8 0 0 1.77 11月 1.71 0.15 7.7 7.8 0 0 1.76 越南 10月 1.03 3/ 6.9 6.9 0 0 1.04 11月 1.03 3/ 6.9 6.9 0 0 1.04

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USDA：11月份公布的全球糙米供需平衡表

.01 10.2 1.58 1.11 印度 34 135.76 0 114.51 20.25 35 巴基斯坦 2.38 7.32 0.01 3.93 3.76 2.02 泰国 4.13 20.91 0.05 12.4 8.74 3.95 越南 3.61 27.14 2.85 22.2 8.23 3.17 主要进口商 125.49 238.82 23.42 263.79 2.16 121.76 中国大陆 113 145.95 4.38 154.99 1.74 106.6 欧洲联盟 0.91 1.29 2.32 3.3 0.39 0.82 印度尼西亚 2.9 33.9 3.5 35.6 0 4.7 尼日利亚 2.05 5.41 2.28 7.5 0 2.23 菲律宾ippines 3.1 12.63 3.75 16.1 0 3.38 中东 1.16 2.01 4.46 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1.04 7 1.15 0.62 美国与加勒比 0.51 1.53 1.98 3.35 0.05 0.62 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.9 7.48 0.66 8.15 0.08 1.81 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.88 0.06 1.43 2023/24 全球 180.34 522.18 51.94 523.23 54.85 179.29 全球（除中国） 73.74 377.56 50.42 375.12 53.22 76.29 美国 0.96 6.93 1.42 4.94 3.12 1.25 国外总额 179.38 515.25 50.53 518.29 51.74 178.04 主要出口 45.25 205.89 3.31 165.15 41.13 48.18 缅甸 1.11 11.9 0 10.1 2.2 0.71 印度 35 137.83 0 116.4 14.43 42 巴基斯坦 2.02 9.87 0.01 4 6.3 1.6 泰国 3.95 20 0.1 12.4 9.3 2.35 越南 3.17 26.3 3.2 22.25 8.9 1.52 主要进口商 121.76 237.28 19.77 258.37 2.02 118.42 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.82 1.38 2.1 3.25 0.36 0.7 印度尼西亚 4.7 33.02 3.8 36 0 5.52 尼日利亚 2.23 5.61 1.8 7.5 0 2.14 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.6 0 3.6 中东 1.27 2.02 4.56 6.55 0 1.29 选择其他巴西 0.62 7.2 1.1 7.2 1 0.72 美国与加勒比 0.62 1.51 1.87 3.26 0.05 0.69 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.01 0.51 日本 1.81 7.3 0.73 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.09 0.15 0.87 0.99 0.01 0.11 韩国 1.43 3.7 0.39 4.18 0.13 1.21 2024/25 Proj. 全球 10月 179.82 530.44 52.92 528.07 56.47 182.19 11月 179.29 533.81 53.77 530.46 56.92 182.65 全球（除中国） 10月 76.82 384.44 51.22 382.77 55.07 78.19 11月 76.29 387.81 52.07 384.76 55.92 78.65 美国 10月 1.25 6.98 1.48 5.05 3.21 1.45 11月 1.25 6.98 1.48 5.05 3.18 1.48 国外总额 10月 178.57 523.46 51.44 523.02 53.26 180.74 11月 178.04 526.83 52.3 525.41 53.75 181.16 主要出口 10月 48.5 210.7 3.06 169 42.8 50.46 11月 48.18 213.45 3.21 169.93 43.55 51.36 缅甸 10月 0.81 12.1 0.01 10.2 1.8 0.92 11月 0.71 11.85 0.01 10.1 1.7 0.77 印度 10月 42 142 0 120 21 43 11月 42 145 0 121 21.5 44.5 巴基斯坦 10月 1.6 10 0 4.1 5.5 2 11月 1.6 10 0 4.1 5.5 2 泰国 10月 2.55 20.1 0.1 12.6 7.3 2.85 11月 2.35 20.1 0.1 12.4 7.5 2.65 越南 10月 1.55 26.5 2.95 22.1 7.2 1.7 11月 1.52 26.5 3.1 22.33 7.35 1.45 主要进口商 10月 118.34 240.12 18.9 257.25 1.85 118.26 11月 118.42 239.62 19.65 258 1.45 118.25 中国大陆 10月 103 146 1.7 145.3 1.4 104 11月 103 146 1.7 145.7 1 104 欧洲联盟 10月 0.68 1.72 2.2 3.35 0.4 0.85 11月 0.7 1.72 2.2 3.35 0.4 0.86 印度尼西亚 10月 5.52 34 1.5 36.5 0 4.52 11月 5.52 34 1.5 36.5 0 4.52 尼日利亚 10月 2.08 5.23 2.1 7.6 0 1.81 11月 2.14 5.23 2.1 7.6 0 1.86 菲律宾ippines 10月 3.6 12.3 4.9 17.1 0 3.7 11月 3.6 12.3 5 17.2 0 3.7 中东 10月 1.29 2.28 4.6 6.75 0 1.41 11月 1.29 2.28 4.65 6.9 0 1.32 选择其他巴西 10月 0.72 7.5 0.9 7.2 1.1 0.82 11月 0.72 7.5 0.9 7.2 1.1 0.82 美国与加勒比 10月 0.69 1.54 1.88 3.37 0.05 0.7 11月 0.69 1.54 1.98 3.4 0.06 0.75 埃及 10月 0.55 3.9 0.25 4.1 0.01 0.6 11月 0.51 3.9 0.25 4.1 0.01 0.55 日本 10月 1.56 7.35 0.69 8 0.09 1.51 11月 1.6 7.35 0.69 8 0.09 1.55 墨西哥 10月 0.11 0.16 0.86 1.01 0.01 0.12 11月 0.11 0.16 0.86 1.01 0.01 0.12 韩国 10月 1.25 3.6 0.44 3.9 0.13 1.26 11月 1.21 3.66 0.44 3.95 0.13 1.24

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USDA：11月份公布的全球小麦供需平衡表

.75 1.28 3.09 选择其他印度 19.5 104 0.04 6.5 108.67 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.49 16.4 4 1.8 6.8 10.87 4.22 United 1.85 15.54 2.02 7 15 1.91 2.5 2023/24 全球 273.59 790.42 221.83 158.6 797.75 221.31 266.25 全球（除中国） 134.77 653.83 208.19 121.6 644.25 220.27 131.75 美国 15.5 49.1 3.76 2.31 30.16 19.24 18.95 国外总额 258.09 741.32 218.07 156.29 767.59 202.07 247.3 主要出口 47.32 324.2 13.76 72.82 180.42 165.52 39.34 阿根廷 3.97 15.85 0 0.25 7.05 8.2 4.57 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4 7.5 20 3.05 加拿大 5.63 32.95 0.56 4.07 9.17 25.38 4.58 欧洲联盟 16.04 134.94 12.63 46.5 111 37.87 14.74 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 177.4 208.72 139 56.06 330.38 19.77 174.98 孟加拉国 0.83 1.1 6.8 0.25 7.65 0 1.08 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.15 16.37 31.27 1.63 46.73 2 11.07 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 12.26 20.77 19.98 3.13 39.69 0.66 12.67 南洋 3.09 0 30.6 9.7 27.81 1.3 4.57 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.22 12.11 2.5 2.5 7.5 8 3.33 United 2.5 13.98 3.12 7.2 15.4 0.56 3.63 2024/25 Proj. 全球 10月 266.18 794.08 210.77 151.8 802.54 215.82 257.72 11月 266.25 794.73 210.01 152.9 803.41 214.67 257.57 全球（除中国） 10月 131.68 654.08 198.77 118.8 651.54 214.82 123.21 11月 131.75 654.73 198.51 119.9 652.41 213.67 123.57 美国 10月 18.95 53.65 3.13 3.27 31.19 22.45 22.09 11月 18.95 53.65 3.27 3.27 31.24 22.45 22.17 国外总额 10月 247.22 740.43 207.64 148.54 771.35 193.36 235.62 11月 247.3 741.08 206.75 149.64 772.17 192.21 235.4 主要出口 10月 39.26 312.9 12.64 71.25 178.35 156.5 29.95 11月 39.34 311.5 12.64 70.75 177.85 156.5 29.13 阿根廷 10月 4.57 18 0.01 0.25 7.05 11.5 4.03 11月 4.57 17.5 0.01 0.25 7.05 11.5 3.53 澳大利亚ia 10月 3.05 32 0.2 4 7.5 25 2.75 11月 3.05 32 0.2 4 7.5 25 2.75 加拿大 10月 4.58 35 0.55 4.5 9.6 26 4.53 11月 4.58 35 0.55 4.5 9.6 26 4.53 欧洲联盟 10月 14.66 123 11.5 44.5 108.75 30 10.41 11月 14.74 122.6 11.5 44.5 108.75 30 10.09 俄罗斯 10月 11.69 82 0.3 16 38.75 48 7.24 11月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 48 7.24 乌克兰 10月 0.71 22.9 0.08 2 6.7 16 0.99 11月 0.71 22.9 0.08 2 6.7 16 0.99 主要进口商 10月 174.95 211.07 133.15 51.33 329.15 18.05 171.97 11月 174.98 210.87 132.85 51.93 329.75 17.45 171.5 孟加拉国 10月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 11月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 巴西 10月 1.69 9 6 0.5 11.9 3 1.79 11月 1.69 8.5 6 0.5 11.9 2.9 1.39 中国大陆 10月 134.5 140 12 33 151 1 134.5 11月 134.5 140 11.5 33 151 1 134 日本 10月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 11月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 非洲南部 10月 11.03 16.02 31.9 1.45 46.7 1.6 10.65 11月 11.07 16.02 32.4 1.45 46.7 2.1 10.69 尼日利亚 10月 0.44 0.12 5.5 0 5 0.38 0.68 11月 0.44 0.12 5.5 0 5 0.38 0.68 中东 10月 12.67 22.09 18.5 3.13 40.38 0.81 12.07 11月 12.67 22.39 18.4 3.23 40.48 0.81 12.17 南洋 10月 4.57 0 29.75 9.65 28.38 1.28 4.67 11月 4.57 0 30.05 9.95 28.68 1.28 4.67 选择其他印度 10月 7.5 113.29 0.3 6 112.29 0.3 8.5 11月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 哈萨克斯坦 10月 3.33 16 1 2 7 10.5 2.83 11月 3.33 18 0.5 3 8.1 10 3.73 United 10月 3.63 10.85 3.2 6.5 14.5 0.5 2.68 11月 3.63 11.05 3.2 6.5 14.5 0.5 2.88

Elaine11-11 00:01

【镍周报】印尼即将出台新矿业法规，镍基本面或改善

秘书Meidy Katrin透露，已与印度尼西亚交易部官员探讨在印尼设立印尼金属交易所的相关事宜。据悉，新上任的交易部部长对此计划表示赞同并已同意推进该项目。此举将为印尼的镍矿行业带来新的发展机遇，进一步巩固其在全球金属市场中的重要地位，同时为国内外投资者提供更多的交易机会。（上海有色网） 4、【工信部：加大对国内锂、钴、镍等矿产资源的找矿支持力度科学有序投放矿业权增强国内资源保障能力】工信部对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）公开征求意见。意见稿提出，加大对国内锂、钴、镍等矿产资源的找矿支持力度，科学有序投放矿业权，增强国内资源保障能力。指导国内企业多元、有序、协同布局海外资源项目，降低资源开发运输成本。在防范风险前提下，支持企业加强对外投资合作，提升海外矿产开发供给能力。鼓励生产企业在新型储能产品研发阶段做好产品全生命周期管理。加强产品绿色设计，提升产品易回收、易利用性。在满足产品性能要求前提下，支持生产企业使用再生原料。（工信部网站） 5、【俄镍战略营销总监：全球市场上已经有25万吨镍供应停产】根据俄镍（Norilsk Nickel）战略营销总监Denis Sharypin在11月6日的演讲，自2023年以来，全球市场上已经有25万吨镍供应停产，还有17万吨镍面临潜在的停产风险。其中，中国有6万吨的镍产能面临停产风险；巴西则有4万吨面临停产风险，新喀里多尼亚则有4.5万吨有停产风险，5.9万吨已停产。Sharypin认为LME镍价在16000美金至18000美金的范围内波动，这其中部分重要波动因素来自于今年内部分地区地缘政治和资金成本等因素带来的镍生产商的减停产计划所导致的。（SMM） 6、【菲律宾矿山新一轮FOB意向价格出现回弹趋势】受菲律宾雨季将近影响，目前部分后续仍能少量出货的北部矿山出现上调出货意向价的倾向，预计后续菲律宾镍矿市场成交CIF价格出现回弹的风险有所增加。（上海有色网）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货11-10 09:05

【矿钢周报】宏观预期影响减弱，回归基本面交易

均有回升。出口方面，近期欧美、东南亚、印度等地钢价均有部分回落，短期国内钢材出口空间依然不大，但10月海关数据显示我国钢材出口仍处高位。库存：五大品种钢材库存降幅有所收窄，但厂库、社库延续下降，库销比基本持平。利润：钢厂盈利率延续小幅下降，长、短流程即期利润变动不大，螺纹、热卷、冷轧毛利略有回升，但成材盘面利润有小幅回落。策略：结论：随着钢厂盈利率回落，本周铁水和钢材产量也有小幅减少，但冷热卷产量仍有增长，主要是长短流程建材产量下降。需求端，10月挖机开工小时数及开工项目投资均有回升，高频数据也显示建筑需求仍有改善，制造业消费依然保持韧性，10月国内钢材出口也在高位。不过，随着海外部分地区钢价回落，短期我国钢材出口空间依然不大。整体钢材市场呈现建材供需双弱，板材供需双强的格局，随着国内外宏观大事件落地，短期宏观预期对盘面影响可能减弱，预计下周钢价受基本面影响增大，或将小幅震荡偏弱运行。策略：观望或短线区间操作风险提示：钢材需求超预期；国内外宏观经济政治环境重大变动

混沌天成期货11-10 09:05

有色整体收涨，黑色弱势运行-2024年11月8日申银万国期货每日收盘评论

，比上个月减少4%。马棕库存下降，并且印度需求仍为出现明显下降，马棕库存预计后期进一步收紧。印尼近期调高CPO关税，再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，棕榈油供需收紧，棕榈油基本面较强预计将继续带动油脂板块走强。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡走弱。美国大选落定，市场对于中美贸易关系可能影响后期国内大豆供应的情绪增强，使得豆菜粕波动加剧。巴西方面，根据CONAB数据截至11月3日，巴西大豆播种率为53.3%，上周为38.3%，去年同期为48.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创10年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至11月3日当周，美国大豆收割率为94%，前一周为89%，去年同期为89%，五年均值为85%。受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，豆菜粕价格波动加剧。但待情绪消散后，决定行情走势的仍然是后期南美天气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC高开震荡，02合约收于3320.6点，收涨3.74%，近远月表现继续分化，06和08合约分别下跌9.89%和10.99%，仍受到特朗普当选美国总统后的预期影响，近月预期贸易关税政策所引发的提前出运，使得年底运价更进一步上涨，但预计主要以美线为主，欧线更多以情绪性影响为主，远月预期明年亚欧航线复航红海的可能性在逐渐增加。目前盘面还是符合强预期推动估值中枢上移的逻辑，加上特朗普赢得美国总统大选后，市场对于接下来的提前抢运预期，使得11月中上旬宣涨落地的打折并未对市场造成明显回调，下周可能会逐渐迎来船司12月的涨价函，也是对目前12合约和02合约估值合理性的验证，近远月由于分别受到挺价强预期和明年复航可能性的影响表现分化，可继续关注12-06或12-08的正套。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货11-09 09:08

集运强势运行，金银连续下调-2024年11月7日申银万国期货每日收盘评论

，比上个月减少4%。马棕库存下降，并且印度需求仍为出现明显下降，马棕库存预计后期进一步收紧。印尼近期调高CPO关税，再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，棕榈油供需收紧，棕榈油基本面较强预计将继续带动油脂板块走强。近期ICE油菜籽下跌，一定程度上制约菜油价格，使得菜油走势相较其他油脂偏弱。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕大幅走强。美国大选落定，市场对于中美贸易关系可能影响后期国内大豆供应的情绪增强，使得今日豆菜粕大幅上涨。巴西方面，根据CONAB数据截至11月3日，巴西大豆播种率为53.3%，上周为38.3%，去年同期为48.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创10年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至11月3日当周，美国大豆收割率为94%，前一周为89%，去年同期为89%，五年均值为85%。受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，短期豆菜粕或偏强运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC近远月分化，近月震荡偏强，12合约和02合约分别上涨11.24%和8.62%，远月相对较弱，08合约下跌9.93%，一定程度上受到特朗普当选美国总统后的预期影响，近月预期贸易关税政策可能引发的提前出运，使得年底运价更进一步上涨，但预计主要以美线为主，欧线更多以情绪性影响为主，远月预期明年亚欧航线复航红海的可能性在逐渐增加。目前盘面还是符合强预期推动盘面估值中枢上移+弱现实或制约上方空间的逻辑，继马士基、地中海之后，最新赫伯罗特也调降11月中下旬报价，大柜调降600美金至4900美金，以目前主要船司在11月中下旬报价，大柜均价至4900-5000美金，对应盘面估值在3200点左右，最新12合约接近3500点对应大柜5500美金左右的报价，盘面仍旧对于后续12月挺价预期较强，短期可关注正套机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货11-08 09:08

【黑色早评】铁水产量下降，焦炭开启第二轮提降

炉开始检修，进口矿日耗降低较多。 3.印度JSW Steel和韩国POSCO计划共同投资6500亿卢比（约合773亿美元）在印度东部奥里萨邦建设一座钢厂。据路透社报道，该工厂初始产能为每年500万吨钢铁。JSW Steel与POSCO的合作协议已于上周签署。消息人士称，该项目的初始投资额将达到2000亿卢比，工厂计划于明年投入使用。三年内，该公司的产能将增加至每年1800万吨，预计总投资额77.3亿美元。据悉，新工厂将生产热轧、冷轧和镀锌钢材，JSW Steel计划投资10亿美元对其设施进行脱碳。 4.根据巴西发展、工业、贸易和服务部最新数据显示，2024年10月巴西商品生铁出口量同比下降6%，降至450615吨，但是今年以来的最高月度出口量。相比9月，10月出口量增长了18.6%。今年1月至10月，巴西商品生铁出口总量达320万吨，较去年同期下降了1.2%。10月的主要出口目的地为美国、荷兰和越南，主要通过里约热内卢、圣路易斯和维多利亚港口出口。 5.11月7日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上未见报盘出现；矿山私下议标方面，有LONS块、铁桥精粉、低品印粉及IOC6的招标，据悉IOC6或是以-6.45的价格结标，相较于前期的成交折扣也有明显的收缩。二级市场上卖家报盘较为积极，报盘价格较为坚挺；询盘活跃度尚可，主要集中在PB粉及金布巴粉等中品资源。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格上涨15元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：市场实际需求仍较弱，铁水产量见顶回落，双焦需求预期减弱，昨日钢厂开始第二轮焦炭提降，但近期宏观政策影响很大，市场情绪不稳，黑色波动较大，建议观望，关注后市政府会议。观点：震荡。二、消息与数据 1.海关总署11月7日公布的数据显示，中国2024年10月份进口煤炭4624.8万吨，较去年同期的3599.2万吨增加1025.6万吨，增长28.50%。 2.Mysteel煤焦：7日港口焦炭现货市场震荡暂稳运行。今天钢厂对焦炭提降第二轮，幅度50-55元/吨。内贸市场情绪较为一般，市场资源询报盘价格随盘面略有好转；但实际需求一般，外贸需求表现一般，整体报价暂持稳势。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 3.汾渭信息冶金部11月7日重点关注：焦炭方面，受多方宏观消息扰动影响，黑色系期货盘面下跌，带动钢材价格震荡偏弱，市场参与者观望情绪较浓，终端采购意愿不足，成材实际成交有所缩量；随着原料煤价格的持续下移，焦企利润进一步提升，保持高开工生产节奏，积极出货为主，但受下游钢厂库存偏高限制，部分焦化厂累库稍显，整体来看，焦炭供需趋于宽松，成本支撑偏弱，后市提降预期增强，短期内暂稳运行为主，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，昨日期货盘面大幅下跌，钢材成交疲软，焦炭看降预期增强，市场观望情绪浓厚，焦煤竞拍流拍比例仍偏高，以跌价成交为主，坑口部分煤矿累库压力较大价格承压再度下调，近几日整体煤价跌幅在30-50元/吨。下游采购需求偏弱，短期煤价仍有下行压力，关注国内宏观政策驱动。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1131车，焦钢企业维持按需采购，口岸询盘较为冷清，高价资源成交乏力，蒙5原煤价格弱稳于1130-1150元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所下降，富宝电炉废钢日耗也下降3.1%，整体钢材供应有所减少。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所下降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，昨日钢联数据显示钢材厂库、社库继续下降，但总库存降幅收窄，此前找钢及钢谷数据均显示钢材厂库上升，社库延续下降，找钢总库存有小幅增加，钢谷总库存降幅收窄，不过各机构数据均显示钢材表需有所回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量344.98万吨，环比上升3.6%，基建水泥直供量环比上升4.3%；混凝土发运量140.33万方，环比增加1.33%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.23个百分点至64.52%，整体建材下游高频数据环比均有所改善。本周人大常委会召开，市场对政策有所期待，国内宏观情绪再度向好。海外方面，随着特朗普大选落定，海外又开始关注美联储降息预期。进出口方面，昨日欧盟、东南亚钢价有小幅回落，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场呈现供需双弱格局，但受益国内宏观情绪向好，短期钢价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.海关总署：前10个月，我国货物贸易进出口总值36.02万亿元人民币，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。10月中国出口钢材1118.2万吨，较上月增加102.9万吨，环比增长10.1%；1-10月累计出口钢材9189.3万吨，同比增长23.3%。 2.11月7日调研：通过对全国六城22家主要仓库及港口进行调查统计，本周钢坯仓储库存138.44万吨，周环比减少5.85万吨。其中唐山118.51万吨，天津1.05万吨，武安0.4万吨，江苏18.48万吨。 3.近日，埃及贸工部发布公告称，应当地生产商Al-Obour Metal Industries Company和Kama Metal Coating and Processing Company的申请，对原产于或进口自中国和土耳其的冷轧板卷、热镀锌板卷和彩涂板发起反倾销调查。今年1-9月，土耳其向埃及出口了约1.7万吨冷轧、7495吨热镀锌和1.5万吨彩涂板。根据钢联数据，今年1-9月，中国向埃及出口了14.74万吨冷轧，7.33万吨热镀锌和8.73万吨涂层板。 4.海关总署：10月中国出口汽车58.5万辆；1-10月累计出口528.5万辆，同比增长24.8%。10月中国出口家用电器38765.7万台；1-10月累计出口372140.4万台，同比增长22.2%。10月中国出口船舶473艘；1-10月累计出口4736艘，同比增长22.6%。 5.据Mysteel不完全统计，2024年10月，全国各地共开工5420个项目，总投资额约28242.47亿元；前10月合计总投资约28.62万亿元。 6.7日全国建材成交一般，市场表现平淡，刚需有部分采购，期现投机少量，全天整体成交量较前一日小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-08 09:05

USDA：截至10月31日当周美国棉花出口销售报告

21.1 中国大陆 37.5 6.6 印度尼西亚 9.1 2.5 洪都拉斯 8.9 3.8 孟加拉国 8.6 8.5 秘鲁 5.2 1.9 尼加拉瓜 5.0 1.0 泰国 4.4 1.3 土耳其 1.9 18.5 日本 1.8 0.6 厄瓜多尔 1.1 1.4 意大利 1.0 0.5 中国台湾 0.9 0.4 德国 0.9 印度 0.5 12.0 马来西亚 -0.1 2.6 韩国 -1.8 墨西哥 9.3 哥斯达黎加 1.8 危地马拉 0.7 萨尔瓦多 0.6 委瑞内拉 0.5 合计 229.0 0.0 145.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine11-07 21:30

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