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【能化早评】墨西哥湾再迎飓风,
原
油
反弹修复
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早评 | 2024年9月10日 品种:
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、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
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供应端:墨西哥湾再迎飓风,或将冲击路易斯安娜,已经有海上油井停产。据消息人士透露,OPEC+已就推迟增产计划两个月达成一致。巴以谈判又接近破裂。利比亚
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油
出口将逐渐恢复。 需求:美国非农公布后,市场对软着陆还是衰退预期仍然处于摇摆不定状态。EIA数据显示美国成品油需求仍然健康。PMI和PPI公布后,国内需求预期较弱。 库存端:截至2024年8月30日,EIA数据显示商业
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去库687万桶,汽油累库85万桶,馏分油去库37万桶。 观点:OPEC+已经针对油价做出调整,但弱宏观预期下,市场对于增产只推迟两个月而不是更长期的决定看法悲观,
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油
短期超跌反弹,但宏观预期不扭转,向上高度有限,扭转预期需要国内有更强刺激。 PTA/MEG PX-PTA:仍随
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油
试探筑底 供应端:PTA负荷在82.6%变化不大,PX本周开工下降至82%,仍然处于较高水平,PX端供需仍然宽松。 需求端:聚酯开工上升到88%,下游终端边际好转,逐渐进入旺季。但下跌或打击下游备货积极性。 观点:PTA-PX相对
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估值已经不高,
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开启超跌修复反弹,因此PX-PTA短期或迎来筑底,但持续反弹需看到PX供应端继续收缩。 MEG:国内开工下降,但多套装置恢复中 供应端:国内开工下降4.63%至64.3%,但当前利润下煤制EG仍有开工动力,且两套大炼化装置供应短期将恢复。目前供应主要受进口拖累,本周到港继续偏低,进口显著回升或要等到10月。 需求端:聚酯开工上升到88%,下游终端边际好转,逐渐进入旺季。但下跌或打击下游备货积极性。 库存端:截至9月9日,华东主港库存为62.2万吨,下降5万吨。 观点:EG国内供应回升,到港仍然偏低,但只要进口恢复就将转为显著过剩,目前偏悲观宏观氛围下,EG对短期港口库存偏低的担忧下降,价格提前开始转弱,弱势可能延续。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1271元/吨,较上一交易日价格-32元/吨。今日华中市场多数价格持稳,华东小部分企业成交重心下行,市场整体拿货积极性不高;西北区域因上周下旬华北回落,周末周初多数跟跌,力度4-5元/重箱不等;西南区域贵州近期产销尚可价格暂稳,但其它区域仍有回落;华北市场出货一般,部分厂家价格继续下行;华南区域多数企业价格下调,但下游采购刚需为主。 纯碱:今日,国内纯碱市场低位震荡,市场成交重心下移。当前,业内观望情绪浓郁,市场信心不足,前期检修企业陆续恢复,个别企业恢复推迟,供应小幅提升。企业订单接收一般,库存延续累库。下游采购积极性不佳,观望居多,随用随采为主。下游目前经营压力大,备货意愿不高,整体走势略显悲观。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:根据新开工竣工周期计算,当前玻璃需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,玻璃行业未来两三年或持续承压。 当前矛盾:终端加工厂订单持续减少,远低于往年同期,验证需求走弱趋势,供需显过剩。房地产政策较难对玻璃需求产生重大利好,玻璃未来供需过剩比较明显,需要供给持续减量。当前玻璃纯碱成本螺旋下行,仍建议逢高空。 观点:偏空。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,但需求增速无法匹配供给,供需过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周部分碱厂检修,产量大幅下降,季节性检修进入最后阶段,预期9月中旬整体检修逐步结束,虽然检修产量下降,但短期减产难以改变过剩格局,建议逢高空。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至9.5日,国内84%,环比升1.8%。海外开工69.2%,较上期下降,海外开工拐头非伊检修增多,同时中东运力导致9-10月进口压力下降(7月进口高位)。 需求端:截止9.5日,下游加权开工80.4%,升2.7%,主要是烯烃端贡献。其中MTO开工率在92.5%,增2.8%,沿海MTO基本全部开工。传统下游开工48.2%,升0.7个百分点,但传统开工仍低于往年4-5个百分点。 库存:截至9.4日,港口库存117.4增5万吨,到港仍在高位;工厂库存40.4万吨增0.8万吨,待发订单小幅下降。 观点:国内供应高位,需求端MTO开工高位,只待传统和燃烧需求回归,就能带来去库。供需平衡来看,9、10月有去库预期,11、12月看进口及真实需求情况,矛盾暂不明显。煤炭不大跌情况下震荡偏多观点(但需要监测MTO利润)。近期持续走弱原因在于宏观弱预期(下端聚烯烃走弱,能源走弱),煤炭下跌预期走强,煤化工的空配加强;同时就甲醇自身而言,当前确实仍在累库期,且港口进入高位,因此待去库兑现后预计才能止跌走强。 PP PP日评: 供应端:截至9.5日,PP开工率降2个百分点至85%,PDH开工再次回升。海内外价格整体持稳,出口关闭。7月进出口基本符合预期。 需求端:截至9.5日,下游多数开工开始恢复,塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.5至49.9%。 库存:石化聚烯烃库存81万吨,周末累库8.5万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PP随着开工持稳,下游持续边际改善,中上游开始去库(贸易商数据显示上周下游低价大量补库);随着备库旺季预期来临,预计至9月将边际改善。但仍受
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油
、宏观影响仍较大,预计震荡偏弱(PP供应弹性大,关注PDH开工情况)。近期
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油
持续下跌,甲醇被作为煤炭空配后,PP支撑也更弱,叠加宏观情绪,PP也作为偏空配置。 PE LLDPE日评 供应端:截至8.29日PE开工率持稳至88%,7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨,也说明7月实际需求比预期好。 需求端:截至9.5日下游制品平均开工率持稳至42.1%。农膜、管材开工大幅上升,但中空、拉丝等全部下降。 库存:石化聚烯烃库存81万吨,周末累库8.5万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PE开工高位持稳,新投产主要在四季度;下游开工仍弱,边际改善中(贸易商数据显示上周下游低价大量补库),基本面驱动近端偏利好,远端受压与新投产。受国内外宏观、
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油
影响更大,近期受此影响走弱,但9月仍维持偏强观点,不过分看空。多空比持稳,资金沉淀持稳。另PE年底投产市场已交易部分预期,L-P至10月仍有回升预期。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
09-10 09:05
PX 短期延续颓势
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所放缓,对大宗商品的支撑减弱,对有色、
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等商品价格的影响较大。美国供应管理协会(ISM)9月3日最新公布的数据显示,美国8月ISM制造业PMI为47.2,虽然高于前值的46.8,但是不及预期的47.5。其中ISM新订单指数为44.6,较前值47.4大幅下滑。其意味着美国制造业总体情况仍较为低迷,这将再度引发市场对美国经济衰退的担忧。 除宏观氛围对商品板块的整体打击外,
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市场表现也不尽如人意,自7月初一路下跌。8月30日,OPEC+表示将继续按计划从10月份开始增产石油,8个成员国计划在10月份将产量提高18万桶/日,该消息导致
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上周五盘中快速下挫。9月2日周一早间,石脑油价格同样跟跌,PX成本坍塌,PX501报收于7384元/吨,创上市以来新低,日内跌幅高达4.85%。9月3日,受利比亚消息影响,油价重挫5%,一度回落至70美元/桶大关以下,PX501日内再次刷新年内低点。PX持续下跌且跌幅大于石脑油,PXN再度回落至250美元/吨以下。此外,由于市场对亚洲地区需求前景持续担忧,沙特下调了面向亚洲主要市场的
原
油
价格,将面向亚洲市场的沙轻
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油
官方售价下调70美分/桶。 尽管近期PXN已经压缩至年内较低位置,但由于去年投产的新装置今年逐步正式运行,加上前期检修装置陆续回归,PX开工率和产量仍处于较高位置。且即便PX开工率有所下降,由于前期投产装置现已计入产能,PX产量反而有小幅增量,相较而言库存方面压力略小。 据CCF统计,韩国8月1—31日PX出口总量约51.1万吨,环比增加18%,其中出口至中国大陆约42.6万吨,出口至中国台湾约6.6万吨,出口至美国约2万吨。与7月相比,韩国对我国出口的PX数量增加56.8%,创下近一年新高。这样一来,PX后续去库可能受到阻碍。 需求方面,当前聚酯开工不高,周内小幅回升,但产量小幅增加。织造方面,即将进入传统纺织旺季,秋冬订单逐渐升温,织造开工明显回升。相比供应端,需求仍显疲弱。9月受减产和美联储降息提振,
原
油
价格仍有上涨空间,但受需求疲弱抑制,PX反弹空间或受限。在此基础上,PXN或有望回到300美元/吨上方。 供应方面,PX威联化学9月上旬有检修计划,下游PTA恒力石化3#、宁波台化1#、嘉兴石化1#存在检修计划。需求方面,织造业旺季即将到来,PTA产量高企背景下,PX社会库存预计仍将以去化为主。整体来看,若终端传统旺季符合预期,PX 9月将存在一波上涨机会。(作者单位:中州期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-10 08:30
本周热点前瞻
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述月度短期能源展望报告内容及其有可能对
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及相关商品期货价格的影响。 中国8月社会融资规模、M2和新增人民币贷款数据公布 点评:9月10日9:00,中国人民银行将公布8月金融统计数据报告、8月社会融资规模增量统计数据报告、8月社会融资规模存量统计数据报告。预期8月社会融资规模增量为27100亿元,前值为7724亿元;预期8月新增人民币贷款8700亿元,前值为新增人民币贷款2600亿元;预期8月广义货币(M2)余额同比增长6.26%,前值为同比增长6.30%。如果8月新增人民币贷款、8月社会融资规模增量均明显高于前值,8月广义货币(M2)余额同比增速与前值基本持平,将有助于商品期货、股指期货和国债期货上涨。 中国8月进出口数据公布 点评:9月10日9:30,海关总署将公布8月进出口数据。预期按照美元计价,8月出口同比增长6.5%,前值同比增长7.0%;预期8月进口同比增长2.0%,前值同比增长7.2%。如果8月出口及进口同比增速均低于前值,将抑制股指期货和相关商品期货上涨,但是将有助于国债期货上涨。 9月11日 美国8月CPI公布 点评:9月11日20:30,美国劳工部将公布8月CPI。预期美国8月未季调CPI同比上涨2.6%,前值为2.9%;预期美国8月未季调核心CPI同比上涨3.2%,前值为3.2%。如果美国8月未季调CPI年率小幅低于前值,但是8月未季调核心CPI年率与前值持平,将增强市场对美联储9月议息会议将降息25个基点的预期,进而利于商品期货上涨。 9月12日 IEA公布月度
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油
市场报告 点评:9月12日16:00,国际能源信息协会(IEA)将公布月度
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油
市场报告,关注报告内容及其对
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油
和相关商品期货价格的影响。 美国公布8月PPI 点评:9月12日20:30,美国劳工部将公布8月PPI。预期美国8月PPI年率为2.3%,前值为2.2%;预期美国8月PPI月率为0.2%,前值为0.1%;预期美国8月核心PPI月率为0.2%,前值为0%;预期美国8月核心PPI年率为2.5%,前值为2.4%。如果美国8月PPI年率及8月核心PPI年率均小幅高于前值,将轻度有助于工业品期货上涨。 9月14日 9月上旬流通领域重要生产资料市场价格公布 点评:9月14日9:30,国家统计局将公布9月上旬流通领域重要生产资料市场价格,包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品(主要用于加工)、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。 国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告 点评:9月14日9:30,国家统计局将公布70个大中城市住宅销售价格月度报告,关注报告结果及其对螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、PVC以及铜、铝等有色金属期货价格的影响。 国民经济运行情况新闻发布会召开 点评:9月14日10:00,国新办将召开8月国民经济运行情况新闻发布会,公布今年8月固定资产投资、工业增加值和社会消费品零售总额等宏观经济数据。预计8月规模以上工业增加值同比增长4.8%,前值同比增长5.1%;预计8月社会消费品零售总额同比增长2.5%,前值同比增长2.7%;预期8月调查失业率为5.2%,前值为5.2%。如果今年8月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额增速均小幅低于前值,1—8月城镇固定资产投资累计同比增速也小幅低于1—7月累计增速,将轻度抑制商品期货和股指期货上涨,但是将轻度有助于国债期货上涨。(国泰君安期货 陶金峰) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-10 08:15
PTA 追空需谨慎
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共振,商品价格承压。 成本端不断下移
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油
方面,价格高点不断下移,逐步跌至近3年低位。尽管
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库存结构仍然非常健康,但对四季度供需的悲观预期仍然使得油价不断下跌。供应方面,欧佩克+此前计划从10月开始提高石油产量,不过由于油价跌幅过快,上周三改口增产时间,新决定将增产时间从10月推迟到了12月,但仍难以提振市场信心。需求端,今年炼厂成品油利润的持续下滑反映了
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油
需求的低迷。中国方面,目前中国
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油
加工处在季节性回升阶段,但同比偏弱。美国方面,市场汽油消费低于去年同期,近期汽油价格大幅下跌,且汽油裂解价差同步走弱。
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油
需求预期承压。 PX方面,近期价格跌幅较大,绝对价格和利润都逼近近3年低位。PX开工率一直处在偏高水平,供应充足。纯苯相对偏强和甲苯的弱势,导致甲苯歧化利润走高,PX实际产出高于预期。而PX价格前期偏高,PXN在上半年一直处在350美元/吨的偏高水平,估值一定程度受到汽油裂差季节性走强的支撑,不过随着汽油转弱以及PX自身供应高企,PX环节利润出现了快速压缩,目前PX—石脑油价差已经跌至220美元/吨左右。不过由于PX短流程利润仍高,PX仍未看到供应收缩的预期,因此价格难现支撑。
原
油
和PX价格双双走弱,导致PTA成本坍塌,这是PTA价格走弱的主要原因。 自身基本面支撑有限 供应方面,由于PX弱势,PTA加工费表现尚可,因此供应端开工稳定,处在80%以上高位水平。虽然零星有装置检修降负,但仍难以改变PTA产能偏过剩的现状。需求方面,8月底起,需求端有进入旺季的边际好转迹象,具体表现在局部地区订单出现好转,织造厂适度开启备货,负荷回升至正常水平,截至上周,织造负荷回升至76%,加弹负荷回升至91%,处在历年同期正常水平。聚酯负荷小幅回升至88%左右,PTA刚性需求转好,平衡表也出现改善,累库幅度预期收窄,不过由于供应充足,PTA仍难以形成有效去库。 以上主要分析了PTA为何会出现连续下跌。后市来看,我们不建议继续追空PTA,从估值层面看,当前PTA产业链各环节估值及价格都跌到近3年的低位,空头的逻辑已经兑现较多,追空的性价比不高。另外,需求虽然较弱,但并未消失。在此轮下跌过程中,价格下跌更多是对产业链上游环节的“杀估值”,在PX和
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环节体现得比较明显,而下游聚酯利润得到了大幅修复。近期微观需求实际上是在好转的过程中,只不过持续下跌的原料对下游的采购节奏产生了较大影响,下游需求存在一定后置的可能。(作者单位:新湖期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-10 08:15
豆粕 反弹高度有限
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放缓,大宗商品价格整体走衰。特别是国际
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主力合约价格跌破近一年来低点,形成向下突破,这一方面导致大豆种植成本下降,另一方面使得豆油等生物柴油生产不具有性价比,从而将对大豆产生利空影响,使豆类较难在大宗商品整体弱势的背景下独自走强。 丰产压力仍待释放 大豆播种面积增加,加之风调雨顺,长势良好,今年美国大豆产量将大幅度提高。近期美豆产区降雨减少,但由于已经度过关键生长期,对最终产量影响不大,美豆生长优良率依旧维持在历史高位,市场分析机构给出的单产和总产预期同样居高不下。据美国农业部调查,截至9月1日当周,美国大豆优良率为65%,略低于市场预期的66%和前一周的67%,但远高于上年同期的53%;美国大豆结荚率为94%,高于五年均值93%;美国大豆落叶率为13%,高于五年均值10%。9月12日,美国农业部将公布本月的农产品供需预估报告,市场机构预估的数值明显高于美国农业部上月报告。目前机构平均预估美豆单产为53.3蒲式耳/英亩,总产为45.92亿蒲式耳,高于美国农业部上月预估的53.2蒲式耳/英亩和45.89亿蒲式耳。 国内供应宽松依旧 由于国际豆类价格跌幅较大,进口利润较高,今年大豆进口依旧维持偏高水平,但下游需求不振,沿海地区油厂大豆和豆粕库存高企,处于历史同期偏高水平。据监测,截至第35周,沿海地区油厂大豆库存为708.45万吨,较前一周减少13.48万吨,减幅1.87%,但同比增加143.87万吨,增幅25.48%;豆粕库存138.58万吨,较前一周减少11.28万吨,减幅7.53%,但同比增加60.66万吨,增幅达77.85%。目前进入油脂消费旺季,油厂维持较高开工率。据监测,截至9月6日当周,油厂大豆实际压榨量为220.77万吨,较预估高1.3万吨。但从下游看,豆粕需求仍不乐观。由于养殖产品价格下跌,今年饲料生产总量较上年减少。其中,7月全国工业饲料产量2650万吨,同比下降4.4%,且因采取了豆粕减量替代方案,在配合饲料和浓缩饲料中,豆粕使用量较去年减少了1.4个百分点。 反倾销调查影响不大 上周有关部门称拟对来自加拿大的油菜籽进行反倾销调查,可能使我国远期油菜籽进口下降,但对菜油和菜籽没有提及。因此,在菜籽进口减少的情况下,菜粕进口可能迅猛增加,菜粕整体供应并不一定过多减少。而且,菜粕在粕类消费中,整体占比不高。期待菜粕上涨拉动有庞大供应的豆粕上行并不现实。 综上所述,美豆即将丰收上市,国际豆类供应较为充裕,加之周边商品偏弱,豆类不存在大幅走高的基础。当然还应密切关注巴西大豆种植区旱情,如果持续恶化,以至于影响新季大豆播种,也可能刺激国内外豆类继续走高。(作者单位:中天研究院) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-10 08:15
上海国际能源交易中心9月9日指定交割仓库
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仓单日报
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中质含硫
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单位:吨 地区 交割仓库 本日数量 增减 上海 洋山石油 190000 0 浙江 中国石化册子岛 0 0 浙江 中化兴中 0 0 浙江 大鼎石油 0 0 浙江 合计 0 0 山东 中国石化日照 0 0 山东 山港青岛实华 0 0 山东 弘润油储 1347000 0 山东 山港海业董家口 0 0 山东 山港日照油品 0 0 山东 山港振华石油 1960000 0 山东 合计 3307000 0 广东 中油湛江 0 0 广东 中国石化湛江 0 0 广东 合计 0 0 辽宁 中油大连保税 1391000 0 辽宁 中油大连国际 824000 0 辽宁 北方油品 0 0 辽宁 合计 2215000 0 海南 中国石化海南 0 0 海南 国投洋浦油储 0 0 海南 合计 0 0 广西 中油广西国际 230000 0 河北 中国石化曹妃甸 0 0 总计 5942000 0 注:1、期货为已制成仓单的货物数量
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Elaine
09-09 15:08
恒力期货能化日报20240909
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产销61%。 策略:可适量套利多PX空
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。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 苯乙烯 方向:短线可多 基本面:到港量偏低,下周库存预计持续低位,需求端ps和abs下周产量预计略有增加,成本端纯苯仍旧坚挺。短期回调100点左右做多的性价比较高。供应端9月苯乙烯供应有较大增量,预计9月苯乙烯检修损失量较8月少7万吨左右,再加上盛虹45万吨/年苯乙烯装置投产,苯乙产量相比8月预计增加9万吨。需求方面苯乙烯终端依旧羸弱。(1)9月三大白电排产计划合计下修2万台,年内三大白电月度排产量首次下修。(2)1-7月,全国房地产开发投资60877亿元,同比下降10.2%;其中,住宅投资46230亿元,下降10.6%。1-7月,房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米,同比下降12.1%。房地产的不景气导致苯乙烯到达某高点后必然回落。 策略:空单可逐步减仓,100点的向下回调后,可短线做多 风险提示:装置意外停车 PTA 方向:存在反弹空间 理由:下游需求持续向好。 逻辑: 今日01合约以5036点收盘,较昨日结算价下跌38点,跌幅0.75%,日内减仓33466手至136.61万手,TA10-1价差为-54(-2)。现货方面,今日主流现货基差在01-86,下周主港在01-85附近商谈;PTA现货加工费在300元/吨附近(环比-11.6%);供给方面,PTA负荷上升0.4%至82.6%,恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修;台化兴业120万吨PTA装置9月1日起停车检修两周;逸盛大连375万吨PTA装置9月初小幅降负。下游聚酯负荷为87.7%(-0.2pct);加弹、织造及印染的开机率维持增长,分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在3-4成,今日轻纺城市场总销量963万米,较昨日增加146万米。 策略:无。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 乙二醇 方向:不追空 理由:负荷下降、港口持续去库。 逻辑: 今日EG2501合约收盘价4501(-53),日内增仓3016手至28.28万手,EG10-1价差为-17(+8)。现货方面,现货主流围绕01合约+30左右商谈,下午MEG内盘重心持续走弱,市场商谈偏弱,10月下期货基差在01合约升水28-30元/吨附近,商谈4522-4524元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.05万吨(隆众资讯),相较上期去库2.97万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至64.33%(-4.63pct),其中煤制乙二醇开工负荷63.36%(-5.11pct);需求方面,下游聚酯负荷为87.7%(-0.2pct);加弹、织造及印染的开机率维持增长,分别达到91%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱,至下午3点半附近平均产销估算在3-4成;轻纺城市场总销量963万米(+146)。 策略:关注10-1正套机会。 风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。 煤化工 尿素 方向:震荡偏弱,注意反弹风险 逻辑:1现货报价一路新低,低端价格成交好转,整体成交依旧一般,价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。 2.供应方面,新投逐步兑现,加上装置复产,日产回升到18万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散,九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量63.62万吨,较上周增加8.77万吨,环比增加15.99%,市场悲观下累库明显。出口方面,市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言,当前供应和政策压力仍存,需求较清淡,短时利好驱动暂不明显,不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理,谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,空间相对有限,需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况。01盘面短期关注下方1800整数关口支撑。出口若持续受限,中长期上方压力较大。 向上驱动:下游刚需 向下驱动:淡储,保供稳价,累库 风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:短空止盈。 理由:累库压力抑制估值。 逻辑:先油价后黑色板块的跌势对能化品种造成较大的情绪性影响,甲醇基本面表现较差,本就有估值压力,但近期跌幅已充分反馈其利空,上周略显超跌,建议短空止盈。价格结构上,期货带着港口跌,基差修复至01平水附近,月差开始止跌回暖。内地价格则对盘面下跌情绪开始钝化,但局部出现窄幅回调。港口和内地价格的表现是超跌判断的依据。基本面上的关注点没有太大变化,一方面是内地金九表现以及供应压力波动,另一方面是进口体量超出沿海烯烃及下游的消化能力,且未来MTO开工只能往下走,不会再给出利多。观点上,远期估值依旧受困于高库存+国内外双高供应压力,仍未脱离下跌风险;但旺季证伪前,不宜追空,短空宜止盈。 策略:旺季证伪前,MA1-5反套机会优先于高空MA2501。 风险提示:油价异动。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪: 当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨,本周碱厂在降负荷的情况下继续累库至128万吨的历史同期最高位,目前纯碱行业库存集中于上游,中游库存水平中性,下游库存较低,而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进,纯碱刚需减量较大,下游负反馈路径依旧成立。 四季度碱厂的反弹路径选择目前能看到的只有减产或者下游补库,除部分产能置换项目导致产能退出之外,主动淘汰自身产能在今年大概率难看到,目前减产还是以阶段性降负为主,路径选择较为单一,而今年碱厂库存高位已成现实,在碱厂库存回到中性水平之前,下游对碱厂降负荷相对不敏感,话语权更多在下游,价格仍是下行趋势。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议: 低位不追空,暂观望 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 当前沙河玻璃价格在1180元/吨,由于厂家的优惠政策,当前产销时好时坏,本周玻璃继续累库至接近历史最高位的7146万重箱的水平,目前主导供需持续失衡的主要原因还是供给端减量不足导致的供需失衡,近期冷修计划不断推出,而实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程,库存上看会是累库趋势放缓的过程,价格仍维持偏弱震荡。 时间节点上来看,预期9-10月份需求没有明显好转的话,无论是现金流亏损还是暴库压力,都极有可能在11-12月进一步推动集中冷修,而行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系,年底冷修量过大会导致供需面存在边际改善。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:暂观望 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
09-09 10:47
短期整理为主
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产生利多影响,但豆油和棕榈油供给充足,
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价格处于低位对菜油价格产生一定压力,短期内菜油多单谨慎持有。 白糖方面,低位徘徊。国际糖价因巴西、印度产糖形势不确定性或震荡反复,但下行趋势并未结束。台风“摩羯”近日可能影响海南、广东、广西、云南等产区甘蔗生长,短线对糖价或有利多支撑。但是由于国内8月白糖销售数据欠佳,9月下旬新糖将陆续上市,且外糖进口量预计增加,郑糖如有反弹仍可考虑做空。 花生方面,延续弱势。新季花生种植面积预计同比增加10.36%至近年高位水平。局部产区先旱后涝,对其单产和品质或有小幅不利影响。进口花生处于到港淡季,后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生上市区域逐步增多,季节性供应压力来袭。花生散油理论榨利仍然低迷,批发市场出货偏慢,需求疲弱背景下,现货价格弱势运行。花生2411和2501合约延续逢高偏空思路对待。 综上所述,受粕类价格走强影响,易盛农期综指企稳回升。随着市场情绪的逐步释放,易盛农期综指涨势或有所放缓,短期以徘徊整理为主。(郑商所指数开发相关业务,请联系朱林,0371-65613865) 来源:期货日报网
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期货日报网
09-09 08:45
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周报】
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短期或超跌,但中期前景仍然偏空
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2024年9月7日 能化-
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短期或超跌,但中期前景仍然偏空 观点概述: 供应:OPEC+做出了延迟增产的应对但市场认为不够。 需求:市场担忧美联储落后于曲线导致衰退,国内经济有下行压力。但美国需求指标仍然健康,降息后有重回扩张可能。 库存:
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库存偏低,成品油库存偏高,炼厂面临 结论: 短期对需求担忧可能过度,
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下方接近页岩油63美元盈亏平衡成本,投机净多头持仓也接近见底,若后续有好的数据或需求信号出来,油价短期可能触底反弹。但中期国内需求下行仍然是
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最大拖累项,在需求端失去增长动力情况下,OPEC+将陷入困境,需要见到国内出台更大刺激计划,否则
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未来或仍有新低。 能化组: 周密 Z0019142
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混沌天成期货
09-08 09:05
“锡”缸“铜”鼎,金屋藏“胶”-2024年9月6日申银万国期货每日收盘评论
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议关注跨品种套利策略。 02 能化 【
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下跌0.21%。利比亚央行行长卡比尔周二表示,有“强烈”迹象表明各政治派别正接近达成协议,以打破目前的僵局。利比亚各派政府之间的和解将为每天超过50万桶的石油供应重返全球市场铺平道路。卡比尔曾被西部政府试图赶下台,促使东部当局削减了
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产量。彭博通讯社周二公布的一项新调查显示,欧佩克8月份
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日产量2706万桶,环比下降7万桶。这一损失是由于利比亚的
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日产量下降了15万桶。 【甲醇】 甲醇:甲醇下跌0.55%。截至8月29日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.38%,较上周期提升0.71个百分点,较去年同期下降0.97个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在82.49%,较上周期上升2.49个百分点。沿海本周公共仓储到港增多且多数库区周度提货量下降,因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至8月29日,沿海地区甲醇库存在109.3万吨(目前库存处于历史的中等偏上位置),环比上周期上涨11.98万吨,涨幅为12.31%,同比下跌1.35%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估45.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计8月30日至9月15日中国进口船货到港量66.9万吨-67万吨。 【橡胶】 橡胶:本周橡胶走势先跌后涨。国内外产区开割推进,气候不利仍导致部分割胶受到影响,原料价格偏强支撑期货胶价,预计随着时间推移,新胶产量会持续释放,原料端价格后期仍有压力,国内保税区库存持续缓慢去化,对价格形成一定支撑,金九银十旺季预期临近,叠加海南地区台风影响,短期调整之后预计胶价企稳转强。 【PP&PE】 PP&PE:线性LL,中石化部分下调50,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。周五聚烯烃试探性止跌。短期
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走弱拖累化工品。聚烯烃自身供需边际回升,后续关注终端需求的恢复进度,以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间8000—8500,预计PP01合约波动区间7400—7900。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:周五玻璃1月合约低位震荡。目前库存再度累库,基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存6296万重箱,环比上升67万重箱。纯碱周五1月合约弱势运行。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,本周纯碱库存130.6万吨,环比增加4.7万吨。 【PTA】 PTA:PTA2501价格周五收涨于5036元/吨,市场开工率在81.12%,加工费在242元。目前下游利润回升,需求逐步恢复,目前来看,涤纶长丝经过两轮去库后,库存健康,供应方面,据卓创,pta检修装置计划重启,导致供应宽松预期增强,同时,PX累库,成本端支撑下移,预计pta期现价格有望逐步筑底。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇2501价格周五收跌于4501元,石脑油制乙二醇开工率在62.88%附近,市场目前港口库存在65万吨附近波动,维持去库状态,未来,进口有增加预期,下游终端秋冬订单改善有限,行业库存预期压力继续增加,乙二醇上涨幅度有限。 03 黑色 【钢材】 钢材:钢材消费逐步进入传统旺季时期,但现实恢复情况仍然有限,建材需求维持低位,卷板库存难以去化,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实,阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹。钢材价格整体短期震荡偏弱,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期复产进行较快,库存问题还没有得到有效解决,等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,反弹幅度还是由基本面改善情况决定。 【铁矿】 铁矿石:9月中上旬有部分钢厂复产,但9月中下旬高炉检修可能再度增多,双节补库预期不强。巴西发运增长明显,澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大,铁矿反弹驱动不够充分,金融属性或带动铁矿波幅扩大,低位震荡运行。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,价格回落续创新低。 04 金属 【贵金属】 贵金属:金银继续反弹。昨夜公布的美国8月ADP就业数据新增9.9万人,大幅低于市场预期,美元走弱。此外,美国7月职位空缺下降至2021年初以来的最低点,裁员人数增加。金银收回因周二美国8月ISM制造业PMI走弱导致的下跌。自杰克逊霍尔会议鲍威尔发出近期最为明确的降息信号后,市场提前确认9月开始降息,市场主逻辑重新回归“经济软着陆+预防式降息”,但9月降息是25bp还是50bp还要通过8月的就业数据确认。投机者持仓显示当前金银的多头较为拥挤,黄金短期进一步上行乏力。虽然美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确,但短期节奏上继续买入的性价比降低。当下市场已经确认美国经济将出现拐点,后续博弈还是将建立在经济降温的程度之上,本周重点关注非农就业数据。 【铜】 铜:日间铜价收涨超2%。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。短期锌价有望企稳。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收跌0.13%,需求回暖速度偏慢,铝价进入震荡阶段。宏观角度,距离美联储靴子落地越来越近,降息预期影响边际减弱。成本端,矿山未见大规模复产,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格支撑强势。电解铝方面,供给端,国内电解铝日度产量高位运行,西南地区限电尚未对电解铝产量造成实质性影响。需求端,工业型材、铝板带箔板块有所回暖,建筑型材表现不尽人意,短期内铝下游消费或缓慢回升。展望后市,今年电解铝“金九银十”旺季预期有待验证,铝价短期内或以盘整运行为主,后续走势需要观察终端需求情况。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收跌0.86%,纯镍基本面维持过剩。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈,同时下游对高价硫酸镍接受程度有限,预计硫酸镍价格持稳运行。短期内,随着全球电积镍新项目投放,电镍过剩格局难有好转,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧,镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品 【白糖】 白糖:白糖日盘小幅震荡。现货方面,广西南华基准报价维持在6260元/吨,云南南华报价维持在6060元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,
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价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【生猪】 生猪:生猪期货先扬后抑。根据涌益咨询的数据,9月6日国内生猪均价19.89元/公斤,比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:早熟品种价格博弈,苹果期货继续弱势震荡。截至2024年9月4日,全国主产区苹果冷库库存量为42.24万吨,库存量较上周减少9.05万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤,与上一日回落0.1元/斤。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:棉花价格出现回落。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14963元/吨,较上一日-30元/吨。消息方面,下游消费边际好转,纺企订单出现回暖,市场走货也开始好转,但旺季特征暂不明显,部分前期减产企业开机率窄幅提升。据Mysteel农产品数据监测,截至9月5日,主流地区纺企开机负荷为70.1%,环比增幅1.15%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局。 【尿素】 尿素:尿素全天弱势震荡。现货方面,山东地区尿素行情继续下行,小颗粒主流出厂成交1850-1920元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1900-1910元/吨附近,菏泽市场参考价格1900-1910元/吨附近。消息方面,在经历了前期国内装置集中性检修以及此前部分短停装置重启后,本周尿素开工率回升明显。同时企业库存积累较快,由于国内尿素企业库存上涨,价格的不断下跌,以及市场心态偏悲观,尿素企业出货放缓。总体而言,成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,豆棕油震荡收涨,菜油小幅收跌。本月MPOB 报告发布在即,由于8月马棕产量环比持平,而出口放缓,市场对于马棕累库预期较强。彭博和路透预测8月马棕库存将达到186万吨,环比增加7.5%。不过由于还有两个月东南亚产地就要进入减产季,因此后期累库时间有限,整体产地库存压力有限。受到商务部宣布将对加拿大油菜籽进行反倾销调查的消息影响,菜油强势上涨。而棕榈油由于8月马棕累库预期较强,导致棕榈油跟涨动力不足;豆油在自身基本面偏弱的情况下,走势仍面临压力。综合来看在短期在消息面影响下,菜油走势或强于其他油脂。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕继续上涨。商务部发言人表示,中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税,违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的政党权益,将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量,虽然前期菜籽买船较为充足,但如果反倾销落地则会影响国内进口。豆粕方面,近期密西西比河水位运费上涨,同时产地农作物病害疫情现象有所增加。本周优良率报告里,由于最近美国干旱区域有所扩大,美豆优良率下降,低于市场预期。并且近期市场对巴西产地关注上升,而巴西产区出现一定干旱情况,对美豆注入一定天气升水,预计短期粕类价格或继续偏强为主。 06 航运指数 集运欧线:EC全天弱势,10合约收于2269点,12合约收于1735点,分别下跌8.53%和7.50%,运价悲观预期继续发酵。盘后公布的SCFI欧线降至3459美金/TEU,环比下跌10.76%(-417美金),连续第二周跌幅超过10%。马士基第38周至鹿特丹的开舱,大柜报价4700美金,降至5000美金整数关口之下,较第37周至鹿特丹二次调降价格再度调低900美金,较周一至弗利克斯托试舱价调低600美金,马士基调降速度有所加快。最新地中海第37周起大柜报价已降至5040美金,长荣大柜报价降至5020美金,OOCL大柜报价降至5050美金,赫伯罗特大柜报价降至4800美金,而最新马士基4700美金的大柜报价或使得淡季需求下,船司降价博弈进一步趋于白热化,关注后续其他船司跟降情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
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