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“棕”高震主

hee Ting在一份报告中表示，除非原油(607, -8.60, -1.40%)价格同步上涨，否则目前5000林吉特/吨的棕榈油价格似乎是不可持续的。原油价格走强提振了对生物燃料的需求，有助于支撑粗棕榈油。他表示，印尼将于明年1月提高生物柴油的规定，同时自去年9月以来降低了出口税，这是相互矛盾的政策。他认为，由于与汽油的价差扩大和征税收入减少，印尼的生物柴油补贴可能会在2025年第一季度末用尽。Ong预计，到2025年第一季度，粗棕榈油的价格将降至4000林吉特/吨。消息来源：Qhclub数据、 11月21号，合约多头减仓21044手多单，合约空头加仓122手空单数据统计，13年至今，11月份上涨占比58.3% 消息来源：Qhclub数据、盘面详情： 🌷技术面：棕榈油2501合约，日k线图中，赢家阶梯出现绿色阶梯，附图长波谱线仍为蓝色、短波谱线为绿色，形成偏弱双线共振信号，可以继续关注偏弱共振信号的延续性免责声明：本文章所涉资讯、内容仅供投资者参考，不构成具体产品、业务的推介，亦不应被视为具体投资建议，请您根据自身风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。转载自第三方平台资讯的内容本公司不保证内容真实、完整、准确，资讯中的观点、判断、分析不代表本公司立场观点。版权声明：该文章仅限于天鸿期货有限公司开展投资者教育之目的，禁止他人或第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转发。期市有风险，入市需谨慎。

天鸿期货11-21 18:23

恒力期货能化日报20241121

观因素影响芳烃 PX 方向：单边跟随原油走势盘面： 1、PX01合约收盘价6828（+86,+1.28%)，持仓减少4140手至10.91万手； 2、PX1-5月差-228（+8），CFRC-PX0157（-）； 3、仓单105（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为824美元/吨（+6），今天PX价格上涨，一单1月亚洲现货在816成交，一单2月亚洲现货在822成交，尾盘实货1月在808/828商谈，2月在815/825商谈，1/2换月在-13/-5商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为641美元/吨（+10），PXN$183（-4）； 3、供给：10月PX进口86.3万吨，同比上升14.8%，环比下降6.1%，1-10月累计进口756.6万吨，同比减少0.7%；本周国内PX负荷81.8%（+3pct），亚洲PX负荷76.3%（+2.8pct），中国台湾FCFC92万吨PX装置2024年11月11日附近重启，此前于10月初停车检修；福海创160万吨PX装置11月15日附近升温重启中，此前于11月8日附近停车； 4、需求：PTA负荷上升0.3个百分点至81.1%，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右；盛虹250万吨PTA装置11月12日附近重启，此前于11月4日停车检修；仪征化纤一条150万吨PTA装置11月6日计划外停车，预计7-10天，目前可能推迟至11月下； 5、下游：TA现货加工费290（-17），TA01盘面加工费404（-14），长丝平均产销4成左右，直纺涤短平均产销57%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：偏空盘面：夜盘高位盘整，但缺乏驱动基本面：方向：反弹空（1）今日浙石化POSM60万吨苯乙烯装置停车，此前检修的180万吨乙苯脱氢装置预计下周提前开车（2）中石化化工销售纯苯挂牌价格今日上调100元/吨，华东、华北、华南、华中分公司沿江资源均执行7250元/吨。该调价力度不及市场预期，和当前市场价格有所脱节（3）库存：苯乙烯周内小幅累库存，下周纯苯到港超7万吨。（4）纯苯：供应端英力士天津裂解装置投产，进口方面10月最新海关进口数据超43万吨，需求端后续苯乙烯装置回归后将带来需求增量。策略：短期多层利好刺激苯乙烯盘面，建议高位空苯乙烯或买看跌期权风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：基差企稳，下游负荷维持高位。逻辑：今日01合约以4876点收盘，较昨日结算价上升34点，涨幅0.70%，日内减仓40225手至116.95万手，TA1-5价差为-94（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-69，PTA现货加工费在290元/吨附近；10月PTA出口量30.41万吨，同比增4.85%，今年1-10月PTA出口量372.77万吨，同比增长6.22%。供应方面，PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右；盛虹250万吨PTA装置11月12日附近重启，此前于11月4日停车检修；仪征化纤一条150万吨PTA装置11月6日计划外停车，预计7-10天，目前可能推迟至11月下。需求方面，下游聚酯负荷92.7%（-0.7pct）；江浙终端开机率局部下降，整体依旧维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至78%、印染下调至87%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日直纺涤短销售部分好转，平均产销61%，轻纺城市场总销量725万米（-47）。策略：关注多TA，空EG策略。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追多理由：开工大幅增加，港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4622（+66，+1.45%），日内增仓8078手至24.93万手，EG1-5价差为-87（-）。现货方面，现货主流围绕01合约+43左右商谈，12月下期货基差在01合约升水54-57元/吨附近，商谈4664-4667元/吨水平。乙二醇进口量大幅下滑，10月进口49.86万吨，同比下降27.7%，1-10月累计进口542.5万吨，同比减少7.7%。库存方面，截至11月18日，华东主港地区MEG港口库存总量57.53万吨，较上周四降低0.58万吨，较上周一增加2.01万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至71.03%（+3.63pct），其中煤制乙二醇开工负荷70.47%（+9.92pct），三房巷35万吨装置11月19日附近停车，重启时间待定，山西美锦30万吨装置10月24日起检修15天，目前重启推迟；需求方面，下游聚酯负荷92.7%（-0.7pct）；江浙终端开机率局部下降，整体依旧维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至78%、印染下调至87%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日直纺涤短销售部分好转，平均产销61%，轻纺城市场总销量725万米（-47）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：低位震荡逻辑：1.昨日发改委在会议上发言的管理支持措施，如协调生产企业调整补贴标准、缓解资金压力、完善期货制度等，都有助于优化尿素市场的供需关系和提高市场效率。同时，会议提及的国储管理的规范化和新国储办法的实施，都增加了尿素储备的透明度和灵活性。发改委此番鼓励承储的发言短时提振市场情绪，加上今日宏观消息影响扰动，期货盘面大幅拉涨，带动主流地区尿素现货成交向好。 2.供应方面，华鲁荆州已出产品，影响日产1600吨，尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月中陆续有西南限气等季节性检修，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂开工率一般，淡储持续，整体需求较为分散，上周企业库存继续增加2.9万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，01注意上方1830-1850压制，可关注后续气头检修带来的1-5价差阶段性走扩机会，需继续重点跟踪冬储和月底气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：谨防回落风险理由：情绪大于驱动逻辑：MA01近期持续出现增仓上行，但相关利多预期最终会给到远月，故近月情绪大于驱动，不排除冲高回落可能性。利多预期主要围绕着甲醇年末进口减量（即伊朗进口减量）和后期去库，但港口仍在缓慢累库造成盘面抬涨坎坷且基差偏弱（01-25/-30附近）。现货方面，久泰大装置即将短停检修，支撑内蒙古价格反弹至2085-2120元/吨，北线率先提涨，但依旧需要关注国内将面临高供应下冬季排库压力，实际对盘面支撑力度较为有限。另外，关注宁夏宝丰宁东四期投产后动态、西南限气时间点。维持观点，港口高库存压制下，基本面利多预期对近月提振有限，不建议追高，防回落；多头宜考虑远月。策略：近月观望，谨防回落。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1400-1450元/吨，短周期供给有所回升，而需求端由于西北运力影响，部分地区玻璃厂存在小幅度补库，叠加前期期现商购买的纯碱订单持续从碱厂拉货，转入交割库，基本为库存结构往中下游转移，暂时缓解碱厂库存压力，刚需端并没有好转，碱厂降价压力仍较大。 2.长周期供增需减格局难以扭转，碱厂供给端仍有投产，需求端长周期难有较大增量，中期碱厂可能存在的向上驱动在于玻璃厂的年前补库，但随着期现商库存持续搬运至交割库后，玻璃厂年前可以选择从交割库拿货，致使碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，但目前碱厂和期现商货源价差拉不开，期现商对于碱厂的负反馈不明显。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，等待逢高空机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前沙河报价下调至1220元/吨，短周期供给端基本走平，维持偏低位，而需求端由于期现商出货对玻璃厂形成负反馈，导致厂家需求走弱，短期虽情绪转弱，但沙河厂家低库存以及冬季成本抬升下，对价格底部形成阶段性支撑，中期的隐患主要来自于期现商的高体量库存去化情况和市场的承接力度。 2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在15.8万吨的历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去，后续行情的演变主要看需求端，在假设大方向需求与22年相近水平下，大方向玻璃偏向于维持供需平衡状态。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：05合约1400以下可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货11-21 17:22

上海国际能源交易中心11月21日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东山港日照油品 0 0 山东山港振华石油 0 0 山东合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 952000 0 广东合计 952000 0 辽宁中油大连保税 1391000 0 辽宁中油大连国际 1775000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 3166000 0 海南中国石化海南 831000 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 831000 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 6716000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine11-21 15:05

EIA：截至11月15日当周美国原油库存430,292千桶，较上周增加545千桶

美国能源部：截至11月15日当周美国原油430,292千桶，较上周增加545千桶

Elaine11-21 12:33

“铝”试不爽-2024年11月20日申银万国期货每日收盘评论

需实际消费支撑，短期胶价预计震荡。【原油】原油：原油上涨1.05%。能源公司Equinor已经恢复了挪威大型Johan Sverdup油田的部分生产，此前该油田因停电而关闭。据路透社报道，Equinor公司发言人表示，在断电后，该公司已经恢复了北海Johan Sverdrup油田的生产，截至周二上午10点左右，该油田产量达到了三分之二。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存大幅度减少，汽油库存和馏分油库存也下降。截至2024年11月15日当周，美国商业原油库存减少475.3万桶；汽油库存减少248万桶；馏分油库存减少68.8万桶。库欣地区原油库存减少28.8万桶。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.86%。截至11月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.71%，环比下降0.32个百分点，较去年同期提升2.49个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.54%，环比上升0.79个百分点。进口船货陆续到港卸货，华东整体库存延续走高。截至11月14日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在124.3万吨（目前库存处于历史的高位），环比上涨3.4万吨，涨幅为2.81%，同比上涨18.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估73.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计11月15日至12月1日中国进口船货到港量在65.7万吨-66万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨至4876元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在82%，加工费在301元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA开始累库，据卓创统计社会库存在401万吨左右，PTA检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX因库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格或将继续回落。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨至4622元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费800元附近，市场目前港口库存在70万吨附近波动，逐步累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计维持下跌为主。【尿素】尿素：尿素期货小幅回落。现货方面，山东地区尿素小幅上涨，小颗粒主流出厂成交1750-1790元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1790元/吨附近。消息方面，海关总署11月18日公布的数据显示，中国10月尿素出口量为0万吨，同比减少99.4%。1-10月累计出口量为26万吨，同比减少92.4%。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，铁水产量提升空间有限，铁矿石短期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑阶段性兑现，利好落地短期可能更多关注基本面供需格局，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近日企稳反弹，早盘高开回落。一方面美元走强下的贵金属回落演绎告一段落，另一方面俄乌地缘冲突再度升温。而长期驱动并未改变下，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种。此前，随着特朗普以大优势赢得大选，对美国政治分裂担忧消散，逻辑重点移向海外地缘风险事件可能降温（被阶段性证伪），再通胀逻辑下美联储降息路径受阻，美联储方面开始逐步释放边际紧缩信号。近期经济数据并未给予额外刺激。从利率市场上看市场已经计价到明年底的降息幅度降至75bp的情况，考虑到特朗普赢得大选短期内还不会对经济数据以及美联储政策方面造成具体影响，12月会议会有新的点阵图和经济数据预期，是关注美联储预期是否有实质变化的重要观测窗口。短期来看看，利率市场对再通胀预期下美联储政策放缓的定价已经计价到位，黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，情绪面的平复和反馈将经历1、评估近期特朗普政府发布的更明确的相关政策基调，2、12月利率会议美联储在消化完新政府政策预期后货币框架的重新调整；3、交易依据重新回归数据指引。【铜】铜：日间铜价小幅收高。精矿加工费略有回升，总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能企稳。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超1%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能延续走强高。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.61%。消息面，上周五有关部门宣布铝材出口补贴取消，或影响国内电解铝消费，从而利空国内铝价。基本面角度，氧化铝盘面有所回落，但现货表现依然强势，预计短期内氧化铝下方支撑较强。近期西北地区运输问题改善，国内电解铝去库趋势被打断。展望后市，宏观环境下有色板块或整体承压，但低库存给到铝价一定支撑，短期内铝价或小幅下调后持稳运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.79%，镍价整体处于震荡运行中。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区雨季将至，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少。我国镍生铁生产利润有所修复，但下游不锈钢需求难言乐观。短期内，镍市预计多空因素交织，镍价或宽幅震荡运行。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价出现上涨。现货方面，广西南华木棉花新糖报价维持在6120元/吨，云南南华报价维持在6130元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，11月20日国内生猪均价16.22元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截止到2024年11月14日全国冷库库存比例约为63.37%，较上周增加1.07个百分点，较去年同期（20231116）低3.57个百分点。近段时间冷库货源有进有出，各冷库库存数仍旧存在变动，当期仍旧处于库存修正阶段。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.15元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：商品整体走强带动郑棉反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15272元/吨，较上一日-15元/吨。消息方面，美棉收割继续推进，热带风暴给得州到东南地区带来强降雨，造成田间采摘作业短时暂停，收割进度有所放缓，但仍快于正常水平，阿肯色州、路易斯安那州、密西西比州和密苏里州的收割工作已基本结束，持续关注主产区天气状况对收割工作的影响。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年11月17日当周，美国棉花收割率为77%，较之前一周提升6个百分点，快于去年同期及五年平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油偏弱震荡。由于前期油脂上涨过快，近期资金有获利了解需求导致油脂明显回调。同时近期市场利空传闻不断，特朗普提名的美国环境保护署署长候选人对生物燃料行业不友好，美生柴需求或下降，美豆油大幅下挫。并且随着棕榈油性价比降低，加上北半球冬季期间棕榈油需求也放缓，这些因素也对价格不利。高频数据显示11月马棕出口明显放缓，也缓解了对于棕榈油供应端的担忧。从目前宏观环境看特朗普胜选之后，美元指数持续走强，国际大宗商品普遍下跌，短期油脂回调风险较大。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱震荡，虽然本月美农报告数据利多，但全球大豆丰产预期未改，近期南美大豆播种顺利，抑制美豆上方空间。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月10日巴西大豆播种率为66.1%，较前一周加快12.8%，去年同期为57.3%。阿根廷新季大豆开局良好，布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，上周阿根廷2024/25年度大豆播种任务进展极为顺利，因前几周出现了充足的降雨。根据BAGE数据，农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的20.1%，较前一周加快12.2个百分点。阿根廷大豆报告对大豆产量前景乐观。阿根廷近几日降水虽减少，土壤墒情尚可，播种进度加快。未来阿根廷降雨量有限，但大部分地区总体天气状况良好。市场机构对于南美大豆产量乐观，对巴西大豆产量预估有所上调。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕预计低位震荡为主。【原木】原木：原木期货窄幅震荡。现货方面，日照港3.8中辐射松报价800元/立方米，较上一日+0元/立方米。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，近年来，国产针叶原木消费相对稳定，原木进口依赖度呈下降趋势，从而会给投资者短期做空和上游企业较好的卖出套保的窗口。考虑到正常的商品期货合约会存在远月升水的contango结构，而恰好7月为木材加工的淡季，9月开始则进入旺季，因而原木7-9近期存在月差反套的交易机会。从历史现货价格表现来看，9月价格普遍处于季节性偏高的位置。因此若原木上市后走势持续偏弱，则可考虑期货远期合约买入操作，或者现货商和下游家具建材企业买入套保。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC延续震荡，02合约收于3329点，上涨2.48%。19日，OOCL、HMM和MSC均开启提涨12月线上运价，大柜分别为6100美金、5906美金和5840美金，同时马士基第48周线上大柜报价由二次调降后的3700美金已上涨至4120美金，一定程度上有增强市场对于12月提涨落地的信心。当前随着11月中下旬运价的逐步落地，多家船司调降11月中下旬报价，宣涨打折落地，弱现实对盘面估值影响增加，也使得后续12月提涨实质性落地存疑。当下仍处于12月涨价函公布期间，尚未进入验证期，加上春节前抢运带来的需求反弹程度也存在不确定性，短期盘面预计偏向震荡。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货11-21 09:08

【能化早评】地缘扰动下，油价在阻力位徘徊

评 | 2024年11月21日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：挪威产量75.5万桶/日油田因为意外断电停产，但很快重启。OPEC+确定增产推迟一个月或更多，伊拉克在提高减产执行率方面取得进展，IOPEC+仍在表达团结。特朗普胜选，关注其放松增产政策落地。乌克兰用英美导弹袭击俄罗斯，市场担心地缘升级。美国派代表参加黎以谈判，关注后续进展。需求:EIA表需一般。美元指数再度走强，市场仍在等待特朗普财长人选以评估未来经济政策，以及国内12月会议是否有进一步财政刺激措施。库存端：截至2024年11月15日，EIA数据显示商业原油累库54.5万桶，汽油累库205万桶，馏分油去库11.4万桶。观点：短期地缘偏噪音，中长期特朗普上台和中国能源转型导致原油偏空的逻辑未发生改变。 PTA/MEG PX-PTA：PX交割后加工费有企稳迹象，本身矛盾仍不大供应端：PTA负荷81.1%，PX开工81.9%。当前开工下PX-PTA供应预期仍然宽松，后续看芳烃检修能否扩大。需求端：聚酯开工小幅下降到92.7%仍在高位，下游终端目前并未见到明显走弱或走强趋势，旺季接近尾声，特朗普上台效应待观察。观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，交割后PX加工费有企稳迹象，但缺少向上驱动，或继续保持合理估值随原油波动。 MEG：或逐渐走向过剩累库周期供应端：本周国内开工继续上升到71%，煤制EG开工上升至70.5%，处于同期高位。马来一套75万吨装置近期重启。需求端：聚酯开工小幅下降到92.7%仍在高位，下游终端目前并未见到明显走弱或走强趋势，旺季接近尾声，特朗普上台效应待观察。库存端：截至11月18日，华东主港累库2.3万吨至62.8万吨，库存偏低局面继续缓解。观点：随着进口回升，国内开工高位，以及旺季接近尾声，EG或逐渐走向过剩累库周期，价格预期偏弱。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1390元/吨，环比上一交易日-6元/吨。华北地区出货一般，部分厂家价格下调，市场成交灵活，价格重心略有下移。华东市场重心走跌，山东、江苏零星企业在产销放缓下出货较灵活，价格存20-60元/吨不同幅度的优惠，浙江、安徽暂稳，但成交气氛偏淡。华中市场今日多数企业价格持稳，个别企业价格松动，中下游拿货积极性不高。华南区域除个别企业价格下跌，部分旧货优惠处理外，多数企业维稳操作，下游采购谨慎，观望为主。今日东北地区浮法玻璃市场成交重心下移，整体交投平平；西北地区部分厂家浮法玻璃外发价格下调40元/吨，后续浮法玻璃价格仍存下调空间。西南区域浮法玻璃价格继续维稳，业者对于当前价格还存企稳心理，纵然产销放缓，但暂无优先让价意向。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，部分企业提货紧张。装置运行稳步提升，个别企业增量。近期，企业出货尚可，库存有下降预期。下游按需采购，原材料库存不高，适量补充。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：玻璃加工制品出口退税率降低，利空玻璃出口。当前中游出货，玻璃厂产销下降，行业有一定负反馈，整体偏弱，12月份逐步开始进入淡季，后市需求仍偏弱，建议逢高空或多玻璃空纯碱。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：部分厂家减产，短期内供给下降，周度供需平衡的产量在64万吨左右，仍显过剩，仍建议逢高空。近期部分厂家检修，可能很快恢复，影响不大。观点：偏空。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至11.14日，国内88.7%，环比降1.5%。海外开工高位下降至66%，伊朗有2套165万吨装置停车降负，委内瑞纳230万吨装置停车；下调11月进口量。需求端：截止11.14日，下游加权开工80%，降0.6%。其中MTO开工降0.4在91.3%，部分装置负荷变动。传统下游开工50%，降1个百分点，主要MTBE开工大幅下降。库存：截至11.20日，港口库存增2.3至127.6万吨，到港大幅下降；工厂库存降0.3至38.8万吨，待发订单小幅下降仍在高位。观点：本周海外卡文230装置停车，久泰确定短修一周外采甲醇，宝丰新装置仍在外采，利多消息频出；到港大降但港口未去库，MTO也有部分检修预期但市场未反应利空。海外伊朗提早停车，到港未来到港预计偏低，供需提早转平衡，震荡观点。但甲醇上下边际煤炭、PP中期压力均大，甲醇波幅有限，就看进口下降程度和通道下行压力谁更强。 ‍ PP PP日评：供应端：截至11.20日，PP开工率升至82%，PDH开工降5.2个百分点至67.3%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至11.14日，下游多数开工恢复中，塑编、无纺布等开工上升，其他开工小幅下降。PP下游行业平均开工升0.2至52.7%。库存：截止11.20日，本周去库4至66万吨，去库尚可。中上游开始转累库，上游库存正常水平；下游原料、成品库存均低。预测：PP下一波集中投产在年底；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，特别PDH开工开始大幅下滑；需求目前仍持稳（贸易商数据显示转降），有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。注意宏观、原油、甲醇对行情的影响。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至11.20日PE开工率升至86.3%，10月检修幅度超预期，不过新投产10月开始（天津南港、宝丰1期已部分兑现），年底进入高投产期。进口窗口小幅打开。需求端：截至11.14日下游制品平均开工率降0.2至44.7%。包装膜开工上升，其他开工互有升降。库存：截止11.20日，本周去库4至66万吨，去库尚可。中上游仍在持续去库，上游仍在高位；下游原料、成品库存均低。预测：南港、宝丰已产出，检修装置开始重启（隔夜传新装置南港、宝丰开工不稳）；节后中上游持续去库，特别华东两油控货后现货偏紧，累库预计要11月底开始，短强中弱观点。近期现货仍偏紧继纸货逼仓后，本周盘面再次大幅增仓拉涨；但新投产、检修回归在即，多为短期炒作，等反弹空机会。另PE也是受国内外宏观、原油影响较明显品种，当前商品情绪偏暖。 ‍ 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-21 09:07

【能化早评】挪威油田快速复产，油价反弹遇阻

评 | 2024年11月20日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：挪威产量75.5万桶/日油田因为意外断电停产，但据悉很快重启。OPEC+确定增产推迟一个月或更多，伊拉克在提高减产执行率方面取得进展，俄罗斯总理和沙特王储通话表达OPEC+继续合作的重要性。特朗普胜选，关注其放松增产政策落地，和地缘政策的浮现。需求:美元指数有所回落，对商品压制减弱。市场仍在等待特朗普财长人选以评估未来经济政策，以及国内12月会议是否有进一步财政刺激措施。库存端：截至2024年11月15日，API数据显示商业原油累库475万桶，汽油去库248万桶，馏分油去库69万桶。观点：短期原油库存偏低，做空较为拥挤，意外的供应冲击导致大涨，但市场可能过度反应，中长期特朗普上台和中国能源转型导致原油偏空的逻辑未发生改变。 PTA/MEG PX-PTA：聚酯本身矛盾不大，随原油波动供应端：PTA负荷81.1%，PX开工81.9%。当前开工下PX-PTA供应预期仍然宽松，后续看芳烃检修能否扩大。需求端：聚酯开工小幅下降到92.7%仍在高位，下游终端目前并未见到明显走弱或走强趋势，旺季接近尾声，特朗普上台效应待观察。观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油波动。 MEG：或逐渐走向过剩累库周期供应端：本周国内开工继续上升到71%，煤制EG开工上升至70.5%，处于同期高位。马来一套75万吨装置近期重启。需求端：聚酯开工小幅下降到92.7%仍在高位，下游终端目前并未见到明显走弱或走强趋势，旺季接近尾声，特朗普上台效应待观察。库存端：截至11月18日，华东主港累库2.3万吨至62.8万吨，库存偏低局面继续缓解。观点：随着进口回升，国内开工高位，以及旺季接近尾声，EG或逐渐走向过剩累库周期，价格预期偏弱。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1396元/吨，环比上一交易日-5元/吨。华北地区部分厂家价格下调或执行优惠，成交重心继续下移，下游逢低按需采购为主。华东市场向稳操作，企业出货速度放缓，但多数稳价心态较明显，下游接盘谨慎，刚需拿货为主。华中市场今日小部分企业价格补跌2元/重箱，市场走货情况偏弱。华南区域市场暂时维稳，企业出货走弱，下游采购多为刚需。西南浮法玻璃市场价格继续维稳，但本地产销放缓，周边区域价格松动影响下，本地稳价难度逐步增加。西北地区浮法玻璃出货不佳，部分深加工提前进入放假状态，接货谨慎。东北地区浮法玻璃价格大稳小动，本地出货速度放缓，部分厂家价格下调。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺，成交相对灵活，涨跌互现。金山、海化负荷逐步提升，骏化及南碱开工不正常，产量稳步提升。下游需求一般，库存不高，按需为主，采购频次相比之前提升。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：玻璃加工制品出口退税率降低，利空玻璃出口。当前中游出货，玻璃厂产销下降，行业有一定负反馈，整体偏弱，12月份逐步开始进入淡季，后市需求仍偏弱，建议逢高空或多玻璃空纯碱。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：部分厂家减产，短期内供给下降，周度供需平衡的产量在64万吨左右，仍显过剩，仍建议逢高空。近期部分厂家检修，可能很快恢复，影响不大。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至11.14日，国内88.7%，环比降1.5%。海外开工高位下降至66%，伊朗有2套165万吨装置停车降负，委内瑞纳230万吨装置停车；下调11月进口量。需求端：截止11.14日，下游加权开工80%，降0.6%。其中MTO开工降0.4在91.3%，部分装置负荷变动。传统下游开工50%，降1个百分点，主要MTBE开工大幅下降。库存：截至11.13日，港口库存增4.6至125.3万吨，到港高位；工厂库存降3至39万吨，待发订单高位。观点：本周海外卡文230装置传停车，久泰近期传甲醇短修，下游正常，宝丰新装置仍在外采，利多消息频出，MTO也有部分检修预期但市场反应平淡。海外伊朗提早停车，进口到港本周开始下降，预计港口库存见顶，供需提早转平衡，震荡观点。但甲醇上下边际煤炭、聚烯烃压力均大，甲醇波幅有限，就看进口下降程度和通道下行压力谁更强。 PP PP日评：供应端：截至11.19日，PP开工率升2至82%，PDH开工降5.2个百分点至67.3%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至11.14日，下游多数开工恢复中，塑编、无纺布等开工上升，其他开工小幅下降。PP下游行业平均开工升0.2至52.7%。库存：截止11.18日，周末累库4.5至70万吨。中上游开始转累库，上游库存正常水平；下游原料、成品库存均低。预测：PP下一波集中投产在年底；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，特别PDH开工开始大幅下滑；需求目前仍持稳（贸易商数据显示转降），有压力但矛盾通过开工下降有缓解，震荡偏弱。注意宏观、原油、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评供应端：截至11.19日PE开工率升3至84%，10月检修幅度超预期，不过新投产10月开始（天津南港、宝丰1期已部分兑现），年底进入高投产期。进口窗口小幅打开。需求端：截至11.14日下游制品平均开工率降0.2至44.7%。包装膜开工上升，其他开工互有升降。库存：截止11.18日，周末累库4.5至70万吨。中上游仍在持续去库，上游仍在高位；下游原料、成品库存均低。预测：宝丰近日已产出，检修装置开始重启；节后中上游持续去库，特别华东两油控货后现货偏紧，累库预计要11月底开始，短强中弱观点。上周因现货偏紧纸货逼仓，盘面大幅增仓拉涨；但新投产、检修回归在即，多为短期炒作，上周五交割结束多头行情也基本走完，反弹空机会。另PE也是受国内外宏观、原油影响较明显品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-21 09:05

供给充足 LPG上方空间有限

10月以来，外盘原油在地缘风险推动下大幅上涨，LPG受油价上涨影响一度冲高，随后开启一波下跌行情。11月，随着气温下降，LPG需求旺季已经到来，但化工市场需求疲软，库存居高不下，油价震荡下行，LPG价格维持弱势震荡。供给充足，需求较弱当前国内液化气库存处于高位。截至2024年11月15日当周，国内液化气库存为56.53万吨，环比小幅下降0.24万吨，但远高于往年同期。考虑到国内主营炼厂及独立炼厂炼油综合毛利较为稳定，预计国内液化气供应量或将维持今年前期的平均水平。此外，进口气到港量回升。11月18日，阿拉伯湾至远东、墨西哥湾沿岸至远东液化气进口运费分别为49、107美元/吨，均较前期有所回落。另外，OPEC今年维持减产，中东的LPG进口量较为稳定。美国方面，2023年4月以来，国内每月从美国进口的LPG基本维持在100万吨以上，且美国丙烷库存量自今年下半年以来持续处于历史高位，出口量近两年来亦不断增长，进口气供应也较为充足。截至11月15日当周，国内液化气到港量为56万吨，环比增长30万吨，高于往年同期。图为中国液化气到港量（单位：万吨）需求方面，当前北方地区气温下降，燃烧旺季即将来临，但液化气燃烧经济性不高。11月19日，液化气与二甲醚价差为1110元/吨，液化气与天然气价差为124元/吨，均处于历史同期偏高水平。今年南方地区气温偏高，燃烧旺季推迟，当前多数下游企业按需采购，补货积极性一般。未来气温将逐渐下降，投资者需关注终端消费及下游补库情况。10月，国内餐饮业收入4952亿元，环比增加535亿元，同比增长3.2%；家用陶瓷器皿、日用陶瓷、建筑陶瓷出口量分别为179、53、122万吨，同环比均小幅增加，但仍处于历史同期偏低水平。考虑到终端燃气改革力度加大，部分地区减少餐饮服务场所的液化气用量，工业燃烧经济性也不高，液化气整体燃烧需求表现一般，民用气库存处于高位。化工需求持续偏弱。首先，受汽油需求疲软影响，调油需求较弱，MTBE气分醚化、异构醚化生产毛利持续下跌。11月19日，MTBE气分醚化、异构醚化生产毛利分别为-14元/吨、-1.2元/吨；MTBE产能利用率环比持续回落，截至11月15日当周，已跌至53.89%。其次，烷基化需求一般，利润处于历史同期低位，11月19日的利润为-578元/吨，截至11月15日当周，国内烷基化油产能利用率为43.74%，库存为13.712万吨，均处于历史同期中性偏低水平。最后，PDH装置长期亏损，导致停工企业较多，港口库存居高不下。11月18日，PDH制丙烯生产毛利为-636元/吨，处于历史同期偏低水平；截至11月15日当周，PDH装置产能利用率为70.05%，国内液化气港口库存为285.88万吨，远高于往年同期。图为中国液化气港口库存（单位：万吨） LPG估值偏低 11月以来，原油价格重心不断下移，LPG价格随之下行。目前，LPG估值已跌至低位。沙特阿美11月丙烷报635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷报630美元/吨，较上月上调10美元/吨。虽然沙特阿美报价上调，但由于LPG需求表现较弱，远东和其他区域的价差持续收窄，FEI-CP大幅下滑至往年同期低位，FEI-MB也下滑至偏低水平。另外，FEI-Brent、FEI-MOPJ及PG-SC均处于往年同期低位。 9月LPG仓单集中注销，10月下旬新仓单陆续生成，截至11月19日，LPG总仓单量为3546手，叠加化工需求表现持续疲软，醚后C4价格偏弱，抑制盘面价格。民用气价格存在燃烧旺季需求预期，LPG基差上行至历史同期偏高水平。图为LPG基差季节性走势（单位：元/吨）整体看来，国内LPG库存偏高，进口气到港量回升，化工需求较为一般，燃烧需求旺季预期有待兑现，加之原油价格震荡偏弱运行，LPG估值偏低，但港口库存偏高导致LPG上行空间有限，预计维持震荡走势，投资者需关注未来的需求情况以及估值修复机会。（作者单位：海证期货）来源：期货日报网

期货日报网11-21 08:45

上海国际能源交易中心11月20日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东山港日照油品 0 0 山东山港振华石油 0 0 山东合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 952000 0 广东合计 952000 0 辽宁中油大连保税 1391000 0 辽宁中油大连国际 1775000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 3166000 0 海南中国石化海南 831000 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 831000 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 6716000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine11-20 15:11

恒力期货能化日报20241120

观因素影响芳烃 PX 方向：单边跟随原油走势盘面： 1、PX01合约收盘价6764（+114, +1.71%)，持仓减少9205手至11.32万手； 2、PX1-5月差-246（+24），CFRC-PX01 61（-8）； 3、仓单105（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为818美元/吨（+9），今天PX价格上涨，一单1月亚洲现货在816成交，一单2月亚洲现货在822成交，尾盘实货1月在808/828商谈，2月在815/825商谈，1/2换月在-13/-5商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为631美元/吨（+15），PXN $187（-6）； 3、供给：供应增加，本周国内PX负荷81.8%（+3pct），亚洲PX负荷76.3%（+2.8pct），中国台湾FCFC 92万吨PX装置2024年11月11日附近重启，此前于10月初停车检修；福海创160万吨PX装置11月15日附近升温重启中，此前于11月8日附近停车； 4、需求：PTA负荷上升0.3个百分点至81.1%，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右；盛虹250万吨PTA装置11月12日附近重启，此前于11月4日停车检修；仪征化纤一条150万吨PTA装置11月6日计划外停车，预计7-10天，目前可能推迟至11月下； 5、下游：TA现货加工费305（-5），TA01盘面加工费418（-24），长丝平均产销4成左右，直纺涤短平均产销57%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：基差企稳，下游负荷维持高位。逻辑：今日01合约以4848点收盘，较昨日结算价上升50点，涨幅1.04%，日内减仓61486手至120.97万手，TA1-5价差为-94（+4）。现货方面，今日主流现货基差在01-70，PTA现货加工费在305元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右；盛虹250万吨PTA装置11月12日附近重启，此前于11月4日停车检修；仪征化纤一条150万吨PTA装置11月6日计划外停车，预计7-10天，目前可能推迟至11月下。需求方面，下游聚酯负荷92.7%（-0.7pct）；江浙终端开机率局部下降，整体依旧维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至78%、印染下调至87%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销57%，轻纺城市场总销量772万米（-87）。策略：关注多TA，空EG策略。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：开工大幅增加，港口周度累库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4574（+23，+0.51%），日内增仓2132手至24.12万手，EG1-5价差为-87（-1）。现货方面，现货主流围绕01合约+41左右商谈，12月下期货基差在01合约升水52-55元/吨附近，商谈4617-4620元/吨。库存方面，截至11月18日，华东主港地区MEG港口库存总量57.53万吨，较上周四降低0.58万吨，较上周一增加2.01万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至71.03%（+3.63pct），其中煤制乙二醇开工负荷70.47%（+9.92pct），三房巷35万吨装置11月19日附近停车，重启时间待定，阳煤寿阳22万吨装置11月12日附近重启出料，山西美锦30万吨装置10月24日起检修15天，目前重启推迟；需求方面，下游聚酯负荷92.7%（-0.7pct）；江浙终端开机率局部下降，整体依旧维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至78%、印染下调至87%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销57%，轻纺城市场总销量772万米（-87）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：等待高空机会逻辑：1.今日发改委在会议上发言的管理支持措施，如协调生产企业调整补贴标准、缓解资金压力、完善期货制度等，都有助于优化尿素市场的供需关系和提高市场效率。同时，会议提及的国储管理的规范化和新国储办法的实施，都增加了尿素储备的透明度和灵活性。发改委此番鼓励承储的发言短时提振市场情绪，加上今日宏观消息影响扰动，期货盘面大幅拉涨，带动主流地区尿素现货成交向好。 2.供应方面，华鲁荆州已出产品，影响日产1600吨，尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月中陆续有西南限气等季节性检修，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂开工率一般，淡储持续，整体需求较为分散，上周企业库存继续增加2.9万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，可尝试反弹沽空，01短期关注1840-1860逢高空配，需继续重点跟踪冬储和月底气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：谨防回落风险理由：情绪大于驱动逻辑：虽临近12月换月，但MA01近期持续出现增仓上行，而相关利多预计最终会给到远月，故近月情绪大于驱动，不排除冲高回落可能性。利多预期主要围绕着甲醇年末进口减量（即伊朗进口减量）和后期去库，但高企的库存造成近月僵持在中低位估值且基差偏弱（01-25左右）。现货方面，虽跟涨期价，但依旧需要关注国内将面临高供应下冬季排库压力，实际对盘面支撑力度很有限。另外，关注宁夏宝丰宁东四期投产后动态、西南限气时间点。维持观点，港口高库存压制下，基本面利多预期对近月提振有限，不建议追高，防回落；多头宜考虑远月。策略：近月观望，谨防回落。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空行情跟踪： 1.今天远兴报价下调100，目前碱厂沙河送到价降至1400-1450元/吨左右，短期部分厂家减量恢复，近期产量会有所回升，目前碱厂库存维持在历史高位，短期由于西北运力影响，部分地区玻璃厂存在小幅度补库，叠加前期期现商购买的纯碱订单持续从碱厂拉货，转入交割库，基本为库存结构往中游转移，暂时缓解碱厂库存压力，后期降价压力仍较大。 2.供需端暂时没有明显驱动，碱厂年底仍有投产量，部分减产消息并未对实际供应端产生较大扰动，需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量，而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑，后续期现商库存持续搬运至交割库后，玻璃厂年前可以选择从交割库拿货，致使碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，等待逢高空机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前沙河报价在1260元/吨，盘面下跌后，期现商出货对玻璃厂形成负反馈，导致现货产销走弱，目前全国厂家库存维持在正常区间，沙河厂家库存处于同期低位水平，尽管需求走弱，但目前库存结构仍比较健康，中游库存逐渐往刚需下游端扩散，下游赶工情绪下消耗库存，短期虽情绪转弱，但沙河厂家低库存以及冬季成本抬升，持续降价意愿较弱，现货价格存在阶段性支撑。 2.供需端来看，目前玻璃日熔量下降至15.8万吨的偏低位，后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段，前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去，后续行情的演变主要看需求端，观察赶工进度的延续以及中游高体量库存持续流入市场后市场的承接能力。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：05合约1400以下可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

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