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推动期货市场创新发展再上新台阶

面的工作：一是助力稳定宏观经济大盘。大宗商品关系国计民生，关系产业链供应链稳定，郑商所将研究推出更多支持疫情防控和实体经济恢复发展的工作举措，争取在服务保供稳价大局上展现更大作为。持续巩固、规范、优化“农险无忧—保险+期货”试点，稳步探索扩大收入险覆盖范围，助力农民稳收增收。启动2022—2023年度尿素“商储无忧”项目试点，持续扩大项目规模、增加支持力度、扩展覆盖范围，保障春耕用肥稳供应，助力国家粮食安全。二是加快推进品种工具创新。品种是期货市场服务实体经济的重要抓手。期货和衍生品法将期货品种上市机制修改为注册制，并明确提出鼓励套期保值、推动农产品期货和衍生品市场发展等专门内容，必将极大地鼓励市场创新，进一步释放市场活力。郑商所将用足制度红利，在深耕已上市品种基础上，紧扣国家战略方向和产业发展需要，有序推进烧碱、PX、瓶片、钢坯、鸡肉、商品指数等品种研发上市，深化期权市场培育，持续丰富拓展场外业务，不断拓宽服务实体经济广度和深度。三是提升市场运行质量。配合期货和衍生品法施行，积极开展自律规则的“立、改、废”工作，推动将制度优势转换为发展动能。紧贴产业需求，不断完善合约规则，优化交割仓库布局，推广标准仓单登记查询系统，为实体企业参与期货市场提供更多便利。适时扩大组合保证金业务试点范围，进一步降低市场主体参与成本。持续优化做市制度，提升市场流动性质量。组织开展“稳企安农护航实体”“走进央企”“上市公司培训班”等多样化市场培育活动，推动更多龙头企业、产业客户合理有序参与期货市场。四是稳步扩大对外开放。期货和衍生品法明确了“引进来”“走出去”的制度安排和跨境监管合作机制，增强了郑商所坚定推进期货市场对外开放的决心，也提振了境外交易者参与我国期货和衍生品市场的信心。郑商所将积极推进油脂油料品种国际化，扎实做好BPI指数期货研发，稳步推动QFII/RQFII参与郑州期货市场，持续深化制度型双向开放，进一步提升重要大宗商品的价格影响力。五是持续强化市场监管。平稳有序是期货市场功能有效发挥的基础。期货和衍生品法把“防范化解金融风险”作为立法目的之一，并将期货和衍生品市场在30年来实践中形成的成熟风控制度通过法律方式确立下来。郑商所将在日常监管工作中一以贯之，忠实履行法律赋予的监管职责，严厉打击各类违法违规行为，坚决抑制过度投机，切实维护市场公平公正；坚持科技赋能，利用大数据等信息技术持续提升市场监查、交割库监管效能；强化期现联动监管，增强与现货管理部门信息共享和监管合力，共同构建良好市场生态。熊军最后表示，建设全国统一大市场是构建新发展格局的基础支撑和内在要求，也是期货市场必须肩负起的担当和使命。郑商所将以期货和衍生品法出台为契机，与市场各方一道踔厉奋发、笃行不怠，努力推动创新发展再上新台阶，为全国统一大市场建设积极贡献期货力量，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开！来源：期货日报

Elaine2022-09-07

奋力开创中国特色期货市场发展新篇章

对冲在库尿素贬值风险，探索期货服务国家大宗商品储备新模式。党的十八大以来，中国期货市场蹄疾步稳，取得一系列发展成就，走出了一条中国特色的发展之路。今年4月，中共中央、国务院发布《关于加快建设全国统一大市场的意见》，成为中国特色社会主义市场经济的重要顶层设计。方星海指出，期货市场具有自身独特的功能和优势，与全国统一大市场“高效规范、公平竞争、充分开放”的建设目标高度契合，特别是在加快建设全国统一的市场制度规则，打破地方保护和市场分割，打通制约经济循环的关键堵点，促进大宗商品等要素资源在更大范围内畅通流动等方面，将发挥更加重要的作用：一是帮助产业企业提升竞争力。期货价格具有预期性、连续性、公允性和权威性等特点，能够比较真实地反映现货市场供求变化趋势。随着越来越多的期货品种成为现货贸易定价基准，上下游企业除参与套期保值外，还灵活采取基差交易、含权贸易等多种方式，有效应对市场波动风险，不断提升稳健经营能力。此外，期货交易所推出的“郑商所白糖基差贸易泛糖专区”“上期所浙油中心报价专区”等创新业务模式，实现了“期货市场定价，现货平台交收”，有利于产业企业综合利用期现两个市场，为企业转型升级和高质量发展赋能。二是提供更贴近产业需求的“期货标准”。商贸流通体系标准化程度有限，是制约大宗商品在全国范围内顺畅流通的重要因素之一。期货标准注重市场实际需求，关注产业链更多环节，通过不断满足产业链供应链不同企业需求，使相关规则标准传导至生产流通领域，助力资源要素高效配置。例如，螺纹钢、热轧卷板期货通过优化计重方式、交割规格等，进一步满足了市场参与者的贸易与使用习惯。纯碱期货通过合理设置交割标准，贴近了光伏玻璃企业用碱需求。三是促进国内商品市场循环畅通。目前期货交易所已经设立近千家交割库，分布在品种的主要产、销及贸易集散地。通过充分发挥交割功能，便利产业企业进行实物交收，能够促进区域间的要素流动和供需间的有效对接，进而有助于消除市场分割，促进商品集散流通。例如，苯乙烯期货将交割区域覆盖面扩大至9省市，实现覆盖全国近九成苯乙烯的产消量。油脂油料企业通过菜系品种交割厂库平台，打破传统市场地域限制，将菜籽油、菜籽粕销售至全国市场。四是助力统一大市场双向开放。建设全国统一大市场，需要有效利用全球要素和市场资源、使国内市场与国际市场更好联通。按照“引进来、走出去”原则，期货市场有序推动对外开放和国际化进程，便利全球客户资源配置、风险管理。例如，进口菜粕纳入期货交割，从交割端实现了“引进来”，能够更好服务油脂油料企业管理跨国贸易风险。相关企业通过20号胶期货保税交割获得货源，通过中欧班列再出口至波兰、德国，开辟了新的贸易流向，实现了期现货、境内外市场的双联通。方星海表示，中国证监会将与市场各方携手并肩，以服务构建新发展格局为主线，聚焦服务实体经济和国家战略，深入贯彻落实期货和衍生品法，深化产品和服务创新，充分发挥期货功能作用，更好地为实体经济和国家发展大局保驾护航。一是持续丰富产品供给，围绕统一大市场、绿色发展等国家重大战略导向和市场转型发展需求，在不断完善传统品种风险管理“工具箱”的同时，积极探索推出碳排放、物流、指数等新型产品，提升服务实体经济的广度和深度。二是深化市场功能发挥，紧贴产业需求优化合约规则，多措并举降低市场参与成本，创新服务推动产业企业参与，有效提升期货价格的真实性、公允性、权威性，积极发挥价格信号作用，促进商品要素在全国市场有效配置。三是强化制度保障作用，深入贯彻期货和衍生品法，做好配套制度“立、改、废”工作，充分利用法律赋予的红利和机遇，丰富监管工具箱，打击违法违规行为，维护市场“三公”秩序，保障各类市场主体公平有序参与期货市场。四是稳步推动对外开放，加快开放型品种布局，进一步推动QFII/RQFII参与，在风险可控前提下积极探索对外开放新路径新模式，推进国际监管合作，不断提升大宗商品价格的国际影响力。五是持续加强期货市场宣传，多渠道多角度发声，讲好通俗易懂、特色鲜明的“期货故事”，增进社会各界共识，为期货市场营造良好发展环境。本届论坛以“稳中求进促发展?法治引领开新局——期货助力全国统一大市场建设”为主题，河南省人民政府作为论坛指导单位，郑州市人民政府、郑州商品交易所、芝商所共同主办，支持单位为河南省地方金融监管局、河南证监局、大河网络传媒集团，承办单位为郑东新区管委会、郑州市金融工作局、《期货日报》社有限公司。论坛为期3天，除主论坛外，9月6—8日还设置了六个分论坛，分别为期货法治建设分论坛、对外开放分论坛、上市公司风险管理分论坛、聚酯产业分论坛、白糖产业分论坛和金融科技分论坛。来源：期货日报

Elaine2022-09-07

全球原油供给面临不确定性

步走高。今年以来，俄乌冲突导致全球部分大宗商品出现供给紧缺，导致能源、金融、农产品等价格大幅上涨，并引发全球通胀水平持续走升。美国7月CPI同比上涨8.9%，而6月为9.6%，创近41年最高纪录。欧元区7月CPI同比上涨8.9%，而8月CPI初值同比上涨9.1%，续创历史新高。能源价格8月上涨逾38%，依旧是通胀走高的主要原因。全球主要经济体“鹰”派加息，流动性持续收紧。为抑制通胀，全球多国货币政策持续收紧。美国今年3月进入加息周期以来，已连续4次加息，当前美联储在9月加息75个基点的概率仍然接近70%。欧洲央行在7月宣布加息50个基点，这是欧洲央行自2011年以来的首次加息，随着通胀进一步走高，其9月加息75个基点的概率大增，10月可能再加息50个基点。全球经济衰退预期进一步增强。俄乌冲突带来的一系列制裁推高了大宗商品价格以及通胀水平，同时全球主要经济体加息导致金融环境收紧，全球经济增长面临显著压力。今年美国GDP已连续两个季度萎缩，长短期美债收益率出现倒挂，欧美主要经济体制造业PMI连续下行。而主要机构连续下调今年经济增速预期，国际货币基金组织（IMF）预计2022年全球经济将增长3.2%，较4月的预测值下调0.4个百分点；世界银行将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，远低于今年1月预期的4.1%。 B原油供给增量受限全球油气上游投资低位，原油剩余产能有限。在能源转型压力下，过去10年全球油气上游资本支出整体呈现下滑趋势，这导致全球原油剩余产能持续减少。根据国际能源署（IEA）的统计，截至2022年7月，OPEC+原油剩余产能为370万桶/日，其中OPEC成员国原油剩余产能为340万桶/日，主要集中在沙特和阿联酋。由于俄罗斯受欧美制裁，原油供给受限，其产能未纳入统计。整体来看，由于全球油气上游投资受限，叠加地缘政治等因素影响，全球原油供给增长预计仍受限，但若原油消费进一步转弱，一定程度上会减弱供给增量不足的冲击。 OPEC+产量政策连续微调。9月初，OPEC+宣布减产10万桶/日，而在8月产油国会议上，OPEC+同意9月增产10万桶/日。从近两个月产量调整幅度来看，无论是减产还是增产，均远低于8月以前OPEC+的产量调整幅度，对原油供应端的影响可以忽略不计。OPEC+增产幅度较低主要源于对原油剩余产能不足的担忧，由于近几年全球油气上游投资下降导致原油剩余产能持续下滑，为应对非计划性供应中断，OPEC+在增产方面变得十分谨慎。为了应对伊朗供给回归，OPEC+减产予以对冲，但从减产量来看，对实际供应影响十分有限，更多是战略性减产。我们认为，年底前OPEC+产量调整幅度都不会太大，一方面，受制于剩余产能有限以及制裁的约束，未来OPEC+增产潜力将明显受限；另一方面，在经历了两年多的减产约束后，基于财政收入考虑，OPEC+再度大幅减产的可能性也比较低，但存在OPEC+根据市场情况对产量政策进行微调的可能性。伊核协议仍无最终定论。近期，伊核协议进入关键时期，伊朗与欧美各方就协议文本做进一步协商，这是过去两年伊核协议最接近达成的一次，但仍存不确定性。伊核协议若达成，意味着伊朗原油供给将逐步回归市场。2018年二季度，伊朗原油产量达到380万桶/日的峰值水平，此后，由于美国等西方国家的石油禁运，伊朗原油产出大幅下滑，到2020年下半年降至不足200万桶/日。2021年以来，在美国对伊朗态度缓和后，伊朗原油供给有所恢复，目前产量恢复至250万桶/日左右，但较峰值水平仍然低130万桶/日。除此之外，伊朗仍有超过1亿桶在岸及浮仓原油、凝析油库存，一旦制裁解除，该部分原油及凝析油也将向市场释放。七国集团（G7）对俄罗斯石油实施价格上限，俄罗斯石油供给或进一步受限。9月初，G7发表联合声明称，计划对俄罗斯石油实施价格上限，只有在石油和石油产品价格等于或低于所制定的价格上限时，才允许对其进行运送。对俄罗斯石油产品设置三个价格上限：一个针对原油，两个针对成品油。如果价格超过商定的上限，G7将禁止对装载俄罗斯石油的船只提供保险和融资等服务。另外，G7还将制定有针对性的缓解机制，以确保脆弱和受影响的国家保持进入能源市场的机会，包括俄罗斯。此外，G7也希望将俄罗斯石油价格上限扩大到G7以外的欧盟成员国。俄乌冲突爆发后，欧美针对俄罗斯能源发起一系列制裁，除了此次价格上限外，欧盟将在12月5日前停止进口俄罗斯原油，明年2月5日前停止进口俄罗斯石油产品。虽然近几个月由于俄罗斯加大了对亚洲地区原油出口，使得俄罗斯原油出口量并未下降，而石油产品出口量虽然有所减少，但降幅低于市场此前预期。如果欧盟严格执行对俄罗斯石油的禁令，预计到年底对俄罗斯石油供给的影响会加大。整体来看，欧美的制裁或令俄罗斯石油供给受到持续制约，俄罗斯石油价格上限以及欧盟禁运过渡期的临近可能令俄罗斯能源对外供给进一步受限。美国页岩油产量增长相对有限。受制于上游资本支出下降，叠加疫情后页岩油企业经营策略转变，北美页岩油产出持续受限。2020年上半年，疫情冲击使得页岩油上游投资活动跌入低谷，虽然自2020年下半年以来页岩油上游投资活动逐步恢复，但到目前为止，页岩油上游投资景气度仍然不高。截至9月初，反映美国油气上游勘探投资活动的活跃石油钻机数持续增长，但绝对水平仍处在历史偏低位置上。当前美国原油产量整体仍维持增长，一个重要的因素在于库存井的启用。2020年下半年以来，美国七大页岩油产区库存井在持续下降，截至7月底，库存井总量降至4277口，而在2020年年中最高达到8807口，降幅超过50%。按照当前的消耗速度，库存井可能会在两年后耗尽，若页岩油上游投资活动仍然维持低景气水平，届时可能导致页岩油产量下降。就当前来看，美国页岩油产量仍将维持缓慢增长，截至8月底，美国原油产量为1210万桶/日，较年初仅增长40万桶/日。 C原油消费有所转弱全球经济增长放缓打击石油消费。随着通胀水平的走高以及各国加息的深入，全球经济衰退预期开始逐步兑现，美国经济连续两个季度负增长，美债长短期收益率倒挂。作为全球第一大石油消费国的美国经济陷入“技术性衰退”。全球石油消费与经济增速有着较强的关联性，经济转弱会对石油消费形成明显的负面冲击。在全球经济增长转弱的大背景下，多家机构下调了对今年全球石油消费增长预期，美国能源信息署（EIA）、IEA、OPEC认为2022年全球石油消费增幅分别为208万、211万、310万桶/日，年内已多次下调该预期；与此同时，根据IEA的预测，今年三、四季度以及明年一季度，全球汽油、柴油等石油产品需求均将出现不同程度的下降，预计明年二季度以后需求将出现好转。 220907c05.JPG 图为全球石油产品需求美国炼厂需求将季节性下降。今年二季度以来，由于经济走弱以及高油价的影响，美国终端石油消费受到一定打击，尤其是汽油需求表现明显偏弱。8月，美国汽油表观需求较2021年同期及5年均值水平均低9%，馏分油表观需求较2021年同期低8.8%，较过去5年同期均值水平低5%。从炼厂端来看，美国CDU检修仍处在低位。从季节性角度来看，9月以后，炼厂检修将增加，炼厂开工负荷逐步走低，原油加工需求也将下降。从终端市场来看，当前汽油需求表现疲软，但柴油需求相对旺盛，供应表现紧张，美国汽油裂解利润连续走跌，并回归至正常区间。但柴油裂解利润一度回到70美元/桶上方，当前仍处在历史高位区间。国内原油进口及加工需求同比均下滑。2022年1—7月，国内原油进口量达到2.9亿吨，累计同比下降4%。2022年中国非国有原油进口配额总量为2.43亿吨，与2021年持平，6月底商务部下发的第二批原油非国营贸易进口允许量达到5269万吨，相比去年同期3524万吨的数量增加1745万吨或49.5%，今年前两批累计下发了16172万吨，比去年前两批15783万吨的额度增加了2.5%；但今年上半年地炼原油进口配额尚未完全使用，仍有剩余。从炼厂需求来看，9月初国内主营炼厂开工率在70%左右，较正常水平仍然低10%左右，而地方炼厂开工负荷在前期达到70%后在近期也有所下滑。2022年1—7月，国内原油加工量累计达到3.8亿吨，同比下降6.3%，上半年终端石油消费低迷对炼油需求形成负反馈。8月中下旬以后，随着休渔期结束，叠加农用需求增加，柴油需求进入高峰时期，预计将持续到10月。 D后市展望宏观层面，随着全球主要经济体加息不断深入，全球经济逐步转弱，美国GDP连续两个季度负增长，欧美等主要经济体制造业PMI连续回落，未来宏观经济面临进一步下行压力。原油供需层面，全球油气上游勘探企业资本支出下降令原油剩余产能不足，主要产油国增产潜力均受限，欧美制裁下俄罗斯供给将进一步受制约，OPEC+产量政策在年内做出重大调整的可能性较低；此外，伊朗供给回归仍无时间表，目前原油需求层面面临的最大压力源于经济的走弱。中长期来看，经济转弱对石油消费的负面冲击将逐步兑现，但欧洲能源危机一定程度上引发了石油产品需求的结构性问题，同时欧洲天然气价格大涨也产生了部分原油替代需求。从供需平衡角度来看，需求走弱相对确定，未来原油供需平衡表的变化主要将取决于供应端，伊朗供给能否回归以及俄罗斯供给受限程度对全球原油供给影响较大。从油价走势来看，当前原油市场面临中长期的宏观及需求的压制与短期地缘政治不确定性之间的博弈，宏观经济走弱进而对原油消费形成打压是相对确定的，但短期地缘政治风险带来的不确定性因素较多，整体对油市形成利多提振。油价向上的驱动有限，一旦地缘政治因素缓解，油价向下的驱动将开始发力。油价短线预计维持高位区间波动，而地缘政治因素消退可能令油价运行区间再度下降。来源：期货日报

Jupiter2022-09-07

推动期货市场创新发展再上新台阶

面的工作：一是助力稳定宏观经济大盘。大宗商品关系国计民生，关系产业链供应链稳定，郑商所将研究推出更多支持疫情防控和实体经济恢复发展的工作举措，争取在服务保供稳价大局上展现更大作为。持续巩固、规范、优化“农险无忧—保险+期货”试点，稳步探索扩大收入险覆盖范围，助力农民稳收增收。启动2022—2023年度尿素“商储无忧”项目试点，持续扩大项目规模、增加支持力度、扩展覆盖范围，保障春耕用肥稳供应，助力国家粮食安全。二是加快推进品种工具创新。品种是期货市场服务实体经济的重要抓手。期货和衍生品法将期货品种上市机制修改为注册制，并明确提出鼓励套期保值、推动农产品期货和衍生品市场发展等专门内容，必将极大地鼓励市场创新，进一步释放市场活力。郑商所将用足制度红利，在深耕已上市品种基础上，紧扣国家战略方向和产业发展需要，有序推进烧碱、PX、瓶片、钢坯、鸡肉、商品指数等品种研发上市，深化期权市场培育，持续丰富拓展场外业务，不断拓宽服务实体经济广度和深度。三是提升市场运行质量。配合期货和衍生品法施行，积极开展自律规则的“立、改、废”工作，推动将制度优势转换为发展动能。紧贴产业需求，不断完善合约规则，优化交割仓库布局，推广标准仓单登记查询系统，为实体企业参与期货市场提供更多便利。适时扩大组合保证金业务试点范围，进一步降低市场主体参与成本。持续优化做市制度，提升市场流动性质量。组织开展“稳企安农护航实体”“走进央企”“上市公司培训班”等多样化市场培育活动，推动更多龙头企业、产业客户合理有序参与期货市场。四是稳步扩大对外开放。期货和衍生品法明确了“引进来”“走出去”的制度安排和跨境监管合作机制，增强了郑商所坚定推进期货市场对外开放的决心，也提振了境外交易者参与我国期货和衍生品市场的信心。郑商所将积极推进油脂油料品种国际化，扎实做好BPI指数期货研发，稳步推动QFII/RQFII参与郑州期货市场，持续深化制度型双向开放，进一步提升重要大宗商品的价格影响力。五是持续强化市场监管。平稳有序是期货市场功能有效发挥的基础。期货和衍生品法把“防范化解金融风险”作为立法目的之一，并将期货和衍生品市场在30年来实践中形成的成熟风控制度通过法律方式确立下来。郑商所将在日常监管工作中一以贯之，忠实履行法律赋予的监管职责，严厉打击各类违法违规行为，坚决抑制过度投机，切实维护市场公平公正；坚持科技赋能，利用大数据等信息技术持续提升市场监查、交割库监管效能；强化期现联动监管，增强与现货管理部门信息共享和监管合力，共同构建良好市场生态。熊军最后表示，建设全国统一大市场是构建新发展格局的基础支撑和内在要求，也是期货市场必须肩负起的担当和使命。郑商所将以期货和衍生品法出台为契机，与市场各方一道踔厉奋发、笃行不怠，努力推动创新发展再上新台阶，为全国统一大市场建设积极贡献期货力量，以优异成绩迎接党的二十大胜利召开！来源：期货日报

Jupiter2022-09-07

期货工具促进产业链共赢与长远发展

线上参与了本次活动。 2022年以来，大宗商品价格波动幅度进一步加大，风险管理对于产业主体的重要性愈加凸显。“风险管理的目标在于控制风险、降低成本、平滑收益曲线。无论是生产或是贸易，均面临价格敞口风险。”美尔雅期货化工分析师徐婧在会上介绍，“期货工具的基础型运用就是以风险最小化为目标，不强调对现货市场未来走势的预测，仅仅通过在期货市场和现货市场同时进行反向操作。”徐婧介绍，在近几年大宗市场中，以期货价格为基础的基差贸易越来越多地成为产业主体进行风险管理的手段。由于基差交易通过期货市场将商品的绝对价格波动风险转化为相对价格波动风险，大大地降低了贸易过程中承担的风险，提高了贸易企业经营的稳定性和可持续性。期货日报记者在会议上了解到，2016年以来，菜籽油、菜籽粕市场运行平稳，实现了产业企业深度参与、期现价格高度相关。上游进口油菜籽压榨工厂与中游贸易企业、下游消费企业中，主要龙头企业均直接参与菜系期货，日常贸易中广泛采用基差交易。据了解，目前国内80%以上的菜籽粕贸易和60%以上的菜籽油贸易都采用基差模式进行。在不少产业人士看来，利用期货工具进行风险管理，不仅保障企业自身的稳定经营，也将促进整个产业链的共赢与长远发展。“基差贸易基础上的合作保值模式可以发挥现货企业与期现贸易企业各自的比较优势，实现合作共赢。”四川农资化肥有限责任公司氮肥事业部总经理张砚表示，公司作为产业链的一环，在经历了筹划准备期和对期货市场的初步探索期后，也开始主动走向到“从利己到利他”阶段。“基差贸易参与的人越多，市场效率就越高。从国内市场整体来看，基差贸易在大宗商品内贸领域仍处于起步阶段，仍需要进行大力推广与普及。”张砚介绍，目前公司正在转换思想，服务产业，回馈产业，确立要从一个尿素的现货贸易商向产业链服务商角色转换的战略性目标，与尿素上中下游合作伙伴的合作关系开始从对立博弈逐步走向合作共赢。在张砚看来，当前大宗商品价格波动受宏观面、基本面等因素影响，虽然现货供求关系的分析是贸易商的强项，但宏观面对于大宗商品价格影响较大，而分析研究宏观是贸易商的弱项，且基差贸易对于期货市场及期货品种的理解要求比较高，这都需要期货公司对于传统贸易商提供更深入的服务。“我们也需要不断提高自己对于市场供求关系的研究分析能力，以及加强期货市场的学习，才能够保证持续且相对稳定的盈利能力。”张砚提醒，除了要对基差变化和现货供求关系有合理的判断，对于相关期货品种的理解以及对于期货工具的娴熟运用也是从事基差贸易的基础。郑商所相关负责人提到，郑商所立足服务实体经济，持续维护市场平稳运行秩序，着力帮助产业主体实现精准风险防控，助力大宗商品保供稳价。例如，在场内建设方面，郑商所今年继续丰富品种工具供给，成功上市了菜籽油、花生期权，推动国内主要油脂油料实现风险管理工具全覆盖。场外市场平台建设方面，建立了包括仓单交易、基差贸易、仓单竞卖、场外期权和商品互换等较为完整的场外业务工具体系，推出了中华棉仓单购销专区和白糖基差贸易泛糖专区等，进一步满足产业客户个性化风险管理需求。来源：期货日报

Elaine2022-09-06

携服务实体最新成果大商所亮相服贸会

经营提供了“指南针”和“避风港”，服务大宗商品保供稳价和国民经济高质量发展。据大商所相关负责人介绍，在不断强化开放环境下的监管能力和风险防范能力建设的基础上，2018年以来，大商所在铁矿石期货、棕榈油期货、棕榈油期权等现货市场国际化程度较高的品种上相继引入境外交易者，首个跨境铁矿石期货ETF在香港交易所上市交易。目前，已有来自新加坡、马来西亚、泰国、英国、印度等26个国家和地区的境外客户参与特定品种交易。今年上半年，大商所总成交量10.77亿手、成交金额62.61万亿元，根据美国期货业协会（FIA）统计，上半年大商所成交量居全球第8位。此外，9月2日，大商所还公布了合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者可以参与的商品期货、期权合约。除了通过推进对外开放为市场高质量发展注入动力外，近年来，大商所也在努力将服务实体经济的覆盖面从商品领域拓展至服务领域。其中，集装箱运力期货目前已完成合约设计，正在推进上市申请相关工作。我国是全球进出口贸易大国，约有90%的出口贸易由集装箱海运来完成，集装箱运力期货上市后，将帮助航运企业、外贸企业等主体更好管理运价波动风险。在开展品种工具创新的同时，大商所也在通过开展指数业务创新，不断丰富其服务实体经济的方式。9月1日下午，“中央气象台—大商所温度指数”在服贸会“环境服务·双碳经济专题论坛”正式发布，为公众带来“气象+期货”新体验、新成果。该温度指数包括我国五个城市的月度累积平均温度（CAT）指数和制热/制冷（HDD/CDD）指数，在试运行期间信息表征作用显现，市场反响良好，多家大型粮食企业已逐步关注并尝试使用其预测大豆、玉米等重点农作物生长情况和价格波动趋势。下一步，大商所还将联合国家气象中心（中央气象台）合作探索研发温度指数衍生品，以“气象+期货”构建农业产业链全风险场景管理的新格局，不断拓展期货市场服务保障国家粮食安全的深度和广度。来源：期货日报

Elaine2022-09-05

中物联：8月份中国大宗商品指数为102.3%

联合会调查、发布的2022年8月份中国大宗商品指数（CBMI）为102.3%，较上月回升1.0个百分点。各分项指数中，供应指数和库存指数均出现回落，销售指数则明显回升。从指数的变化情况来看，本月CBMI回升至2021年5月份以来的最高水平，显示供应压力有所缓解，商品需求开始回暖，之前供需错配的矛盾正在缓和，国内大宗商品市场开始出现积极的变化。

Elaine2022-09-05

8月份大宗商品价格指数下跌，后期或震荡偏强

2022年8月份，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为1175.24，同比上涨0.76%，环比下跌1.45%，连续五个月环比下滑。宏观分析：国际方面，2022年8月份美国Markit制造业PMI终值51.5，较上月回落0.7；ISM制造业PMI终值52.8，较上月持平。欧元区8月制造业PMI指数终值为49.6，较上月回落0.2。欧元区8月份通胀率再次刷新历史高点，由于通胀前景恶化，预计欧央行9月份继续加息。同时，为了让美国通胀率重新回到2%的目标水平，美联储主席鲍威尔暗示9月份将继续大幅加息。国内方面，8月份，中国制造业PMI为49.4%，较上月提升0.4个百分点，受高温限电影响，制造业复苏乏力。8月份，建筑业商务活动指数为56.5%，比上月下降2.7个百分点；建筑业新订单指数为53.4%，较上月上升2.3个百分点。8月份“强基建、弱地产”态势延续，9月份基础设施项目建设有望加快，但楼市复苏缓慢加之多地疫情反复，需求难以明显提振。细分行业情况：环比来看，8月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、纺织等6个行业价格指数下跌，建材行业价格指数上涨，造纸和农产品行业价格指数基本持平。同比来看，8月份钢铁、有色金属、橡胶塑料、建材、纺织等5个行业价格指数下跌，能源、基础化工、造纸、农产品等4个行业价格指数上涨。 8月份钢铁价格指数为992.77，环比下跌1.13%，同比下跌23.14%。 8月钢材市场价格先涨后跌，整体震荡运行，市场交易逻辑从钢材供不应求切换至需求疲软。月初，钢材市场供需缺口较大，单周最大缺口达到了112.3万吨的水平，在此背景下，钢材利润复苏，钢价整体偏强运行，钢厂开始主动复产。8月中下旬，随着钢厂复产，市场供不应求的情况得到缓解，叠加受全国高温、疫情反复等因素影响，交易逻辑开始发生转变为钢材需求疲软。此外，7月统计局公布的各项经济明显不及预期，弱预期与弱现实共振下，钢材价格开始下跌。 9月钢铁市场，在经历8月份进一步去库的以量换价的压力释放后，钢厂的自律性会有所退潮，钢铁市场的基本面压力将有所恢复，叠加外部宏观和货币政策的扰动，钢价仍有阶段性下探的风险，短期只有下得去，后面才会起得来，当然，区域和品种的分化会加大，自律比较好的区域和品种，基本面好，也可以走出独立行情。 8月份能源价格指数为1503.39，环比下跌1.29%，同比上涨10.12%。 8月山东独立炼厂汽柴油月均价格汽跌柴涨，但月内均呈上涨态势，国六92#汽油月均价格为8743元/吨，环比下跌0.05%；国六0#柴油月均价格为8093元/吨，环比上涨2.72%。8月汽柴油价格均整体呈震荡上涨态势，主要原因是一是突发事件导致炼厂纷纷降低加工负荷以及汽柴油收率，炼厂库存也降至极低位置，供应端减少，炼厂挺价底气充足；二是月中下旬汽柴油需求有所好转，加上下旬中下游为“金九银十”做备货准备。供需面的转变是汽柴油价格上涨的根本原因，其中8月中下旬涨速加快，供需面加快转变和中下游的恐慌性追涨加速了汽柴油价格的上涨。整体来看，汽油由于需求恢复速度较慢，且有疫情抑制其需求，价格涨幅不及柴油，月均价格低于7月。 8月主产区因强降雨及疫情扰动煤矿开工受限，而国内高温天气延续，下游电厂煤炭日耗保持年内高位水平，叠加水电发力减弱，动力煤市场供应阶段性紧张，国内煤价呈现由弱转强态势。展望九月，随着主产区疫情逐步得到控制，用煤旺季步入尾声，下游需求仅保持刚性采购，预计9月煤价或将震荡偏弱运行。 8月份有色金属价格指数为810.73，环比下跌4.92%，同比下跌6.18%。 8月，六大基本金属价格整体走弱，其中镍在国际期货市场上价格跌幅较大，铅价较上月由涨转跌，国内市场金属价格表现好于国外市场。欧美宏观经济环境较差，通货膨胀情况依然严峻，经济下行压力带动有色金属价格走弱。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2022年8月末价格62760元/吨，7月末价格60320元/吨；A00电解铝2022年8月末18420元/吨，7月末18590元/吨；1#铅锭2022年8月末14825元/吨，7月末15125元/吨；0#锌锭2022年8月末25465元/吨，7月末24235元/吨；1#锡锭2022年8月末195500元/吨，7月末195000元/吨；1#电解镍2022年8月末178700元/吨，7月末183570元/吨。目前来看，消费面已经开始受电力供应紧张影响；铜杆市场成交不佳，铜价上涨影响终端产业拿货需求，加上现货原料电解铜升水坚挺，导致下游铜加工费出现回升，从而使终端接货表现不强。短期铜价上涨空间受限，虽有库存利好支撑，但铜价上涨出现乏力，预测近期铜价震荡盘整为主。 8月份基础化工价格指数为1133.23，环比下跌5.21%，同比上涨2.92%。 8月甲醇市场跌后反弹，整体市场供需双弱。传统下游复苏困难，华东（江浙+山东）MTO烯烃利润极差导致部分装置降负及停车，需求弱势严重制约市场向好。内地上游生产企业计划外停车多，导致淡季背景下企业库存持续低位；商家谨慎操作下，内地订单量不断向下，全月成交放量一般。沿海走势尾随期货盘面，中上旬最大利好在于伊朗因运力紧俏导致的装船偏少从而使得进口短时难有恢复。下旬，原油、煤炭的强势刺激了期货的反弹，但内地随着开工的恢复和需求的制约上行阻力较大，沿海在去库支撑下偏强，内地与沿海市场区域价差如期修复，但套利空间延续关闭。 9月，煤价偏强将延续成本支撑逻辑。基本面看，国产供应大幅回升，而进口供应则继续减少。预计9月甲醇市场将在需求弱复苏背景下存向好预期，重点关注能源端等宏观因素影响。 8月份橡胶塑料价格指数为785.49，环比下跌3.24%，同比下跌12.48%。 8月天然橡胶现货整体呈现震荡下跌走势，国际局势紧张，宏观扰动持续发生，市场对全球经济前景担忧情绪升温，国际需求明显走弱，泰国原料下跌进一步加剧市场担忧性，国内需求维持低迷等因素导致基本面对胶价依旧存在压制，天胶价格下行，现货价格坚挺性亦有所减弱。交投方面，持货方低价出货意愿较好，进口量增多贸易商出货较为积极，买盘氛围一般，下游工厂多逢低刚需采买，整体交投氛围略显平淡。进入9月份，国内外产出均季节性增加，9月份云南指标较对天胶进口量增加有所推动，中国进口量继续上涨，而需求维持年中疲软状态。全球形势较为严峻，宏观扰动持续发生，供应增加和需求弱势现状难改，对天然橡胶价格存在压制，但国内外原料价格相对高位对天胶价格有一定的支撑作用，且随着高温季结束，下游终端开工好转需求有所增加。9月预计处于宽幅震荡趋势，需求好转的情况下天胶存在触底反弹的可能。 8月份建材价格指数为1413.63，环比上涨0.62%，同比下跌2.61%。进入9月份，高温褪去，在建项目恢复正常施工，需求有一定提升，但新项目开工有待观望，台风短期可能带来一定影响，需求稳中有升。供应方面，企业结束节能限产，供应增加，近期落实涨价，水泥价格稳中有升。 8月份造纸价格指数为958.78，环比上涨0.05%，同比上涨1.52%。 8月中国瓦楞纸及箱板纸价格延续下行走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为3564元/吨和4508元/吨，环比分别-3.5%和-2.2%。虽临近中秋佳节，然受海外订单减少及国内经济增速放缓等因素影响，今年中秋订单乏量。为积极去库，生产企业多执行各机台轮停并降价优惠的政策，8月份纸企库存压力得到部分缓解。 8月份纺织价格指数为929.63，环比下跌4.26%，同比下跌4.72%。 8月，中国PTA市场现货均价6097元/吨，环比下跌1.26%，同比上涨18.42%。预计9月市场价格稳中偏强震荡。考虑月内存新装置投产预期且PX供应紧张，为避免推高PX而挤压加工费，PTA装置检修依旧偏多，且有工厂9月合约减量供应，现货供应持续收紧。此外后道市场，摆脱高温、高湿影响，限电逐步缓解，终端需求有进一步恢复预期，聚酯负荷提升有助于刚需修复，通过调控产能利用率，在成本可控而需求正向恢复之际，市场价格有稳中上探迹象，然新增产能投放及大环境偏弱预期或有抑制市场涨势。预期PTA市场价格围绕6000-6500元/吨震荡。 8月份农产品价格指数为1699.90，环比下跌0.01%，同比上涨6.71%。截至8月31日，连盘豆粕主力合约M01报收于3789元/吨，月涨109元/吨，月涨幅2.96%。纵观整个8月份连粕走势，8月份国内连粕整体震荡上涨走势，出现的月内高点和低点基本上和外围CBOT大豆保持同步，但需要注意的是8月份国内连粕走势明显强于CBOT大豆，主要原因在于国内豆粕基本面表现偏强，一方面进入8月份以来国内油厂豆粕进入去库存阶段，豆粕库存连续六周下降，据Mysteel数据显示，截至8月29日，国内油厂豆粕库存为68.9万吨，同比减少36.54万吨，减幅34.65%；另一方面国内连粕在进口大豆修复压榨利润的背景下，走势相对抗跌，油厂挺价，其中远月M01合约因深度贴水现货价格，导致套保空单力量相对薄弱，投机力量增强，而近月的M09合约则在豆粕不断去库存，加上9-10月份预计到港减少，市场备货情绪较浓的氛围下，现货价格节节走高，表现异常坚挺，期价上涨实现了期现回归的路径，同时近月合约的强势，对远月合约也起到了一定程度的带动作用。 9月份连粕期价或同样维持高位震荡的局面。从基本面演绎来看，进入9月份，在进口大豆到港量下降的影响下，国内油厂大豆将进入去库存阶段；同时随着相继而来的中秋、国庆双节，预计下游豆粕提货量将保持较好局面，有利于油厂豆粕继续去库存。如此一来，豆粕现货大概率维持高位运行，较难出现大跌局面，并且豆粕基差价格将保持坚挺。据Mysteel农产品最新数据显示，9-11月进口大豆到港量679万吨、540万吨和880万吨。至于期价方面，因远月M01期价受到未来国际大豆市场库存重建的背景压制，预计维持震荡运行为主，建议暂时以震荡思路对待。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。进入9月份，随着高温消退加上稳增长政策加码，下游终端开工好转需求或有增加。不过，一方面，欧美央行持续紧缩货币政策且欧美经济状况逐步恶化，海外需求或将萎缩。另一方面，国内楼市复苏缓慢加上多地疫情反复，传统“金九”需求或成色不足。预计9月份大宗商品价格或震荡偏强运行。由于主要省市电厂日耗走弱，动力煤需求表现一般，价格维稳观望。预期水泥、橡胶、甲醇等需求好转，价格有望震荡上涨。钢铁、有色金属等行业需求难以明显提振，价格或上涨乏力。

我的钢铁网2022-09-05

每日钢市：钢坯跌50，电炉亏损，钢价跌势或放缓

28元/吨。短期来看，近期外部形势导致大宗商品价格受一定拖累，而本周钢厂复产加速或引发新一轮供需矛盾，对旺季价格反弹形成阻力，拖累现货。同时目前市场需求表现依然不温不火。在供应确定回升、需求释放缓慢状态下，预计下周初国内建筑钢材价格还将继续震荡偏弱为主。热轧板卷：9月2日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3998元/吨，较上个交易日下跌32元/吨。现货市场信心不足，商家报价普遍下跌，午后盘面小幅回涨，市场信心有所恢复，但成交依旧不及预期。总体来看，热卷产量增加，社库去库压力增强，供需矛盾加剧压缩利润，进而抑制价格上涨；下游方面，基建持续弱势，制造业回升需要时间，虽短期订单好转有利于钢厂接单及挺价，但长期难以维持；出口方面，因国内外价差较小，价格优势不明朗，热卷消费总量增幅有限。综上所述，继续低库存运行或为较好选择，下周国内热轧板卷价格继续震荡走势为主。冷轧板卷：9月2日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4458元/吨，较上个交易日下跌21元/吨。黑色系期货盘面偏弱运行，现货市场报价纷纷小幅下跌，市场成交依旧表现偏差，部分贸易商反馈询价的客户亦不多。库存方面，据Mysteel最新数据统计，现冷轧钢厂库存37.50万吨，周环比减少0.40万吨，社会库存135.77万吨，周环比减少0.60万吨，总库存173.27万吨，环比减少1.00万吨，社库、厂库双双小幅下降，降库速率缓慢。综合来看，故预计下周国内冷轧板卷价格或将震荡偏弱运行。中厚板：9月2日，全国24个主要城市20mm普板均价4243元/吨，较上个交易日下跌16元/吨。期盘走势窄幅下探，市场价格承压运行，且部分资源在暗降出货。“金九”预期不足，贸易商心态不佳，市场成交表现相对一般；钢厂方面，本周开工率73.38%，周环比下降4.62%。钢厂周实际产量139.24万吨，周环比减少1.50万吨。钢厂产能利用率85.63%，周环比下降0.92%。下游采购情绪不佳，市场整体资源供给处于高位，去库缓慢导致贸易商资金回笼承压。综合来看，市场景气度不足，贸易商信心不佳，预计下周全国中厚板价格震荡偏弱运行。三、原燃料市场价格进口矿：9月2日，山东地区进口铁矿石现货市场价格持跌运行，市场交投情绪较弱。截至发稿，山东地区了解到部分成交：青岛港：巴粗(IOC6)650元/吨（预售），巴粗(IOC6)655元/吨（预售）。盘面震荡偏弱运行，山东现货市场贸易商报价积极性较弱，钢厂询盘谨慎，按需采购，成交较少。废钢：9月2日，全国45个主要市场废钢平均价2640元/吨，较上一交易日价格下调5元/吨。黑色系期货盘面普跌，市场悲观情绪加重，商家加快出货心态不改，部分钢厂到货仍居高位，或将继续打压废钢价格，经过前几日商家的抛货操作，目前社会废钢库存缩减，多数基地为规避风险选择压价收货，考虑到成品材现货需求低迷局面尚未翻转，下跌还存在风险，不过废钢资源紧张局势未改，底部价格支撑尚在，预计短期废钢价格窄幅震荡调整。焦炭：9月2日，焦炭市场偏弱运行，山东、河北市场主流钢厂对焦炭采购价下调100/110元/吨。焦企生产正常，开工暂稳，受疫情影响货物周转效率下降，但焦企整体库存压力不大，大部分地区焦企积极发运，出货暂无较大压力，焦炭价格第一轮下调焦企利润开始收缩。钢厂方面，钢厂目前盈利不佳，对原料采购积极性一般，多以按需采购为主，部分有控制到货现象，短期内焦炭市场偏弱运行。四、钢材市场价格预测本周，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为14036.46万吨，环比增220.47万吨；247家钢厂高炉炼铁产能利用率86.83%，环比增加1.56%；85家独立电弧炉钢厂产能利用率45.83%，环比上升6.41%，目前独立电弧炉钢厂平均利润为-122元/吨，谷电利润为-12元/吨。本周从数据上来看，产能利用率和开工率呈增加的态势。其主要因素是随着限电政策的结束多数厂家恢复生产，另外前期停产检修的商家也在陆续复产中，因此产能利用率和开工率呈增加的趋势。从下周情况来看，进入九月份复产的厂家在逐渐增加，特别是前期处于持续检修的厂家复产较多，因此生产时间和产量将会增加较多，由此预计下周独立电弧炉厂产能利用率和开工率或呈小幅增加的态势。据Mysteel调研237家贸易商，本周一至周四建材日均成交量13.8万吨，低于上周15.2万吨的日均水平。8月国内楼市量价仍低迷，加上近期国内多地疫情反复，钢材需求进一步萎缩，而钢厂继续复产，导致供需压力加大，厂内库存增幅扩大，市场悲观情绪较重。考虑到短流程钢厂普遍亏损，长流程钢厂半数亏损，预期供给扩张放缓，下周钢价跌势或有放缓。

我的钢铁网2022-09-05

破题解题企业风险管理模式日益丰富

采购和供应，稳定其生产经营。 “近年来大宗商品价格波动加剧，对风险管理经验不足的下游工厂影响较大，企业也逐渐认识到期货工具的重要性。明日控股作为供应链管理服务商，积极为下游提供多种方案，例如买入套保、后点价等模式，帮助下游工厂利用期货工具降低原料购买成本，助力产业链企业用市场化办法解决大宗商品价格波动问题。”邵世萍表示，除了传统的贸易模式之外，通过运用金融衍生品，构建新的贸易模式，能够重构与客户的关系，使买卖双方从过去的对立博弈关系，转变为一种长期的、深度的一体化厂商关系。同样作为产业链中游的综合产业服务商，嘉悦物产针对产业链企业痛点和需求，运用金融衍生品提供定制化的风险管理服务。记者了解到，PVC行业制品价格往往弹性较小，但是行业又具有明显的季节性特征，不少下游客户背靠旺季有较强的备库需求，而且对价格的敏感性更强。 “对于这样的客户需求，我们在点价方案中嵌套了含权。”叶辰介绍，2021年8月，有PVC管材客户提出了锁定8月远期原料成本的需求。结合该客户的需求，嘉悦物产提供了含权的方案。据叶辰介绍，由于该客户对后市相对乐观，单纯含权的浮动价模式不能满足该客户的方向性需求，于是又将客户的采购需求拆分成了三份，其中两份在期货上直接点价锁定成本，另一份做了上述的含权方案，最终使客户的采购成本低于当时市场价500—600元/吨，实现了较低价采购。记者了解到，期货、期权等金融衍生品在贸易商深度服务产业链上下游合作伙伴、创新服务模式等场景中发挥了举足轻重的作用，进一步延伸了企业的价值链，增强了产业链企业间的黏性。 “对于塑化产业链、供应链管理服务商而言，未来将衍生品与客户需求结合的能力、将衍生品与现货结合的能力至关重要，我们将以金融衍生品为工具创新服务模式，满足客户更深层次的需求。”邵世萍称。来源：期货日报

Elaine2022-09-02

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