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油价中期重心仍有回落空间

月欧美主要经济体仍处于加息周期中，对于大宗商品需求而言依然是抑制作用。叠加随着9月欧美夏季出行旺季结束，汽油需求高峰也将告一段落。“但如果今年冬季再度出现极端天气，且天然气高价持续，油气替代的效应或将给原油整体需求带来一定程度的提振。”杜冰沁提醒。黄柳楠对三季度原油价格走势也维持偏空判断，预期外盘两油或触及90美元/桶以下，SC或触及600元/桶以下。“下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑，原油受到的板块轮动下行压力较大。”黄柳楠告诉记者，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后，未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制。如果伊朗原油在三季度回归，将加速油价在三季度的下行压力。 “长期而言，除了北半球四季度潜在极寒天气可能促成对油品需求的扩充，鉴于当前库存水平依旧较低，如果三季度下跌幅度较大，四季度或是修复性反弹的过程，外盘两油仍有机会回升至100美元/桶附近。”黄柳楠说。国内市场方面，桂晨曦表示，中国原油期货与国际原油期货价差节奏与国内外经济差异高度相关。从历史数据来看，2020年二季度，国内疫情好转国外疫情暴发，国内经济强于国外，内外盘升水创下上市以来最高值。2020年下半年至2021年，美欧超常规经济刺激计划下，海外经济快速扩张，国内维持相对平稳，内盘持续贴水外盘。2022年二季度国内疫情暴发，内盘贴水再度走低。2022年三季度，国内经济修复海外经济放缓，国内贴水修复并转为升水外盘。预期下半年或将维持内强外弱格局，后期内外盘价差存在继续走强的可能。来源：期货日报

Jupiter2022-08-18

深入交流期货新品种开发等领域合作

示，近年来，上期所和中铝国贸集团在铝等大宗商品领域密切期现合作，取得了良好成效。下一步，中铝国贸集团将与上期所充分发挥各自优势，在更深层次、更高起点、更强功能上推动中国有色金属行业积极融入全球有色金属产业链、供应链、价值链，助力浦东新区高水平改革开放、打造社会主义现代化建设引领区作出积极贡献。马惠智表示，近年来，上期所在维护市场平稳运行，助力企业开展风险管理、优化资源配置等方面起到了重要作用。中铜国贸积极参与上期所各项业务，运用衍生工具稳定企业生产经营，取得了良好效果。下一步，中铜国贸将和上期所在国际铜期货等重点品种上加强合作，共同促进有色金属市场对外开放，落实习总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上关于“提升重要大宗商品的价格影响力”的重要指示。来源：期货日报

Elaine2022-08-18

大多头西格尔：若美联储加息至4%，美股将进一步下跌，5%则必将衰退

因素——正在下降，而且前瞻性的、敏感的大宗商品价格也没有上涨。西格尔说：“我认为，如果美联储注意到这一点，他们就不必采取更激进的措施。所以我认为市场就在这里。我认为6月将是底部，我认为今年下半年将相当不错。” 如果美联储放松对货币供应的控制，美国经济可能会实现“软着陆”。西格尔称，货币供应已经经历了“我们所见过的最严重的放缓”。西格尔说，美国利率已经高于中性水平，即联邦基金利率既不会刺激也不会抑制经济活动的水平。他说：“如果利率上升到5%，我们的收益率曲线肯定会非常倒转，肯定会出现衰退。因此，他们必须认识到，他们2.5%的利率，也就是我们在2%的通胀预期下的长期联邦基金利率，实在太高了。实际上应该是1.5%左右。” 来源：新浪财经

Elaine2022-08-17

限电，对哪些期货品种有影响？

期宏观和基本面因素并不支持有色为代表的大宗商品进一步打开上方空间。“展望后市，宏观悲观情绪修复之后，有色金属市场反弹持续性存疑。目前投资者对大类资产可能持续回落磨底的风险要做好思想准备和应对预案，国内外产业基本面情况偏弱，不排除出现新一轮回调风险，投资者还需积极应对市场潜在波动带来的机遇与挑战，注意资金管理和风控。”顾冯达说。来源：期货日报

Jupiter2022-08-17

石油和化工行业产融结合闭门峰会成功召开

两年来受疫情和复杂多变的国际形势影响，大宗商品价格波动幅度加大，实体企业生产经营困难进一步增加，利用期货和衍生工具进行风险管理的需求也大幅提升。当前我国期货市场已经上市石化品种24个，其中17个期货品种、7个期权品种，服务石化产业的能力和水平得到进一步提升。目前越来越多的石化企业风险管理意识不断增强，开始主动运用期货和衍生品进行贸易定价，以规避原材料价格上涨和库存减值的风险，稳定价格预期，锁定经营利润。希望更多的石化实体企业能够深入学习期货和衍生品知识，积极利用期货市场为企业生产经营保驾护航，真正使石化期货成为现货企业生产经营的稳定器。上期所副总经理陆丰表示，期货市场可以助力石化实体企业稳成本、保利润、管库存。实体企业可以根据自身规模大小和对期货市场认识程度的差别，选择直接或间接参与期货市场。上期所将抓住期货和衍生品法正式实施的机遇，进一步加大产品创新供给，注重市场功能发挥，进一步拓宽服务实体经济空间。同时，以培育产业企业为导向，助力构建期现深度融合的产业服务网络体系，发挥现货龙头企业带动效应，助力产业链供应链保供稳价，以更高水平促进上期所运行质量和服务水平的提升。郑商所副总经理喻选锋表示，期货和衍生品法的颁布和正式实施，是期货市场的标志性事件，体现了党中央对期货市场的肯定，也必将为期货和衍生品市场下一步高质量发展带来强大推动力。郑商所经过16年石化产品经验的积累，现已开发多个相关品种，目前相关领域已经实现产业期现货深度融合。未来郑商所将坚持多措并举助力石化企业高质量发展，通过推动期货行业学法用法、加强产融结合培训、积极开发石化行业新品种、完善已上市品种合约规则等多种措施，进一步提升郑商所服务石化产业的能力和水平。大商所副总经理王伟军表示，石化期货是大商所实现“农转非”的标志性品种板块，近年来随着石化产业的转型升级，石化期货市场也不断发展完善，在推动石化产业战略转型和供给侧结构性改革方面发挥了积极作用。石化期现货市场的互促共进，推动行业产融结合达到了新的高度。下一步，大商所将进一步丰富能源化工体系，加快推进纯苯等更多化工品种上市，同时做好三个塑料品种现金合约上市准备工作，并推进包括乙二醇在内的多个特定品种的对外开放，进一步提升国际化水平，服务石化产业高质量发展和新发展格局。在主旨演讲环节，京博控股集团期现经营策划中心总经理刘勇分享了公司利用期货市场助力生产经营的实践经验。据介绍，京博石化是在山东民营炼厂中比较具有代表性的企业，是一家以石油化工为主，集石油炼制与深加工为一体的民营企业。京博石化2016年成为上期所交割厂库，后续又申请了大商所的交割库。公司借助能化期货快速发展的春风，业务模式和经营理念都在发生变化，正在尝试把钢铁行业、农产品行业期现结合的一些做法逐步嫁接到能化行业里。未来公司的发展计划分三步走：第一步是利用金融衍生工具服务产业链，通过期现运营、产业利润链和风险监控管理为基础，为自身打造高销售价格期现方案，为产业客户设计低采购成本方案。第二步是创建“桌面炼厂”。以海南炼厂为试点，对炼厂利润进行保值，实现传统炼厂向“桌面炼厂”模式的转化。第三步是产能拓展，形成完善的“桌面炼厂”运营管理方案，整理国内独家炼厂资源，由点及面，联融发展。在圆桌讨论环节，与会嘉宾普遍认为，要通过以下多种措施，进一步促进石化产业期现货深度融合：一是提升石化企业风险管理意识，加强对期货及衍生品的认知；二是发挥行业龙头引领作用，带动行业整体对期货及衍生品套期保值应用；三是积极推广含权贸易模式，发挥衍生品功能，推进适合实体企业的风险管理模式；四是进一步完善期货交易交割规则，建立有利于套期保值业务开展的规则机制；五是加快新品种上市，建立适应石化行业全面参与套期保值的品种体系；六是加强交割仓库及厂库管理，提升交割仓库及厂库安全性和稳定性；七是扩大各交易所政策扶持力度，引导企业利用期货及衍生品交易参与度；八是加快期货市场对外开放步伐，进一步提升期货经营机构境外服务能力；九是加大市场宣传和培育力度，激励企业参与期货及衍生品市场活跃度。据了解，此次石油和化工行业产融结合闭门峰会旨在为石化产业企业、期货交易所、行业协会提供探讨行业发展态势、产融结合模式、风险管理经验等方面内容的交流平台，使市场各方共同推动石化产业高质量发展。本次会议还邀请了多家石化企业与期货公司的代表，就石化实体企业参与期货市场经验问题、期货公司服务石化企业典型案例、如何做好石化行业产融结合等内容进行了深入讨论。来源：期货日报

Elaine2022-08-16

郑商所上线国内首个标准仓单登记查询系统

贸易企业等可以利用该系统进行贷款融资、大宗商品贸易前的尽职调查，核验交易对手的质押物或商品是否是期货市场标准仓单货物，以防范融资和贸易风险。值得注意的是，郑商所在长期组织大宗商品的期货交易、结算、交割过程中，投入大量人力、物力、财力，对标准仓单注册、转让、质押、作为保证金、注销等各个环节和全过程进行监控和管理，事实上承担着标准仓单的登记职能。根据物权法基本原理，物权以登记方式进行公示的，应当提供相应查询途径，以便相对人知悉物权的权利状况。就标准仓单而言，期货交易所面向期货市场参与者及社会公众提供公开查询服务，是标准仓单登记取得公信力的必要前提。记者还了解到，8月1日起施行的《期货和衍生品法》对商品期货交易场所的标准仓单登记职能进行了规定，把《期货交易管理条例》规定的标准仓单由期货交易所"认定"修改为"登记"，并规定交易者有权查询与其接受服务有关的重要信息。《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》也提出，统一动产和权利担保登记，依法发展动产融资。参会代表认为，建设和完善标准仓单登记查询系统，为保障仓单货权安全提供了一个可靠路径，能有效遏制开具虚假仓单等违法行为。大宗商品仓单流通性强，已成为重要的资产类别，在加快贸易流通、便利资金融通、服务实体经济配置资源等方面大有可为。但市场上开具虚假仓单进行重复质押或"一物多卖"等违法行为仍时有发生，削弱了市场信心，加剧了中小微企业融资难的问题。为解决这一问题，需要商业银行、贸易商、仓库等多方市场主体共同参与，也需要政府部门和司法机关的支持，发挥商品期货交易所金融基础设施的登记职能作用，共同塑造良好的市场诚信环境。据了解，1997年郑商所便在我国期货市场率先推出无纸化的电子仓单，通过计算机系统办理标准仓单的注册、转让、出质和注销等业务。在此基础上，郑商所积极推动标准仓单融资担保功能发挥，创新开展了仓单交易"买断式回购"和棉花期货仓单场外"保值贷"业务，为产业企业动产融资提供了便利。河南省地方金融监督管理局副局长张云定表示，2020年，河南省人大常委会出台了《河南省优化营商环境条例》，明确规定支持商品期货交易场所提供仓单登记等综合金融服务。今年4月，河南省政府印发了《关于支持郑州商品交易所优势再造的意见》，支持郑商所建设大宗商品仓单登记中心，助力高标准市场体系建设。上线标准仓单登记查询系统，是落实上述法规和意见的一项具体举措，有利于加强金融集聚效果，推动期货现货融合发展。郑商所总经理鲁东升在会上表示，建设标准仓单登记查询系统，通过登记方式对标准仓单权利状态进行公示，有利于保障标准仓单货物权属安全，维护仓单持有人等市场参与者的合法权益，起到为市场增信的作用。同时，也有利于吸引市场主体以标准仓单为基础标的开展现货和衍生品交易，防范交割风险，丰富大宗商品价格信息数据，为期货市场监控监测以及国家宏观经济决策提供数据支撑。此外，通过查询了解仓单货权状态，给仓单贸易带来保障，继而有利于提高大宗商品流通效率、降低流通成本，优化资源配置。下一步，郑商所将发挥好大宗商品仓单登记的基础设施优势和制度优势，持续优化完善标准仓单登记查询功能，发挥标准仓单联通现货期货、服务实体经济的作用，努力打造重要的大宗商品仓单登记中心。据介绍，标准仓单登记查询系统已于5月19日起面向部分用户试运行，试运行期间用户反馈良好。正式上线后，期货市场用户可登录郑商所电子仓单系统进行查询和授权。社会用户可通过"郑商所发布"微信公众号"仓单登记查询"栏目进行查询。系统操作指引可访问郑商所官网"交易所服务"栏目，或期货和衍生品法律网（https：//futureslaw.org.cn）获取。

Elaine2022-08-16

12家山西煤焦钢龙头企业走进大商所

不可或缺的“稳定器”，是增强现代化强国大宗商品及金融资产定价能力的重要工具。产业企业参与期货市场，是期货市场服务实体经济的需要，是提升期货市场定价能力的需要，是防止大宗商品价格被金融资本或投机资金操纵的需要，也是促进企业锁定风险、稳定经营和持续健康发展的需要。他认为，铁矿石、煤炭等产品利用衍生品定价是大势所趋。从国际经验看，多数大宗商品定价方式经历了从“一对一”议价到长期协议定价再到指数定价的过程，且最终转向了更加市场化、公平、公开的期货市场定价方式。煤焦钢衍生品市场与农产品、金属、能源等领域产品相比发展较晚，煤焦钢企业利用期货定价还需要一个渐进的过程。他表示，煤焦期货市场发展前景广阔。中国是产煤和用煤大国，山西企业广泛参与和运用煤焦矿期货，促进产业与金融有效结合，对于推动资源大省变资源强省、服务煤炭保供稳价、提升我国在全球煤炭市场的定价影响力具有重要意义。但企业能不能“用得好”至关重要，企业在积极参与的同时，一定要确保规范理性、管理好风险。座谈会上，大商所相关部门负责人分别介绍了煤焦矿期货市场运行和功能发挥情况，以及多年来大商所从合约规则优化、交割库设置、场外业务创新、市场服务、市场监管等全方位支持山西煤焦钢企业参与期货市场的主要工作，并就未来山西煤焦钢企业如何参与期货市场提出了建议。随后，与会的山西煤焦钢企业负责人各抒己见、畅所欲言，分享了座谈交流的心得感受和未来合作思路，并提出相关发展建议。相关企业负责人表示，通过此次交流，进一步认识到合理利用期货工具对于企业风险管理和提升竞争力的重要意义，更加坚定了日后与大连市、大商所加强合作的信心。未来将更主动关注和参与期货衍生品业务，在场内场外、期货期权、期现平台等方面与大商所探索务实合作，也希望交易所能够加快相关新品种新工具上市，加强对山西市场的培训推广力度，支持和指导企业建立健全风险管理体系，帮助企业在管理风险的道路上走得更稳、更远。 11日上午，大商所举办了“大商所场外平台·太钢交易专区”启动活动。在冷雪峰等市政府领导和山西企业、大连企业代表的见证下，冉华与太原钢铁集团总经理、党委副书记李华，大商所副总经理王玉飞，太钢国贸副总经理王继伟共同启动了“太钢交易专区”上线。该专区以大商所场外平台为基础，将太钢国贸成熟的基差交易模式从线下移植到线上，通过增加实时出入金、专区资金分账管理、专区合同模板管理、延长交易时间等功能，为太原钢铁集团及周边企业搭建起覆盖开户、资金管理、合约定制、基差点价、交收结算和风险防控等全周期的基差交易平台，未来有望在优化国产矿定价机制、服务全国统一大市场建设中发挥更大作用。 12日，大商所分别与中国太原煤炭交易中心、山西焦煤焦炭国际交流中心就参与共建场内场外市场、打通煤炭期现平台、数字化创新等进行交流座谈。与会单位一致表示，未来将与交易所携手共进，在品种研发、业务创新、平台建设、信息共享、市场培育等方面深化合作，立足煤焦钢企业需要，共同研究推出更多场内和场外的新品种新业务，进一步推动山西煤焦钢产业与期货市场深度融合、共赢发展。据了解，山西是我国煤炭、钢铁产业布局的重镇，尤其在煤炭领域，2021年山西原煤产量占国内总产量的29%，是我国原煤生产的第一大省。目前，山西共有7家焦煤期货交割库、6家焦炭期货交割库，分别占焦煤、焦炭总交割库数量的50%和25%，已成为焦煤、焦炭等期货的主要交割区域。为充分发挥山西煤焦等产业资源优势，近年来，大商所将山西作为“一品一策”促进期货功能发挥、深耕细作提升产业参与度的重点区域。具体工作上，一是优化产品业务规则。将焦煤、焦炭期货交割标准品调整为山西主流产品，并合理优化升贴水，提高了山西企业参与套保和交割的经济性和便利性。二是支持山西企业设交割库。2021年以来，大商所在山西增设9家焦煤、焦炭交割库，交割仓库库容及厂库最大仓单量的总量从14.4万吨增至107.9万吨。三是强化市场服务。2021年以来，面向山西等地开展260多场煤焦钢培训活动，为包括山西焦煤、山西凯嘉能源等72家煤焦钢企业提供“一对一”服务，推动太钢国贸等13家山西企业参与“大商所企风计划”，主动探索期现结合管理风险的新路径。在此次走进大商所的12家山西企业中，太原钢铁集团早在2015年就通过子公司参与铁矿石期货套保，与大商所结下“不解之缘”。近年来，双方不断深化合作，尤其在铁矿石基差交易上，2021年太钢国贸的铁矿石基差交易占其自产铁矿石对外销售总量的54%。“基差交易有效解决了国产矿定价模式单一的问题，既满足客户低价采购需求，又保障了矿山稳定生产和实现预期收益。”太原钢铁集团相关负责人说，未来将继续开展套期保值、基差交易等业务，大力推广基差交易等大商所场外业务，建设有序、稳定、有活力、产融结合的铁矿石区域市场，努力与大商所共同打造期现融合的区域性典范。山西焦煤集团销贸服务中心主任樊利亚介绍，山西焦煤集团和大商所的合作历史很悠久，在合作中体会到大商所服务煤焦钢产业链保供稳价做出了扎实工作。今年5月，集团旗下的山西焦煤物流有限责任公司成为焦煤期货交割厂库，今年6月利用期货定价的方式卖出6000吨焦煤，在探索风险管理的新路上迈出了坚实的一步。希望未来双方加深合作，打造“实体+金融”服务经济社会发展的样板，为全国煤焦钢产业链供应链健康发展作出更大的贡献。来源：期货日报

Elaine2022-08-15

郑州市六个方面实施“期货+”战略

流合作，探索多元化的对外开放路径，加快大宗商品国际定价中心建设步伐，与相关各方一道办好“中国（郑州）国际期货论坛”，打造国际竞争新优势。来源：期货日报

Elaine2022-08-15

上期所：携手完善能源市场建设

，国际地缘冲突升级，全球经济增速放缓，大宗商品价格剧烈波动。同时，在当前能源供应和环境保护的双重挑战之下，必须要破除要素流动的体制机制障碍，全球油气产业才能迎来更广阔的市场机会，这需要监管端、现货端、金融端加强合作。目前，上期所和上期能源已围绕能源化工、金属和贵金属等国民经济重要领域，上市了20个期货和6个期权，其中包含了原油、高低硫燃料油、沥青等多个油气品种。作为我国首个国际化期货品种，上海原油期货上市4年以来，经受住了2020年“负油价”和今年俄乌冲突的考验，市场规模稳步提升，较好反映了亚洲原油供需关系，与欧美原油期货市场形成良好互补关系，市场功能发挥显著，呈现良好发展态势。2021年，上期能源推出了原油期权，初步形成了多层次能源衍生品市场体系，满足了能源行业原料端多样化的套保需求。为了顺应行业绿色转型发展，在低硫现货使用元年（2020年），低硫燃料油期货应运而生，近两年来运行平稳。上期所与浙油中心共同推出以低硫燃料油期货结算价为基准的舟山保税低硫燃料油船供油企业报价卖方报价和买方报价，这是首个以国内期货市场价格为定价基础的保税船供行业人民币报价机制。下一步，上期所和上期能源将坚持“高质量发展、高水平开放”，统筹规划，有序推进成品油、天然气期货和原油ETF等金融工具的研发，加快上市合成橡胶期货和期权、石脑油期货等，为全产业链客户构建完善的风险对冲工具体系，吸引更多样化、国际化的境内外各类交易主体参与上海期货市场的价格形成。合作共赢，携手完善能源市场建设。据期货日报记者了解，本届会议邀请了众多业内专家，涵盖议题广泛，涉及宏观经济形势、全国工业经济形势分析与展望、中国对外贸易发展形势与策略、地缘冲突形势下的国际石油市场分析与研判、绿色炼化与循环经济等内容，从不同角度对石油和化工市场进行剖析。来源：期货日报

Elaine2022-08-12

郑商所：服务保供稳价助力粮食安全

形成合力，同时也探索了期货市场服务国家大宗商品储备制度的新模式，让涉农主体切实受益。期货日报记者还从参会专家了解到，产业企业运用尿素期货通过套期保值、基差贸易等模式规避价格风险，先后累计交割尿素51万吨，为尿素行业“保供稳价”工作作出了积极贡献。尿素期货的交割和仓单业务为产业企业提供了货源调运、交割、仓单串换等服务，在疫情最严重的时期，助力解决上游持续累库、下游无法补充货源的行业难点。2022年，郑商所在河南、河北、山东、安徽四省交割区域的基础上，扩展尿素期货交割区域至江苏、湖北两省，交割库由21家增加至28家，更好发挥期货交割体系“压舱石”作用，助力行业保供稳价。来源：期货日报

Elaine2022-08-12

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