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2022年“大商所企风计划”完成首次评审

Elaine2022-07-27

现货每吨升水1170元，这一品种还能带领板块涨多久？

来看，美国通胀预期下降，美元指数回调，大宗商品市场氛围整体回暖带动油脂板块上行。那么后市油脂板块下跌之路是否已经走完？在徐亚光看来，商品包括油脂下跌走势还未结束，目前临近交割月，产业逻辑在宏观缓和背景下阶段占据主导，现货强势的菜油领涨油脂板块。从后期来看，反弹过程中三大油脂强弱依然为菜油强于豆油，棕榈油最弱。王一博认为，三大油脂中菜油基本面最好，10月前国内菜油供给偏紧，预计后期菜油走势仍将相对强势；而棕榈油产地库存压力仍然巨大，后续印尼船运紧张问题缓解后恐将再次走弱，预计三大油脂走势仍将分化。记者梳理发现，菜油近期反弹幅度最大，自7月20日以来已连续5个交易日反弹。数据显示，2021/2022年度加拿大菜籽同比大幅减产35%，使得期末库存降至非常紧张的40万吨，库存消费比为3%，低于去年的8%和五年均值13%。 “受2021年加拿大菜籽减产影响，今年我国菜籽、菜油进口量处于历史同期低位，上半年全国主要油厂菜籽压榨量同比减少55%。截至7月22日当周，华东地区菜油库存降至16.45万吨，菜油基差曾扩大至1271元。截至目前，菜油基差维持在1170元/吨。从消费来看，目前国内菜油消费基本维持刚需，受疫情影响，今年双节消费对菜油的提振作用可能有限。”徐亚光说，“总体来看，菜油处于供需双弱格局，预计加拿大新季菜籽上市之前供应难有较大改善，但新季加菜籽供应宽松的预期将持续影响期货盘面价格；叠加宏观及印尼棕榈油去库因素仍然存在，菜油反弹过程中虽是油脂最强，但反弹持续性依然不会强。” 王一博则表示，在产地库存紧张、我国菜油进口利润持续深度倒挂的情况下，预估7—9月菜油月到港同比降幅明显，在10月新季菜籽上市前国内菜油供给会逐步趋紧且难以改善。同时随着中秋国庆备货期逐步临近，油脂消费逐渐趋于旺盛，在供给有限且需求转好的背景下菜油短期仍将偏强运行。豆油方面，豆油近期来一直延续振荡走势。展望后市，王一博表示，从产区天气预报来看，美国西部种植带仍然偏干旱，或仍将对作物优良率产生一定影响，8月美豆生长关键期市场倾向于为美豆保留适当天气升水，豆油期价或将延续振荡反弹态势。从品种基本面表现来看，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年7月24日当周，美国大豆生长优良率为59%，低于分析师平均预估的60%，和前一周为61%。总体来看，自6月15日首次出台评级以来，大豆优良率迄今已经减少了11%，而当前美豆处于生长关键期，美豆优良率持续下调引起市场对于新季美豆单产产生担忧。在徐亚光看来，目前阶段美豆正处于关键生长期，天气影响日渐凸显。美豆优良率自公布以来持续下降，若干旱天气持续恶化，不排除出现天气炒作行情。 “从国内来看，目前国内主流油厂豆油库存降至89.12万吨，处于近7年同期低位，库存低位下豆油相对支撑较强。目前国内豆油维持供需双弱格局，一方面，华东地区豆油基差750元左右，近一个月主要油厂周度大豆压榨量在170万吨左右，豆油产量偏低，未来两个月进口大豆到港数量偏少，供应持续偏弱。另一方面，国内需求相对较弱，进口大豆拍卖成交率维持低位。”徐亚光认为，从中长期来看，2022/2023年度全球大豆产量存在恢复预期，叠加宏观经济下行影响，豆油已处于熊市格局之中。市场认为，棕榈油后市压力仍存。 “就棕榈油自身基本面来看，棕榈油并不具备持续的上涨动能，上方存在量和价的双重压力。从价的角度看，随着毛棕价格的下降，印尼出口tax将调低。根据8月印尼CPO参考价1215.83美元/吨，对应8月CPO出口tax从288美元降至220美元/吨，叠加取消200美元的levy，印尼出口成本大幅下降。成本端施压棕榈油价格，且压力更多地将体现近月合约上。从量的角度看，目前是运力问题尚未解决，印尼库存仍然存在巨大压力。根据8月船期FOB价格，印尼出口商利润空间打开，叠加取消DMO，若船只紧张问题缓解，CPO价格会迅速下滑，国内进口成本坍塌，这一潜在利空始终是悬在棕油和整个油脂上方的达摩克利斯之剑。”徐亚光说。据记者了解，马棕累库幅度大概率不及市场此前预期。产量方面，由于马来劳工紧缺问题依旧未得到解决并且加工厂利润相对低迷，马棕产量反季节性下降，据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年7月1—20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.64%。出口方面，由于印尼船运紧张导致部分买家转向马来西亚进行采购，马棕出口降幅环比持续收窄。王一博也表示，短期棕榈油期价或继续反弹，中期来看将走弱。马来西亚劳工紧缺问题仍然存在，印尼船运紧张导致马棕出口降幅环比持续收窄，马棕类库幅度不及市场此前预期对短期棕榈油期价形成一定支撑。但目前印尼产地棕榈油库存压力仍然较大，一旦后期船运紧张的问题得到解决，棕榈油有效供给量将再次增加，对产地报价将形成较为明显的压力。且上周五印尼贸易部长称正在考虑取消国内市场销售义务，政策上仍然存在潜在利空。来源：期货日报

Jupiter2022-07-27

欧美央行接连加息大宗商品何去何从

已形成更大、更猛烈的态势，需要警惕其对大宗商品市场的冲击。”国信期货研究咨询部主管顾冯达对期货日报记者表示，欧美央行因地缘政治等问题持续误判通胀，引发货币政策逐步收紧的节奏被完全打乱，预计三四季度海外货币政策和市场流动性加速收紧将成定局，经济滞涨乃至衰退的“灰犀牛”风险加大，大宗商品等主要风险资产偏向于承压下跌。史家亮表示，在地缘政治和新冠疫情干扰的宏观环境下，能源危机、粮食危机和供应链危机加剧，全球通胀持续飙升、生产和生活成本均大幅提升，经济走势也受到直接影响。由于全球通胀“高温不退”，美联储不得不加速收紧货币政策进行应对，欧央行亦加速收紧货币政策，希望从需求端抑制通胀。然而这也会对经济产生较大的冲击，美欧经济衰退的风险持续升温。尽管美国政府和美联储官员淡化经济衰退的可能，但是无论是从宏观经济数据还是美国经济微观表现来看，经济衰退的概率都非常高，市场交易经济衰退的逻辑将会持续，大宗商品市场整体弱势将会持续。 “回顾近两个月大宗商品的表现，基本符合我们关于经济衰退担忧不断升温，大宗商品持续走弱，逢高沽空策略最为合适的观点。”在史家亮看来，接下来这一观点仍合适，经济衰退交易逻辑依然是大宗商品市场的核心交易逻辑，大宗商品亦将持续走弱。“尽管近期公布的美国6月零售数据表现超预期，使得经济衰退预期降温，叠加美联储加息预期有所降温，上周以来美元指数高位回落，大宗商品有所反弹，但是大宗商品反弹非反转，经济衰退交易逻辑将会继续萦绕大宗商品市场，大宗商品弱势行情将会持续，逢高沽空策略依然合适，依然不推荐逢低做多策略。” 从中长期来看，他认为美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情。货币政策收紧预期对贵金属形成利空影响，大宗商品弱势引发恐慌亦拖累贵金属行情，贵金属短期维持弱势。看向中长期走势，货币政策加速收紧预期逐步被市场计价，经济衰退担忧加剧，避险需求增加，将会减缓黄金的跌势，黄金的配置价值依然高于其他大宗商品；白银因经济衰退和有色板块走弱表现继续弱于黄金。来源：期货日报

Jupiter2022-07-27

每日钢市：黑色期货飘红，钢坯下跌50，钢价或难涨

，另外本周美联储加息预期持续升温，或对大宗商品有一定承压。因此预计26日国内建筑钢材价格或将盘整为主。热轧板卷：7月25日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3893元/吨，较上个交易日上涨32元/吨。近期宏观情绪企稳，国务院常务会议部署持续扩大有效需求的政策举措。不过，淡季需求端还是难以给出有力驱动，同时多地疫情散发也部分限制市场需求。由于原料价格大幅下挫，独立电弧炉钢厂利润增加对供应端影响较为关注，钢厂减产检修范围仍在持续扩大。短期内钢材处于以供给调节为主的弱平衡状态下，需求难有实质性改观，产量压制短期内难有好转。因此预计26日全国热轧板卷价格或将稳中偏弱运行。冷轧板卷：7月25日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4407元/吨，较上个交易日上涨19元/吨。今日热卷期货震荡偏强运行，现货价格稳中小幅上涨，但市场交投氛围仍较为冷清。今日邯邢带钢会议7月结算价，SPHC结3990元/吨，8月指导价上调110元/吨。临近新一轮订货日期，贸易商资金压力大，市场多以出货回笼资金为主。综上所述，预计26日国内冷轧板卷价格震荡盘整运行。中厚板：7月25日，全国24个主要城市20mm普板均价4221元/吨，较上一交易日上涨11元/吨。供应方面，由于钢厂长材亏损幅度有明显收窄，板材供应量预计后期会有一定的减少，钢厂不用再去保中板产量。需求方面，从上周整体市场成交情况看，较前期略有好转，对于终端企业来说，目前原料价位也是达到了一个相对合适的区间，成品订单接单意愿明显好转。综合预计，26日中厚板价格持稳运行。三、原燃料市场价格进口矿：7月25日，山东地区进口铁矿石现货市场价格小幅上涨，市场交投情绪尚可，钢厂询盘活跃，成交一般。截止发稿，山东地区了解到部分成交：日照港PB粉712元/吨（上午），青岛港PB粉712（上午）、720元/吨，卡粉830元/吨（清底），PB块815元/吨。废钢：7月25日，全国45个主要市场废钢平均价2314元/吨，较上一交易日价格上调42元/吨。具体来看，今日期螺盘面翻红上行，但因钢坯下调50元/吨，一定程度压制市场看涨情绪，近期钢厂利润虽有所修复但依旧亏损，部分钢厂已经开始进口生铁，采废意愿偏低，操作以观望居多，一些库存水平较低钢厂开始拉涨吸货，但因市场废钢资源紧缺，商家操作谨慎捂货不出，到货效果依旧不佳，叠加上游产废端废钢产量受限，工地企业的惜售心理及物流阻碍，使得社会废钢资源继续处于低位水平，供需双弱局面仍在，不过美联储加息在即利空废钢，预计短期江苏废钢价格窄幅调整为主。焦炭：7月25日，焦炭市场弱稳运行。焦企生产积极性偏弱，整体开工率不高，焦化厂厂内库存有所增加，整体低位运行，出货正常，焦炭价格下调四轮落地焦企亏损严重，影响焦炭供应进一步收缩。钢厂方面，钢厂多控制到货，以按需采购为主，近期钢厂原料价格持续回落且成品价格稳中有涨，盈利能力有所修复，但基本仍多处于亏损状态，钢厂仍有进一步提降预期，短期内焦炭市场弱稳运行。四、钢材市场价格预测据中钢协数据显示，2022年7月中旬，重点钢企粗钢日均产量203.79万吨，较上一旬下降1.78%，较上月同期下降10.4%；钢材库存量1903.13万吨，较上月同期下降7.3%，较上年同期增长27.6%。周一黑色期货市场上涨，铁矿石期货涨超7%。究其原因，近期国内钢厂减产力度较大，库存加快下降，且伴随钢价修复性上涨，钢厂利润也有所好转，市场预期部分企业有复产可能，对原燃料采购或有增加，导致铁矿石期货反弹力度较大。不过，当前钢市最大的压力仍在于需求端，淡季需求能否持续回暖存疑，高库存压力也有待进一步缓解。短期钢价反弹力度或有限。

我的钢铁网2022-07-26

上期所通报2022年第二季度监管信息

。受地缘政治变化和国内疫情影响，二季度大宗商品价格出现明显波动，上期所持续跟踪分析热点品种的市场运行情况，做好价格监测、持仓监控、行为监管，加大对未如实申报实控账户的监管力度，防范违规交易对价格的影响，严查破坏价格形成机制、侵害各方合法权益的违法违规线索。二季度共处理异常交易行为200起，并对多起涉嫌违规线索展开调查。 (小标题) 维护交易秩序保障市场稳定运行异常交易方面，上期所二季度共处理异常交易行为200起，其中自成交43起，频繁报撤单153起，大额报撤单4起。对8名客户和2个实控关系账户组采取限制开仓的监管措施。持续加大对私募基金异常交易行为的监管力度，并统计相关情况报送证监会。实控协查方面，对558组1344个客户进行实际控制关系认定，对9组96个客户进行实际控制关系协查。同时，继续对未主动申报实际控制关系的客户加大自律监管力度，对10名客户采取约谈和书面警示的自律管理措施。打击违规行为方面，对19起涉嫌违规线索进行排查。对2起涉嫌违规线索进行立案调查，其中1起自成交影响价格，1起相互交易转移资金。二季度，证监会对前期上期所移送的某私募基金交易员通过相互交易谋取不当利益进行行政处罚。（小标题）强化客户合规教育维护价格形成机制面对二季度期货市场的价格波动和新的变化，上期所持续关注宏观面和基本面情况，监测价格运行和价差关系，通过分析研究市场结构，切实维护期货价格的形成机制，防范系统性风险发生。一是强化特法客户的合规教育。针对个别特法客户自成交影响价格的行为，上期所除了立案调查外，还把监管服务前移一步，通过电话提醒、合规培训、会员提示等多种方式，建议特法客户认真学习交易所相关规则，特别是注意临近交割的退出风险。二是严厉打击影响开盘价、结算价等行为。二季度对1起集合竞价期间影响价格的行为进行书面风险警示，防范开盘价出现异常波动；对1起自成交影响交割结算价的行为启动调整当日结算价的流程，维护交割结算价的正常形成机制，尽可能消除违规交易对交割结算价及市场造成的不良影响，并对这起违规行为进行立案调查。建议客户在充分利用期货市场交易的同时，认真学习价格形成机制和期货知识，提高自身合规意识。

Elaine2022-07-26

橡胶短期空头离场明显，预计价格持续反弹

度，一方面经济衰退的担忧继续影响市场，大宗商品上方仍有压力，另一方面，橡胶下游需求表现始终弱于预期。海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据没有显著改善，终端消费刺激尚不明显，短期空头离场明显，预计价格持续反弹。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-07-26

上期所理事长田向阳一行拜访上港集团

、国际化、数字化转型，并通过场内全国性大宗商品仓单注册登记中心、智慧仓储等重要基础设施建设，夯实市场稳健运行的基础、促进期现两个市场提质增效，更好地服务和引领实体经济发展。顾金山表示，上期所多年来大力支持上港集团旗下各交割仓库发展，双方在金属、化工和能源品种领域精诚合作、服务实体，已取得显著成效。上港集团愿意继续与上期所进一步加强战略协同，积极贯彻落实习总书记在浦东开发开放30周年庆祝大会上的重要讲话和党中央、国务院《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，结合各自优势，以港口物流、平台建设、航运服务等方面为切入点，开展更广、更深、更高层面的战略合作，助力上海建设国际金融中心和国际航运中心，全力构建高水平对外开放新格局。来源：期货日报

Elaine2022-07-25

上半年国内期货公司净利润同比下降4.59%

，6月手续费收入环比增长近19%；二是大宗商品尤其是工业原材料价格出现普遍性下跌，缓解了实体企业原材料成本压力，同时也带来存货保值的需求，产业客户成交量增加；三是6月A股主要指数出现反弹，这也驱动了金融机构尤其是基金等机构增厚收益的需求。”程小勇说。除企业复工复产不断加速，期货公司业务逐步恢复正常外，方正中期期货研究院院长王骏还告诉记者，6月以来金融期货、期权交易量的回升也对期货公司经营恢复有明显拉动。数据显示，6月金融期货、期权交易量和交易额环比分别增长21.57%和21.07%，同比增长74.26%和15.95%。 “6月末期市保证金环比小幅下降，主要是受大宗商品价格剧烈波动的影响。但整体来看，企业参与套保的热情不减，期货市场仍在进一步吸引相关机构和企业进行风险对冲。”王骏说。市场人士表示，在市场交易环境更为复杂的情况下，期货公司净利润较去年同期仅小幅下滑，彰显了我国期货市场的发展韧性。程小勇告诉记者，与去年相比，今年期货市场交易环境发生了诸多改变：首先是经济环境不同，今年上半年实体企业经营压力远大于去年同期，包括原材料成本高企、疫情带来的需求不足和海外货币紧缩带来的美元融资成本攀升等；其次是今年上半年期货市场的资金增量少于去年同期；再次是今年实体企业现金流紧张，一定程度上影响了商品贸易；最后是政策环境相对较好，流动性较去年充裕，但私人部门资产负债表收缩导致流动性充裕没有传导至信用宽松上。展望全年期货公司盈利情况，在程小勇看来，如果疫情没有大的反复，下半年期货公司盈利会较上半年有所改善。中期协数据还显示，分辖区看，6月，期货公司净利润排名前五的地区分别为上海、北京、深圳、浙江和广东，净利润分别约为4.20亿元、2.54亿元、2.36亿元、1.91亿元和1.01亿元，合计占全行业6月净利润的75.5%。上述辖区净利润较5月均有不同程度增长。客户权益排名前五的地区分别为上海、深圳、北京、浙江和广东，客户权益分别为4893.84亿元，2271.87亿元、1558.29亿元、1297.13亿元和1004.01亿元。 “国内期货市场分辖区经营情况6月出现进一步改善。从今年5月以来行业数据的转正趋势来看，预计随着疫情形势好转，国内期货公司经营数据将在7月继续回升。”王骏说。来源：期货日报

Elaine2022-07-25

每日钢市：黑色期货上涨，钢价涨跌空间不大

联储加息也在即等一系列利空因素再次打击大宗商品，因此尽管废钢资源较为紧缺，但市场仍以看空的情绪主导。综合来看，预计近期废钢市场或稳中偏弱运行。焦炭：7月22日，第四轮焦价下调全面落地，四轮累计降幅为900-940元/吨。焦企生产积极性偏弱，整体开工率继续下滑，焦炭库存小幅累库，整体库存低位运行，出货正常，第四轮落地市场悲观情绪蔓延，焦企限产范围有扩大的趋势，影响焦炭供应进一步收缩。钢厂方面，钢厂多控制到货，以按需采购为主，目前下游终端市场仍无明显好转，钢厂成材利润倒挂，导致检修减产情况增多，短期内焦炭市场偏弱运行。进口矿：7月22日，山东地区进口铁矿石现货市场价格震荡上行，市场交投情绪较为冷清。截止发稿，山东地区了解到部分成交：青岛港：PB粉685元/吨；日照港超特粉565、565元/吨。早间山东铁矿石市场价格较上一工作日上涨10-15元/吨，山东地区报价PB粉680-685元/吨；午后市场价格相比早上涨15-25元/吨，PB粉报价695-705元/吨。四、钢材市场价格预测 Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率81.40%，环比下降2.61%；全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为33.39%，环比上升1.50%。 Mysteel调研247家钢厂盈利率9.96%，约九成钢厂出现亏损，长流程钢厂继续扩大减产。不过，本周独立电弧炉钢厂平均利润为197元/吨，利润改善推动少部分电炉厂复产。本周钢价修复性上涨后进入震荡态势，需求略有好转，库存加快下降，预计后期延续淡季疲弱态势，但也不会更差了。整体来看，本周钢市供需矛盾有所改善，高库存压力缓解，但市场信心不足，不少钢厂做好长期过“紧日子”的准备，钢价或震荡观望，建材市场表现强于板材市场。

我的钢铁网2022-07-25

SC周五夜盘冲高回落。通胀增加了消费成本

度，一方面经济衰退的担忧继续影响市场，大宗商品上方仍有压力，另一方面，橡胶下游需求表现始终弱于预期。海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据没有显著改善，终端消费刺激尚不明显，短期空头离场明显，预计价格持续反弹。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。7680包头，成交下降。拉丝PP，中石化部分下调150，中石油部分下调100。煤化工7930青州，成交回升。周五，聚烯烃期货暂时止跌。现货成交，线性下降和拉丝PP维持。基本面角度，成本短期有一定波动，对于化工端有双向传导。策略角度，关注未来美联储议息会议结果以及OPEC会议结果，短期考虑聚烯烃自身供需处于淡季，暂时观望。【聚酯】聚酯：PTA反弹，MEG震荡反弹。近期成本端原油价格区间回落，下游聚酯工厂逐步落实减产，需求进一步减弱。产业上，PTA开工负荷小幅回升，现货基差走弱，PX成本支撑相对偏弱；乙二醇部分装置检修，供应边际改善明显。下游聚酯产销略有回升，但成品库存仍偏高，大厂落实减产计划后开工维持低负荷。库存方面，PTA小幅去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-25

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