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中国人民银行:继续深入推进利率市场化改革
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度,健全市场化利率形成和传导机制,优化
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利率体系,发挥好利率杠杆的调节作用,促进金融资源优化配置,为经济高质量发展营造良好环境,以实际行动迎接党的二十大胜利召开。 文章称,利率市场化改革是金融领域最重要的改革之一。党的十九大以来,按照党中央决策部署,人民银行重点推进LPR改革,建立存款利率市场化调整机制,以改革的办法推动实际贷款利率明显下行。目前,LPR已经成为银行贷款利率的定价基准,金融机构绝大部分贷款已参考LPR定价。LPR由银行报价形成,可更为充分地反映市场供求变化,市场化程度更高,在市场利率整体下行的背景下,有利于促进降低实际贷款利率。LPR改革以来,企业贷款利率从2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%,创有统计以来最低水平。 文章指出,人民银行持续完善中央银行政策利率体系,目前我国已形成以公开市场操作利率为短期政策利率和以中期借贷便利利率为中期政策利率、利率走廊机制有效运行的
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利率体系。同时,人民银行通过货币政策工具调节银行体系流动性,释放政策利率调控信号,在利率走廊的辅助下,引导市场基准利率充分反映市场供求变化,并通过银行体系最终传导至贷款和存款利率,形成市场化的利率形成和传导机制,调节资金供求和资源配置,实现货币政策目标。 文章称,自然利率是宏观经济总供求达到均衡时的真实利率水平。真实利率低于潜在经济增速,有利于债务可持续,可以给政府一些额外的政策空间。但如果真实利率持续明显低于潜在经济增速,会扭曲金融资源配置,带来过度投资、产能过剩、通货膨胀、资产价格泡沫、资金空转等问题,难以长期持续。我国货币政策始终坚持以我为主,以静制动,引导市场利率水平稳中有降,效果较好。目前我国定期存款利率为1%至2%,贷款利率为4%至5%,真实利率略低于潜在实际经济增速,处于较为合理水平,是留有空间的最优策略。当前我国的经济增长、物价水平、就业状况、国际收支平衡等货币政策调控目标均运行在合理区间,从实际效果上也充分验证了我国当前的利率水平总体上处于合理区间。 文章指出,推动利率市场化改革,必须始终坚持发挥市场在利率形成中的决定性作用。贷款方面,人民银行充分尊重商业银行对贷款利率的定价权和利率的浮动权,由银行综合考虑借款人信用风险、贷款期限等因素与其协商确定贷款利率。目前我国贷款利率市场化程度已经比较高,贷款差异化定价已经比较普遍。存款方面,人民银行亦遵循市场化、法治化原则,由商业银行自主定价。随着存款利率由行政管制走向市场化,存款产品也由单一化走向差异化。在传统活期存款和定期存款的基础上,银行根据存款人类型、期限、金额等要素,开发出不同的存款产品,例如大额存单、结构性存款等,满足不同客户需要,不同银行、不同产品、不同期限的存款利率定价有所不同。在人民银行指导下,利率自律机制密切监测存款利率定价情况,通过行业自律督促银行规范定价行为,防范个别银行因盲目追求规模或为填补流动性缺口而高息揽存等非理性竞争行为,取得了较好效果。 来源:期货日报
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Elaine
2022-09-21
Mysteel:非对称降息刺激房屋销售,钢材需求恢复仍需谨慎
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下滑的组合拳之一。叠加住建部、财政部、
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性银行等部委关于保交楼的相关举措,以及各地方政府表态,目前仍不能排除限额以内专项债新增发行的可能性,稳定地产市场的政策也可能会陆续出台。 近期国内宏观情绪再度转弱,出现极度悲观预期的现象。同时,同时,利空出尽,期待利好刺激政策的预期也比较强(22日降息也是应声落地)。这两种情绪交织,悲观预期暂时占上风,理由是政策边际修复而不是大力度的刺激政策效果不会太明显,比如本次5年期调降幅度虽超出市场一般预期,但与市场许多人期待的猛药(20-30个基点)仍有差距。15日MLF利率超预期下调,说明宏观调控的相机抉择特征非常明显,高层已经注意到宏观经济特别是房地产下行对整个经济的拖累,对社会的经济预期的负面冲击仍在持续。需要及时管理预期,扭转或者说至少避免这种悲观预期继续下行。但是在没有大力度的政策出台之前,市场仍以偏悲观的预期为主导。我们提示8月需求改善的速度以及9月旺季需求恢复的高度。 8月22日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,8月22日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.65%(上次为3.70%),5年期以上LPR为4.3%(上次为4.45%)。 本次非对称降息,而且5年期LPR下调幅度(15个基点)超过上周MLF利率下调幅度(10个基点),针对降低长端利率,特别是房贷利率的意图明显。上周央行将1年期MLF和7天期逆回购利率同时下调10个bp至2.75%和2.0%,市场对本月LPR下行几乎形成一致预期,降低LPR是宽信用的催化剂,为疲弱的经济增长“兜底”。而目前的当务之急是稳定地产需求端,5年期LPR下调势在必行。 7月经济数据全面走弱,问题还出在房地产,尤其是房屋销售,房贷利率下调意在刺激消费。当前经济下行压力来源于两部分,一部分是疫情冲击,另一部分是由于房地产投资等传统投资动能衰弱导致的内生性增长压力。针对房地产投资等,在继续“因城施策”下,上半年已经开始采取全国性的调整动作,继5月15日下调首套房房贷利率下限后,5月20日单独下调5年期LPR。本次将5年期LPR再下调15个基点,这是今年LPR第三次下调,年内第二次LPR非对称下调,针对房地产问题的意味十分明显。本次将1年期LPR只下调5个基点,原因在于我们此前多次提到的,当前银行间市场利率和金融机构平均贷款利率均已降至较低水平,刺激需求还需要在长端利率方面发力。 房贷利率继续降低,虽然刺激效果尚不明显,但释放了政策利好,未来或有政策加码。当前,房贷利率已处于相对低位水平。此次LPR下调后降息效应将叠加,首套房贷款利率低至4.1%,已低于2009年房贷利率打七折后的4.156%。5年期以上LPR调降会对房地产融资链条起到改善作用,也会在一定程度上减少居民的购房成本。据房企人士计算,如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算,此次LPR下降15个基点,月供减少88.48元,累积30年月供减少3.18万元。 从7月以来,房地产销售情绪再度转弱,8月份的销售数据甚至恶化。我们分析,至少有三个原因:1)目前居民部门杠杆率已经较高,房贷利率下降对购房需求的刺激作用可能有限。“房住不炒”已深入人心,短期内通过刺激销售的方式恐难以马上改善消费者预期。2)房贷利率调降幅度还不够大,本次5年LPR下调幅度虽然超过市场一般预期,但是仍然没有达到市场期望调降20-30个基点的期望。毕竟经济运行到了非常之时,政策加码是众望所归的。尤其是疫情影响了居民实际收入和对未来现金流的预期,居民预期变得更为刚性,缺乏对政策刺激的弹性。3)“三道红线”和“两个集中”等监管制度,打破了以往房地产市场运行规律。比如,过去的经验表明,在房贷利率明显下调后, 1-2个季度能够看到商品房销售企稳反弹的现象,而如今商品房销售数据却仍在恶化。 近期高层多次表态,“保持经济运行在合理区间,力争实现最好结果”。这并不代表政府可以容忍经济在外生扰动不大的时期显著低于潜在水平。尽管经历多轮疫情扰动之后,中国的潜在经济增速可能受到一定的负面影响,但从长远来看,要实现2035年人均实际GDP水平翻一番的远景目标,年化GDP增速要达到4.8%,更要防止目前经济习惯性地跌落潜在增速之下,未来难以回到“合理区间”。我们期望也相信当前降息只是避免经济下滑的组合拳之一。叠加住建部、财政部、
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性银行等部委关于保交楼的相关举措,以及各地方政府表态,目前仍不能排除限额以内专项债新增发行的可能性,稳定地产市场的政策也可能会陆续出台。 对于黑色市场而言,即使8月需求边际改善,但也不可对9月旺季需求报以过高期待。 近期国内宏观情绪再度转弱,出现极度悲观预期的现象。同时,同时,利空出尽,期待利好刺激政策的预期也比较强(22日降息也是应声落地)。这两种情绪交织,悲观预期暂时占上风,理由是政策边际修复而不是大力度的刺激政策效果不会太明显,比如本次5年期调降幅度虽超出市场一般预期,但与市场许多人期待的猛药(20-30个基点)仍有差距。6-7月时,国内对2季度的经济政策效果太过理想,原本以为2季度密集出台的政策会在3季度发力,没料到7月表现如此糟糕。现在看来,特别是8月的一些高频数据,包括房地产销售数据仍在显著下降。而其中房地产的问题是带动其他产业下滑的主要原因,需求被抑制甚至萎缩的重要原因。 15日MLF利率超预期下调,这是市场都没有想到的,因为大家都觉得贷款利率已经降至比较低的水平了。这说明宏观调控的相机抉择特征非常明显,高层已经注意到宏观经济特别是房地产下行对整个经济的拖累,对社会的经济预期的负面冲击仍在持续。需要及时管理预期,扭转或者说至少避免这种悲观预期继续下行。 在当前宏观预期较弱,对未来经济增长乏力的担忧增加的背景下,宏观利好消息释放的可能性增加。此外,从信贷脉冲与钢材需求的关系来看,前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后,自去年10月开始反弹,除去疫情因素,信贷脉冲的稳步增长也支持当前钢材需求的边际改善。但是在没有大力度的政策出台之前,市场仍以偏悲观的预期为主导。我们提示8月需求改善的速度以及9月旺季需求恢复的高度。
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我的钢铁网
2022-08-22
日本央行料将维持宽松政策不变 对增长前景预期或更趋谨慎
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本月早些时候在选举中大获全胜之后的首次
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会议。在缺乏工资增长强劲及需求驱动的通胀之际,经济学家预计黑田东彦将再次无视市场对政策紧缩的猜测。 迄今为止,黑田东彦得出的结论是,日本的通胀主要受到能源和大宗商品价格飙升的推动,该国的情况不同于美国或欧洲。日本央行通过每天进行无限购债操作,来将10年期国债收益率保持在0.25%以下,以此显示对宽松政策的坚定承诺。 接受调查的日本央行观察人士中,只有14%的人预测黑田东彦在明年4月初任期结束前会收紧政策,6月时比例为22%。一些分析师本月调整了对日本央行的预期。 摩根士丹利和花旗集团以全球经济前景恶化为主要原因,推后了对政策调整的预期。摩根大通则将其预计的调整时间提前到2023年中期,并预计日本央行将会提前行动应对通胀上行风险。他们都不认为今年会采取紧缩政策。 黑田东彦面临的两难困境是,他的强力宽松政策导致日本与全球其他主要经济体的货币政策分歧扩大,大大削弱了日元。日元上周触及24年新低,加剧了已经遭受能源和大宗商品价格上涨之苦的家庭和小企业的焦虑。 日本央行的政策声明和经济展望报告可能会在周四中午前后发布,黑田东彦将于下午3:30举行发布会。 来源:新浪财经
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Elaine
2022-07-20
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