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Mysteel：家电原材料周报（6.19-6.25）
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限，供应回升水平或低于预期。从近期公布宏观经济数据可见，基建房建继续分化，基建需求“淡季不淡”，制造业表现相对亮眼。其中基建需求的增量主要来自于交通及配套类基建、安置房、旧改和乡村建设等新项目。综合来看，短期盘面在产业、宏观预期下有支撑，但价格反转信号尚未出现，追多需谨慎。一、原材料品种价格监测截止2023年6月25日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：二、家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面下行，库存累积，冷轧板卷价格震荡运行上周冷轧板卷产量83.72万吨，环比增加0.02万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存30.43万吨，环比减少0.65万吨，社会库存117.23万吨，环比增加1.46万吨。上周全国冷轧板卷市场价格涨跌互现，整体均价平稳运行，市场心态偏谨慎，成交表现一般，总库存小幅增加。基本面看，冷轧开工率周环比小幅上涨，产量周环比都小幅回升，但仍然处于高位维持状态，长裤下降，但社库明显增加，整体库存小幅上升。从后市表现看，6月冷轧产量、开工率或将仍然在高位维持，高位供应端压力逐步向市场传导显现。而需求方面，消费动力环比也将继续减弱。短期在供需矛盾累积不突出的状态下，预计本周全国冷轧板卷价格或将窄幅震荡运行。主要内容摘要②——涂镀：成本下移，需求走弱，涂镀价格偏弱震荡运行上周镀锌周产量为92.56万吨，环比减少0.12万吨；彩涂周产量为18.45万吨，环比减少0.42万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面，上周镀锌厂库存量为56.66万吨，环比增加0.92万吨，社会库存108.01万吨，环比增加0.93万吨；彩涂厂库存量为17.92万吨，环比增加0.25万吨，社会库存25.34万吨，环比减少0.11万吨。上周全国涂镀板卷价格呈现震荡走势，本周期货盘面价格下调，带动现货市场价格下行，但跌幅有限，多数商家仍是以出货为主。不过在当前供应压力减少的背景下，涂镀库存却是有所累积，价格风险从而增强。整体来看，虽然销售及资金压力减弱，但下游需求采购仍以观望居多，加上成本支撑不强，预计本周市场价格震荡偏弱运行。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周铝价震荡上行预计本周价格将维持偏强运行上周国内现货铝价震荡上行，基差走高下市场交投氛围好转。基本面方面，铝锭社会库存维持低位、叠加现货长单临近月底，部分铝棒厂存减产计划，但由于仍有新建产能陆续投产及投产，后续铝水比例虽然有下调预期但短期内难改铝锭整体去库趋势。虽然下周现货长单换月后，基差有下降预期，但现货价格预计仍将维持偏强表现。综合来看，宏观情绪企稳,库存偏低是短期难以解决的问题，且成本企稳反弹，预计铝价维持偏强运行，但供需的弱现实从长期看预计对铝价形成压力，若要突仍难以忽略，破前期震荡区间，还需更多宏观及基本面的共振。四、家电行业动态信息一览 1.郑州：重点针对耐用家电产品发放家电消费券2000万元 6月21日晚，郑州第四届“醉美·夜郑州”消费季正式启动，将持续至8月31日。夏季家电焕新促消费活动。重点针对电视、冰箱、空调、洗衣机、手机等耐用家电产品发放家电消费券2000万元，鼓励家电企业同步开展以旧换新、家电下乡、内购专场等促消费活动，助力家电消费升级。 2.高温和大促之下，家用空调5月产销两旺据产业在线家用空调最新产销月报显示，2023年5月家用空调生产1907.2万台，同比增长19.4%；销售1927.0万台，同比增长20.1%。其中内销出货1263.6万台，同比增长29.1%；出口663.4万台，同比增长6.1%。工业库存同比下降6.4%。家电行业原材料周报详细版即将全面上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！
我的钢铁网2023-06-26
市场预期反复，资产波动增加—资产配置周报0624
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政策预期反复，风险资产波动增加 5月宏观经济数据低迷，反映了内外需都面临一定压力。国内一季度经济恢复明显，重要的原因是前期积压的需求释放。二季度在积压需求释放之后，整体的需求仍然处于较为疲软的状态。在这种情况下就业可能面临一定的压力。另一方面，欧美等发达国家在央行持续加息之后经济衰退的可能性上升，出口可能也持续在低位徘徊，拖累经济增长。因此，政策层面还有进一步发力的必要以及发力的空间。2021年下半年之后，房地产的景气度持续走弱，今年房地产阶段性的反弹也是以积压需求释放为主。考虑到房地产在国内经济内循环中的作用，后续为了稳增长，房地产相关的措施或有必要进一步推出。6月央行先后降低OMO和MLF利率，幅度均为10bp。在央行降息之后，市场对于未来进一步刺激经济增长，特别是稳地产的政策措施充满期待。但是5年LPR下调的幅度和MLF一样，并且与1年期LPR幅度一致，略不及市场预期。对比去年5年期LPR下调的幅度，显示目前政策对于房地产刺激的意愿可能不是很高。因此，本周市场对于政策的预期有所反复，风险资产在前期上涨之后又出现一定幅度的回调。我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从5月份开始，股票权重下调至10%，债券权重上调至70%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从6月份开始，股票权重下调至零，债券权重上调至80%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。考虑到接下来一定时间稳增长政策有调整的概率较高，特别是有地产相关的刺激政策推出，因此从6月下旬开始上调股票权重至20%，上调黄金之外大宗商品的配置比例至10%，下调债券权重至50%，黄金的权重仍为20%。 05 风险提示 1、政策力度不及预期； 2、美联储货币政策收紧超预期。
申银万国期货2023-06-24
Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月22日）—五大钢材供应预期内回升，库存与消费长降板增
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限，供应回升水平或低于预期。从近期公布宏观经济数据可见，基建房建继续分化，基建需求“淡季不淡”，制造业表现相对亮眼。其中基建需求的增量主要来自于交通及配套类基建、安置房、旧改和乡村建设等新项目。综合来看，短期盘面在产业、宏观预期下有支撑，但价格反转信号尚未出现，追多需谨慎。【重要关注】【宏观】据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2023年5月，中国制造业供给指数（MMSI）为143.9点，同比下降8.59%，环比下降0.35%。【气象】世界气象组织警告称，2023年出现厄尔尼诺的可能性正在增加，“可能会导致全球气温升高”甚至打破高温纪录。厄尔尼诺现象形成几率在5月至7月为60%，7月至9月升至80%。【基建】2023年1-5 月基础设施建设投资同比增长7.50%，增速较1-4 月减少1.0个百分点。其中铁路运输业投资增长16.4%，水利管理业投资增长11.5%，道路运输业投资增长4.4%，公共设施管理业投资增长3.9%。【造船】克拉克森数据显示，5月克拉克森新造船价格指数突破170点，环比增1.7%，同比增6.3%，连续4个月增长，创2009年以来新高。【汽车】中国汽车工业协会数据显示，2023年5月，汽车产销分别完成233.3万辆和238.2万辆，环比分别增长9.4%和10.3%，同比分别增长21.1%和27.9%。2023年1-5月，汽车产销分别完成1068.7万辆和1061.7万辆，同比均增长11.1%。据Mysteel统计，本周建材预期内环比增量。螺纹钢品种除西南，其余区域均有不同程度增加。其中减产省份集中于吉林、江苏、四川等；增量省份集中于河北、黑龙江、陕西等。线盘品种除华北和西北，其余区域环比均有不同程度微增；其中减产省份集中于广东、河南、四川等，增量省份集中于辽宁、山西、陕西等。热卷方面，本周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华东地区，本周SGRZ产线调整，但产量有所减少，TG检修继续，产量依旧下降。另SG由于铁水调剂原因，月底前产量相应减少。主要增幅地区在西北地区，JG6月17日复产，另DDH由于铁水由建材流向板材，产量稍有增加。据Mysteel统计，本周建材厂库预期内延续去化。区域方面除华中和东北，其余均有不同程度降库。省份方面，江苏、山西、广东等降库明显，广西、内蒙古、湖北等增库偏多。热卷方面，本周厂库变化不大，基本以正常出货为主。综合来看，本周市场价格略有回调，采购情绪环比小幅回落，钢厂延续降库主要源于跨区域资源流动和厂库前移，以及部分区域内供应水平减量，入库资源量减少，在出库节奏持稳的前提下，厂库维持去化。据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别降库4.39万吨、2.67万吨和6.19万吨；从七大区域来看，除华中，其余区域均有不同程度下降，其中增库城市以南京、柳州、福州等城市为主，降库城市有上海、杭州、广州、成都等。热卷方面，从三大区域来看，华东和北方环比累库0.99万吨和0.79万吨，南方环比降库1.56万吨；从七大区域来看，除华中和西南，其余区域均有不同程度降库，其中降库城市有成都、邯郸、兰州等，增库城市以上海、南京、包头等。据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1544.54万吨，周环比降库32.06万吨，降幅2.0%。其中建材库存下降32.7万吨，降幅3.7%；板材库存增加0.7万吨，增幅0.1%。上期库存总量为1576.6万吨，周环比降库39.44万吨，降幅2.4%。其中建材库存下降37.3万吨，降幅4%；板材库存下降2.1万吨，降幅0.3%。近五期《聚焦钢铁产业数据》系列报告，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月15日）—五大钢材基本面转为供增库降趋势，消费同比处于偏低水平 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月8日）—市场情绪小幅修复，五大钢材供库双降，消费回升 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（6月1日）—负利压制企业复产节奏，整体维持供库双降表现 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（5月25日）—五大钢材供应近6周首增，总库存持降，复产引发市场担忧 Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（5月18日）—五大品种供需维持负差，供库降幅环比明显收窄研究员：陈苏兰联系方式：021-26093832
我的钢铁网2023-06-22
2023年6月21日申银万国期货每日收盘评论
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】铜：日间铜价回吐部分夜盘涨幅，国内宏观经济扶持政策支持铜价。国内铜产量延续稳定增长，5月单月产量再创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约区间偏强波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价先扬后抑。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价弱势下行后小幅回调。现货方面，大厂停产消息影响下现货价格调涨，但下游采购仍显谨慎，市场成交暂未跟进，华东553通氧硅价上调250元/吨至13400元/吨。供应方面，利润倒挂产区停炉情况较多，丰水期开工回升不及预期，但行业新增产能处于爬坡阶段，工业硅供应端仍显充足，关注大厂停炉动向。需求方面，多晶硅价格持续回落，部分厂家出现成本倒挂，行业开工趋弱；铝合金企业开工持稳，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润持续改善，企业开工低位回升，但对工业硅的采购仍较为谨慎。综合来看，目前下游需求疲态延续，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续调整。USDA上调23/24年度全球棉花产量、消费量及期末库存，报告偏中性，盘面反应平平。近期国内棉价涨势过快，但实际上并未出现供应短缺的问题，天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，09合约持续上行空间预计有限，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：今日糖价小幅反弹，后市关注厄尔尼诺炒作。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7220元/吨，云南南华维持在7000元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货持续震荡。根据涌益咨询的数据，6月21日国内生猪均价14.19元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持震荡，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月14日，本周全国主产区库存剩余量为166.53万吨，单周出库量23.50万吨，苹果替代品增加，环比上周走货有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：大幅下跌，市场消息，EPA可再生燃料目标不及预期，2023年生物质柴油目标没有变动。目前进口菜籽压榨和进口菜油榨利处于亏损状态，澳菜籽减产，国内进口菜籽到港减少，菜油库存即将见顶回落，菜油走势偏强。尽管美豆油暴跌，但是美豆优良率连续两周下降，美豆相对抗跌，但是国内豆油依然处于累库预期。5月前20日马来西亚棕榈油出口环比维持负数，未有很大改善，国内近月进口倒挂较少，月差持续走缩，此前国内盘面走强，是在给产业端提供良好的套保利润，毕竟产地端在斋月后是出口需求淡季。关注EPA正式公布的可再生燃料标准，现阶段油脂盘面单边波动较大，之前提的菜棕或者菜豆扩大策略可以继续持有。运行区间豆油2309 6300-8000 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：尽管EPA提议目标不及预期，美豆油暴跌，但是美豆优良率再度回落，相对抗跌，国内油脂大跌也支撑豆菜粕走强。截至2023年6月18日当周，美国大豆优良率为54%，市场预期为57%，之前一周为59%，上年同期为68%；大豆出苗率为92%，之前一周为86%，去年同期为81%，五年均值为81%。美豆炒作天气背景下，盘面波动较大，谨慎追多，但是考虑到天气炒作还远未结束，毕竟今年美豆播种偏快，处于美豆播种初期对水分需求不及7、8月多，特别8月是关键生长期，盘面后期回调后尝试买入。豆粕主力3350-4000，菜粕2700-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-06-21
【端午节前风险提示】工业品：关注海外通胀反弹预期和国内刺激政策规模预期变化
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弱运行。同时，考虑到端午假期期间国内外宏观经济政策环境也面临较大的不确定性，建议投资者降低仓位过节，产业客户宜在假期期间继续抓紧销售。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-06-21
2023年6月20日申银万国期货每日收盘评论
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格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货持续弱势震荡。根据涌益咨询的数据，6月20日国内生猪均价14.28元/公斤，比上一交易日下跌0.07元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：预期增产，苹果期货冲高回落，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月14日，本周全国主产区库存剩余量为166.53万吨，单周出库量23.50万吨，苹果替代品增加，环比上周走货有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：菜油冲高回落，豆油棕榈油走势震荡。目前欧洲菜油价格已经较5月底反弹200欧元/吨，进口菜油和进口菜籽榨利再度转入亏损状态，国内菜油库存可能将于7月见顶回落。6月国内棕榈油买船到港增多，库存下降速度较慢，而豆油持续累库，前期菜豆和菜棕价差将会止缩扩大。近期人民币持续贬值，造成进口成本升高。当前油脂已经突破接近3月初那轮大跌的底部，尽管美豆炒作天气，澳菜籽减产，棕榈油减产也要到明年二季度附近，因此供应端变化幅度不多，维持宽松的预期，谨慎追多，关注本周美国环境保护署公布的可再生燃料的目标。运行区间豆油2309 6300-8000 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：未来美国中西部迎来降雨，内外盘开始回落。市场预估即将公布的周度美豆优良率可能再度回落，毕竟上周主产区多个地方降雨还是偏少。6-8月是美豆传统的炒作天气阶段，美豆生长初期需水量相对后期会少一些，如果出现持续降雨，也不排除优良率再度回升，类似于2021年美豆收割前，偏高的降雨量导致最终单产上调。但是在炒作天气阶段美豆盘面波动较大，谨慎做空。粕主力3350-3800，菜粕2700-3300。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-06-20
“第30届中国五矿化工行业高质量发展大会”即将拉开帷幕
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，本届大会诚邀知名专家学者就外贸形势、宏观经济、中美关系、产业链新格局和大宗金属商品市场等热点议题展开讨论，助力与会人员提前了解五矿化工行业市场运行情况，为企业搭建更专业、更高端、更权威的交流平台。点击查看详情：第30届中国五矿化工行业高质量发展大会暨金属矿产资源投资与发展论坛
我的钢铁网2023-06-20
【工业品早评】云南启槽复产，铝价承压下跌
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生产消费企业众多、贸易流通活跃。在当前宏观经济不确定性加剧、铝产业升级换挡提速的背景下上市氧化铝期货，对于提高铝产业链企业风险管理能力、促进铝产业高质量发展意义重大。“氧化铝期货的上市，将与铝期货、铝期权形成合力，为企业提供更为丰富的风险管理工具，帮助企业更加精准锁定价格、管理风险，提升企业抗风险能力和竞争力。”（中证网） 5.【云南电解铝复产确认，西南氧化铝升水成交】调研了解，自去年四季度以来的云南两轮电力负荷管理基本结束，根据目前针对电解铝增加的供电负荷，预计未来60天内云南复产电解铝规模可达到120万吨以上，考虑少量备货后，西南地区氧化铝月度需求预计增加20万吨以上，后期云南仍将针对电解铝行业增加供电负荷，省内复产和新启产能有望继续增加，氧化铝需求明显增加对区域内价格形成有效支撑。目前了解，云南诸多电解铝企业已经直接与氧化铝企业或者贸易商进行询价寻货，寻货频率和积极性大增。上周末，靖西地区氧化铝企业已经形成万吨左右2800元成交，直接发往电解铝企业。由于寻货积极，目前当地主要工厂开始根据成交升水报价。（阿拉丁） 6.【云南省：自6月17日起全面放开管控的419.4万千瓦负荷管理规模】云南省电力负荷管理中心及云南电力调度控制中心表示，随着省内进入雨季，以及两江上游来水逐渐增加，经专班综合研判决定，自6月17日起全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理用电负荷。若后续电力供需形势发生较大变化，专班将适时研究、及时调整用能管理计划。存在电解铝用电负荷的相关供电单位要将建立“一企一策”跟踪机制，客户经理驻厂协助电解铝企业制定启槽计划，建立电解铝启槽日历，按日做好电解铝启槽跟踪，做到负荷与生产精准匹配。同时加强与电解铝企业协同，确保电解铝企业启槽过程安全、平稳、有序。（SMM）锌锌 2023.6.20 一、市场观点国内外宏观预期利好释放，利好刺激市场情绪回升，短期锌价有所反弹，随着情绪退潮后开始回落。供给端，当前价格及TC条件下，冶炼利润回升，产量预计继续释放。需求端，国内需求逐步转淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存同期低位-0.01至9.44万吨，环比持平。矿端渐宽，冶炼利润回升，供给端预计继续释放，观点仍维持空头思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【5月中国铅锌产业月度景气指数较4月份下降1.5个点】中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年5月，中国铅锌产业月度景气指数为43.6，较4月份下降1.5个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为85.1，较4月份下降0.2个点。（中国有色金属报） 2.【2023年二季度有色金属企业信心指数为49.4】2023年二季度，有色金属企业信心指数为49.4，比上季度回落0.4个点，并低于临界点50。本期即期指数为48.8，较上期上升0.2个点；预期指数为49.7，较上期回落0.8个点。两项比较，预期指数超过即期指数0.9个点，说明前者稍好于后者。（中国有色金属报）镍镍 2023.6.20 一、市场点评基本面方面，现货电解镍升水继续下调，进口维持亏损，纯镍产能释放逐步落地，叠加企业复产、原材料产量提升，国内整体产量预期增加；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格出现上涨，对电积镍支撑上移，但电积镍生产仍有较大利润。六月不锈钢300系排产预期同比高位。总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，中长期一级镍逐步转向过剩，仍存在下行压力。二、消息与数据 1、印尼力勤RKEF项目一期8条生产线均成功投产印尼力勤欣然宣布，本公司RKEF项目一期8条镍铁生产线已完成设备安装调试，并于二零二三年五月底实现投产通线。RKEF项目共规划20条镍铁生产线，总年设计产能为280000金属吨镍铁。其中，RKEF项目一期规划8条镍铁生产线，总年设计产能为95000金属吨镍铁; RKEF项目二期规划的另外12条镍铁生产线，总年设计产能为185000金属吨镍铁。本次RKEF项目一期8条镍铁生产线投产，标志着公司首次实现火法冶炼海外产能的落地。（印尼力勤）不锈钢不锈钢 2023.6.20 一、市场点评不锈钢主要原料价格环比持平，高镍铁最新成交价1110元/镍，高碳铬铁成本小幅上涨，但由于整体过剩价格弱稳运行，不锈钢生产利润扩大。据市场消息，江苏钢厂响水基地日产量激增，接近一万吨；福建钢厂不锈钢322万吨产能完成试产。现货市场到货保持较低水平，300系不锈钢库存环比微增1.28%，200系级400系小幅度去库。6月下游订单环比转好，不锈钢供给预期增加，成本支撑下预期短期震荡运行。二、消息与数据 1、江苏D钢厂响水基地日炼钢量激增 6月19日讯，据市场消息，目前江苏D钢厂炼钢量激增，响水基地日产量接近一万吨，戴南基地日产量1000吨左右。（51快讯） 2、宝钢德盛新增322万吨不锈钢产能成功完成试生产宝钢德盛位于福州罗源湾开发区金港工业园区的绿色产业基地，新增炼钢产能322万吨，炼铁产能213万吨。宝钢的扩建项目包括2500立方米高炉、150吨转炉、炼钢和连铸、1780mm热轧、1600mm酸洗，以及一条300和400系列不锈钢生产线。所有生产线均已成功完成试生产。（51不锈钢） 2、日本新日铁不锈钢公司（NSSC）宣布，上调2023年6月镍系和铬系冷轧不锈钢的国内合同价格，其中镍系冷轧不锈钢的价格提高了5000日元/吨，铬系冷轧不锈钢的价格提高了10000日元/吨。（Mysteel） 2、二级焦炭场地价格提涨，铬铁生产成本增加近期，由于乌海、鄂尔多斯、宁夏、陕西、山西等周边地区原料煤价格不断上涨，焦化企业入炉煤成本急剧攀升，企业亏损一再加剧，叠加宏观预期支撑，前期超跌反弹后的估值修复，部分焦化企业国标二级焦炭场地价格提涨100元每吨，对应的铬铁生产成本增加约30元。截至19日，内蒙古高碳铬铁即期冶炼出厂成本为8500-8700元/50基吨。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-06-20
2023年6月19日申银万国期货每日收盘评论
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格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货持续下跌。根据涌益咨询的数据，6月19日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一交易日下跌0.10元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：预期增产，苹果期货再度下跌，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月14日，本周全国主产区库存剩余量为166.53万吨，单周出库量23.50万吨，苹果替代品增加，环比上周走货有所放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：菜油涨幅相对小一些，豆油和棕榈油冲高回落。市场再度担忧厄尔尼诺对于全球油脂油料产量的影响。近期美豆主产区干旱占比持续上升，马来西亚和印尼棕榈油主产区偏干，另外俄罗斯想要退出粮食出口协议。目前一些咨询机构已经将美豆的单产从美国农业部给出的52美分/蒲氏耳下调至51.5蒲氏耳/英亩，处于天气炒作阶段美豆盘面波动较大，未来一周左右，主产区北部和西部迎来降雨，需要持续关注主产区天气情况。当前马来西亚棕榈油出口维持负增速，而5月产量表现超预期，6月进入快速增产周期，6月底或累库至200万吨附近。尽管4月印尼棕榈油产量环比减少13.48%，但是放在历年斋月产量减幅还是较小，总体而言马印棕榈油产量还未受到影响，这点从最近报价也可以看出，7月船期价格比9月还低，出口需求还是问题，国内陆续有买船。干旱并不会引起棕榈油立即减产，毕竟从开花到结果也是需要时间，出现减产可能在明年。目前内盘涨幅已经快于产地端价格，虽然人民币贬值，但是进口大豆、菜籽榨利和进口油脂利润在持续改善，菜油和棕榈油买船有成交，在产地端的供应未出现较大异动背景下，也给出产业套保利润时机，势必要增加国内供应。关注本周美国可再生燃料标准结果，暂时油脂盘面走势偏强，前期提的菜豆或者菜棕价差策略有望继续缩小。运行区间豆油2309 6300-8000 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：再度走强。美国农业部(USDA)周四称，截至6月13日，占美国大豆产量约51%的作物正在经历干旱，高于前一周的39%。最新发布的旱情展望显示，预计美国爱荷华州的旱情在本月底前将持续恶化，但该州西部的干旱情况有望在未来几个月内得到缓解。联邦气象预测中心近几周已调整对该州持续干旱的展望，一些地方的旱情已经持续了大约三年。调整是因为上周官方确认出现的厄尔尼诺现象所带来的变化，这一气象现象可能在今年年底加剧。根据美国干旱监测机构周四的一份报告，爱荷华州超过三分之二的地区正遭受不同程度的干旱。这意味着过去一个月受干旱影响的面积增加了两倍。这种扩张发生在爱荷华州东部和南部，该州目前较今年年初以来的任何时候都要干燥。今年春天是爱荷华州有史以来第14干旱的春天。人民币贬值较多，到港成本增加，内盘暂时走势偏强，在美豆炒作天气背景下盘面波动加大，注意控制风险。周一美盘将因六月节假期休市。豆粕主力3350-3800，菜粕2700-3300。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-06-19
政策预期升温，风险资产上涨—资产配置周报0618
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度回升。较为强烈的政策预期带动市场关注宏观经济增长企稳的可能，因此风险资产多数上涨。资产配置提高股票和商品配置比例：我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。在6月初股票权重下调至零，债券权重上调至80%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。考虑到接下来一定时间稳增长政策有调整的概率较高，特别是有地产相关的刺激政策推出，因此从下周开始上调股票权重至20%，上调黄金之外大宗商品的配置比例至10%，下调债券权重至50%，黄金的权重仍为20%。风险提示：政策力度不及预期；美联储货币政策收紧超预期。正文 01 5月宏观数据继续低迷国家统计局公布5月的宏观数据，整体上同比增速较4月有所回落，部分环比略有改善。具体来看，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，比上个月降低了2.1个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.2%，制造业增长4.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.8%。分经济类型看，国有企业表现较好，私营企业增长0.7%，与整体的工业生产增速相比有一定差距。从季调之后的环比来看，4月环比再次出现了负增长，5月环比增速回升至0.6%，为去年四季度以来最高月度环比增长。不过考虑到目前国内外的需求较弱，环比较高的增速能否持续存疑。从反映消费的社会消费品零售来看，5月份同比增长12.7%，增速比4月份下降了5.7个百分点。2022年5月零售同比增速为-6.7%，考虑到去年同期低基数，今年5月零售增速反映了消费增长存在一定的压力。固定资产投资去年同期受到疫情影响较小，基数的扰动相对较低。今年1-5月投资累计同比增速为4.0%，比1-4月投资增速下行0.7个百分点。去年固定资产投资增速较为稳定，今年二季度以来，固定资产投资增速持续回落。在部分地区财政压力较大的背景下，固定资产投资存在一定的下行压力。 02 房地产销售融资再度走弱年初至今，房地产销售是影响经济景气度走势的关键。一季度随着疫情缓和，前期积压的需求释放带来了房地产销售阶段性的回升，二手房挂牌价和挂牌量也出现了一定程度的上涨。但是从二季度之后，前期积压需求基本释放，房地产销售再次回落，二手房挂牌价和挂牌量也再度下行。5月全国商品房成交已经低于去年同期，房地产开发资金来源更是出现一定幅度下行。在土地成交方面，今年年初至今则持续保持低迷，房地产企业融资好转程度有限，销售再次回落之后制约房企拿地的意愿和能力。未来是否出台更多促进房地产销售和改善房企融资环境的政策，是影响房地产以及相关行业景气度的关键。 03 政策预期升温，风险资产上涨 5月宏观经济数据低迷，反映了内外需都面临一定压力。国内一季度经济恢复明显，重要的原因是前期积压的需求释放。二季度在积压需求释放之后，整体的需求仍然处于较为疲软的状态。在这种情况下就业可能面临一定的压力。另一方面，欧美等发达国家在央行持续加息之后经济衰退的可能性上升，出口可能也持续在低位徘徊，拖累经济增长。因此，政策层面还有进一步发力的必要以及发力的空间。2021年下半年之后，房地产的景气度持续走弱，今年房地产阶段性的反弹也是以积压需求释放为主。考虑到房地产在国内经济内循环中的作用，后续为了稳增长，房地产相关的措施或有必要进一步推出。本周央行降低OMO利率和MLF利率，基本符合前期市场预期，但是OMO降息时间比MLF利率提前2天，时间节点略超预期。在央行降息之后，市场对于未来进一步刺激经济增长，特别是稳地产的政策措施充满期待，因此国债利率先因为降息而降低，然后在较为强烈的政策预期之下国债利率再度回升。较为强烈的政策预期带动市场关注宏观经济增长企稳的可能，因此风险资产多数上涨。我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从5月份开始，股票权重下调至10%，债券权重上调至70%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从6月份开始，股票权重下调至零，债券权重上调至80%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。考虑到接下来一定时间稳增长政策有调整的概率较高，特别是有地产相关的刺激政策推出，因此从下周开始上调股票权重至20%，上调黄金之外大宗商品的配置比例至10%，下调债券权重至50%，黄金的权重仍为20%。 04 风险提示 1、政策力度不及预期； 2、美联储货币政策收紧超预期。
申银万国期货2023-06-18

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