提升,乙二醇有反弹预期,中长期需要关注宏观经济政策的带动力度,以及需求端恢复兑现程度。 03 黑色 【钢材】 钢材:近期地产二手房销售,以及终端复工复苏的节奏均有所加快,螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬,供需仍处于回升通道,在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下,铁水复产对炉料价格的拉动,也进一步夯实了成材底部的成本支撑,即使需求绝对量不高,在需求见顶前,库存的累积也难以驱动黑色的负反馈,短期以震荡偏强思路对待。 【铁矿】 铁矿:在铁水产量积极性复产的推动下,铁矿港口疏港量进一步抬升,叠加钢厂静态铁矿库存偏低,在成材自身修复的环境下,短期铁矿的基本面也相对健康,短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说,长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平,若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限,在铁矿发运淡季结束后,矿价进一步上行也将一定的压力。但短期矛盾暂未有明显累积,矿价基本面偏强运行。政策方面,交易所发布铁矿限仓政策,矿价突破前高后,继续警惕政策对价格的扰动。 【煤焦】 双焦:受昨日内蒙矿难的影响,焦煤盘面大幅拉涨。矿难发生的时间点恰逢两会前,新华社发文,国务院安委会、应急部要督促各地全面落实安全生产责任和措施,加大重大隐患整治力度。目前已传出山西部分煤矿有因安全检查原因而停止调运。若安检的范围和强度进一步升级,对本就不宽裕的炼焦煤的供给将造成进一步的限制。对盘面来说,短期内黑色供需双强、成本推动的主线逻辑继续演绎,此时碳元素供给端的潜在减量,在短期内将继续夯实黑色整体的成本支撑。而对双焦05合约来说,在进口增量暂未明显冲击供给基本盘,且钢厂低库存补库继续发酵的环境下,供需两端的驱动依然偏强,短期盘面偏强思路对待,但基于目前05焦煤已明显升水蒙煤现货,追高需警惕估值层面风险。 【锰硅】 锰硅:今日锰硅05合约高开低走,终收7578元/吨。江苏市场价格维持在7700元/吨。锰矿市场成交清淡、矿价弱稳运行,当前北方产区即期成本在7150元/吨附近、厂家利润微薄;南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可,锰硅日产水平维持高位。产业链预期向好,钢材产量趋于回升,锰硅需求端或将逐渐回暖。综合来看,当前市场供需关系仍显宽松,厂家库存有待消化;但随着需求端的回升,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁:今日硅铁05合约跳空高开后偏弱震荡,终收8226元/吨。当前天津72硅铁价格在8300元/吨附近。兰炭价格累计下调300元/吨,当前硅铁平均生产成本在7250元/吨左右。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑,但行业利润较好、后市日产水平趋于抬升。下游钢厂开工水平趋增,需求端等待钢材产量回升带来的提振。综合来看,当前市场供需关系略显宽松,市场库存有待消化;但随着需求端的回暖,价格有望呈现偏强走势,操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近期就业数据和通胀数据连续超预期,美联储官员言论维持鹰派,金银连续下挫。不过随着数据负面影响的落地,地缘政治方面的扰动提供支撑,近期金银尝试企稳。联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要显示,一些官员对近期金融状况的宽松感到担忧,但总体而言,美联储官员支持进一步加息。由于通货膨胀率仍远高于委员会2%的长期目标,与会者一致认为通货膨胀率高得不可接受。近期部分鹰派官员表示考虑3月加息50bps的选项。CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5%之上,下半年降息预期降温。考虑政策路径仍需要时间和数据的验证,贵金属整体或呈盘整行情。 【铜】 铜:日间铜价小幅收低,美联储2月会议纪要重申抗击通胀的强硬立场,使得铜价涨势放缓。今年全球供应大概率延续稳定,但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳,汽车产销可能略有下降,但铜需求预计小幅增加,电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价,中期可能区间偏强波动,建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价震荡整理。国际锌铅小组公布数据显示,2022年全球供求缺口30.6万吨,12月份缺口10万吨。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润增加明显,国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段,库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落,但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动,建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝:铝价震荡回落。海外市场,俄乌冲突延续仍存扰动,美国称或计划对俄铝征收关税。产业上,截止2月23日,国内电解铝社会库存约123.8万吨,延续小幅累积0.2万吨,垒库节奏放缓。供应端,国内成本上电力价格存走弱预期,电解铝供应仍存干扰,云南电解铝企业已经开始执行减产,预计减产产能约为65万吨,国内电解铝2月产量或延续小幅回落。需求端,国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至61.5%,下游企业订单逐渐复苏。整体上,目前铝锭垒库放缓,下游需求逐步复苏。 【镍】 镍:镍价再度走弱。市场消息称,菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议,预计延期2年。产业上,1月我国电解镍产量共计1.64万吨,同比上升37.2%,国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货,供给端趋于宽松预期,但国内电解镍库存相对偏低叠加需求复苏,对价格或带来一定支撑。下游电池级硫酸镍新需求较好,价格相对偏强。不锈钢领域,目前终端消费复苏仍然需要时间,不锈钢库存累积,终端消费尚未复苏,镍铁供应压力再显现。整体上,镍供需呈现双弱状态。 【锡】 锡:锡价再度走弱。基本面角度,目前海外东南亚锡产能延续释放,近期进口盈利窗口维持开启,前期进口锡已经兑现。产业上,锡精矿供给略显偏紧,目前国内云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹,1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端,下游传统电子行业表现不佳,焊锡企业节后逢低补充库存,目前开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中,锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上,锡基本面相对疲弱。 【工业硅】 工业硅:今日SI2308期价冲高回落,终收17620元/吨。市场成交情况一般,华东553通氧工业硅价格维持在17500元/吨。供应方面,成本高企利润倒挂、西南厂家复产积极性偏低,但新疆地区新增产能释放、开工持续抬升,工业硅产量仍处同比高位。需求方面,多晶硅价格维稳,行业产能爬坡、产量同比高增;ADC12价格中枢上移,铝合金企业开工抬升;有机硅行业利润情况改善,产量逐渐增加。综合来看,枯水期厂家开工上行空间有限,随着下游需求的回暖,高企的市场库存有望逐渐消耗,硅价上方压力趋于减轻,操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日窄幅震荡。USDA报告下调全球棉花产量及期末库存,基本符合市场预期,2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变,新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面,节后纺织企业开工率显著回升,随着金三银四旺季即将到来,近期国内纱厂原料库存有所上升,成品棉纱库存仍位于低位,郑棉短期下方支撑仍强,但缺乏明显的上涨驱动,继续关注下游订单表现。 【白糖】 白糖:郑糖白天再度小幅回落。现货方面,广西南华木棉花报价上调30元在5940元/吨,云南南华上调40元在5850元/吨。总体而言,目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价;同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化;另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复,后期SR305可以继续逢回调后买入。 【生猪】 生猪:生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据,2月22日国内生猪均价15.96元/公斤,比上一交易日上涨0.32元/公斤。从季节性而言,春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击,后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势,当前价格已经触及二次育肥的成本,叠加防疫政策放松以及猪肉收储,消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。 【苹果】 苹果:苹果期货重新走强。根据我的农产品网统计,截至2月23日,本周全国冷库单周出库量16.68万吨,西北客商陆续转移至辽宁产区,全国冷库苹果走货速度环比上周有所加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤,与上一日持平。策略上,春节后,市场备货逐渐进入尾声,市场博弈再起,短期期货价格或以震荡为主。 【油脂】 油脂:菜油跌幅较多,进口菜籽榨利改善。市场传言印尼调整DMO出口比例至1:2,但是官方还未公布,如果执行,月度出口将会减少至157万吨左右,印尼国内库存将会快速累积。马来西亚2月前20日棕榈油出口增速扩大,主要原因是1月节假日较多,特别是中国,1月印度油350万吨,棕榈油进口减少至80万吨,2月前20日印度相比1月同期进口仅增加4万吨,关注后续马棕出口情况。上周国内豆油成交继续好转,但是周度表需较前周回落,豆油现货基差冲高后再度走弱,实际需求转向还有待继续观察。近期产地近月船期棕榈油报价偏强,进口倒挂维持100以上,关注后期进口成本端变化,菜豆油价差扩大后再尝试做缩小。 【豆菜粕】 豆菜粕:日盘收跌,阿根廷主产区迎来降雨,内外盘回落。截至上周五,国内进口大豆到港350万吨,实际到港不足此前预期的700万吨,2月底累库程度较低,本周因为部分油厂短豆或者豆粕库存高,周度压榨量暂时回落。未来一段时间巴西南里奥格兰德州和阿根廷主产区降雨改善,但是巴西收割偏慢支撑美盘,此前备受市场关注的霜冻问题主要发生在阿根廷非主产区圣路易斯省。在较为极端的情形下,南美巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量仍然比21/22年度还是增产700万吨左右,即使3、4月开始逐步进入南美出口高峰期,美豆旧作偏低的库销比使得内外盘下跌将会不畅。 当日主要品种涨跌情况lg...