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降息幅度悬而未决,工业品仍然弱势-2024年9月18日申银万国期货每日收盘评论
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息幅度存在分歧。基本面角度,今日电解铝
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继续走低,消费旺季逐渐显现。成本端,铝土矿及氧化铝成交价再度提升。供给端,海外电解铝减产而国内产量变动较小,国内电解铝日度产量高位运行,后续上方空间较为有限。需求端,建筑型材需求依然低迷,但工业型材、铝板带箔板块明显回暖,尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖,铝加工企业开工率有望提升。展望后市,随着旺季持续深入,国内电解铝社库有望进一步走低,短期内铝价或以震荡走强运行为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨0.1%。俄罗斯总统普京表示或考虑限制铀、钛和镍的出口,此发言对镍价有所刺激。基本面角度,印尼RKAB审批进度有限,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放,但当地镍矿偏紧或限制产量增幅,我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产,短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高,价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈,同时下游对高价硫酸镍接受程度有限,预计硫酸镍价格持稳运行。短期内,随着全球电积镍新项目投放,电镍过剩格局难有好转,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧,镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品 【白糖】 白糖:节后糖价高开低走。现货方面,广西南华基准报价上调10元在6270元/吨,云南南华报价上调10元在6060元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。 【生猪】 生猪:节后猪价出现回落。根据涌益咨询的数据,9月18日国内生猪均价18.84元/公斤,比上一日下跌0.00元/公斤。从周期看,能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。 【苹果】 苹果:苹果节后出现反弹。根据我的农产品网统计,截至2024年9月11日,全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨,库存量较上周减少9.31万吨。走货较上周环比加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。 【棉花】 棉花:节后棉花继续反弹。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14886元/吨,较上一日+12元/吨。消息方面,海关总署9月18日公布的数据显示,中国8月棉花进口量为15万吨,同比下滑14.3%。1-8月累计进口量为215万吨,同比增加149.8%。中国8月棉纱线进口量为11万吨,同比减少43.2%。1-8月累计进口量为101万吨,同比减少1.5%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,投资者可以逢低买入棉花2501合约。 【油脂】 油脂:今日油脂偏强运行,MPOB发布9月供需报告,8月马来西亚棕榈油产量为189.3万吨,环比增长2.87%;8月马棕出口为152.5万吨,环比减少9.74%。由于出口下降幅度较大,导致8月马棕库存累库。截止到8月底,马来西亚棕榈油库存为188.3万吨,环比增长7.34%,此前市场预估8月马棕库存落在186万吨。本月MPOB报告数据基本符合市场预期,因此报告对市场影响有限。近期受到对加菜籽反倾销调查消息的影响,油脂板块有所提振。但随着情绪逐渐消化,同时国内油脂供应充足格局延续,因此油脂上方空间仍受到限制。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏强运行,USDA公布9月供需报告显示,美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩,较上月报告持平;美豆产量预估为45.86亿蒲式耳,较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳;对于美豆需求项,本月报告未作过多调整,最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳,较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期,对市场影响中性。从近期豆粕情况来看,根据USDA最新作物生长报告,截止到9月15日当周美豆优良率为64%,符合市场预期;美豆收割率为6%,市场预期为4%,去年同期为4%。受到巴西干旱影响,美豆稍有提振,但整体仍缺乏明显驱动,预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数 集运欧线:EC低开震荡,10合约收于2119.1点,12合约收于1692点,分别下跌4.48%和6.19%。盘后马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价,大柜报价4000美金,持平于wk39二次调降后的报价,运价出现一定企稳迹象,但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价,但后续又出现进一步调降至4000美金,关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期,一方面是国庆长假来临,通常会有集中出货,对于9月加速下跌的运价会有一定支撑。另一方面,随着10月1日的逐渐临近,美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加,最新一周美线运价已出现一定企稳。由于全球远洋航线的联动性,虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价,但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲,短期维持震荡观点,关注运价后续及美东港口进展。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
09-19 09:08
上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
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上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库铜(BC)仓单日报
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09-18 15:11
上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报
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上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报
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09-18 15:11
上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报
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上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报
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09-18 15:11
上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库20号胶仓单日报
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上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库20号胶仓单日报
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09-18 15:11
上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库原油仓单日报
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上海国际能源交易中心9月18日指定交割仓库原油仓单日报
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09-18 15:11
聚焦供应端 PTA延续寻底进程_申万期货_商品专题_能源化工
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要 供应端:PTA目前处于累库趋势,从
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来看,三季度以来,库存是处于累库状态,价格表现上也是很孱弱,跌破5000元/吨,基差表现出持续走低的趋势。需求端:作为聚酯产业链主要下游,涤纶长丝延续下行趋势,涤纶长丝的主要原料PX、PTA处于下跌趋势,虽然利润被动提升,但是终端对涤纶长丝的采购积极性不高,成为需求端的掣肘。 成本端:PX基本面还是呈现累库格局,一方面,国际油价下跌拖累PX价格走势,另一方面,PX装置检修重启,PX供应量增加,三季度初PTA有大装置检修,使得PX价格支撑乏力。 正文 01 PTA行情回顾 近年来,聚酯产业链的发展一体化程度加快。供应增加的同时,PTA加工费也逐步被压缩。从目前的情况看,PTA加工费维持在200-300元附近震荡,上下游间的博弈也愈发激烈。随着四季度到来,金九银十旺季是否如期而至?PTA加工费是否依然维持低迷?笔者将通过供需层面对近期PTA行情进行分析。 2024年二季度以来,PTA的期现价格呈现明显的下跌走势。从6月初的高点6100元/吨,下跌至4600元上下波动1452点,区间振幅高达24%。与此同时,上游PX、下游短纤、瓶片跟随PTA大幅下跌,其中PX跌幅1900点,振幅25%,短纤跌幅1400点,振幅15%。 同时价格高位下跌的PTA使得下游聚酯利润被动修复。较低的原料价格使得下游聚酯现金流改善、负荷提升、积极进行原料补库,产业链自下而上的正反馈由此形成。 02 PX、PTA供应有增量 近期,PTA开工率、产量同时上升,据卓创资讯统计,PTA8月份的产量为618万吨,环比增加15.2万吨,同比增加44.69万吨,PTA装置方面,蓬威石化停车,逸盛大连降负。宁波台化按计划险修,负荷仍在高位,后续险修计划有限,供应难有大的缩量预期。 PX方面,国内有一部分装置维持高负荷,整个亚洲负荷也维持高位,芳烃调油方面,韩国芳烃去美国的物流量开始下滑,需要持续跟踪观察,后续芳烃物流可能会有较大变化,国内进口或变多。从卓创数据来看,负荷已达历史高位,85%附近,PX供应充足,使得PX月度产量创历史新高。 03 PX、PTA双累库 国内PX工厂通常分为三类装置,一种是一体化项目,从炼油-石脑油-PX,一种是普遍外采石脑油,同时产出纯苯、甲苯、二甲苯,再通过甲苯歧化和二甲苯异构化工艺产出PX。另一种为单独的一套MX-PX装置,国内仅有两套该工艺装置,国外尤其韩国此类装置较多。 从库存来看,PX库存从二季度以来呈现逐步累库,虽然库存从440万吨降至402万吨,但是依然处于五年均值上方,PTA库存则呈现明显的累库格局,一方面,PTA利润抬升促使得开工攀升,另一方面,PTA的开工攀升形成了PX的有效需求,使得PX库存维持中性水平,但PX利润压缩不明显,PX产量仍有扩张能力。 04 下游需求平淡 旺季可能不旺 涤纶长丝作为聚酯下游主要产品,占比下游需求60%以上,二季度开始,长丝的主要焦点在于,长丝工厂开始施行自己的价格模式,以追求利润的改善。到了7月,长丝的利润有较大幅度提升,长丝POY8、FDY、DTY低弹生产毛利有了明显提升,分别在200-250元/吨附近,加工差已达1000元/吨以上。从销售来看,内销弱于外销,内销因气候、终端需求等因素影响,销售情况持续走弱。外销方面,在海运费回落的情况下,涤纶长丝订单依旧不足。总体表现在涤丝工厂库存增加,目前,长丝POY、FDY、DTY厂内库存天数在25.2、23.6、26.7天附近。未来,涤纶长丝的库存去化还需关注外销对于库存的消化,若是数据没有好转迹象,库存去化的速度则会相对较缓。 涤纶短纤方面,主要焦点还是在加工费,据卓创数据,目前周度产量为14.20万吨,环比减少0.06万吨,环比跌幅为0.42%;产能利用率平均值为69.71%,环比下滑0.31%。工厂权益库存13.43天,较上期下降0.13天;物理库存22.56天,聚酯系产品价格走低,短纤加工差却逆势而上,主要由于短纤整体库存压力不高,现货价格较为强势。并且,短纤上游原料成本下滑,短纤生产毛利和成本呈现明显的负相关性,生产成本下降,是短纤生产利润走扩的主要原因,但需要关注的是,利润的走扩并不是销售转好,而是一种被动的成本走弱驱动。目前,短纤加工差目前已经达到1633元/吨,已达五年同期较为高位的水平,生产毛利也由负转正。 瓶片方面,最主要焦点还是集中在装置的停复产,二季度聚酯瓶片工厂陆续开始执行检修计划,涉及产能大概在540万吨左右水平,聚酯瓶片负荷最低下滑至75.6%附近,环比6月底下滑了近11%,较6月初的高点86.4%下滑了近13个百分点。减产的主要原因是第一,聚酯瓶片亏损加剧,二季度最低压缩至400元/吨附近,使得大部分瓶片工厂处于持续亏损中,虽然7月份有所修复,但仍处偏低水平。第二,海运费持续上涨,使得聚酯瓶片出口受阻,内销不畅,使得库存快速累库,6月底附近厂内库存天数在25天以上,7月中下旬在22天附近,虽然对于聚酯工厂来说,合同都是长约合同已提前订好,但出口发货受阻以及长期的内销不振是引发此轮集中减停产的主要原因。 05 行情展望 总体而言,聚酯产业链从加工费以及库存角度来看存在一定的改善预期。首先是整个聚酯产业加工费存在提升空间,加工费普遍处于低位,开工负荷存在下降预期;第二聚酯下游至终端进入金九银十旺季,虽然旺季可能不旺,但是在刚需支撑下,下游需求将会回暖。 同时我们需要看到,行业库存正处于五年的高位,下游需求的改善幅度有限,在成本端支撑较为孱弱的基础上,PTA反弹高度相对有限,后续走势需要进一步关注上游原油价格波动所造成的PX价格波动。 06 风险提示 1、原油减产协议达成,行情止跌反弹。 2、下游反倾销重塑出口格局。
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申银万国期货
09-14 09:08
上海国际能源交易中心9月13日指定交割仓库铜(BC)库存周报
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上海国际能源交易中心9月13日指定交割仓库铜(BC)库存周报
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Elaine
09-13 15:38
上海国际能源交易中心9月13日指定交割仓库低硫燃料油(厂库)库存周报
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上海国际能源交易中心9月13日指定交割仓库低硫燃料油(厂库)库存周报
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Elaine
09-13 15:38
上海国际能源交易中心9月13日指定交割仓库低硫燃料油(仓库)库存周报
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上海国际能源交易中心9月13日指定交割仓库低硫燃料油(仓库)库存周报
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