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原油价格仍承压

65万桶/日炼能退出市场，主要在英国、德国和美国等。低利润状态下，新产能投放进度可能放缓，同时旧炼能加速退出市场，年内炼能净增长幅度有限，海外油品供需矛盾有所缓和。在需求前景并不乐观的情况下，炼油产能趋于过剩，开工根据利润情况动态调整，再难出现上下游同步去库、油价与裂解同步大涨的局面。成品油裂解逐步回落至常规区间，一定程度上限制了原油价格的上涨幅度。估值展望从长周期看，原油估值主要受商品属性和金融属性共同影响。商品属性主要锚定原油商业库存水平。根据静态平衡表，2025年石油需求同比增长100万桶/日左右，非OPEC原油供应增长150万桶/日，OPEC+原油供应增长10万~60万桶/日。供应增速超过需求增速，供需平衡由2024年的小幅去库变为小幅累库。中长期供应过剩成为市场一致预期，叠加地缘溢价走弱、成品油裂解回归均值等影响，油价面临下行压力。金融属性主要关注美国通胀水平对商品估值的影响。去年9月份美联储开启降息后，美国CPI同比和环比均触底回升。特朗普上台后对不少国家加征进口关税，同样可能导致美国通胀上行，而当前美联储仍处于降息周期，在经济数据相对健康的情况下，美国通胀预期较难拐头。通胀顽固意味着相同基本面环境下，油价较难跌至以往水平。预计2025年Brent油价运行区间为65~80美元/桶，投资者需重点关注地缘冲突、制裁、OPEC+启动增产、美国原油产量变化，以及特朗普政策对全球经济的影响。来源：期货日报网

期货日报网02-21 00:45

【农产品早评】生猪：二育零星进场，短期供需双增

弱。（饲料工业信息网） 4.疫情新闻：德国发生148起野猪非洲猪瘟疫情：2月11、12、14日，德国通报萨克森州等4地发生148起野猪非洲猪瘟疫情，148头野猪感染死亡。 (农业农村部畜牧兽医局) 油脂棕榈油：夜盘棕榈油05上涨1.24%，收盘9124元/吨。日盘棕榈油05合约下跌0.57%，收盘9012元/吨。马来高频数据显示2月前半月棕榈油产量环比增加12.5%，供给的增加对价格造成利空。现货基差，天津988（-68），山东1088（82），江苏788（82），广东938（62）。消息面，据外电印尼政府计划2026年实施B50，对棕榈油有利多。供给端：季节性来看，马来产量仍然处于季节性减产的季节。但是需要注意从sppoma的高频数据显示2月前半月产量环比增加。需要关注预期和现实的差距，如果后期数据继续现实马来2月产量偏好，供给端短期将有利空承压。需求端：国内豆棕价差倒挂，对棕榈油食用方面造成抑制。印尼的生物柴油政策长期来看支撑棕榈油在生物柴油端的需求。观点：短期需要关注供给端的减产是否发生改变。长期来看，受到印尼生物柴油的支持，棕榈油供需偏紧的态势还未改变。预计棕榈油相对其他油脂仍然保持偏强运行。菜油：夜盘菜油05上涨0.51%，收盘8659元/吨。日盘菜油05合约下跌0.86%，收盘8615元/吨。现货基差，广东55（55），广西5（5），江苏85（85），福建35（35）。供给端：国内菜油库存偏高，现货面临去库存压力。菜籽方面，国内菜籽库存从48万吨下降42万吨，仍然是历史同期偏高库存。需求端：菜油-豆油价差偏低，有利于菜油的食用消费。观点：国内菜油库存仍然偏高，现货基差偏弱运行帮助消化库存，预计菜油维持偏弱运行。豆油：夜盘豆油05上涨0.76%，收盘7926元/吨。日盘豆油05合约上涨0.15%，收盘7866元/吨。现货基差，福建606（-46），广东586（-36），江苏516（-6），山东496（-6），天津386（-146）。供给端：进度受到进口大豆到港偏少影响，大豆供应偏紧。远期来看随着巴西收获进度加快，大豆上市增加，预计后期国内大豆偏紧得到缓解。年度来看，全球大豆仍然维持宽松的格局。需求端：豆油-棕榈油价差倒挂，豆油比棕榈油便宜，有利于豆油的消费。观点：受到全球大豆供应宽松影响，预计豆油的原料供应充足。同时需要注意地缘摩擦对豆系价格造成的风险溢价。预计豆油维持底部震荡格局。市场消息： 1. 据SPPOMA数据显示，2025年2月1-15日马来西亚棕榈油产量增加12.5%。 2. 据外电，印尼能源部官员：政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05上涨1.15%，收盘2891元/吨。日盘豆粕05合约上涨0.32%，收盘2825元/吨。供给端：巴西大豆收获加快，预计大豆出口将增加。远期国内大豆供应紧张将缓解。年度来看，在巴西增产的背景下，全球大豆维持宽松格局。需求端：现货基差偏强，下游仍然有补库存需求。观点：近端因为大豆到港偏少影响，预计供应偏紧。远期随着巴西大豆收获上量，预计紧张局势得到缓解。预计豆粕05在2800-3000区间震荡。菜粕：夜盘菜粕05上涨1.98%，收盘2578元/吨。日盘菜粕05合约上涨1.32%，收盘2528元/吨。供给端：本周，国内菜粕库存量下降了8%，而菜籽库存量亦减少了12%。尽管当前库存水平仍处于历史高位，但相较于上一周期，已呈现出去库存。需求端：目前仍然处于水产养殖的淡季，对菜粕的需求偏弱。观点：支撑利多的因素主要源于全球菜籽产量的减少，以及加拿大反倾销调查结果的悬而未决。然而，不容忽视的是，在全球大豆供应宽松的背景下，蛋白粕供应的充足性对价格构成了下行压力。基于当前市场状况，预计菜粕价格将在2400至2700的区间内波动。市场消息： 1. 据CONAB，截至2月16日，巴西大豆收割率为25.5%，上周为14.8%，去年同期为29.4% 2. 据AgRural，截至2月13日，巴西大豆收割率为23%，上周为15%，去年同期为32%。 3. 据PNA，巴西大豆收获进度27%，去年同期31%。 4. 据Secex，巴西2月前两周出口大豆166万吨。苹果苹果：山东产区主流行情平稳，部分地区统货报价上涨，近期外贸客商采购积极性较高，订单需求量比较大，三级果及中小果成交良好，小单车采购量比之前也有增加；陕北果农货价格小幅上涨，原先客商无法接受的果农报价，近期逐渐接受高价成交，客商数量尚可，采购积极性良好，多数客商采购为市场需求备货，短储客户采购较少；近期市场到货较为稳定，中转库入库较多，市场拿货整体不快，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；节后部分客商补货，现货价格小幅偏硬，销区表现一般，预计高度有限，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格稳定，同等级货源质量两极分化价格扩大，部分企业及期现客户存在采购需求，支持好货价格偏强运行，质量一般货出货承压；广东如意坊市场到货4车，含一车蜜枣，到货一级9.50元/公斤，二级7.80元/公斤，三级6.50元/公斤，客商按需采购拿货积极性不高；短期下游有一定补货需求，期现商采购持续性不强，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货偏硬，银星6650元/吨（0），俄针6050元/吨（+50）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4850元/吨（-50）；针阔叶浆价差1800元/吨（+50），现货市场运行情绪一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，涨价信心明显下降；生活用纸南方头部纸企仍有探涨情绪，纸企多保持出货为主，终端加工厂刚需拿货；文化用纸市场交投提升有限，贸易商多随行就市；海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨，整体来看，节后国内纸浆和成品纸累库明显，短期维持偏弱震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-19 01:06

贵金属谨防短线回调风险

。特朗普的这番涉加沙言论引发多方反对，德国总理称其为“可耻的丑闻”。当地时间2月10日凌晨，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发表声明，其政治局成员伊扎特·拉什克谴责特朗普有关“买下并拥有加沙地带”的言论。拉什克指出，加沙地带“并非可供买卖的地产”，而是巴勒斯坦不可分割的一部分，以房地产商的心态处理相关问题，只会走向失败。本就脆弱的巴以停火协议也因此增添了更多变数。当地时间2月10日，特朗普表示，若在加沙的被扣押人员在2月15日中午12时前未获释放，他将取消此前达成的停火协议。据新华社耶路撒冷2月10日消息，以色列国防部长卡茨于2月10日就哈马斯宣布推迟释放下一批被扣押人员作出回应，称哈马斯此举“完全违反停火协议”。以军方面表示已提高警戒级别，并向边境增派了部队。由此可见，地缘局势正朝着更为复杂的方向发展。航运市场方面，集运欧线指数近期连续大幅上涨，已明显反映出市场对红海紧张局势的担忧。对黄金价格而言，避险因素是短期内推动其价格上涨的关键因素之一。美国新政府上台后，关税风波随之而来，多个国家迅速作出反应，宣布了对美关税的反制措施。新总统上任尚不足一个月，后续这种贸易纠纷或仍在酝酿之中，并将对全球贸易和货币体系造成冲击。避险情绪不断升温，助推黄金价格在1月大幅上涨，2月至今延续了强劲的上涨态势，价格不断创历史新高。 2月7日，国家金融监督管理总局办公厅发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》。据《中国经营报》报道，截至2024年三季度末，10家试点保险公司总资产超过20万亿元，若按1%的总资产规模计算，可用于投资黄金的资金量超过2000亿元。世界黄金协会公布的数据显示，全球实物黄金ETF在2025年的第一个月实现了资金净流入，增加了30亿美元。我国央行在2023年至2024年间曾连续18个月增持黄金。1月7日，中国人民银行官网发布的数据显示，我国2024年12月末黄金储备为7329万盎司（约2279.58吨），较2024年11月末增加33万盎司（约10.26吨），连续两个月扩大了黄金储备规模。根据《国际金融统计》（IFS）的数据，中国央行的黄金储备虽仍位列全球第六，但在外汇储备中的占比仅为5.6％，远低于全球央行18.9％的平均水平。由于我国外汇储备中美元资产占比较高，增加黄金储备有助于降低对单一货币的依赖，减少因美元汇率波动和美国政府信用扩张带来的风险，增强外汇储备的稳定性，预计未来我国仍将继续增加黄金储备在外汇储备中的占比。美国就业市场保持稳定，近两个月来，CPI、PPI等通胀数据出现抬头迹象，使2025年美联储降息步伐有所放缓。尽管降息周期停滞，但黄金价格却依然持续上涨。当通胀水平抬升时，为了应对货币等资产贬值的风险，投资者通常会选择购买黄金等硬资产作为保值工具。如果再考虑到贸易关税问题，物价上涨的预期将更为强烈。在降息和通胀之间，两者相互影响。无论从哪个角度来看，对贵金属市场的影响整体上都偏向积极。综上所述，短期内贵金属走势可能会因地缘局势缓和、美元施压等因素有所反复，但在总体大逻辑未发生根本改变之前，不应轻易改变当前贵金属在资产配置中的作用和定位。自2025年1月以来，黄金价格再度发力，加之近期中东局势变化、市场避险情绪持续升温，国际金价已连续走强7周。从技术层面分析，纽约金在经历了一段时间的强势上涨后，短期内上方空间尚未完全打开，继续向上还需要时间。此外，如果市场情绪过度恐慌，短期内可能出现资金收紧倾向，这对贵金属市场也会产生不利影响。因此，需警惕贵金属短线回调风险，中期则可关注多头行情的延续性。（作者单位：海证期货）来源：期货日报网

期货日报网02-14 01:00

USDA：截至2月6日当周美国棉花出口销售报告

尼加拉瓜 1.6 马来西亚 1.0 德国 0.9 合计 244.7 19.1 260.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine02-13 13:33

利多提振欧美天然气强势上行

地检修影响，对欧洲大陆供气量有所下滑；德国、荷兰等地风力偏低影响风电出力，气煤等调峰发电用能增加；GIE欧洲天然气库容率跌破60%，今年以来欧洲加强库容率考核标准，2月底需保持库容率在50%以上，这敦促欧洲保持较高的LNG采购量以降低去库速度、达成库容率指标。供弱需强导致欧洲天然气市场基本面偏紧，多头情绪被提振，短期气价高位震荡。本轮低温天气预计持续时间较长，本周三之后气温才会明显回升，后续TTF价格可能有所回落，需持续关注可再生能源发电出力、气温以及供给端情况。全年来看，欧洲较强的补库需求支撑全年TTF价格中枢回升，且对俄罗斯的LNG制裁措施还未完全落地，TTF价格可能进一步冲高。美国方面，美国HH天然气价格筑底反弹，但未破前高。HH价格上涨的主要原因是美国天然气市场基本面好转。美国或在本周迎来新一轮寒潮，冷空气主要经过西北部，边缘过境得克萨斯州但最低气温高于0℃，预计将显著提升美国天然气需求；寒潮持续时间约为一周，且近期美国天然气出口增量有限，短期对HH价格支撑力度较弱。（作者单位：中信期货）来源：期货日报网

期货日报网02-13 01:01

【碳酸锂周报】节前报价持稳，关注节后复工节奏

欧洲的第四座电池工厂。据了解，首座位于德国的工厂规划产能为14GWh。位于匈牙利的工厂规划年产能高达100GWh，目前正在进行设施安装，预计将于2025年下半年投产。(新浪财经) 4、【COCHILCO：预计2025年智利锂产量料达305,000吨】据外电1月23日消息，智利铜业委员会（COCHILCO）周四称，预计2024年智利锂产量为285,000吨碳酸锂当量，2025年产量料达305,000吨。该组织还称，预计2024年全球锂市供应过剩89,000吨，2025年料供应过剩141,000吨。（文华财经） 5、【美国能源部预计2035年美国将生产100万吨锂】美国能源部周四（1月17日）表示，到2035年，美国可以生产足够的电池级锂，以满足国内需求并出口到其贸易伙伴。能源部贷款项目办公室主任Jigar Shah预计，到2035年，美国锂资产可生产100万吨锂，主要利用已探明的锂资源，并改进技术和国内基础设施，以扩大生产规模。他表示，未来几年，美国将利用三种主要资源——锂辉石、卤水和粘土，以及回收锂——来加强国内供应链。他表示，国内锂辉石每年可生产10-15万吨碳酸锂当量（LCE），其资源集中在北卡罗来纳州的夏洛特。（阿格斯金属ArgusMetals） 6、【2025年天津重点项目清单：锂电相关项目3个】1月20日，天津市发改委发布天津市2025年重点建设、重点储备项目名单。其中，安排市级重点建设项目854个，总投资1.52万亿元，年度计划投资2209.07亿元，均为在建续建或即将开工项目；重点储备项目275个，总投资4992.26亿元。其中锂电相关项目3个，具体如下：1、年产6万吨锂离子电池负极材料项目；2、年产1万吨锂离子电池正极材料产业化项目；3、新建年产4亿平米高端锂电池隔膜及涂布隔膜项目（7-8号线）项目。（天津市发改委） 7、【统计局：中国12月锂离子电池产量同比增长8.4%】国家统计局1月20日公布的数据显示，2024年12月，中国锂离子电池产量为284440.5万只（自然只），同比增长8.4%；1-12月中国锂离子电池产量累计为2945706.5万只（自然只），同比增长13.7%。（国家统计局） 8、【2025年共建成渝地区双城经济圈重点项目名单：锂项目9个】1月20日，从四川省发改委获悉，《2025年共建成渝地区双城经济圈重点项目名单》近日发布。其中，共涉及锂项目9个，德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目；四川省眉山市杉杉年产20万吨锂离子电池负极材料项目；宜宾市三江新区锂电配套结构件及仓储项目；江苏厚生新能源锂电池隔膜生产西南基地；宜宾锂电产业项目；江西环锂新能源动力电池综合利用项目；射洪锂电新能源新材料产业集群项目；成都市龙泉驿区亿纬锂能动力储能电池项目（一期）；达州普光锂钾综合开发项目。（重庆向上）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货01-26 01:05

【铜周报】关税预期交易反转，美铜带动铜价回落

期的交易迎来反转；宏观上美元边际走弱，德国制造业PMI回暖，年后国内将迎来新一轮的政策预期，没有衰退交易的情况下，铜价下方有支撑。供需：基本面上依然维持供需双弱的情况，铜价缺乏基本面的大级别驱动供给端，现货TC/RC大幅走弱， 1-10月全球铜矿维持2.4%的低增，年底进口矿供给走弱，矿端紧张的问题延续；冶炼厂利润较差制约国内精炼铜产量，中国精炼铜10-11月走低，全球1-10月精炼铜同比增长2.2%，冶炼厂明年依然面临亏损的风险，制约精炼铜供给增量需求端，24年年底国内表需大幅增长，但25年1月转弱，年前需求偏弱，现货升贴水大幅回落；终端方面新能源、家电和风光维持高增，但风光和新能源12月增速走弱。库存：国内社库平稳去库，当前库存已经降到往年平均水平了，低库存对铜价有一定支撑；海外库存整体处在高位，Comex-LME价差在偏高的水平下，有LME库存向CME转移。结论：comex-lme价差大幅回落，特朗普上台后关税的表态偏鸽派，前期关税预期带动美铜上涨的交易有所降温，前期铜反弹的逻辑迎来反转。从精废价差来看，需求没有很强的情况下，短期铜价的估值偏极端，反转交易下或有一波下跌调整。但矿端紧张的问题加剧，特朗普上台以及节后国内政策发力期都有望带动需求预期，铜价调整空间有限。远期倾向于美国在高利率环境下，经济出现走弱风险一波衰退交易带动铜价高位回落。本周铜行业重要消息： 1、【墨西哥：墨西哥提升矿区使用费可能会阻碍矿业投资】据路透社报道，当地行业商会11月21日表示，墨西哥拟议增加的采矿特许权使用费可能会在未来两年内阻止超过69亿美元的投资。作为上周公布的预算提案的一部分，墨西哥政府提议提高矿区使用费，理由是近年来金属价格上涨。政府计划将两种不同的版税分别从7.5%上调至8.5%，从0.5%上调至1.0%。（金属矿产） 2、【欧洲最大铜生产商Aurubis对铜需求前景持乐观态度】外媒12月9日消息，欧洲最大的铜生产商Aurubis公布的财报显示，在截至9月底的2023/24财年，公司的税前营业利润为4.13亿欧元，同比增长19%。公司首席执行官Toralf Haag表示，该公司预计铜精矿处理费会降低，因为新的一年里全球铜精矿市场可能会更加紧张。不过Aurubis已经锁定了90%的铜精矿需求，因为该公司的长期政策是签订长期精矿供应合同，公司有信心再次获得良好的铜精矿供应。该公司表示，由于汽车等电气化程度的提高和可再生能源的趋势，铜产品需求将继续保持高位。该公司生产的金属需求总体上将保持强劲。（上海金属网编译） 3、智利铜业委员会Cochilco公布的数据显示，智利国营铜矿公司Codelco10月份的产量与去年同期持平，而该国最大的铜矿BHP旗下Escondida的产量增长了五分之一以上。Codelco自身产量（不包括自由港麦克莫兰公司ElAbra和英美资源集团当地子公司的少数股权）为12万吨，比上年增长0.5%。数据显示，BHP控股的Escondida的铜产量当月增长了22%，达到10.8万吨，而由矿业公司Glencore和Anglo-America共同经营的Collahuasi的铜产量下降了近10%，总计4.95万吨。总体而言，智利产量较2023年10月增长6.4%，达到48.9万吨。

混沌天成期货01-26 01:05

恒力期货能化日报20250120

Styrolution公司已恢复其在德国科隆工厂生产某些ABS牌号的产品，此前该工厂在9月发生火灾后宣布了不可抗力。然而，由于德国兰茨贝格的EPS和XPS保温板工厂关闭，预计欧洲近期聚苯乙烯的需求将有所下降。预计1月将有总计约15000吨的几批苯乙烯从美国运往土耳其。同时，美国和ARA此前开启的套利窗口已促成5000吨苯乙烯从美国发往ARA，预计将于1月下旬装运。近期由于美国苯乙烯装置问题，美国→欧洲的套利窗口已经彻底关闭。 7、盘面这一轮是在超前交易远月的强势预期和2月的出口量以及原油的强势。与盘面高涨氛围相悖的是当前现货市场普遍难以出货的窘境。现货基差持续疲软，且近期无大下游招标。策略：做扩04EB-05SC 风险提示：油价异动、终端需求大幅波动煤化工尿素方向：高度有限，谨慎追高逻辑：1.周五尿素期货价格超跌反弹，氮肥协会发出了关于尿素出口的倡议，后续氮肥协会已经出面澄清此举只是呼吁，目前发改委尚未明确放开尿素出口政策。 2.目前部分企业陆续完成预收工作，几家大的尿素工厂订单能够维持4-5天，预计年前尿素市现货行情窄幅波动为主。若后续上游去库压力缓解，利空因素逐渐出尽，前期空头继续平仓，那么尿素期价还存在一定反弹空间，但短期出口的可能性较小，以及库存高企和供应陆续增加的现实仍然存在，上方仍然存在一定压制，注意情绪转变，05可短时关注一下1760-1780压力位是否突破。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：节前或断续出现减仓落袋迹象。逻辑：从现货松动不再跟涨，到后半周盘面减仓回落，短多行情告一段落，追多的风险将继续体现在盘面上。本次回调时，港口基差松动至近端05+85、2下约05+125、3下约05+110，这是年底年初以来首次转弱。节前节后应持续关注伊朗装置动态，个别伊朗装置重启传闻将缩短伊朗故事的窗口期，多头行情反复的概率开始降低，港口市场继续去库空间也将影响基差松动的幅度。前期已提示追多风险并提出虚值看涨买权自带风控，现伊朗装置重启传闻令多头行情告一段落，盘面回调幅度取决于节前减仓节奏，短期单边可操作性弱，宜观望；中期盘面重心取决于伊朗货源回归的预期变化。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃停车风险、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值相对偏空行情跟踪： 1.短期商品情绪改善，叠加市场传言阿拉善3月份有检修计划，盘面上涨后升水扩大，部分期现商入场采购现货，对碱厂形成正反馈，部分企业接单情况好转，西北地区多数企业报价上调50-100元/吨，导致现货低价缺失，沙河送到价上调至1420-1450元/吨。伴随着企业年前集中发货兑现前期订单，本周碱厂库存较上周四减少4万吨，总库存在143.11万吨，库存高位震荡。 2.但目前刚需端已经大规模节前备货，后续若仅依靠期现商买货，正反馈的持续性以及边际效应较弱，且由于今年产能偏高，预计春节期间纯碱边际累库会大于往年，期现商的买货仅能起到小幅改善累库幅度的缓冲垫作用。年后大方向看，纯碱仍是供增需减的格局，但前期提到，上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产或者宏观变动，则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，价格中枢长期围绕氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：1550上方轻仓空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：估值偏高，暂观望行情跟踪： 1.玻璃近期沙河现货价格处于持续上涨中，周末沙河报价上涨至1380元/吨，产销较好，目前处于北强南弱格局，沙河现货价格在低库存支撑下，报价有所上扬，南方地区由于库存高位，为缓解过年期间库存压力不断出台保价政策，近日产销也持续性转好，整体处于刚需走弱，但投机需求较好的阶段，本周玻璃库存在4385.3万重箱，环比上周+0.35%，库存基本持平，全国整体库存处于中性水平。 2. 年后大方向看，由于当前产能处于低位，过年期间累库斜率不会太陡，整体仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，价格处于底部抬升阶段。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水较大，建议基差平水后逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货01-20 07:33

【生猪周报】一月整体供压低于预期，需求增量支撑现货重心

混沌天成期货01-19 01:06

金属普跌黑色系多跌超1% 碳酸锂跌超4% 沪金五连涨【SMM日评】

，法国11月SPGI制造业PMI初值、德国11月SPGI制造业PMI初值，欧元区11月SPGI制造业PMI初值，德国第三季度未季调季度GDP年率修正值，加拿大9月核心零售销售月率等数据。此外，美联储理事巴尔将参加一个论坛活动，欧洲央行行长拉加德将在欧洲银行业大会上发表讲话，瑞士央行行长施莱格尔将发表讲话，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比将参加一场会议的问答环节。原油方面：截至15：06分左右，两市油价涨跌互现，美油涨0.01%，布油跌0.03%。不过虽说如此，在供应风险加剧的背景下，本周两市油价预计均将录得周线上涨。俄罗斯石油供应中断的风险正在升温。俄罗斯本月表示，其石油日产量约为900万桶。美国原油和汽油库存上升以及明年供应过剩的预测限制了油价涨幅。高盛分析师在一份报告中表示：“我们的基本假设是，布伦特原油价格维持在70-85美元的区间，闲置产能高企限制了价格的上行空间，OPEC和页岩油供应的价格弹性限制了价格的下行空间。”高盛分析师称，如果伊朗受到更严格的制裁，那么将导致伊朗供给减少100万桶/日，布伦特油价可能会在2025年上半年升至每桶85美元左右。一些分析师预测，在下周的数据中，石油库存将再次跳升。佛罗里达州 Ritterbusch and Associates 公司的 Jim Ritterbusch预计下周产量以及美国炼油厂的活动将出现反弹，将对原油和主要油品产生负面影响。（文华财经） SMM日评来源：SMM

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