、马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾、新加坡）粗钢产能为7700万吨。2023年，东盟六国粗钢产能预计将达到9000万吨。未来三年，东盟六国的转炉钢产能将增长4700万吨，占粗钢产能的比例将出现显著的增长，增幅约17个百分点，这也意味着相应的铁矿石需求将大大提升，届时铁矿石贸易流向将向东盟6国地区有所转移。 5.7月25日铁矿石远期现货市场整体活跃度弱于昨日。公开平台上9月装期的PB粉以62%计价117.15成交；8月跨9月装期的金布巴粉以9月AM指数-4的价格成交；同样8月跨9月装期的BRBF则以62%计价119成交；以及9月装期的纽曼块以9月固定块矿溢价0.1500成交。二级市场上出货较为积极，报盘价格基本持稳；买货积极性较弱，询盘主要围绕PB粉、麦克粉等中品粉矿。 双焦 双焦 一、市场点评 供应端，本周洗煤厂开工率有所下降，产量稳定略有下降，蒙煤通关量维持高位，整体供给相对平稳，焦煤矿库存下降，焦化厂焦煤库存增加。焦炭方面，焦企利润利润多处于盈亏线附近，焦企产能利用率有所下降，产量略有下降，下游适当补库，独立焦企、钢厂、港口库存都有所下降。 需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅下降，日均铁水降至244.27万吨，整体仍维持高位。钢厂盈利率环比持平64.07%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，炉料消耗量较大，钢厂焦炭可用天数下降0.26天。 综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。政治局会议召开利好经济复苏，宏观情绪好转，煤炭夏季日耗较高，铁水产量处于高位，短期内双焦强势运行，传言钢企平控，如果后市执行，将利空炉料，建议不追高，等待做空机会。 二、消息与数据 1. 国家矿山安全监察局25日举行的发布会介绍，今年以来，全国矿山安全生产形势总体平稳，全国矿山事故起数下降13%，其中非煤矿山事故总量继续下降，但煤矿事故反弹，内蒙古发生了新中国成立以来露天煤矿最大事故。 2.中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要加大民生保障力度，把稳就业提高到战略高度通盘考虑，兜牢兜实基层“三保”底线，扩大中等收入群体。要加强耕地保护和质量提升，巩固拓展脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴。要坚决防范重特大安全事故发生，保障迎峰度夏能源电力供应。 3. 国家矿山安全监察局发文称，为进一步加强露天煤矿安全生产工作，国家矿山安全监察局补充完善了露天煤矿有关重大事故隐患判定标准，形成了《煤矿重大事故隐患判定标准（补充）（征求意见稿）》。现向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2023年7月31日。 4. Mysteel煤焦：蒙古国嘎顺苏海图口岸暴雨虽已暂停，但对甘其毛都口岸通关造成的负面影响仍在持续。前期降雨导致集装箱内煤炭超重，海关人工操作过境效率大大降低，边境提货情况恶化，境外仍有千余车排队，难以快速通关。今日（7月25日）查干哈达堆煤场暂停装车，拉货计划推迟一天，甘其毛都口岸正常通关以消化排队车辆，明日堆煤场内恢复装车。 铜 铜 2023.07.26 一、市场观点 ZZJ会议基本坐实了国内经济景气同环比低点在二季度的事实，接下来随着各项刺激的逐步落地以及企业部门的潜在补库动作，国内需求会呈现逐步好转的迹象；海外方面，三季度是核心CPI下行的窗口期，即便联储这次会议继续释放鹰派态度，也很难造成大的市场冲击，铜应该要冲击1月份那个中美向好预期共振的高点了。 二、消息与数据 1、【乘联会：7月狭义乘用车零售销量预计同比下降4.8%，其中新能源零售同比增长27.5%】乘联会：7月狭义乘用车零售销量预计173.0万辆，环比-8.6%，同比-4.8%，其中新能源零售62.0万辆左右，环比-6.8%，同比增长27.5%，渗透率约35.8%。(来自华尔街见闻APP) 2、【碧桂园辟谣被会计事务所尽调：不属实】 近期，有市场消息称，毕马威受邀对碧桂园的资产和负债进行尽职调查，但未说明尽调原因。对此，碧桂园方面人士在7月25日回应华尔街见闻称，消息不属实。此前，也有关于碧桂园准备“躺平”、“大小杨出国”的传闻，接近碧桂园人士也均表示，这都不属实，公司所有债券均按期兑付本息，杨国强和杨惠妍均在国内办公。(来自华尔街见闻APP) 3、【误解！官方澄清长沙探讨全面取消房屋限购限贷】7月25日，网传有关“长沙探讨全面取消房屋限购限贷一事”，经长沙市住建局有关负责人查证，系误解。(来自华尔街见闻APP) 4、【Nornickel：二季度的铜产量同比下降13%】诺里尔斯克镍公司（Nornickel）报告显示，2023年第二季度，合并铜产量（包括Bystrinsky铜矿项目）同比下降13%至9.5万吨，全部由公司自己的原料生产。由于诺里尔斯克不利的天气条件，铜厂的冶炼作业暂时暂停，报告季度的铜产量下降。上半年铜总产量同比几乎持平，约为20.3万吨。跨贝加尔分部（Bystrinsky项目）继续按计划增加，上半年该项目精矿铜产量同比增长4%至3.5万吨。（Nornickel） 铝 铝 2023.7.26 一、市场观点 原料端氧化铝小幅上行，电解铝的成本稳中上升，铝价上行10，目前理论利润约2700，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，据百川盈孚数据显示，截至本周已复产112万吨。 需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存同期低位环比持平，整体铝元素本周去库0.3万吨。 供需平衡来看，随着云南复产产能的投放，三季度有累库预期，短期受国内政策利好刺激，震荡上行，同时，成本上行也对铝价有一定支撑，短期偏强看。中期来看策略维持之前的判断，逢高做空思路为主。 二、消息与数据 1.【百川盈孚：云南复产超预期，力挺南方氧化铝上行】近期云南地区电解铝企业推进复产，带动局部地区氧化铝市场需求提升。目前云南电解铝企业复产产能约112万吨，按照单吨电解铝消耗1.93吨氧化铝核算，氧化铝市场需求回升超200万吨，单月现货需求提升超15万吨。受此影响近期广西地区氧化铝市场询盘增多，市场活跃度明显提升，氧化铝价格呈现上涨趋势，截至7月25日，广西地区氧化铝均价为2850元/吨，相较于6月底上涨约60元/吨。后期云南地区仍有约100万吨电解铝产能预计实现复产，需求面提升将进一步为氧化铝价格带来利好支撑，当前氧化铝企业报价较为坚挺，预计后期广西地区氧化铝价格延续上行趋势。（百川盈孚） 2.【South 32铝铜创下了三个年度产量纪录 】外媒7月24日消息，截至6月末，South 32公司创下了三个年度产量纪录，据报道，铝、铜的产量都有所增长。今年的业绩表现强劲，本季度集团铜当量产量增长了9%。2023财政年度，铝产量增长14%至113万吨，其中第四季度交付286000吨，较上一季度增加3%。全年氧化铝产量下降4%，至510万吨，而第四季度产量较上一季度增长1%，至120万吨。全年铜产量较上一财政年度增长179%，至70700吨，季度产量增长12%，至17300吨。基本金属产量增长17%。（上海金属网） 3.【力拓签署7亿美元铝回收协议 】外媒7月24日消息，力拓和北美全面综合金属管理企业Giampaolo集团已签署协议，成立合资企业（JV），生产和销售再生铝产品。根据协议条款，力拓将以7亿美元的价格收购Giampaolo Group全资拥有的再生铝业务Matalco的50%股权，Matalco是一家领先的高品质再生铝坯料和板坯产品生产商。该公司在美国经营六家工厂，在加拿大经营一家工厂，每年可生产约90万吨再生铝。（上海金属网） 4.【广西上半年电解铝产量同比增长58.0%】上半年，广西有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长23.8%，电解铝产量同比增长58.0%，铝材产量增长37.7%，十种有色金属产量增长37.7%，氧化铝产量增长11.6%。（广西统计局） 锌 锌 2023.7.26 一、市场观点 供给端，矿端供给宽松，冶炼厂原料充足，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，下游开工环比均小幅下行，需求偏淡。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存-0.42至10.14万吨，仍处于同期低位。 矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，基本面仍偏弱，沪锌贴近成本，短期受政策利好刺激大幅反弹上行，走需求预期向好逻辑，偏强看，空头应适当避让。中期来看，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。 二、消息面 1.【6月中国铅锌产业月度景气指数环比下降2.1个点】中国铅锌产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年6月份，中国铅锌产业月度景气指数为38.7，较上月下降2.1个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为80.6，较上月下降2.1个点。（有色新闻） 2.【ILZSG：全球5月锌市场供应过剩下降至5.3万吨】外电7月25日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周二发布报告称，2023年5月全球锌市场供应过剩下降至5.3万吨，低于之前一个月的过剩6.4万吨。ILZSG数据显示，2023年前五个月，全球锌市场供应过剩26.70万吨，2022年供应过剩18.90万吨。（文华财经） 3.【伦锌库存位于逾一年高位 沪锌库存有所回升】伦敦金属交易所(LME) 公布数据显示，自7月17日伦锌库存降至近两个月新低后，库存连续两日大增，7月19日增至逾一年新高90,825吨，而后库存有所回落，最新库存水平为89,175吨。上期所公布的数据显示，近期沪锌库存呈区间波动格局，7月21日当周，沪锌库存有所回升，周度库存增加9.59%至56,942吨。（文华财经） 镍 镍 2023.7.26 一、市场点评 基本面方面，现货电镍升水下滑，进口亏损收窄，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加，NPI最新成交价1100-1120元/镍，环比上涨。硫酸镍供增需平价格下跌，对电积镍支撑下移。7月不锈钢300系排产环比上涨，6月三元电池产量17.7GWh，占总产量29.4%，同比下降4.2%。 总体来看，国内预期加大政策支持，需求预期向好，商品整体氛围乐观。基本面方面镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，预期短期镍价宽幅震荡，中长期镍价仍有下行压力。 二、消息与数据 1、Nornickel:2023年上半年的镍产量下降9% 外媒7月24日消息，诺里尔斯克镍公司(Nornickel)周一表示，2023年上半年镍产量为9.1万吨，同比减少 9%，产量下降归因于Nadezhda冶金厂的一座熔炉出现替换以及第一季度Talnakh选矿厂进行计划中的维修。第二季度镍产量环比减少4%至为4.5万吨。第二季度的铜产量为9.5万吨，比上一季度减少13%。(上海金属网) 2、South 32:二季度镍铁产量同比减少5.56% South 32发布的2023年二季度生产报告显示，Cerro Matoso项目镍铁产量1.02万金属吨，环比保持不变，同比减少5.56%。由于此前季度矿石因环境问题阻碍了运输物流而在一定程度上影响了工厂产能，但随着Q&P高品位矿石卡车运输的逐渐恢复，矿石使用率随之攀升，致使Cerro Matoso项目在2023财年的镍产量达到了4.08万金属吨，成功与指导产量保持一致。预测在2024财年的镍矿预测产量大概率将保持在4.05万金属吨不变。(South 32) 不锈钢 不锈钢 2023.7.26 一、市场点评 高镍生铁、废不锈钢成交价上移，高碳铬铁采购价环比下滑，整体不锈钢成本上抬；产量方面，预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。主流市场不锈钢社会总库存102.67万吨，周环比上升1.44%，其中300系环比上涨1.1%。短期成本仍有支撑，不锈钢价格震荡偏强运行。 二、消息与数据 1、韩国消项制铁POSCO控股公司24日通过电话会议公布了2023年第二季度经营业绩，不锈钢生产和销售量逐渐从2022年9月台风浸水事件的影响中恢复正常，2023年第二季度，不锈钢材生产量约47万吨，较2023年第一季度增加20%，较2022年第二季度增加3%。 2、7月25日，青山开出304冷轧8月期货指导价，其中上克/宏旺/永旺/瑞消四尺价格均为15100，甬金四尺15200，五尺15300，上克五尺15200永旺五尺15100报量待批。(单位:元/吨)（Mysteel） 3、青山集团2023年8月高碳铬铁长协采购价8695元/50基(现金含税到厂价)，环比下降100元，天津港收货价格减150元/50基吨，交货期限2023年9月10日前。（Mysteel） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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