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USDA：截至10月10日当周美国棉花出口销售报告

部(USDA)截至10月10日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 47.7 5.1 巴基斯坦 45.6 16.2 土耳其 17.3 1.1 尼加拉瓜 12.6 秘鲁 9.8 0.8 中国大陆 9.3 0.4 泰国 5.2 2.5 孟加拉国 4.7 5.9 中国香港 4.5 墨西哥 2.3 10.6 印度尼西亚 2.2 0.2 萨尔瓦多 1.7 印度 0.5 2.4 马来西亚 * 2.7 日本 -0.2 1.3 韩国 -1.3 中国台湾 -2.3 3.1 厄瓜多尔 3.0 洪都拉斯 1.7 危地马拉 0.9 合计 159.8 0.0 57.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine10-18 20:33

政策增量不及预期商品市场整体承重-2024年10月17日申银万国期货每日收盘评论

8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：今日棉价出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15480元/吨，较上一日-33元/吨。消息方面，在经历了八月份的短暂回暖后，棉花工业库存重回下降态势。纺企开机率虽有所上升，但可持续性未知，企业采购态度仍偏谨慎。据中国棉花信息网统计的数据显示，截止2024年09月，中国国内棉花工业库存为78.51万吨，环比减少6.41万吨，刷新年内低点。但由于今年库存整体较往年略高，故仍处于历年同期平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加27.14%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后回调，12合约收于2735.9点，收跌3.79%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价调涨，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-18 09:08

三季度中证商品期货指数先抑后扬

3.02%和0.11%。正收益主要来自棉花、螺纹钢、棕榈油；负收益主要来自白银、铁矿石、纯碱。宏观表征性方面，前三季度，指数同比虽有波动但仍处于上升趋势，预示PPI有望修复。大类资产对比方面，从全量历史数据看，中证商品指数加入可以有效降低投资组合非系统性风险，不过三季度末股商相关性快速抬升。海外指数对比方面，中证商品指数更符合中国实际的权重设置方式使得指数更加贴近中国现状且更稳定。应用展望方面，作为一种高频观测手段，中证商品指数可作为监测宏观经济运行状态的工具，在宏观调控中发挥积极作用。市场行情回顾从中证商品期货指数（下称中证商品指数）和中证商品期货价格指数（下称中证商品价格指数）看，2024年三季度商品市场呈现出“V”形的先抑后扬态势。进入下半年，商品市场延续5月底开始的较弱走势，尽管其间出现几次反弹，但整体趋势依然向下。转折发生在9月中旬，商品价格开始强劲反弹，并持续至三季度末，几乎完全修复了三季度的跌幅。图为中证商品期货指数走势 2024年三季度，海内外经济发展未发生实质性转折，商品市场主要博弈预期和情绪。各子板块整体呈现相似的“V”形走势，但由于基本面不同，出现了不同的波动幅度和节奏。将三季度由9月中旬分成两段来看，市场呈现出截然不同的情绪状态。7月份中美欧高频经济数据同步放缓，海外降息预期一再后移，宏观利空共振下商品市场情绪偏低，其中建材板块跌幅最大而贵金属板块高位震荡。9月中旬，美联储超预期降息打开了全球货币宽松的空间，同时其强劲的消费数据也表明本次降息更多是“软着陆”下的预防式降息，之后国内发布超预期的货币政策增强了市场对逆周期政策的预期，海内外乐观预期推动商品市场快速企稳反弹，前期跌幅最大的建材板块反弹力度最大。图为2024年三季度各产业链板块涨跌幅 2024年三季度，各板块由强到弱排序为：农产品油脂、有色贵金属、农产品软商品水果、农产品禽畜、有色工业金属、黑色原料、黑色成材、能化烯烃链、能化芳烃链、农产品养殖原料、能化油品、能化建材。指数收益归因表为中证商品指数历年区间收益和展期收益展期收益贡献方面，从历史全量看，中证商品指数的展期收益平均为年化2.37%，并且大多数年份的展期收益都是正值，尤其是2021—2023年的展期收益均达到6%以上。但今年前三季度，整体展期收益仅0.11%（年化0.15%）。图为中证商品指数2024年展期收益同时，从上图可以看出，2024年上半年展期收益还能维持正值，三季度则转为负值且几乎抹平了上半年累计的收益。究其原因，主要是由于经济依然处于筑底阶段，多数品种上游库存较高且市场对国内外逆周期政策的预期较高，导致多数品种呈现远期合约价格高于现货价格的情况。表为2024年三季度各品种收益贡献品种收益贡献方面，2024年三季度，多数品种呈现“V”形宽幅震荡走势，振幅较大但最终涨跌幅相对较小。正收益贡献较大的品种为棉花（0.87%）、螺纹钢（0.75%）、棕榈油（0.51%）；负收益贡献较大的品种是白银（-2.66%）、铁矿石（-1.76%）、纯碱（-1.51%）。从板块维度看，正收益贡献主要来自农产品，负收益贡献主要来自能化。宏观表征性前期的研究表明，中证商品指数具有较强的宏观表征性，其同比序列领先PPI同比序列约2个月（相关系数0.53），同时一定程度上领先库存同比序列约8个月（相关系数0.53）。由此可知，不论是在宏观研究上，还是在抗通胀投资配置上，中证商品指数都具有相当高的价值。2024年三季度，中证商品指数经历了宽幅震荡，同比序列也出现较大的波动，但整体仍处于上行趋势，这预示着PPI即将止跌反弹。图为中证商品指数同比与PPI同比的历史走势大类资产对比表为股债商历史全量收益风险指标对比股债商的收益风险表现可以发现，一是从收益角度看，商品的历史平均收益高于股票，而在2024年前三季度劣于股票，主要是因为9月中旬后权益市场的快速上涨；二是从风险角度看，不论是历史全量还是2024年前三季度，商品市场风险指标波动均显著低于权益市场风险指标波动，回撤相当。因此，不论从收益角度还是从风险角度看，商品指数在投资组合中都具有较高价值。表为股债商2024年前三季度收益风险指标前期研究表明，商品指数和股债的相关性呈现三大特征：一是从长期平均看，股票、债券和商品指数都呈现低相关特征；二是从时序角度看，相关系数会发生波动但呈现一定的自相关性和均值回归特征；三是从股票和债券的对比看，二者和商品指数的相关系数呈现一定的负相关特征。表明在投资组合中同时配置股债商能够有效降低投资组合的非系统风险。图为商品指数与其他大类资产的滚动相关系数观察2024年前三季度商品指数与股债的滚动相关系数可以发现，今年以来股商的相关性明显抬升，尤其是9月中旬以后，二者的相关性快速提升至0.6以上，同时股债“跷跷板”效应导致债商的相关性快速滑落至-0.4左右。究其原因，主要是宏观情绪和货币流动性在股商市场的博弈中占比相对较大，共同因素驱动下二者的同步性不断提高。9月中旬之后，美国超预期降息和国内货币政策超预期，极大地提振了权益投资者的信心，宏观情绪的转向推动权益市场快速企稳反弹，同时市场情绪和流动性好转也带动商品市场同步上涨，二者的同步性迅速提高。在当前节点下，投资组合需格外注意二者相关性的急剧变化。海外指数对比图为2024年中外商品指数走势对比2024年前三季度中证商品指数和几个主流海外商品指数走势可以发现，从长期趋势看，商品作为全球化资产，整体走势具有较高的一致性。从短期波动看，几个海外指数的表现更接近，而中证商品指数却表现出较大不同。第三季度，中证商品指数“V”形振幅更大。从结果看，不同于海外主流指数的样本重心在能源品和农产品，中证商品指数的权重更加均衡，除主流农产品和能源品外，化工品和黑色商品也占有一定比例。化工品和黑色商品三季度的表现是导致中证商品指数振幅更大的主要原因。中证商品指数所表现出来的独立行情主要由于其样本池和权重设置上的特点，使得中证商品指数相比海外主流商品指数具有两个独特优势：一是品种权重更贴近中国需求现状，能够更好地发挥监测研究国内宏观经济的工具作用；二是相对均衡的权重使得指数具有更高的稳定性，这一点从历史全量的收益风险指标对比中得到了充分体现。表为中外商品指数历史全量收益风险指标前期研究表明，中证商品指数在研究基准、资产配置和服务产业方面均发挥了非常积极的作用。此外，不论是从领先PPI的角度还是从权重设置的角度看，作为一种高频观测手段，中证商品指数完全可以作为监测宏观经济运行状态的工具，在宏观调控中发挥积极作用。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网10-17 22:45

“金金”乐道，“油”然而降-2024年10月16日申银万国期货每日收盘评论

8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：昨夜美棉小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15513元/吨，较上一日-22元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口棉花95397.72吨，日均出口量为10599.75吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少1%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加27.14%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC收涨，12合约收于2836点，收涨5.39%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，发布DT舱大柜报价5000美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价二次开舱，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，短期不建议追高，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-17 09:08

避险情绪升温贵金属继续抬头-2024年10月15日申银万国期货每日收盘评论

8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：昨夜棉价跟随金融市场小幅回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15535元/吨，较上一日-19元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口棉花95397.72吨，日均出口量为10599.75吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少1%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量环比增加60.2%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在；不过受到国际油价下跌拖累，短期或偏弱调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕窄幅震荡。usda10月供需报告中2024/2025全球大豆产量调减28万吨至4.2892亿吨，上一产季产量3.9471亿吨。调减的国家主要美国、俄罗斯、乌克兰，备受市场关注的南美巴西和阿根廷分别维持1.69亿吨、5100万吨不变，上一产季两国产量分别为1.53亿吨、4810万吨。其中美国大豆单产小幅下调，导致产量调降至45.82亿蒲式耳。全球大豆丰产预期进一步夯实，整体影响中性偏空。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC收涨，12合约收于2768.8点，收涨2.88%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。目前，根据马士基、达飞和赫伯罗特公布的涨价函，基本都将11月初的大柜运价提涨到了4500美金左右，周二MSC发布对DT舱的提涨公告，大柜提涨至5000美金，DT舱不计入SCFIS欧线指数之中，但会提振目前市场对于船司挺价的预期和情绪。COSCO也发布11月的挺价，大柜报价4825美金，基本是目前船司11月报价的最高价。以此前降价最为积极的马士基来看，已较其第43周公布的大柜报价2600美金大幅提涨1900美金，提涨幅度在73%。从目前的供需情况来看，尚不支持船司如此大幅的涨价，一方面货量并未出现明显增长，另一方面船司主动调控运力的积极性似乎并没有那么强烈。目前EC的强势主要是强预期在推动，而预期能否落地尚待验证，短期不建议追高，继续关注后续其他船司挺价及主动调控运力的情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-16 09:08

政策发力商品多头氛围良好-2024年10月14日申银万国期货每日收盘评论

8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格小幅回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15554元/吨，较上一日+12元/吨。消息方面，根据美国农业部(USDA)的最新报告，全球2024125年度棉花产量预计增加逾20万包，至1.166亿包。因中国和巴西产量增加远远抵消美国产量减少。由于飓风“海伦妮”在北卡罗来纳州和佐治亚州造成的破坏降低单产，美国产量预估下滑30万包。全球消费量保持在1.157亿包不变，因孟加拉国消费量的增加抵消美国消费量减少。美国国内棉花消费量预计为180万包，略低于2023/24年度的水平，为1884年以来的最低水平，因美国的棉花生产活动继续向中美洲转移。全球棉花贸易量预计将减少逾50万包，至4,250万包。巴西出口料减少20万包，美国出口料减少30万包。中国以减少50万的进口量引领总进口的下滑。由于2023/24年度中国消费量增加，全球期初车存估计将减少逾40万包。全球期未库存预计减少近20万包，至7630万包，因为中国库存的减少抵消美国和巴西库存的增加。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油偏强，豆菜油偏弱震荡。MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量环比增加60.2%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，预计油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。usda10月供需报告中2024/2025全球大豆产量调减28万吨至4.2892亿吨，上一产季产量3.9471亿吨。调减的国家主要美国、俄罗斯、乌克兰，备受市场关注的南美巴西和阿根廷分别维持1.69亿吨、5100万吨不变，上一产季两国产量分别为1.53亿吨、4810万吨。其中美国大豆单产小幅下调，导致产量调降至45.82亿蒲式耳。全球大豆丰产预期进一步夯实，整体影响中性偏空。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC继续偏强运行，早盘涨幅一度接近20%，午后出现回落，较盘中高点回落幅度近10%，12合约收于2660点，收涨10.03%。最新公布的SCFIS欧线为2391.04点，较上期下跌10.2%，对应于第40周的离港结算价，仍维持在-10%以下的跌幅，计入10合约的交割结算价之一，预计10合约交割结算价在2100-2200点之间。后市来看，EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。目前，根据马士基、达飞和赫伯罗特公布的涨价函，基本都将11月初的大柜运价提涨到了4500美金左右，以此前降价最为积极的马士基来看，已较其第43周公布的大柜报价2600美金大幅提涨1900美金，提涨幅度在73%。而从目前的供需情况来看，尚不支持船司如此大幅的涨价。一方面货量并未出现明显增长，同时马士基上周五盘后第44周开舱，大柜报价仅较43周小幅增加200美金至2800美金，或也侧面反映目前货量并不支持船司大幅挺价。另一方面从目前船司10月、11月的船期公布情况来看，11月整体周均运力较10月环比小幅增加1%，仍维持在27.52万TEU，船司主动调控运力的积极性似乎并没有那么强烈。因此，目前EC的强势主要是强预期在推动，而预期能否落地尚待验证，短期不建议追高，继续关注后续其他船司挺价及主动调控运力的情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-15 09:08

CFTC：截止10月8日当周ICE棉花期货和期权持仓报告

TC)最新公布截止10月8日当周ICE棉花期货和期权分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:293,873 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 57,567 63,218 83,332 137,288 133,437 278,187 279,987 15,687 13,886 较10月1日当周总持仓量变化(12,673) 1,021 2,207 1,530 10,601 7,978 13,152 11,715 -479 958 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 20 22 28 47 45 95 95 5 5 (交易商总数：296) 106 90 99 83 74 242 215

Elaine10-14 09:45

CFTC：截止10月8日当周ICE棉花期货持仓报告

TC)最新公布截止10月8日当周ICE棉花期货分类持仓报告：合约单位:50,000磅总持仓量:244,771 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 61,941 73,582 47,981 120,801 110,397 230,723 231,960 14,048 12,811 较10月1日当周总持仓量变化(11,582) 1,370 2,923 299 10,298 7,403 11,967 10,625 -385 957 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 25 30 20 49 45 94 95 6 5 (交易商总数：282) 92 93 86 78 72 223 203

Elaine10-14 09:42

中期偏弱震荡

197.38点，周跌幅为1.37%。棉花方面，国庆假日期间，新花陆续上市，籽棉收购价小幅走高，叠加宏观情绪高涨，节后棉价高开。从基本面看，2024/2025年度中国棉花预期丰产。中国棉花信息网预估新疆新作棉花产量为606万吨，同比增加约9%。当下国内新花收购稳步进行，新棉收购对期价的影响相对较淡。消费方面，近期企业开工回升、补库增加，但后续信心仍显不足。短期来看，宏观面对期棉的影响较大，但国内新花大量上市会带来一定的套保压力，盘面或宽幅震荡运行。后期关注整体宏观面情绪变化。白糖方面，近期国际原糖回落至22美分/磅一线。巴西山火对产量的影响交易已结束，但巴西短期库存偏低，支撑国际原糖处于相对高位。北半球新季食糖即将开榨，预计印度及泰国产量同比增加，国际原糖价格重心或下移。后期关注巴西制糖比是否在原糖优势增加的情况下回归高值，同时关注印度出口问题是否出现转机。风险点在于乙醇价格变动，未来能源品价格或对糖价影响较大。国内方面，虽然台风造成广西部分产区甘蔗损失，但影响有限，国内新季丰产预期不变。另外，前期国内进口充沛，替代品糖浆预拌粉政策仍未收紧，国内新作供应或继续转向宽松。中长期来看，由于国内外食糖同比预计增产，糖价仍趋下跌。关注国内新榨季最低成本支撑的有效性。菜粕方面，当前处于美豆新作收获期，CBOT大豆盘面存在一定的美豆收获压力。巴西新作大豆处于播种期，虽然前期干旱导致播种进度偏慢，但10月下旬预计降雨增加，播种逐渐加快。在巴西新作大豆预估显著增产的背景下，CBOT大豆中期易跌难涨。美豆盘面弱势，加上国内大豆及豆粕库存处于历史高位，近期国内豆粕盘面持续低位运行，进而影响菜粕走势。当前菜粕基本面仍弱，国内菜籽库存及压榨量、油厂菜粕库存仍维持高位。随着天气转凉，加上豆粕、菜粕价差处于低位，预计菜粕需求疲弱。短期内预计菜粕继续偏弱运行，中期关注中国对加拿大菜籽反倾销调查的具体措施。若反制力度较大，供给端利多将支撑菜粕盘面走势偏强。菜油方面，在巴西大豆新作增产明朗前，棕榈油可能带领包括菜油在内的油脂板块继续偏强。虽然国内菜油当前供应仍宽松，但10月1日加拿大对中国电动车加税已经执行，关注10—11月中国对加拿大菜籽反倾销调查事件的进展。短期内预计菜油走势震荡偏强。若中国对加拿大菜籽反倾销措施的力度较大，菜油可能阶段性领涨油脂板块。花生方面，短期国内花生盘面高开低走，日线延续低位区间震荡。今年国内总产量预计同比接近，但前期天气不佳导致质量下降，国内新年度油料米产量占比预计同比回升。10月部分中小油厂开始入市，但收购标准相对严格，收购报价也不及预期。目前大型油厂尚未有入市收购计划，内贸销量同样较弱。中短期内，国内花生米价格维持低位偏弱运行，关注大油厂收购量及价格变化。若价格继续下跌，农户惜售，中期内花生深跌空间可能有限。综上所述，中期来看，国内菜油、菜粕盘面受地缘冲突影响，或有走强空间。预计花生低位震荡。但棉花及白糖因国内新作上市、产量预期增加，价格易跌难涨。因此，易盛农期综指中短期或偏弱震荡。(郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865) 来源：期货日报网

期货日报网10-14 09:00

USDA：10月份公布的全球棉花供需平衡表

以下是10月份公布的全球棉花供需平衡表初期库存生产进口国内使用出口损失/2 期末库存全球 71.01 116.46 37.65 112.64 36.78 -0.27 75.97 全球（除中国） 36.84 85.71 31.42 74.94 36.68 -0.27 42.61 美国 4.60 14.47 3/ 2.05 12.45 -0.08 4.65 国外总额 66.41 102.00 37.65 110.59 24.33 -0.19 71.32 主要出口 21.76 55.76 2.38 32.81 20.05 -0.20 27.23 中亚 2.73 5.54 0.01 3.53 1.12 0.00 3.63 非洲法郎区 1.01 4.02 3/ 0.10 3.98 0.00 0.96 S. 9.19 19.32 0.14 4.12 13.39 -0.20 11.34 澳大利亚ia 4.98 5.80 3/ 0.01 6.19 -0.20 4.78 巴西 2.05 11.72 0.01 3.11 6.66 0.00 4.01 印度 8.40 26.30 1.73 24.50 1.10 0.00 10.82 主要进口商 42.77 42.93 32.86 73.77 3.01 0.02 41.77 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.80 0.41 0.00 0.38 中国大陆 34.17 30.75 6.23 37.70 0.09 0.00 33.36 欧洲联盟 0.30 1.64 0.52 0.56 1.52 0.00 0.39 土耳其 1.92 4.90 4.19 7.50 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.90 4.50 8.70 0.10 0.00 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0.00 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0.00 0.00 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7.00 7.70 0.00 0.00 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0.00 0.00 1.05 2023/24 全球 75.97 113.66 43.97 113.85 44.75 -0.21 75.20 全球（除中国） 42.61 86.31 28.99 75.35 44.69 -0.21 38.08 美国 4.65 12.07 3/ 1.85 11.75 -0.03 3.15 国外总额 71.32 101.60 43.97 112.00 33.00 -0.18 72.05 主要出口 27.23 58.52 1.54 33.82 28.28 -0.18 25.36 中亚 3.63 5.20 0.01 3.86 1.67 0.00 3.32 非洲法郎区 0.96 5.02 3/ 0.10 4.59 0.00 1.29 S. 11.34 22.03 0.15 4.22 19.25 -0.18 10.22 澳大利亚ia 4.78 5.00 3/ 0.01 5.74 -0.18 4.20 巴西 4.01 14.57 0.01 3.16 12.31 0.00 3.11 印度 10.82 25.80 0.89 25.00 2.31 0.00 10.20 主要进口商 41.77 39.62 39.97 74.10 2.99 0.00 44.27 墨西哥 0.38 0.87 0.70 1.50 0.20 0.00 0.24 中国大陆 33.36 27.35 14.98 38.50 0.06 0.00 37.12 欧洲联盟 0.39 1.04 0.48 0.51 1.14 0.00 0.26 土耳其 2.63 3.20 3.57 6.60 1.39 0.00 1.41 巴基斯坦 1.53 7.00 3.20 9.70 0.18 0.00 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.80 0.01 0.00 0.40 泰国 0.14 3/ 0.40 0.45 0.00 0.00 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0.00 0.00 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.60 0.00 0.00 1.03 2024/25 Proj. 全球 9月 75.61 116.42 42.99 115.75 42.99 -0.21 76.49 10月 75.20 116.64 42.48 115.74 42.47 -0.22 76.33 全球（除中国） 9月 37.99 88.62 33.49 77.75 42.92 -0.21 39.65 10月 38.08 88.44 33.48 77.74 42.40 -0.22 40.08 美国 9月 3.15 14.51 0.01 1.90 11.80 -0.03 4.00 10月 3.15 14.20 0.01 1.80 11.50 -0.04 4.10 国外总额 9月 72.46 101.91 42.98 113.85 31.19 -0.18 72.49 10月 72.05 102.44 42.47 113.94 30.97 -0.18 72.23 主要出口 9月 25.34 58.57 3.00 34.66 26.96 -0.18 25.47 10月 25.36 58.75 3.00 34.66 26.76 -0.18 25.86 中亚 9月 3.38 5.27 0.03 4.08 1.38 0.00 3.22 10月 3.32 5.27 0.03 4.08 1.39 0.00 3.15 非洲法郎区 9月 1.29 4.81 3/ 0.10 4.65 0.00 1.36 10月 1.29 4.81 3/ 0.10 4.65 0.00 1.36 S. 9月 10.17 23.93 0.15 4.34 19.16 -0.18 10.93 10月 10.22 24.11 0.15 4.34 18.96 -0.18 11.36 澳大利亚ia 9月 4.19 5.00 3/ 0.01 5.40 -0.18 3.96 10月 4.20 5.00 3/ 0.01 5.40 -0.18 3.97 巴西 9月 3.17 16.70 0.01 3.30 12.50 0.00 4.08 10月 3.11 16.80 0.01 3.30 12.30 0.00 4.32 印度 9月 10.17 24.00 2.30 25.50 1.30 0.00 9.67 10月 10.20 24.00 2.30 25.50 1.30 0.00 9.70 主要进口商 9月 44.71 39.85 37.33 74.91 2.39 0.00 44.59 10月 44.27 40.20 36.81 74.99 2.37 0.00 43.93 墨西哥 9月 0.24 0.83 0.93 1.55 0.20 0.00 0.24 10月 0.24 0.83 0.93 1.55 0.20 0.00 0.24 中国大陆 9月 37.62 27.80 9.50 38.00 0.08 0.00 36.84 10月 37.12 28.20 9.00 38.00 0.08 0.00 36.24 欧洲联盟 9月 0.32 1.36 0.54 0.56 1.25 0.00 0.41 10月 0.26 1.32 0.54 0.56 1.22 0.00 0.33 土耳其 9月 1.41 4.00 4.70 7.50 0.80 0.00 1.81 10月 1.41 4.00 4.70 7.50 0.80 0.00 1.81 巴基斯坦 9月 1.85 5.70 4.00 9.60 0.05 0.00 1.90 10月 1.85 5.70 4.00 9.60 0.05 0.00 1.90 印度尼西亚 9月 0.40 3/ 2.00 2.00 0.01 0.00 0.39 10月 0.40 3/ 2.00 2.00 0.01 0.00 0.39 泰国 9月 0.09 3/ 0.40 0.42 0.00 0.00 0.08 10月 0.09 3/ 0.40 0.42 0.00 0.00 0.08 孟加拉国 9月 1.59 0.16 7.70 7.70 0.00 0.00 1.74 10月 1.71 0.16 7.70 7.80 0.00 0.00 1.77 越南 9月 1.03 3/ 6.90 6.90 0.00 0.00 1.04 10月 1.03 3/ 6.90 6.90 0.00 0.00 1.04

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