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大连商品交易所2025-04-02棕榈油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减棕榈油广州益海 500 500 0 棕榈油小计 500 500 0 总计 500 500 0

99qh昨天15:21

避险情绪升温，黄金连创新高-2025年4月1日申银万国期货每日收盘评论

。 05 农产品【油脂】油脂：今日棕榈油偏强震荡，豆菜油小幅收跌，根据高频数据显示东南亚产地产量恢复，但出口数据骤降。根据SPPOMA数据显示2025年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加9.48%；出口方面，ITS预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比减少8.08%。东南亚产地也即将步入增产季、出口需求表现也较为疲软使得棕榈油价格出现一定回落。整体来看现阶段油脂基本面变动有限，预计油脂继续震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱运行，根据CONAB数据截至03月23日当周，巴西大豆收割率为76.4%，上周为69.8%，去年同期为66.3%。巴西丰产基本确定，但由于中美贸易关系摩擦，使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。USDA公布最新种植意向报告，预估美豆种植面积为8349.5万英亩，低于市场分析师预期8376.2万英亩，也低于去年种植的8705万英亩，同时低于USDA展望会议所预估的8400万英亩，从报告数据来看种植面积低于预期小幅利多。但由于在季度库存报告里，大豆季度库存为19.1亿蒲式耳，分析师预期19.01亿蒲，高于去年同期的18.45亿蒲，库存数据小幅利空，因此美豆价格出现回落。同时考虑到4月后国内进口大豆到港增加也抑制豆粕价格空间，预计短期连粕偏弱震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，06合约收于2230点，下跌0.55%。4月上半月多数船司运价延续3月底报价，下半月部分船司出现不同程度提涨，在4月货量进一步恢复的情况下，我们倾向于认为4月能够稳价，由于船司在4月运力投放仍相对较多，近期马士基又在欧线投入小船，船司利润率为先的情况下，运价反弹时点尚未明朗。目前06和08合约点位相差不多，08合约小幅升水06合约100点左右，按2300点去倒推运价的话，对应的大柜运价为3500美元左右，目前市场旺季预期仍在。如果船司在接近五一长假前能够增加停航空班，或有望为运价提供进一步支撑，06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，预计延续震荡格局，可继续关注低多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货昨天09:08

【农产品早评】双粕：美豆报告偏空，双粕共振回调

.45亿蒲式耳。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：昨日夜盘收盘9272元/吨，上涨126元/吨，涨幅1.69%，开斋节，本周一、周二马棕休市；基差：天津694（38），山东454（38），江苏494（18），广东474（18）。供给端：马来西亚Kim Loong近来宣布，计划在截至2026年1月31日的财政年度（FY26）将棕榈鲜果串产量提高5%至10%，理由是棕榈树的树龄较小，以及正在进行的补种工作；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。需求端：油气和生物燃料联盟将于周二与美国环保署（EPA）会面，以推动提高联邦生物质柴油掺混义务，这将成为美国总统唐纳德·特朗普兑现其对生物燃料行业支持承诺的首次考验，该联盟可能会推动将生物质柴油掺混义务提高到55亿至57.5亿加仑，远高于当前的33.5亿加仑，生物燃料行业认为，现行义务远低于生产能力，然而，该联盟在周二会议前已出现一些分歧，其领导方——美国石油协会（API）正面临内部分歧；据船运调查机构Intertek Testing Services数据显示，马来西亚3月棕榈油产品出口量为1066477吨，较上月出口增加4712吨，增加0.44%；豆棕价差持续倒挂，部分市场基差继续下调，下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油去库2万吨，同比下降30%。观点：基本面上看，4月斋月过后供需转弱，但美国生柴政策变数较大，对整体油脂需求增量影响较大，关注政策落地情况。豆油：昨日豆油夜盘收盘8000元/吨，上涨1.32%；基差：福建446（-6），广东396（4），江苏276（-6），山东256（44），天津206（-66）。供给端：2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，低于路透预测值8376.2万英亩，低于2月论坛8400万英亩，高于AgMarket 预估的8275万英亩；StoneX：巴西2024/25年度大豆产量预计将达到1.6754亿吨，低于此前预估的1.6834亿吨；巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：巴西3月大豆出口量预计为1609万吨，高于此前预估的1556万吨。需求端：周二油气和生物燃料联盟与美国环保署（EPA）会面，以推动提高联邦生物质柴油掺混义务，对美豆油需求预期影响较大；国内市场成交情况缩量，油厂出库量减少，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：USDA美豆种植意向报告偏空，季度库存数据高于预期，美豆种植面积调整幅度有限，美国生柴政策对美国豆油需求预期影响较大，夜盘美豆油大涨，关注政策落地情况。菜油：昨日菜油夜盘主力收于9408元/吨，涨105元/吨，涨幅1.13%；基差：广东37（1），广西-3（1），江苏77（1），福建47（1）。供给端：3月28日，加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年02月，加拿大油菜籽压榨量为882610.0吨，环比降12.66%；菜籽油产量为373427.0吨，环比降11.89%；菜籽粕产量为518594.0吨，环比降12.29%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：美国生物柴油政策对加拿大菜油也有一定利空影响；春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存77.7万吨，环比增加0.2%，同比增加105%。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2804元/吨，环比-0.92%。现货基差，广东156（-3），江苏216（-17），山东266（27），天津346（27）。宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。供需分析：美国大豆种植意向面积略微低于市场前期预估水平，但已经被近期市场提前消化，受美盘大豆期价下跌带动，今日连盘豆粕期价低开后继续偏弱运行。受此影响，进口大豆成本跟随美盘大豆下行，继续削弱成本端对市场的支撑。观点：目前豆粕现货持续下探修复对盘面的高升水，前期的强现实弱预期正慢慢兑现为弱现实及弱预期。我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大预示豆粕中远期供应偏宽松，但目前巴豆持续升水下豆价底部有所支撑，短期豆粕运行进入僵持阶段。后续重点关注巴豆收货情况，国内方面关注豆厂开机率及后续大豆实际到港。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2520元/吨，环比-2.85%。现货基差，华东-41（-22），福建-31（-32），广东-121（-22），广西-161（-22）。宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。供需分析：菜粕库存累库，短期供强需弱明确，且豆粕运行偏弱加强对菜粕的替代逻辑。观点：我们认为菜粕当前供强需弱明确，短期库存累积，跟随豆粕偏弱运行。但后续关税政策影响加菜籽菜粕对华进口预期仍在，菜粕远期供应量不确定性较高，重点关注贸易流向变化以及国内水产饲料需求启动节奏。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，采购货源积极性良好，好货成交量略有增加，中小果和低价货源需求良好，成交旺盛，片红货价格小幅上调；陕西冷库货源主流成交价格稳定，当地可供应交易货源量不大，客商包装自有货源发市场为主，总体出货情况良好，洛川冷库纸袋70#以上半商品3.7-4.3元/斤，以质论价；市场整体销售情况良好，客商采购积极性良好；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面仍维持偏强，04合约进入交割月前涨停，交割逻辑反向运行与基本面共振，逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货10车左右，市场货源供应充足等外及成品均有，客商按需采购，成交在到货量的3-4成；广东如意坊市场到货2车，早市成交1车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6450元/吨（-50），俄针5620元/吨（-60）；阔叶浆现货稳定，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1800元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场业者观望为主，市场价格调整不多，但业者心态消极，看淡后市；生活用纸市场弱势维稳，业者对后市信心未见明显回升，谨慎观望主力纸企消息面指引；文化用纸行业盈利水平仍较低，市场供应情况变化不大，工厂多延续稳价意愿；近期海外需求走弱，交割逻辑向下，盘面表现偏弱，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货昨天09:06

大连商品交易所2025-04-01棕榈油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减棕榈油广州益海 0 500 500 棕榈油小计 0 500 500 总计 0 500 500

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大连商品交易所2025-04-01棕榈油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减棕榈油广州益海 0 500 500 棕榈油小计 0 500 500 总计 0 500 500

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/分库昨日仓单量今日仓单量增减棕榈油广州益海 0 500 500 棕榈油小计 0 500 500 总计 0 500 500

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大连商品交易所2025-04-01棕榈油仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减棕榈油广州益海 0 500 500 棕榈油小计 0 500 500 总计 0 500 500

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【农产品早评】苹果：2504合约涨停进入交割月

110 万吨。(豆粕论坛) 油脂棕榈油：昨日收盘9104元/吨，上涨16元/吨，涨幅0.18%，开斋节，本周一、周二马棕休市；基差：天津656（-46），山东416（-136），江苏476（-56），广东456（-96）。供给端：马来西亚Kim Loong近来宣布，计划在截至2026年1月31日的财政年度（FY26）将棕榈鲜果串产量提高5%至10%，理由是棕榈树的树龄较小，以及正在进行的补种工作；3月18日，印尼一种植园基金官员周二称，印尼计划将棕榈油出口专项税从毛棕榈油参考价格的3%-7.5%提高至4.5%-10%，此举旨在为生物柴油中棕榈油使用量的强制性增加提供资金。需求端：特朗普政府要求石油和生物燃料集团制定新的生物燃料政策，确定未来两到三年的生物燃料掺混量，目前配额为33.5亿加仑，会议讨论的区间在47.5亿加仑到55亿加仑之间；据船运调查机构Intertek Testing Services数据显示，马来西亚3月棕榈油产品出口量为1066477吨，较上月出口增加4712吨，增加0.44%；豆棕价差持续倒挂，部分市场基差继续下调，下游观望刚需采购，交投清淡，本周国内棕榈油继续去库2万吨，同比下降30%。观点：基本面上看，4月斋月过后供需转弱，但美国生柴政策变数较大，对整体油脂需求增量影响较大，关注政策落地情况。豆油：昨日豆油主力合约收盘收盘7992元/吨，上涨0.08%；基差：福建452（-2），广东392（-62），江苏282（8），山东212（-52），天津272（8）。供给端：2025年美国大豆种植面积为8349.5万英亩，低于路透预测值8376.2万英亩，低于2月论坛8400万英亩，高于AgMarket 预估的8275万英亩。需求端：特朗普政府要求石油和生物燃料集团制定新的生物燃料政策，确定未来两到三年的生物燃料掺混量，目前配额为33.5亿加仑，会议讨论的区间在47.5亿加仑到55亿加仑之间，对美豆油需求预期影响较大；国内市场基差重心仍有下调，油厂出货节奏不快，下游需求释放有限，本周国内豆油去库4.2万吨，同比下降4%。观点：美国大豆库存略高于预期，种植面积略低于预期，整体中性，美国生柴政策对美国豆油影响较大，关注政策落地情况。菜油：昨日菜油主力合约收于9364元/吨，涨92元/吨，涨幅0.99%；基差：广东36（-3），广西-4（-3），江苏76（-3），福建46（-3）。供给端：3月28日，加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年02月，加拿大油菜籽压榨量为882610.0吨，环比降12.66%；菜籽油产量为373427.0吨，环比降11.89%；菜籽粕产量为518594.0吨，环比降12.29%；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：美国生物柴油政策对加拿大菜油也有一定利空影响；春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存77.7万吨，环比增加0.2%，同比增加105%。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注中国对加拿大菜籽的政策以及美国生物柴油政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2851元/吨，环比+0.88%。现货基差，广东159（-18），江苏199（-28），山东239（-8），天津319（-38）。宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。供需分析：目前巴西大豆收货完全已经近80%，后续大豆到港量较大。船期监测显示，预期 4 月进口大豆到港 850 万吨，5-6月月均到港量 1100 万吨左右。关注后续进口大豆到港情况。观点：目前豆粕现货持续下探修复对盘面的高升水，前期的强现实弱预期正慢慢兑现为弱现实及弱预期。我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大预示豆粕中远期供应偏宽松，但目前巴豆持续升水下豆价底部有所支撑，短期豆粕运行进入僵持阶段。后续重点关注巴豆收货情况，美豆播种意向及主产区天气；国内方面关注豆厂开机率及后续大豆实际到港。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2601元/吨，环比+0.08%。现货基差，华东-41（-22），福建-31（-32），广东-121（-22），广西-161（-22）。宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。供需分析：加拿大菜籽压榨减量，关注后续加菜籽及加菜粕对华出口量。3月28日，加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年02月，加拿大油菜籽压榨量为882610.0吨，环比降12.66%；菜籽油产量为373427.0吨，环比降11.89%；菜籽粕产量为518594.0吨，环比降12.29%。加拿大油籽压榨作物年度为8月次年7月。观点：我们认为菜粕目前价格暂缺新的驱动，前期关税预期带来的溢价进入修复阶段，菜粕短期窄幅波动为主。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，采购货源积极性良好，好货成交量略有增加，中小果和低价货源需求良好，成交旺盛，个别交易价格上调；陕西冷库货源主流成交价格稳定，客商集中在陕北采购，客商采购积极性良好，当地可供应交易货源量不大，客商包装自有货源发市场为主，总体出货情况良好；批发市场到货量稍有增加，近几日气温偏低，出货稍有放缓，主流批发价格维持稳定；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，基本面仍维持偏强，04合约进入交割月前涨停，交割逻辑反向运行与基本面共振，逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货7车，市场货源供应充足等外及成品均有，客商拿货积极性不高成交少量；广东如意坊市场到货3车，实际成交根据市场货源产地、品质的不同价格不一；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6500元/吨（0），俄针5680元/吨（-20）；阔叶浆现货稳定，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1850元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场平稳为主，业者保持观望心态，新项目投产预期加剧市场观望情绪，贸易商普遍加快出货节奏以控制库存水平；生活用纸市场弱势维稳，业者看空心态浓厚，谨慎观望；文化用纸市场窄幅整理，交投稍显寡淡，贸易商多谨慎操盘；近期海外需求走弱，交割逻辑向下，盘面表现偏弱，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货04-01 09:06

铜铝关税即将来临-2025年3月28日申银万国期货每日收盘评论

据显示2025年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加9.48%；出口方面，ITS预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比减少8.08%。东南亚产地也即将步入增产季、出口需求表现也较为疲软使得前期棕榈油价格出现一定回落。但整体来看现阶段油脂基本面变动有限，预计油脂继续震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡，根据CONAB数据截至03月23日当周，巴西大豆收割率为76.4%，上周为69.8%，去年同期为66.3%。巴西丰产基本确定，但由于中美贸易关系摩擦，使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱，因此菜粕价格回落带动豆粕出现一定走弱。同时由于4月后国内进口大豆到港增加也抑制豆粕价格空间，预计短期连粕区间震荡为主。【原木】原木：原木期货维持震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，新西兰统计局公布的数据显示，新西兰2月原木出口量为1957765立方米，当月对中国出口原木1705422立方米，占比87%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，06合约收于2160.2点，上涨0.62%。CMA和HMM也调降4月第二周报价，继续沿用3月底价格，同时CMA第16周起大柜小幅调涨至2545美元，中下旬报价方式和MSC基本一致，4月运价倾向企稳。船司在4月第一周多数选择沿用3月底报价，考虑到4月第一周运力投放相对没有那么多，或有望为运价后续企稳提供支撑，但后两周运力投放基本增至34万TEU之上，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩，尤其是OA联盟运力投放增长明显，或拖累4月船司提涨稳价。如果船司在接近五一长假前能够增加停航空班，或有望为运价提供进一步支撑。目前，市场旺季预期仍在，在4月货量进一步恢复的情况下，我们倾向于认为4月能够稳价，由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货03-29 09:08

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