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红枣远月合约有望走强

运紧张问题缓解、新季油料增产预期兑现，棕榈油价格可能走弱，而油炸枣的消费有望恢复性增长。综上所述，期初库存减少、种植成本增加、产量不及正常年份、开秤价格预计高位，均利好红枣市场。8月是否有大风和冰雹天气、9月是否有降雨过程影响红枣商品率，以及地方政府和兵团是否出台托市收购、限定销售底价等政策也需要关注。此外，2301合约对应春节前后的消费旺季，价格通常会走出季节性高点。总的来说，我们看好红枣2301合约，建议以逢低偏多思路对待。来源：期货日报

Jupiter2022-08-12

棕榈油转势尚待时日

印尼当前的库存压力无疑还是棕榈油价格上方的大山，不过市场也在渐渐习惯这座大山的重量。棕榈油将在自身产地库存压力和关联品种的支撑以及宏观情绪间博弈，进入宽幅振荡模式，真正的转势或许要等印尼的库存完全消化后开始显现。自7月14日棕榈油被疫情、原油和宏观悲观情绪多重利空打至7384元/吨低点后开启了振荡反弹之路，在上周初一度涨至8848元/吨高点。印尼当前的库存压力无疑还是棕榈油价格上方的大山，不过市场也在渐渐习惯这座大山的重量。如果美联储放慢加息节奏，宏观情绪不再恶化，那棕榈油的底部或许不是6月加息后市场预期的6500—6600元/吨，而是在前期低点得到支撑。棕榈油将在自身产地库存压力和关联品种的支撑以及宏观情绪间博弈，进入宽幅振荡模式，真正的转势或许要等印尼的库存完全消化后开始显现。全球供应依旧短缺印尼棕榈油协会公布的数据显示，印尼5月棕榈油库存升至723万吨，棕榈油产量降至341万吨，棕榈油出口量降至67.8万吨。印尼库存确实早已突破历史高位，甚至市场对截至7月底的库存预估在850万—1000万吨区间。不过自6月初下跌以来，市场也慢慢接受了这一现实，印尼不断加速出口的措施也将使库存不再进一步升高，这也使得棕榈油基本面的压力不会继续加重。印尼目前出口面临的问题有以下几方面：一是DMO并没有取消。截至7月28日，印尼国内散油价格约14400印尼盾/升，市场正好卡在DMO规定的14000印尼盾/升上方。印尼国内对散油价格降至14000印尼盾/升以下并不看好，DMO取消可能将依靠政府强制取消。印尼出口依旧依赖于出口许可证的发放，出口窗口并未完全打开，尤其是毛棕榈油的出口被精炼厂卡着，出口量十分有限。二是运力严重不足。印尼出口禁令实施后大量油船运力转向俄罗斯原油，当前俄罗斯原油出口仍需求旺盛，且即使原油船想重新运载棕榈油，由于原油和食用油巨大的差异性，油船需要逐渐变换运载物，经过3—4个航次的转换才能重新运输食用油。三是关税调降迟迟未落地。虽然印尼在7月中旬宣布减免levy，市场也有消息称8月上半月印尼大幅下调棕榈油参考价，毛棕榈油出口关税从7月上旬的488美元/吨下调至现在33美元/吨，棕榈液油出口关税更是只有2美元/吨。不过政府文件迟迟未落地，8月出口的棕榈油都在港口排队等待关税落地后才愿报关出口。这些问题使棕榈油依旧被“限制”出口，全球棕榈油供应依旧短缺，叠加近期运力不足问题加剧，这也是近期棕榈油为何反弹以及91价差再次扩大的原因。我们认为在印尼关税落地及运力恢复后供应将迎来一次集中释放，届时棕榈油价格或将再承受一次重压。印尼库存消化后的契机在印尼库存得以消化后基本面将交易什么？一方面，马来西亚减产。马来西亚连续3年受到劳工短缺的困扰，按工作签证数量看依旧有10万以上劳工缺口。最新数据显示马来西亚7月棕榈油产量157吨，若未来3—4个月产量持续低迷无法突破去年同期水平，马来西亚产量或连续第三年下降。另一方面，美豆和加菜籽新作产量具有不确定性。今年全球依旧受到拉尼娜现象的影响，目前美豆及加菜籽种植区依旧受到高温干旱的困扰，虽然整体墒情好于去年，但叠加美豆种植面积在6月底的大幅下调，今年美豆及加菜籽新作的产量不确定性较高，若产量下调全球油脂油料平衡表将进一步收紧。这些潜在的利多都将在印尼库存逐步消化后开始显现，对4季度至明年年初的价格有所支撑。利多开始显现力量短期来看，棕榈油继续受到印尼高库存和加速出口的压力，但市场大多已经pricein，油脂基本面本身利空再放大的空间较小，宏观情绪不再继续恶化的情况下油脂或不会再大幅走低，但印尼库存消化前也暂不具备转势的驱动，油脂或进入宽幅震荡走势。待印尼库存消化后，目前已经发酵的一些利多将开始显现力量，棕榈油乃至整体油脂板块或在4季度中下旬至明年初开始逐步回升。来源：期货日报

Jupiter2022-08-12

大连商品交易所8月11日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 600 600 0 棕榈油江海粮油 0 13 13 棕榈油天津嘉里 500 500 0 棕榈油小计 1,100 1,113 13

Elaine2022-08-11

棕榈油夜盘高开后回落

夜盘高开后回落。7月马来西亚棕榈油产量环比增加1.84%至157万吨，增幅低于历年同期均值8.4%，预期151-159万吨。出口环比增加10.72%，增幅高于历年同期均值5.4%，预期122-124万吨。7月底库存环比增加7.71%至177万吨，是近8个月以来最高值，如果后续印尼出口顺利，马来西亚或继续向上累库至200万吨。在高增产期及库存压力释放有限的背景下，印尼是否给出国内进口利润以及船运恢复情况，将决定国内棕榈油91月差和现货高基差矛盾如何解决，以及豆棕价差是否持续缩小。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-11

大连商品交易所8月10日棕榈油仓单日报

大连商品交易所棕榈油仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量棕榈油广州益海 600 600 0 棕榈油天津嘉里 0 500 500 棕榈油小计 600 1,100 500

Elaine2022-08-10

MPOB：马来西亚7月毛棕榈油进口量达到130,615吨

马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月度报告表示，马来西亚2022年7月毛棕榈油进口量为130,615吨，2022年6月毛棕榈油进口量为59,195吨。

Jupiter2022-08-10

MPOB：马来西亚7月毛棕榈油出口量达到1,321,870吨

马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月度报告表示，马来西亚2022年7月毛棕榈油出口量为1,321,870吨，2022年6月毛棕榈油出口量为1,193,861吨。

Jupiter2022-08-10

MPOB：马来西亚7月毛棕榈油库存为1,772,794吨

马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月度报告表示，马来西亚2022年7月毛棕榈油库存为1,772,794吨，2022年6月毛棕榈油库存为1,655,073吨。

Jupiter2022-08-10

MPOB：马来西亚7月毛棕榈油产量达到1,573,560吨

马来西亚棕榈油局（MPOB）公布月度报告表示，马来西亚2022年7月毛棕榈油产量为1,573,560吨，2022年6月毛棕榈油产量为为1,545,129吨。

Jupiter2022-08-10

油脂延续豆油强棕榈油弱格局

响，6月、7月油脂价格大幅下跌，尤其是棕榈油从6月上旬的高点至7月中旬的低点跌幅达到40%。不过从7月中旬开始，油脂整体呈现止跌企稳的走势。虽然当时宏观面和基本面并没有明显好转，使得反弹的力度并不强劲，但下方支撑已经较为明显。近期随着美联储加息落地以及美豆开始天气炒作，油脂反弹力度明显增强。一方面，美联储加息落地。本次美联储加息的幅度略低于市场预期。由于目前美国通胀压力巨大，因此此前市场普遍预期最少加息75个基点，甚至加息100个基点，最终结果是加息75个基点，在市场预期的范围之内，相当于市场已经提前消化了加息的影响。本次加息之后，下次加息时间要到9月，也就意味着接下来的8月暂时没有加息压力，因此宏观面开始回暖，对商品市场整体形成利好影响，尤其是金融属性较强的油脂类品种受到的影响更大。另一方面，美豆开始天气炒作。今年新季美豆生长初期情况较为理想，生长优良率高达70%。美国农业部（USDA）在6月、7月的供需报告中预测今年美豆单产高达51.5蒲式耳/英亩，是仅次于2016年的历史第二高水平。不过从7月开始，美豆主产区断断续续出现高温干燥天气，再加上美豆此时尚未处于关键生长期，因此市场反应并不明显。直到近期美豆主产区再现高温干燥天气且预计持续时间较长，由于8月是美豆灌浆结荚的关键生长期，因此不利天气或影响美豆最终的单产。最新的USDA作物生长报告也验证了这一点，截至8月7日，美豆生长优良率为59%，较美豆生长初期下调了11个百分点。因此，近期市场开始炒作美豆的天气题材，作为美豆的下游产品豆油以及相关油脂也随之走强。接下来要关注8月12日公布的USDA8月供需报告，市场预计本次报告中美豆单产有望明显下调。综上所述，受宏观面回暖以及美豆开始天气炒作的影响，预计油脂在8月相较7月将有一轮明显的反弹。具体品种看好豆油，美豆的天气炒作对其影响更为直接，而棕榈油受制于东南亚供应增加，反弹力度可能会偏弱，整体上继续维持目前豆油强棕榈油弱的格局。来源：期货日报

Jupiter2022-08-10

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