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商品股指同跌,集运再创新低-2024年9月2日申银万国期货每日收盘评论
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据显示2024年8月1-31日马来西亚
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产量持平;不过8月马棕出口放缓,ITS和AmSpec分别预计马来西亚8月1-31日
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出口量环比减少9.9%和11.51%,因此8月马棕累库预期较强,限制了上方空间。菜系方面,加拿大天气平稳,菜籽陆续收获,菜系利多题材削弱。同时国内方面,豆油和菜油均供应充足,双节备货市场提振有限,价格仍面临库存压力。相对来说,国内
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油
进口由于进口利润一直较差,导致后期进口也有限,库存压力较少将继续支撑
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在板块里表现偏强。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆粕震荡收涨,菜粕偏弱运行。近期根据天气预报显示,美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气,或对美豆单产水平产生影响,美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好,产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能,因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告,截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%,市场预期为67%,前一周为68%,上年同期为58%。国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数 集运欧线:偏弱运行,10和12合约均跌超10%,10合约收于2567点,12合约收于2076点,均创7月以来的新低。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点,较上期下跌6.9%,对应于第35周的离港结算价,跌幅有所收窄,但预计对近期盘面对运价的悲观预期影响有限。市场继续交易淡季货量走弱下的运价加速下调,目前尚未看到进一步的支撑信号。第一,船司9月运价加速调降,尤其是2M和THE联盟,2M大柜均价已降至5500-5600美金。目前还尚未看到船司报价的企稳,关注马士基本周对wk38的报价。第二,进入季节性淡季后,运力并未见明显收紧,尽管10月部分船司的一些航线停航,但部分对应周仍以其他航次航行。9月周均运力环比减少3%至27.42万TEU,10月环比增加5%至28.73万TEU,或在一定程度上反映船司主动停航意愿一般,运力供需层面较难对运价形成有效支撑。对比历史来看,10合约和12合约存在情绪性超跌可能,短期运价悲观交易下,建议暂时保持观望,关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
09-03 09:08
股指放量上涨,集运再创新低-2024年8月30日申银万国期货每日收盘评论
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据显示2024年8月1-25日马来西亚
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油
产量减少0.88%;AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%,产地产量数据环比下降使得
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油
价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响,印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50,他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的
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油
消耗量,将进一步使得
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油
供需趋紧。菜系方面,欧洲菜籽产量预估小幅下调,支撑菜油今日涨幅居前。综合看在原油走强及生柴端提振下,油脂预计维持偏强震荡为主。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕震荡收涨。近期根据天气预报显示,美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气,或对美豆单产水平产生影响,美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好,产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能,因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告,截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%,市场预期为67%,前一周为68%,上年同期为58%。国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数 集运欧线:全天偏弱,午后加速走弱,10合约连续下破2900点和2800整数关口,12合约下破2300点,收于2250.1点,收跌6.65%,运价悲观预期继续发酵。盘后公布的SCFI欧线降至3876美金/TEU,环比降幅扩大至11.91%,对应于近期船司9月运价的加速下调。马士基二次调降37周至欧基港订舱价,大柜报价由5900美金调降至5600美金,共舱压力下,MSC将36周起的大柜运价由6540美金调降至6040美金,2M大柜均价已降至5800-5900美金。OCEAN联盟中,达飞也再度调降36周起的运价,大柜由6560美金降至6260美金,OOCL再度将36周起的大柜运价由6200美金调降至6000美金。THE联盟中,赫伯罗特最新36周起大柜运价二次调降至6100美金,9月各船司运价中枢基本接近6000美金,弱现实占优,关注10月各联盟停航情况能否对运价形成一定支撑。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-31 09:08
股指大小盘分化 商品总体弱势-2024年8月29日申银万国期货每日收盘评论
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据显示2024年8月1-25日马来西亚
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油
产量减少0.88%;AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%,产地产量数据环比下降使得
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价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响,印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50,他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的
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消耗量,将进一步使得
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供需趋紧。不过豆系、菜系供应仍充裕,油脂供需格局宽松再叠加近期油价回落,油脂上方空间或受限。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日连粕有所回落,近期根据天气预报显示,美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气,或对美豆单产水平产生影响,美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好,产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能,因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告,截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%,市场预期为67%,前一周为68%,上年同期为58%。国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数 集运欧线:低开震荡,全天缓慢上行,12合约收于2433.1点,收跌2.16%,运价悲观预期继续发酵。一方面,运价指数跌幅扩大,最新SCFI欧线跌幅扩大至4.6%,最新现货指数SCFIS欧线跌幅扩大至7%以上。另一方面,马士基二次调降37周至欧基港订舱价,大柜报价由5900美金调降至5600美金,共舱压力下,MSC将36周起的大柜运价由6540美金调降至6040美金,2M大柜均价已降至5800-5900美金。OCEAN联盟中,达飞也再度调降36周起的运价,大柜由6560美金降至6260美金,OOCL也将36周起的大柜运价由6400美金调降至6200美金。THE联盟中,赫伯罗特最新36周起大柜运价二次调降至6100美金,9月各船司运价中枢进一步接近6000美金。 当日主要品种涨跌情况 数据来源:Wind申万期货研究所
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申银万国期货
08-30 09:08
工业品上涨暂歇,农产品持续反弹-2024年8月28日申银万国期货每日收盘评论
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内弱的震荡格局。 【油脂】 油脂:今日
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小幅回落,豆菜油震荡收涨。根据高频数据显示产地产量情况不明朗,SPPOMA数据显示2024年8月1-25日马来西亚
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产量减少0.88%;AmSpec和SGS分别预计马棕8月1-25日出口量环比减少14.05%和10.3%,产地产量数据环比下降使得
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油
价格得到支撑。同时受到近期消息面地影响,印尼新总统普拉博沃希望在明年初实施B50,他表示实施B50生物柴油强制令将每年减少200亿美元的燃料进口。若B50计划落地将带来相较B35下近700万吨的
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消耗量,将进一步使得
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供需趋紧。虽然从现实层面看明年初实施B50难度较大,但近期国际原油走强给油脂带来提振,再叠加B50消息影响预计短期油脂将继续偏强震荡。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕偏强震荡。近期根据天气预报显示,美国中西部地区将出现热浪和降雨不足天气,或对美豆单产水平产生影响,美豆期价小幅反弹。不过上周pro farmer作物调查报告显示美豆生长状况良好,产量或存在较上月USDA报告预估的继续上调的可能,因此产量前景仍需后期继续关注产区天气变化。根据USDA最新生长报告,截止到8月25日当周美国大豆优良率为67%,市场预期为67%,前一周为68%,上年同期为58%。国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数 集运欧线:低开低走,全天偏弱运行,12合约收于2420点,收跌6.51%,运价悲观预期继续发酵。一方面,运价指数跌幅扩大,最新SCFI欧线跌幅扩大至4.6%,最新现货指数SCFIS欧线跌幅扩大至7%以上。另一方面,马士基wk37欧线开舱,至鹿特丹大柜开舱价降至5900美金,较wk36周调降100美金,降幅有所放缓,但其他船司降价幅度加大。MSC将36周和37周大柜运价在此前6540美金基础上再次调降至6040美金,2M联盟9月大柜均价已降至6000美金。OCEAN联盟中,长荣36周起大柜运价降至6420美金,东方海外大柜降至6400美金,除中远海运外,OCEAN联盟9月大柜均价基本已降至6400-6500美金。THE联盟中,赫伯罗特最新36周起大柜运价也已降至6400美金,关注9月船司大柜报价在6000美金左右的挺价意愿。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-29 09:08
分析人士:供给端压力将不断增大
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球油脂平衡表的角度看,除了油籽,东南亚
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油
产区目前没有明显的库存压力,这可能是另外一个支撑油脂价格的因素。”史恒昱说,在2025年一季度末之前,
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油
产地库存大幅累积的概率并不高,因为季节性产量环比增长的过程将在10月份以后结束,产地累库的时间已经不多了。 值得注意的是,目前油脂市场处于多空交织的格局中,边际利多和利空同时存在。姜颖分析称,利多层面,印尼翻种进程带来中长期
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油
产量的不确定性;1—3月东南亚的干旱很大程度上将导致9—10月份
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油
产量受损;新作美豆销售边际转好,中国增加美豆采购,叠加高温天气担忧,CBOT大豆价格得到支撑。利空层面,8月份之后印度买货节奏会逐步放缓,油脂的国际需求阶段性降温;印尼计划降低出口关税以促进出口;国内三大油脂消费均呈现“旺季不旺”的特点,节日备货无明显起色;国内豆油和菜油库存高企,
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油
处于累库进程中,9—10月份到港量虽预计不多,但可以满足刚需,继续累库可能性较大。 展望后市,姜颖认为,
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油
在突破8000元/吨大关后重心上移,后期可能在目前点位附近震荡调整;豆油和菜油价差进一步分化,后续可能会经历补涨过程,之后回归其自身基本面。 余兰兰提示,中长期来看,油脂板块区间震荡格局未改。9—11月份
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油
产量季节性增产相对确定,美国大豆、加拿大菜籽、乌克兰葵籽等主要油料迎来收获季,供应压力比较集中,油脂仍会有一波下跌走势,价格跌至极低值做多具有时间价值。一是全球经济下滑导致需求衰减给大宗商品带来一定压力,使得油脂市场氛围较差。二是全球油脂新增供应量主要集中在豆油,国际大豆宽松预期较强而需求疲软,CFTC大豆净空持仓创历史低位,使得油脂板块承压。三是油脂板块核心品种
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油
产量增幅放缓,累库缓慢,产地挺价明显。供需两端的“故事”可能会放大市场对
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的交易预期,引发价格波动。四是国内油脂供应充足,需求清淡。三大主要油脂库存处于正常水平,豆油和菜油原料采购良好,
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油
进口持续倒挂。 “长期来看,
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对豆油、菜油和葵油的价差已经处在较低水平,如果
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油
继续维持强势,需求端将会最大程度上发生消费替代,这将造成东南亚出口达不到预期水平。”史恒昱说。 来源:期货日报网
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期货日报网
08-29 08:46
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油
季节性复产不及预期
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题材持续发酵,叠加美联储释放降息信号,
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油
期货突破上行。 印尼是全球最大的
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油
生产国,2023年
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油
产量达到5485万吨,出口量3220万吨,食用消费1250万吨,除了
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油
食用消费与出口,印尼政府为了降低能源进口,从2008年开始推广
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油
甲酯生物柴油,目前已经强制实施含有35%生物柴油的生物燃料油标准,即B35,2023年印尼
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油
生产生物燃料用量达到1070万吨。上周印尼能源部官员表示从2025年1月1日开始执行B40生物柴油政策,本周印尼当选总统表示希望在2025年初实施B50生物柴油强制标准。印尼
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油
生产商协会与生物柴油生产商协会的数据显示,2024年实施的B35生柴标准对应
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油
消费量为1100万吨,2025年实施B40对应
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油
消费量达到1400万吨,B50对应消耗1800万吨
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油
,较B35标准的
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油
用量增加700万吨,相当于一个半月的
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油
产量。但是由于油棕种植遇到瓶颈及树龄老化,印尼
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油
产量增速放缓,据GAPKI预计2024年产量下降至5200万~5300万吨。印尼
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油
产量预计停滞不前,而生物柴油中的
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油
消费大幅增加,必然导致供应收紧出口面临下降。 目前印尼已经完成B40路测,重型设备测试将于10月份完成,但B50尚未进行路测,普遍预期2025年初难以如期推出B50,其中GAPKI与APROBI有关负责人均表示,印尼无法在2025年初实施B50,印尼万隆理工学院的生物燃料专家索拉维嘉预计印尼最早于2025年底前实施B50政策。此外,印尼现有生柴产能无法覆盖B50的生柴需求,印尼生物柴油基金余额22亿美元,加上未来的税收可以覆盖B40的补贴额度,但若
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油
出口大幅减少的同时又面临B50增加对生柴的补贴,能否覆盖尚未可知。从目前条件来看,印尼B40落地的可信度较高,而B50政策面临延期风险。 7月份马来西亚
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油
产量为184万吨,8月份复产不及预期,数据显示,8月前25日产量环比下降0.88%。马来西亚气象机构预测,8月底产区出现雷暴天气,
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增产幅度可能低于正常水平,预计产量维持在180万吨左右。由于国际豆油、
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油
价格倒挂,豆棕价差为-20.5美元/吨,马来西亚
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油
出口表现持续疲软。船运调查机构数据显示,8月1—25日马来西亚
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油
出口量环比减少14%~15%,预计8月马来西亚
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累库幅度放缓。 国内
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进口利润倒挂, 7月份
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油
进口总量42万吨,同比下降17.6%,1—7月累计进口201万吨,同比下降24.8%。但是国内
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油
现货价格高于豆油,
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油
性价比下降导致需求被大量挤占,即便进口量偏低,库存仍在缓慢回升。截至8月27日,
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油
库存达到59.4万吨,较上月同期增加3.8万吨,周度下降1.3万吨。中秋、国庆“双节”将至,下游备货及消费增加将令
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油
中断累库。 整体来看,印尼实施B40将导致
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油
的生物柴油需求增加300万吨,供应结构收紧,出口量下降,有利于抬升
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油
合约估值,但对B50生物柴油政策不宜过于计价。另外,马来西亚
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季节性复产不及预期,短期累库节奏放缓,国内
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油
进口量偏低,“双节”备货刺激消费,
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油
库存小幅下降,宏观利好驱动
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油
维持偏强走势。(作者单位:徽商期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-29 08:46
豆油 逐步由累库转向去库
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程缓慢。 第三,印尼B40政策落地提振
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油
市场多头情绪,带动豆油反弹。B40政策即印尼将于2025年1月1日起,强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油标准。
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油
价格近期受到驱动,关注盘面价格是否产生过多溢价。 第四,豆油价格下跌已持续3个月,从时间和空间角度来说,市场有整理需求。 国内豆油原料 90%以上来源于进口大豆,而美国、巴西与阿根廷是我国的主要大豆进口国。美国农业部8月农产品供需报告上调了新作美国大豆播种与收获面积、新作美国大豆产量与期末库存,2024/2025年度全球大豆期末库存亦有所上调。 当前,南美大豆收割结束,整体供应量充裕。美豆丰产前景较为明朗,建议后市密切关注美豆主产区天气、出口进度等情况。 国内方面,中国粮油商务网监测数据显示,2024年8月大豆到港量为930.8万吨,较上月预报的934.2万吨减少3.4万吨,环比变化为-0.36%;较去年同期849万吨的到港量增加81.8万吨,同比增加9.63%。当前,进口大豆近月盘面压榨利润处于中位平衡线附近,近月现货压榨利润处于中低位附近,且近期有所修复。综合来看,豆油中期新增供给或维持中性偏紧。 数据显示,截至2024年第34周末,国内豆油库存量为125.1万吨,较上周126.1万吨减少1.0万吨,环比下降0.78%。综合来看,今年一季度豆油总体处于去库进程,5月以来,豆油处于累库进程,且累库幅度大于菜油。大家可结合对行情的判断以及自身的风险偏好,尝试考虑卖出虚值期权或“期货+期权保护”的形式做风险对冲或收益增厚。(作者单位:安粮期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-29 08:46
菜油 减产有限 被动跟涨
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日,印尼生物柴油政策方面的利多消息推动
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油
强势上行,菜油盘面止跌回升。但在基本面偏空背景下,菜油只是被动跟涨,自身并不具备走强的逻辑支撑。 2024/2025年度,全球菜籽主产国的天气并不理想,不少产区会有不同程度的减产,但总体减产程度预计不大。 4—5月,欧洲、黑海部分地区的菜籽遭遇低温、冰冻或霜冻天气,对单产产生了不利影响。由于盛花期遭遇冰冻天气加上种植面积同比减少,咨询机构战略谷物在7月报告中将2024年欧盟油菜籽产量继续下调至1727万吨,较去年减少14%。不过USDA对欧盟菜籽新作的预估减产幅度仅为6%,后期不排除继续调减的可能。澳大利亚2024/2025年度油菜尚在生长期,相对大豆、大麦等作物的种植收益偏低、播种期出现干旱等因素,新作面积同比预估减少9%,产量预估同比减少5%。 加拿大作为全球菜籽第一大生产国及出口国,虽然新作菜籽面积同比增加3%,但阿尔伯塔省7月遭遇了严重干旱,加拿大菜籽新作产量可能只是同比持平稍增。当前,加拿大菜籽新作已经进入收获期,产量交易几乎已结束。 此外,中国、乌克兰菜籽2024/2025年度也因不利天气有一定减产,但印度、俄罗斯等国菜籽可能小幅增产。 整体来看,全球菜籽2024/2025年度仍将是高产年份,产量接近前两年的历史最高水平。 2023年下半年至今,国内菜油供需始终处于偏宽松局面。由于进口利润较好,2—3季度国内月度菜籽预估到港量充足,每月预估进口40万~60万吨。同时菜油保持每月11万~15万吨的常态进度水平。因此,二季度以来国内进口菜油沿海库存始终处于历史高位。据统计,截至8月23日,中国沿海油厂及贸易商菜油库存42.4万吨。近期国内菜籽进口利润转差,新增买船很少。据了解,中国油厂前期几乎已将年内所需压榨的菜籽悉数采完。 需求方面,近几个月中国沿海地区菜油的月度表观需求为32万~35万吨,实际终端反映需求偏差。当前华东一级菜油价格仍高出一级豆油600~650元/吨,四川一级菜油相比一级豆油价格也高出550元/吨,菜油相比豆油并无价格优势,菜油实际消费依旧偏差,下游接货意愿不强。 6—9月,国内处于季节性大豆进口及压榨高峰期。虽然2023/2024年度巴西大豆同比预估减产1000万~1200万吨,但仍是高产年。6—9月国内单月大豆预估进口1000万~1100万吨,供给压力较大。近期国内豆油供给量较大,商业库存持续季节性回升。根据机构预估,截至8月23日,主要油厂的豆油库存为145万吨,处于往年同期高位水平。 与此同时,因国际
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油
价格走高,豆棕价差持续下跌,国内
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供需双减,近期库存持续回升,目前已是供需中性水平。整体来看,国内三大油脂当前仍处于供应宽松、现货基差弱势运行格局,菜棕价差中长期仍趋下跌。(作者单位:新湖期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-29 08:46
轮番上攻 油脂板块缘何集体走强
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脂板块能否继续保持攻势?市场人士认为,
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在突破8000元/吨大关后重心上移,后期可能在目前点位附近震荡调整;豆油和菜油价差进一步分化,后续可能会经历补涨过程,之后回归其自身基本面。中长期来看,油脂板块区间震荡格局未改。 来源:期货日报网
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期货日报网
08-29 08:46
商品“红肥绿瘦”,黑色“一马当先”-2024年8月27日申银万国期货每日收盘评论
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油脂明显上涨,7月马棕库存不升反降,给
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价格提供支撑。近期受到印尼DMO政策调整,
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受到提振。22日印尼能源和矿产资源部宣布将从25年1月1日强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油标准。若B40计划落地,将大幅增加
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消耗量,使得产地
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供需趋紧,因此在此消息影响下市场看多
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情绪增强。不过从高频数据来看8月马棕产量回升而出口大幅放慢,马棕累库风险增加,抑制
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上方空间。SPPOMA数据显示2024年8月1-15日马来西亚
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产量持平;SGS和ITS分别预计马来西亚8月1-20日
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出口量环比减少17.81%和18.41%。近期加菜籽工人罢工引起市场担忧菜籽运输装船问题,支撑ICE油菜籽期货有所走强。短期来看在B40政策及菜籽运输问题等消息影响下,油脂或延续偏强震荡。但从基本面来看油脂供应充足,油脂上方空间仍有限。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕震荡收涨,近期受到美豆需求改善影响,美豆期价近期有所反弹。但美豆丰产预期难改,根据近期pro farmer作物调查报告显示,美豆结荚情况表现较好。同时,usda作物生长报告显示美豆生长状况仍较佳。根据USDA最新生长报告,截止到8月18日当周美国大豆优良率为68%,市场预期为68%,前一周为68%,上年同期为59%;美豆开花率为95%,上一周为91%,上年同期为95%,五年均值为95%;美豆结荚率为81%,上一周为72%,上年同期为84%,五年均值为80%。国内大豆到港量高位,下游提货积极性较差,油厂豆粕库存压力难缓解,预计连粕延续底部震荡走势。 06 航运指数 集运欧线:受最新公布的SCFIS欧线跌幅扩大影响,早盘偏弱运行,盘中逐渐企稳回升,10合约反弹动力相对更强一些,12合约收于2575点,收跌5.39%。随着08合约的成功交割,10合约逐步走向估值交易的道路,但最新SCFIS欧线7%以上的跌幅或使得估值交易延后。一方面,船司运价调降幅度和频率未见放缓,9月主要船司大柜平均报价已降至7000美金之下,同时最新SCFI和SCFIS欧线的降幅均进一步扩大,或使得市场对于淡季运价的悲观预期升温。另一方面,从运力的供给来看,9月、10月的周均运力环比分别-5%和+2%,在季节性淡季需求下,运力未见明显调降,或在侧面传递短期船司挺价意愿一般,高运价下更倾向于降价提高装载率。12合约由于受到欧美经济衰退预期的影响,尽管作为传统旺季,但仍贴水10合约500点左右,短期或在运价悲观预期下,表现相对更弱一些,关注马士基最新37周的开舱情况。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
08-28 09:08
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