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本周热点前瞻
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及其对玉米、大豆、棉花、豆油、菜籽油、棕榈油、白糖等相关商品期货价格的影响。中国10月社会融资规模数据公布点评：11月8日—15日16:00，中国人民银行将公布10月金融统计数据报告、10月社会融资规模增量统计数据报告、10月社会融资规模存量统计数据报告。关注公布结果及其对相关商品期货价格的影响。 11月9日中国10月CPI和PPI公布点评：11月9日9:30，国家统计局将公布10月CPI和PPI。预期10月CPI同比上涨0.4%，前值同比上涨0.4%；预期10月PPI同比下降2.5%，前值同比下降2.8%。如果10月CPI同比涨幅与前值持平，且10月PPI同比降幅小幅低于前值，将轻度有助于商品期货（主要是工业品期货）上涨，但是将轻度抑制国债期货上涨。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网
期货日报网11-05 09:00
【油脂周报】品种走势分化
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1月2日农产品-油脂品种走势分化棕榈油：本周，受原油价格暴跌的影响，棕榈油价格经历了高位调整。随后，在其强劲的基本面支撑下，价格重新上扬并超越了上周的峰值。主力合约2501更是创下了两年来的新高，豆棕价差扩大至超过-1000元/吨。在供给方面，印尼的棕榈油产量未能达到预期，导致产地库存水平偏低。印尼棕榈油协会指出，由于厄尔尼诺现象的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅能达到5100万吨，这一数字低于2023年的5480万吨。考虑到印尼在全球棕榈油产量中占比超过60%，其减产将进一步加剧全球棕榈油供应的紧张状况。全球棕榈油市场持续呈现去库存趋势，美国农业部预计在2024-25年度，库存消费比将下降至12.5% 需求方面：自2025年起，印尼将开始执行B40政策，预计将额外增加100至150万吨的棕榈油需求。上周，国内棕榈油库存量为51万吨，这一数字处于历史平均水平。豆油与棕榈油之间的期货价格差额已降至-500至-100区间，导致棕榈油价格高于豆油，从而抑制了棕榈油的消费。本周，国内棕榈油库存量降至49万吨。观点：印尼产量的同比下降为棕榈油价格提供了支撑。从长远来看，马来西亚的产量正步入季节性的减产周期，而印尼的库存水平保持在相对低位。印尼计划从2025年起实施B40生物燃料政策，预计将额外增加100至150万吨的棕榈油需求。这些预期中的消费增量潜在地对价格构成支撑。综合来看，棕榈油市场供不应求的局面尚未发生根本性转变，预计价格将倾向于保持强势。风险点：其他油脂对棕榈油替代，印尼产量恢复菜油：本周菜油高位震荡，受自身短期供应充足影响没有跟随棕榈油上涨。供给端：目前，国内的菜籽库存量已经上升到了一个相当高的水平，超过了70万吨。与此同时，菜油的库存量也有所增加，达到了30万吨，这已经是近五年来的最高水平。根据相关预测，在接下来的10月至12月期间，每个月的菜籽进口量将会达到30万吨。这意味着在短期内，无论是菜籽还是菜油的供应都将保持充足的状态。与此同时，市场上的关注焦点也逐渐转移到了明年菜籽的进口节奏和未来趋势上。需求端：菜油-豆油豆油价差在1000元/吨附近，菜油对豆油的替代效应不明显。菜油基差保持在30-50元/吨水平，现货偏弱运行。观点：在国内市场，菜籽和菜油的库存已经攀升至历史同期的最高水平，短期内供应显得相当充足。然而，由于面临菜籽反倾销政策的不确定性，市场对于2025年之后的菜籽进口采购节奏感到担忧，这种不确定性为远期价格提供了预期支撑。与此同时，作为主要油脂的棕榈油市场呈现出供需紧张的局面，这也为价格提供了额外的支撑。综合分析来看，我们预计菜籽价格将在每吨9000元左右的区间内震荡，等待未来政策的进一步明朗化。豆油：供给端：今年美国的大豆产量非常丰富，导致全球大豆供应出现了过剩的情况。与此同时，国内的大豆库存也处于高位，使得豆油的供给显得相对宽松。在南美洲，巴西的降雨情况已经恢复正常，这使得大豆的播种进度达到了40%。市场普遍预期巴西的大豆产量将达到创纪录的1.7亿吨。与此同时，阿根廷也进入了大豆的播种季节，未来两周的降雨预期将会增加，这将为播种工作的顺利进行提供良好的基础。需求端：豆油累计表需同比去年持平，较5年均值减少5%。豆油现货基差处于3年低位。本周观点：随着南美大豆播种季节的到来，目前天气状况良好，市场对大豆丰收的预期依旧，这导致大豆供应充足，从而在成本端对豆油价格施加了下行压力。与此同时，作为油脂定价基准的棕榈油市场表现强劲，为豆油价格提供了正面支撑，豆油与棕榈油之间的价差已经缩小至极低水平。预计豆油价格将在8000元/吨左右波动。总体而言，油脂板块在棕榈油的带动下呈现上升趋势。不同油脂品种之间的表现差异显著，豆油在预期大豆供应过剩的情况下，被动地跟随棕榈油价格上涨，而豆棕价差已降至历史低点。菜籽油目前面临供应过剩的问题，尽管如此，政策因素使得其远期供应前景存在不确定性。
混沌天成期货11-03 09:05
商品分化，贵金属下跌-2024年11月1日申银万国期货每日收盘评论
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据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7.4%；SGS预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量环比增加11.2%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。整体来看油脂利多驱动仍存，但近期受到宏观及原油影响波动加剧。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡走弱，巴西方面，根据CONAB数据截至10月27日，巴西大豆播种率为37%，上周为17.6%，去年同期为40%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创20年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至10月27日当周，美国大豆收割率为89%，前一周为81%，去年同期为82%，五年均值为78%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。近期国内豆粕受消息面扰动有所反弹，关注后期到港卸货及压榨情况，连粕预计震荡运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC午后回调，主力合约切换至2502合约，收于2799.7点，收涨3.80%，受移仓换月及潜在的春节前发运需求影响，相对强势。近期11月中下旬提涨开启，ONE提涨第47周起的运价，大柜报价由此前的4604美金提涨至5004美金，赫伯罗特则将大柜提涨至5500美金，OOCL跟涨，11月15日起大柜报价调涨至5550美金。目前基本12和02都在跟着船司近期的宣涨价格计价盘面估值，市场对于旺季预期仍较强，但宣涨能否实质性落地还是有待验证的。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货11-02 09:08
商品分化，能化上涨-2024年10月31日申银万国期货每日收盘评论
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据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7.4%；SGS预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量环比增加11.2%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。整体来看油脂利多驱动仍存，但近期受到宏观及原油影响波动加剧。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。巴西方面，根据CONAB数据截至10月27日，巴西大豆播种率为37%，上周为17.6%，去年同期为40%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创20年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至10月27日当周，美国大豆收割率为89%，前一周为81%，去年同期为82%，五年均值为78%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。近期国内豆粕受消息面扰动有所反弹，关注后期到港卸货及压榨情况，连粕预计震荡运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC尾盘拉升，12合约收于3227.4点，收涨5.43%，02合约受移仓换月及1月潜在的春节前发运需求影响，相对更为强势。尾盘出现拉升主要受ONE提涨影响，午后ONE提涨第47周起的运价，大柜报价由此前的4604美金提涨至5004美金，推动市场对于后续船司进一步挺价的预期升温。目前，船司间的报价依然在分化，OOCL最新将其45周起大柜报价已降至4100美金，周一马士基调降后，地中海也已跟降，30日马士基至鹿特丹等其他欧基港的第47周开舱，持平试舱弗利克斯托，大柜报价4000美金。从盘面走势来看，市场对于旺季预期仍较强，当下还是处于对于12月春节前抢运带来的需求向上以及船司的挺价的预期阶段，关注后续马士基其他港口的开舱以及各船司的跟降情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货11-01 09:08
【农产品早评】供应紧张，棕榈油创两年新高
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联社）油脂一、市场观点 1. 棕榈油：国内棕榈油库存偏低，棕榈油价格震荡走强。供给端：印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧这种最大的食用油品种的紧缺程度。观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，自2025年起实施的B40政策预计将额外增加100至150万吨的需求。供给的减少与棕榈油消费潜在增长相结合，为价格提供了支撑。综合分析显示，棕榈油市场供不应求的局面尚未发生转变，预计价格将保持强劲走势。 2. 菜油：菜油高位震荡，菜油现货基差偏弱运行。供给端：国内1-9月累计进口油菜籽超400万吨，中国1-9月累计进口菜籽油130万吨。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。观点：中加贸易摩擦缓和，国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油在9000附近震荡。 3. 豆油：截至上周豆油库存113万吨，周环比持平略增。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油周度成交12万吨，基差维持在230元/吨附近。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在8000震荡。二、市场消息 1. 马来西亚MPOA产量数据显示2024年10月1-20日，马来全岛产量环比减少0.85%。 2. SPPOMA数据显示，2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7%。 3. ITS数据显示，马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为162万吨，上月同期出口为145万吨。 4. 据海关数据显示，2024年9月进口菜油13万吨，1-9月累计进口130万吨，环比增加13%，同比减少20%。 5. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：美国大豆分别新增了13万吨的出口销售量，目的地为中国和未知地区。供给端：美豆收获完成89%，市场逐步从交易美豆收割压力转向交易巴西供给端变化。巴西未来两周有超过100mm降雨，增加土壤墒情，有利播种进行。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。需求端：豆粕现货上涨10-20元/吨。上周豆粕库存95万吨，环比增加10万吨。昨日豆粕成交14.5万吨，成交环比减少3万吨。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库70万吨，环比上周减少5万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。从供应源头分析，预计欧盟在2025年的菜籽产量将缩减15%至20%。与此同时，加拿大方产量同比减少100万吨，全球菜籽产量同比减少为菜系价格提供支撑因素。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕重新回到交易过剩的基本面。预计运行区间下移至2100-2300之间。二、市场消息 1. AgRural，因天气条件改善，截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度达到36%，去年同期为40%。 2. 截至上周，美国大豆收获进度89%，去年同期为82%，五年均值为78%。 3. 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2024年10月29日全国主要油厂豆粕成交24.43万吨，较前一日增加9.88万吨，其中现货成交23.73万吨，远月基差成交0.7万吨。 4. 海关总署：9月中国大豆进口量为1137万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8184万吨。 5. 海关总署：9月中国菜籽进口量为80.68万吨，中国1-9月菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：山东产区果农销售略带惜售情绪，客商采购积极性良好，部分客商补充计划收购量，栖霞地区80#以上一二级货源主流成交价格3.0-3.8元/斤，以质论价；陕西库外可交易货源不多，质量不及之前，主流成交价格维持稳定，客商采购的意愿比之前稍有增加，目前冷库陆续入库中，部分货源从其他产区运往陕西存储；基本面上看今年果农存货少，总体入库量预期偏低，现货价格具有一定上涨预期，盘面博弈激烈，谨慎追多，中期考虑逢低买入，关注入库量。红枣红枣：据 Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存 4075 吨，较上周减少 49 吨，环比减少 1.19%，同比减少 53.66%，本周样本点库存继续下降，内地客商多已前往新疆产区备战新季，枣农挺价情绪偏强，收购商多观望试探性少量收购；河北崔尔庄市场大小车到货近20车，新货尚未集中上市，客商拿陈货积极性提高，价格上涨0.30-0.40元/公斤，超特12.20元/公斤，特级11.00元/公斤，一级10.50元/公斤，二级9.30元/公斤，整体成交尚可；广东如意坊市场共到货2车，一级11.50元/公斤，客商按需拿货成交一般；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，盘面成交放巨量，当前分歧较大，短期维持宽幅震荡，中期偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6220元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4600元/吨），针阔叶浆价差1620元/吨，市场交投积极性一般；本周纸浆主流港口样本库存量为173.8万吨，环比上涨0.1%；下游开工：白卡纸环比+3.2%，双胶纸环比-0.3%，铜版纸环比-5.6%，生活纸环比+0.9%；本轮上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-01 09:05
棕榈油价格将维持高位
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近期印尼棕榈油库存持续下降，其政府重申生物柴油B40计划，马来西亚棕榈油提前减产，月末库存或开始下降，且11月印尼和马来西亚上调出口关税，棕榈油价格突破上行。印尼产量有所下降全球最大的棕榈油生产国印尼今年产量有所下降。2023年8—10月印尼苏门答腊岛南部及加里曼丹岛南部等地区遭遇严重的干旱，油棕树的生长和果串发育受到了严重影响，造成今年5—7月棕榈油产量明显下降。相关数据显示，2024年1—8月印尼棕榈油产量为3405万吨，同比减少225万吨。印尼棕榈油协会秘书长称，预计2024年棕榈油产量较2023年下降5%，产量预估为5100万吨。GAPKI数据显示，印尼8月份棕榈油产量有所恢复，达到438万吨，仍低于近四年同期均值（449万吨），且出口环比改善、国内消费坚挺，8月底印尼棕榈油库存进一步下降至245万吨，环比下降6万吨，为近五年历史新低。近期印尼农业部重申从2025年1月开始将生物柴油掺混率从B35上调至B40，预计每年增加200万吨棕榈油消费。随着季节性减产与B40政策执行日期的临近，印尼棕榈油供需将进一步趋紧。另外，印尼总统为了减少对石化燃料的进口，增加自身能源独立性，B50政策也被提上日程，印尼棕榈油出口削减将加剧国际棕榈油市场供需失衡担忧。马来西亚供应趋紧马来西亚棕榈油出现提前减产迹象。往年9—10月马来西亚棕榈油产量会达到峰值，11月份开始进入季节性减产期。今年9月、10月受强降雨影响，棕榈油产量提前开始下降。MPOB数据显示，9月马来西亚棕榈油产量为182万吨，环比下降3.7%。根据SPPOMA的统计数据，10月1—25日马来西亚棕榈油产量环比下降7.4%。11月份将进入传统减产季。因为头号棕榈油进口国印度恢复采购需求，马来西亚棕榈油出口表现持续强劲。9月中旬印度上调进口关税导致大量洗船，9月印度植物油进口总量为109万吨，环比下降30%，导致其库存降至245万吨。船运数据显示，10月1—25日马来西亚棕榈油出口环比大幅增加，主要原因是印度增加进口。预计10月底马来西亚棕榈油库存将降至200万吨以内，产地供应收紧。马来西亚从11月开始将毛棕榈油出口税率提升至9.5%，此前税率为8%，印尼将11月份毛棕榈油参考价格提高到961.97美元/吨，出口税提高50美元/吨，另外征收参考价7.5%的专项税。产地毛棕榈油出口成本增加很大程度上将转嫁给进口国。国内库存维持低位棕榈油产地报价持续坚挺，近远月报价均在1000美元/吨以上，国内近月船期进口利润倒挂-300元/吨左右，限制了国内的买船积极性，近月棕榈油到港量偏少。目前棕榈油价格已超过豆油900元/吨，基本与菜油持平。受高价抑制，国内棕榈油消费被大幅压缩，制约其价格涨幅。在国内棕榈油价格涨势弱于国际市场的情况下，进口利润倒挂现象将持续，四季度国内棕榈油库存将维持低位。截至10月29日，棕榈油港口库存50.1万吨，较上周减少3.7万吨，处于历史同期偏低水平。综上，马来西亚棕榈油产量将稳步下滑，其棕榈油库存也进入去化态势。B40生物柴油政策将提高印尼棕榈油消费量，且印尼棕榈油减产导致库存偏低，出口量减少，国际植物油进口成本抬升。我国棕榈油进口利润倒挂限制采购，港口库存持续下降。国内外供应趋降，棕榈油价格将维持高位。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网11-01 08:45
“金金”乐道，“苹”步青云-2024年10月30日申银万国期货每日收盘评论
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据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7.4%；SGS预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量环比增加11.2%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。整体来看油脂利多驱动仍存，但近期受到原油大跌影响波动加剧。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。巴西方面，根据CONAB数据截至10月27日，巴西大豆播种率为37%，上周为17.6%，去年同期为40%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创20年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至10月27日当周，美国大豆收割率为89%，前一周为81%，去年同期为82%，五年均值为78%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。近期国内豆粕受消息面扰动有所反弹，关注后期到港卸货及压榨情况，连粕预计震荡运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC偏强震荡，12合约收于3133点，收涨4.26%。周一马士基调降第46周和第47周至弗利克斯托报价后，地中海跟降，11月4日起至鹿特丹大柜调降500美金至4040美金。达飞和赫伯罗特仍维持第47周起大柜5500美金左右报价，目前船司间的报价出现分化，一方面近期OOCL、ONE和MSK、MSC的运价调降使得市场对于11月淡季需求对于船司挺价行为的支撑存疑，另一方面市场对于12月春节前抢运带来的需求向上以及船司的挺价意愿也有较强预期，预计盘面维持宽幅震荡格局，关注后续马士基其他港口的开舱以及各船司的跟降情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-31 09:08
【农产品早评】入库量预期偏低，苹果全合约涨停
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财经）油脂一、市场观点 1. 棕榈油：棕榈油震荡偏强，进口利润亏损500-600元/吨，较昨日恶化50元/吨。供给端：印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧这种最大的食用油品种的紧缺程度。观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，自2025年起实施的B40政策预计将额外增加100至150万吨的需求。供给的减少与棕榈油消费潜在增长相结合，为价格提供了支撑。综合分析显示，棕榈油市场供不应求的局面尚未发生转变，预计价格将保持强劲走势。 2. 菜油：菜油高位震荡，菜油现货基差偏弱运行。供给端：国内1-9月累计进口油菜籽超400万吨，中国1-9月累计进口菜籽油130万吨。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。观点：中加贸易摩擦缓和，国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油在9000-9800震荡。 3. 豆油：截至上周豆油库存113万吨，周环比持平略增。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油周度成交12万吨，基差维持在230元/吨附近。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。二、市场消息 1. 马来西亚MPOA产量数据显示2024年10月1-20日，马来全岛产量环比减少0.85%。 2. SPPOMA数据显示，2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7%。 3. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-20日累计出口103万吨，上月同期95万吨，环比增加8万吨，增幅8.7%。 4. 据海关数据显示，2024年9月进口菜油13万吨，1-9月累计进口130万吨，环比增加13%，同比减少20%。 5. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：阿根廷产区未来两周将有50mm左右降雨，补充土壤墒情，有利播种开展。巴西中北部产区未来两周天气良好，对大豆发芽和出苗有利。供给端：美豆收获完成89%，市场逐步从交易美豆收割压力转向交易巴西供给端变化。巴西未来两周有超过100mm降雨，增加土壤墒情，有利播种进行。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。需求端：豆粕现货上涨10-20元/吨。上周豆粕库存95万吨，环比增加10万吨。昨日豆粕成交14.5万吨，成交环比减少3万吨。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库70万吨，环比上周减少5万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。从供应源头分析，预计欧盟在2025年的菜籽产量将缩减15%至20%。与此同时，加拿大方产量同比减少100万吨，全球菜籽产量同比减少为菜系价格提供支撑因素。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕重新回到交易过剩的基本面。预计运行区间下移至2100-2300之间。二、市场消息 1. AgRural，因天气条件改善，截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度达到36%，去年同期为40%。 2. 截至上周，美国大豆收获进度89%，去年同期为82%，五年均值为78%。 3. 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2024年10月29日全国主要油厂豆粕成交24.43万吨，较前一日增加9.88万吨，其中现货成交23.73万吨，远月基差成交0.7万吨。 4. 海关总署：9月中国大豆进口量为1137万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8184万吨。 5. 海关总署：9月中国菜籽进口量为80.68万吨，中国1-9月菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：山东产区果农愿意直接出售，自行存储的意愿不高，部分客商补充计划收购量，栖霞地区80#以上一二级货源主流成交价格3.0-3.8元/斤，以质论价；陕西产区成交价格稳定，库外可交易货源多数质量不及之前，好货已经入库或者被订购，主流成交价格维持稳定，客商采购的意愿比之前稍有增加，洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤，冷库陆续入库中，部分货源从其他产区运往陕西存储；基本面上看今年果农存货少，总体入库量预期偏低，现货价格具有一定上涨预期，盘面博弈激烈，全合约涨停，中期考虑逢低买入，关注入库量。红枣红枣：今年产区下树有所推迟，目前成交少量价格不主流，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低多为少量试探性采购；河北崔尔庄市场到货23车，供应充足质量较好，客商拿货积极性尚可，价格小幅上涨0.20元/公斤，特级10.60-11.00元/公斤，一级10.00-10.50元/公斤，二级9.30元/公斤；广东如意坊市场共到货4车，以新疆到货为主，特级12.00元/公斤，一级10.50元/公斤，客商挑选拿货，早市成交1车左右；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，盘面成交放巨量，当前分歧较大，短期维持震荡，中期偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6220元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4600元/吨），针阔叶浆价差1620元/吨，市场交投积极性一般；白卡纸大部分纸厂已发函计划11月份涨价200元/吨，并且部分纸厂有停机检修计划；生活用纸市场弱势运行，电商订单基本备货结束，部分地区阴跌现象出现；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低；本轮上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-31 09:06
商品“绿肥红瘦”-2024年10月29日申银万国期货每日收盘评论
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。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油震荡收涨，豆菜油偏弱运行。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7.4%；SGS预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量环比增加11.2%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。整体来看油脂利多驱动仍存，但近期受到原油大跌影响波动加剧。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月27日，巴西大豆播种率为37%，上周为17.6%，去年同期为40%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创20年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至10月27日当周，美国大豆收割率为89%，前一周为81%，去年同期为82%，五年均值为78%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。近期国内豆粕受消息面扰动有所反弹，关注后期到港卸货及压榨情况，连粕预计震荡运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC低开震荡，12合约收于2999点，收跌7.72%。周一盘后，MSK调降上海至弗利克斯托wk46报价，大柜调降1000美金至3500美金，至鹿特丹维持大柜4500美金不变，同时wk47至弗利克斯托开舱，大柜报价4000美金，低于11月涨价函500美金，市场对于11月船司挺价实质性落地存疑，EC早盘明显低开。上午盘中，达飞调涨11月中下旬运价，大柜由5060美金调涨至5460美金，使得盘面有所反弹，但反弹力量有限。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，目前船司间的报价出现分化，一方面近期OOCL、ONE和MSK的运价调降使得市场对于11月淡季需求对于船司挺价行为的支撑存疑，另一方面市场对于12月春节前抢运带来的需求向上以及船司的挺价意愿也有预期，预计盘面维持宽幅震荡格局，关注后续马士基其他港口的开舱以及各船司的跟降情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货10-30 09:08
【农产品早评】苹果：交割博弈反复，1月合约补涨
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京报）油脂一、市场观点 1. 棕榈油：受到原油下跌影响，油脂板块高位调整。供给端：印尼棕榈油协会称，由于厄尔尼诺气候的持续影响，印尼今年的棕榈油产量可能仅为5100万吨，低于2023年的5480万吨。作为全球最大的棕榈油生产国和出口国，产量的减少将加剧这种最大的食用油品种的紧缺程度。观点：印尼的减产导致供给端紧缩。与此同时，自2025年起实施的B40政策预计将额外增加100至150万吨的需求。供给的减少与棕榈油消费潜在增长相结合，为价格提供了支撑。综合分析显示，棕榈油市场供不应求的局面尚未发生转变，预计价格将保持强劲走势。 2. 菜油：供给端：国内1-9月累计进口油菜籽超400万吨，中国1-9月累计进口菜籽油130万吨。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。观点：中加贸易摩擦缓和，国内四季度菜籽和菜油进口偏多，预计菜油在9000-9800震荡。 3. 豆油：截至上周豆油库存113万吨，周环比持平略增。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油周度成交12万吨，基差维持在230元/吨附近。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。二、市场消息 1. 马来西亚MPOA产量数据显示2024年10月1-20日，马来全岛产量环比减少0.85%。 2. SPPOMA数据显示，2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7%。 3. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-20日累计出口103万吨，上月同期95万吨，环比增加8万吨，增幅8.7%。 4. 据海关数据显示，2024年9月进口菜油13万吨，1-9月累计进口130万吨，环比增加13%，同比减少20%。 5. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：美豆收获完成89%，市场逐步从交易美豆收割压力转向交易巴西供给端变化。巴西未来两周有超过100mm降雨，增加土壤墒情，有利播种进行。市场预计巴西下一年度的大豆产量将达到1.7亿吨，将进一步加剧大豆市场的过剩状况。需求端：豆粕现货上涨40元/吨。上周豆粕库存95万吨，环比增加10万吨。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库70万吨，环比上周减少5万吨。在第四季度，国内进口量有所上升，导致菜籽库存累积至历史较高水平，这对第四季度的菜粕市场构成了利空因素。从供应源头分析，预计欧盟在2025年的菜籽产量将缩减15%至20%。与此同时，加拿大方产量同比减少100万吨，全球菜籽产量同比减少为菜系价格提供支撑因素。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕重新回到交易过剩的基本面。预计运行区间下移至2100-2300之间。二、市场消息 1. AgRural，因天气条件改善，截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种进度达到36%，去年同期为40%。 2. 截至上周，美国大豆收获进度89%，去年同期为82%，五年均值为78%。 3. 海关总署：9月中国大豆进口量为1137万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8184万吨。 4. 海关总署：9月中国菜籽进口量为80.68万吨，中国1-9月菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：山东产区苹果货源尚足，果农愿意直接出售，自行存储的意愿不高，部分客商补充计划收购量，栖霞地区80#以上一二级货源主流成交价格3.0-3.8元/斤，以质论价；陕西产区成交价格稳定，库外可交易货源多数质量不及之前，好货已经入库或者被订购，主流成交价格维持稳定，客商采购的意愿比之前稍有增加，洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤；目前看东西部产区现货价格有一定支撑，入库量低于预期，交割博弈激烈，近月合约补涨，短期维持宽幅震荡，中期考虑逢低买入，关注入库量。红枣红枣：霜降后逐渐进入集中下树期，产区成交少量价格不主流，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低多为少量试探性采购；河北崔尔庄市场大小车到货近20车，市场到货较昨日减少，价格弱稳运行，存在部分低价货，超特11.30-11.50元/公斤，特级9.90-10.80元/公斤，一级9.80-10.40元/公斤，二级8.70-9.00，客商按需拿货成交一般；广东如意坊市场共到货3车，以新疆到货为主，客商挑选拿货，早市成交一般；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，短期维持震荡，中期偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定（银星6220元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4600元/吨），针阔叶浆价差1620元/吨，进口针叶浆基差变动不大，阔叶浆市场承压运行；白卡纸大部分纸厂已发函计划11月份涨价200元/吨，并且部分纸厂有停机检修计划；生活用纸市场弱势运行，电商订单基本备货结束，部分地区阴跌现象出现；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低；本轮上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-30 09:06

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