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7月25日上海泰邦天然橡胶报价上调

吨左右。上海泰邦国际贸易有限公司天然橡胶报价上调100-200元/吨左右：19年云象全乳报价12500元/吨左右，19年宝岛全乳报价12200元/吨左右，19年国产标二胶报价12300元/吨左右，20年越南3L胶报价12300元/吨左右，越南10号胶报价11900元/吨，20年泰国3号联谊烟片胶报价14700元/吨左右。来源：生意社

Elaine2022-07-25

SC周五夜盘冲高回落。通胀增加了消费成本

。操作上建议反弹做空远月合约为主。【橡胶】橡胶：周五夜盘沪胶减仓上行，目前价格跌至低位，期现价差收缩，继续做空动力不足，本月市场仍关注美联储加息幅度，一方面经济衰退的担忧继续影响市场，大宗商品上方仍有压力，另一方面，橡胶下游需求表现始终弱于预期。海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据没有显著改善，终端消费刺激尚不明显，短期空头离场明显，预计价格持续反弹。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。7680包头，成交下降。拉丝PP，中石化部分下调150，中石油部分下调100。煤化工7930青州，成交回升。周五，聚烯烃期货暂时止跌。现货成交，线性下降和拉丝PP维持。基本面角度，成本短期有一定波动，对于化工端有双向传导。策略角度，关注未来美联储议息会议结果以及OPEC会议结果，短期考虑聚烯烃自身供需处于淡季，暂时观望。【聚酯】聚酯：PTA反弹，MEG震荡反弹。近期成本端原油价格区间回落，下游聚酯工厂逐步落实减产，需求进一步减弱。产业上，PTA开工负荷小幅回升，现货基差走弱，PX成本支撑相对偏弱；乙二醇部分装置检修，供应边际改善明显。下游聚酯产销略有回升，但成品库存仍偏高，大厂落实减产计划后开工维持低负荷。库存方面，PTA小幅去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-25

突然“火了”！加速上冲4%，天胶为何变脸？

沉寂多时的橡胶突然“火了”！7月22日夜盘，天胶主力2209合约开盘后一路走高，尾盘加速上冲，最终收报12140元/吨，涨幅达4.52%；20号胶表现稍逊一筹，主力2209合约夜盘多数时间维持在前一日结算价下方，但尾盘快速拉升，最终收报10900云/吨，涨幅为1.35%。记者注意到，7月21日夜盘盘中，天胶主力2209合约最低触及11490元/吨，创近两年新低。短短一天之后，价格为何突然“变脸”？中原期货分析师刘培洋表示，橡胶夜盘上涨主要是超跌反弹。前期沪胶受宏观氛围拖累一直大跌，不仅价格创出新低，而且基差由负基差转为正基差，这时候就会有做多的力量。从基本面来看，据乘联会初步推算，7月狭义乘用车零售市场在177.0万辆左右，同比增长17.8%；新能源零售在45.0万辆左右，同比增长102.5%。终端数据走好对市场人气也有一定提振。此外，宏观方面，下周美联储会议结果出来之前，市场处于平静期，宏观压力暂时有所缓和。 “虽然今年以来宏观层面‘黑天鹅’和‘灰犀牛’接踵而来，但对天然橡胶产业链都没有带来直接冲击，因此橡胶期价的金融属性较弱，大部分时间的行情运行逻辑来自基本面。”徽商期货研究所副所长余婧认为。产胶国生产方面，根据ANRPC修正数据，今年前5个月主产国产量达到437万吨，同比维持2.8%的正增长，且5月当月产量达到85万吨，连续两个月同环比保持回升态势。据余婧介绍，近年来，依托处于历史峰值的可割胶面积，全球天然橡胶供应保持略宽松的状态，预计今年的供应量在不出现极端气候的情况下，也将继续高位持稳。站在当前时点，泰国、越南等主产国的新胶供应正处于“爬坡期”，旺产季的到来推动天胶价格季节性走弱，6月以来海外原料胶和国内期货价格均经历了较大的跌幅。从需求端来说，余婧表示，进入夏季，下游橡胶制品及轮胎厂的开工率大多走弱。其中占天胶消费绝对比重的轮胎产业，目前产成品库存高企，开工意愿受到压制，对橡胶原材料偏于随需随采。数据显示，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65%，环比下滑0.23个百分点，同比上涨6.35个百分点；山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为55.21%，较上周下滑3.73个百分点，同比下滑7.53个百分点。 “从轮胎的下游消费情况看，出口市场订单增速趋于放缓甚至有下降风险，因海外轮胎企业逐渐摆脱疫情影响开工恢复，且全球轮胎消费正在受到经济衰退风险提升和油价持续高位运行的不利冲击。内销市场上，虽然购置税优惠政策刺激乘用车销量近期走出V形反转，但商用车市场尤其是重卡市场的过冷表现，对轮胎以及天然橡胶需求的影响更大。而商用车的‘投资品属性’决定了其与宏观经济大环境密切相关，预计短期内难以有明显提振。”余婧说。库存方面，余婧认为，对期货价格的影响中性偏空。一方面，国内天胶现货库存虽低于去年同期，但近期库存曲线持续走平，预计随着全球新胶加速上市，去库周期将结束并转为累库。另一方面，期货库存同比偏高，且下半年的沪胶仓单注销将在现货市场上兑现这部分库存压力。弘业期货分析师王来富表示，目前上游主产区依然处在新割胶年度增量期，国内产区恢复较为滞后，下游轮胎行业步入低潮，开工及产量难以提振，出口拉动力减弱，且国内终端车市面临更大压力，胶市仅存的多头信心或将来自暂时弱稳的库存数据及国内不断推出的车市刺激政策，总体基本面依然难言乐观。展望后市，余婧认为，天胶中长期内仍将处于供强需弱的格局中，对价格持偏弱观点，但短期内由于存在沪胶主力换月、原料胶暂时止跌、基差空间收缩等因素，盘面上多空分歧有所增大，价格存在波动加大的风险，建议轻仓操作。刘培洋表示，对橡胶暂时不宜过于乐观，后市反弹高度需要看下游消费复苏情况。来源：期货日报

Elaine2022-07-25

上海期货交易所交易综述7.22

至41668手。 ◆能源化工品种天然橡胶上海天然橡胶价格下跌。主力合约2209，以11665元/吨收盘，下跌200元,跌幅为1.69%。当日14:30，东京天胶基准合约价格收平0.00%，以238.3日元/公斤收盘,涨幅大于上海市场。全部合约成交398314手,持仓量增加3191手至286347手。主力合约成交308070手,持仓量增加751手至164122手。燃料油上海燃料油价格上涨。主力合约2209，以3077元/吨收盘，上涨55元,涨幅为1.82%。全部合约成交1056127手,持仓量增加13774手至639428手。主力合约成交803184手,持仓量增加8426手至312164手。石油沥青上海石油沥青价格小幅上涨。主力合约2209，以3957元/吨收盘，上涨21元,涨幅为0.53%。全部合约成交700183手,持仓量增加10706手至943428手。主力合约成交504384手,持仓量减少7568手至322137手。纸浆上海纸浆价格出现一定幅度上涨。主力合约2209，以6880元/吨收盘，上涨176元,涨幅为2.63%。全部合约成交462316手,持仓量增加7127手至387514手。主力合约成交315922手,持仓量增加2118手至151228手。注：总成交量、成交额和持仓量数据含能源中心品种。

Elaine2022-07-22

上海期货交易所7月22日指定交割仓库天然橡胶仓单周报

天然橡胶单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海中储吴淞 443 220 413 190 -30 -30 上海中储大场 5000 4900 5000 4900 0 0 上海中储临港 17579 15310 17179 14900 -400 -410 上海上海远盛 10330 10330 10110 10110 -220 -220 上海外运华东海港 1714 920 1210 920 -504 0 上海外运华东解放岛 0 0 0 0 0 0 上海中农吴泾 7340 7340 7340 7300 0 -40 上海中储临港物流 0 0 0 0 0 0 上海外运华东张华浜 13730 13730 13060 13010 -670 -720 上海上港保税新港 2300 2300 2300 2300 0 0 上海合计 58436 55050 56612 53630 -1824 -1420 山东奥润特 17900 17900 17900 17900 0 0 山东青岛832 10510 10510 10660 10460 150 -50 山东中远海运高新 23829 16770 23326 19800 -503 3030 山东山港青岛国际物流 22360 21960 22310 21910 -50 -50 山东中远海运黄岛 4240 4240 4230 4230 -10 -10 山东外运华中 0 0 0 0 0 0 山东外运华中黄岛 13660 12360 13660 12360 0 0 山东外运华中胶州 13780 13080 13440 12580 -340 -500 山东山港青港物流胶州 5800 5800 5800 5800 0 0 山东青岛宏桥 39680 38540 40180 38280 500 -260 山东合计 151759 141160 151506 143320 -253 2160 云南云南储运 18124 8150 18567 7750 443 -400 云南云南530 2300 1520 3200 1500 900 -20 云南合计 20424 9670 21767 9250 1343 -420 海南新思科永桂 11590 11560 11020 11020 -570 -540 海南港航物流 11000 11000 10630 10630 -370 -370 海南合计 22590 22560 21650 21650 -940 -910 天津中储陆通 25830 25790 25790 25790 -40 0 天津全程物流 1600 1600 1600 1600 0 0 天津合计 27430 27390 27390 27390 -40 0 总计 280639 255830 278925 255240 -1714 -590

Elaine2022-07-22

上海期货交易所7月22日指定交割仓库天然橡胶仓单日报

天然橡胶单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 190 0 上海中储大场 4900 0 上海中储临港 14900 -40 上海上海远盛 10110 0 上海外运华东海港 920 0 上海外运华东解放岛 0 0 上海中农吴泾 7300 -40 上海中储临港物流 0 0 上海外运华东张华浜 13010 -320 上海上港保税新港 2300 0 上海合计 53630 -400 山东奥润特 17900 0 山东青岛832 10460 0 山东中远海运高新 19800 -30 山东山港青岛国际物流 21910 0 山东中远海运黄岛 4230 0 山东外运华中 0 0 山东外运华中黄岛 12360 0 山东外运华中胶州 12580 0 山东山港青港物流胶州 5800 0 山东青岛宏桥 38280 0 山东合计 143320 -30 云南云南储运 7750 -60 云南云南530 1500 -20 云南合计 9250 -80 海南新思科永桂 11020 -90 海南港航物流 10630 -300 海南合计 21650 -390 天津中储陆通 25790 0 天津全程物流 1600 0 天津合计 27390 0 总计 255240 -900 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2022-07-22

上海国际能源交易中心7月22日指定交割仓库20号胶库存周报

Elaine2022-07-22

上海国际能源交易中心7月22日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2022-07-22

7月22日中石化华东顺丁橡胶价格动态

7月22日，中石化华东销售公司顺丁橡胶价格动态：目前燕山顺丁13450元/吨，扬子顺丁13300元/吨，华东库提价。来源：生意社

Jupiter2022-07-22

疲软胶价仍有补跌空间

层面，展望2022年下半年，本文对天然橡胶市场关注焦点提出三点质疑。宏观层面，当前海外通胀高企，美联储及欧洲央行的加息并未能有效抑制通胀上行，且高通胀与加速紧缩的货币政策形成一定程度上的负反馈，海外各大经济体下行压力骤增；而美元指数突破近10年波动区间，表露出市场对美元强势背后的全球经济衰退的担忧，且欧盟核心国家与非核心国家国债利差走扩至200bp之上，欧洲债务危机再度发生的概率也显著上升。市场仍将处于交易衰退周期的预期之中，大宗商品亦难幸免，沪胶价格在宏观环境衰退的背景之下存在补跌空间，悲观情绪下价格或下探至10000元/吨之下。 [质疑之一：消费刺激政策加码，但汽车产量回补或透支需求] 背景：疫情震中覆盖两大汽车产业中心，产销两端均受压制我国汽车产业经历了近20年的高速发展阶段，形成了六大产业集群。其中，东北地区以一汽集团为核心，贡献了国内汽车产量约12.5%；长三角以上汽集团及多家新能源整车厂为主体，占据国内汽车总产量超23.0%。 2022年二季度，受全国防疫影响，一汽集团及上汽集团主要工厂生产环节及供应链相继阻滞，全国汽车产量因此断崖下跌。另外，疫情反复限制民众消费，汽车零售市场表现萎靡，外出及收入预期减少均对居民购车意愿产生不同程度压制，汽车产业产销两端均有阻力。现状：购置税优惠措施发布，消费刺激箭在弦上 4月下旬，随着疫情防控成效显现，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，提出支持新能源汽车加快发展，鼓励有条件的地区开展汽车下乡，消费刺激自此拉开帷幕。5月31日，财政部及国家税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，对单车价格不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车实施购置税减半征收，政策力度大幅加码，汽车产销因而快速反弹。6月，汽车产量同比增长28.61%，其中乘用车产量同比增长44.31%。思考：政策层面推动未来需求，其持续性是否长久如此强劲的增速增长，带动市场进入欣欣向荣的景气上行周期，但政策刺激的持续性是否长久是今年下半年首要的值得思考的问题。回顾前两轮购置税优惠政策，税率的下降确实会对乘用车零售产生较大的推动作用。政策实施期间，销量数据基本维持正增长态势。 2009年，1.6升及以下排量乘用车购置税降至5%，乘用车销量率先复苏，叠加上一年的低基数影响，产销增速于年末实现翻番，整年维持上行趋势；2010年，相同车型购置税调升至7.5%，全年汽车市场呈现U形走势，产销增速逐步收窄。2015年四季度，1.6升及以下排量乘用车购置税再次降至5%，持续时间相较上轮调控更长，但受制于产业景气见顶等客观因素，此轮刺激计划带动的汽车零售增速回升相对平缓，且政策末期乘用车产销增速跌落至负增长区间。综合来看，购置税优惠政策的实施框架大同小异，但因不同的经济背景及实施周期，其效果呈现略有差异。追根溯源，其根本原因在于税费的下调并未创造新的增量需求，大多仅仅是将未来的刚性需求前置，或者是弥补过往损失的原有消费。参照当前宏观经济背景及汽车产业周期，本轮调控在结构上更类似于2015年的政策调节，产销复苏密集集中在实施前段，使得政策推进后继乏力；而在恢复至10%购置税税率的2018年至2020年，汽车销量数据再度深陷负增长的泥潭，可见消费刺激计划着实提前预支了等待兑现的存量需求。因此，目前如火如荼进行的汽车购置税减征及其他一系列促进市场复苏的措施也将大概率透支未来需求，其持续性大打折扣；且6月快速上行的汽车销量也涵盖了二季度原有的消费回补，汽车产量延续高速增长的预期或要落空。从年度的总量来看，纵使全年汽车产量回升至约2700万辆的水平，其对天然橡胶消费端的增量需求拉动效果实则并不显著。 [质疑之二：出口市场持续强劲，但海外需求将逐步见顶] 背景：国际海运价格有所回落，运输成本开始降低 2020年年初，受疫情影响，国际海运价格持续上涨，运输成本侵蚀出口利润。但今年2月以来，CCFI综合指数及多条全球贸易主要航线运价指数纷纷呈现回落态势，CCFI综合指数降幅超过11.0%。另外，全球运力亦延续增长之势，截至目前，集装箱货轮运力增加1.89%至2582.5万标准箱。现状：出口市场异军突起，限制解除将修复企业出口意愿高昂海运成本的回调及全球货轮运力的扩张使得出口市场面临双重利好。汽车出口方面，5月汽车出口数量创历史新高，出口市场延续2021年以来的高景气水平。另外，5月4日欧盟普通法院一审裁决撤销了欧委会对华卡客车轮胎的反倾销和反补贴税令，长达三余年的“双反”告一段落，限制解除将修复企业出口意愿。思考：全球经济增长乏力，出口驱动能否延续出口市场的蒸蒸日上支撑着天然橡胶下游的需求预期，然而欧美经济陆续进入衰退周期，海外消费能否延续高位从而带动轮胎及汽车产品的出口是今年下半年另一个需要思考的问题。分品种轮胎产量来看，2022年上半年，半钢胎累计产量同比缩减6.57%，但产出相对历年均值依然正常；全钢胎累计产量同比下降19.17%，生产水平下滑则较为明显。全钢胎产量的大幅萎缩与2021年国标升级提前兑现货车置换需求息息相关，半钢胎产量的相对平稳则与前述乘用车市场消费刺激不谋而合。但从出口数量来看，全钢胎与半钢胎之间并没有出现较大的分化，结构性差异影响尚可。因而，整体轮胎出口市场自2021年以来持续强劲，原因主要来自于疫情时期我国全产业链供应能力的相对突出。2022年之前，国内防疫政策一直以来延续的精准性及强制性使得常规抗疫对生产环节影响甚微，而海外制造业数次停摆，货币政策却持续宽松，从而高强度地刺激我国出口规模维持上行态势。反观当下，海外货币政策进入紧缩阶段，经济衰退风险骤然加剧，消费能力萎缩似乎是板上钉钉，对国内出口市场的拉动亦将边际减弱，驱动下行使得天然橡胶需求预期雪上加霜。另外，维持高稳增长的轮胎出口实则并未带来国内轮胎库存的显著下降，2022年上半年，山东全钢胎及半钢胎库存可用天数均不同程度上升，产成品库存的累积彰显实际需求传导未能顺畅打通，也意味着若出口动能出现拐点向下，天然橡胶实际需求将加速下滑。 [质疑之三：气候扰动影响加剧，但季节性旺产期即将来临] 背景：橡胶产出恢复平稳，主要产区产出分化今年橡胶产出相对平稳但产区之间略有分化。泰国产区的连年放量并未带来我国橡胶进口的实质性增长，其余进口来源地，诸如马来西亚、越南等国，受政策偏向及胶林树龄等关系影响，进口水平出现下滑，使得整体来看国内橡胶到港维持相对平稳之势。现状：拉尼娜持续时长超预期，极端天气发生频率有所增高产区产量差异不仅仅发生于各个ANRPC主产国之间，也存在于国内两大子产区当中。而其中，气候状况的不稳定波动是相对比较主要的影响因素。今年以来，云南产区物候条件相对稳定，海南产区气候波动则较之更大。据海南省气象局的气候影响评价所载，今年1月至5月，月度降水普遍偏多，其中5月平均降水量为历史第4峰值，极端降雨频率显著增高；进入6月之后，3号台风暹芭与海南岛擦身而过，海南多地发出特大暴雨预警，部分监测站点降水量监测创历史纪录，天然橡胶生长及割胶过程受到影响。思考：气象预测难度加大，气候因素影响几何然则，天气变动本就难以预测，而气候影响亦略显扑朔迷离，极端天气频发对天然橡胶供应端的影响会否拖累各主产区旺产季来临所带来的产量释放也是现阶段理应关注的问题。从价格的角度来看，纵使气候波动明显加剧，各产区原料价格并未大幅偏离近年价格运行区间，这也印证了ANRPC产量整体保持平稳的事实。而且，虽然本轮拉尼娜现象持续时长显著超过此前预期，但对2022年下半年至2023年上半年的ENSO预测却罕见地产生分歧。气象学模型预测显示拉尼娜现象将于本月结束，海温指数回归正常区间，而明年二季度之后NinoZ区海温指数上穿阈值上限，或有概率引发新一轮厄尔尼诺现象；但统计学模型对未来太平洋海温变化的预测则截然相反，本轮拉尼娜现象虽将于近期走弱，但其影响强度将于今年四季度再度放大。总体来看，气象学对环太平洋海洋-大气相互作用现象的预测难度逐年增加，而看似气候变化反复无常，但2022年上半年橡胶原料市场并未陷入异常。若极端天气发生强度暂无显著走强的可能，则下半年天然橡胶原料市场大概率将维持平稳，天气因素对供应端的扰动实则微乎其微。 [价格展望：三大驱动边际转弱，且衰退交易风险升温] 综上所述，就橡胶供需层面而言，2022年下半年天然橡胶各产区陆续进入旺产季，供应节奏料延续平稳放量态势，而需求兑现高峰已然显现，汽车消费刺激计划或将过度透支未来需求，出口市场增长动能亦难延续，三大驱动因素均边际转弱，沪胶价格年内高点大概率已出现在一季度，下半年走势将维持疲弱。并且，当前海外通胀高企，美联储及欧洲央行的加息并未能有效抑制通胀。6月，美国CPI同比增速上升至9.1%，欧元区HICP同比增速录得8.6%，海外主要经济体通胀数据均创下新高，7月加息力度或将增强，高通胀与加速紧缩的货币政策形成一定程度上的负反馈机制，经济下行压力骤然增加。另外，美元指数上行至108上方，突破近10年波动区间，表露出市场对美元强势背后的全球经济衰退的担忧；且欧盟各国10年期国债收益率纷纷走高，核心国家与非核心国家国债利差走扩至200bp之上，欧洲债务危机再度发生的概率也显著上升。因而，从全球宏观层面来看，海外各大经济体均进入下行区间，市场将继续处于交易衰退周期的预期之中；而追溯21世纪以来的历次全球经济衰退期间资产价格的表现情况，大宗商品价格及商品指数均难幸免，沪胶价格在宏观环境衰退的背景之下仍有补跌空间。来源：期货日报

Jupiter2022-07-22

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