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上海期货交易所4月24日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

石油沥青仓库单位：吨地区仓库期货增减广东泰普克新会 0 0 江苏金海宏业(仓库) 31970 0 江苏恒泰沥青 0 0 江苏新越沥青 0 0 江苏南京蓝途沥青 0 0 江苏中油江苏 0 0 江苏江苏阿尔法 0 0 江苏江苏天诺 0 0 江苏合计 31970 0 浙江爱思开宝盈 15770 0 山东山东高速华瑞 1890 -400 山东山东高速储运 9760 3000 山东弘润石化(仓库) 0 0 山东合计 11650 2600 辽宁特茂石油 0 0 安徽环宇沥青 0 0 安徽池州华远 6710 0 安徽合计 6710 0 总计 66100 2600 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-24

上海期货交易所4月23日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

石油沥青厂库单位：吨地区仓库期货增减广东中油高富 0 0 江苏中基宁波(江苏) 0 0 江苏四邦实业(江苏) 0 0 江苏永安资本(江苏) 0 0 江苏中海泰州石化 0 0 江苏合计 0 0 浙江中油温州 5000 0 山东中海沥青 0 0 山东弘润石化(厂库) 15000 0 山东东明石化 0 0 山东京博石化 320 0 山东合计 15320 0 辽宁北沥公司 0 0 辽宁辽宁华路 0 0 辽宁中基宁波(辽宁) 0 0 辽宁四邦实业(辽宁) 0 0 辽宁永安资本(辽宁) 0 0 辽宁合计 0 0 安徽四邦实业(安徽) 0 0 总计 20320 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-23

上海期货交易所4月23日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

石油沥青仓库单位：吨地区仓库期货增减广东泰普克新会 0 0 江苏金海宏业(仓库) 31970 0 江苏恒泰沥青 0 0 江苏新越沥青 0 0 江苏南京蓝途沥青 0 0 江苏中油江苏 0 0 江苏江苏阿尔法 0 0 江苏江苏天诺 0 0 江苏合计 31970 0 浙江爱思开宝盈 15770 0 山东山东高速华瑞 2290 -2940 山东山东高速储运 6760 -1070 山东弘润石化(仓库) 0 0 山东合计 9050 -4010 辽宁特茂石油 0 0 安徽环宇沥青 0 0 安徽池州华远 6710 0 安徽合计 6710 0 总计 63500 -4010 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-23

沥青走势还看成本端“脸色”

国内沥青加权指数显示，2023年以来，沥青期货整体呈宽幅振荡走势，波动幅度整体受限，持续振荡反复似乎成为常态。2024年4月初以来，虽然沥青价格经历了短暂的上冲，但持续性较差，近期价格再度回归60日均线附近，疲软走势较为明显。并且近期沥青走势也反映出市场的主流影响因素：一是成本因素中短期内将制约价格走势；二是高企的社会库存和潜在的需求疲弱态势是制约行情上冲的重要因素。首先，WTI国际油价在3月末至4月上旬最高触及84.75美元/桶一线后，近期再度回落至80美元/桶一线。在原油价格的作用下，近期国内沥青走势跟随性十分明显，几乎做到了同步效应，这也反映出国内沥青市场基本面其他矛盾并不突出。我们认为，近期原油价格重心上移态势不变，但进三退二，甚至遇到极端情况进五退三的情况也有可能发生。这种情况转嫁到国内沥青层面，可能会放大市场的波动性、灵活性，但市场重要支撑位置是依旧存在的，缓慢的“爬坡”效应也将是中短期沥青的市场趋势。国际油价瞬间发力并没有给国内沥青带来持续性的上涨效应，国际油价的成本刺激是诱发本因，但由于国内沥青自身基本面不坚实，导致沥青随波逐流的特性非常强。目前国内沥青自身基本面主要是需求预期无亮点以及偏高的社会库存。从社会库存情况看，截至目前，沥青社会库存大致保持在180万吨，虽然不及2021年200万吨有余的历史峰值，但目前库存水平保持在高位并且有继续上涨的可能。从地域性看，华东地区社会库存矛盾突出，目前已经超过80万吨水平，基本与2021年淡季时期库存水平相当；西南地区有22万吨左右，也处于近两年来的偏高水平。从目前成本利润测算来看，国内沥青整体开工率不足30%，处于偏低水平，其重要因素就是加工利润大幅亏损。数据显示，目前沥青加工利润大致在-900元/吨的水准，偏低的供应虽然在一定程度上缩减了库存的相对压力，但毫无亮点的增量需求是市场萎靡不振的重要原因。南方一定程度的降雨增多抑制了沥青的大量需求，北方地区气温反复也正在从淡季向旺季转化，整体来看需求将逐步向好，但市场预期增量和市场氛围向好并未达成共识。从技术层面看，目前沥青加权指数在3700元/吨一线形成强弱分水岭，价格在3950—4000元/吨附近形成了较强压力，在3550—3600元/吨附近形成了较为强劲的支撑。在原油成本因素没有持续给力的情况下，国内沥青短期上冲4000元/吨一线的概率不大，而成本端因素塌陷导致沥青向3600元/吨下破的概率性也偏小，短期振荡反复在所难免，但未来成本性因素和沥青自身基本面好转一定会助推价格进一步提升，并挑战4000元/吨整数关口。（作者期货从业资格证书编号S2006000463）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-23

市场情绪偏乐观

落。结合4月以来基建相关高频数据石油沥青装置开工率及水泥发运率数据看，基本面并未出现超预期改善，对债市仍有支撑。 4月以来存单利率持续下行，债市资金面维持宽松。4月以来，虽然债市面临税期扰动，但从资金面的表现看，整体维持稳定。增值税、所得税等主要税种申报截止日期为4月18日，一般之后两个工作日为走款高峰期，资金面会出现收紧迹象。但从市场的实际表现看，资金面并未明显收紧，且近期同业存单利率出现明显下行。4月以来商业银行一年期同业存单利率下行超20个基点，无论是短期资金还是长期资金均偏宽松，对债市的影响偏利多。 4月15日央行以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，同时开展1000亿元一年期MLF操作，中标利率与此前一致，分别为1.80%和2.50%，由于当月有1700亿元MLF到期，故此次操作为缩量续作，符合市场预期，也是连续第2个月缩量续作。尽管央行减量平价续作4月MLF，但银行间市场资金面基本未受影响，仍维持稳定宽松态势。在国新办举行的新闻发布会上，央行副行长朱鹤新表示，未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。之后国债期货价格进一步上行。近期市场情绪偏向乐观，这也是期债市场进一步上涨的重要因素。今年以来，在基本面温和修复和优质资产欠配逻辑下，机构配置需求增加，且4月以来机构欠配加深，在资金面宽松情况下，市场情绪较为乐观。虽然近两个月国债供给节奏成为市场热门话题，但从近期国家发改委等相关部委发布的信息来看，特别国债发行的紧迫性并不强，因此期债仍可维持多头思路。综上，在基本面对债市仍有支撑的情况下，近期央行副行长讲话进一步释放货币宽松的政策预期，且资金面维持平稳，在机构欠配压力下，期债将维持上行趋势，后期需关注中央政治局会议中结构性政策，比如以旧换新、设备更新等，以及财政政策中特别国债发行进度的表述。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-23

胡屹：深度评估螺纹后市需求――这个旺季，还值得期待吗？

螺纹上，与施工相关的，不论是基建关联的沥青、还是房建关联的水泥、再或是竣工端关联的玻璃、以及钢联统计下的项目开工情况，都出现了这样超季节弱势的情况，是可以交叉印证的（图5）。图5▲ 为何要重视此反常表现？花了较多篇幅去梳理以上反常的原因，并不是为了马后炮式的分析，而是因为这轮的下跌恰恰就是由这些反常引起。这也是为何我们认为要重视此反常表现——正确归因才能有所依据去评估下一步行情的可能。根据对春季需求表现“反常”之处的分析，再结合盘面的实际表现就可以发现，虽然螺纹在钢材中整体的占比比之巅峰时期有所降低，但本轮行情很显然是资金锚定了上述“地产+基建存量项目拖累需求”这个交易主线（该主线影响的重点品种还有非黑色系但属于建材板块的玻璃），通过打压螺纹、最终导致了整个黑色板块走出了负反馈。也就是说，这背后的交易逻辑，已经不仅仅是单一品种基本面的问题，而是宏观问题在某些品种上的体现。其他钢材类品种比如热卷即便需求不错，但在“大势所趋”下仍然难以幸免。因此，可以说，黑色系期货本轮行情的核心逻辑，就是在于此前宏观政策传导至产业后出现的需求问题，集中反映在了螺纹这个品种上。基于此，预判后市的逻辑重心，还是要放在“政策影响下的地产”、“政策影响下的基建”这两大因素上来，去判断能否看到增量、能否奋起直追，而资金显然也在继续锚定这一逻辑。这也就不难理解为什么今天午后发改委表态后，市场这么兴奋。二、那后市需求表现究竟会如何？应如何展望？地产方面：会有明显改善地产开工对螺纹需求总量的影响仍有拖累，但会在4-5月有脉冲式改善如前文所述，今年二季度集中开工的地产项目，是以去年末集中拿地的项目为主，而去年末恰恰就出现了一波集中脉冲式拿地的情况（图6），原因在于去年底房企融资端的改善。图6▲ 因此，去年底脉冲式拿地的项目会在今年二季度脉冲式集中开工，带来明显的阶段增量。下半年总量能否改善，要看今年上半年的项目情况写到这里，或许会有不少投资者关心，这波改善，能否意味着地产需求的增长又回来了？我们认为，并不能那么乐观，一直强调“脉冲式”，就是想强调，目前还不是周期的回升，只是节奏的变化。因为想要给出周期回升的判断，起码要看到房企融资、拿地方面持续半年以上的稳定改善。但现在的情况却是，从最新一季度地产端数据的情况来看，拿地又有回落（图6），按照同样的传导逻辑去推演，也就意味着，下半年的需求实在难言乐观。基建与三大工程方面：政策督导下能够看到一些增量基建存量项目仍有阻滞，新项目仍在发债阶段，当下难以兑现为需求基建项目与相关债务挂钩，既要看地方（即：新增专项债），也要看中央（即：与建设相关的国债发行）；既要看总量、还要看节奏；既要看原存量项目，也要看新开工项目。先说新增地方专项债。2028年以来依据对新增专项债的观察，我们预判了诸多次大行情机会，而今年确实与往昔又有不同。新增地方债引导的存量项目方面，前面已经讲到，仍然被政策干预，目前没有明显的放松迹象，这就导致这部分需求不会释放出来，可能是彻底缺席了。而新增地方债引导的新开工项目方面，由于去年四季度和今年一季度的新增地方专项债都没有足够的量（图7），二季度才能迎来发债高峰（好的方面是今年的总量仍然维持了去年的强度）。而从立项到资金再到开工，又确实还需要些时间。因此二季度的新增专项债难以拉动当季度的需求，起码要下半年再做评估。图7▲ 所以，对于二季度基建增量能否出现，仅有的希望就落到了去年四季度增发的“1万亿特别国债”能否形成有效需求上了。恰好今天发改委在新闻发布会中公开表态（图8）：发改委完成了全部三批共1万亿元增发国债项目清单下达工作，将增发国债资金已经落实到约1.5万个具体项目。目前，已完成第一批12个省份督导工作，年内还将组织开展第二、第三批督导。明天还将组织召开增发国债项目实施推进电视电话会议，通报项目进展和督导情况，进一步压实地方主体责任，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设。图8▲ 这个表态，无疑是最直接的数据诠释，也就无需多讲了。即使这部分项目并不完全挂钩钢筋水泥，对市场信心的影响，也是确定性的。三大工程也有一定的增量，但项目进展不好预判 “三大工程”是在地产投资颓势的时候高层提出的，其中—— 宏观上可以预估的是，有“三大工程“托底，2024 年地产投资增速可能收窄至-5%以内。难以评估的是，“三大工程”从政策到落地为实际需求，增量、时间与节奏都还较为模糊。原因在于，一是该部分投资或并非全为增量投资、也并非全都落在房地产领域。二是各地落地情况不一，目前只能说财政情况好的城市落实上优于财政负担重的城市。三是时间周期以十年计算。四是即便只是简单直接的去看资金支持节奏也难以判断落地时间。比如2023 年 12 月 PSL 重启，单月新增 3500 亿，1 月再增1500 亿，这些资金主要投向应该是“三大工程”，但后续又没有看到其他政策性金融工具的配合，从授信到放款再到需求，仍然有时间上的不确定性。因此，依据目前的信息去推导实物工作量落地情况节奏，确实是比较模糊困难的。那对于这部分增量，只能说，密切跟踪，出现新的消息，再去评估推演。设备更新方面：可能带来新变化设备更新与消费品以旧换新是一个全新的课题，还来不及对当下的这个二季度产生影响，因此本文先做一点简单的介绍。由于 2018 年以来统计局不再公布设备工器具购置投资金额，因此只能粗略预估这部分市场为5万亿左右（这与官方表态也比较吻合），规模颇为可观。另外，2022年9月28日，央行设立设备更新改造专项再贷款专项支持。截至 2023 年底，设备更新改造专项再贷款余额为1567亿元，今年还可进一步增加。但需要注意到的是，首先，设备更新并不能直接带来螺纹需求增量，而是在地产周期改变、传统基建拉动增长效应越来越低效的长期经济转型过程中，拉动内需的又一重大新举措。其次，在设备更新和消费品以旧换新方案实施的过程中，可能对其他钢材品种如汽车板材、废钢回收等构成影响，但因为整体尚在起步阶段，宏观的意义大于当下实际需求。中间需求流通环节方面：或有积极转变上述主要预判展望的是终端实际需求，但在实际参与市场的过程中，还有一点不能忽略的是，情绪和预期对中间需求这样的流通环节的影响。比如，4月将迎来ZZJ会议，地产政策如果更积极，对于市场情绪影响正面，那很可能会让中游环节心态转变，备货更积极，进而带来中间需求的好转。再比如，控产政策、双碳政策、产业规划等如果有了明确信号，使得企业本身更加克制，能够在有利润的情况下不得不控制生产（图9），进而通过政策的引导彻底扭转颓势。此举虽然不直接影响需求，但一旦生产端出现利多政策，整体市场情绪也会被带动，进而刺激中下游行为更加积极。图9▲ 三、结论总之，总结以上推断评估，我们认为，需求并非缺席，而是会在4-5月传统旺季出现阶段性的改善，这一方向是可以明确预判的，而且过程也将是有阶段持续性的，这也是预判后市方向的最核心的底层支撑。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-22

上海期货交易所4月22日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

石油沥青仓库单位：吨地区仓库期货增减广东泰普克新会 0 0 江苏金海宏业(仓库) 31970 0 江苏恒泰沥青 0 0 江苏新越沥青 0 0 江苏南京蓝途沥青 0 0 江苏中油江苏 0 0 江苏江苏阿尔法 0 0 江苏江苏天诺 0 0 江苏合计 31970 0 浙江爱思开宝盈 15770 0 山东山东高速华瑞 5230 -2000 山东山东高速储运 7830 -5110 山东弘润石化(仓库) 0 0 山东合计 13060 -7110 辽宁特茂石油 0 0 安徽环宇沥青 0 0 安徽池州华远 6710 0 安徽合计 6710 0 总计 67510 -7110 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-22

上海期货交易所4月22日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

石油沥青厂库单位：吨地区仓库期货增减广东中油高富 0 0 江苏中基宁波(江苏) 0 0 江苏四邦实业(江苏) 0 0 江苏永安资本(江苏) 0 0 江苏中海泰州石化 0 0 江苏合计 0 0 浙江中油温州 5000 0 山东中海沥青 0 0 山东弘润石化(厂库) 15000 0 山东东明石化 0 0 山东京博石化 320 0 山东合计 15320 0 辽宁北沥公司 0 0 辽宁辽宁华路 0 0 辽宁中基宁波(辽宁) 0 0 辽宁四邦实业(辽宁) 0 0 辽宁永安资本(辽宁) 0 0 辽宁合计 0 0 安徽四邦实业(安徽) 0 0 总计 20320 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2024-04-22

【矿钢周报】钢材供应增幅不大，需求表现分化

：本周水泥直供、出库量、混凝土发运量及沥青出货量环比均有上升，但全国建材成交略有回落。尽管百城土地及30城商品房成交有小幅回升，但仍处同期低位，不过，受益于今年以来基建和制造业投资同比增长，二季度前期增发国债项目有望开工建设，3月汽车、家电、集装箱等制造业表现良好，国内钢材需求预期依然向好。不过，值得注意的是，近期海外钢价有部分回落，叠加海关加强出口监察，预计后期钢材出口可能受到部分影响。库存：五大品种钢材库存延续去化，厂库、社库均有减量，厂库降至同期低位。利润：钢厂盈利率进一步提升，长流程即期利润变动不大，短流程即期亏损持续收窄，现货螺纹、热卷即期利润收窄，冷轧毛利继续下降，成材盘面利润进一步回落。策略：结论：尽管钢厂盈利率进一步提升，但本周钢材产量增幅不大，考虑到协会近日强调今年仍将重视粗钢产量调控，预计钢材供应难有明显放量。需求方面，尽管3月地产数据环比有小幅企稳迹象，但同比降幅依然较大。不过，二季度增发国债项目有望开工建设，且3月汽车、家电、集装箱等制造业表现良好，国内钢材需求预期依然向好。值得注意的是，海外钢价部分回落及出口监察加强可能影响后期钢材出口。整体供需双增格局下，预计钢价维持高位震荡。策略：观望风险提示：钢材供应大幅增长；国内外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2024-04-21

上海期货交易所4月19日指定交割仓库石油沥青(厂库)仓单周报

石油沥青(厂库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货广东中油高富 0 0 0 江苏中基宁波(江苏) 0 0 0 江苏四邦实业(江苏) 0 0 0 江苏永安资本(江苏) 0 0 0 江苏中海泰州石化 0 0 0 江苏合计 0 0 0 浙江中油温州 5000 5000 0 山东中海沥青 0 0 0 山东弘润石化(厂库) 15000 15000 0 山东东明石化 0 0 0 山东京博石化 320 320 0 山东合计 15320 15320 0 辽宁北沥公司 0 0 0 辽宁辽宁华路 0 0 0 辽宁中基宁波(辽宁) 0 0 0 辽宁四邦实业(辽宁) 0 0 0 辽宁永安资本(辽宁) 0 0 0 辽宁合计 0 0 0 安徽四邦实业(安徽) 0 0 0 总计 20320 20320 0

Elaine2024-04-19

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