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【期市星期五】一周大涨8%但“锡牛”未至；全球植物油疲软，油脂油料期货遭重挫

别为6.13％和6.12％。涨幅方面，沪锡大涨8.76％位居涨幅榜首，其次为国际铜和玻璃，当周涨幅分别为4.22％和4.15％。　　“锡牛”未至，供需两弱格局无改善　　本周四，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75％至5％之间，利率也升至2007年底以来最高水平，但同时美联储也暗示接近加息尾声。受此消息影响，美元指数周内跌破103关口并刷新六周低点。　　随着美元持续走弱，有色金属涨幅居前。其中，沪锡主力合约本周大涨8.76％，价格最告涨至200660元/吨，创两周以来的新高。　　业内人士表示，作为大宗商品贸易标价货币，在商品供求关系不变情况下，美元走弱，以美元计价的大宗商品（有色金属、原油）的价格必然上涨。　　据最新海关总署数据显示，中国2023年1-2月锡矿砂及其精矿累计进口量为33573吨（折合10754金属吨）同比减少43.81％，其中1-2月从缅甸的进口量为24131吨（折合6032.5金属吨）同比减少53.27％；除缅甸外从其他国家1-2月合计进口量为9442吨（折合4721.5金属吨）同比增加16.55％。　　光大期货分析表示，宏观面对行情的影响更偏向于短期提振。受制于矿供应紧张，原生锡目前供应增量有限，部分增量或来自于广西炼厂复产后带来的增量。去年年中开始，锡冶炼的资本投入多集中在再生锡环节，此部分新投产能带来的供应增量目前在600~700吨/月。需求上电子需求还是较弱，且短期没有改善的预期。因此整体来看，锡仍是供需两弱的格局。基本面没有明显改善，锡价仍有向下的可能性，中期关注国内二三季度的需求情况对盘面的指引。　　全球植物油市场疲软，菜系期货成“重灾区” 　　美国银行业危机的持续发酵并蔓延至欧洲，越来越多的国家同步调低了经济增长预期，而对经济前景的悲观又反过来促进了油价预期的下滑。在“未来油价涨幅或不及预期”思潮的推动下，调制生物燃料的利润自然也出现了明显的回落。　　本周油脂油料遭重挫，菜粕主力合约重挫6.50％位居跌幅榜首，期价创近7个月新低。紧随其后是豆二和棕榈油，当周跌幅分别为6.13％和6.12％。此外，菜油期货也在近14个交易日一度跌超17％。　　此外，全球植物油市场疲软，虽然ICE加拿大油菜籽期货周四收高，但此前13个交易有12个交易日均收跌，价格跌至21个月来最低位。今年全球菜籽产量的大幅增加和欧洲菜油消费的显著下滑是造成的菜系价格大幅下跌的主要原因。目前欧洲菜籽现货价格已经下跌至430美元/吨，接近2020年中的水平。　　华安期货农产品团队分析表示，美联储如期加息25基点，宏观因素影响暂时减弱，黑海谷物出口协议自18日延期后，欧洲菜油与葵花籽油价格大幅下跌重挫全球植物油市场，在供需关系转向宽松的格局下，油脂价格将继练承压运行。　　随着巴西加快收获，丰产的喜实得到兑现，美豆价格大幅下挫，利空豆油。马棕油受洪水影响，产量环比下降，但斋月备货基本结束，后续出口或转弱。菜油因一季度进口菜籽巨量到港，供给压力大而需求有限，价格偏弱。

金融界2023-03-24

商品期货收盘多数收涨，沪锡大涨近6％，沪镍、PTA等涨逾3％

国内期货市场收盘，商品期货多数收涨，沪锡大涨近6％，沪镍、PTA、硅铁涨逾3％，纸浆、苹果、沪锌涨逾2％；菜粕跌2％，豆粕、鸡蛋跌逾1％。　　中粮期货：沪锡持续下跌后出现反弹　　中粮期货研究指出：国际市场方面，昨日伦锡大幅上涨带动沪锡价格回升。基本面上，近期受原料需求紧张影响，江西冶炼厂开工率出现小幅下滑，进口锡少量到货，国内库存见顶回落，考虑到半导体或在年中转为补库周期，光伏等新能源行业呈现增长，使得整体需求有所回升。沪锡持续下跌后出现反弹。　　光大期货：锡价领涨有色　　受美联储利率决议影响，美元指数明显下跌。在会议短期偏鸽派的解读下，未来货币政策继续强势收紧的可能性大大降低，宏观面或保持相对宽松，有色金属悉数反弹。　　不过，宏观面对行情的影响更偏向于短期提振，基本面来看，受制于矿供应紧张，原生锡目前供应增量有限，部分增量或来自于广西炼厂复产后带来的增量。去年年中开始，锡冶炼的资本投入多集中在再生锡环节，此部分新投产能带来的供应增量目前在600~700吨/月。需求上电子需求还是较弱，且短期没有改善的预期。因此整体来看，锡仍是供需两弱的格局。基本面没有明显改善，锡价仍有向下的可能性，中期关注国内二三季度的需求情况对盘面的指引。

金融界2023-03-24

期市早盘：商品期货多数上涨，SC原油、玻璃涨近2％，沪锡、沪银等涨超1%

期货多数上涨，SC原油、玻璃涨近2％，沪锡、沪银、低硫燃料油涨超1％，乙二醇、白糖、焦煤涨近1％；跌幅方面，豆二、棕榈跌超1％，豆粕、豆油跌近1％。　　OPEC+仍将坚持原有减产计划　　OPEC+的三位代表告诉外媒，即使在银行业危机导致原油价格暴跌之后，该集团也可能坚持减产200万桶/日直至年底的协议。　　去年10月，由石油输出国组织（OPEC）和以俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+同意从11月到2023年底大幅减产200万桶，尽管主要消费国要求增产。这一决定帮助将布伦特油价推至每桶100美元附近，但此后油价承压，为应对高通胀而推出的升息举措可能阻碍石油需求的增长。　　罗斯副总理诺瓦克（Alexander Novak）周二表示，俄罗斯将继续将石油产量减少50万桶/日，直到6月底。　　其中一位代表说，“这只是俄罗斯单方面减产，在年底之前，整个集团没有任何变化。” 另一位代表补充说，OPEC+没有进一步减产的计划，第三位代表说，最近油价下滑与金融市场的投机行为有关，而无关市场基本面。　　OPEC+将于4月3日举行包括俄罗斯和沙特在内的部长委员会线上会议，然后于6月4日在维也纳举行部长级全体会议。　　美联储加息25基点并暗示即将暂停加息　　美联储周三宣布将利率提高25个基点，达到4.75％-5.00％，但暗示即将暂停进一步的加息行动。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会开始时就重点谈到了最近的银行业危机，试图向储户、消费者和企业保证，在联储和其他监管机构在过去两周采取的一系列行动之后，美国银行系统是稳健的。鲍威尔表示，在本次会议上继续加息是合适的，但他不再称“持续”加息是合适的。　　美联储决策者认为，要击退通胀，今年可能只需再加息一次，但明年放宽政策的程度却比大多数决策者三个月前认为的要低。根据联储公布的最新季度经济预测摘要中的估计中值，政策利率到年底将达到5.1％，明年底指标利率将达到4.3％。

金融界2023-03-23

期市早盘：商品期货涨跌互现，原油系商品上涨，SC原油、低硫燃油涨2％

油涨2％，LPG、玻璃、沪铜、国际铜、沪锡涨1％；沪金跌2％，玉米、棕榈油、焦煤跌1％。　　美国原油库存意外上升330万桶　　美国石油协会（API）的数据称，美国上周原油库存上升，而燃料库存下降。在截至3月17日的一周，原油库存增加了约330万桶。汽油库存减少了约110万桶，而馏分油库存减少了约180万桶。　　美联储3月加息25个基点的概率升至87.1％　　据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为12.9％，加息25个基点至4.75％-5.00％区间的概率为87.1％；到5月维持利率不变的概率为3.9％，累计加息25个基点的概率为35.5％，累计加息50个基点的概率为60.5％。

金融界2023-03-22

期市早盘：商品期货多数下跌，铁矿石、纸浆等跌超1％，国际铜、沪锡涨逾1％

超1％，玻璃、豆粕等小幅下跌；国际铜、沪锡涨逾1％，短纤、豆油等小幅上涨。　　周二亚市盘初，美油交投于67.93美元/桶附近；油价周一在触及15个月最低后反弹并收高近2％，尽管市场担心全球银行业的风险可能引发经济衰退，从而削弱燃料需求；但俄罗斯3月石油减产不明显，且美股上涨提振了油价，市场关注即将发布的美联储利率决议。　　高盛下调布伦特原油价格预测　　高盛在周末下调了对布伦特原油期货价格的预测。此前由于对银行业和经济衰退的担忧，油价自3月初以来重挫15％。　　高盛在3月18日的报告中表示，现在预计布伦特原油期货未来12个月的平均价格为每桶94美元，2024年下半年为97美元，低于之前预测的100美元。　　高盛分析师说，“尽管中国需求旺盛，但鉴于银行业压力、经济衰退担忧以及投资者资金外流，油价已经暴跌，从历史上看，在这种破坏性事件之后，仓位和价格只能逐渐恢复，特别是长期价格。” 　　高盛还调降了欧洲和北美2023年的需求预测，同时提高了中国的需求预测。这导致2024年需求预估削减了60万桶/日，而2023年的需求预测保持不变。

金融界2023-03-21

期市早盘：商品期货大面积飘绿，SC原油跌近6％，低硫燃料油跌超5％

跌近6％，低硫燃料油跌超5％，燃料油、沪锡跌超4％，沪镍、国际铜、沪铜、菜籽油跌超3％。涨幅方面，沪金涨超1％。　　　　3月16日（周四）亚市盘初，美油交投于68.53美元/桶附近；油价周三下跌超4％，触及一年多以来最低至65.67美元/桶；因对瑞士信贷的不安情绪惊扰全球市场，盖过了中国石油需求复苏希望带来的提振；且IEA月报显示石油市场面临供应过剩。　　IEA月报：石油市场面临供应过剩　　周三，国际能源署（IEA）公布了月度原油市场报告。IEA指出，全球石油市场正面临供应过剩的局面，原因是俄罗斯石油产量超出了市场的预期，燃料需求却在缓慢回升。IEA预计2023年全球石油需求平均将增长200万桶/日，达到1.02亿桶/日，而2022年全球石油需求增长为230万桶/日。与此同时，IEA还上调了今年俄罗斯石油产量的预期至1040万桶/日。　　国际能源署周三表示，全球石油需求正在缓慢上升，但由于航空旅行恢复和中国经济的复苏，全球石油需求将受到大幅提振。IEA预计，2023年第一季度全球石油需求增长将在71万桶/日，第四季度增长将为260万桶/日，平均增长率将从2022年的230万桶/日降至200万桶/日。　　IEA表示:“2023年开始时，全球石油需求增长缓慢，但预计年底将出现强劲增长。由于航空燃油使用量的反弹和中国经济的复苏，从2023年第一季度到2023年第四季度，全球石油需求将激增320万桶/日，这是自2010年以来最大的相对年度增幅，全年平均增幅将达到200万桶/日。” 　　供应方面，由于美国和加拿大从冬季风暴和其他中断中反弹，2月份世界石油供应增加了83万桶/日，至1.015亿桶/日。IEA预计非OPEC产油国将推动今年全球产量增长160万桶/日。其次，1月份全球库存激增5290万桶，使已知库存达到近78亿桶，为2021年9月以来的最高水平，2月份的初步指标表明库存还会增加。　　IEA补充称，石油供应仍超过需求量，但市场将在今年年中左右达到平衡，中国和发展中国家将推动需求。但IEA警告称，高通胀和投资者对高利率的担忧给经济前景蒙上阴影，并可能对需求构成风险。IEA补充称，对美国银行业健康状况的担忧也带来潜在的下行风险。　　IEA将俄罗斯2023年的平均石油产量预期上调至1040万桶/日，将比上年减少了74万桶/日，一个月前的预测为下降100万桶/日。IEA表示：“在俄乌战争爆发之后，俄罗斯的石油产量出人意料地保持良好，原因是俄罗斯已采取措施，促进原油出口转向新市场。”

金融界2023-03-16

期市早盘：商品期货普遍下跌，有色板块领跌，沪镍、生猪跌3％

下跌，有色板块领跌，沪镍、生猪跌3％，沪锡、沪锌、原油、橡胶、甲醇、纸浆、菜籽油、豆油、豆二跌1％；沪银涨1％。

金融界2023-03-13

期市早盘：商品期货涨跌互现，双焦、铁矿石等涨超2%，螺纹钢涨近2％

涨近2％。跌幅方面，纸浆、沪镍、苹果、沪锡、棉纱跌超1％。　　昨日，美国农业部（USDA）公布了3月月度供需报告，由于2月下旬展望论坛中下调新季美豆种植面积仍待确认，市场继续聚焦南美收获情况和美豆库消比调整。在报告公布前，分析师普遍预期美豆期末库存变动有限，阿根廷产量下调幅度在550万吨左右。报告公布后，美豆压榨下调但出口上升，库消比再度下降，美豆平衡表继续收紧；阿根廷产量下调800万吨超市场预期，报告数据利多，助长美豆利多气氛。　　美豆平衡表方面，物产中大期货农产品分析师陶圣炎表示，由于收获数量已确认，报告并未对产量数据做任何调整。美豆压榨需求小幅下调0.1亿蒲式耳至22.2亿蒲式耳，调整幅度有限。美豆出口上调0.25亿蒲式耳至20.2亿蒲式耳，符合2月美豆销售装船带来的预期。由于需求端的上调影响，美豆期末库存小幅下调0.15亿蒲式耳至2.1亿蒲式耳，环比下调6.7％，库消比再降至4.82％，美豆平衡表继续收紧。　　此次报告市场关注度较高的依旧是阿根廷产量调整，报告出炉之前多家主流机构预测阿根廷大豆产量在3200—3800万吨之间，USDA给出的3300万吨尽管较2月大幅下调了800万吨但整体依旧符合市场预期。　　据方正中期期货大豆分析师王亮亮分析，由于阿根廷产量下降，为执行豆粕豆油销售合同，阿根廷大豆进口量上调100万吨至725万吨，这部分将转向巴西进口。目前有主流机构预计阿根廷产量甚至下降至2500万吨，如果预期落地那么南美丰产利空作用或有缩小，国际豆价或可能也会获得一定支撑。巴西大豆产量维持1.53亿吨不变，但上调了出口量，主要在于阿根廷的进口需求提升。

金融界2023-03-10

【宏观早评】指数在3310附近争夺激烈

纠缠度最低的品种是：豆一纠缠度11，沪锡纠缠度13，黄金纠缠度13。纠缠度最高的品种是：聚丙烯纠缠度44，沪锌缠度42，玉米纠缠度42。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-03

期市早盘：商品期货涨多跌少，沪锌涨超1％，铁矿石、液化石油气等涨近1％

塑料、PVC、沪铝涨近1％。跌幅方面，沪锡、低硫燃料油跌超1％，菜粕、豆粕跌近1％。　　摩根大通分析师在一份客户报告中表示:“中国经济复苏将推高其对大宗商品的需求，石油将是最大受益者。” 　　分析师预计中国对石油的需求将增加，并导致今年的进口达到创纪录水平，这抑制了油价的下跌。　　一项调查显示，随着中国需求复苏和俄罗斯产量下降，油价预计将在2023年下半年升至每桶90美元以上。　　沙特阿美CEO也承认，来自中国的石油需求非常强劲，大宗商品贸易商托克（Trafigura）称，石油价格可能因强劲需求增长而上涨。　　据外媒报道，高盛大宗商品研究部负责人Jeff Currie周三在接受媒体采访的时候表示，该行“非常有信心”未来12-18个月油价会再次飙升。随着石油库存下降且货币供应企稳，预计原油价格将在第四季度触及每桶100美元。

金融界2023-03-02

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