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ANEC预计6月份巴西大豆出口量为1378万吨，豆粕238万吨

来看，印尼为头号买家（17%），其次是泰国（14%），法国和荷兰各占8%。巴西外贸秘书处（SECEX）称2023年巴西出口豆粕2330万吨，同比提高11.1%。 5月14日，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024年巴西豆粕产量估计为4019万吨，上年4076万吨；国内消费量估计为1800万吨，上年1780万吨；出口量估计为2000万吨，上年2247万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-13

【农产品早评】棉花：美棉总供应预估较上月增加2.44%

附近出现抵抗，若要继续下跌则需要印度、泰国的新季种植面积和估产或巴西进一步超预期产出来推动。上周现货走货环比加快，价格上涨，本周现货价格回落，再次反应出国内的需求没有持续性，但没有看到大量进口之前现货现货价格很难突破6000元/吨，六月份原糖进口可能出现增量，国内现货在见到进口糖增量后下跌找期货的概率较大，短期内郑糖低位震荡看待。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢，纺纱厂、贸易商还持有大约3、4成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆大型国企库存达到4成。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-13

USDA：6月份公布的全球棉花供需平衡表

6 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 80.67 113.78 43.52 113.07 44.28 -0.35 80.97 全球（除中国） 43.39 86.28 28.72 74.57 44.21 -0.35 39.97 美国 4.25 12.07 0.01 1.85 11.8 -0.18 2.85 国外总额 76.42 101.72 43.51 111.22 32.48 -0.18 78.12 主要出口 27.7 58.75 1.61 33.6 27.95 -0.18 26.68 中亚 3.61 5.2 0.01 3.88 1.48 0 3.46 非洲法郎区 0.96 4.93 3/ 0.1 4.46 0 1.33 S. 11.34 21.91 0.15 4.15 19.37 -0.18 10.06 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.8 -0.18 4.15 巴西 4.01 14.57 0.01 3.1 12.4 0 3.09 印度 11.32 26.2 0.95 24.8 2.2 0 11.47 主要进口商 45.7 39.51 39.32 73.69 2.78 0 48.06 墨西哥 0.38 0.9 0.6 1.4 0.23 0 0.25 中国大陆 37.28 27.5 14.8 38.5 0.08 0 41.01 欧洲联盟 0.39 1.05 0.52 0.55 0.95 0 0.46 土耳其 2.63 3.2 3.5 6.5 1.4 0 1.43 巴基斯坦 1.53 6.7 2.7 9.2 0.1 0 1.63 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.02 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.42 0.46 0 0 0.1 孟加拉国 1.73 0.16 7.4 7.7 0 0 1.59 越南 1.05 3/ 6.9 6.9 0 0 1.05 2024/25 Proj. 全球 5月 80.48 119.05 44.95 116.86 44.98 -0.37 83.01 6月 80.97 119.14 44.95 116.94 44.95 -0.32 83.49 全球（除中国） 5月 39.35 92.05 32.95 77.86 44.88 -0.37 41.98 6月 39.97 92.14 32.95 77.94 44.88 -0.32 42.56 美国 5月 2.4 16 0.01 1.9 13 -0.2 3.7 6月 2.85 16 0.01 1.9 13 -0.15 4.1 国外总额 5月 78.08 103.05 44.94 114.96 31.98 -0.18 79.31 6月 78.12 103.14 44.95 115.04 31.95 -0.18 79.39 主要出口 5月 26.56 59.83 2.22 34.43 27.77 -0.18 26.59 6月 26.68 59.83 2.22 34.42 27.77 -0.18 26.72 中亚 5月 3.24 5.19 0.03 4.1 1.31 0 3.05 6月 3.46 5.19 0.03 4.09 1.36 0 3.23 非洲法郎区 5月 1.33 5.12 3/ 0.1 4.9 0 1.45 6月 1.33 5.12 3/ 0.1 4.9 0 1.45 S. 5月 10.12 24.05 0.15 4.36 19.13 -0.18 11 6月 10.06 24.05 0.15 4.36 19.18 -0.18 10.89 澳大利亚ia 5月 3.95 5 3/ 0.01 5.3 -0.18 3.81 6月 4.15 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.91 巴西 5月 3.29 16.7 0.01 3.3 12.5 0 4.2 6月 3.09 16.7 0.01 3.3 12.5 0 4 印度 5月 11.52 25 1.5 25.2 2 0 10.82 6月 11.47 25 1.5 25.2 1.9 0 10.87 主要进口商 5月 48.21 39.82 40.02 76.57 2.42 0 49.06 6月 48.06 39.82 40.01 76.57 2.39 0 48.94 墨西哥 5月 0.25 0.8 0.9 1.5 0.2 0 0.25 6月 0.25 0.8 0.9 1.5 0.2 0 0.25 中国大陆 5月 41.13 27 12 39 0.1 0 41.03 6月 41.01 27 12 39 0.08 0 40.93 欧洲联盟 5月 0.46 1.36 0.55 0.57 1.25 0 0.55 6月 0.46 1.36 0.55 0.57 1.25 0 0.55 土耳其 5月 1.43 4 4.7 7.5 0.8 0 1.83 6月 1.43 4 4.7 7.5 0.8 0 1.83 巴基斯坦 5月 1.63 6.5 3.7 9.8 0.05 0 1.98 6月 1.63 6.5 3.7 9.8 0.05 0 1.98 印度尼西亚 5月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 6月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 泰国 5月 0.1 3/ 0.4 0.42 0 0 0.09 6月 0.1 3/ 0.4 0.42 0 0 0.09 孟加拉国 5月 1.59 0.16 8 8 0 0 1.74 6月 1.59 0.16 8 8 0 0 1.74 越南 5月 1.05 3/ 7 7 0 0 1.05 6月 1.05 3/ 7.1 7.1 0 0 1.05

Elaine2024-06-13

USDA：6月份公布的全球糙米供需平衡表

0.01 3.9 3.76 2.03 泰国 4.13 20.91 0.05 12.6 8.74 3.75 越南 2.86 26.94 2.75 21.9 8.23 2.42 主要进口商 125.49 238.77 23.4 263.69 2.16 121.8 中国大陆 113 145.95 4.38 154.99 1.74 106.6 欧洲联盟 0.91 1.29 2.31 3.3 0.39 0.81 印度尼西亚 2.9 33.9 3.5 35.6 0 4.7 尼日利亚 2.05 5.36 2.28 7.5 0 2.18 菲律宾ippines 3.1 12.63 3.75 16 0 3.48 中东 1.16 2.01 4.46 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1.04 7 1.15 0.62 美国与加勒比 0.57 1.53 1.97 3.34 0.05 0.68 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.9 7.48 0.66 8.15 0.08 1.81 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.95 0.06 1.35 2023/24 全球 179.43 520 51.44 522.63 53.8 176.79 全球（除中国） 72.83 375.38 49.84 374.41 52.2 73.79 美国 0.96 6.93 1.38 4.99 3.02 1.27 国外总额 178.47 513.07 50.07 517.65 50.79 175.53 主要出口 44.31 204.95 2.86 166.15 40.7 45.26 缅甸 1.11 11.95 0 10.1 2 0.96 印度 35 137 0 117.5 16 38.5 巴基斯坦 2.03 9 0.01 3.95 5.9 1.18 泰国 3.75 20 0.1 12.6 8.5 2.75 越南 2.42 27 2.75 22 8.3 1.87 主要进口商 121.8 237.2 19.78 258.57 1.99 118.21 中国大陆 106.6 144.62 1.6 148.22 1.6 103 欧洲联盟 0.81 1.38 2.1 3.25 0.36 0.68 印度尼西亚 4.7 33.02 3.5 36 0 5.22 尼日利亚 2.18 5.36 1.8 7.5 0 1.83 菲律宾ippines 3.48 12.5 4.7 16.8 0 3.88 中东 1.27 2.02 4.7 6.55 0 1.44 选择其他巴西 0.62 7 1.3 7.15 1.1 0.67 美国与加勒比 0.68 1.51 1.74 3.18 0.03 0.71 埃及 0.6 3.78 0.35 4.1 0.01 0.63 日本 1.81 7.27 0.69 8 0.08 1.69 墨西哥 0.09 0.15 0.83 0.98 0.01 0.08 韩国 1.35 3.7 0.46 3.93 0.1 1.48 2024/25 Proj. 全球 5月 174.91 527.61 49.97 526.4 53.76 176.12 6月 176.79 527.63 50.63 526.44 53.89 177.98 全球（除中国） 5月 71.91 381.61 48.47 381.4 52.26 72.12 6月 73.79 381.63 49.13 381.44 52.39 73.98 美国 5月 1.3 6.99 1.41 5.08 3.18 1.45 6月 1.27 6.99 1.41 5.08 3.18 1.41 国外总额 5月 173.61 520.61 48.56 521.32 50.59 174.67 6月 175.53 520.63 49.22 521.36 50.71 176.57 主要出口 5月 44.01 206.7 3.06 169 40 44.77 6月 45.26 206.7 3.06 168.9 40.1 46.02 缅甸 5月 0.96 12.1 0.01 10.2 1.8 1.07 6月 0.96 12.1 0.01 10.2 1.8 1.07 印度 5月 36.5 138 0 120 18 36.5 6月 38.5 138 0 120 18 38.5 巴基斯坦 5月 1.53 9.5 0 4.1 5.2 1.73 6月 1.18 9.5 0 4 5.3 1.38 泰国 5月 2.85 20.1 0.1 12.6 7.5 2.95 6月 2.75 20.1 0.1 12.6 7.5 2.85 越南 5月 2.17 27 2.95 22.1 7.5 2.52 6月 1.87 27 2.95 22.1 7.5 2.22 主要进口商 5月 117.68 241.47 17.55 257.1 1.95 117.66 6月 118.21 241.47 18.05 257.4 1.95 118.39 中国大陆 5月 103 146 1.5 145 1.5 104 6月 103 146 1.5 145 1.5 104 欧洲联盟 5月 0.68 1.72 2.2 3.35 0.4 0.85 6月 0.68 1.72 2.2 3.35 0.4 0.85 印度尼西亚 5月 5.22 34 1.5 36.5 0 4.22 6月 5.22 34 1.5 36.5 0 4.22 尼日利亚 5月 1.83 5.48 2 7.6 0 1.71 6月 1.83 5.48 2 7.6 0 1.71 菲律宾ippines 5月 3.58 12.7 4.2 17.1 0 3.38 6月 3.88 12.7 4.7 17.4 0 3.88 中东 5月 1.34 2.28 4.7 6.85 0 1.46 6月 1.44 2.28 4.7 6.85 0 1.56 选择其他巴西 5月 0.66 7.5 1 6.95 1.3 0.91 6月 0.67 7.5 0.95 6.95 1.3 0.87 美国与加勒比 5月 0.68 1.55 1.84 3.31 0.03 0.72 6月 0.71 1.55 1.85 3.34 0.03 0.74 埃及 5月 0.63 3.6 0.4 4.15 0.01 0.47 6月 0.63 3.6 0.4 4.15 0.01 0.47 日本 5月 1.69 7.2 0.69 7.95 0.08 1.55 6月 1.69 7.2 0.69 7.95 0.08 1.55 墨西哥 5月 0.08 0.16 0.84 0.99 0.01 0.08 6月 0.08 0.16 0.84 0.99 0.01 0.08 韩国 5月 1.48 3.6 0.44 3.9 0.13 1.49 6月 1.48 3.6 0.44 3.9 0.13 1.49

Elaine2024-06-13

“油”然而升，“银”海生花-2024年6月11日申银万国期货每日收盘评论

有小幅回落，短期走势预计延续调整，关注泰国新胶产出节奏。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一玻璃盘面回落。5月中旬，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5317万重箱，环比下降64万重箱。纯碱周一回落收阴。目前纯碱开工率下降供给收缩，库存方面有一定好转，不过估值程度较5月有明显回升，市场观望情绪上升，后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存77.5万吨，环比增加1.2万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价弱势下行后低位震荡。焦煤现货价格小幅下滑，焦炭价格存在提降预期、焦企与钢厂博弈持续。近期焦煤产量水平逐渐抬升，上游库存有所积累，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存，焦炭产量延续高位水平，焦化厂焦炭库存维持低位，关注焦企累库情况。铁水产量高位松动，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦上游产量增速及累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价走势偏弱，SF2409期价宽幅震荡。钢招方面，河钢6月锰硅二轮询盘价8300元/吨，硅铁招标价敲定为7550元/吨。澳矿发运受限问题暂未解决，港口矿价仍处高位，当前锰硅北方成本在7850元/吨左右，产区利润有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的环境下，市场供需偏紧状态难以持续，建议谨慎看待双硅价格的上方空间，仍需关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间8000-9000，SF2409波动区间6850-7550。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间金银大幅下挫。上周非农数据公布前，所公布的美国劳动力市场数据呈现降温态势，叠加加拿大和欧央行的如期降息，令市场对美联储三季度开启降息的期待升温。但非农数据击溃了市场正在酝酿的“劳动力市场正在降温”的期待。美国5月新增非农就业增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。业率为4%，连续第二个月，高于预期和前值的3.9%。平均时薪同比升4.1%，高于预期的3.9%。尽管统计口径来自于企业的新增非农就业和统计口径来自于家庭调查的失业率出现了明显的背离，令此次非农数据的可靠性备受质疑，不过新增非农维持强劲、薪资增速再度走高的数据组合还是令市场的降息预期大幅降温，叠加中国休市下可能的对冲需求，金银出现较大幅度下挫。周一市场关注点重新转向通胀，金银出现反弹。而中东局势依然焦灼，地缘风险提供支撑。黄金抗通胀、储值、对冲货币风险等长期驱动明确。白银供需方面或延续缺口，放大其弹性。整体看，短期行情步入调整或有弱势反弹，重点在通胀和6月利率会议对通胀的表态。【铜】铜：早盘低开后，延续弱势，收盘下跌超2%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：早评低开后震荡整理，收低近2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌1.85%，美联储降息预期推迟叠加国内电解铝需求逐渐步入淡季，铝价明显走弱。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.43%，沪镍运行回归基本面逻辑。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，短期内海外宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以弱势运行为主。但中长期考虑到美联储降息预期反复、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价弱势下行后低位震荡。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价维持在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，库存量较上周减少32.60万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货尾盘上涨。根据涌益咨询的数据，6月11日国内生猪均价19.04元/公斤，比上一日上涨0.30元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：原糖下跌带动国内糖价出现走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在6630元/吨，云南南华报价下调30在6340元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂震荡下跌，MPOB 发布5月马棕供需报告，5月马棕产量为170.45 万吨，环比增加13.48%；马棕出口量为137.84 万吨，环比增加11.66%；截止到5月底马棕库存为 175.35万吨，环比前一月增加0.50%。马棕产量回升，出口增加幅度低于产量增加幅度，马棕库存开始回升，MPOB报告对市场影响整体中性偏空。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，但受成本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看短期市场或继续消化mpob报告利空影响，不过本周usda也将公布6月报告，建议关注报告数据带来的市场影响，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡，6月报告发布在即市场预期偏空导致美豆回落，但考虑到美豆天气炒作窗口即将打开，美豆期价获得支撑反弹。截止到6月9日美豆播种率为87，前一周为78%，去年同期为96。综合来看国内进口到港增加，国内油厂豆粕库存大幅累库，豆粕现货基差仍面临压力；连粕短期预计跟随美豆短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中跳水，多个合约触及跌停，08合约收于4419.5点，收跌5.17%。此前EC维持强势以及船司运价持续攀升的一个非常重要的前提就是欧线集装箱船延续绕航好望角，10日联合国安理会的最新决议使得市场对于这一前提的存在性存疑，多头资金快速出逃，此前涨势明显的远月合约盘中迅速跌停。对于后市而言，午后央视新闻发布以色列对加沙地带北部发动空袭，复航或并不乐观，我们延续绕航好望角的基本前提。其次，目前产业基本面未有利空，目前08合约基本回到4400点左右，对应于6月中上旬的运价估值，6月中下旬的运价估值未能计价，情绪恐慌性卖出之后或已出现估值洼地，把握调整机会，远月受预期、资金、情绪等多方面影响，波动或更大。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-12

【农产品早评】纸浆：内需进入季节性淡季，盘面破位下跌

附近出现抵抗，若要继续下跌则需要印度、泰国的新季种植面积和估产或巴西进一步超预期产出来推动。上周现货走货环比加快，价格上涨，本周现货价格回落，再次反应出国内的需求没有持续性，但没有看到大量进口之前现货现货价格很难突破6000元/吨，六月份原糖进口可能出现增量，国内现货在见到进口糖增量后下跌找期货的概率较大，短期内郑糖低位震荡看待。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢，纺纱厂、贸易商还持有大约3、4成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆大型国企库存达到4成。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-12

天然橡胶易涨难跌

缓解，主产区降雨量较前期有明显增加，但泰国南部降雨增多，影响新胶的开割进度。因此，产量偏低的局面尚未被打破，原料端价格走出了持续上涨趋势。截至6月7日，泰国胶水价格为82泰铢/千克，杯胶价格为61.95泰铢/千克，分别达到4月中下旬以来的高点。其中，泰国胶水价格较去年同期上涨近九成，杯胶价格较去年同期上涨56.64%，均为近几年同期高位。从后期产区开割情况来看，国内外部分主产区不规律的降雨扰动仍在，割胶进程依旧不畅，供应偏紧局面难改。从外围市场来看，虽然泰国东北部正常开割，但泰国橡胶的种植区主要集中在南部，根据天气预测，短期内泰国南部及东北部降水仍处于增加态势，因此后期胶水放量有限。反观越南产区，目前基本进入全面开割阶段，但是处于原料产出初始阶段，产出有限，且从柬埔寨、老挝等国的外来原料有限，仍无法满足加工厂正常生产需求。从国内市场来看，海南产区天气情况有所改善，但不规律降水仍有扰动，限制割胶工作正常推进。云南产区受持续性降雨扰动，当前西双版纳开割七成左右，后期降水偏低，产量或有抬升。但整体来看，短期产区供应偏紧局面难改。国内持续去库由于国内外主产区开割受阻，橡胶产量回升不及预期。在产量下滑的背景下，国内橡胶进口量偏低，而国内下游轮胎生产稳步回升，库存呈现持续去化局面，加速了短期价格的上涨。海关总署近日公布的数据显示，2024年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计48.5万吨，较2023年同期的61.3万吨下降20.9%，较4月份下滑7.27%。截至2024年6月2日，中国天然橡胶社会库存129.8万吨，较5月底下降2.6万吨，降幅达到1.96%。其中，深色胶社会总库存为77.63万吨，较5月底下降2.12%，远低于2023年同期；浅色胶社会总库存为52.1万吨，较5月底下降1.71%，但处于近三年同期高位。橡胶板块联动较强 6月7日，合成橡胶收盘涨幅超过8%，盘中触及涨停板，创上市以来新高。本轮合成橡胶盘面价格大幅走高的主要驱动因素有两点：第一，原料丁二烯价格走高，带动丁二烯橡胶成本重心上移。第二，虽然近期合成橡胶装置开工率略有回升，但是幅度有限，且目前供应仍然紧张，丁二烯橡胶库存依旧处于近三年同期低位。板块强势联动，进一步助推天胶价格走高。考虑到近期全球天然橡胶供应偏紧局面难以得到有效改善，而国内库存持续下降，我们认为，后期胶价仍易涨难跌。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-11

巴西全国谷物出口商协会预计6月大豆出口1208万吨，豆粕190万吨

来看，印尼为头号买家（17%），其次是泰国（14%），法国和荷兰各占8%。巴西外贸秘书处（SECEX）称2023年巴西出口豆粕2330万吨，同比提高11.1%。 5月14日，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2024年巴西豆粕产量估计为4019万吨，上年4076万吨；国内消费量估计为1800万吨，上年1780万吨；出口量估计为2000万吨，上年2247万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-07

【农产品早评】白糖：现货走货加快盘面跟涨

附近出现抵抗，若要继续下跌则需要印度、泰国的新季种植面积和估产或巴西进一步超预期产出来推动。国内本周现货走货加快，期货跟涨，没有看到大量进口之前现货现货价格很难下跌，郑糖向下趋势暂缓，六月份原糖进口可能出现增量，国内现货在见到进口糖增量后下跌找期货的概率较大，短期内郑糖低位震荡看待。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢。纺纱厂、贸易商还持有大约3、4成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆大型国企库存达到4成。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-07

USDA：截至5月30日当周美国棉花出口销售报告

墨西哥 1.1 28.7 15.4 泰国 0.8 0.1 秘鲁 0.7 1.1 4.8 印度尼西亚 0.2 5.8 日本 0.2 0.1 0.9 委瑞内拉 0.2 印度 * 4.1 尼加拉瓜 * 新加坡 -0.1 韩国 -0.4 3.3 2.7 中国台湾 -1.1 2.2 中国香港 -1.1 葡萄牙 2.2 马来西亚 1.9 危地马拉 0.4 埃及 0.2 厄瓜多尔 0.1 合计 138.7 54.1 157.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-06

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