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厦门钨业：钨钼整体向好能源新材料、稀土盈利同比下滑 2023年净利同比增10.75%

项目、厦门金鹭硬质合金工业园二期项目、泰国金鹭硬质合金生产基地二期项目、厦门金鹭切削工具生产线项目、厦门虹鹭1000亿米光伏用钨丝项目、韩国厦钨钨废料回收生产基地项目、成都鼎泰新材料项目、长汀金龙节能电机用高性能稀土永磁材料扩产项目、长汀金龙稀土废料的稀土二次资源回收项目、厦钨新能海璟基地和宁德基地的锂离子电池材料项目、厦钨新能四川雅安磷酸铁锂项目、厦钨新能福泉基地三元前驱体项目、厦钨新能法国基地正极材料项目等。9、剥离房地产业务。公司仍将积极推进地产股权剥离工作。积极开展漳州区域地产、海峡国际社区项目及厦门滕王阁物业的处置工作。10、职能提升保障措施国金证券4月19日发布研报称，给予厦门钨业买入评级。评级理由主要包括：1）能源新材料、稀土板块显著承压，钨钼业务相对稳健。1）钨钼板块；2）地产剥离业务取得实质性进展，轻装上阵；3）关注钨钼板块受益顺周期上行，光伏钨丝持续推进。风险提示：原材料价格波动超预期；新项目进展不及预期；需求不及预期。从厦门钨业的介绍可以看出，传统的钨钼撑起了其2023年的业绩，而稀土和能源新材料的盈利下降，贡献缩水。从厦门钨业的公告中可以看出，2023年度公司钨钼业务整体向好，主要深加工产品产销量和盈利保持增长态势，其中细钨丝产品主要得益于光伏用细钨丝在技术、质量、规模等方面的竞争优势，产销量快速增长。从SMM历史报价来看与硬质合金密切相关的钨粉2023年的变动幅度，从其历史均价走势可以看出：钨粉2022年12月30日的均价为264元/公斤，2023年12月29日的均价为271.5元/公斤，2023年的年度涨幅为2.84%。据SM了解，国内钨市场近来可谓是“涨”声一片。在钨原料价格高企的引领下，钨产业链产品谨防倒挂，纷纷跟随成本进行价格上调；硬质合金作为主要的下游市场，在利润空间被持续压缩的状态下此前也陆续开始了新一轮涨价的计划。硬质合金市场表示：受原材料价格持续上涨、生产成本抬升的影响，相关产品的销售价格不得不上调以减轻成本压力。从SMM稀土价格的历史走势来看，2023年，氧化镨钕年度跌幅为37.76%，氧化镝的年度跌幅为0.2%，氧化铽的年度跌幅为46.95%。进入2024年，在经历了前期的弱势之后，稀土在3月底开始迎来了整体的反弹回升行情。进入本周，稀土价格走势以窄幅震荡为主。当前稀土离子矿持货商报价依旧坚挺，中重稀土氧化物走势整体较为稳定。下游磁材厂采购较为谨慎，市场畏高情绪依旧存在，周内稀土市场整体成交量不及预期。当前，下游磁材企业对高价原材料接受度有限，SMM预计稀土价格后续或将继续以窄幅震荡运行为主。除了稀土2023年表现不佳，而从钴酸锂2023年的历史价格走势中也可以看出，钴酸锂2023年的价格整体呈现下跌趋势。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-20

【农产品早评】制糖成本托底郑糖

为巴西四月出口量较大，而新季种植方面，泰国、印度作为北半球主产国均提高了甘蔗收购价，这很有可能引起新季种植面积扩张，所以郑糖在长期逻辑上仍然维持偏空观点，但短期在配额外进口利润没有回归正数之前还是难以出现突破糖厂6000左右制糖成本的下跌。棉花今日新疆奎屯棉花3129b现货价16700元/吨，下跌150元/吨。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势。供给端国内新季种植刚刚开始，天气比较适宜，暂时没有炒作材料，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，近期温度升高之后出现了一些新增的春装夏装订单撑起了下游的需求，但国内的棉纺织中间环节库存仍然较高。需求端的利多难以跨越高库存的阻碍向上传导，所以在这一波春夏订单之后，国内进入需求旺季，此时供给端又没有发生天气问题来拉涨盘面，预计后续维持偏空态势。警惕供给端天气因素引起的上涨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-19

郑糖弱势不改

，市场看空情绪升温。北半球方面，印度、泰国减产幅度不及预期。2023/2024榨季截至4月3日，泰国累计产糖875万吨，同比下降20%。虽然泰国白糖减产幅度较大，但是仍低于此前市场预估。印度方面，2023/2024榨季截至4月15日，印度共产糖3109万吨，同比下降0.46%。由于印度、泰国产量超预期，短期来看，国际市场供应相对充足。另外，厄尔尼诺现象峰值已过，此次厄尔尼诺将在二季度结束。随着ENSO逐渐转向中性，今年雨季，印度、泰国降雨大概率高于往年平均水平。因此，2024/2025榨季北半球食糖产量预期增加，长期来看对原糖价格形成一定的压力。巴西方面，目前市场的主流预期是2024/2025榨季巴西产糖量继续维持高位。由于前期干旱对甘蔗生长造成一定影响，预计2024/2025榨季单产同比有所下降。不过，由于制糖利润高于制乙醇，预计制糖比将继续增加，因此2024/2025榨季巴西产糖量将保持高位，国际市场供应压力将增加。国内方面，近期郑糖价格出现连续下跌。3月国内产销数据偏空，截至3月底，广西共生产白糖610.49万吨，同比增加83.72万吨，增产幅度较大；广西共销售食糖291.49万吨，同比增加26.56万吨；广西产销率为47.75%，同比下降2.54个百分点。由于白糖增产幅度较大，叠加广西产销率下降，现货压力较前期有所增加。从盘面上看，郑糖呈现近强远弱格局，主要原因是目前现货价格相对坚挺，对近月合约起到一定的支撑作用。虽然广西糖产量同比增幅较大，但是目前糖厂产销率依然处于近几年较高水平，现货市场压力相对较轻。截至3月底，全国食糖产销率为49.76%，同比小幅下降，但是产销进度依然处于近几年的较高水平。库存方面，截至3月底，全国食糖库存同比增加48万吨，不过，从总量上来看依然较低。因此，糖厂销售压力相对较轻，短期现货价格仍较为坚挺。短期来看，市场进入销售季，关注下游需求情况。目前国内现货价格相对较高，高糖价对消费产生一定的抑制作用。另外，近期内外糖价持续下跌，市场看空意愿较强，下游补库意愿有所降低。进口方面，1—2月进口食糖和糖浆数量较多，替代糖源增加也会影响国产糖的市场份额。预计后期食糖销量有走弱的可能，现货价格趋势依然向下。近期，原糖下跌幅度较大，配额外的进口利润回归到平值附近，进口窗口逐渐打开，后期食糖进口量可能维持高位。糖浆方面，虽然市场对进口糖浆一直存在管控预期，但是政策迟迟没有落地。从1—2月的进口数量来看，也没有出现减少的趋势。综合来看，补充糖源数量较多，国内供应相对宽松。产量预期方面，市场对2024/2025榨季国内白糖丰产预期较强。种植面积方面，由于政策的扶持力度较大，预计国内糖科蔗的种植面积保持稳定或小幅增加。天气方面，厄尔尼诺现象将在今年夏天结束。随着ENSO值转向中性，预计今年雨季南方蔗区降雨量处于偏高水平，有利于甘蔗生长。因此，2024/2025榨季国内糖产量有望继续增加，长期来看利空郑糖。综合来看，一方面，目前处于国产糖供应高峰，而且进口糖源供应充足，短期供应偏宽松；另一方面，原糖下跌趋势较强，叠加进口成本下跌幅度较大，郑糖下方支撑减弱。综合来看，基本面偏弱，郑糖将继续弱势运行。（作者单位：国投安信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-19

USDA：截至4月11日当周美国棉花出口销售报告

瑞内拉 0.1 韩国 0.1 3.3 泰国 * 4.5 厄瓜多尔 * 0.4 哥斯达黎加 -0.6 巴西 0.2 合计 146.1 80.1 266.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-04-18

USDA：截至4月11日当周美国豆粕出口销售报告

本 2.3 1.6 孟加拉国 2.0 泰国 1.5 1.5 斯里兰卡 1.0 5.8 越南 0.9 1.2 新加坡 0.8 特立尼达和多巴哥 0.5 4.7 印度尼西亚 0.3 3.4 卡塔尔 0.2 3.2 阿曼 0.2 0.6 奥帕克群岛 * * 缅甸 * 0.4 马来西亚 -1.3 比利时 -2.0 摩洛哥 -2.4 15.6 尼加拉瓜 -4.2 哥伦比亚 -10.5 53.0 未知地区 -21.9 柬埔寨 1.1 巴林 0.5 韩国 0.3 荷兰 0.1 合计 129.8 1.0 349.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-04-18

USDA：截至4月11日当周美国大豆出口销售报告

1.3 日本 1.6 0.2 3.9 泰国 1.0 2.0 摩洛哥 0.7 7.7 韩国 0.2 0.5 意大利 * * 委瑞内拉 -27.3 马来西亚 3.7 加拿大 3.0 合计 485.8 263.2 481.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-04-18

USDA：截至4月11日当周美国小麦出口销售报告

5 巴拿马 7.1 委瑞内拉 1.0 泰国 1.1 阿联酋 0.8 合计 -93.5 222.0 487.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-04-18

【关注】拜登考虑将中国钢、铝产品关税提高两倍有何影响？

瓜多尔、印度、意大利、韩国、马来西亚、泰国、阿联酋、越南10国及中国台湾地区的铝型材发起反倾销调查。 2024年1月2日，美国商务部发布公告，对进口自中国的铝合金薄板（Alloy Aluminum Sheet）发起第一次反倾销和反补贴日落复审调查。与此同时，美国国际贸易委员会（ITC）对上述涉案产品启动第一次双反日落复审产业损害调查，审查若取消现行反倾销和反补贴措施，在合理可预见期间内，涉案产品的进口对美国国内产业构成的实质性损害是否将继续或再度发生。钢铁产品方面 2023年，我国2023年钢材出口量较大的国家分别是越南、韩国、泰国、菲律宾和土耳其等国，这其中没有美国的身影。据SMM统计的海关总署数据显示，2024年3月中国出口钢材988.8万吨，环比增加37.9%，同比增长25.52%。1-3月累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。鉴于3月份的具体出口国别数据尚未发布，从前2个月来看：2024年1-2月，中国出口到美国的钢材为12.11万吨，占前两个月中国出口钢材总量1591.21万吨的0.76%。2023年中国的钢材出口总量为9040.26万吨，中国出口到美国的钢材为84.91万吨，中国出口到美国的钢材占中国出口钢材总量的比例为0.94%。2022年。中国的钢材出口总量为6745.64万吨，中国出口到美国的钢材为99.01万吨，中国出口到美国的钢材占中国钢材出口总量的比例为1.47%。从近年来的出口占比可见，中国出口到美国的钢材数量在中国的钢材出口总量中占比很低，即使美国对我国钢材出口提高关税税率，对我国钢材出口影响不大。从我国出口税率方面来看：为继续发挥进出口对经济的支撑作用，更好履行关税在统筹国内国际两个市场两种资源中的重要职能，2023年12月21日，国务院关税税则委员会发布公告，2024年将调整部分商品的进出口关税。据SMM整理，对钢铁相关产品进、出口关税调整较小，具体如下：综上，SMM认为拜登考虑将对中国钢铁关税税率“提高两倍”，从目前的出口情况来看，对中国钢材出口影响不大，原因主要是因为我国直接对美的出口量占我国出口总量的比例较小。从期货市场的表现来看，拜登考虑将对中国钢铝关税税率“提高两倍” 的消息，对钢铁期货市场的情绪也未产生影响，黑色系4月18日均飘红，截至18日14:00，螺纹涨1.18%，热卷涨1.05%。在SMM看来，黑色系期货的上涨，主要是市场最近在交易如下逻辑：钢厂复产——原料走强带动成材，市场提前交易五一节前补库，黑色系前期下跌较多出现的修复反弹以及推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设等宏观利好的支撑。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-18

拜登考虑将对中国钢铝关税税率“提高两倍” 对钢铁市场有何影响？【SMM评论】

钢材出口量较大的国家分别是越南、韩国、泰国、菲律宾和土耳其等国，这其中没有美国的身影。据SMM统计的海关总署数据显示，2024年3月中国出口钢材988.8万吨，环比增加37.9%，同比增长25.52%。1-3月累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。鉴于3月份的具体出口国别数据尚未发布，从前2个月来看：2024年1-2月，中国出口到美国的钢材为12.11万吨，占前两个月中国出口钢材总量1591.21万吨的0.76%。2023年中国的钢材出口总量为9040.26万吨，中国出口到美国的钢材为84.91万吨，中国出口到美国的钢材占中国出口钢材总量的比例为0.94%。2022年。中国的钢材出口总量为6745.64万吨，中国出口到美国的钢材为99.01万吨，中国出口到美国的钢材占中国钢材出口总量的比例为1.47%。从近年来的出口占比可见，中国出口到美国的钢材数量在中国的钢材出口总量中占比很低，即使美国对我国钢材出口提高关税税率，对我国钢材出口影响不大。从我国出口税率方面来看：为继续发挥进出口对经济的支撑作用，更好履行关税在统筹国内国际两个市场两种资源中的重要职能，2023年12月21日，国务院关税税则委员会发布公告，2024年将调整部分商品的进出口关税。据SMM整理，对钢铁相关产品进、出口关税调整较小，具体如下：综上，SMM认为拜登考虑将对中国钢铁关税税率“提高两倍” ，从目前的出口情况来看，对中国钢材出口影响不大，原因主要是因为我国直接对美的出口量占我国出口总量的比例较小。从期货市场的表现来看，拜登考虑将对中国钢铝关税税率“提高两倍” 的消息，对钢铁期货市场的情绪也未产生影响，黑色系4月18日均飘红，截至18日14:00，螺纹涨1.18%，热卷涨1.05%。在SMM看来，黑色系期货的上涨，主要是市场最近在交易如下逻辑：钢厂复产——原料走强带动成材，市场提前交易五一节前补库，黑色系前期下跌较多出现的修复反弹以及推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设等宏观利好的支撑。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-18

午间关注品种行业视角观察小结提示——

情况。白糖多空博弈之抬头看路印度和泰国减产不及预期，印度总产糖扣除 170 万吨乙醇糖，预计接近上年 3280 万吨产量，而泰国本年度产量达到880 万吨左右，打破市场预估，比预期增加 130 万吨，印度2024年季风降雨量可能高于平均水平，报道称印度在10月之前仍会禁止出口，但供应前景改善对原糖远期施压。伴随原糖5月份交割，接货方意愿不强，价格大幅走弱，内外价差得到了修复巴西原糖的升贴水由原来0.99直降至0.19下跌0.8美分，原糖更换主力合约贴水下行，国内进口成本直降300元/吨，配额外获得利润窗口。截至3月底，全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。市面上利空因素全来了，除了宏观的一点支撑和现货市场的挺价意愿，似乎找不到任何利多因素，资本会带着所有散户一起获利吗？零和游戏的市场总得有人损失。加工糖糖开工率不足，价格跌了给了点价窗口，市场这么多利空的因素，预期走弱，采购意向应该不会很强烈，如果国内买家出手或许原糖早就已经止跌，话说买涨不买跌的，原糖继续下跌大家也会静静的看着你，国内就没有实质性的增量。经过原糖一顿猛锤以后这么多的利空，也已经兑现部分，或者说有点江郎才尽的感觉，我都很难想象出后面再出什么样的利空或者是还有什么可以利空的。北半球压榨基本结束，巴西正在压榨，在这压榨的过程中都会有很多影响压榨的因素，这些因素会继续影响价格波动，到压榨进入高峰期可能变数就会慢慢变小，还需要有时间进行调整。

倍特点金2024-04-18

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