环比有上行预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。 需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比-0.1至11.3万吨，社库同期低位小幅下行，对锌价支撑仍存。 总体来说，国内两会政策预期暂告段落，又进入现实的验证，Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，约降低全球总供给的0.5%。国产精矿TC持稳上行，国内炼厂复产预期加强，国内社库同期低位下行，对锌价仍存支撑，短期观望，关注高空的趋势机会。 二、消息面 1.【LME锌注销占比飙高后企稳 注册仓单较周初明显回落】LME公布的最新数据显示，LME锌注销仓单较前一个交易日微落至66675吨，但仍处于今年以来极高水平，注销占比为41.32%。注册仓单较前一个交易日持平，但是较周初明显回落。最近LME锌库存在16万吨附近徘徊，变动较为有限，但是3月11日LME锌注册仓单和注销仓单都出现异动，其中注销仓单大增至今年最高，注销占比大幅拉升至44%附近，注册仓单则出现骤降一幕，昨日注册仓单和注销仓单变化有限，注销占比维持高位。（文华财经） 镍 镍 2025.03.14 一、市场观点 昨日沪镍主力合约收盘价133310元/吨，涨幅0.60%。夜盘主力合约收盘价132900元/吨，涨幅0.46%。金川镍升贴水-75至1175元/吨，进口镍升贴水+50至-50元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水-2.28至-220.93美元/吨。 供应端，印尼政策近期充满不确定性，印尼政府或通过增加镍行业的国家非税收入的方式转移目前面临财政压力，虽暂未落地且对供应的影响有限，但风险在上升，成本或小幅走强。加工端国内精炼镍开工维持高位，全国精炼镍月产量同比上升15%，一级镍供应压力上升。 需求端，国内不锈钢产量2月环比持平，同比上升15%，3月排产预计环比回升14%，同比上升8%，镍铁端需求稳定增长。随着钴价的上涨，MHP的价格随之上升。 后市来看，原料端，受当地经济环境以及产业政策不确定性的影响印尼供应端风险逐渐上升。一二级镍现货整体供需过剩压力较大，精炼镍海外库存维持高位。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期宏观环境提振有色价格，印尼方面的风险引发了市场对印尼镍资源成本抬升甚至后续释放不及预期的担忧，若后续印尼供应会因此减少，镍价走势仍会相对偏强。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况，以及宏观环境走向。 二、消息与数据 1、【上期所同意金川集团股份有限公司、山西兆丰铝业有限责任公司变更注册企业名称】近期，我所收到金川集团股份有限公司、山西兆丰铝业有限责任公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经研究决定：一、同意金川集团股份有限公司在我所的注册企业名称变更为“金川集团镍钴股份有限公司”；山西兆丰铝业有限责任公司在我所的注册企业名称变更为“山西兆丰铝电有限责任公司”。 二、同意金川集团股份有限公司、山西兆丰铝业有限责任公司生产的“金驼”牌电解镍、电积镍，“ZF”牌铝锭变更产品标识。（上海期货交易所） 2、【Nickel Asia与DMCI矿业公司宣布成立合资企业以开发该国镍矿】据GOV PH报道，菲律宾参议院议长埃斯库德罗周四表示，Nickel Asia Corporation与DMCI矿业公司宣布成立合资企业，在菲律宾开发镍加工厂，这是提升该国矿产价值链的“里程碑式跨越”。根据协议，两家公司于3月4日签署谅解备忘录，计划利用镍业公司在镍加工与勘探领域的专长，结合DMCI矿业的工程建设优势，共同探索镍加工厂的开发可行性。双方将在未来两至三年内完成技术选型、厂址确定，并通过联合勘探确保稳定的镍矿供应（需获得许可审批）。此外，他们还将探讨成立合资实体的股权结构，以开发和运营该设施。（金属矿产） 3、【沙特启动2.5万平方公里矿产勘探许可招标 涉金银铜锌等矿藏】沙特启动矿产勘探许可招标，涉及利雅得与麦地那地区三个勘探带，总面积24946平方公里，富含金、铜、银、锌、镍等矿产；这是沙特2025年开放超五万平方公里矿产勘探许可计划的一部分，旨在释放估值高达2.48万亿美元的矿产潜力。（新浪财经） 不锈钢 不锈钢 2025.03.14 一、市场观点 昨日不锈钢主力合约收盘价13585元/吨，涨幅0.59%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13615元/吨，涨幅0.41%。无锡现货基差升水+20至55元/吨；主力合约持仓-3942至166065手；仓单+5315至189887手。 原料端，昨日高镍生铁指数+4.47至1008.83元/镍点，镍铁价格持续走强。印尼矿价坚挺，此外当地镍铁供应扰动频发，原料端镍铁价格不断回升，不锈钢成本支撑偏强。 供应端，2月国内不锈钢粗钢产量301万吨，环比持平，同比上升15%，2月产量如预计回升，3月排产344万吨，不锈钢供应压力不减。 需求端，近日不锈钢现货市场报价上涨，市场成交价格待跟进。下游目前国内仍处于政策预期博弈期，海外则因美国衰退预期反复。 库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总 库存112.7万吨，周环比上升0.36%。以300系资源增加为主。本周市场到货正常，周内在钢厂盘价带动下，现货价格稳中偏强运行，刺激部分观望订单入场采购，成交有所转好。 整体而言，由于印尼供应端扰动频发，镍铁价格仍延续上涨趋势，不锈钢成本支撑较强。供需层面，新增产能不断释放下，预计未来产量仍不断提升。需求端国内需求整体稳定，短期需求有所起色。当前不锈钢供给充足，供需仍偏宽松，仓单数量迅速上升，但原料端镍铁价格不断回升，成本支撑持续走强。不锈钢盘面价格持续反弹，现货成交略落后，不锈钢上方空间被过剩的供需压制，后续若原料供应端扰动加剧，不锈钢或在成本支撑下延续反弹趋势。 二、消息与数据 1、【甬金股份：关于为子公司越南甬金提供不超过3000万美元担保的公告】3月13日，甬金股份发布关于为子公司提供担保的公告，甬金科技集团股份有限公司本次为控股子公司越南甬金向中国工商银行股份有限公司河内市分行申请的借款提供最高不超过3,000万美元的连带责任保证担保。已实际为上述被担保人提供的担保余额：截至2025年3月11日，公司及子公司向越南甬金提供的担保余额为63,138.20万元。（同花顺财经） 2、【欧盟通报我国出口不锈钢刀片不合格】据欧盟食品饲料类快速预警系统（RASFF）消息，2025年3月11日，欧盟通报我国出口不锈钢刀片不合格。通报原因：铬含量超标。（食品伙伴网） 3、【印尼某镍铁厂1020元/镍出售高镍铁】3月13日讯，印尼某镍铁厂1020元/镍（舱底含税）出售数万吨高镍铁，交期4月下旬。（51bxg快讯） 碳酸锂 碳酸锂 2025.03.14 一、市场观点 昨日碳酸锂主力合约收盘价75340元/吨，涨幅-0.63%，加权指数收盘价75591元/吨，涨幅-0.64%；交易所仓单数量-1610至36922吨；主力合约持仓量+2171至258337手；电池级碳酸锂现货报价-200至75100元/吨，工业级碳酸锂现货报价-200至持73300元/吨；港口锂辉石远期现货报价-5至860美元/吨。 供应端，原料端港口锂辉石的报价有所松动。国内碳酸锂周度产量超1.8万吨维持高位。中长期来看，各地锂资源项目的不断开发与投产，海内外锂资源产能扩张的进程延续。 需求端，2月锂电产量因假期环比下滑7%，同比翻倍，3月排产环比上升14%，同比上升46%。1月储能端系统招标量同比上升超100%，我国头部电池厂产量合计增长超60%，需求整体来看仍维持较高增速增长预期。 库存端，碳酸锂周度库存达12.4万吨，环比上升0.4万吨。仓单数量3.69万手，短期供需过剩的局面在现货库存端充分体现，仓单压力近期有所缓解。 综合来看，短期国内碳酸锂产能持续释放，国内加工产量维持高位，库存持续累积，供需仍偏宽松。中长期来看，海内外锂资源项目开发进程不断推进，碳酸锂供应仍处于产能扩张趋势中，下游锂电动力端与储能端需求预计维持同比增长，碳酸锂供需两旺，供需宽松格局延续。由于新投产项目成本较低，以及原先项目的降本增效，碳酸锂平均生产成本进一步下降，预计碳酸锂价格会随之逐步下移。后续关注碳酸锂供需匹配的进程情况。 二、消息与数据 1、【搭载磷酸铁锂电池，我国120吨级纯电矿卡批量应用】近日，我国首批自主研发的10台NTE130E型120吨级纯电动矿用卡车，在国家电投扎哈淖尔煤业公司顺利编组运行，实现了其在国内露天矿山领域的批量应用。据报道，首批10台纯电矿卡搭载磷酸铁锂电池，充电1小时，可以连续工作5小时以上。试运行期间，已累计行驶3400小时、5.9万公里。据扎哈淖尔煤业公司负责人测算：10台百吨级柴油车年消耗柴油约2300吨，燃油费约1800万元；同等数量电卡年消耗电量约1000万度，电费约650万元。对比柴油矿卡，纯电矿卡能耗减少40%、成本降低超63%，可以实现环保和经济效益双赢。（电池中国） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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