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【黑色早评】铁水产量回落，双焦震荡偏弱
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.汾渭信息冶金部10月31日重点关注：焦炭方面，随着宏观政策预期向好，钢材价格震荡偏强，市场升温看降情绪有所缓和，目前钢企利润尚可，同时铁水产量仍处高位，对焦炭需求支撑较好；供应方面，焦企多数盈利，出货较为积极，厂内焦炭库存暂无压力，但淡季临近影响下，终端需求增量有限，成材去库放缓，焦钢持续博弈，短期内焦炭价格持稳运行，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，终端价格持续震荡，且钢材成交仍显一般，双焦市场观望情绪加重，下游焦企考虑后市风险多按需采购原料，贸易环节也多偏谨慎，原料端整体成交氛围一般，近两日线上竞拍跌多涨少，产地除个别超跌矿点成交略有改善外其余成交仍显平淡，基于目前焦钢企业均有盈利，开工积极性较好，对原料刚需支撑仍存，短期煤价偏稳震荡为主。进口蒙煤方面，焦钢持续博弈，下游询盘问价行为逐渐减少，近日蒙5原煤长协煤报价弱稳于1160-1180元/吨左右，实际成交冷清。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联五大材总产量有所减少，而此前找钢的钢材产量有所增长，钢谷的建材产量下降但热卷产量小增，富宝废钢日耗小幅增长2.7%，整体本周钢材供应可能变动不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格微涨，独联体钢坯价格小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，本周钢联及找钢的厂库、社库均有减少；钢谷厂库上升，社库下降，但各机构的钢材总库存均有不同程度减量。需求方面，钢联五大材表需微降，但钢谷及找钢的钢材表需有所回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量332.95万吨，环比上升5.5%，基建水泥直供量环比上升5.1%；混凝土发运量138.49万方，环比减少0.97%，但样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.09个百分点至64.29%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。近日主席在党校开班式上的讲话中再度强调要切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务，考虑到前期各部门发布会官宣的政策开始逐步进入落实验证，短期国内宏观暂处真空期。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，软着陆预期增大，降息预期趋减，叠加美国大选临近，不确定性导致风险资产价格有所回落。进出口方面，昨日美国钢价有所回落，国外其他地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差有部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场呈现供需双弱格局，叠加海外宏观不确定性增大以及铁水下降后原料支撑减弱，短期钢价走势震荡偏弱。二、消息及数据 1.10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平回升。 2.据Mysteel统计，36家上市钢企公布2024年前三季度业绩，合计营业收入14829.65亿元。从净利润来看，19家公司实现盈利，宝钢股份净利润58.82亿元排名第一，中信特钢38.36亿元排在第二，华菱钢铁17.71亿元位列第三。从营业收入来看，宝钢股份、华菱钢铁营收超千亿元。 3.2024年第二季度，欧盟的管材产量同比放缓至1.6%，而第一季度为-4.4%。从长远来看，随着欧盟加速向液化天然气运输过渡以满足能源需求，减少对管道天然气的依赖，石油和天然气行业对大型焊接管道的需求预计不会显著改善。另一方面，在地缘政治高度不确定性和全球经济前景不佳的情况下，预计油气行业对管道产品的需求不会增加。预计建筑业也不会增加对管材的消耗，而汽车和机械制造行业的需求仍将相对较高。根据EUROFER的预测，2024年欧盟的表观钢铁消费量预计将比2023年下降1.8%，至1.27亿吨。到2025年，预计将以3.8%的年增长率复苏。 4.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存124.43万吨，周环比减少2.1万吨。 5.中国汽车工业协会：不认同欧盟对华电动汽车反补贴调查终裁结果，这一终裁结果不客观，对中国汽车企业极其不公平。 6.31日全国建材成交再度转差，市场交投氛围依然清淡，刚需少，投机几无，全天整体成交量较前一日小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货11-01 09:06
【黑色早评】北方多地启动重污染天气预警，黑链偏弱震荡
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，昨日下跌20-30元/吨，且市场传出焦炭新一轮降价信息，对此观望情绪不减。进口蒙煤市场交投氛围冷清，成交欠佳，西北某大型钢企招标全部成交。后期重点关注钢厂利润修复空间、监管区库存消耗情况和贸易企业心态对蒙煤贸易的影响。 2.汾渭信息冶金部10月30日重点关注：焦炭方面，焦炭落实首轮提降后暂稳运行，随着重要会议临近，市场预期再起，黑色系盘面拉涨带动参与者积极性提升，部分超跌的原料煤已经开始反弹，成本支撑出现。钢厂方面目前仍在稳步复产当中，高产量高日耗背景下钢厂对焦炭采购需求尚可，考虑近日成材价格连续上涨，钢厂盈利能力有所提升，且焦企对提降抵触情绪较浓，焦炭二轮提降暂时延后。目前来看，焦炭供需矛盾暂不明显，短期市场继续博弈为主。焦煤方面，昨日钢材成交一般，焦煤市场情绪表现有所走弱，线上竞拍成交跌多涨少。下游焦企少量补库，中间环节仍谨慎拿货，但焦钢企业盈利能力尚可，铁水产量高位下原料刚需仍有支撑，煤价预计窄幅震荡为主。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1138车，蒙煤市场成交活跃度一般，高价成交仍显乏力，蒙5原煤价格报1160-1180元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量有所增长，但钢谷数据显示建材产量下降热卷产量小增，富宝废钢日耗也小幅增长2.7%，预计本周钢材供应延续增势。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，东南亚钢坯价格也有小幅回落，但中东钢坯价格有所上涨，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有不同程度减量。昨日找钢厂库、社库均有减少；钢谷厂库上升，社库下降，但二者钢材总库存均有减少，钢材表需有所回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量332.95万吨，环比上升5.5%，基建水泥直供量环比上升5.1%；混凝土发运量138.49万方，环比减少0.97%，但样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.09个百分点至64.29%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。近日主席在党校开班式上的讲话中再度强调要切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务，考虑到前期各部门政策已逐步进入落实，短期国内宏观暂处于真空期，但市场对后期政策仍有期待。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，软着陆预期增大，降息预期趋减，海外商品表现偏弱。进出口方面，昨日中东钢价有所回落，国外其他地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差有部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，当前钢材市场供应延续增长，但需求增幅不大，虽库存仍在下降，但考虑到需求将逐渐进入淡季，短期钢价偏弱震荡。二、消息及数据 1.国家发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见。意见提出，“十四五”重点领域可再生能源替代取得积极进展，2025年全国可再生能源消费量达到11亿吨标煤以上。“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。 2.10月30日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为35.8%，环比上周上升0.2个百分点，电炉日耗小幅回升。当前104家电炉废钢日耗23.14万吨，较上周增0.61万吨，增幅2.7%。电炉厂停产数量25家，较上周增1家，停产占比24%。本周电炉日耗小幅上升原因:广东、广西、四川、重庆等部分电炉小幅增产。利润方面：根据调研华南电炉螺纹利润盈利50-80元/吨，较上周下降50元左右；西部等地电炉螺纹盈利0~100元/吨不等；华东电炉现阶段大多盈利0~50元/吨，生产时长多集中在8-16小时利润受原料端采购以及成品销售端影响而波动。 3.百年建筑：10月23日-10月29日，国内506家混凝土揽拌站产能利用率为6.91%，周环比下降0.07个百分点;年同比下降5.05个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为138.49万方，周环比减少0.97%，年同比减少42.20%。10月23日-10月29日，本周全国水泥出库量332.95万吨，环比上升5.5%，年同比下降46.8%；基建水泥直供量184万吨，环比上升5.1%，年同比下降25.5%。截至10月29日，样本建筑工地资金到位率为64.29%，周环比上升0.09个百分点。其中，非房建项目资金到位率为67.31%，周环比上升0.11个百分点:房建项目资金到位率为48.05%，周环比上升0.13个百分点。 4.欧洲钢铁机构Eurofer近日发布的第四季度经济报告显示，预计2024年欧盟钢铁消费将无法复苏，整体消费量或将下降1.8%，与之前预测的1.4%的增长相反，此情况的出现主要是因为钢铁消费行业的产出出现超预期下降。报告同时指出，2025年消费有望增长3.8%，但仍低于疫情前水平。此外，报告还提到，2024年钢铁消费行业的产出前景恶化，预计产量下降2.7%，与之前的预测下降1.6%同样背道而驰；而2025年的产出预计有望增长1.6%，但也已经低于此前预测的2.3%。 5.交通运输部：前三季度，完成交通固定资产投资2.7万亿元。其中，公路、水运投资分别完成1.9万亿元和1576亿元。 6.30日全国建材成交依然偏弱，南方相对好于北方，低价刚需部分成交，投机不活跃，全天整体成交量较前一日有小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-31 09:05
【黑色早评】国内宏观政策预期回暖，黑链走势略偏强
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.汾渭信息冶金部10月29日重点关注：焦炭市场暂稳运行，随着山东河北地区解除环保预警，区域内焦企陆续开始复产，焦炭产量稳中有增。需求方面，近日在宏观利好预期带动下成材价格连续上涨，钢厂利润走扩，生产积极性较好，铁水产量稳步回升，对原料刚需较强，除个别库存偏高的钢厂外，多数钢厂维持按需采购，控量现象暂不明显，多数焦企出货仍较为顺畅，库存压力有所缓解。整体来看，目前焦炭处于供需双增状态，钢价连续上涨对原料有一定支撑作用。焦煤方面，炼焦煤市场稳中偏弱运行，由于库存压力显现，昨日部分高价资源价格继续下调，山西、陕西和内蒙等地炼焦煤价格继续下跌20-50元/吨。不过随着宏观预期走强，市场悲观情绪有所修复，近两日部分贸易商开始进场拿货，市场整体成交好转，个别竞拍价格出现上涨，后期需关注焦炭价格变化情况和宏观走向。进口蒙煤方面，昨日期货盘面上涨，口岸市场情绪有所好转，市场询价增加，对贸易商心态有所提振，部分资源报价小幅上涨，目前蒙5原煤价格1160-1190元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢数据均显示钢材总产量有所上升，但钢谷数据显示钢材产量有所下降，而富宝废钢日耗也见顶回落3.8%，整体钢材供应增速有所放缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，独联体钢坯价格也有小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有不同程度减量。上周机构数据均显示厂库上升、社库下降，钢联总库存小幅下降，找钢总库存小幅增加，钢谷建材库存增加但热卷库存降幅扩大，而各机构建材表需均有所下滑，但板材表需多有小幅回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量315.6万吨，环比下降3%，基建水泥直供量环比下降1.1%；混凝土发运量139.84万方，环比减少2.41%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.66个百分点至64.2%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。昨日主席在党校开班式上的讲话再度强调要切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务，考虑到前期各部门政策已逐步进入落实，叠加市场传闻财政政策可能超预期，市场对国内宏观预期再度回暖。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，软着陆预期增大，降息预期趋减，海外商品表现偏弱。进出口方面，昨日美欧钢价有部分回落，国外其他地区钢价持稳，近期国内外板卷价差有部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，当前钢材市场供应增速放缓，但需求表现分化，叠加市场对国内宏观政策预期再度回暖，短期钢价震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.省部级主要领导干部学习贯彻党的二十届三中全会精神专题研讨班29日上午在中央党校（国家行政学院）开班。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在开班式上发表重要讲话强调，要把学习贯彻党的二十届三中全会精神不断引向深入，引导全党全国人民坚定改革信心，更好凝心聚力推动改革行稳致远。会上主席强调，各地区各部门要认真贯彻中央政治局会议确定的一系列重大举措把各项存量政策和增量政策落实到位打好组合拳，切实抓好后两个月的各项工作，努力实现全年经济社会发展目标任务。 2.财政部发布2024年9月地方政府债券发行和债务余额情况，2024年9月，全国发行新增债券11371亿元，其中一般债券1042亿元、专项债券10329亿元。 3.根据印度联合工厂委员会（JPC）的最新数据显示，印度在2024年4月至9月期间（印度2024年财年上半年）转为成品钢净进口国，进口量达474万吨，同比增长42.2%，而出口量为231万吨，同比下降35.9%。相比之下，2023年4月至9月期间，印度为净出口国，出口量为360万吨，进口量为333万吨。中国钢材的进口大幅增加引发了印度钢铁制造商对现货价格的担忧。2024年9月底，印度已对从中国进口的冷轧无取向电工钢（CRNO）启动反倾销调查。与此同时，成品钢出口主要因对欧洲出口减少而下滑，对意大利、比利时和西班牙的出口分别降至41万吨、27万吨和17万吨，同比下降43.5%、15.0%和39.9%。 4.乘联分会：9月皮卡市场销售4.5万辆，同比增长3%，环比增长17%，处于近5年的中位水平。今年1-9月的皮卡销量38.6万辆，实现同比增长2%。 5.10月21日-10月27日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计230.49万平方米，环比增长6.8%，同比下降9.4%。 6.29日全国建材成交转差，市场交投氛围弱，刚需采购也少，投机单边几无，全天整体成交量较前一日有明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-30 09:05
焦炭中期维持偏弱基调
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国庆节后焦炭期货大幅回落，与节前的火热行情形成鲜明的反差。上周焦炭现货第一轮提降全面落地，后面仍有提降预期，市场情绪比较谨慎。本文将从宏观和产业等方面出发分析未来焦炭价格的走势。宏观方面，9月受美联储降息、国内降准降息等宏观利好政策的影响，包括焦炭在内的整个黑色系自低位大幅拉升，但国庆节后随着宏观利好情绪退坡，黑色系再次转弱。往后来看，11月将召开全国人大常委会会议，短期内宏观预期对焦炭价格仍有一定支撑效应，中期焦炭价格还将回归基本面。产业方面，目前全国共有超过5.5亿吨的焦化产能，我们预计2024年将新增1922万吨的焦化产能，焦化行业产能过剩矛盾将越发突出。一旦焦化厂利润回升，焦炭产量将迅速释放，这也是焦化厂利润一直处于低位的原因，供给过剩持续压制焦化厂利润。在这种背景之下，近几年焦炭价格的反弹基本是基于钢厂利润扩张、铁水产量回升。今年上半年铁水产量从3月15日的220.82万吨上升到6月19日的239.94万吨，焦炭期货主力合约价格从4月8日最低点1907元/吨上涨到5月7日的最高点2428元/吨，累计上涨521元/吨，涨幅27.32%。9月铁水产量同样是自低位220.89万吨开始回升，至10月25日当周铁水产量回升至235.69万吨，焦炭期货从9月11日的最低点1730元/吨上涨至10月8日的最高点2320.5元/吨，累计上涨590.5元/吨，涨幅34.13%。图为长流程钢厂税后毛利测算情况尽管截至10月25日当周铁水产量仍在增长，但我们认为这种增长不可持续，四季度往后铁水产量将再次回落，一方面，终端消费进入淡季，需求回落将压制铁水产量，另一方面，宏观预期对整个黑色商品的支撑将逐渐消退，钢价将继续走弱，钢厂利润将再次收缩，铁水产量难以维持高位。因此，从产业层面来看，我们认为四季度焦炭价格将继续维持弱势格局。图为247家钢厂铁水产量整体来看，我们认为，短期宏观预期将继续支撑焦炭价格，但焦化产能过剩和铁水产量回落等问题将继续压制焦炭价格表现，中期来看，焦炭价格将继续维持偏弱走势。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网
期货日报网10-30 08:30
【黑色早评】焦煤流拍率下降，双焦盘面偏强
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。 2.Mysteel煤焦：28日港口焦炭现货市场震荡偏强运行。内贸市场情绪受盘面影响稍显走强，市场资源询报盘价格震荡走高，但成交较少；外贸需求表现一般，整体报价持稳。需关注下游钢厂利润水平、焦煤成本端变化以及期货盘面情绪等情况对港口焦炭的影响。 3.汾渭信息冶金部10月28日重点关注：焦炭落实一轮降价，降幅为50-55元/吨。宏观强预期再起，市场情绪再度修复，盘面以及钢材现货价格震荡走强，不过基于钢厂原料库存均在合理略显偏高水平，季节性需求淡季预期下，钢材基本面边际转弱，铁水见顶预期增强，钢厂多有控制到货行为，供应端出货出现滞销，外加原料成本持续回落，成本支撑转弱，整体看焦炭基本面略显宽松，市场仍有看降预期，不过仍需关注近期宏观会议发力以及钢材的需求表现。焦煤方面，焦炭第一轮落地之后，市场看降预期仍存，下游钢焦企业对原料煤采购仍偏谨慎，贸易商等中间环节观望为主，煤矿出货不畅，线上流拍现象较多，价格仍以下跌为主，炼焦煤市场整体偏弱运行。进口蒙煤方面，口岸市场交投氛围冷清，监管区库存继续累积，贸易商出货压力较大，价格偏弱运行，目前蒙5原煤价格1160-1180元/吨，蒙3精煤1350-1360元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢数据均显示钢材总产量有所上升，但钢谷数据显示钢材产量有所下降，而富宝废钢日耗也见顶回落3.8%，整体钢材供应增速有所放缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所上涨，国外主要地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有不同程度减量。上周机构数据均显示厂库上升、社库下降，钢联总库存小幅下降，找钢总库存小幅增加，钢谷建材库存增加但热卷库存降幅扩大，而各机构建材表需均有所下滑，但板材表需多有小幅回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量315.6万吨，环比下降3%，基建水泥直供量环比下降1.1%；混凝土发运量139.84万方，环比减少2.41%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.66个百分点至64.2%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。昨日政治局会议未提经济，但前期各部门政策开始逐步进入落实验证阶段，近期国内仍有重要会议召开，市场对国内宏观经济政策仍有期待。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，软着陆预期增大，降息预期趋减。进出口方面，昨日欧盟、东南亚、印度钢价有不同程度上涨，日本钢价小幅回落，国外其他地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差有部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，当前钢材市场供应增速放缓，但需求表现分化，叠加重要会议前国内宏观预期依然向好，短期钢价偏震荡运行。二、消息及数据 1.10月28日，央行官网发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，央行再次推出新工具。 2.近日，越南工贸部发布第2822/QD-BCT号公告，决定对原产于中国、韩国的彩涂钢板作出反倾销肯定性终裁，将该反倾销的有效期在延长五年至2029年10月。其中，中韩两国24家进出口公司以及相关贸易商公司征收税率在2.56%-34.27%。 3.据Mysteel统计，截至10月27日，共有11家上市建材企业公布2024年前三季度业绩情况，合计营业收入3132.72亿元，合计净利润21.94亿元。从净利润来看，7家企业实现盈利，其中，北新建材净利润31.45亿元排名第一，中材国际等2家企业净利润实现同比增长。从营业收入来看，共有7家企业营收超百亿元，其中，中国建材营收1342.34亿元排名第一。 4.海关总署：1-9月内燃机行业进出口总额246.78亿美元，同比增长5.04%。其中，进口68.56亿美元，同比增长5.30%；出口178.23亿美元，同比增长4.94%。 5.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年11月空冰洗排产合计总量共计3135万台，较去年同期生产实绩上涨20.7%。分产品来看，11月份家用空调排产1519.2万台，较去年同期实绩增长41.6%；冰箱排产856万台，较上年同期生产实绩增长9.3%；洗衣机排产760万台，较去年同期生产实绩增长2.4%。 6.28日全国建材成交尚可，南方明显好于北方，刚需采购为主，期现、单边少量拿货，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-29 09:05
焦炭回归供需面主导
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转为高位回落，尤以原料端跌幅最大，其中焦炭主力合约高位累计下跌16.2%，回吐前期大部分涨幅；现货价格跌势相对偏慢，港口准一级冶金焦出库价累计下跌130元/吨，钢厂第一轮提降也刚落地。图为独立焦企（全样本）和钢厂焦炭日均产量走势（单位：万吨）利好效应减弱 9月以来，国内宏观利好政策应出尽出，乐观预期不断发酵，市场情绪得以提振，黑色金属国庆节前集体强势上涨。长周期看，政策有利于黑色终端需求改善。一方面随着房地产市场逐步止跌企稳，对需求的拖累将趋弱；另一方面则是在“稳增长、扩内需、化风险”一系列增量政策支持下，基建有望继续发挥托底作用，制造业需求也将平稳增长。不过，节前大涨已然是对政策利好充分计价，焦炭期价更是出现大幅升水局面，且焦炭利润也升至高位，估值相对偏高，后续焦炭上行需待产业端配合。得益于钢厂盈利状况大幅好转，焦炭需求不断提升。截至10月18日当周，钢联247家钢厂日均铁水产量为234.36万吨，连续7周增加，累计增幅为13.47万吨，接近7月高位。现阶段，即期成本核算下，钢材品种吨钢利润虽有所收缩，但多数品种维持盈利局面，钢厂生产积极性较高，焦炭需求短期维持相对高位，给予价格支撑。不过，前期宏观利好政策传递到实体端并带来终端需求改善存有较长时滞，叠加北方钢材需求季节性走弱，四季度钢材需求料难有实质性改善。在此背景下，钢市难以承接钢厂不断提产，焦炭需求增量空间受限，利好效应逐步趋弱。产量提升空间较大焦炭现货价格连续六轮提涨后，焦化企业盈利状况大幅改善。钢联数据显示，全国独立焦企最新吨焦平均利润为51元，创5月下旬以来新高。盈利局面修复后，焦企增产节奏增强，焦炭供应不断增加。截至10月18日当周，钢联全样本独立焦化产能利用率为75.24%，较节前上涨4.58个百分点；独立焦企和样本钢厂合计焦炭日产量为113.98万吨，连续四周增加。因而即使需求好转，库存依然累积，最新库存总量为635.10万吨，高于去年同期水平。此外，近年来焦炭行业新增产能增加。钢联调研数据显示，2024年预计淘汰焦化产能1412万吨，新增3471万吨，净新增2059万吨。焦炭行业过剩局面并未缓解，一旦盈利状况良好，焦炭产量提升空间较大，供应压力也会持续增加。原料弱势易拖累焦炭价格。2024年焦煤供应相对宽松，一方面是国内煤矿生产积极，原煤产量不断上升。国家统计局数据显示，2024年9月中国原煤产量为41445.9万吨，同比增长4.4%；1—9月累计产量为347577.1万吨，同比增长0.6%。相应的高频供应指标维持高位，钢联523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.6%，原煤日均产量为199.8万吨，周度分别增1.4%、3.2万吨。另一方面则是海外焦煤进口持续放量，9月炼焦煤进口虽环比下降3.15%至1036.27万吨，但全年增量十分显著，累计进口量同比增加22.82%，增量主要来源是蒙古煤。整体上，政策利好效应趋弱，市场运行逻辑转向现实端。尽管焦炭需求有所改善，给予价格支撑，但增量空间有限，叠加焦炭供应不断增加，成本拖累，焦炭价格仍将承压弱势运行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）来源：期货日报网
期货日报网10-25 09:15
【黑色早评】铁水继续上升，夜盘原料走势略强于成材
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弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：焦炭有一定提降预期，预期偏弱，但政策对市场影响大，市场情绪波动太大，建议观望。观点：震荡。二、消息与数据 1.【泛询专享】每日钢材现货成交汇总，今日钢材现货成交整体偏弱，盘面价格持续阴跌，终端一轮补库刚结束，短期投机情绪和刚需均有走弱，且螺纹基差依然高于这轮上涨前的水平，期现参与也有限，螺纹高价区域继续补跌。（统计过程中盘面反弹，预计实际价格比表中涨10-20） 2.汾渭信息冶金部10月24日重点关注：焦炭方面，随着黑色系期货盘面连续走弱，钢材价格下跌不止，终端需求欠佳，多数贸易商看跌后市谨慎采购，成材去库放缓，库存压力开始显现，但铁水产量的不断回升，焦炭刚需仍存；目前多数焦企盈利尚可，开工高稳，出货相对顺畅，焦煤线上竞拍价格下调明显，对焦炭成本支撑进一步减弱，焦炭价格仍有下跌预期，短期内焦炭价格偏弱运行，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，产地供应相对稳定，随着焦炭首轮降价全面落地，市场悲观情绪蔓延，下游消极采购，焦煤市场成交明显转差，降价后出货依旧不佳，昨日山西区域主流大矿竞拍多是流拍及降价，产地降价范围扩大，煤矿库存逐步累积，部分库存压力较大，降价节奏相对较快。近期钢材价格持续回落，市场进一步看降预期仍较强，焦煤市场缺乏支撑，短期煤价依旧承压。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1164车，随着焦钢价格下跌，下游询盘问价较少，口岸蒙煤成交冷清，蒙5长协原煤在1160-1180元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周钢联及找钢数据均显示钢材总产量有所上升，但钢谷数据显示钢材产量有所下降，而富宝废钢日耗也见顶回落3.8%，整体钢材供应增速有所放缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，独联体钢坯价格也有小幅回落，国外其它主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示厂库上升、社库下降，钢联总库存小幅下降，找钢总库存小幅增加，钢谷建材库存增加但热卷库存降幅扩大，但各机构建材表需均有所下滑，而板材表需多有小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量315.6万吨，环比下降3%，基建水泥直供量环比下降1.1%；混凝土发运量139.84万方，环比减少2.41%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.66个百分点至64.2%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。周一央行下调1年期及5年期以上LPR各25个基点，之后发改委又表示2025年将继续发行超长期国债支持国家重点项目建设，之后工信部又要求加快推进重点产业发展，随着各部门政策开始逐步进入落实验证阶段，本周以来国内市场宏观情绪有所回落，但昨日市场关于会议及财政政策的小作文增多，宏观情绪有部分回暖。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，且川普上任概率增大，海外市场对美国二次通胀预期提升。进出口方面，昨日东南亚、中东钢价有所下降，国外其他地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差有小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供应增速放缓，需求表现分化，但随着小作文影响下国内宏观情绪有所回暖，短期钢价震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.中钢协：2024年10月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1546万吨，环比上一旬增加73万吨，增长5.0%；比年初增加310万吨，增长25.1%。2024年10月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2072万吨，平均日产207.2万吨，日产环比增长1.1%。 2.10月24日调研：通过对全国六城22家主要仓库及港口进行调查统计，本周钢坯仓储库存148.37万吨，周环比减少4.34万吨。其中唐山126.53万吨，天津1.65万吨，武安0.4万吨，江苏19.79万吨。 3.2024年10月23日，越南工贸部对越南对中国热轧板卷发起反倾销调查案件做出了回应，确定了当前按照规定的流程和期限，最迟将在2024年11月公布初步调查结果。上个月越南工贸部将此案件调查问卷提交期限延长至2024年10月18日，工贸部表示已收到超过20家外国制造商和出口商的反馈，其中还不包括越南国内企业和进口商的质询答复。由于数据较多，工贸部正在整理这些信息和数据以判断越南国内钢铁生产行业是否受到损害以及损害程度。据越南工贸部领导表示，当前越南国内热轧产品生产行业2家企业产能约为760万吨/年，但国内需求约为1300万吨/年。可以看出，越南国内热轧产品生产商还不能满足国内需求消费，短期内仍然需要进口一部分热卷以满足国内的需求。 4.1-9月，全国造船完工量3634万载重吨，同比增长18.2%；新接订单量8711万载重吨，同比增长51.9%。至9月底，手持订单量19330万载重吨，同比增长44.3%。 5.1-9月，全球集装箱船新船订单量高达254艘约298.2万TEU，同比增90.7%，已超过2010年以来（2021年除外）所有年份的全年订单量，创下历史第二高的纪录。 6.24日全国建材成交仍偏弱，但市场活跃度小幅回升，低价成交有改善，刚需一般，少量单边，全天整体成交量较前一日有小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-25 09:05
【黑色早评】焦炭第一轮提降落地，钢材厂库压力提升
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弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：焦炭有一定提降预期，预期偏弱，但政策对市场影响大，市场情绪波动太大，建议观望。观点：震荡。二、消息与数据 1.据央视报道，2024年10月23日凌晨，山西省晋中市寿阳县山西平舒煤业有限公司温家庄矿发生瓦斯突出事故，造成2人被困，救援正在进行中。 2.汾渭信息冶金部10月23日重点关注：焦炭方面，钢厂对焦炭开启首轮提降，本轮降幅为50-55元/吨，不过部分焦企方面考虑当前多无库存压力等因素，有意放缓降价节奏，暂不接受本轮提降，现阶段成材价格窄幅震荡，钢厂盈利能力尚可，生产积极性不减，铁水产量稳步回升，日耗提升，对焦炭有一定刚需，因此此前焦企销售较为顺畅，多无明显库存压力，为焦企此次博弈提供支撑。不过随着传统消费淡季到来，用钢需求下滑叠加成本支撑不断走弱，焦价下行局势难改。焦煤方面，钢厂对焦炭价格开启首轮提降，影响炼焦煤需求继续走弱，下游钢焦企业和中间环节消极采购，市场成交量收缩。近日线上竞拍资源流拍增加，线下煤矿降价范围也逐步扩大，山西临汾安泽、乡宁地区主焦煤下跌50元/吨，陕西子长地区气煤价格下跌50元/吨，随着焦炭进入下行周期，短期内炼焦煤价格预计延续弱势运行。进口蒙煤方面，蒙煤线上竞拍资源成交尚可，昨日竞拍资源均溢价成交，但由于国内钢焦价格下跌，口岸蒙煤市场成交惨淡，价格继续小幅下跌，目前蒙5原煤1180-1200元/吨，蒙3精煤1360-1380元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示各品种钢材产量均有上升，但钢谷数据显示钢材产量有所下降，而富宝废钢日耗也见顶回落3.8%，预计本周钢材供应增速可能放缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，国外主要地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所下降，主要是热卷库存减量明显，建材库存略有增加。昨日找钢厂库上升、社库下降，总库存有小幅增加，主要是建材库存增长较大；钢谷数据也显示厂库上升、社库继续下降，建材总库存增加但热卷总库存降幅扩大。两机构建材表需均有所下滑，但板材表需多有小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量315.6万吨，环比下降3%，基建水泥直供量环比下降1.1%；混凝土发运量139.84万方，环比减少2.41%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.66个百分点至64.2%，整体建材下游高频数据依然喜忧参半。周一央行下调1年期及5年期以上LPR各25个基点，之后发改委又表示2025年将继续发行超长期国债支持国家重点项目建设，昨日工信部又要求加快推进重点产业发展，随着各部门政策开始逐步进入落实验证阶段，近期国内市场宏观情绪有所回落。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，且川普上任概率增大，海外市场对美国二次通胀预期提升。进出口方面，昨日土耳其钢价有小幅上扬，国外其他地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差有小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供应增速可能趋缓，且厂库压力继续上升，叠加国内宏观情绪回落，钢材成交也持续下滑，短期钢价走势震荡略偏弱运行。二、消息及数据 1.工信部：加快推进重点产业链高质量发展行动、国家科技重大专项和国家重点研发计划等，培育壮大低空经济、商业航天、生物制造等新产业新赛道。 2.10月23日消息，富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为35.6%，环比上周下降2.2个百分点，电炉日耗见顶回落。当前104家电炉废钢日耗22.43万吨，较上周减0.9万吨，降幅3.8%。电炉厂停产数量24家，较上周增1家，停产占比23.1%。本周电炉日耗下降原因:部分电炉停产同时因利润快速下滑，江苏、安徽、浙江、贵州、云南等多家电炉缩减生产时长。利润方面:根据调研华南电炉螺纹利润盈利100-150元/吨，较上周明显下降;西部等地电炉螺纹盈利0~150元/吨不等;华东电炉现阶段大多盈利0~100元/吨，利润下滑，生产时长多集中在8-16小时。 3.据百年建筑调研，截至10月22日，样本建筑工地资金到位率为64.2%，周环比上升0.66个百分点。其中，非房建项目资金到位率为67.2%，周环比上升0.81个百分点;房建项目资金到位率为47.92%，周环比持平。10月16日-10月22日，本周全国水泥出库量315.6万吨，环比下降3.0%，年同比下降47.9%;基建水泥直供量175万吨，环比下降1.1%，年同比下降26.5%。10月16日-10月22日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.98%，周环比下降0.17个百分点;年同比下降4.82个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为139.84万方，周环比减少2.41%，年同比减少40.84%。 4.9月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.436亿吨，同比下降4.7%。 5.克拉克森数据统计，9月份全球新船订单116艘，合计3865556CGT，其中中国船厂接获81艘，合计3120998CGT，修正总吨占全球新船订单量的80.74%。 6.23日全国建材成交依然清淡，市场观望情绪较浓，刚需采购也不积极，期现单边无，全天整体成交量较前一日继续小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-24 09:05
库存偏高双焦价格弱势震荡
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9月底，焦煤焦炭价格大幅上涨，但节后已回吐大部分涨幅。节后钢价小幅下跌，10月8日至21日，上海螺纹钢价格由3730元/吨下跌至3530/吨，跌幅5.4%，热轧卷板价格由3600元/吨下跌至3480元/吨，跌幅3.3%。其间铁矿石现货价格（青岛港PB粉）由811元/吨下跌至761元/吨，跌幅6.2%，而焦炭现货价格（日照港准一级冶金焦）由1890元/吨上涨至1940元/吨。螺纹钢高炉即期利润由268元/吨下降至135元/吨，热轧卷板高炉即期利润由38元/吨降至-15元/吨，钢企利润收缩，打压原料价格的积极性增加，22日河北邢台、石家庄、唐山，以及天津地区部分钢厂提出对湿熄焦炭价格调降50元/吨、干熄焦炭价格调降55元/吨，10月23日零点执行。 9月以来，247家样本钢铁企业高炉日均铁水产量由220.89万吨增至234.36万吨，原料消费量增加，并且焦炭总库存处于近6年来季节性最低水平，焦炭供需仍偏紧。根据上海钢联的统计数据，全国独立焦化企业平均利润51元/吨，相较热轧卷板高炉即期利润处于亏损状态，目前焦化利润偏高，而且焦化企业的产业集中度远低于钢铁企业，独立焦化企业对焦炭的议价权相对较低。因此钢铁企业提出下调焦炭价格，焦化企业同意，只是执行时间延迟。邢台市场主流焦化企业计划于10月29日下调湿熄焦炭价格50元/吨、下调干熄焦炭价格55 元/吨。今年1—6月，由于山西地区煤矿安监较为严格，煤炭产量同比降幅较大。下半年随着停产煤矿的逐渐复产，7月山西原煤产量同比增加0.24%，8月山西原煤产量同比增加1.09%，9月山西原煤产量同比增加0.05%。去年山西煤炭产量为13.57亿吨。今年年初，山西省人民政府办公厅印发的《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》要求山西省全年煤炭产量稳定在13亿吨，要完成全年生产目标，因1—9月山西原煤产量同比减少8073.8万吨，10—12月原煤产量同比要增长2373.8万吨。海关总署公布的数据显示，2024年1—9月全国共进口炼焦煤8929.04万吨，同比增长22.82%，其中进口量最大的蒙煤（占比51%左右）同比增长15.52%，澳大利亚炼焦煤（占比5.9%）进口同比大增230%，美国炼焦煤（占比5.9%）进口同比大增73.59%。8月16日至10月18日，炼焦煤的总库存（523家样本煤矿库存+全样本独立焦化企业库存+港口库存+247家钢铁企业库存）由2191.1万吨增加至2364.1万吨，已处于近年季节性偏高水平。综上，节后钢材价格下跌，钢铁企业利润压缩，部分品种亏损，钢铁企业对原料价格的打压力度加强，已提出下调焦炭价格，预计10月底落地。目前焦炭期货主力合约价格较现货价格贴水100元/吨。焦煤方面，山西地区煤矿逐渐复产，为完成全年13亿吨的产量目标，预计四季度山西原煤产量同比增长2373.8万吨，且进口煤保持高位，焦煤总库存累积且处于近年来较高水平。预计后续焦煤焦炭价格将呈现震荡偏弱走势。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网10-24 09:00
【黑色早评】焦炭提降上下游博弈，双焦震荡走势
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弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：焦炭有一定提降预期，预期偏弱，但政策对市场影响大，市场情绪波动太大，建议观望。观点：震荡。二、消息与数据 1.海关总署公布的最新数据显示，2024年9月份，中国进口炼焦煤1036.3万吨，同比降4.3%，环比降3.1%。1-9月累计进口炼焦煤8928.9万吨，同比增22.1%。 2.Mysteel煤焦：22日邢台地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2024年10月23日零点执行。Mysteel煤焦：22日天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2024年10月23日零点执行。Mysteel煤焦：22日石家庄地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2024年10月23日零点执行。 3.汾渭信息冶金部10月22日重点关注：焦炭方面，随着宏观情绪转弱，黑色系盘面大幅下调，钢价连续走低，钢厂盈利减弱，叠加传统淡季的临近，部分地区需求减少，钢材成交缩量明显，对原料采购偏谨慎，但铁水产量仍在相对高位，焦炭刚需仍存；当下多数焦企保持高开工生产节奏，积极出货为主，库存低位运行，部分原料煤价格开始陆续回调，对焦炭成本支撑减弱，市场情绪回落，焦炭价格回调预期增强，河北部分钢厂对焦炭采购价开始首轮提降，后续需关注原料端价格情况及终端需求变化情况。焦煤方面，近期随着宏观预期走弱，下游钢材价格下跌，下游钢焦等终端企业和贸易商对原料煤采购积极性转弱，炼焦煤成交不佳，昨日山西地区某代表性煤企低硫主焦煤1650元/吨流拍，其余煤种也多出现流拍现象。今日随着钢厂对焦炭采购价格提降，短期内炼焦煤价格预计延续偏弱运行。进口蒙煤方面，下游钢焦企业压价采购，昨日河北钢厂蒙5成交价格下跌50元/吨，影响口岸市场继续走弱，目前蒙5原煤主流报价1180-1200元/吨左右，部分期现贸易商低于市场价出货。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续增长，主要建材产量增长明显，热卷产量略有下降，富宝废钢日耗创年内新高，整体钢材供应继续回升。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，国外主要地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存有所下降，主要是热卷库存减量明显，建材库存略有增加。上周机构数据均显示钢厂库存上升，社库延续下降，钢材表需有小幅回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.9%，基建水泥直供量环比上升4.1%；混凝土发运量143.3万方，环比微增0.42%，样本建筑工地资金到位率环比继续上升0.28个百分点至63.54%，整体建材下游高频数据均有所改善。周一央行下调1年期及5年期以上LPR各25个基点，昨日发改委又表示2025年将继续发行超长期国债支持国家重点项目建设，但随着前期会议政策开始逐步进入落实验证阶段，近期国内市场宏观情绪有所回落。海外方面，近日美国经济数据表现强劲，且川普上任概率增大，海外市场对美国二次通胀预期提升。进出口方面，昨日独联体钢价有所上扬，印度钢价略有下降，国外其他地区钢价依然持稳，因国内钢价有所回落，近日国内外板卷价差有小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供应持续增长，且钢厂库存有所累积，钢材供应压力渐显，叠加国内宏观情绪回落，近期钢材成交也有所下滑，短期钢价走势延续小幅震荡运行。二、消息及数据 1.国家发改委：2025年，我国将继续发行超长期特别国债并进一步优化投向，仍将保持有力度的安排支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 2.国家统计局：9月，中国钢筋产量为1531.4万吨，同比下降16.6%；1-9月累计产量为14505.6万吨，同比下降15.7%。9月中国汽车产量283.9万辆，同比下降1.0%；1-9月，汽车产量2168.3万辆，同比增长2.7%。9月中国空调产量1884.1万台，同比增长10.7%；1-9月累计产量21028.6万台，同比增长8.0%。9月中国挖掘机产量25699台，同比增长69.1%。我国挖掘机产量增速已经连续三个月超过50%。1-9月，我国挖掘机累计产量217461台，同比增长21.9%。 3.在过去的几天里，中国的钢材出口离岸价格价格已经开始向下调整。但是并未完全影响到拉丁美洲的到岸价，南美主要港口进口热卷价格为550-580美元/吨CFR，周环比基本没有变化。高于此价格的报价没有成交。并且，市场普遍认为价格基本已经触底，可能有小幅的下调空间，因此市场便逢低成交。南美主要港口进口热镀锌价格为680-720美元/吨，周环比几乎没有变化。南美主要港口冷卷进口价格在620-650美元/吨CFR，较上周上涨3.25%。美国热卷方面，随着11月总统大选的临近，美国中西部地区的热卷价格已经达到稳定水平。美国中西部钢厂热卷价格在685美元/短吨（755美元/吨），相较上周下跌1.61%，预计价格将在近一周持稳。 4.奥维云网：11月家用空调排产1314万台，同比增长33.6%；其中内销排产566万台，同比增长14.0%；出口排产748万台，同比增长53.5%。 5.国际船舶网：10月14日至10月20日，全球船厂共接获20艘新船订单，其中中国船厂接获17艘新船订单；韩国船厂接获2艘新船订单。 6.22日全国建材成交仍弱，市场活跃度下降，低价刚需成交也不多，投机几无，全天整体成交量较前一日继续小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货10-23 09:06

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