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贵金属板块领涨，炼焦煤市场偏弱-2024年8月16日申银万国期货每日收盘评论
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，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡走弱。焦煤现货价格持续下调，焦炭第四轮提降快速落地。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力逐渐增加。炼焦利润下滑明显，焦炭产量高位松动，下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落，目前双焦供应并不紧张、上游库存逐渐积累，价格仍将以承压运行为主。【铁合金】铁合金：今日SM2501、SF2409期价宽幅震荡。河钢8月锰硅首轮询盘价6100元/吨，硅铁6500元/吨。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6400元/吨左右，行业利润水平不佳；硅铁平均成本在6200元/吨左右，行业利润逐渐收缩。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩情况下厂家控产范围扩大，但目前双硅市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有待消化。综合来看，厂家控产范围扩大，但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属【贵金属】贵金属：随着此前恐慌情绪平复，近期贵金属呈现反弹走势。本周美国7月CPI同比上升2.9%，前值为上升3%，连续第四个月回落，进一步加强9月降息确定性。美国7月零售销售额环比增长1%，高于市场预期，令大幅降息预期降温。市场逻辑重回经济软着陆+美联储开启降息，风险情绪回暖。此前黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈，不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升，短期节奏上，10月前看好，但10月后或回归经济数据，如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说，衰退和流动性风险对它的影响更大，由于此前美国制造业景气复苏预期落空，整体反弹力度也相对较弱，黄金继续突破走高的话，或在情绪上带动白银跟随补涨的行情，整体上以震荡行情看待。【铜】铜：日间铜价收高超1%，全球最大铜矿山进行劳资谈判。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价短期在智利矿山罢工影响下可能偏强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收高超1%。国家统计局7月锌产量同比回落，支撑锌价。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.36％，宏观利好带动有色板块整体走强。宏观角度，美国CPI数据低于预期，降息预期再度走起。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量上方空间已然不多；需求端，下游铝加工环节开工率暂未出现明显好转，但需关注8月下旬企业是否有旺季备货行为。近期国内电解铝小幅去化，带来一些积极信号，但目前库存整体仍然较高，铝价还需等待更强的信号出现。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.68%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足，菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱。硫酸镍环节，上下游博弈僵持，整体价格中枢预计变化不大。短期内，电镍过剩格局难有好转，但考虑到近期降息预期有增强趋势，镍价预计宽幅波动运行。【工业硅】工业硅：今日SI2411期价偏强震荡。现货市场情绪低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11500元/吨，421硅价下调至12050元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工延续高位，北方硅企存在减产情况、但影响范围有限，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅行业利润情况不佳，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6420元/吨，云南南华报价维持在6180元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，8月16日国内生猪均价21.08元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货小幅下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14720元/吨，较上一日-62元/吨。消息方面，巴西国家商品供应公司(Conab)周二公布的数据显示，巴西2023/24年度棉花产量预估为364.4万吨，同比增加14.8%，2022/23年度为317.33万吨。巴西2023/24年度棉花种植面积预估为194.41万公顷，同比增加16.9%，2022/23年度为166.37万公顷。巴西2023/24年度棉花单产预估为1874千克/公顷，同比减少1.7%，2022/23年度为1907千克/公顷。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行，MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：盘中震荡，反弹力量不足，12合约收于2677点，收涨1.10%。盘后公布的SCFI欧线降至4610美金/TEU，环比降幅扩大至3.68%，对应于8月最后两周的订舱价，与近期船司调降频率和幅度均有所提高表现一致。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货08-17 09:08
股指回暖，商品分化-2024年8月15日申银万国期货每日收盘评论
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，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409期价拉涨上行，J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格持续下调，焦炭第四轮提降开启。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力逐渐增加。炼焦利润进一步收缩，焦炭产量高位松动，下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落，目前双焦供应并不紧张、上游库存有所积累，价格仍将以承压运行为主。【铁合金】铁合金：今日SM2501、SF2409期价偏弱震荡。河钢8月锰硅首轮询盘价6100元/吨，硅铁6500元/吨。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6500元/吨左右，行业利润水平不佳；硅铁平均成本在6200元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩情况下厂家控产范围逐渐扩大，但目前双硅市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有待消化。综合来看，厂家控产范围扩大，但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属【贵金属】贵金属：随着此前恐慌情绪平复，近期贵金属呈现反弹走势。美国7月CPI同比上升2.9%，前值为上升3%，连续第四个月回落，进一步加强9月降息确定性，接下来是通过就业数据进一步博弈9月降息幅度。当下黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升，短期节奏上，10月前看好，但10月后或回归经济数据，如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说，衰退和流动性风险对它的影响更大，随着美国制造业景气复苏被证伪，整体反弹力度也相对较弱，黄金继续突破走高的话，可能有情绪上带动白银跟随补涨的行情，整体上以震荡行情看待。本周重点关注零售销售数据以及中东局势变化。【铜】铜：日间铜价收涨超1%，全球最大铜矿山进行劳资谈判支撑铜价。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价短期在智利矿山劳资谈判影响下可能偏强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超1%。SMM公布的7月锌产量同比回落，支撑锌价。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建投资稳定增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.87％，基本面尚未发生实质性转变。宏观角度，美国CPI数据低于预期，降息预期再度走起。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量上方空间已然不多；需求端，下游铝加工环节开工率暂未出现明显好转，但需关注8月下旬企业是否有旺季备货行为。近期国内电解铝小幅去化，带来一些积极信号，但目前库存整体仍然较高，铝价还需等待更强的信号出现。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.12%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足，菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱。硫酸镍环节，上下游博弈僵持，整体价格中枢预计变化不大。短期内，电镍过剩格局难有好转，但考虑到近期降息预期有增强趋势，镍价预计宽幅波动运行。【工业硅】工业硅：今日SI2411期价偏强震荡。现货市场情绪低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至11500元/吨，421硅价下调100元/吨至12050元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工延续高位，北方硅企存在减产情况、但影响范围有限，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖日盘继续走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6420元/吨，云南南华报价下调10元在6180元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货冲高回落。根据涌益咨询的数据，8月15日国内生猪均价21.17元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续出现反弹。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14782元/吨，较上一日-114元/吨。消息方面，巴西国家商品供应公司(Conab)周二公布的数据显示，巴西2023/24年度棉花产量预估为364.4万吨，同比增加14.8%，2022/23年度为317.33万吨。巴西2023/24年度棉花种植面积预估为194.41万公顷，同比增加16.9%，2022/23年度为166.37万公顷。巴西2023/24年度棉花单产预估为1874千克/公顷，同比减少1.7%，2022/23年度为1907千克/公顷。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕有所反弹。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，12合约收于2663.7点，收跌1.84%。近期船司调降频率和幅度均有所提高，马士基wk35至鹿特丹开舱调降100美金至4100/6900后，长荣最新也将wk34和wk35运价调降至4785/7320，小柜和大柜的调降幅度分别为750美金和1100美金，赫伯罗特wk33周起运价也调降至4440/7400。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货08-16 09:08
【黑色早评】热卷库存压力持续上升，卷螺差大幅收窄
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增长13.3%。 2.【汾渭信息】产地焦煤讯，内蒙古乌海地区主流煤企炼焦煤各煤种价格下调50-70元/吨，其中低硫1/3焦（S0.8 A12）下调50元/吨执行1450元/吨，中硫主焦煤（S1.8 A11）下调70元/吨执行1590元/吨，高硫1/3焦煤（S2.0 A10.5）下调70元/吨执行1490元/吨，以上均为现汇含税价，新价格自8月16日起执行。 3.汾渭信息冶金部8月15日重点关注：焦炭方面，昨日河北、山东等地主流钢厂对焦炭价格进行第四轮下调，累计降幅达200-220元/吨；目前焦炭价格持续下跌，市场参与者情绪偏弱，降价节奏加快，黑色系期货盘面的大跌以及钢材的量价齐跌，加剧了钢企的亏损，铁水产量持续下滑，对焦炭刚需减弱明显，焦企出货受阻，累库加快；预计短期内焦炭价格偏弱运行，后期需持续关注原料端价格情况以及终端需求情况。焦煤方面，钢材价格暴跌，目前已降至近七年来新低，然短期并明显利好，下游焦炭仍有再跌倾向，焦企多压低厂内原料库存，煤矿签单愈发困难，部分高价矿点已有顶仓现象，产地煤价降价节奏加快，线上竞拍流拍现象也屡见不鲜，昨日山西主流大矿低硫主焦（A11 S0.5 G85）起拍价降至1700元/吨仍全数流拍，市场悲观情绪浓厚，煤价短期弱势难改。进口蒙煤方面，钢焦市场持续下跌，下游企业多看空后市谨慎采购，贸易商出货不佳，口岸库存重回高位，整体市场情绪低迷，蒙煤报价继续下移，目前蒙5原煤价格多降至1200元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所下降，但找钢热卷产量小增，富宝电炉钢厂日耗增10.4%，整体钢材产量降幅趋缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，东南亚、独联体钢坯也有小幅下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示建材库存下降但热卷库存有所上升，不过总库存依然减少，钢材表需继续回落，但昨日钢联数据显示建材表需小幅回升，冷热卷表需降幅较大。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.1%；混凝土发运量143.78万方，环比增加0.45%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.19个百分点至62.13%，整体数据显示建材需求有部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现依然不佳，但考虑到全年5%的GDP目标，市场对后期国内经济政策仍有期待。同时，随着美国零售及就业数据超预期，海外衰退预期减弱，整体商品氛围有所向好。进出口方面，昨日东南亚、印度、独联体钢价小幅下降，中东钢价小幅上涨，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差持续扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场依然供需双弱，但当前卷板库存压力持续上升，而螺纹随着产量下降去库加快表需有小幅增长，昨日盘面卷螺差有明显收窄，预计短期钢价延续偏弱震荡，螺纹表现或强于热卷。二、消息及数据 1.国家统计局：中国7月粗钢产量8294万吨，同比下降9.0%；生铁产量7140万吨，同比下降8.0%；钢材产量11436万吨，同比下降4.0%。1-7月，中国粗钢产量61372万吨，同比下降2.2%；生铁产量50968万吨，同比下降3.7%；钢材产量81341万吨，同比增长1.3%。1-7月基础设施投资同比增长4.9%，增速较1-6月回落0.5个百分点。1-7月全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%，增速较1-6月回落0.1个百分点；新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%。1-7月汽车产量1624.8万辆，同比增长4.5%，其中新能源汽车产量589.1万辆，同比增长32.9%。 2.由于夏季高温下游建筑活动施工减缓，中东长材市场缓慢运行。当前阿联酋螺纹钢库提价普遍在2100-2300迪拉姆/吨（571-626美元/吨）的水平左右，目前阿联酋长材市场受前几个月恶劣天气影响需求低迷买家缺乏信心，螺纹钢库存仍然处于高位。同样受高温天气影响，沙特市场交易缓慢需求仍然疲软。当前沙特市场的螺纹钢普遍在2320-2340沙特里亚尔/吨（618-623美元/吨），出口价格普遍为2,420-2,450沙特里亚尔/吨（644-652美元/吨）。其中本周沙特Al-Ittefaq钢厂内部电网出现技术问题现已关闭其熔炉和 DRI 模块，位于达曼（Dammam）和吉达（Jeedah ）钢厂已暂停生产。由于停产导致该公司品牌直径 12-25 毫米的钢筋和 11 毫米钢卷出现短缺。据该公司表示，这一问题预计将在7-10天内得到解决，正从当地市场和阿联酋地区采购方坯。 3.奥维云网：7月中国彩电线下零售额规模同比下降6.4%；冰箱、冰柜、洗衣机、独立式干衣机和空调线下零售额规模同比分为-13.1%、-20.1%、-10.8%、-4.0%和-6.9%。 4.据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计，2024年7月当月销售各类叉车103677台，同比增长11.5%。其中国内60954台，同比增长5.36%；出口42723台，同比增长21.6%。 5.15日全国建材成交仍偏弱，市场活跃度仍不高，刚需采购不多，期现和投机需求也少，全天整体成交量较前一日略有回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-16 09:05
避险情绪升温，权益商品普跌-2024年8月14日申银万国期货每日收盘评论
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，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409期价震荡运行，J2409期价走势偏弱。焦煤现货价格持续下调，焦炭第三轮提降全面落地、且存在第四轮提降预期。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力逐渐增加。炼焦利润进一步收缩，焦炭产量高位松动，下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落，目前双焦供应并不紧张、上游库存有所积累，价格仍将以承压运行为主。【铁合金】铁合金：今日SM2501、SF2409期价偏弱震荡。河钢8月锰硅首轮询盘价6100元/吨，硅铁6500元/吨。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6500元/吨左右，行业利润水平不佳；硅铁平均成本在6200元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩情况下厂家控产范围逐渐扩大，但目前双硅市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有待消化。综合来看，厂家控产范围扩大，但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属【贵金属】贵金属：随着此前恐慌情绪平复，近期贵金属呈现反弹走势，而中东局势有进一步升级迹象，继续推升黄金。昨日公布的低于预期的美国PPI。上周随着仍然表现不错的美国服务业PMI以及美国初请失业金人数的下降，日本央行“撤回”此前的鹰派表态，流动性恐慌担忧缓解。美联储方面并没有紧急降息的意图或是更多安抚市场的行动，只是表态上继续“按部就班”地向9月降息推进。在就业数据不佳和日元套息交易退出的冲击后，没有继续出现流动性风险，市场逻辑将向9月降息25bps还是50bps收敛。当下黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升，短期节奏上看，10月前看好，但10月后或回归经济数据，如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说，衰退和流动性风险对它的影响更大，随着美国制造业景气复苏被证伪，整体反弹力度也相对较弱，黄金继续突破走高的话，可能有情绪上带动白银跟随补涨的行情，整体上以震荡行情看待。本周重点关注美国CPI以及零售销售数据。【铜】铜：日间铜价收低。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价短期存在技术性回调需要，短期可能偏强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、智利矿山罢工等变化。【锌】锌：日间锌价收低超1%，LME库存跳增给锌价带来压力。SMM公布的7月锌产量同比回落，支撑锌价。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.34％，基本面尚未发生实质性转变。宏观角度，美国申请失业救济人数回落，衰退交易降温，但要警惕宏观预期反复风险。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量上方空间已然不多；需求端，下游铝加工环节开工率暂未出现明显好转，但需关注8月下旬企业是否有旺季备货行为。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.14%，镍价震荡偏弱。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，电镍排产依然不低，过剩格局难有好转，镍价预计震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2411期价大幅下挫。现货市场情绪低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11600元/吨，421硅价下调至12150元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工延续高位，北方硅企存在减产情况、但影响范围有限，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖盘面继续阴跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6440元/吨，云南南华报价下调20元在6190元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货走强带动生猪近月继触及20000大关。根据涌益咨询的数据，8月13日国内生猪均价21.12元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅下跌。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：美棉报告利多出尽，棉花期货继续走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14896元/吨，较上一日-4元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)8月12日消息，美国农业部周一公布的8月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1511万包，7月预估为1700万包。美国2024125年度棉花单产预估为840磅/英亩，7月预估为844磅/英亩。美国2024/25年度棉花期末库存预估为450万包，7月预估为530万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1117万英亩，7月预估为1167万英亩。美国2024/25年度棉花收割面积预估为863万英亩，7月预估为967万英亩。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕大幅下跌。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，12合约收于2727.2点，收跌5.9%。周一盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点，较上期小幅下跌1.6%，整体回落幅度不大，仍处于6000点之上，关注8月中旬运价调降对于下一期SCFIS的影响。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货08-15 09:08
【黑色早评】焦煤远月预期弱，月差转为back结构
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为严重，减产预期偏强，双焦需求预期弱。焦煤供应缓慢增加，焦炭开启第四轮提降，双焦偏弱。观点：偏空二、消息与数据 1.国家统计局8月14日公布的数据显示，8月上旬，全国煤炭价格整体下跌，其中，无烟煤（洗中块，挥发份≤8%）价格1172元/吨，较上期下跌1.5元/吨，跌幅0.1%；全国焦炭（准一级冶金焦）价格1827.2元/吨，较上期下跌67元/吨，跌幅3.5%。 2.【汾渭信息】焦炭讯：邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2024年8月15日零点执行。【汾渭信息】焦炭讯：石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2024年8月15日零点执行。 3、Mysteel煤焦：14日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。今日焦炭开启第四轮提降，且部分钢厂已落地，唐山迁安普方坯价格跌至2910元/吨，钢厂亏损严重，焦炭新一轮降价预期仍在，进口蒙煤市场贸易氛围冷清，成交不佳，西北某大型焦企招标全部成交。后期重点关注节后国内主产地煤矿产量变化，焦钢企业补库需求以及口岸监管区库存对蒙煤贸易的影响。（单位：元/吨）钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷数据均显示钢材产量有所下降，但找钢热卷产量小增，富宝电炉钢厂日耗增10.4%，预计本周钢材产量可能延续降势。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，东南亚钢坯也有小幅下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，且降幅有所扩大。昨日钢谷及找钢数据均显示建材库存继续下降但热卷库存有所上升，不过总库存依然减少，钢材表需继续回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.1%；混凝土发运量143.78万方，环比增加0.45%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.19个百分点至62.13%，整体数据显示建材需求有部分改善。尽管7月社融数据表现不佳，但央行新增贷款支持12省救灾及重建，显示国内政策预期依然向好，而美PPI/CPI数据发布后海外降息预期趋增，衰退预期也有小幅回升。进出口方面，昨日东南亚、印度钢价均有小幅下降，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢市延续供需双弱，卷板库存压力依然较大，钢市情绪走弱且负反馈导致原料价格下跌，目前钢材成本支撑进一步减弱，钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.中钢协：2024年8月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产200.34万吨，环比增长1.52%，同口径比去年同期下降6.94%。 2.据百年建筑调研，截至8月13日，样本建筑工地资金到位率为62.13%，周环比上升0.19个百分点。8月7日-8月13日，本周全国水泥出库量325.5万吨环比上升3.1%，年同比下降39.3%:基建水泥直供量165万吨，环比上升3.8%，年同比下降20.7%。8月7日-8月13日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.18%，周环比提升0.03个百分点;年同比下降3.55个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为143.78万方，周环比增加0.45%，年同比减少33.07%。 3.富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为23.6%，较上周上升1.4个百分点。当前103家电炉废钢日耗13.52万吨，较上周增1.28万吨，增幅10.4%，电炉连续大幅减产势头受阻。电炉停产家44家，较上周减少3家，停产占比42.7%。本周增产原因:部分电炉为生产新国标螺纹而提升生产负荷，华北、西部等地3家电炉复产。利润方面:根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损-80~-150元/吨，亏损幅度仍较大;西部等地电炉螺纹-300~-100元/吨，亏损幅度较上周增加；华东电炉反馈现阶段大多亏损100-200元吨。 4.据越南工贸部称，预计今年越南成品钢产量达3000万吨，同比增长7%。过去七个月，越南成品钢产量达到近 1700 万吨，同比增长 9.4%。其中彩涂类产品产量增长最快，增幅达 29.2%，其次是建筑钢材达14.6%，热轧板卷增长2.9%。成品钢消费量达到 1675 万吨，增长 14.3%。钢铁出口总量接近 490 万吨，增长 6.8%。冷轧板卷增幅最高，为 40.6%，其次是彩涂类产品以及建筑钢材。钢管和热轧板卷的出口分别下降了 1.2% 和 0.8%。 5.中指研究院：2024年7月，百城二手住宅均价环比下跌0.74%，跌幅较6月扩大0.01个百分点；同比下跌6.58%，跌幅较6月扩大0.33个百分点。 6.14日全国建材成交依然较差，市场情绪悲观，刚需差，投机几无，期现出货为主，全天整体成交量前一日小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-15 09:05
金属普跌沪铅、焦煤、铁矿均跌超3% 伦锡涨超1% 欧线集运暴跌【SMM午评】
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【SMM午评：金属普跌沪铅、焦煤、铁矿均跌超3% 伦锡涨超1% 欧线集运暴跌】内盘基本金属全线下跌。沪铅跌3.66%。沪锌跌1.62%。沪锡、沪铜、沪铝和沪镍跌幅均在1%以内。氧化铝主力期货跌0.49%。此外，工业硅主力合约跌2.42%。碳酸锂期货主力合约跌2.94%。黑色系均飘绿，铁矿跌3.05%，螺纹、热卷分别跌2.47%，2.56%。截至11:37分，LME金属普跌。伦锡涨1.38%…… SMM8月14日讯：金属市场方面：截至午间收盘，内盘基本金属全线下跌。沪铅跌3.66%。沪锌跌1.62%。沪锡、沪铜、沪铝和沪镍跌幅均在1%以内。氧化铝主力期货跌0.49%。此外，工业硅主力合约跌2.42%。碳酸锂期货主力合约跌2.94%。黑色系均飘绿，铁矿跌3.05%，螺纹、热卷分别跌2.47%，2.56%。不锈钢跌0.73%。双焦方面，焦煤跌3.21%，焦炭跌2.49%。外盘金属方面，截至11:37分，LME金属普跌。伦锡涨1.38%，伦铜微涨0.04%，伦铅、伦锌、伦铝和伦镍跌幅均在0.5%以内。贵金属方面，截至11:37分，COMEX黄金跌0.29%；COMEX白银跌0.08%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金跌0.48%；沪银跌0.97%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货报2710点，跌6.49%。截至8月14日11:37分，部分期货午间行情：现货及基本面铜：SMM数据显示，7月全国精铜杆产量合计85.10万吨，较6月份环比回升4.79万吨，开工率为65.14%，环比上升2.59个百分点，同比上升1.28个百分点。其中华东地区铜杆总产量为54.73万吨，开工率为68.35%，同比上升1.06个百分点；华南地区铜杆总产量为13.95万吨，开工率为67.36%，同比上升1.18个百分点。（其他地区产量及开工率数据详见SMM数据库）…… 宏观面国内方面：【国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》】国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》。围绕供电能力、抗灾能力和承载能力提升，结合各地实际，重点推进四个一批建设改造任务。一是加快推动一批供电薄弱区域配电网升级改造项目。加大老旧小区、城中村配电网投资力度，着力提升非电网直供电小区的供电保障水平，结合市政改造工作同步落实配电网改造项目。系统摸排单方向、单通道、单线路县域电网，加快完成供电可靠性提升改造。二是针对性实施一批防灾抗灾能力提升项目。详细排查灾害易发、多发地区及微地形、微气象等重点区域的电力设施，差异化提高局部规划设计和灾害防范标准。三是建设一批满足新型主体接入的项目。结合分布式新能源的资源条件、开发布局和投产时序，有针对性加强配电网建设，提高配电网对分布式新能源的接纳、配置和调控能力。满足电动汽车充电基础设施的用电需求，助力构建城市面状、公路线状、乡村点状的充电基础设施布局。四是创新探索一批分布式智能电网项目。面向大电网末端、新能源富集乡村、高比例新能源供电园区等，探索建设一批分布式智能电网项目。央行今日进行3692亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，与此前持平。因今日无逆回购到期，实现净投放3692亿元。【无锡率先落地跨城“以旧换新” 收购范围扩大至苏、常等地二手房】①无锡市梁溪城市发展集团日前发布商品房“以旧换新”最新政策，包含扩大收购范围、支持跨城“以旧换新”以及增加新楼盘参与等。②最受关注的一点是，无锡开启了住房跨城“以旧换新”，收购范围扩大至苏州、常州等地二手房。（财联社）美元方面：截至11:37分，美元指数报102.64，涨0.01%。周二的数据显示，美国7月生产者价格涨幅低于预期，这巩固了通胀降温将使美联储很快降息的市场观点。7月份美国生产者价格的增幅低于预期，因为商品成本的上涨受到了廉价服务的抑制，这表明通胀继续趋缓。在截至7月份的12个月中，生产者价格指数增长了2.2%，此前在6月份增长了2.7%。美国7月消费者物价指数(CPI)数据将于周三公布，预计7月CPI较前月涨幅将升至0.2%。零售销售数据则在周四出炉。根据CME FedWatch Tool，交易员预计美联储9月降息50个基点的可能性约为54%，预计12月还会再降息一次。高盛下调了对美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)物价指数的预期，认为7月该指数将上涨0.14%，低于之前预测的0.17%。其他货币方面：【新西兰联储意外降息25个基点】新西兰联储将利率从5.5%降至5.25%，为2020年3月以来首次降息，市场预期为维持不变。此前新西兰联储连续八次选择维持利率不变。新西兰联储预计，到2025年中期平均官方现金利率将下降101个基点。新西兰联储表示，进一步宽松的步伐将取决于委员会的信心。委员指出货币政策需要在一段时间内保持限制性，以确保国内通胀压力持续消散。（财联社）【日本散户投资者押注日元上涨的净多头头寸接近纪录高位】尽管日元回吐了过去两周的部分涨幅，但日本散户投资者仍在押注日元会进一步上涨。东京金融交易所数据，截至周一，散户交易员通过期货持有的日元兑14种外币的净多头头寸达到4310亿日元（29亿美元），自日本央行上月加息以来增长了22%，并接近4月份创下的5010亿日元的纪录高位。这些多头头寸表明散户交易员坚信日元还有上涨空间。美联储的降息前景以及市场波动加剧吓跑了利差交易者，也支持日元多头。Gaitame.com Research Institute研究主管Takuya Kanda表示，理论上说，由于利率差异，应该卖出日元，买入其他货币，但在市场动荡的情况下，这很难做到。股价下跌的风险也往往会推动日元兑其他货币升值。（汇通财经）数据方面：今日将公布美国7月核心CPI年率未季调、8月IPSOS主要消费者情绪指数PCSI、截至8月9日当周原油库存变动，英国7月核心CPI年率、7月零售物价指数年率、未季调输入PPI年率，德国5月实际零售销售年率，欧元区第二季度季调后GDP年率修正值等数据。此外，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克将就经济发表讲话，新西兰联储将公布利率决议和货币政策声明，新西兰联储主席奥尔将召开货币政策新闻发布会。（汇通财经）原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:37分，美油涨0.52%，布油涨0.45%。因美国原油和汽油库存有所下降，同时市场正在关注中东战争可能扩大，从而减少全球石油供应，支撑油价。市场消息人士周二援引美国石油协会(API)的数据称，上周美国原油和汽油库存下降，馏分油库存上升。API数据显示，截至8月9日当周，美国原油库存减少521万桶。汽油库存减少369万桶，馏分油库存增加61.2万桶。此前的分析师调查显示，分析师预计上周美国原油库存减少220万桶。汽油库存减少140万桶，馏分油库存减少60万桶。库存下降可能表明全球最大的石油消费国--美国的需求增加。美国能源信息署(EIA)的官方石油库存数据将于北京时间周三22:30公布。国际能源署(IEA)周二维持其对2024年全球石油需求增长的预测不变，但下调了对2025年的预期，这阻止了油价进一步走高。IEA预测2024年全球石油需求增速将达到97万桶/日，与之前预测持平。但IEA将其对2025年全球石油需求增速预期下调至95万桶/日，此前预测为98万桶/日。据最新的产量数据，美国页岩油运营效率的提高正在不增加支出的情况下产出更多石油，此外OPEC也计划在今年稍晚放宽减产规模，这将刺激全球石油市场供应增加。（文华财经）现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网08-14 11:55
黑色农产品走弱，原油雄起-2024年8月13日申银万国期货每日收盘评论
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，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409期价弱势下行后低位震荡，J2409期价探底回升。焦煤现货价格持续下调，焦炭第三轮提降全面落地。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润进一步收缩，焦炭产量高位松动，下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落，目前双焦供应并不紧张、上游库存有所积累，价格仍将以承压运行为主。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价冲高回落，SF2409期价震荡走弱。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6500元/吨左右，行业利润水平不佳；硅铁平均成本在6200元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩情况下厂家控产范围逐渐扩大，但目前双硅市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有待消化。综合来看，厂家控产范围扩大，但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属【贵金属】贵金属：随着此前恐慌情绪平复，近期贵金属呈现反弹走势，而中东局势有进一步升级迹象，继续推升黄金。西方表示担心伊朗及其代理人可能在未来24小时内袭击以色列，以报复哈尼亚上月末在德黑兰被杀的事件。上周随着仍然表现不错的美国服务业PMI以及美国初请失业金人数的下降，日本央行“撤回”此前的鹰派表态，流动性恐慌担忧缓解。市场原先期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息，而美联储方面并没有紧急降息的意图或是更多安抚市场的行动，仍然处于一种“观望”模式之下，只是表态上继续“按部就班”地向9月降息推进。在就业数据不佳的冲击后，只要没有继续出现流动性风险，市场逻辑将向9月降息25bps还是50bps收敛。当下黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下长期看好黄金价格的继续抬升，短期节奏上看，10月前看好，但10月后或回归经济数据，如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说，衰退和流动性风险对它的影响更大，随着美国制造业景气复苏被证伪，整体反弹力度也相对较弱，黄金继续突破走高的话，可能有情绪上带动白银跟随补涨的行情，整体上以震荡行情看待。本周重点关注美国CPI以及零售销售数据。【铜】铜：日间铜价回吐夜盘涨幅。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价短期存在技术性回调需要，短期可能偏强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。SMM公布的7月锌产量同比回落，支撑锌价。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.78％，基本面并未发生实质性转变。宏观角度，美国申请失业救济人数回落，衰退交易降温，但要警惕宏观预期反复风险。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量上方空间已然不多；需求端，下游铝加工环节开工率暂未出现明显好转，但需关注8月下旬企业是否有旺季备货行为。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.52%，镍价处于震荡运行中。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，电镍排产依然不低，过剩格局难有好转，镍价预计震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2411期价偏强震荡。现货市场情绪低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11600元/吨，421硅价下调至12150元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工延续高位，北方硅企存在减产情况、但影响范围有限，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力仍然较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有所加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：白糖全天小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6460元/吨，云南南华报价下调10元在6210元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货走强带动生猪近月继续上涨，远月走势平稳。根据涌益咨询的数据，8月13日国内生猪均价21.08元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：商品走弱带动棉花偏弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14900元/吨，较上一日+30元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)8月12日消息，美国农业部周一公布的8月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1511万包，7月预估为1700万包。美国2024125年度棉花单产预估为840磅/英亩，7月预估为844磅/英亩。美国2024/25年度棉花期末库存预估为450万包，7月预估为530万包。美国2024/25年度棉花播种面积预估为1117万英亩，7月预估为1167万英亩。美国2024/25年度棉花收割面积预估为863万英亩，7月预估为967万英亩。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时今日凌晨USDA发布供需报告，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕大幅下挫。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：冲高回落，12合约收于2818.1点，收涨0.67%。周一盘后公布的SCFIS欧线为6060.83点，较上期小幅下跌1.6%，整体回落幅度不大，仍处于6000点之上，关注8月中旬运价调降对于下一期SCFIS的影响。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货08-14 09:08
【黑色早评】继续负反馈，黑链指数再创新低
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为严重，减产预期偏强，双焦需求预期弱。焦煤供应缓慢增加，焦炭仍有第四轮提降预期，双焦偏弱。观点：偏空二、消息与数据 1.近日，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》指出，加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，因地制宜开发生物质能、地热能、海洋能等新能源，推进氢能“制储输用”全链条发展。统筹水电开发和生态保护，推进水风光一体化开发。积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏。到2030年，非化石能源消费比重提高到25%左右。 2.山东日照市生态环境局起草了《日照市空气质量持续改善暨第三轮“四减四增”行动实施方案（征求意见稿）》，现公开征求意见。《征求意见稿》提到，引导钢铁、焦化等产业有序调整优化。2025年6月底前，完成焦化产能整合转移工作。严格合理控制煤炭消费总量，到2025年，按照省考核口径，全市煤炭消费量较2020年下降10%左右，重点削减非电力用煤。 3、汾渭信息冶金部8月13日重点关注，焦炭方面，近日主产地部分煤种价格下跌节奏及幅度有加快迹象，整体体现在入炉煤成本下移幅度尚可，多数焦企可继续维持前期生产负荷，焦炭整体供应偏稳，而需求方面，成材价格继续下跌，钢厂亏损面扩大，高炉检修计划增加，铁水产量继续回落，对焦炭采购需求下降明显，影响焦企加快累库。整体看，焦炭供需结构延续宽松，短期下行压力较大。焦煤方面，产地煤矿基本维持正常生产，炼焦煤供应相对稳定。需求端，下游钢焦企业限产，对原料煤刚需减少，叠加市场情绪悲观，投机需求基本离场，市场成交活跃度降低，煤矿出货不畅，价格仍以下跌为主。进口蒙煤方面，口岸蒙煤市场偏弱，甘其毛都口岸监管区库存增加至350万吨以上，贸易商出货压力较大，蒙5#原煤报价1220-1230元/吨，报价与下游理想价格有较大差距，下游观望为主，实际成交较少。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所下降，且建材降幅较大，钢联板卷产量降幅也较明显，富宝电炉钢厂继续减产13%，整体钢材产量延续降势。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，国外主要地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，且降幅有所扩大。上周钢联五大材厂库、社库均有下降，总库存降幅也有扩大，而找钢及钢谷均显示建材库存下降，板卷库存有增。此外，上周各机构数据均显示钢材表需有所下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量315.65万吨，环比上升0.3%；混凝土发运量143.14万方，环比提升2.31%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.11个百分点至61.94%。整体数据显示建材需求依然偏弱但有部分改善。昨日7月社融数据表现不佳，但央行新增贷款支持12省救灾及重建，显示国内政策预期依然向好，美PPI数据发布后海外降息预期趋增。进出口方面，昨日印度钢价小降，国外其他地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅扩大，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材产量持续下降，需求仍表现不佳，整体钢市依然供需双弱，叠加负反馈导致原料价格下跌后钢材成本支撑进一步减弱，钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.央行新增支农支小再贷款额度1000亿元支持12省（区、市）防汛抗洪救灾及灾后重建，加大对受灾地区的经营主体特别是小微企业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信贷支持。 2.近期，土耳其进口废钢市场的活跃度在最近欧洲一批废钢价格下跌后有所冷却，买卖双方倾向于评估未来的市场前景。目前，废钢市场的谈判进展缓慢，没有新的深海废钢成交信息。有消息人士告诉Mysteel，现在市场需要时间来确定下一步该怎么做，他指的是法国一批废钢以376美元/吨CFR价格成交的订单，该笔交易在近期引起了一定反响。尽管在交易后不久有传言称土耳其市场的优质废钢进口价格接近约381美元/吨CFR，但参与者一致认为，美国供应商不愿讨论如此低的价格，波罗的海的出口商也持相同态度。有消息人事表示，目前废钢的收购价格和本地市场价格对卖方有利，因此从单笔交易中进行分析是没有意义的。 3.乘联分会：2024年7月皮卡市场销售3.9万辆，同比持平，环比下降10.8%，处于近5年的中高位水平。 4.中国中冶1-7月新签合同额人民币7504.4 亿元，较上年同期降低6.4%，其中10亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同8个，合同金额216.1亿元。 5.13日全国建材成交偏差，市场交投氛围依然清淡，低价部分成交，刚需不多，期现投机也少，全天整体成交量前一日继续下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货08-14 09:05
分析人士：警惕需求好转带动价格快速反弹
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持续疲软，整体黑色系价格不断下行。近期焦煤成为黑色系最弱的品种，截至8月12日，山西中硫主焦煤价格指数为1550元/吨，周环比下降70元/吨，月环比下降210元/吨，焦煤期货2409合约跌至1352元/吨，创近一年来新低。 “焦煤期现价格同跌受钢材走弱拖累，焦煤需求表现颓势，而供应增长，导致炼焦煤价格承压加重，期现价格不断下调。”海通期货煤焦研究员魏亚如说。期货日报记者注意到，最新数据显示，截至8月9日，247家钢厂日均铁水产量为231.7万吨，周环比下降4.92万吨，降幅2.08%，相较前几周，铁水产量降幅增大，下游对原料煤焦的需求回落显著。 “产业链负反馈逻辑持续兑现，随着钢材价格下跌，钢厂利润进一步压缩，高炉检修继续增多，钢厂减产导致对原料需求下滑，带动煤焦价格不断下行。”东海期货煤焦研究员武冰心说。在采访中记者获悉，由于产业链利润重新分配，下游的亏损在不断向原料煤焦端传导。数据显示，截至8月9日，247家钢铁企业盈利率下降至5.19%，创近5年来新低。另外，据钢联统计，截至8月9日，焦企吨焦平均利润为2元，但在焦炭三轮提降后焦企仍有利润，焦炭提降预期仍在。对当前的供需情况，魏亚如告诉记者，供应还在不断增加，前期因会议停产的煤矿基本恢复正常生产，一些国有大矿不断提产，炼焦煤供应呈现回升态势，但按照往年的生产水平来看，焦煤目前的供应并不算过量，今年以来矿山开工率基本维持在90%以下水平，处于历史同期相对低位。下游对焦煤采购较为谨慎，低库存基本已经成为常态，在目前焦钢企业均有不同程度亏损的背景下，焦化厂和钢厂基本是随采随用，焦煤库存集中在煤矿端。国产煤方面，数据显示，截至8月9日，110家洗煤厂开工率为67.49%，周环比提升1.31个百分点，国产煤开工边际有所增加。另外，进口煤方面， 6月我国炼焦煤进口量维持历史同期高位水平，环比增加1.9%，同比增幅27.5%。且第一大进口煤蒙煤进口量回升，创年内新高，环比增加10.9%，同比增加43.8%。从累计数据来看，1—6月我国累计进口炼焦煤为5738.67万吨，累计同比增加27%，创历年新高。武冰心告诉记者，当前煤焦整体处于边际供增需减的格局。供应端整体无忧，尤其是焦煤，进口量充足；需求端方面，随着钢厂持续亏损，高炉检修增多，维持减产态势，铁水日均产量降幅明显，原料需求显著回落，叠加终端需求疲软，整体需求维持弱势；库存方面，钢厂对原料的采购下降，焦企库存开始累积。 “金九银十”在即，市场能否迎来好转？对此，武冰心认为，8月下旬或9月初需求端或有起色，下游成材市场将面临淡旺季转换，煤焦短期还会呈现较弱走势，焦企仍有利润，市场对焦炭第四、第五轮提降仍有预期，短期来看，煤焦处在不断探底的过程，但是向下空间有限。 “预计8月份蒙煤通关能达到6月份高位，而下游成材价格的急跌导致钢厂控产控销，短期铁水尚未有见底迹象，原料仍有降价预期，焦煤由于基本面更为宽松，且上游尚有利润，跌幅相对更大，预计8月中旬以前焦煤跌势难改，但在悲观情绪得到一定释放后，随着9月旺季的到来，8月下旬原料价格或有反弹可能。目前焦煤期价已跌至1330元/吨附近，继续大幅下行空间有限，后期一旦成材需求好转，下游低库存将带动价格快速反弹。”魏亚如说。来源：期货日报网
期货日报网08-14 08:46
焦煤负反馈预期兑现
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，市场更多地博弈产业现实逻辑。三季度，焦煤期货受供应回升预期和需求负反馈担忧影响，价格创下年内新低。需警惕的是，当前焦煤期价已接近三季度蒙煤进口成本，若价格继续走低将影响后续蒙煤竞拍，叠加负反馈逻辑已开始兑现，价格进一步下跌的阻力将加大。图为全国523家炼焦煤矿精煤日均产量（单位：万吨） 5月下旬，焦煤期货在经历短暂的政策预期交易之后，进入了持续两个多月的下行周期。截至8月12日，焦煤2409合约报收于1360元/吨，较5月24日高点下跌470元/吨，跌幅达25.7%。焦炭、螺纹钢等黑色系商品同期跌幅均未超过20%，可见本轮焦煤走弱除了有终端需求疲弱带来的共性压力，还有其供应相对宽松的个性原因。从K线形态来看，焦煤期货始终受5日线和10日线压制，市场氛围之弱可见一斑。另外，焦煤2501合约近期快速补跌，9-1价差自7月上旬的-150点持续走强，至8月12日回升到-28点，显示在近一个月内，市场悲观氛围已由近月传递到远月。焦煤现货市场跟随期货走弱，不过现货跌幅较小，尤其是原本就定价低、性价比高的蒙古国焦煤降价相对平缓。截至8月12日，甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1220元/吨，较5月下旬降价8.3%，折算期货仓单成本1510元/吨，根据三季度蒙煤坑口价估算，进口贸易商仍有120~170元/吨利润，即三季度蒙煤进口成本折算仓单价在1350元/吨附近，当前焦煤期货价格已接近进口成本线。国产煤方面，8月12日，吕梁、临汾低硫主焦煤报价分别为1730元/吨和1760元/吨，较5月下旬跌12.6%和12.4%。今年国内焦煤产量的转折点在6—7月。应山西省安委办要求，山西三部门在2024年2月7日—5月31日联合开展煤矿“三超”整治工作，本轮整顿十分严格，对假整改、整改不彻底煤矿一律责令停产，致使上半年山西省煤炭产量同比明显回落。统计局数据显示，今年1—6月，山西原煤累计产量5.9亿吨，同比下降13.5%。虽然当前产地仍有严格的安监环保要求，但山西省煤矿开工率6月份开始边际修复，虽较去年同期煤矿普遍超产时的开工率仍有差距，但比5月份已明显改善。具体产量来看，截至8月9日当周，全国523家炼焦煤矿原煤日产202.4万吨，较二季度低点增产12.7万吨；精煤日产77.7万吨，较二季度低点增产4.8万吨，市场对下半年国内焦煤增产预期不断兑现。根据海关总署统计，2024年6月我国进口炼焦烟煤986.7万吨，环比增1.95%，同比增27.49%；1—6月我国累计进口炼焦烟煤5738.7万吨，同比增26.99%，今年焦煤进口量在去年高基数背景下，进一步实现了显著增长，很大程度弥补了国内产量的缺失，对国内炼焦煤价格形成压制。分国别来看，前6个月我国焦煤进口主要来自蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国，以及澳大利亚，进口占比分别为51.5%、26.4%、7.8%、6.0%，以及5.0%。其中，最值得关注的是，蒙煤1—6月进口量同比增加728.0万吨，增幅高达32.7%，贡献了进口增量的62.1%。今年中蒙煤炭贸易的一大热点是蒙古国西伯库伦口岸与中国策克口岸的跨境铁路于5月29日完工，该铁路采用我国标准轨距，投入使用后大大增加了策克口岸的蒙煤通关效率。不过，由于当下国内煤价持续走弱，蒙交所线上竞拍氛围开始转淡，8月12日最新拍卖的蒙3#精煤已经底价成交，若国内煤价继续走低，蒙交所或出现流拍现象，影响后续蒙煤进口。图为247家钢铁企业日均铁水产量（单位：万吨）市场对煤焦的需求博弈自5月份就开始启动。首先，第一阶段，据统计，5月10日当周全国247家钢厂铁水日均产量达234.5万吨，当时市场普遍认为本轮铁水日均产量顶部区间在235万~240万吨，煤焦下游需求见顶预期增强。第二阶段，由于钢材产量高企，钢厂利润迅速收缩，截至8月9日当周，247家钢厂盈利率仅5.2%，较5月高点下跌48.9个百分点，显示目前绝大多数钢厂都已陷入亏损。在利润收缩的背景下，产业链负反馈预期兑现，铁水产量由7月底239.6万吨/天连续两周回落，至8月9日已降到231.7万吨/天。需警惕的是，焦煤需求端压力从积蓄到释放已历时两个多月，虽然产业链负反馈仍在演绎当中，但经历快速减产后，未来进一步降产的速度和幅度都将逐渐放缓，重点关注铁水产量何时见底。整体来看，近期商品基本面主导盘面走向，而焦煤的供应端、需求端均有压力，带动期货、现货市场弱势运行。不过，随着焦煤价格持续走低，一方面蒙交所线上竞拍氛围逐渐走弱，或影响后续蒙煤进口，另一方面负反馈已由钢厂传导至焦企，中焦协呼吁亏损企业加大限产，负反馈压力释放完毕的时间节点或是下一个博弈重心。综上，虽然市场氛围依然疲弱，但未来几周煤价进一步下跌的阻力将逐渐增加，警惕市场逻辑切换。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网08-14 08:46

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