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隐含波动率回落
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走低,具体到板块,生物制品、建筑装饰、
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开采等收涨,消费电子、军工、黑色家电、电池等收跌。当日,期权市场交投活跃度相对平稳,沪深两市及中金所期权总成交444.33万张,较前一交易日的444.49万张减少0.04%;总持仓943.81万张,较前一交易日的898.48万张增加5.05%。 上证50ETF期权成交量回落18.82%,而持仓量回升3.59%。成交量为70.19万张,较前一交易日的86.47万张减少16.28万张;持仓量为187.50万张,较前一交易日的181.01万张增加6.49万张。从9月合约各执行价的持仓变动情况来看,合计增持4.77万张,其中认购增持2.75万张、认沽增持2.02万张。认购、认沽均在浅虚值部位大笔增持,且认购增持力度更大,短期市场预计继续宽幅震荡。 沪深300期权成交量回落,而持仓量回升。成交方面,上交所沪深300ETF期权成交量减少11.21%,中金所沪深300股指期权成交量减少9.21%,而深交所沪深300ETF期权成交量增加9.94%。持仓方面,上交所沪深300ETF期权持仓量增加4.60%,中金所沪深300股指期权持仓量增加2.85%,深交所沪深300ETF期权持仓量增加7.54%。从上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看,9月合约总计增持4.96万张,其中认购增持3.31万张、认沽增持1.66万张。认购、认沽均在浅虚值部位增持,且认购增持力度更大,短期市场预计震荡下跌。 科创50ETF期权成交量增加5.60万张,持仓量增加8.98万张。从华夏科创50ETF期权持仓变动情况来看,9月合约总计增持2.17万张,其中认购增持1.54万张、认沽增持0.64万张。认购在浅虚值部位增持,认沽在平值部位增持,短期市场预计维持偏空行情。 标的指数创近日新低,期权隐含波动率反而小幅下降。截至8月27日,上证50ETF当月平值期权隐含波动率为11.68%,低于前一交易日的12.05%。历史波动率基本持平,整体处于低位。上证50ETF30日历史波动率为10.49%,沪深300指数30日历史波动率为12.31%。隐含波动率与历史波动率价差走扩。 整体上,A股市场近期震荡下行,成交额偏低,期权隐含波动率回升后转而下行。操作上,建议卖出大盘指数认购期权。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0012925) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-28 09:00
恒力期货能化日报20240827
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价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游
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端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹修复结束,回归筑底。 理由:估值修复完成,筑底过程中等待新驱动。 逻辑:期价表现坚挺,现货随之提涨。港口方面,基差窄幅波动,约09+25/01-30。内地方面,内蒙古南北线价格抬涨至2070-2110元/吨,陕西、山东及华东周边均有不同程度反弹。目前,南京诚志烯烃一套装置已重启,该预期落地后,仅外盘个别伊朗装置负荷有波动或对未来进口趋增预期产生影响,其他暂时无新利多,短期估值或见顶。观点上,基本面高库存+国内外开工率双高压力暂无法解决,抑制期现货估值,不宜追多。观点上,虽然8.26夜盘油价给出提振,但MA2501超跌修复及利多预期兑现后缺乏继续反弹的动力,且不排除随油价补涨而导致能化高开低走的可能性,宜顺势短多离场,等待新驱动。月差上,关注MA1-5反套机会。 风险提示:油价异动;关注烯烃动态。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪: 截止周一,本周国内纯碱厂家总库存122.60万吨,较周四增加0.33万吨,涨幅0.27%,目前碱厂送到价降至1550-1600元/吨,目前已经跌破氨碱法成本价,期现商报价在1480元/吨,期现成交放量,但由于后续供应压力仍存,在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下,下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主,现货持续反弹驱动不足。 大趋势上看,当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的,后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本,而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库,给到纯碱暂时的支撑,但照目前的形式看,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议: 低位不追空,反弹偏空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 近期盘面呈现空逼多行情,现货价格仍在下调中,沙河现货价格大幅下跌至1200元/吨左右,由于高库存压力叠加现货亏损压力,8月以来玻璃已经在持续减产,但目前量还是不够的,参考今年上半年的需求情况,玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的,目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑,短期价格维持底部震荡。 从产业链端上看,下游深加工订单显著弱于往年同期水平,今年二季度以来下游的订单在持续逆季节性的走弱,这在往年基本没有看到过,而订单的持续走弱已经反应在部分深加工厂的破产倒闭上,下游的产能出清势必需要更大程度的反应在后期玻璃厂的冷修上,而冷修的前期条件依旧是降价打亏损。 向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:震荡偏空,注意低位反弹风险 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-27 10:16
恒力期货能化日报20240826
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价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游
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端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹高度有限。 理由:市场情绪好转,估值修复完成,继续筑底过程。 逻辑:港口方面,基差波动收窄,预期上仅等待南京诚志烯烃重启。内地方面,西北价格重心企稳回暖,其他区域价格波动收窄。目前,基本面高库存+国内外开工率双高压力暂无法解决,抑制期现货估值;在反弹修复同样结束后,需要新驱动破局,诚志重启预期暂时仅起到制约跌幅作用,故未脱离筑底期。观点上,MA2501超跌修复完成后缺乏继续反弹的动力,等待新驱动及预期兑现。 风险提示:油价异动;关注南京诚志动态。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪: 目前碱厂送到价降至1550-1600元/吨,目前已经跌破氨碱法成本价,期现商报价在1460元/吨,盘面下跌后期现成交放量,但由于后续供应压力仍存,在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下,下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主,现货持续反弹驱动不足。 大趋势上看,当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的,后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本,而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库,给到纯碱暂时的支撑,但照目前的形式看,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议: 低位不追空,反弹偏空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 目前需求端暂未起色,现货价格仍在小幅下调中,沙河现货价格下调至1226元/吨,由于高库存压力叠加现货亏损压力,8月以来玻璃已经在持续减产,但目前量还是不够的,参考往年下半年的需求情况,玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的,目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑,短期价格维持底部震荡。 刚需端看下游订单没有跟随季节性走好,几乎和前期持平,今年暂无旺季预期迹象,地产端链条仍在产能出清的初步阶段,长周期产业链端看,由于纯碱价格的持续下行,玻璃在需求端负反馈纯碱,而纯碱在成本端负反馈玻璃,这一产业链条几乎处于负循环状态,所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:暂观望,注意低位反弹风险 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-26 20:13
恒力期货能化日报20240823
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价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游
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端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹高度有限。 理由:市场情绪好转,估值修复完成,继续筑底过程。 逻辑:港口方面,基差在09+25或-1-30/-25左右。内地方面,内蒙古南北线价格持稳于2020-2065元/吨。截止本周四,港口库存约97.32万吨,较上周小增3.42万吨,基本面高库存+国内外开工率双高压力暂无法解决,抑制期现货估值,等待南京诚志一套烯烃重启预期兑现。维持观点,甲醇的一些利空尤在但不至于深跌,一些利好(沿海烯烃重启部分兑现)也被市场忽略,MA2501已给出超跌修复,但短期反弹幅度约100点左右,继续反弹空间有限。 风险提示:油价异动;关注南京诚志动态。 建材化工 纯碱 方向:震荡偏空 行情跟踪: 本周碱厂库存122.27万吨,较周一增加4.02万吨,涨幅3.40%,目前碱厂送到价降至1550-1600元/吨,目前已经跌破氨碱法成本价,期现商报价在1500元/吨,盘面下跌后期现成交放量,但由于后续供应压力仍存,在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下,下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主,现货暂看不到持续反弹驱动。 大趋势上看,当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的,后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本,而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库,给到纯碱暂时的支撑,但照目前的形式看,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议: 低位不追空,反弹偏空 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 本周玻璃库存6866.4万重箱,环比+123.4万重箱,环比+1.83%,沙河现货价格下调至1260元/吨,由于高库存压力叠加现货亏损压力,8月以来玻璃已经在持续减产,但目前量还是不够的,参考往年下半年的需求情况,玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的,目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑,短期价格维持底部震荡。 刚需端看下游订单稍有转好,但好转程度不明显,且已按接单情况同比例补库,地产端链条仍在产能出清的初步阶段,长周期产业链端看,由于纯碱价格的持续下行,玻璃在需求端负反馈纯碱,而纯碱在成本端负反馈玻璃,这一产业链条几乎处于负循环状态,所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:暂观望,注意低位反弹风险 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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恒力期货
08-23 11:40
【能化早评】油价探底回升,关注全球央行会议对需求的指引
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将趋于平衡,随着旺季来临9月有望去库。
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不大跌情况下震荡偏多观点(利空出尽,但受限于MTO利润,虽易涨难跌但空间也有限)。另原油及国内外宏观,也会间接影响至甲醇。 PP PP日评: 供应端:截至8.22日,PP开工率持稳至83%,检修仍偏高,主要近期PDH开工下降。海内外价格整体持稳,出口关闭。7月进出口基本符合预期。 需求端:截至8.22日,下游多数开工开始恢复,塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.2至49.2%。 库存:石化聚烯烃库存79.5万吨,本周去库3.5万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PP开工回升,下游仍在淡季仅边际改善,中上游再次累库(贸易商数据显示中游库存较往年高,下游持稳);但随着备库旺季预期来临,预计至9月将边际改善。但受原油、宏观影响仍较大,预计震荡(PP的供应弹性大,但检修也一直处于高位,PDH检修增加)。多空比01开始回升,整体品种资金仍在持续流出。 PE LLDPE日评 供应端:截至8.22日PE开工率持稳至88%,7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨,也说明7月实际需求比预期好。 需求端:截至8.22日下游制品平均开工率较上周增0.7至41.1%。除管材、拉丝外,农膜、包装膜、注塑等全部上升。 库存:石化聚烯烃库存79.5万吨,本周去库3.万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PE开工也基本回至高位,新投产主要在四季度;下游开工仍弱,边际略改善(贸易数据同样显示中游库存高,下游淡季明显),基本面驱动偏弱但压力不大,市场预期远月压力更大。受国内外宏观、原油影响仍大(短期随着宏观、原油区间波动,影响小幅下降)。多空比企稳,但资金也仍在流出。另PE年底投产上升,市场在持续交易L-P走弱,PE9-1走强。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-23 09:05
分析人士:小盘股存超跌反弹机会
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为主线的安全资产,叠加中特估概念,包括
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、银行、家电、公用事业。创业板和深证100指数代表的成长性较强但盈利确定性偏弱的股票,包括一些小微盘股票今年在估值上受到更多的压力。”永安期货宏观组负责人华翔认为,究其原因,一方面和市场风险偏好比较低有关,另一方面也和增量资金的来源有关。今年股票市场的增量资金主要来自中央汇金、证金公司、社保基金、国家大基金等“国家队”以及银行理财、保险等,这些增量资金的偏好更多在蓝筹股上。而上半年股票基金发行以及融资资金流入偏少,这些交易更活跃的资金在配置上会偏向中小盘成长股。 截至8月22日,A股累计有1103家上市公司公布了2024年半年报,其中968家盈利,135家亏损超半数上市公司上半年净利润实现同比增长,75家公司净利润超10亿元,通信、电子、半导体等行业业绩回暖,白马蓝筹股仍表现出较高的盈利能力。 针对上市公司已披露业绩与股市表现的反差,华翔称,A股5300多只股票中二成披露了半年报。根据已经披露的情况,全部A股营业收入上半年增速2.94%,归母净利润同比增长8.71%;二季度全部A股营收增速4.01%,归母净利润同比增长10.59%。已披露财报数据比较亮眼,但股市表现平平的主要原因是,当前披露的数据还不够完全。一般业绩表现好的上市公司倾向于较早披露财报,对剩下八成公司披露完成后总体A股的利润增速市场依然存有疑虑。此外,虽然股票市场表现反映上市公司盈利增速的变化,但资金、情绪也会对市场造成短期影响。 展望后市,华翔认为,7月底召开的中央政治局会议强调,下半年改革发展稳定任务很重,要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。上半年房地产投资底部震荡,房地产业风险有序化解,为后续的经济基本面企稳复苏打下比较好的基调。后续股市先观察二季报完全披露完之后的业绩情况,如果较一季度业绩好转或者企稳,市场有望有所表现。 王培丞告诉期货日报记者,回顾历史,大幅下跌之后A股市场往往出现超跌反弹。本轮股市回调从5月中旬起,时长已超3个月,从估值水平、市场情绪、资金流入等方面看,均已经达到底部位置。特别是盈利预期已经从底部开始上修,前瞻市盈率也回归偏低位置。从结构上看,我们认为,中证1000等小盘股指的估值水平已经调整到位,安全边际较高,而沪深300指数在资金托举以及市场重新抱团银行股的背景下,估值水平调整仍不到位。因此,后续可关注由小盘股领衔的超跌反弹机会。 来源:期货日报网
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期货日报网
08-23 06:45
恒力期货能化日报20240822
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价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游
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端变动以及国际市场变化 甲醇 方向:反弹高度有限。 理由:市场情绪好转,估值修复完成,继续筑底过程。 逻辑:随着市场情绪企稳、黑色板块反弹,甲醇期现货同步修复。港口方面,基差顺势修复至09+20或01-25左右。内地方面,内蒙古南北线价格跟涨至2020-2065元/吨。基本面上,近期检修、重启交织,等待南京诚志一套烯烃装置月末重启。维持观点,甲醇的一些利空尤在(港口库存高、国内外开工率双高等)但不至于深跌,一些利好(沿海烯烃重启部分兑现)也被市场忽略,MA2501已给出超跌修复,但短期反弹幅度约100点左右,继续反弹空间有限。 策略:低多MA2501止盈,不追高;关注持仓情况。 风险提示:油价异动;关注南京诚志动态。 建材化工 纯碱 方向:低位反弹,但反弹高度有限 行情跟踪: 碱厂沙河送到价降至1600元/吨左右,目前碱厂降价促销后成交有所好转,低价玻璃厂有签单,期现报价在1550元/吨,盘面上涨后期现成交转弱,本周或是碱厂检修量较大的一周,后续检修量预计减少,但在目前库存水平充足以及下游持续减产的情况下,下游以消耗自身原料库存以及低价刚需采购为主,现货持续反弹驱动不足。 大趋势上看,当前纯碱矛盾如果没有大规模的减产也是无法缓解的,后续大概率会打破当前氨碱法现金流成本,而后观察碱厂是否有放量的减产动作带动下游小规模补库,给到纯碱暂时的支撑,但照目前的形式看,后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱。 向上驱动:下游阶段性补库、累库不及预期 向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损 策略建议: 暂观望,等待逢高空机会 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:震荡偏弱 行情跟踪: 当前玻璃现货市场处于供给下滑需求相对平稳的弱稳局面,现货价格下调至1270元/吨以下,由于高库存压力叠加现货亏损压力,8月以来玻璃已经在持续减产,但目前量还是不够的,参考往年下半年的需求情况,玻璃日熔量不减少至16.5万吨以下还是比较难达到供需平衡的,目前似有似无的补库也难给到价格很好的支撑,短期价格维持底部震荡。 刚需端看下游订单稍有转好,但好转程度不明显,且已按接单情况同比例补库,地产端链条仍在产能出清的初步阶段,长周期产业链端看,由于纯碱价格的持续下行,玻璃在需求端负反馈纯碱,而纯碱在成本端负反馈玻璃,这一产业链条几乎处于负循环状态,所以玻璃的价格底部仍会根据纯碱持续向下调整。 向上驱动:地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:暂观望,注意低位反弹风险 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化
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08-22 16:00
【能化早评】EIA全面去库,但油价仍被弱需求叙事主导
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将趋于平衡,随着旺季来临9月有望去库。
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不大跌情况下震荡偏多观点(但受限于MTO利润,虽易涨难跌但空间也有限)。另原油及国内外宏观,也会间接影响至甲醇。 PP PP日评: 供应端:截至8.15日,PP开工率降2个点至至83%,7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳,出口关闭。7月进出口基本符合预期。 需求端:截至8.15日,下游多数开工开始恢复,塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.36至49%。 库存:石化聚烯烃库存79.5万吨,本周去库3.5万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PP开工回升,下游仍在淡季仅边际改善,中上游再次累库(贸易商数据显示中游库存较往年高,下游持稳);但随着备库旺季预期来临,预计至9月将边际改善。但受原油、宏观影响仍较大,预计震荡(PP的供应弹性大,但检修也一直处于高位,PDH检修增加)。多空比01开始回升,整体品种资金仍在持续流出。 PE LLDPE日评 供应端:截至8.15日PE开工率降2.5至88%,7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨,也说明7月实际需求比预期好。 需求端:截至8.15日下游制品平均开工率较上周增0.1至40.4%。农膜、包装膜、注塑上升,其他下降。 库存:石化聚烯烃库存79.5万吨,本周去库3.万吨。中上游累库;下游原料库存、成品库持稳。 预测:PE开工也基本回至高位,新投产主要在四季度;下游开工仍弱,边际略改善(贸易数据同样显示中游库存高,下游淡季明显),基本面驱动偏弱但压力不大,市场预期远月压力更大。受国内外宏观、原油影响仍大(短期随着宏观、原油区间波动,影响小幅下降)。多空比企稳,但资金也仍在流出。另PE年底投产上升,市场在持续交易L-P走弱,PE9-1走强。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-22 09:05
【黑色早评】钢材需求有所好转,黑链延续反弹格局
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计局数据显示,2024年7月份,蒙古国
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铁路运输量为68.53万吨,同比降5.89%,环比降8.74%,环比连续第四月下降。 3.汾渭信息冶金部8月21日重点关注:焦炭市场继续弱势运行,近日钢材价格虽有小幅回升,但钢厂整体亏损较为严重,高炉复产还需时间,短期铁水大概率还有继续回落,当前日耗偏低导致厂内焦炭可用天数增加,对焦炭继续控量,影响焦企库存压力加大。整体来看,目前成材市场虽有好转,但短期尚未对原料形成正反馈,供需矛盾仍未解决,焦炭下轮降价预期依旧较强,后期重点关注铁水产量变化以及焦企减产情况。焦煤方面,随着焦炭落实五轮降价,焦企利润下滑对原料煤多维持谨慎按需采购,煤矿降价后多数签单表现一般,整体库存持续攀升,价格承压继续下跌,且线上竞拍流拍情况暂未改善。当前钢厂亏损严重,终端需求依旧疲弱,市场看降预期仍存,短期煤价依旧承压。进口蒙煤方面,昨日甘其毛都口岸通关1073车,下游采购意愿偏低,市场观望情绪浓厚,叠加口岸库存高位,蒙煤价格继续下探,蒙5长协原煤价格降至1160-1180元/吨左右。 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端,昨日找钢产量变化不大,钢谷产量小幅增长,富宝电炉钢厂减产13.2%,预计本周钢材产量降幅继续收窄。进出口方面,昨日国内钢坯价格继续上涨,国外主要地区钢坯价格依然持平,目前国内外钢坯价差继续收窄,国内钢坯出口空间趋减。 需求端,周一钢银城市钢材库存继续下降,建材库存降幅较大,热卷库存仍有上升。昨日钢谷及找钢数据均显示建材厂库、社库延续下降,但热卷厂库、社库均有上升,不过整体钢材库存有所减少,钢材表需小幅回升。另据百年建筑调研,本周全国水泥出库量326.25万吨,环比上升0.23%;混凝土发运量141.01万方,环比减少1.93%,样本建筑工地资金到位率环比下降0.15个百分点至61.98%,整体数据显示建材需求部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现不佳,但考虑到全年5%的GDP目标,市场对后期国内经济政策仍有期待。同时,随着美国零售及就业数据超预期,海外衰退预期减弱,整体商品氛围有所向好。进出口方面,昨日东南亚钢价小幅上扬,印度热卷价格微降,国外其他地区钢价依然持平,目前国内外卷板价差略有收窄,但国内钢材仍有一定出口空间。 综合而言,近期钢材供应变化不大,但需求有所改善,且近日钢材成交也有明显好转,钢价走势延续震荡偏强运行。 二、消息及数据 1.国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》,加大能源重点领域设备更新和技术改造资金支持力度,强化银企对接,引导金融机构加强对设备更新和技术改造的支持,用好再贷款、财政贴息等支持政策,扩大制造业中长期贷款投放。 2. 国新办8月21日举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国家金融监督管理总局发布最新统计,目前,商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个,审批通过融资金额近1.4万亿金融监管总局统计与风险监测司司长廖媛媛介绍,城市房地产融资协调机制以城市为主元。体,以项目为中心,符合规定的“白名单”项目及时获得资金支持,为促进项目建成交付、保障购房人合法权益、稳定房地产市场,发挥了积极作用,精准支持房地产项目融资取得阶段性成效。 3.8月14日-8月20日,本周全国水泥出库量326.25万吨,环比上升0.23%,年同比下降42.04%;基建水泥直供量167万吨,环比上升1.21%,年同比下降23.04%。截至8月20日,百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.04%,周环比下降0.14个百分点;年同比下降3.95个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为141.01万方,周环比减少1.93%,年同比减少35.94%。同期,样本建筑工地资金到位率为61.98%,周环比下降0.15个百分点。其中,房建项目资金到位率为45.93%,周环比下降0.76个百分点。 4.据中国钢结构协会统计,我国钢结构产量从2014年的4200万吨到2022年首次突破1亿吨,再到2023年实现1.12亿吨,10年间增幅达到约167%,且同期钢结构加工生产量增速明显高于粗钢产量。 5.乘联分会:8月1-18日,乘用车市场零售90.7万辆,同比去年8月同期增长8%;乘用车新能源市场零售49万辆,较去年同期增58%。 6.21日全国建材成交尚可,市场交投氛围活跃,刚需、期现及投机均有采购,全天整体成交量较前一日明显增长。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
08-22 09:05
甲醇 关注旺季表现及检修情况
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期价格重心有逐步上行可能。 今年上半年
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价格同比偏低,目前
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下游旺季去库仍未开启,企业及港口库存均在高位。三季度恰逢用电高峰,需求有望走高,但考虑
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供应仍偏宽松,且去库速度相对缓慢,在高库存水平压制下,煤价大幅反弹可能性不大,价格或维持弱稳,煤化工成本端支撑预计仍偏弱。长期看,旺季过后11月份电厂日耗回落,煤价下行压力仍存,冬季取暖需求或形成一定支撑,预计煤价将呈现季节性波动,难有明显上涨趋势。 2024年以来,国内甲醇装置开工率及产量呈现冲高回落态势。煤制利润大幅修复刺激开工,季节性检修力度也不及往年,6月后因多套一体化装置检修,开工明显回落。目前来看,新投产能方面,2024年国内甲醇预计新增产能1070万吨,上半年实际新增较为有限,下半年装置投产暂无确切时间,除了宁夏宝丰和新疆中泰装置,其他投产装置新增产能不多,且部分有配套下游,预计新产能影响有限。 因为国内存量装置较多,关注重点仍应是企业开工水平。下半年,国内检修装置存集中重启预期,同时煤价持续偏弱,煤制利润或仍维持较高水平,因此预计甲醇开工率三季度大概率出现反弹,国产供应压力将维持高位水平,但四季度仍需关注国内秋检具体情况,长期看国产供应呈现先强后弱格局。 海外进口方面,因伊朗及非伊装置计划内外检修较多,上半年进口始终不及预期。近期国际甲醇开工整体进入恢复进程,同时马来西亚175万吨和美国180万吨新投产能释放,进口增量或在8月份以后逐渐兑现,短期国内大概率面临较高进口量冲击。长期看,四季度伊朗165万吨产能计划投放,但仍需考虑到极端天气对物流及港口的影响以及伊朗甲醇生产装置集中停车情况,届时关注海外供给是否稳中有降。 表为2024年下半年预计投产情况 今年上半年,甲醇制烯烃开工整体呈现高位回落走势,5月起随着甲醇制烯烃亏损加剧,负反馈效应明显。近期甲醇价格回落,烯烃生产利润有所修复,但仍处于亏损水平,尚不能对烯烃生产企业重启或提负形成足够拉动力,同时未来仍有南京诚志、宁夏宝丰等企业烯烃装置停车检修计划,因此预计下游主要需求部分对甲醇行情的支撑力度有限。传统下游方面,上半年开工宽幅震荡,整体表现与往年同期基本相当。考虑到三季度气温上升及终端消费疲弱等因素的影响,7—8月份是传统下游季节性淡季,需求难有增量,后续关注“金九银十”旺季恢复情况。长期看,需求端或呈现先弱后强格局。 港口库存方面,二季度持续去库,5月中旬烯烃装置停车降负后,港口库存筑底回升,近几周持续攀升至往年同期高点。短期看,预计进口到货逐步回升,港口烯烃装置检修计划不减,集中回归时间较迟,在进口压力增大和需求跟进不畅的背景下,预计未来港口库存或有继续累积可能。企业库存方面,上半年冲高回落,当前处于中性偏低位置,库存压力不大。三季度预计国产甲醇供应量有所恢复,叠加下游季节性淡季,生产企业累库压力或将逐渐显现,但进入四季度后,供需格局趋紧,不排除出现去库支撑行情。 图为秦皇岛动力煤价格(单位:元/吨) 对MA2409合约而言,利空驱动因素较为密集,成本支撑偏弱,国内外供给增加,需求维持弱势,预计价格重心或有下移,短期延续弱势格局,建议MA2409合约空单轻仓持有。对MA2501合约而言,随着“金九银十”来临,叠加秋季检修及冬季限气的影响,供需格局预期改善,届时MA2501合约或有逐步上行可能,建议逢低试多。9-1价差方面,6月及7月份需求淡季,近端价格承压,导致月差走低。从当前供需结构看,近端供强需弱,9-1仍可继续关注累库预期下的反套机会,但时间已不多,9-1价差或逐渐回升。(作者单位:安粮期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
08-22 08:15
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