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上海国际能源交易中心11月20日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

低硫燃料油仓库单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 0 0 浙江中化兴中 10320 0 浙江海洋仓储 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 10320 0 山东山港青岛实华 0 0 总计 10320 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine11-20 15:11

原油价格运行重心或继续下降

对欧洲柴油消费形成明显打压。与此同时，燃料油车销量下降以及电动汽车销量增长一定程度上也制约了欧洲汽柴油消费，但欧洲市场长途出行需求增加提升了航空煤油消费，对冲了部分汽柴油消费的下降。1—10月，欧洲16国炼厂开工率同比基本持平，但低于疫情前水平。2025年，欧洲经济预计仍将维持低增速水平，但略高于2024年的增速。目前，大部分机构认为2024年欧洲原油消费相对平稳，但对2025年欧洲原油消费预期相对悲观。EIA、IEA、OPEC预计2024年欧洲原油消费分别持平、增长10万桶/日、增长10万桶/，预计2025年欧洲原油消费分别下降3万桶/日、下降20万桶/日、增长1万桶/日。图为中国原油进口量图为中国原油加工量累计值及累计同比 1—10月，我国原油进口量累计达到4.57亿吨，累计同比下降3.46%；1—10月，我国原油加工量累计达到5.9亿吨，同比下降2%。2024年，低利润、低需求持续抑制国内炼厂开工负荷。从终端消费来看，柴油消费受影响较为明显。1—9月，我国成品油（汽柴煤合计）表观消费量累计达到2.89亿吨，同比下降0.21%，其中汽油、柴油、航空煤油表观消费量同比分别增长3.33%、下降5%、增长12.55%。1—9月，国内民航周转量同比增长18.3%，推动了国内航空煤油消费的增长。EIA、IEA、OPEC预计2024年中国原油消费分别增长9万桶/日、10万桶/日、40万桶/日，2025年增幅分别为26万桶/日、20万桶/日、30万桶/日。原油供给端不确定性加大图为美国原油产量图为俄罗斯海运原油出口目的地 2025年，全球经济增长动能预计仍然偏弱，而特朗普上任后可能加剧全球贸易摩擦，全球经济增速预计进一步放缓。2025年，全球原油供给预计将有所回升，主要增量将来自OPEC+产量的恢复以及美国页岩油产出的增长，而特朗普上台可能令美国对伊朗及委内瑞拉的制裁加码，尤其是伊朗供给回升将再度面临阻碍。在全球经济增速预期下滑的背景下，未来原油消费将受到进一步打压，尤其是在需求大国经济增速下降预期下，原油需求难有乐观表观，欧洲需求预计延续疲软。预计2025年全球原油供给将逐步回升，而需求增量相对有限，原油供需结构将弱化。特殊情形下，若美国加大对伊朗、委内瑞拉等主要产油国的制裁，2025年全球原油供给增量将受限，但在需求表现羸弱的背景下，原油供需结构可能趋于相对平衡。而特朗普上台将令全球地缘局势趋于复杂化，2025年全球地缘政治事件预计仍将维持高频率，原油供给端不确定性加大。图为美国活跃石油钻机数与油价整体来看，2025年全球原油消费增速放缓预期相对确定，原油市场供需平衡的主导主要在于供给端，美国新任总统特朗普上台后或加大对伊朗和委内瑞拉的制裁，导致两国原油供给下降，进而影响OPEC+产量政策及原油供需平衡表。在基准情形下，预计2025年原油价格运行重心可能继续下降，而在伊朗及委内瑞拉原油供给下降的特殊情形下，可能给油价带来5美元/桶左右的溢价。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网11-20 09:00

技术解盘

旦价格继续走高，则有再创新高的可能。燃料油站稳均线从燃料油加权日线走势图看，该品种见底2621元/吨后，展开强势反弹，最高冲至3146元/吨，反弹呈现1—2—3浪的走势，目前区间震荡，有走4浪的可能。回调幅度在反弹幅度的0.382一线，按照形态和波浪理论规律，2浪简单，4浪必然复杂，这说明目前在走4浪。价格再次站稳均线系统，如果后市再次上破当下高点及前高的话，将展开5浪走势。（中辉期货李卫东）来源：期货日报网

期货日报网11-20 08:45

上海国际能源交易中心11月19日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

低硫燃料油厂库单位：吨地区交割仓库本日数量增减浙江浙江中石油国事 0 0 浙江中石化浙江舟山 0 0 浙江合计 0 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine11-19 15:08

上海国际能源交易中心11月19日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

低硫燃料油仓库单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 0 0 浙江中化兴中 10320 0 浙江海洋仓储 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 10320 0 山东山港青岛实华 0 0 总计 10320 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine11-19 15:08

沥青价格中枢将下移

进口下滑的背景下，国内地炼普遍通过增加燃料油进口来补充原料缺口，2024年1—9月国内5—7号燃料油进口量累计达到1724万吨。有消息称，山东计划自2024年10月起对以燃料油、稀释沥青和石脑油作为原料进行加工生产，产品包括应税产品和非应税产品的，按应税产品占比计算准予扣除的数量。该调整将给使用较多燃料油（国产以及进口）及稀释沥青作为原料的地炼，增加税费成本500元/吨。此政策目前还在试点阶段，若后期政策落地，一方面将打压地炼利润水平，可能带来装置停产或检修增加等，进而影响重质产品产量，另一方面，国内地炼可能减少燃料油、稀释沥青等重质原料需求，转向采购高成本的原油，而沥青生产成本也将被动抬升。整体来看，虽然稀释沥青供给依旧不稳定，但沥青原料来源趋于多样，尤其是燃料油进口增加对地炼原料带来补充，使得沥青原料供给保持充足，而国内政策变化可能削弱地炼对燃料油、稀释沥青等重质原料的需求，使炼厂转向相对高成本的原油原料，这将间接抬升沥青生产成本，而成本上升也将驱动炼厂利润压缩并引来减产，也可能带来沥青阶段性供应紧张局面。低利润、低需求持续制约沥青供给 2024年受低利润影响，炼厂生产积极性持续受到压制，沥青供给整体维持低位。2024年沥青整体表现弱于原油，沥青绝对利润水平被压制，4月山东地炼沥青综合生产利润一度跌至近-1200元/吨，此后随着成本的下降，沥青生产利润被动修复。根据隆众资讯的数据，年初以来，国内沥青炼厂开工负荷整体维持在20%～30%，远低于历史同期水平。2024年1—10月沥青产量累计达到2164万吨，累计同比下降19%，3月及10月国内沥青产量相对较高，分别达到238万吨和232万吨，11月沥青排产量达到235万吨，2024年全年产量预计仅有2600万吨左右，同比预计下滑20%。 2024年在沥青原料供给未受影响的情况下，低利润及低需求持续制约沥青供给，2025年在预期成本表现不强的背景下，沥青利润有进一步修复的可能，但沥青需求增长受限将持续制约沥青供给，预计2025年沥青供给较2024年有一定增长，但增量有限。 “十四五”期间公路建设投资增量进一步下降 “十四五”期间公路建设总里程预计达到550万公里，较“十三五”期间增长30.2万公里，年均增幅为6万公里，增幅为过去20年来新低，其中高速公路建设总里程预计达到19.41万公里，较“十三五”期间增加2.5万公里，其中新建2万公里，扩容改造5000公里，年均增幅为0.5万公里，较“十三五”期间略有下降。2024年是“十四五”规划的第四年，但受资金等因素影响，公路建设项目依然不多，2025年是“十四五”规划的最后一年，项目赶工需求叠加国内政策加持，预计公路项目施工将有一定提升，但从长周期来，随着公路建设需求增长的逐步放缓，公路建设投资以及道路沥青需求增量也将进一步受限。 2024年年底，国内财政政策有所发力，一次性大幅增加地方专项债债务上限6万亿元（分三年安排），同时连续五年每年从新增地方政府专项债中安排8000亿元。地方政府通过债务置换将减轻地方政府的财政压力，使得地方政府可以更加灵活地调配资源，为公路建设投资增长提供可能性。但由于公路建设在专项债投向中的占比仅为20%左右，且近几年专项债主要投向新基建，对传统基建的投资有所弱化，因此财政政策发力对公路建设及沥青需求增长的驱动可能相对有限。后市展望从成本端来看，2025年全球贸易摩擦预期加剧，经济增长动力不强，而未来全球原油供给预期回升但需求羸弱，原油供需结构有转弱预期，基准情形下，油价运行重心预计下移，给沥青带来成本压制。从沥青的供需面来看，沥青原料供应趋于多元化，但受地缘局势影响，重质原料供给仍面临不稳定因素，加上国内政策因素影响，两者均可能抬升沥青生产成本。2024年低利润、低需求持续制约国内炼厂开工，沥青供给受限，在预期未来沥青利润修复的背景下，预计2025年沥青炼厂开工及产量同比将有所回升，沥青供给将出现增长。2025年是“十四五”规划的最后一年，公路项目有赶工需求，公路建设需求预计有一定提升，并支持沥青需求用量，但在总体项目建设需求受限的背景下，沥青需求增量预计也相对有限。另外，2024年下半年国内房地产利好政策接连出台，有利于国内房地产市场止跌回稳，后续对沥青防水需求的提振有待观察。整体来看，2025年国内沥青市场供需均将有所回升，但增量相对有限，现货市场供应预计整体保持充裕，而原料问题及税改或阶段性影响沥青供给。从沥青价格走势来看，沥青单边趋势预计仍受成本端驱动，但整体波动率水平不及原油，在成本走低预期下，预计2025年沥青价格跟随原料成本重心下降，沥青利润将被动修复，但沥青原料问题及政策因素可能阶段性提升沥青估值。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网11-19 09:00

上海国际能源交易中心11月18日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

低硫燃料油厂库单位：吨地区交割仓库本日数量增减浙江浙江中石油国事 0 0 浙江中石化浙江舟山 0 0 浙江合计 0 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine11-18 16:07

上海国际能源交易中心11月18日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

低硫燃料油仓库单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 0 0 浙江中化兴中 10320 0 浙江海洋仓储 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 10320 0 山东山港青岛实华 0 0 总计 10320 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine11-18 16:07

上海国际能源交易中心11月15日指定交割仓库低硫燃料油(厂库)库存周报

Elaine11-15 15:21

上海国际能源交易中心11月15日指定交割仓库低硫燃料油(仓库)库存周报

Elaine11-15 15:21

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