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GMO证书收紧对相关品种的影响

清单（部分），批准的转基因生物为大豆、玉米，用途均为“加工原料”。二、大国经贸关系对豆、菜的影响大国经贸关系是难以规避的政策风险之一，一旦与进口来源国发生贸易争端，将直接影响到进口农作物的稳定供应，海关动态、农业部、商务部表态、经贸谈判的结果成为了市场重要关注点。大豆是我国反制美国农产品出口贸易的重要工具，而菜籽、菜粕是我国反制加拿大农产品出口贸易的重要工具。我国大豆的进口依存度在80%以上，进口转基因大豆主要用于榨油和饲料生产，而国产非转基因大豆主要用于食品加工。中国大豆的进口来源国主要是巴西、美国、阿根廷，据海关数据，1-9月我国大豆累计进口8184.9万吨（环比降6.4%，同比增8.1%），其中巴西大豆6224.5万吨（占比76%），美豆1455.2万吨（占比18%），阿根廷大豆223.3万吨（占比3%）。2023年我国菜籽的进口依存度为63.52%，全年共计进口油菜籽549.14万吨，其中进口加拿大油菜籽505.02万吨，占比高达91.97%。直接进口菜粕占我国菜粕供应的31%左右（其中加拿大占比80%以上，阿联酋占比10%左右，还有少量来源俄罗斯及乌克兰），其余主要为进口菜籽再加工压榨。图1：2019年政策影响菜粕行情复盘数据来源：Wind，紫金天风期货研究所豆、菜作为进口依存度较高的品种，受政策影响较大，特别是菜粕。我国曾要求，16年9月1日起对出口我国的油菜籽杂质要求降至1%（此前2.5%），后加拿大总理特鲁多访华商谈，这一规定延期执行；2018年中美贸易摩擦下我国加征美豆关税；中加关系恶化下2019年我国海关对加菜籽检疫趋严，陆续吊销加拿大菜籽主要出口公司许可证（直到22年5月才解除加拿大菜籽进口禁令）；24年9月，我国出于对加单边歧视性关税政策的反击，开启对加拿大菜籽的反倾销调查；上个周末，加拿大宣布对加拿大企业进口中国商品实施关税减免程序，中加关系缓和，周一开盘菜油、菜粕应声下跌。10.23日，传加拿大对中国产钢铁和铝进口征收25%的关税，再次提振菜粕、豆粕行情。三、历年GMO证书收紧影响复盘图2：历年GMO证书收紧事件及影响概览数据来源：紫金天风期货研究所整理图3：对进口、开机压榨的影响复盘数据来源：紫金天风期货研究所整理今年10月以来，相继传出农业部收紧进口菜粕GMO证书、进口美豆GMO证书的消息，对行情有阶段性提振的作用。事实上，在2017年、2019年、2023年均传过进口菜籽、菜粕、大豆GMO证书收紧，影响评估如上表所示。 2017年10月：该次GMO大豆收紧事件短期影响大豆到港量及后续买船，长期的影响较小。当月大豆进口量环比下降，但存在一定的季节性因素干扰，同比仍增，后续两月进口量同比仍增，压榨同比下降得不多，影响较大的是当月的开机率，当月开机率环比降低高达30%，同比降低16%，考虑到国庆停机的外生影响，我们以16年10月的开机作为参照，其环比仅降低6%。许多华南大豆油厂停产（应对环保检查；大豆供给拖延），该年9月华南豆粕价格不到3000元/吨，而10月在3150元/吨。部分境外大豆贸易商表示，船在港口等待，无法卸货，每天损失超过2万美元。通常11月和12月是进口大豆的旺季，每个月都会有900万吨左右的大豆到港。而该年11月日照港大豆进口到港量同比下滑12%。 2019年2月：2019年，恰逢中加关系恶化，我国陆续吊销加拿大菜籽主要出口公司许可证（直到22年5月才解除加拿大菜籽进口禁令）、并且收紧进口菜籽、菜粕GMO证书。2月28日晚间夜盘开盘后菜粕和菜油一路上涨，2月当月进口菜籽环比、同比均下降，往后每月进口加拿大菜籽也呈现下滑态势，进口同比降幅不断扩大，但是菜粕进口未见明显下滑。压榨方面，当月压榨菜籽24.3万吨，同比增幅83%，而此后受到菜籽到港量减少的影响，月度压榨同比降幅也不断扩大。 2023年4月：整个4月份大豆油厂开机受到影响，当月的开机率同比下滑2%。4月豆油和豆粕现货阶段性去库存，现货反弹、05合约走强。4月进口大豆环比增6%，同比降10%，而供应压力有所后置，5月、6月大豆进口同比增幅均为24%，对应的月度压榨同比增幅6%、16%。2024年3月，豆粕方面，巴西CNF贴水走势随着国内油厂进口榨利好转、买船增多而一路上涨，中旬南美大豆产量调减，国内油厂挺价意愿增强。政策方面GMO证书收紧，当月大豆进口环比增加8%，同比降低19%，而4月的供应压力偏大，4月进口同比增18%，压榨同比增21%；菜粕方面，三月非水产需求旺季，存塘鱼数量同比减少，菜粕表现不如豆粕。 2024年10月：大豆、豆粕供应宽松。GMO证书申请受限传闻流出，短暂提振行情。市场猜测对于四季度的供应衔接可能存有一些限制因素，具体情况还待发展跟踪，关注后期到港环节上是否会出现一些阶段性的问题扰动价格，但就目前了解情况来看，沿海大豆到港、卸港基本正常，国内油厂开机率也维持高位。来源：期货日报网

期货日报网10-23 15:15

豆粕四季度能结束熊市么？

面是生猪价格的反弹，但最主要的还是豆粕玉米下跌导致的成本下降。上半年淡季不淡主要原因是二育托底，下半年旺季不旺也是二育出栏的压制。当前生猪养殖成本普遍在7元/斤左右，现货9元/斤的价格仍有较好的利润。不过在去散户化以后，集团规模化产能占据市场主导地位，从能繁母猪等数据口径来看，产能扩张更加的规范和温和，相应地，后续豆粕需求也许会边际增加，但是空间有限，至少承接不了海外过剩的供应库存和新增产能。 7.2509合约有安全边际，上方空间有待观察本文对未来上涨和结束熊市有期待的话，更多是寄托在远月2509合约上，核心逻辑和观点如下： ①M2509 合约主要交易 2025 年美豆的种植面积和天气市； ②美豆今年因丰产跌破成本，至今未能反弹至1100 美分/蒲式耳成本之上，大量农场深度亏损，预计会影响明年农民播种的积极性，进而影响农民的播种意愿和播种面积； ③美国明年的天气市目前无法精准判定，但有时间就会有空间，今年极端的高产和极佳的天气难以复制； ④从价格上看，2509合约目前在2900以下的位置，已经充分计价了全球大豆供大于求的预期和事实，存在较高的安全边际； ⑤从时间上看，美豆高库销比的逻辑已经被市场消化了3-4 个月，美豆各合约已经初步止跌，没有新的驱动，难有新的下跌趋势； ⑥从市场心态上看，饲料厂和养殖端非常认可6—9月的一口价(华东点价后成本仅2800元/吨)，各路资金除了油厂套保在做空单，其他各方普遍是观望或是抄底心态。买方认可2509的定价乐于购买，卖方深亏后有挺价意愿。此时再去看空2509合约就太不合时宜，况且美国对大豆有最强的定价权，2509也是美豆天气市的炒作标的。综合来看，前三个季度的熊市是丰产后供大于求的价值回归，但也夹杂了太多的悲观预期。农产品作为刚需性产品，不会长久或者深度的跌破成本。对于豆粕2509合约来说，价格上有安全边际，供应季的价值修复带来超跌反弹的预期，时间上和天气炒作带来炒作空间，如果发生贸易战更会收到行情红包。来源：期货日报网

期货日报网10-22 16:30

CFTC：截止10月15日当周CBOT玉米期货和期权持仓报告

)最新公布截止10月15日当周CBOT玉米期货和期权分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,991,307 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 290,690 311,896 675,355 855,858 753,962 1,821,903 1,741,213 169,404 250,093 较10月8日当周总持仓量变化(82,702) -395 54,218 13,353 68,208 8,876 81,166 76,447 1,536 6,255 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 15 16 34 43 38 92 87 9 13 (交易商总数：818) 186 153 216 383 392 674 672

Elaine10-21 09:35

CFTC：截止10月15日当周CBOT玉米期货持仓报告

)最新公布截止10月15日当周CBOT玉米期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,554,671 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 333,139 338,291 369,680 721,807 665,689 1,424,626 1,373,660 130,045 181,011 较10月8日当周总持仓量变化(60,005) 9,499 50,722 -3,488 51,183 15,293 57,194 62,527 2,811 -2,522 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 21 22 24 46 43 92 88 8 12 (交易商总数：759) 162 131 173 312 337 564 578

Elaine10-21 09:32

USDA：截至10月10日当周美国玉米出口销售报告

部(USDA)截至10月10日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口未知地区 902.9 日本 452.7 7.7 哥伦比亚 244.5 119.9 墨西哥 231.8 230.3 洪都拉斯 103.4 50.4 危地马拉 77.2 尼加拉瓜 74.3 阿拉伯 62.7 62.7 摩洛哥 20.0 英国 20.0 * 哥斯达黎加 17.1 8.1 萨尔瓦多 9.5 17.0 巴拿马 7.0 中国台湾 1.5 2.7 马来西亚 0.8 中国香港 0.2 0.3 加拿大 * 2.4 韩国 * 0.3 菲律宾 0.1 约旦 * 合计 2225.7 0.0 501.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine10-18 20:33

玉米关注四季度逢低买入机会

基于当前玉米市场区域价差、玉米基差及南北港口玉米集散等因素考虑，我们评估未来一段时间玉米市场购销或明显好转。玉米市场区域价差有所改善。根据机构数据，截至10月15日，山东与吉林地区玉米价差约为-20元/吨，国庆节前二者价差维持在-140元/吨，从周度来看二者区域价差有所改善。参考2018年以来数据，二者价差一般在100～300元/吨区间波动，当前山东与吉林玉米价差处于异常值状态。上述价差会导致东北玉米无法流入山东区域，东北玉米外流途径减少，进而抑制玉米价格上涨。因此，就未来一段时间，我们需要重点关注二者价差是否进一步改善，以此来调整我们对玉米价格走势的看法。除了区域价差之外，玉米基差也是我们近期关注的重点。当前玉米基差处于历史同期低位，有利于贸易商买入基差。根据机构数据，截至10月15日，锦州港口1月玉米基差约为-72元/吨，处于历史同期偏低位置；哈尔滨1月玉米基差约为-282元/吨，同样处于历史同期低位。参考上述区域历史基差数据，我们认为当前玉米基差是非常有利于贸易商在期货市场上卖出套保的，这有利于玉米购销转好。这从北方港口玉米集港量和下海数据可以侧面验证。机构数据显示，截至10月4日，北方四港玉米周度集港量约为47万吨，去年同期仅为25万吨，相较今年9月也呈现明显增加趋势。下海量方面，截至10月4日，北方四港玉米周度下海量约为42万吨，去年同期仅为19万吨。我们认为当前贸易商之所以愿意积极收购玉米现货，很大程度上在于玉米基差给出了机会。贸易商一边收购玉米现货，一边在期货市场进行卖出套保，然后销售玉米基差合同，这在很大程度上控制了玉米贸易商风险。综合考虑玉米区域价差和玉米基差等因素，我们认为从基差角度来看，南北港口玉米贸易商购销积极性将持续。但考虑到玉米季节性走势及玉米区域价差，四季度玉米价格上涨驱动和空间都是较为有限的。需要说明的是，玉米市场价格受政策因素影响较大，且当前玉米市场价格处于农户种植成本以下，因此政策层面是有驱动去提振玉米市场参与者信心的。自今年3月以来国家也采取了一些措施来稳定国内玉米市场价格，比如限制保税区玉米加工企业进口玉米数量，限制贸易商高粱、大麦进口数量，等等。基于当前玉米市场价格和政策等因素考量，我们认为逢低做多玉米是相对合适的。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019467）来源：期货日报网

期货日报网10-17 08:45

玉米阶段性走强

9月下旬以来，玉米期价在触及2020年7月以来的新低后，迎来一波反弹行情。在农产品市场中，玉米整体走势相对独立，表现明显偏强。近期黑龙江部分地区启动调节性储备增加计划，影响市场情绪。中储粮直属库公布新玉米收购消息，黑龙江三等14%水分价格2020～2100元/吨。随着东北玉米进入收获高峰期，深加工企业陆续挂牌收购新粮。截至上周末，黑龙江深加工企业玉米挂牌价1870～2010元/吨，周环比下跌20～110元/吨；吉林深加工企业挂牌收购价1910～2090元/吨，周环比下跌10～20元/吨，饲料玉米收购价2150～2250元/吨，周环比下跌50～140元/吨。相比东北地区玉米价格的节节走弱，华北玉米表现坚挺，并迎来弱反弹行情，主要受中储粮常规轮入的带动。截至上周末，山东、河北、河南深加工企业主流收购价2020～2240元/吨，周环比上涨30～150元/吨。截至2024年第40周，北方港口玉米库存为121.5万吨，延续此前的下降趋势。预计从第43周开始，北方港口玉米库存有望再度回升。截至2024年第40周，北方4港的玉米到货量增长至47.2万吨，周环比增加25.3万吨。随着产区玉米收购量增加，在第45周之前，玉米到货量有望持续处于高位。北方4港玉米下海量41.7万吨，虽然周环比出现回落，但仍处于近3年同期高位。从南方港口库存来看，广东港内贸玉米库存量18.1万吨，仍徘徊在年内低位，外贸玉米库存进一步下降至3.1万吨的地量水平。按照当前北港二等玉米平舱价2150元/吨，算上运费和港杂，理论散船到港成本2250元/吨，相比目前南方散船二等玉米报价2340～2360元/吨低约100元/吨，后期南港玉米到货量将明显增加。此外，考虑到进口谷物受到政策和利润的双重影响，短期难有大幅增长，后期南港库存将主要通过国产玉米进行补充。从深加工市场来看，截至10月11日，深加工企业玉米库存为271.4万吨，略低于去年同期的281万吨，四季度仍有持续的补库需求，但产成品库存处于高位，仍将对价格构成压制。从饲用领域来看，随着我国生猪饲养成本的变化，南方主要依靠进口，同时南方更加接近珠三角和长三角的生猪销区，令生猪饲养格局逐渐从北方向南方转向。目前饲料企业生产的配合饲料中，玉米用量占比为31.2%，同比增加5.6个百分点。随着养殖利润向好，生猪养殖周期恢复，后期饲用需求将迎来增长。截至10月11日当周，饲料企业玉米库存可用天数为26.07天，不仅为年内最低水平，同时也是近3年同期低位，反映饲料企业备货心态谨慎，后期饲料企业的备货节奏仍需关注。综上所述，现阶段东北玉米迎来集中上市高峰期，市场消极情绪尚未扭转，东北产区玉米价格跌破种植成本，需要密切关注产区的收储政策对价格的支撑力度。贸易商的建库积极性将作为反映市场情绪的重要指标。消费端重点关注深加工行业和饲料企业的补库需求。在产区政策性收储持续、消费稳中向好的预期影响下，集中上市高峰带来的卖压或实现平稳过渡，在市场情绪集中释放后，玉米价格有望迎来阶段性反弹。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011311）来源：期货日报网

期货日报网10-15 08:31

CFTC：截止10月8日当周CBOT玉米期货和期权持仓报告

C)最新公布截止10月8日当周CBOT玉米期货和期权分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,908,605 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 291,085 257,678 662,002 787,650 745,087 1,740,737 1,664,767 167,868 243,839 较10月1日当周总持仓量变化(5,729) -1,222 -47,806 7,280 10,864 41,011 16,922 486 -11,194 5,243 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 15 14 35 41 39 91 87 9 13 (交易商总数：802) 164 164 218 360 381 651 658

Elaine10-14 09:45

CFTC：截止10月8日当周CBOT玉米期货持仓报告

C)最新公布截止10月8日当周CBOT玉米期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:1,494,666 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 323,640 287,569 373,168 670,624 650,396 1,367,432 1,311,133 127,234 183,533 较10月1日当周总持仓量变化(10,492) 2,339 -40,925 5,108 9,394 46,344 16,841 10,527 -6,349 -35 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 22 19 25 45 44 92 88 9 12 (交易商总数：744) 149 140 172 300 325 550 562

Elaine10-14 09:42

USDA：10月份公布的全球玉米供需平衡表

以下是10月份公布的全球玉米供需平衡表初期库存生产进口国内饲料国内总量2/ 出口期末库存全球 313.92 1,160.67 173.39 734.46 1,170.50 180.24 304.09 全球（除中国） 104.78 883.47 154.68 516.46 871.50 180.23 98.05 美国 34.98 346.74 0.98 139.35 305.93 42.22 34.55 国外总额 278.95 813.93 172.41 595.11 864.58 138.02 269.54 主要出口 19.40 233.93 1.45 91.01 120.34 115.97 18.47 阿根廷 4.75 37.00 0.02 10.00 14.20 25.24 2.32 巴西 3.97 137.00 1.33 61.50 78.00 54.26 10.04 俄罗斯 0.93 15.83 0.05 8.90 10.00 5.90 0.91 南非 1.95 17.10 0.03 6.61 13.24 3.44 2.41 乌克兰 7.80 27.00 0.02 4.00 4.90 27.12 2.80 主要进口商 23.60 118.45 95.26 157.35 211.55 5.05 20.72 埃及 1.56 7.44 6.22 11.20 13.70 0.00 1.51 欧洲联盟 11.51 52.33 23.19 55.60 74.80 4.20 8.03 日本 1.36 0.01 14.93 11.70 15.00 0.00 1.30 墨西哥 3.18 28.08 19.39 27.50 46.00 0.05 4.59 南洋 3.29 30.41 16.25 38.15 46.30 0.80 2.85 韩国 2.06 0.09 11.10 9.00 11.35 0.00 1.90 选择其他加拿大 2.75 14.54 2.13 9.58 14.93 2.86 1.63 中国大陆 209.14 277.20 18.71 218.00 299.00 0.01 206.04 2023/24 全球 304.09 1,225.92 192.81 770.19 1,217.35 195.77 312.65 全球（除中国） 98.05 937.08 169.31 545.19 910.35 195.75 101.29 美国 34.55 389.67 0.72 147.68 322.00 58.23 44.72 国外总额 269.54 836.25 192.09 622.51 895.36 137.54 267.93 主要出口 18.47 234.50 1.73 94.20 125.70 115.80 13.20 阿根廷 2.32 50.00 0.02 12.00 16.25 32.00 4.09 巴西 10.04 122.00 1.30 63.00 81.50 46.00 5.84 俄罗斯 0.91 16.60 0.05 9.50 10.60 6.20 0.76 南非 2.41 13.40 0.35 6.40 13.10 2.00 1.06 乌克兰 2.80 32.50 0.02 3.30 4.25 29.60 1.46 主要进口商 20.72 122.87 101.17 164.60 219.85 5.09 19.82 埃及 1.51 7.20 8.00 12.80 15.30 0.00 1.41 欧洲联盟 8.03 61.45 19.50 57.30 77.10 4.40 7.48 日本 1.30 0.01 15.30 12.00 15.30 0.00 1.31 墨西哥 4.59 23.50 23.50 29.00 47.60 0.03 3.96 南洋 2.85 30.51 18.97 40.00 48.50 0.66 3.16 韩国 1.90 0.09 11.30 9.00 11.35 0.00 1.94 选择其他加拿大 1.63 15.42 2.90 10.60 16.10 2.00 1.85 中国大陆 206.04 288.84 23.50 225.00 307.00 0.02 211.36 2024/25 Proj. 全球 9月 309.63 1,218.57 185.40 772.18 1,219.85 191.37 308.35 10月 312.65 1,217.19 183.84 774.27 1,223.32 190.50 306.52 全球（除中国） 9月 98.27 926.57 164.40 541.18 906.85 191.35 97.01 10月 101.29 925.19 164.84 543.27 910.32 190.48 97.18 美国 9月 46.02 385.73 0.64 147.96 321.71 58.42 52.26 10月 44.72 386.18 0.64 147.96 321.71 59.06 50.77 国外总额 9月 263.61 832.84 184.77 624.22 898.14 132.94 256.09 10月 267.93 831.01 183.21 626.31 901.62 131.45 255.75 主要出口 9月 9.75 235.70 1.58 92.40 123.95 116.00 7.08 10月 13.20 234.20 1.58 94.10 126.45 114.50 8.03 阿根廷 9月 1.54 51.00 0.01 10.30 14.80 36.00 1.74 10月 4.09 51.00 0.01 12.00 16.30 36.00 2.79 巴西 9月 4.84 127.00 1.50 63.00 81.50 49.00 2.84 10月 5.84 127.00 1.50 63.00 82.50 49.00 2.84 俄罗斯 9月 0.76 13.50 0.05 9.10 10.20 3.80 0.31 10月 0.76 13.00 0.05 9.10 10.20 3.30 0.31 南非 9月 1.06 17.00 0.00 6.90 13.40 3.20 1.46 10月 1.06 17.00 0.00 6.90 13.40 3.20 1.46 乌克兰 9月 1.56 27.20 0.02 3.10 4.05 24.00 0.73 10月 1.46 26.20 0.02 3.10 4.05 23.00 0.63 主要进口商 9月 19.11 123.27 99.80 165.00 220.50 3.89 17.79 10月 19.82 122.47 100.40 164.90 220.40 3.89 18.39 埃及 9月 1.41 7.60 7.80 12.90 15.40 0.00 1.41 10月 1.41 7.00 8.20 12.80 15.30 0.00 1.31 欧洲联盟 9月 7.48 59.00 19.00 55.50 75.30 3.30 6.88 10月 7.48 59.00 19.00 55.50 75.30 3.30 6.88 日本 9月 1.31 0.02 15.50 12.20 15.55 0.00 1.27 10月 1.31 0.02 15.50 12.20 15.55 0.00 1.28 墨西哥 9月 3.16 25.00 22.50 29.30 48.00 0.03 2.63 10月 3.96 25.00 22.50 29.30 48.00 0.03 3.43 南洋 9月 3.26 31.46 18.50 41.00 49.60 0.56 3.06 10月 3.16 31.26 18.70 41.00 49.60 0.56 2.96 韩国 9月 1.94 0.10 11.80 9.50 11.85 0.00 1.99 10月 1.94 0.10 11.80 9.50 11.85 0.00 1.99 选择其他加拿大 9月 1.85 15.20 2.20 10.20 15.70 1.90 1.65 10月 1.85 15.20 2.20 10.20 15.70 1.90 1.65 中国大陆 9月 211.36 292.00 21.00 231.00 313.00 0.02 211.34 10月 211.36 292.00 19.00 231.00 313.00 0.02 209.34

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